Enfoque
Macroeconómico
Una colaboración de:
Multienlace Cia. Ltda.
Macroeconomía y Finanzas
Mauricio Pozo Crespo CEO
Andrea Aguas M.
Directora de Análisis Económico Investigación:
Nathaly Verdugo – Consultora Senior MULTIENLACE MACROECONOMÍA Y FINANZAS
Aspectos relevantes que afectan al país
INDICADORES MACROECONÓMICOS RELEVANTES
El Banco Central del Ecuador (BCE) publicó las cuentas nacionales del cuarto trimestre 2021. En el documento se reveló que la economía ecuatoriana creció 4.2% al término de 2021 de forma acumulada. Este resultado se dio en gran parte, por el efecto rebote que experimentó la economía el año pasado después de que en 2020 la producción mostrara un decrecimiento de 7.8%. Los resultados observados al cuarto trimestre de 2021 denotaron que el consumo de los hogares propulsó de manera sorpresiva la economía del país, al aumentar en 10.2% durante 2021. En el gráfico se observa la tasa de crecimiento anual del PIB en conjunto con las predicciones para 2022 y 2023 del Banco Mundial.
En 2021, las ventas totales de la economía nacional fueron de USD 197,521 millones. Esta cifra es USD 34,523 millones superior a la de 2020, representando una tasa de crecimiento de 16.8%. En el gráfico se muestran las tasas de variación hasta febrero 2022 de las seis industrias que mejores resultados obtuvieron en contraste con 2021 y 2020. La explotación de minas y canteras continuó su consolidación como la actividad económica más importante en términos de ventas, es importante mencionar que en este sector se incluye la explotación de pozos petroleros. A febrero 2022, las ventas de este sector crecieron a una tasa de 28.4% con respecto al mismo mes del año previo. En cuanto a crecimiento interanual en ventas, a la explotación de minas y canteras, le siguen la agricultura, ganadería, silvicultura y pesca con 21.9%, las industrias manufactureras con 20.2% y el transporte y almacenamiento con 19.7%.
Según los últimos datos del BCE, la inversión en el país creció en 4.3% durante el 2021 en comparación con el 2020, año en el que la inversión en el país sufrió una contracción de 19% como consecuencia de la pandemia de COVID-19. En 2021 la inversión, medida en la cuenta FBKF (Formación Bruta de Capital (K) Fijo) de las cuentas nacionales que publica el BCE, fue de USD 13,962 millones (medido en dólares del año 2007 para tener una figura real). Esto significó un aumento de USD 579.58 millones con respecto a 2020 pero aún USD 2,566.28 millones inferior a la cifra de 2019. Este resultado es una muestra del efecto rebote que impulsó a la economía en 2021 pero que para varios compo- nentes del PIB no fue suficiente para llegar a los niveles previos a la pandemia.
Tasa de Variación Anual del PIB
Dic 2017-2023 (En porcentajes, incluye predicciones Banco Mundial)
Ventas acumuladas por actividad económica
(Tasa de variación feb-22/ feb-21/ feb-20)
Ventas por actividad económica
Formación Bruta de Capital Fijo - Ecuador
Crecimiento del PIB
2.4% 1.3%
0.0%
-7.8%
4.2% 4.3%
3.1%
2017 2018 2019 2020 2021 2022* 2023*
21.9%
28.4%
20.2%
15.1%
19.7%
11.3%
8.2% 7.9%
13.2%
5.3%
-4.7%
-8.7%
Agricultura , ganaderia, silvicultura y
pesca
Expotación
de minas y canteras Industrias
Manufactureras Comercio al por mayor y menor; reparación de automóviles y motocicletas
Transporte y
almacenamiento Actividades profesionales, científicas y técnicas
Tasa de variación feb 22-21 Tasa de variación feb 22-20
Aspectos relevantes que afectan al país Indicadores macroeconómicos
Riesgo País
Mercado Laboral
Inflación del Ecuador
Fuentes: JP. Morgan, SRI, INEC y BCE Elaboración: Multienlace
Riesgo país – EMBI - (Puntos básicos) Marzo 2020 - 2022
Inflación del Ecuador - IPC Marzo 2020 - 2022 (T.V.A – T.V.M)
El riesgo país ecuatoriano en promedio aumentó ligeramente en marzo de 2022, a pesar de la mejora en los precios internacionales del petróleo. El indicador que se usa como una medida de la prima de riesgo que se cobra a la deuda soberana de un país aumentó en 32 puntos base, que se pueden interpretar como un aumento en la probabilidad de default de la deuda ecuatoriana percibida en el mercado.
