INFORME ECONÓMICO MENSUAL

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Información a Mayo de 2018

Los mercados internacionales de renta fija y renta variable sufrieron desvalorizaciones en mayo. Los temas geopolíticos, el aumento gradual de las tasas de interés en dólares, los conatos de crisis en algunos países, junto con el anuncio de una salida gradual del pacto de recortes de crudo por parte de la Opep+ fueron los

principales factores que determinaron el

comportamiento de los mercados. En Colombia, la tasa de cambio se devaluó mientras que la curva de TES TF sufrió desvalorizaciones.

Mercados Internacionales

Mientras que en abril la información económica fue el centro de atención de los inversionistas internacionales, en mayo el mercado tornó nuevamente hacia los temas políticos, los sobresaltos de crisis en Europa y algunos países emergentes y el anuncio de la Opep+ de retornar gradualmente a sus niveles normales de producción de crudo.

En mayo, los inversionistas internacionales estuvieron enfocados en la evolución de las relaciones comerciales entre EEUU y China, la evolución del TLCAN y la cumbre de desnuclearización entre EEUU y Corea del Norte, lo que llevó a una creciente incertidumbre global. Si bien a principios del mes, el flujo de noticias evidenciaba una distensión de la guerra comercial y la evolución gradual de los preparativos de la cumbre que se realizaría en junio 12, en la segunda quincena, el gobierno estadounidense hizo declaraciones que dieron a entender que la situación había cambiado en ambos casos y EEUU anunció nuevas medidas arancelarias a importaciones procedentes de China por valor de USD$50.000 millones. Además, el último día del mes, el gobierno estadounidense impuso aranceles para el acero y el aluminio importado proveniente de la Unión Europea, México y Canadá, lo que significó la toma de prepresalias por parte de estos últimos países y la ampliación de la guerra comercial.

Además de las tensiones políticas generadas por EEUU, la aversión al riesgo continuó aumentando con la incertidumbre política en Italia después de que a mediados del mes se filtrara a la prensa un borrador del acuerdo de gobierno entre los dos principales partidos del Parlamento, la Liga y el Movimiento Cinco Estrellas, en el que se preveía un mecanismo de salida del euro y la condonación de la deuda con el Banco Central Europeo. Este rumor desencadenó una crisis política interna en Italia y revivió el temor por el ascenso de movimientos populistas y anti-europeístas que puedan retar la institucionalidad europea. España además, se sumó a las tensiones europeas, después de que se convocara en el Congreso de Diputados una votación de moción de censura contra el primer ministro Mariano Rajoy.

El flujo de noticias proveniente de algunos de los principales países emergentes no fue constructivo y se observó presión en estos mercados. Argentina y Turquía fueron los de mayor impacto, pues ambos países subieron más de una vez su tasa de política durante el mes con el fin de contener la creciente inflación y la fuerte devaluación de sus monedas.

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Información a Mayo de 2018

En el caso argentino, el Banco Central aumentó su tasa de política en tres oportunidades (26 de abril y 2 y 3 de mayo), desde 27.50% hasta 40.0%, después de un ataque al peso que le causó una devaluación de 15.16% en el mes. El gobierno argentino, además, respondió a esta crisis solicitando la asistencia del FMI para la obtención de un crédito stand-by, lo que ayudó a estabilizar la moneda.

En Turquía, el banco central se ha visto bloqueado por el gobierno para subir las tasas de interés, lo que llevó a que la lira se devaluara 7.71%. Después de una controversia en la que incluso participó el FMI, el banco central de Turquía aumentó su tasa de política dos veces durante el mes (el 23 y el 28 de mayo) y simplificó su esquema de tasas. La tasa de ventanilla de expansión pasó de 13.50% a 19.50% mientras que la tasa de expansión de una semana, que volvió a ser la tasa objetivo de la política, la incrementó desde 8% hasta 16,50%. El organismo también adoptó medidas adicionales para contener la demanda de dólares por parte de los residentes turcos.

La reacción de los mercados ante todos estos eventos fue de “búsqueda de refugio”: los bonos alemanes, estadounidenses y japoneses se valorizaron, junto con el yen y el DXY. El euro por su parte perdió 2.16% y los índices globales accionarios y de renta fija presentaron pérdidas.

