Inflación y ciclos
Introducción a la Macroeconomía
La inflación
Por inflación entendemos tasa de crecimiento de los precios, es decir, la tasa de variación del índice
Para calcularla empleamos
donde IP es un índice de precios
En este capítulo nos centraremos sobre todo en el modelo de síntesis, que rige en el medio plazo
En este contexto distinguiremos entre la inflación de demanda y la inflación de costes
1 1
100 t t
t
IP IP Inflacion
IP
Inflación de demanda
4
OA
DA P
P1
Y1
Desplazamiento de la DA:
-G
- Impuestos
-C. autónomo ( riqueza) -I -X
-OM
Y
Inflación de demanda
5
OA
DA DA’
P
P2 P1
Y2 Y1
Desplazamiento de la DA:
La mayoría de los autores aceptan el desplazamiento de la DA como causa de la inflación
En el límite, si se plantean gastos que superan la
capacidad de producción, el ajuste se produce vía
precios Y
Inflación de costes
6
P
Y P1
Y1
Desplazamiento de la OA:
-Costes factores (petróleo, …) - Catástrofes naturales
- Guerras OA
OA’
DA Y2
P2
Inflación en el muy corto plazo
7
P
Y P1
Y1
Desplazamiento de la OA En el muy corto plazo
(kenesianos) los precios son rígidos (OA horizontal) y la inflación solo podría ser de oferta
- Fallo tecnológico - Catástrofe natural
- Aumentoprecios factores
OA’
OA
Y2 P2
DA
Inflación en el largo plazo
8
P
Y P1
Y1
Desplazamiento de la DA - Rige el modelo clásico
- La DA crecerá solo por OM, por lo que la inflación es
siempre un fenómeno monetario
DA’
OA
P2
DA
La inflación a largo según el monetarismo
En el modelo clásico, solo hay perturbaciones de demanda
Si crece OM los agentes, que solo demandan dinero para transacciones, demandarán más bienes y servicios
Como OA está en pleno empleo, ello solo se traduce en P (fig. 11.4, p. 234)
Se basan en la teoría cuantitativa OM·V = P·Y, de donde P = (V/Y)·OM; si V = cte e Y = Y*, P = k·OM
Expresada en tasas de variación,
OM+V = P+Y (V=0) OM = P+Y Si además Y=0 (Y=Y*), todo OM va a P
La inflación a largo según el monetarismo
Críticas a la visión monetarista,
La velocidad no tiene porqué ser constante
Si en OM+V = P+Y , V 0, podría compensar OM …
El dinero se demanda también por motivo especulación.
Esta motivación puede absorber el OM sin que por tanto se incrementen los precios. Habría que tener en cuenta la relación (positiva) entre i y V
El objetivo de mantener controlada la inflación,
choca con el de alcanzar un alto nivel de empleo
(curva de Phillips)
La inflación a largo según el monetarismo
El objetivo de mantener controlada la inflación, choca con el de alcanzar un alto nivel de empleo
Es un ejemplo típico de conflicto entre objetivos, que ilustra bien la famosa curva de Phillips
u
Efectos de la inflación anticipada
Si es perfectamente anticipada, todos los contratos
recogen la expectativa de inflación y no hay coste excepto,
Costos de conversión de activos
Costos de menú, de suela de zapato, de no contrariar al cliente
Costes de unidad de cuenta
Inflación esperada e impuestos: deslizamiento tramos, impuesto inflacionario …
Efectos de la inflación anticipada
La inflación y el tipo de interés: efecto Fisher
inominal=ireal + inflaciónesp: ocurre como con el deslizamiento de tramos: si el Estado grava las ganancias nominales, el perceptor de intereses pierde en términos reales
Los precios y la inversión (efecto Keynes)
El nivel de precios afecta a la demanda de dinero (transacc.): si cae, se demanda menos dinero y cae el tipo de interés P i, I, Y Además hace que aumente el ratio OM/P …
Efectos de la inflación no anticipada
Efectos sobre la distribución de la renta
Perjudica a perceptores de renta nominal fija y prestamistas y beneficia a prestatarios y deudores
El Estado resulta beneficiado por a) aumento de la proporción de la renta en impuestos, b) es un deudor muy importante
Reduce el valor del dinero, afectando negativamente a la riqueza
Efectos sobre la actividad económica
Altera la estructura de precios relativos, lo que perturba la actividad económica
Pérdida de competitividad internacional
La incertidumbre desincentiva la inversión y la productividad.
