120 AÑOS DE FORTALEZA INFORME ANUAL 2007

120 AÑOS DE FORTALEZA

INFORME ANUAL 2007

EXPLORACIÓN

Personal: 582

Inversión en 2007: USD$87.2 millones

PRINCIPALES PROYECTOS DE EXPLORACIÓN

MÉXICO

El Saucito-Zacatecas: oro-plata, construcción de tiro y rampa,

exploración continua

Juanicipio-Zacatecas: plata, exploración continua San Juan-Durango: oro-plata, exploración continua Velardeña-Durango: zinc, exploración continua,

acondicionamiento de infraestructura

Orisyvo-Chihuahua: oro, exploración continua

San Julián-Chihuahua: oro-plata, exploración continua

INTERNACIONAL

Chile: oro y cobre, exploración continua Perú: exploración continua

MINAS

Personal: 4,110

Ventas Operaciones Mineras: $14,773.8 millones (intercompañías: 83.4%)

RESERVAS PROBADAS Y PROBABLES

Oro: 5.6 millones de onzas Plata: 563.9 millones de onzas Plomo: 1,075,240 toneladas Zinc: 2,702,521 toneladas Cobre: 877,849 toneladas

PRINCIPALES MINAS

Fresnillo: mina de plata más grande del mundo Naica: mina de plomo más rica y grande de México

Francisco I. Madero: una de las minas de zinc más grandes

de México

METALES

Personal: 2,181

Ventas Operaciones de Fundición y Afinación: $44,061.1 millones

PRINCIPALES OPERACIONES Y

CAPACIDADES ANUALES

Fundición de plomo: 180,000 toneladas/bullion de plomo Refinería de plomo-plata: 180,000 toneladas/plomo; 110 millones

onzas/plata; 1.7 millones onzas/oro; 2,000 toneladas/bismuto

Refinería electrolítica: 240,000 toneladas/zinc

OPERACIONES

Met-Mex: cuarto complejo metalúrgico y mayor productor de

plata y bismuto metálico del mundo

Aleazin Bermejillo 0% Energéticos 22.9% Costo de personal 18.3% Materiales de operación 17.1% Mantenimiento y reparaciones 15.6% Fletes y contratistas 15.1% Materias primas 3.2% Otros 7.8% 100% 0%

COSTO DE PRODUCCIÓN: $9,227.0 millones

ESTRUCTURA DEL COSTO DE PRODUCCIÓN

RESEÑA DE

PEÑOLES

VENTAS POR PRODUCTO

VENTAS TOTALES: $48,518.4 millones

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

Personal total: 7,862

(Sin incluir compañías asociadas)

EXPLORACIÓN

MINAS

METALES

QUÍMICOS

INFRAESTRUCTURA

METALES

Personal: 2,181

Ventas Operaciones de Fundición y Afinación: $44,061.1 millones

PRINCIPALES OPERACIONES Y

CAPACIDADES ANUALES

Fundición de plomo: 180,000 toneladas/bullion de plomo Refinería de plomo-plata: 180,000 toneladas/plomo; 110 millones

onzas/plata; 1.7 millones onzas/oro; 2,000 toneladas/bismuto

Refinería electrolítica: 240,000 toneladas/zinc

OPERACIONES

Met-Mex: cuarto complejo metalúrgico y mayor productor de

plata y bismuto metálico del mundo

Aleazin Bermejillo

QUÍMICOS

Personal: 685

Ventas Operaciones Químicas: $1,448.0 millones

PRODUCTOS Y CAPACIDADES ANUALES

Óxido de magnesio: 100,000 toneladas Sulfato de magnesio: 34,000 toneladas

Óxido de magnesio electrofundido: 5,000 toneladas Sulfato de amonio: 260,000 toneladas

OPERACIONES

Química del Rey: planta de sulfato de sodio más grande

del mundo Fertirey Magnelec Estados Unidos 66.9% Europa (9 países) 26.8% Sudamérica (7 países) 1.4% Japón 0.8% Otros (13 países) 4.1% Exportación 71.7% México 28.3% 100% 100% 0% 0% Plata 33.0% Oro 27.4% Zinc 17.7% Plomo 8.6% Concentrados 4.8% Cobre 2.0% Sulfato de sodio 1.3% Óxido de magnesio 0.6% Otros 4.6% 100% Plata 36.7% Oro 30.5% Zinc 19.6% Plomo 9.6% Otros 3.6% 100% 0%

VENTAS DE EXPORTACIÓN POR PAÍS

VENTAS POR MERCADO

VENTAS POR PRODUCTO

VENTAS TOTALES: $48,518.4 millones

Sulfato de sodio 45.3% Óxido de magnesio 26.4% Sulfato de amonio 17.8% Sulfato de magnesio 3.2% Otros 7.3% 100% 0%

Peñoles, fundado en 1887, es un grupo minero con operacio-nes integradas en la fundición y afinación de metales no fe-rrosos y en la elaboración de productos químicos. Peñoles es el mayor productor mundial de plata afinada, bismuto metá-lico y sulfato de sodio, y se encuentra entre los líderes latinoa-mericanos en la producción de oro, plomo y zinc afinados. Las acciones de Peñoles cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores desde 1968 bajo la clave PE&OLES.