Ecuador goza de un riesgo país más bajo desde abril del año pasado, sin embargo, sigue siendo más grande que el promedio de Latinoamérica. Este comportamiento se puede deber a la mejoría en las reservas internacionales, el incremento de los precios del crudo internacional, entre los más relevantes.
De acuerdo a las cifras sobre el mercado laboral que publicó el INEC para marzo de 2022 se evidencia que:
• De la población total, el 71.15% estuvo en edad de trabajar.
• De la población en edad de trabajar, el 64.93% estuvo económicamente activa.
• De la Población económicamente activa, el 95.2% tuvo empleo.
Según la condición de actividad, se observó que el empleo adecuado/pleno alcanzó el 32.7%, porcentaje mayor al del mes anterior (31.7%), pero menor al del cierre de 2021 (33.9%). El subempleo fue ligeramente menor al del mes anterior, paso de 23.4% a 23.0%.
El informe de precios al consumidor presentado por el INEC, indica que al primer trimestre de 2022, la inflación anual de la economía se ubicó en 2.64%. Por su parte, la inflación mensual fue de 0.11%, siendo menor a la variación de 0.23%
presentada en febrero de 2022, también es menor a la presentada en marzo de 2021 (0.18%).
Al realizar un análisis por región y ciudad, se evidenció que la región Costa presentó una mayor inflación anual con una tasa de 2.68%, mientras que la Región Sierra de 2.61%.
Mercado laboral (Porcentaje de la PEA) Marzo 2021-2022
5,078
793 201 1,819
364 413 0
1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000
mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21 nov-21 dic-21 ene-22 feb-22 mar-22
Ecuador Perú Argen�na Colombia La�noamérica
4.9% 5.1% 6.3%
5.1% 5.2% 4.9% 4.9% 4.6% 4.4% 4.1%
5.4%
4.3% 4.8%
31.6%
30.8% 30.2% 31.3% 31.8% 32.4% 33.5%
32.0%
33.7% 33.9% 33.1%
31.7% 32.7%
27.2% 27.0% 26.5% 27.1% 26.6% 28.7% 27.6% 27.7% 26.7% 27.7% 25.8% 29.5% 28.5%
12.6% 13.0% 12.7% 12.9% 11.1% 11.1% 10.8% 11.3%
10.0% 10.8% 12.5%
10.9% 10.6%
23.0% 23.3% 23.2% 23.0% 24.6% 22.1% 22.7% 23.9%
24.5% 23.0% 22.6% 23.4% 23.0%
mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21 nov-21 dic-21 ene-22 feb-22 mar-22 Desempleo Empleo Ad/Pleno Otro empleo no pleno Empleo no remunerado Subempleo
0.18%
1.01%
0.17%
-0.76%
-1.60%
-0.93% -0.81% -0.83%
-1.47%
-0.69%
0.89%
1.47%
1.94%
2.56%2.71%
2.64%
0.20%
-0.26%
-0.61%
-0.16% -0.01% 0.12% 0.18% 0.08%
0.53%
0.02%
0.36%
0.07%
0.72%
0.11%
mar-20 abr-20 may-20 jun-20 jul-20 ago-20 sep-20 oct-20 nov-20 dic-20 ene-21 feb-21 mar-21 abr-21 may-21 jun-21 jul-21 ago-21 sep-21 oct-21 nov-21 dic-21 ene-22 feb-22 mar-22
0.23%
TASA DE VARIACIÓN ANUAL T.V.A.