El otro hecho relevante durante el mes fue la evolución del precio del petróleo. Si bien durante la primera quincena los precios aumentaron hasta máximos de USD$72.35/barril y USD$79.80/barril en las referencias WTI y Brent, impulsados por la salida de EEUU del acuerdo nuclear con Irán y la nueva imposición de sanciones al país árabe; en la segunda quincena la tendencia de los precios se revirtió tras conocerse que la Opep y sus socios en el acuerdo de recorte de producción de crudo (Opep+) consideraban que el mercado de crudo mundial había llegado al equilibrio y que por tanto estaban dispuestos a normalizar gradualmente la producción. Todavía el mercado no tiene plena claridad sobre la magnitud ni la duración del desmonte de los recortes pues esta decisión se tomaría en la cumbre de la Opep+ que se realizará hacia finales de junio.

Los precios de las materias primas, medidos por el índice CRB aumentaron 0.6% durante el mes. Los metales fueron bastante beneficiados, con alzas de 1.26%, soportados por el aumento en los aranceles de EEUU y las medidas de retaliación tomadas por sus ex-socios comerciales y las buenas condiciones económicas globales que garantizan la demanda por estos productos. Los precios del petróleo WTI y Brent cerraron en USD$67.04/barril y USD$77.56/barril, con una contracción de 1.08% en el precio del WTI y una expansión de 5.73% en el del Brent.

Fuente: Bloomberg

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Actividad Económica

La economía colombiana mostró un crecimiento marginalmente por debajo de las expectativas en el primer trimestre del año, aunque la confianza en una recuperación de la economía en 2018 continúa latente. Las cifras de actividad evidencian que la producción industrial registró un retroceso en marzo por efecto de la Semana Santa, mientras que las ventas del comercio minorista continúan consolidando una significativa recuperación. La percepción de los consumidores regresó a valores positivos por primera vez en 27 meses. El indicador Davivienda de ventas de vivienda nueva, por su parte, continuó en negativo en abril aunque mantuvo una dinámica similar a la del primer trimestre.

Según el ISE del Dane, la actividad económica en marzo de 2018 registró un crecimiento de 0.6% frente al mismo mes del año 2017, un registro notablemente inferior al obtenido un año atrás (2.2%) y al observado en febrero pasado (2.4%). Esta cifra estuvo fuertemente influenciada por la ocurrencia de la Semana Santa en el mes de marzo, lo cual indica que en el mes de abril habrá un crecimiento significativo en la actividad económica, teniendo en cuenta que en abril de 2017 el crecimiento alcanzó apenas un 0.4%.

En términos de desempeño sectorial, la industria manufacturera registró en marzo de 2018 una variación anual de -1.4%. Por su parte, la industria excluyendo refinación de petróleo registró en dicho mes una disminución de 2.9%, revelando la persistencia en la brecha entre el desempeño de la refinación de petróleo y el de los demás sectores. Vale la pena resaltar que este comportamiento de la manufactura tiene como causa parcial el efecto de la Semana Santa pues el indicador corregido por días hábiles arrojó un crecimiento real anual de 2.5%. Los datos del Davivienda PMI a abril, que son desestacionalizados, sugieren que la actividad manufacturara ha continuado con su expansión.

Las ventas minoristas en marzo, por su parte, crecieron nuevamente (5.5%) y ajustaron tres meses consecutivos en positivo. Por su parte, al extraer el sector de vehículos, la variación con respecto al mismo mes de 2017 fue de 5.8%. El aumento fue casi generalizado, con trece de las dieciséis agrupaciones registrando crecimientos positivos. Estas cifras parecen indicar que poco a poco se consolida una recuperación en el consumo.

Fuente: Dane - Cálculo Banco Davivienda.

Fuente: Dane- EMM - Cálculo Banco Davivienda. *Refinación de petróleo incluye mezcla de combustibles.

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Información a Mayo de 2018

Con respecto a la confianza de los consumidores, medida por Fedesarrollo, llegó a terreno positivo en abril después de 27 meses consecutivos en negativo. El índice de confianza del consumidor llegó a 1.5 en el cuarto mes del año, cifra que es 4.6 puntos superior al balance de marzo pasado y 14.3 puntos más alto al balance observado en abril de 2017. En general, la mayoría de los componentes del índice registraron mejoramientos entre marzo y abril, siendo la perspectiva del país dentro de un año el componente de mayor avance (+9.0 puntos) y las expectativas sobre la situación del país (+8.2 puntos), mientras que la percepción actual sobre la situación del hogar fue el único componente del índice que registró un retroceso en el último mes (-2.1 puntos).