Hace también subir las primas de riesgo
Protección contra la inflación
Los agentes se protegen incluyendo la inflación en sus contratos
Demanda salarios nominales que compensen la inflación
Las empresas simplemente suben los precios Espiral precios-salarios …
En el mundo financiero
El tipo de interés incorpora la tasa de inflación prevista
Contratos a tipo variable
La inflación influye en la selección de activos: se colocará la riqueza en activos menos afectados por la inflación
Protección contra la inflación
La indexación consiste en incorporar cláusulas automáticas contra la inflación
Un problema es el desfase entre la variación de precios y los ajustes
Otro es que genera un sesgo inflacionista generalizado, considerando inocua la inflación
Cuando la inflación es muy pronunciada, se habla de
hiperinflación. Se considera que la hay si los precios crecen por encima del 50% mensual.
Deflación
Deflación: crecimiento negativo de precios durante al menos dos semestres consecutivos
Tiene efectos contrarios a los de la inflación:
Perjudica a los prestatarios y beneficia a los prestamistas
Reduce la demanda agregada (deflación de deuda: los prestatarios reducirán su gasto pero los prestamistas no incrementarán tanto el suyo)
Aumenta el salario real lo que puede propiciar la sustitución de trabajo por capital
Estimula el ahorro y cae la renta (paradoja frugalidad)
Políticas antiinflacionistas
Lo indicado son políticas contractivas tanto monetarias como fiscales (objetivo básico del BCE: 2% inflación)
Políticas de rentas: moderar el crecimiento de precios y salarios. Se penaliza a las empresas que suben precios por encima del objetivo y se subvenciona a las que no
Normalmente estas políticas sitúan el desempleo por
encima de su tasa natural por lo que resultan dolorosas y difíciles de tomar
El ciclo económico
La evolución del PIB en el tiempo presenta oscilaciones en torno a un movimiento (tendencia) global creciente
Denominamos ciclos económicos a esas oscilaciones, que se repiten en el tiempo aunque no de forma regular.
En realidad se distinguen,
Tendencia creciente (crecimiento económico)
Oscilaciones en torno a la tendencia (ciclo económico)
Variación estacional
Variación irregular
Su estudio es muy importante en Macro (hay quien la define como el estudio de causas y efectos del ciclo)
El ciclo económico
Representación gráfica de la evolución temporal del PIB,
El ciclo económico
Movimientos típicos de la producción,
El ciclo económico. España, 1971-1997
-.12 -.08 -.04 .00 .04 .08
16.6 16.8 17.0 17.2 17.4 17.6
1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996
Ciclos Y_obs Y_pot
El ciclo económico
Ley de Okun: relación entre el PIB y el empleo (paro):
aproximadamente por cada 2% de caída del PIB en relación con el PIBpot, el paro crece un 1%
Las oscilaciones del PIB tienen su correlato en las fluctuaciones del paro que oscila en torno a la tasa
natural, igual que el PIB lo hace en torno al PIB potencial
El paro cíclico es de la fase del ciclo económico
En una perspectiva cíclica la tasa de paro natural es aquella en torno a la cual oscila la tasa de paro real
100 ( *)
pot pot
PIB PIB
PIB u u
Modelo keynesiano del ciclo
Se preocupan sobre todo de las recesiones
En el modelo keynesiano la causa básica que origina el ciclo es una demanda agregada insuficiente
Consideran exógena la caída de la demanda: depende del ánimo de los agentes o shocks aleatorios
Estos shocks afectan sobre todo a la Inversión y se refuerzan a través del mecanismo del multiplicador- acelerador
El modelo del acelerador
Se basa en las siguientes ecuaciones,
I=vY (I>0 solo si Y>0)
Y=c-1C (multiplicador)
Dan lugar a un mecanismo que se retroalimenta:
I=(v/c)C
El modelo del acelerador
Implica que:
Solo hay inversión neta positiva si C>0
Un nivel constante de inversión exige que el consumo crezca a una tasa constante
Un crecimiento constante de la inversión, exige que el consumo crezca a una tasa creciente
Techos: se explican porque los recursos son limitados
Suelos: en las recesiones la inversión neta será
negativa. Pero una I < 0 tiene el límite de la depreciación
Modelo de síntesis y ciclo económico
Se basa en el trade off entre Y (empleo) e inflación
Como en el caso keynesiano preocupan sobre todo las recesiones
Partiendo de una posición de equilibrio, suponen shocks de demanda negativos
La caída del gasto puede deberse a caídas en la OM, descenso del GP, expectativas negativas, etc
La solución consiste en adoptar políticas expansivas de demanda que provocarán (algo) inflación
En el mercado laboral, si P y el salario nominal es rígido, caerá el salario real, aumentará el empleo e Y.
Monetaristas y ciclo económico
Consideran que la causa del ciclo son las alteraciones en la cantidad de dinero
La escuela de las Expectativas Racionales (Lucas,
Sargent, Wallace) vino a reforzar la posición inicial de los monetaristas (Friedman, Phelps) basada en expectativas adaptativas
La ER critica la curva de Phillips y propugna la inoperancia de las políticas fiscales y monetarias
A pesar de su elegancia teórica, la tesis de ER no es enteramente coherente con la experiencia
Ciclos económicos reales
Ciclos económicos reales: con el mismo marco que los monetaristas (clásicos) consideran que el ciclo se debe a shocks de oferta (variaciones en la productividad,
cambios tecnológicos, …)
La productividad oscila aleatoriamente en torno a una senda a largo plazo. Los agentes se adaptan:
Si la productividad es alta, trabajan más y menos cuando es baja, con el correspondiente reflejo en consumo e
inversión
Como sucede con la escuela de ER, la tesis de esta escuela se compadece mal con la realidad observada
Factores endógenos
Schumpeter defendió que las fluctuaciones son endógenas: los ciclos son la forma en que se manifiesta el proceso de crecimiento económico
El incremento de la renta proviene de la mejora de los métodos de producción propiciada por los innovadores, auténticos protagonistas en esta explicación del ciclo
En este proceso es clave la disponibilidad de crédito fácil. Se combinan pues elementos tecnológicos y financieros para explicar el ciclo
El ciclo de origen político
Se basa en la miopía de los agentes que a la hora de votar, solo tienen en cuenta los acontecimientos
recientes
Ello supone que los gobernantes tienen un incentivo para manipular al alza el Gasto Público justo antes de las elecciones
La inflación inducida (trade off inflación desempleo) obliga a tomar medidas posteriores de ajuste
Políticas de estabilización
A pesar de la dificultad, los políticos tratan de tomar medidas para estabilizar la economía (suavizar los ciclos). Estas políticas anticíclicas son polémicas
La política fiscal:
Retardos
Posibilidad de generar ciclos político
Política monetaria
Se acepta que es preferible para estabilizar la economía
Normalmente el objetivo es una inflación del 2%-3%
Hay quien considera que no debería centrarse solo en la inflación para disponer de margen en la lucha contra crisis bursátiles o financieras
Política monetaria y burbujas
Hay dos posiciones:
1. La autoridad monetaria no debe ocuparse solo de la inflación, también del nivel de renta, y del paro
impidiendo oscilaciones extremas en los precios de los activos (burbujas)
2. La autoridad monetaria no debe tratar de modificar los precios de los activos. Si se genera una burbuja, cuando explote puede intervenir reduciendo tipos para combatir la recesión
No hay acuerdo entre los macroeconomistas …