MISIÓN Y VISIÓN

La misión de Peñoles es agregar valor a los recursos natu-rales no renovables en forma sustentable.

La visión de Peñoles es ser la empresa mexicana más re-conocida a nivel mundial de su sector por su enfoque glo-bal, la calidad de sus procesos y la excelencia de su gente. En Peñoles buscamos ser:

• La mejor opción de inversión a largo plazo, con creci-miento y rentabilidad, para nuestros accionistas. • El socio estratégico que ofrece soluciones integrales e

inspira confianza para hacer negocios a largo plazo con nuestros clientes.

• Un socio estratégico en la cadena de valor, que es-tablece relaciones de mutuo beneficio y a largo pla-zo con nuestros proveedores.

• La opción de trabajo que enorgullece y dignifica, por-que ofrecemos oportunidades de desarrollo, respeto y reconocimiento a nuestros empleados, en un ambiente seguro y de trabajo en equipo.

• Una empresa socialmente responsable, respetuosa de la naturaleza y promotora del autodesarrollo en las co-munidades donde operamos.

Nuestra actuación se rige por los valores de Confianza, Responsabilidad, Integridad y Lealtad (CRIL).

120 AÑOS DE FORTALEZA

Los resultados récord que logró Peñoles en 2007 son consecuencia de los sólidos fundamentales de nuestra industria. Sin embargo, detrás de este desempeño hay una larga trayectoria de inversión en crecimiento, misma que nos ha permitido generar el valor con el que contamos ac-tualmente. Desde la fundación de Peñoles, en 1887, nos hemos enfocado en identificar nuevos recursos geológicos, expandir las reservas e incre-mentar la vida útil de las minas, mejorar las medidas de sustentabilidad e incrementar la rentabilidad de nuestras operaciones a través de la efi-ciencia y productividad. El compromiso con el crecimiento a largo plazo, que hemos tenido a lo largo de 120 años, se mantiene sólido y garantiza que continuaremos generando valor más allá del ciclo actual.

CONTENIDO

METALES PRINCIPALES 1

CIFRAS FINANCIERAS SOBRESALIENTES 2

CARTA A LOS ACCIONISTAS 4

CARTA AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 8

RESUMEN DE OPERACIONES: EXPLORACIÓN 16 MINAS 20 METALES 28 QUÍMICOS 34 DESARROLLO SUSTENTABLE 40 RECURSOS HUMANOS 48 GOBIERNO CORPORATIVO 54 DIRECTORES Y SUBDIRECTORES 60 CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 62

ANÁLISIS Y DISCUSIÓN DE RESULTADOS 63

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Y NOTAS 69

Peñoles forma parte de Grupo BAL, un grupo privado y diversificado integrado por compañías mexicanas independientes, entre las cuales se encuentran Grupo Palacio de Hierro (tiendas departamentales); Grupo Nacional Provincial (seguros); Profuturo GNP (Afore); Valores Mexicanos – Casa de Bolsa (servicios financieros); Crédito Afianzador (fianzas); y negocios agropecuarios.

Industrial 51.5% Joyería y orfebrería 27.7% Fotografía 15.6% Medallas y monedas 5.2% Acumuladores 79.4% Otros 20.6% Galvanización 55.1% Latones 15.8% Fundición a presión 11.2% Óxidos y productos químicos 7.0% Enrolados y extruidos 6.8% Otros 4.1% 100% 100% 100% 100% 0% 0% 0% 0%

METALES PRINCIPALES

Fuente: Brook Hunt Fuente: GFMS Limited

PRINCIPALES USOS

ORO

Características: Metal precioso amarillo y

brillante, de alta pureza, dúctil y maleable, inerte a los agentes atmosféricos. Excelente conductor del calor y la electricidad.

Especificaciones Peñoles: 99.99% pureza

(mínimo)

ZINC

Características: Metal brillante blanco, de

alta pureza, con propiedades de protección contra la corrosión. Versátil en aplicaciones de manufactura. Elemento esencial para los seres vivos.

Especificaciones Peñoles: 99.995% pureza

(mínimo) en alto grado especial, 99.900% pureza (mínimo) en alto grado, y 98.000% pureza (mínimo) en Prime Western

PLATA

Características: Metal precioso blanco y

brillante, de alta pureza, dúctil y maleable, de alta reflectividad de la luz. Excelente conductor del calor y la electricidad.

Especificaciones Peñoles: 99.99% pureza

(mínimo)

PLOMO

Características: Metal blando de color

gris azuloso, de alta pureza y densidad. Es muy resistente a los agentes químicos. Aísla ruidos, vibraciones y radiaciones.