Con respecto a la construcción, las ventas en abril presentaron una nueva caída en el acumulado de 12 meses, aunque se mantuvieron en una variación equiparable a la que ha mantenido en lo corrido de este año. El indicador Davivienda de ventas reveló que en el cuarto mes de 2018 las ventas de vivienda nueva se redujeron en 10.0% respecto al mes de abril de 2017, mes en el cual la caída fue de -3.2%. Este comportamiento fue muy similar a los registrados en febrero y marzo pasados (-10.2%). Por segmento, las ventas No- VIS se desaceleraron ligeramente en abril (-10.9% frente a -10.8% en marzo) y el segmento VIS moderó su caída, hasta alcanzar una tasa de -6.8%, luego de haberse contraído un -8.0% en marzo pasado.

Inflación

En abril la inflación mensual fue de 0.46% por lo que la inflación anual acumuló una variación de 3.13%. La cifra fue superior a lo esperado por el mercado (0.26%, según la encuesta del Banco de la República) debido a un nuevo repunte de la inflación de alimentos. Sin embargo, la inflación del resto de productos mostró claras señales de continuar ajustándose.

La inflación mensual en abril fue impulsada por vivienda y alimentos pues en conjunto explicaron el 93% del aumento en los precios. El aumento en vivienda fue

Fuente: Dane-MMCM - Cálculo Banco Davivienda.

Fuente: Fedesarrollo.

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Información a Mayo de 2018

jalonado por tarifas de servicios públicos mientras que en alimentos las hortalizas y legumbres y las frutas fueron las que más presionaron. En el resto de grupos hubo inflaciones bajas excepto en diversión donde hubo descenso en los precios.

Al comparar con el año anterior se observa que la inflación tuvo una leve reducción al pasar de 3.14% a 3.13%. Este comportamiento se explica por la menor inflación sin alimentos, que pasó de 4.05% a 3.81%, que fue compensada prácticamente en su totalidad por el incremento en la inflación de alimentos de 0.98% a 1.51%. A pesar del inesperado aumento de la inflación de alimentos, se observaron importantes ajustes en los precios del resto de bienes y servicios.

La encuesta mensual de expectativas de inflación del Banco de la República mostró un pequeño aumento respecto a la encuesta pasada en la inflación esperada al cierre del año al pasar de 3.27% a 3.33%. Por su parte, las expectativas a diciembre de 2019 tuvieron una ligera reducción al pasar de 3.28% 3.27%. Lo anterior indica que el efecto de la mayor inflación de alimentos en abril no fue muy grande y que los analistas continúan esperando que la inflación se mantenga en el rango meta en el mediano plazo.

Nuestro pronóstico para la inflación de mayo es 0.29%, lo que llevaría la inflación anual a 3.20%.

Mercado Monetario

La liquidez del sistema continuó holgada aunque hacia finales del mes se contrajo por el recaudo tributario. Los vencimientos de TES y los giros de la Nación retornaron parcialmente la liquidez al mercado, sin embargo, el Banco de la República aumentó el cupo de Omas. En la reunión de la Junta Directiva del mes no hubo decisión de política monetaria.

Mayo inició con amplia liquidez en el sistema pero a medida que se realizaban los reintegros de impuestos a la Nación, la liquidez se drenó gradualmente y el saldo de tenencias de la Nación en el Banco de la República aumentó $2.9 billones hasta $23,34 billones. Los giros de la Nación por $13.6 billones y el servicio de deuda por $2.4 billones compensaron parcialmente la salida de recursos del sistema, pero la posición neta acreedora del Banrep con el sistema pasó de un promedio de $1.55 billones en la primera quincena a $4.90 billones en la segunda.

Fuente: Dane.