TASA DE VARIACIÓN MENSUAL T.V.M
Indicadores macroeconómicos
INDICADORES MACROECONÓMICOS RELEVANTES
*Los datos de deuda pública total no incluye otros pasivos.
n.a.: Información no aplica.
n.d.: Información no disponible.
Fuentes: Ministerio de Finanzas/BCE/SRI/INEC/Otras.
En marzo de 2022, la Recaudación Tributaria continuó su tendencia creciente, pero desaceleró. La recaudación total en efectivo a marzo fue 18.94% mayor que al mismo periodo en 2021. Entre los impuestos cuya recaudación aumentó de manera interanual en marzo de 2022 están: el Impuesto a la Salida de Divisas (24.27%), Impuesto ambiental vehicular (21.96%) y el IVA de operaciones internas (21.81%). En general, el SRI sigue cumpliendo sus metas de recaudación con la mayoría de los impuestos. Es necesario mencionar que en 2022 está vigente la reforma tributaria aprobada por el gobierno en 2021 por lo que es de esperar que la recaudación sea superior este año.
Las Reservas Internacionales continuaron creciendo en marzo de 2022 y superaron los USD 9,000 millones llegando a USD 9,226.32 millones. Esto representa un crecimiento interanual de 59.65% y mensual de 14.65%. Las reservas continúan estando en su máximo histórico. Las Reservas Internacionales, han crecido notablemente en los últimos meses en gran parte con fondos recibidos por parte de multilaterales. Ahora las reservas también se han beneficiado por la apreciación del oro y la reciente certificación de 80 mil onzas de oro que se incorporaron a la reserva. Se espera que las reservas sigan creciendo dado que el gobierno ha expresado que se buscará cubrir todos los depósitos a corto plazo en el Banco Central con las mismas.
El Índice de Confianza al Consumidor volvió a subir en febrero y registró 35.6 puntos, 0.4 puntos superior al mes anterior y 4.1 puntos superior al mismo mes del año pasado. Este resultado se puede deber a la baja prevalencia del Covid-19 durante los últimos meses, así como al aumento drástico del precio del crudo ocasionado por la guerra en Ucrania. A pesar de los altos precios del crudo, las consecuencias de la guerra sobre las exportaciones podrían rebajar la confianza en la economía del país en el corto plazo.
En febrero 2022, la balanza comercial se situó en USD 603 millones, dato que representa una contracción del 6%
respecto al mismo periodo en 2021. Este resultado viene acompañado de una fuerte expansión de las importaciones que a febrero de 2022 presentaron un crecimiento interanual de 44%. Sobre los problemas que ya tenían los exportadores se suma la guerra ruso-ucraniana que amenaza con reducir drásticamente el mercado para el banano y las rosas ecuatorianas. A febrero 2022 las exportaciones crecieron en 36% con respecto a 2021 y 34% con respecto a 2020, sin embargo, es muy probable que a partir de marzo se empiece a registrar una desaceleración debido a las dificultades presentadas en las exportaciones por la guerra.
Variables Mar-21 Feb-22 Mar-22 Var. anual
Mar 21-22
Precio promedio del petróleo - Ecuador (USD por barril) 58.70 88.88 99.01 68.67%
Riesgo país promedio (En puntos básicos - p.b.) 1,261 761 793 -468 p.b.
Inflación anual - Índice de precios al consumidor (%) -0.83% 2.71% 2.64% 3.47 p.p.
Inflación anual - Índice de precios al productor (%) -1.64% 5.97% 4.81% 6.45 p.p.
Índice de Confianza al Consumidor (En puntos) 31.5 35.6 n.d. n.a.
Reservas Internacionales (USD millones) 5,779.17 8,047.33 9,226.32 59.65%
Deuda pública (USD millones)* 63,026.00 62,308.63 n.d. n.a.