Especificaciones Peñoles: 99.97% pureza

(mínimo) Joyería 78.0% Electrónica 10.1% Medallas y monedas 7.0% Industrial 3.1% Dental 1.8%

CIFRAS FINANCIERAS SOBRESALIENTES

2007

2006 % Var.

Ventas netas

44,730,483

38,577,032

16.0

Utilidad bruta

11,076,667

10,184,993

8.8

Gastos de exploración

971,633

725,457

33.9

UAFIDA

8,376,645

7,847,873

6.7

Utilidad de operación

6,125,154

5,963,155

2.7

Utilidad neta

3,869,379

4,264,940

-9.3

Recursos generados por la operación

4,810,096

2,748,403

75.0

Inversión en activos fijos

2,696,036

2,926,828

-7.9

Efectivo e inversiones

_1,004,467

_1,955,613

_-48.6

Propiedades, planta y equipo, neto

17,666,778

16,963,111

4.1

Activos totales

35,891,223

33,714,697

6.5

Total deuda a largo plazo

6,207,643

6,809,543

-8.8

Pasivos totales

17,324,187

18,856,371

-8.1

Capital contable total

18,567,036

14,858,326

25.0

Acciones en circulación al cierre del año

397,475,747

397,475,747

0.0

Utilidad por acción

9.73

10.73

-9.3

Flujo por acción

12.10

6.91

75.0

Dividendos por acción

5.50

2.00

175.0

Precio de la acción al cierre del año

229.97

99.10

132.1

Nota: Cifras al 31 de diciembre de 2007 y 2006 en miles de pesos constantes del 31 de diciembre de 2007, excepto los datos por acción, que se presentan en pesos.

07 07 07 06 06 06 04 04 04 03 03 03 05 05 05 3.7 3.4 34.9 1.9 6.7 32.9 1.7 8.9 34.6 1.0 13.7 33.8 0.9 13.7 28.9 07 100₅₀ 150₀ 06 200 450 04 _{250 600} 300 750 350 900 03 150 300 05 64.3 131.1 1,187.1 172.8 261.6 1,448.7 123.5 343.8 1,937.7 221.9 676.8 3,566.4 411.7 750.2 4,348.1

RECURSOS GENERADOS

POR LA OPERACIÓN

UAFIDA

VENTAS NETAS*

DEUDA TOTAL/UAFIDA

UAFIDA/INTERESES

DEUDA TOTAL/

CAPITALIZACIÓN TOTAL

ÍNDICES DE

METALES BASE

ÍNDICES DE

METALES PRECIOSOS

VALOR DE CAPITALIZACIÓN

* No incluyen resultados por cobertura 0% 5% 10% 15% 20% 25%

UAFIDA % sobre ventas

0 2000 4000 6000 8000 10000 02 03 04 05 06 07 02 03 04 05 06 07

Los resuLtados que Logró PeñoLes en 2007 se debieron a Los aLtos Precios

de Los metaLes, La continuidad oPerativa, Los mayores voLúmenes

Producidos y una Larga trayectoria de inversión en exPLoración.

Señoras y señores accionistas:

En mi carácter de Presidente del Consejo de Administración de Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V., y en nombre del mismo, tengo el agrado de presentar a ustedes un informe basado en el análisis de la información proporcionada por el Director General en su Informe Anual de la marcha de la sociedad; de los principales resultados obtenidos; de los aspectos sobresa-lientes del ejercicio fiscal de 2007; así como un informe de las principales actividades del Consejo de Administración.

INFORME ANUAL DEL CONSEJO DE

ADMINISTRACIÓN A LA ASAMBLEA DE

ACCIONISTAS, CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO

FISCAL DE 2007

Las ventas netas, antes de los resultados por las coberturas, alcanza-ron una cifra récord de $48,518 millones (equivalentes a USD$4,348 millones). Lo anterior representó un incremento de 17.4% con res-pecto a 2006, y fue impulsado principalmente por los mejores pre-cios de los metales y por los mayores volúmenes vendidos. Se registraron pérdidas por concepto de coberturas por $3,788 millones; estas operaciones financieras tienen por objeto sal-vaguardar los márgenes de alguna porción sensible de la ope-ración minera del impacto de las fluctuaciones de los precios de zinc, plomo, plata, oro y cobre. Sin embargo, debido a que la mayor parte de la producción permaneció descubierta, Pe-ñoles se benefició sustancialmente del alza de los precios. El costo de ventas aumentó 18.5%, como resultado del mayor volumen de metal contenido en los concentrados comprados a terceros a precios más altos. El costo de producción subió 12.1%, de acuerdo con la tasa de inflación interna, y como consecuencia de los mayores volúmenes de producción y del primer año calendario completo de operación de Milpillas. La UAFIDA subió 6.7% con respecto al año anterior, de $7,848 millones a $8,377 millones. De manera similar, la utilidad de operación se incrementó 2.7%, al pasar de $5,963 millones en 2006, a $6,125 millones en 2007.