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Información a Mayo de 2018

Por otra parte, las tasas de interés del mercado monetario corrigieron al alza después de que el gerente del Banco de la República indicara que ya no había más espacio para recortar tasas y que anunciara que para efectos estadísticos el crecimiento del PIB de Colombia durante el primer trimestre había sido de 2.8% anual. Si bien en esta reunión no había decisión de política monetaria, la Junta Directiva convocó una rueda de prensa extraordinaria donde se habló, además del dato de crecimiento del 1T18, del ingreso de Colombia a la OCDE, de la renovación del crédito contingente con el FMI por USD$11.400 millones y de la expedición del nuevo compendio de la reglamentación cambiaria del país.

Mientras que la IBR O/N cayó 3 pbs, las IBR 1M, 3M y 6M aumentaron 0,1, 1,2 y 3.2 pbs, respectivamente, cerrando en 4,115%, 4.112%, 4,081% y 4,085% NA, equivalente a 4,26%, 4,25%, 4,203% y 4,185% EA, respectivamente. La DTF por otra parte se contrajo 27 pbs hasta 4.65%. La curva OIS por su parte está descontando que hasta marzo de 2019 la tasa de política monetaria permanecería en 4.25%. A partir de abril de 2019, la tasa iniciaría una senda ascendente con un alza de 25 pbs hasta 4.50%.

Mercado Cambiario

La tasa de cambio se devaluó en el mes, siguiendo el comportamiento de los mercados internacionales, desligándose del movimiento de valorización del precio del petróleo.

La tasa de cambio inició el mes $2.835,0 y alcanzó un mínimo de $2.814m45 el siete del mes, un máximo de $2.922,18 el 18 del mes y cerró en $2.990,50. La devaluación fue de 2.05% y la volatilidad intradía aumentó a un promedio de 33.9 pesos frente al promedio del año de 25 pesos. La jornada de mayor variación fue el cuatro de mayo cuando la tasa de cambio presentó una volatilidad de 67.4 pesos.

La tasa de cambio estuvo determinada, principalmente, por el comportamiento global de las monedas después de que la tasa de los bonos del tesoro americano aumentara hasta máximos de 3.11% a mediados del mes, lo que evidenció que el costo del fondeo en dólares se estaba encareciendo y generó un movimiento de desapalancamiento gradual en el mercado de renta fija global. Respondiendo al aumento de las tasas de interés en EEUU, el dólar, medido por el indicador DXY, se revaluó 1.59%. Al contrario, la mayor parte de las monedas de países emergentes se devaluaron: medidas por el Demci, cayeron 2.30%.

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Este componente de las tasas de interés impactó de forma más contundente la evolución de la tasa de cambio que el precio del petróleo pues se observaron días en que la tasa de cambio se devaluó a pesar del buen desempeño de los precios del crudo durante la mayor parte del mes. Y no es de extrañar que este sea el caso pues si bien el precio del petróleo es importante para la economía global, la disponibilidad y costo del crédito en dólares tiene un efecto mayor pues afecta por igual a todos los agentes que participan en los mercados financieros globales.

Las turbulencias en los países emergentes, Turquía, Argentina y Brasil, principalmente, también contribuyeron a generar nerviosismo entre los inversionistas, y en términos generales, la percepción sobre los mercados emergentes se ha deteriorado y se han observado salidas de capital que ya compensaron las entradas registradas en los primeros meses del año. En el plano local, si bien los agentes estuvieron atentos a la primera vuelta, los resultados fueron relativamente cercanos a lo pronosticado por las encuestas por lo cual no consideramos que hubo un impacto significativo en la tasa de cambio. Por otra parte, el Banco de la República publicó una actualización de la regulación cambiaria que permite una mayor flexibilidad en el mercado y en las operaciones cambiarias en general. Finalmente, la curva de devaluaciones se desplazó al alza debido a la mayor disponibilidad de dólares en el mercado y a que ya no se esperan nuevas reducciones

en la tasa de política en Colombia. Sin embargo, la curva se aplanó pues se espera que el diferencial de tasas se reduzca por nuevas alzas en las tasas en dólares.

Mercado de Renta Fija

Mientras que la curva de TES TF se desvalorizó, la de UVR se mantuvo estable. Los factores más importantes fueron el comportamiento de la curva del tesoro americano y la presión de los mercados emergentes. Las elecciones presidenciales y la revisión de las metas fiscales fueron los dos factores internos que más impactaron al mercado de renta fija en el mes.