Ratio deuda pública / PIB (%) 62.52% 56.48% n.d. n.a.
Recaudación tributaria - Total Efectivo en USD millones (acumulada) 3,204.80 2,464.55 3,811.68 18.94%
Balanza comercial - USD millones FOB (acumulada) 826.18 603.71 n.d. n.a.
Exportaciones totales - USD millones FOB (acumulada) 5,861.32 5,122.48 n.d. n.a.
Importaciones totales - USD millones FOB (acumulada) 5,035.14 4,518.77 n.d. n.a.
Noticias nacionales
Noticias internacionales
Los mercados mundiales de energía y alimentos continúan al alza por la guerra ruso-ucraniana. Dado la gran importancia de los dos países dentro de estos mercados, los precios continúan siendo volátiles después de más de un mes de conflicto. Ni la liberación de reservas de crudo y gas natural, ni una fuerte ola de contagios de COVID-19 en China, han podido reducir los precios a sus niveles previos al conflicto.
Esto también se ha dado por la imposición de nuevas sanciones sobre las exportaciones rusas por parte de Estados Unidos y sus Aliados.
La reactivación económica en Colombia continúa siendo fuerte a pesar de la inflación sobre el 4%. En febrero de 2022 el PIB del país vecino fue de 8.1% mayor que el del mismo mes en 2021. Este resultado se dio principalmente por la recuperación del comercio, que en 2021 aún sufría gravemente debido a las restricciones sanitarias por COVID-19. Colombia continúa siendo una de las economías que más dinamismo presenta en la región.
Durante el feriado de semana santa de 2022 se estima que más de 1.45 millones de personas realizaron turismo interno en el país. Esta cifra representa un mejor desempeño para el sector turístico, que durante 2020 y 2021 sufrió gravemente por las restricciones sanitarias por COVID-19 que, en su gran mayoría, ahora son más leves en distintas ciudades del país. Al mismo tiempo, durante el feriado, el gobierno implementó la reducción temporal de cuatro puntos porcentuales al IVA en establecimientos turísticos.
La Reserva Federal de Estados Unidos aumentó los intereses que paga sobre reservas bancarias en 0.25 puntos porcentuales, con el afán de enfriar la economía norteamericana y frenar la inflación del dólar. Este aumento en las tasas es relativamente pequeño considerando que la inflación alcanzó un porcentaje de 8.5% en marzo de este año. El organismo mantiene las tasas de interés bajas para postergar una probable recesión y contrarrestar el efecto económico de la guerra ruso-ucraniana. Por supuesto, al mantener las tasas tan bajas la inflación tardará más en disminuir.
Las ventas de autos en Ecuador registraron un crecimiento durante el primer trimestre de 2022 impulsados en gran parte por un aumento en la demanda de autos de origen chino.
Los autos fabricados en el gigante asiático representaron un total de 35.7% de todas las ventas de automotores en el Ecuador durante este primer trimestre. Esta cifra ha crecido continuamente desde hace varios años y preocupa a los representantes de fábricas de autos en Ecuador cuya participación de mercado ha venido reduciéndose desde 2015.
El Presidente Lasso, ha confirmado que se empezarán los trámites para realizar una consulta popular con el fin de realizar cambios constitucionales. Dentro de la consulta, se espera que se encuentren las reformas laborales propuestas por el gobierno, así como la ley de inversiones que fracasó recientemente en la Asamblea Nacional. La consulta popular vendría como respuesta a una Asamblea que se ha opuesto firmemente al ejecutivo y ha forzado a Lasso a gobernar por decretos.
El presente Boletín es preparado con base en la Información proporcionada por las instituciones miembros de la RFD, así como de datos públicos disponibles de los entes de control SEPS y SB (Estados Financieros mensuales). El objetivo del presente boletín es proporcionar insumos para el análisis y a m e t s i S l e d n ó i c u l o v e a l e d n ó i c n u f n e s e n o i s i c e d e d a m o t
Financiero ecuatoriano.
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