La utilidad neta del año ascendió a $3,869 millones, que re-presenta una disminución de 9.3% con respecto al año ante-rior; sin embargo, si se excluyen las partidas extraordinarias de ambos ejercicios que consideran principalmente el ingreso registrado en 2006 por la venta del proyecto Pinos Altos, esta cifra es superior en 9.1% a la de 2006.

Al 31 de diciembre de 2007, el valor de capitalización de mercado de la compañía alcanzó la cifra de USD$8,412 millones. En 2007, la acción de Peñoles fue de las que ofrecieron el mayor rendi-miento en la Bolsa Mexicana de Valores, elevándose de $99.10 pesos por acción al principio de año, a $229.97 pesos por acción al cierre de 2007, lo cual representa un incremento de 132.2%. Los Estados Financieros, de donde se desprenden los comen-tarios anteriores, así como las principales políticas y criterios contables seguidos en la preparación de la información finan-ciera, fueron dictaminados por los Auditores Externos y se in-cluyen en el Informe del Director General.

En la opinión del Consejo de Administración, el Informe del Director General que se presenta a esta Asamblea de Accio-nistas refleja razonablemente la situación financiera, los re-sultados obtenidos por la sociedad, así como los aspectos so-bresalientes de la marcha del negocio durante 2007.

La ruta estratégica de crecimiento de Peñoles está susten-tada en los esfuerzos de exploración. En 2007, se realizó la mayor inversión en exploración de los 120 años de historia de la compañía. Este esfuerzo se reflejó en el incremento de las reservas de las minas en operación y en un amplio portafolio de proyectos, que eventualmente se podrán convertir en va-liosas minas. La intensa exploración en el área de influencia de las minas en operación repuso, en su totalidad, los recursos minerales que fueron extraídos durante el año, y consiguió acrecentar las reservas probadas y probables para garantizar su operación, al menos, durante los próximos diez años. Por otro lado, la sociedad continuó llevando a cabo diversas acciones orientadas a garantizar la seguridad física y la salud de sus empleados; a incrementar la eficiencia y la productivi-dad; a mantener los costos de operación bajo control; a hacer un uso eficiente de los energéticos e insumos necesarios para la operación; a operar con cabal apego a las regulaciones am-bientales; y a actuar como un buen ciudadano en las comuni-dades donde opera.

El desarrollo sustentable es primordial para Peñoles, por eso se realizan importantes inversiones en materia ambiental, par-ticularmente para el control de las emisiones; el tratamiento

de las aguas residuales; el reciclaje; y la optimización del uso de energía. En todas nuestras minas, en el complejo meta-lúrgico Met-Mex y en las operaciones químicas, se cuenta con la certificación ISO-14001; todas las operaciones han obteni-do la Certificación de Industria Limpia que otorga el gobierno mexicano. En 2007, varias de las unidades recibieron diversos premios y reconocimientos por los estándares de calidad y las iniciativas en materia ambiental.

El Consejo de Administración participó activamente en la defi-nición y establecimiento de la estrategia marcada, en el segui-miento de las acciones implementadas por la sociedad y fue informado oportunamente de los aspectos sobresalientes, así como de los resultados operativos y financieros obtenidos por la sociedad.

Entre los temas más importantes, que fueron discutidos y aprobados en las sesiones del Consejo, y previamente acorda-dos por el Comité Ejecutivo, destacan:

• La reestructuración corporativa, que permite agrupar por clase de metal las diferentes unidades mineras.

• Las asociaciones para la exploración de depósitos de mine-ral, tanto en México como en América Latina.

La acción de PeñoLes fue de Las que ofrecieron eL mayor

rendimiento en La boLsa mexicana de vaLores, aL incrementarse

132.2% a $229.97 Pesos Por acción aL cierre deL año.

• Los proyectos de inversión, las ampliaciones de capacidad y la instalación de nuevos circuitos de producción.

• El cambio de operador de Termoeléctrica Peñoles y la firma de un nuevo acuerdo de abastecimiento a largo plazo. • La venta de inmuebles no necesarios para la operación. • La relación y acciones a seguir con el Sindicato Minero. • El programa de cobertura de metales.

• El presupuesto para el ejercicio de 2008. • El Plan Estratégico.

El Consejo de Administración contó con el apoyo del Comité Ejecutivo y de los Comités del Consejo. En cumplimiento con los requerimientos de la Ley del Mercado de Valores, el Comité de Auditoría y Prácticas Societarias rindió su Informe Anual, el cual se presenta a esta Asamblea de Accionistas.

Como se ha expuesto, me complace afirmar que los resulta-dos obteniresulta-dos por Industrias Peñoles, en el ejercicio de 2007, son estupendos.