La curva de TES TF se desplazó al alza 22 pbs pero se aplanó 6 pbs debido a factores externos y locales. El principal factor externo fue el aumento de la tasa de los bonos del tesoro americano que evidenció el encarecimiento de la financiación en dólares. El segmento corto subió 21 pbs en promedio después de que el mercado descontara que el Banco de la República terminó su ciclo de reducción de tasas. Los segmentos medio y largo aumentaron 24 y 22, siguiendo a los bonos del tesoro americano de diez años que superaron por varios días el nivel de 3%. La presión observada en los mercados emergentes y en algunos desarrollados evitó que los TES TF de los sectores medio y largo pudieran valorizarse pero no se observaron movimientos significativos de ventas por parte de los

Fuente: Bloomberg SET-FX – Cálculos: Banco Davivienda.

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inversionistas internacionales y los TES de estos segmentos estuvieron negociándose en una tendencia lateral.

La curva de TES UVR se mantuvo estable y sólo se desplazó al alza 1 pbs en promedio, después de una sorpresa de inflación que no fue positiva para algunos agentes del mercado y que despertó el apetito por estos papeles en inversionistas principalmente locales y en los segmentos largos de la curva. Sin embargo, la demanda por los 49s no ha sido tan amplia como el mercado esperaba y fue castigado con una tasa alta en la última subasta de emisión primaria.

Los resultados de la primera vuelta presidencial fueron relativamente cercanos a lo pronosticado por las encuestas por lo cual no tuvieron un impacto significativo en el mercado de TES. Lo que si causó algo de incertidumbre fue la modificación de las metas de déficit fiscal después de la reunión periódica del Comité Consultivo de la Regla Fiscal. Según dicho Comité, las metas fiscales debieron ampliarse por las diferencias entre las estimaciones del PIB potencial y las sendas de crecimiento esperado para el país. Así, mientras que la meta de déficit fiscal para el presente año se mantuvo en 3.1%, las de los años 2019 y 2020 aumentaron hasta 2.4% y 2.2%, con una senda más gradual hasta alcanzar un nivel de 1.1% en 2025.

Aunque la decisión sobre la ampliación de las metas fiscales estuvo argumentada técnicamente y las calificadoras recibieron de buena manera el anuncio, resaltando que son más realistas, la decisión suscitó incertidumbre en el mercado por estar tan cercano el cambio de gobierno y por su efecto en la sostenibilidad de la deuda de la Nación. Sin embargo, frente a esta última preocupación, el Comité concluye que estos valores de déficit permiten un ajuste ordenado de la deuda pública del Gobierno Nacional Central en el mediano plazo, la cual habría tocado un máximo de 43.4% del PIB en 2017 y que tomaría una tendencia decreciente en los próximos años a partir de 2018. La Calificadora Fitch, por su parte, ratificó la calificación de Colombia en ‘BBB’ con perspectiva ‘estable’.

Mercado de Renta Variable

Elaborado por:

Durante el mes, el comportamiento generalizado de los mercados de renta variable fue negativo: los mercados desarrollados cayeron 1.5% mientras que los emergentes se desvalorizaron 3.7%. Sobresale la fuerte caída de la bolsa de Brasil (10.9%) causada por el paro camionero y el comportamiento de las bolsas de Alemania, Inglaterra y Estados Unidos que fueron las que presentaron variaciones positivas dentro de los 15 mercados observados.

Fuente: Banco Davivienda.

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En la bolsa colombiana los resultados corporativos para el 1T18 fueron en su mayoría negativos, acorde a nuestra expectativa. De las 17 compañías bajo cobertura: 4 compañías presentaron resultados positivos, 5 neutrales, 7 negativas y 1 (Grupo Energía Bogotá) presentará los resultados hasta el 7 de junio. Los resultados del sector retail fueron generalmente negativos y el resto de sectores mostraron un comportamiento mixto. Por lo tanto, el Colcap presentó un retroceso de 1.24%, cerrando en 1,546 puntos como reflejo de los resultados corporativos y corrigiendo la importante valorización de abril (7.6%). El volumen transado diario promedio en mayo fue de $161,923 millones.

En el mes las 3 acciones más valorizadas fueron Promigas (5.38%) que mostró estabilidad de las cifras del negocio para 1T18 a pesar de la apreciación de la tasa de cambio; Corficolombiana (4.97%) que presentó buenos resultados corporativos, pues si bien el primer trimestre del año está caracterizado por una estacionalidad negativa (especialmente en hoteles y concesiones viales) los principales activos del portafolio de inversiones mostraron cifras operacionales fuertes y Canacol con (3.38%).

Por otro lado, las tres más desvalorizadas fueron Conconcreto (18.75%) afectada por los sucesos de Hidroituango; ETB (8.72%) y Cemargos (8.26%). Esta última ha sido afectada por la débil evolución del sector construcción en Colombia y una perspectiva no tan positiva en Estados Unidos, a pesar de que sus resultados financieros del 1T18 fueron mejores a lo esperado.

Indice Abr May

DAX - ALEMANIA 4,26% 1,36%

CAC 40 - FRANCIA 6,84% -1,69%

FTSE 100 - INGLATERRA 6,42% 2,40%

FTSE MIB - ITALIA 7,00% -9,10%

IBEX 35 - ESPAÑA 3,96% -4,15% NIKKEI 225 - JAPÓN 4,72% -2,00% S&P 500 - EEUU 0,27% 2,87% Promedio Desarrollados 4,78% -1,47% COLCAP - COLOMBIA 7,6% -1,2% BOVESPA - BRASIL 0,9% -10,9% IPC - MEXICO 4,8% -7,5% IPSA - CHILE 3,0% -4,0% FTSE/JSE - SURAFRICA 5,3% -4,1% CSI 300 - CHINA -3,6% -0,9% ISE 100 - TURQUIA -9,3% -0,4%

S&P BSE - INDIA 6,6% -0,7%

Promedio Emergentes 1,93% -3,72% Promedio Total 3,26% -2,67% Principales Variables Mercados Internacionales D E S A R R O L L A D O E M E R G E N T E Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.

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Los datos e información de este informe no deberán interpretarse como una asesoría, recomendación o sugerencia por parte de Davivienda para la toma

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Información a Mayo de 2018

Calendario Eventos Económicos Mayo 2018

JN - Tasa de Desempleo

US - Ingreso y Gasto Personal US - Confianza U. de Michigan

Abreviaturas: AU: Australia; CL: Chile; CO: Colombia; CR: Costa Rica; EC: Unión Europea; EL: El Salvador; FR: Francia; GE: Alemania; HN: Honduras; IN: India; FR: Francia; IT:

Italia; JN: Japón; PE: Perú SP: España; SK: Corea del Sur; PN: Panamá; UK: Inglaterra; US: Estados Unidos; BR: Brasil; MX: México; ID: Indonesia; ED: Ecuador; SA: Sudáfrica. US - Licencias de Construcción

BZ - Tasa de Política Monetaria

JN - Índice de Actividad Industrial

25-jun

26-jun

US - Actividad Nal. Fed de Chicago

GE - índice de Precios de Importación TU - Tasa de Desempleo

27-jun

CO - Confianza Minorista CO - Confianza del Consumidor

FR - PIB

GE - Clima Empresarial IFO

RU - Tasa de Desempleo

JN - IPP Servicios

US - Manufacturas Fed de Richmond.

MX - Tasa de Política Monetaria

CO - Confianza Industrial MX - Ventas Minoristas JN - IPC Nacional PE - Actividad Económica RU - PIB CO - Importaciones JN - Índice de Industria Terciaria

CL - Tasa de Política Monetaria US - Tasa de Política Monetaria

US - Ventas de Viviendas Nuevas

AR - PIB CO - Balance de Cuenta Corriente

US - Ventas de Viviendas Usadas

18-jun

19-jun

20-jun

UR - PIB HN - Actividad Económica TU - PIB JN - Producción Industrial PE - Actividad Económica CO - Producción Industrial GE - Índice de Precios Mayoristas

US - IPC PE - Tasa de Desempleo EC - IPC CR - Actividad Económica GE - IPC JN - IPP

AR - Tasa de Política Monetaria BZ - Ventas Minoristas MX - Producción Industrial