Estos resultados fueron conseguidos, en gran medida, como consecuencia de los altos precios de los metales, que en algu-nos casos alcanzaron niveles históricos récord, por la continui-dad operativa, por los mayores volúmenes producidos y por la estrategia de exploración seguida en el pasado.

Reconozco la dedicación y el desempeño de todos nuestros colaboradores, y agradezco la valiosa participación del Consejo de Administración y del Comité Ejecutivo en la conducción de la sociedad, así como la confianza que ustedes han depositado en nosotros.

En nombre del Consejo de Administración,

Lic. Alberto Baillères

en 2007, se reaLizó La mayor inversión en exPLoración de La historia

de La comPañía, Lo cuaL se refLejó en un incremento de Las reservas

de Las minas en oPeración y un amPLio PortafoLio de Proyectos.

Señor Presidente,

Señoras y Señores miembros del Consejo de Administración:

En mi carácter de Director General de Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V., someto a su consideración el Informe Anual correspondiente al desempeño y a los resultados obtenidos por la sociedad durante el ejercicio de 2007; así como los Esta-dos Financieros y notas a los mismos; los criterios contables y principales políticas y de información seguidas en la prepara-ción de la informaprepara-ción financiera que se presenta.

INFORME DE LA MARCHA DE LA SOCIEDAD

PRESENTADO POR EL DIRECTOR GENERAL

AL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN,

CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO DE 2007

En 2007, Industrias Peñoles, a 120 años de su fundación, ge-neró las mayores ventas (USD$4,348 millones), utilidad bruta (USD$992 millones), UAFIDA (USD$750 millones) y utilidad de operación (USD$548 millones) de su historia. Este desempeño se debió a varios factores, pero especialmente, a los altos pre-cios de los metales y a la estabilidad de las operaciones. La ruta estratégica de crecimiento de Peñoles está susten-tada en la exploración. En 2007, se realizó la mayor inversión en exploración de la historia de la compañía. Este esfuerzo se reflejó en un incremento de las reservas de las minas en operación y un amplio portafolio de proyectos que tienen el potencial de convertirse en valiosas minas.

En Peñoles nos empeñamos con el compromiso de generar valor para los accionistas y por ello nos complace presentar a ustedes los sobresalientes resultados del ejercicio fiscal de 2007.

CONDICIONES DEL MERCADO y DE LA INDUSTRIA

En 2007, la economía mundial se vio influenciada por diversos factores. Por un lado, el vigoroso desarrollo de China y de la India, que impulsó la expansión económica a nivel global. Por el otro, la fuerte demanda, los bajos inventarios, las tensio-nes de los mercados financieros y la itensio-nestabilidad geopolítica presionaron aún más los precios de las materias primas y de la maquinaria y equipo.

La industria minero-metalúrgica se benefició de dichos factores, así como también se vio forzada a absorber algunos impactos negativos. La demanda sin precedentes por parte de los secto-res, tanto industrial como de los inversionistas institucionales, generó una importante alza en los precios de los metales. Sin embargo, el incremento de los costos de producción y la esca-sez de equipo, personal capacitado y concentrados, tuvieron un efecto negativo, tanto en los niveles de producción como de la rentabilidad. Peñoles, gracias a su integración vertical, que es una clara ventaja competitiva, logró enfrentar esto con mayor éxito. Al administrar toda la cadena de valor, desde la explora-ción de nuevos depósitos minerales hasta el minado, fundiexplora-ción y refinación de metales, ha sido posible mantener y capturar todo el valor dentro de la compañía.

La cotización del oro alcanzó un promedio de USD$696.66 por onza en 2007, lo que significó un incremento de 15.3% con

respecto al año anterior y marcó un nuevo máximo histórico. La fortaleza de este metal se debió a varios aspectos, entre los que sobresalen: los altos precios del petróleo; la tensión de las negociaciones laborales; la sólida demanda en mercados, como Turquía y Dubai; la fortaleza del euro y la crónica ines-tabilidad geopolítica.

La cotización de la plata alcanzó un promedio de USD$13.39 por onza en 2007, lo que significó un incremento de 16.0% con respecto al año anterior y resultó ser el precio promedio anual más alto en 27 años. Los altos precios de este metal fueron parcialmente impulsados, tanto por los precios del oro, como por su sólida demanda como metal industrial.

El precio del plomo alcanzó niveles máximos históricos; au-mentó en 100.1% en relación a 2006 y consiguió una cotiza-ción promedio de USD$1.1703 por libra. El precio continuó con su tendencia alcista gracias a diversos factores, entre los que destacan: la fuerte demanda de baterías para auto-móviles; una prolongada suspensión de operaciones de una importante mina australiana y la restricción para exportar concentrados desde ese país por razones ambientales; datos económicos positivos en países como el Japón y Alemania; el interés de compra por parte de los fondos especulativos; y finalmente la escasez de oferta, producto de la falta de exploración y de apertura de nuevas minas.

El precio del zinc permaneció prácticamente sin cambios con respecto al año anterior. La cotización promedio fue de USD$1.4707 por libra, lo que representó una disminución de 1.0% con respecto a 2006. Su precio se vio presionado principal-mente por un incremento en la producción, acompañado de una disminución de las importaciones chinas y de la contrac-ción del sector residencial estadounidense. Afortunadamente, los siguientes fenómenos atenuaron ese impacto negativo: la mayor actividad de los mercados financieros, el creciente interés por parte de los fondos especulativos y la disminución de los inventarios en el Shangai Futures Exchange.

La cotización del cobre alcanzó el promedio anual más alto de su historia: de USD$3.2289 por libra, lo que representó un incremento de 5.9%, en comparación con 2006. Su fortaleza reflejó la sólida demanda de China y las diversas huelgas en minas latinoamericanas.

El tipo de cambio del peso frente al dólar se mantuvo relati-vamente estable durante el año, al igual que la inflación. Sin embargo, el índice de precios de la canasta de insumos de Pe-ñoles fue de 10.7%, es decir, 694 puntos base por encima del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).

Para contrarrestar el efecto de los aumentos de los costos, una de las estrategias fundamentales consistió en incremen-tar la eficiencia de las operaciones, en términos del uso de la capacidad instalada y de la reducción de los consumos unita-rios de insumos y energía.

En 2007, en las minas de Peñoles se logró incrementar la pro-ductividad en el proceso de molienda y de recuperación de contenidos metálicos, gracias a la automatización de diver-sos procediver-sos. La eficiencia operativa promedio de las plantas de beneficio se elevó de 90.7%, en 2006, a 93.9% en 2007. Durante el año, el volumen de oro y plata afinados por em-pleado se elevó 4.3% y 2.7%, respectivamente. En 2007, el consumo de energía eléctrica por tonelada de zinc producida disminuyó en 1.5% y en nuestras operaciones químicas en 6.1%, gracias a las iniciativas para disminuir el consumo e in-crementar la eficiencia operativa. En el año, el costo unitario de la energía eléctrica suministrada por Termoeléctrica Pe-ñoles (TEP) fue 33.2% menor del que se hubiese pagado a la Comisión Federal de Electricidad, lo que representa un ahorro de USD$53.5 millones.

Al inicio de 2007, las empresas Exelon y Alstom vendieron a AES Corporation la planta termoeléctrica TEP, con lo cual Pe-ñoles tiene un nuevo acuerdo de suministro de energía eléc-trica. AES es una de las principales compañías productoras de energía a nivel mundial y cuenta con una amplia experiencia en la tecnología de calderas de lecho “fluidizado” que utiliza TEP. Peñoles se beneficiará de este nuevo acuerdo de suminis-tro de energía a largo plazo al contar con un operador confia-ble, mismo que se verá reflejado en menores y más estables costos de la energía eléctrica.

Asimismo, para garantizar un mayor suministro, Peñoles ha ini-ciado un proyecto de aprovisionamiento basado en fuentes de energía renovables. Para ello, se adquirió 64% de participación de una compañía que está desarrollando un proyecto de generación eólica en Oaxaca, con la opción de adquirir 100% de dicha empre-sa una vez que el proyecto inicie operaciones comerciales.

ASPECTOS OPERATIVOS SOBRESALIENTES Exploración y nuevos proyectos

Debido a que la exploración es vital para el crecimiento de lar-go plazo de la compañía, Peñoles continúa realizando inver-siones estratégicas en exploración para identificar depósitos minerales, tanto en los distritos mineros en que actualmente tiene operaciones, como en áreas prospectivas con potencial geológico. Algunas de las minas de Peñoles han estado en operación durante varias generaciones o por más de 450 años como es el caso de Fresnillo. Sin embargo, seis de las nue-ve unidades en producción iniciaron su operación durante los últimos quince años, hecho que destaca la importancia de la exploración en el sólido desempeño actual de la compañía. En 2007, se realizó una inversión récord de USD$87.2 millones en exploración, lo que representó un incremento de 39.2% con respecto al año anterior y la cifra más alta en la historia de Peñoles. Adicionalmente, se invirtieron USD$14.7 millones en exploración al interior de las minas en operación.

Los aspectos sobresalientes del año incluyeron los siguientes pro-yectos con alto potencial de convertirse en minas productivas: • En Fresnillo, Zacatecas, el mayor distrito de plata del

mun-do, se incrementaron las reservas 15.8 millones de tone-ladas y se continuó con el desarrollo de dos proyectos: El Saucito, un proyecto de oro-plata, y Juanicipio, un proyecto de plata.

• En El Saucito, proyecto que actualmente consiste en cua-tro distintas vetas, la exploración subterránea identificó recursos por 106 millones de onzas de plata adicionales a las 1.2 millones de onzas oro equivalente que fueron iden-tificadas en 2006. El tiro de exploración, que se empezó a construir en 2005, alcanzó 440 metros de profundidad y la construcción de la rampa de servicio avanzó 1,015 metros para alcanzar una longitud de 2,500 metros. Se estima que esta mina entrará en operación en 2011.