US - Optimismo Empresarial NFIB PO - IPC

US - Aplicaciones Hipotecarias US - IPP Demanda Final

US - Producción Industrial US - Capacidad Instalada US - Órdenes de Fábrica

RU - IPC

JN - PIB JN - PMI Compuesto Nikkei

US - Balanza Comercial US - Productividad No Agrícola EC - Ventas Minoristas

11-jun

12-jun

13-jun

14-jun

IR - Tasa de Desempleo TU - IPC

CH - PMI Compuesto Caixin

EC - IPP

US - Órdenes de Bienes Durables

CO - IPC

EC - PMI Compuesto Markit CH - Balanza Comercial

US - PMI Compuesto Markit EC - PIB

BZ - Producción Industrial GE - Órdenes de Fábrica

PE - IPC

06-jun

07-jun

08-jun

CH - IPC

CO - Exportaciones FOB EC - PMI Compuesto. Markit US - Cambio en Nóminas No Agrícolas US - Tasa de Desempleo

US, BZ, MX, CO - PMI Manufacturero

04-jun

05-jun

Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes

28-may

29-may

30-may

31-may

01-jun

GE - Producción Industrial

EC - Tasa de Política Monetaria BZ - IPC MX - Inversión Bruta Fija

US - Órdenes de Bienes Durables

US - Confianza U. de Michigan CO - Ventas Minoristas EC - Expectativas ZEW CO - Balanza Comercial EC - Oferta Monetaria M3 JN - Comercio Minorista US - Confianza del Consumidor Board

21-jun

22-jun

EC - PMI Manufacturero Markit MX - Confianza del Consumidor

CL - IPC ED - IPC PE - Tasa de Política Monetaria

15-jun

EC - Confianza del Consumidor US - Indicadores Líderes US - Panorama Fed de Filadelfia

GE - Balanza Comercial US - Inventarios Mayoristas

US - Subsidios por Desempleo US - Ventas Minoristas

US - PMI Compuesto Markit

BZ - Confianza del Consumidor FGV MX - Tasa de Desempleo EL - Actividad Económica US - Inicio de Viviendas

MX, CR - IPC

US - Inventarios Mayoristas

MX - Actividad Económica IGAE CO - Índice de Actividad Económica

28-jun

29-jun

EC - Confianza del Consumidor CL - Tasa de Desempleo

GE - IPC CR - Tasa de Desempleo

US - PIB Anualizado 1T18 CO - Tasa de Política Monetaria

BZ - IPC CO - Tasa de Desempleo

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Información a Abril de 2018

Glosario

VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa de Chicago que refleja la volatildad futura estimada y que se usa como medición de la aversión al riesgo global. Cierra a las 3:15 PM EST.

CDS: Corresponde a las cotizaciones de CDS para el punto de 10 años cotizado por Bloomberg de Nueva York. La información de CDS y EMBI para todos los países presenta un día de rezago.

DXY (Dollar Index Spot): promedio ponderado de las tasas de cambio entre el dólar americano y las 6 divisas mundiales de mayor importancia. Euro 57.6%; Yen Japonés 13.6%; Libra Esterlina 11.9%; Dólar Canadiense 9.1%; Corona Sueca 4.2%; Franco Suizo 3.6%.

DEMCI: Índice de Davivienda que calcula el valor intradía de las tasas de cambio entre el dólar americano y las 20 principales monedas de paí-ses emergentes. (TRY, RUB, HUF, ZAR, BRL, MXN, CLP, INR, SGD, COP, IDR, PEN, KRW, MYR, PLN, ARS, CZK, PHP, SGD, THB, UAH).

LACI (Latin America Currency Index): Índice de JPMorgan que calcula el valor intradía ponderado de las tasas de cambio entre el dólar ameri-cano y 6 monedas latinoamericanas. Real Brasilero 33%; Peso Mexicano 33%; Peso Chileno 12%; Peso Argentino 10%; Peso Colombiano 7% y Sol Peruano 5%.

CRB (Commodity Price Index): promedio aritmético de precios de futuros de commodities.Petróleo 33%; Suaves 21%; Metales industriales 13%; Granos 13%; Metales preciosos 7%; Ganado 7%; Gas natural 6%. Fuente: Thomsom Reuters/Jefferies. Cierra a las 3:00 PM EST.

Curva Forward: Presenta las devaluaciones anualizadas para cada plazo con base en las cotizaciones de los puntos forward para

el peso co-lombiano publicadas en Bloomberg.

Curva Swap IBR: Presenta las cotizaciones medias de SWAPS de tasa de interés en pesos, con base en la cotización de la IBR

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