• En Juanicipio, una operación en la que Peñoles realizó una alianza estratégica con la compañía canadiense MAG Sil-ver, y en la cual se cuenta con 56% de participación, los recursos minerales inferidos se incrementaron de 50 millo-nes de onzas de plata a 238 millomillo-nes. Estos recursos tienen el potencial de convertirse en reservas indicadas en 2008.

• En el Corredor La Herradura, en Sonora, la perforación a diamante, en dos áreas al norte de la mina, identificó re-cursos por 930 mil onzas de oro con potencial de ser explo-tados a cielo abierto. Adicionalmente, dentro de la mina La Herradura, se localizaron reservas minerales por 12.5 millo-nes de toneladas.

• En San Juan, Durango, se identificaron cinco vetas con mi-neralización de oro y de plata. Se realizó exploración, me-diante perforación a diamante, a lo largo de 27 kilómetros. • En Velardeña, en Durango, actualmente se está

restauran-do una mina que se adquirió de Grupo México; la perfo-ración a diamante y las obras mineras han identificado 17 millones de toneladas con un contenido de 6% de zinc. • En el proyecto San Julián, en Chihuahua, se identificó

minerali-zación de oro y plata en varias vetas. Hasta ahora, se han loca-lizado 55 millones de onzas de recursos de plata equivalente. • Orisyvo es un proyecto de oro en Chihuahua, en el cual se

han identificado recursos por 500 mil onzas en un área que se extiende por más de dos kilómetros.

• La intensa exploración en el área de influencia de las minas en operación repuso en su totalidad los recursos minerales que fueron extraídos durante el año e incluso se incremen-taron las reservas probadas y probables para garantizar su operación, al menos durante los próximos diez años. Este factor fue particularmente notable en Naica, en donde las reservas se incrementaron en 75.3%; en Fresnillo en 148.4%; mientras que en Tizapa crecieron en 257.4%, lo que asegura su futura operación y expansión.

• Se continuó con la exploración regional, con el propósito de generar una cartera de prospectos que se evaluará en el corto y mediano plazo.

En la exploración internacional, se avanzó en el proyecto Inca de Oro, en Chile, propiedad de Anaconda Minerals, con quien se negoció una opción para adquirir una participación de 65%, y con la posibilidad de incrementar ésta hasta 70%, al preparar el estudio de factibilidad. Se realizará una inversión de USD$22 millones, de los cuales USD$12 millones se invertirán en explo-ración en tres años.

ORO

PLATA

PLOMO

ZINC

COBRE

COTIZACIONES

Operaciones mineras

El mineral molido de las minas subterráneas de Peñoles creció en 9.1%, con respecto al año anterior, a 9.4 millones de tone-ladas. Por otro lado, el mineral depositado en la mina a cielo abierto, La Herradura, alcanzó 10.9 millones de toneladas, lo que representa un incremento de 23.7%, con respecto al año anterior. Las minas de Peñoles produjeron contenidos récord de oro y cobre en 2007, como resultado de un incremento en el mineral molido y de una mayor recuperación. La producción de contenidos de plata y plomo permaneció estable durante el año, mientras que la producción de zinc disminuyó ligera-mente, con respecto a 2006, debido a dos factores: la inunda-ción de la mina Naica, que redujo la producinunda-ción a lo largo de un mes, y las menores leyes en Francisco I. Madero, Sabinas y Naica. En Bismark, el incremento en el mineral molido com-pensó el efecto negativo de las menores leyes. De acuerdo con los resultados de la exploración, se estima que las leyes de zinc podrían ser más altas en el futuro.

Los contenidos metálicos producidos en 2007 fueron en:

• Plata: 46.6 millones de onzas

• Oro: 388,554 onzas, récord

• Zinc: 194,058 toneladas

• Plomo: 62,089 toneladas

• Cobre: 12,318 toneladas, récord

• Cátodos cobre: 6,386 toneladas

En el primer año completo de operaciones de Milpillas, la producción de cátodos de cobre resultó por debajo del nivel presupuestado. Lo anterior se debió, entre otros factores, a que se alargó el período de preparación de la mina y a que la curva de aprendizaje ha tomado más tiempo del previsto ini-cialmente, debido a la inestabilidad de la mina. Para resolver esto, se requirió de mayor anclaje y zarpeo, con la finalidad de garantizar la seguridad del personal. Finalmente, las fuertes

lluvias e inundaciones diluyeron la solución en las áreas de lixi-viación y en las celdas electrolíticas.

En el aspecto de seguridad de nuestras minas, nos enfocamos particularmente en prevenir los accidentes relacionados con la caída de rocas, por lo que se capacitó al personal en mecánica de rocas y en la aplicación de mejores técnicas de soporte. En las minas, donde las características del depósito lo permiten, se utiliza la barrenación larga para incrementar la producti-vidad y garantizar la seguridad del personal. En otras minas, se emplea el sistema de corte y relleno y de barrenación ho-rizontal que permiten disminuir la dilución y mantener mayor estabilidad, al optimizar la altura de los rebajes.

Adicionalmente, se tomaron numerosas medidas para incre-mentar la productividad, como mecanizar las operaciones con equipo de barrenación electro-hidráulico, adquirir cargadores de mayor capacidad, así como equipo de anclaje y soporte en todas las unidades mineras. Asimismo, se continuó con la automatización de procesos en las plantas de beneficio de Francisco I. Madero, Fresnillo, La Ciénega, Tizapa y Bismark. La implementación de sistemas expertos, software que iden-tifica y controla los niveles óptimos de molienda y flotación, incrementaron la cantidad de mineral molido y los contenidos metálicos recuperados. Estas aplicaciones ayudaron a com-pensar, hasta cierto punto, las menores leyes.

Algunos de los proyectos específicos en 2007 fueron:

• En La Herradura, se construyó el sexto patio de lixiviación y se prepararon nuevas áreas, que garantizarán una produc-ción de 200 mil onzas de oro por año.

• Se optimizaron las obras mineras de Tizapa, que incluyen la extensión de la rampa y el reemplazo de equipo. Asimismo, se construyó una nueva presa de jales con una vida útil de diez años para la futura expansión de la mina.

durante 2007, se invirtió en ProPiedad, PLanta y equiPo Para

diversos Proyectos orientados a mejorar nuestras oPeraciones y

oPtimizar nuestros Procesos, actividades que resPaLdan nuestra

habiLidad Para generar vaLor.

• En Fresnillo, se mejoraron los equipos para estabilizar la pro-ducción diaria y se dio inicio a la construcción de una nueva presa de jales con una vida útil estimada de tres años. • En La Ciénega, se finalizó la construcción de una segunda

presa de jales con una vida útil estimada de dieciséis años. • En Sabinas, se llevaron a cabo las pruebas finales del nuevo

circuito de separación de plomo-cobre que permitirá la pro-ducción de concentrados de mayor calidad.

• De manera similar, en Francisco I. Madero la introducción del nuevo proceso de separación de plomo-cobre en la planta permitió recuperar 35% de los contenidos de cobre de los concentrados.

• En Milpillas, se continuó con la preparación de la mina en los principales niveles productivos, lo que incluyó el refor-zamiento de las obras mineras con anclaje y zarpeo para asegurar su estabilidad.

Operaciones de fundición y refinación

Un alto porcentaje de las entradas de materia prima al com-plejo metalúrgico Met-Mex proviene de las operaciones mi-neras propias. En el año, 39.7% de los concentrados de plomo y 58.9% de los concentrados de zinc procesados en Met-Mex provinieron de éstas. Este factor representa una ventaja com-petitiva clave, ya que gracias a su integración vertical, Peñoles mantiene el valor total del metal dentro de la compañía. Para operar a su máxima capacidad, Met-Mex procesa concentra-dos y otros materiales semi-procesaconcentra-dos ricos en metales pre-ciosos de terceros como complemento de las minas propias. El primer año completo de producción del nuevo circuito que procesa concentrados de zinc, con altos contenidos de plata, y las entradas de materiales semi-procesados, permitieron alcanzar volúmenes récord en la producción de plata y oro afi-nados en 2007. La producción de plomo se mantuvo estable con respecto a 2006, mientras que la producción de zinc fue ligeramente menor, debido a que se prolongó el manteni-miento preventivo y se presentaron dificultades en el control de los procesos de lixiviación y purificación.

La producción de metales afinados en 2007, fue en:

• Plata: 110.1 millones de onzas, récord

• Oro: 1.7 millones de onzas, récord

• Zinc: 229,112 toneladas

• Plomo: 140,518 toneladas

El número de remitentes de Met-Mex se elevó de 267, en el año anterior, a 296 en 2007. Entre los remitentes se incluyen nuevas minas de oro nacionales, así como numerosas minas de menor tamaño que han entrado en operación para tomar ventaja de los altos precios de los metales. Al recibir un mayor volumen de concentrados, Met-Mex no sólo logra incremen-tar sus ingresos sino eleva su productividad, gracias al apro-vechamiento de las economías de escala y a la posibilidad de ser más selectivo, lo que además permite un mejor control de los inventarios.

Este año, el reto fue mantener la capacidad en niveles ópti-mos, al mismo tiempo que se reemplazó el equipo obsoleto, para hacer uso de tecnologías de vanguardia e implementar múltiples mejoras a los procesos. Por ejemplo, se inició la instalación de un generador de 7 MW que utiliza vapor recu-perado del proceso de tostación de los concentrados de zinc. Adicionalmente, se automatizaron las áreas de lixiviación y purificación en la refinería electrolítica de zinc.

Para continuar generando sinergias entre Met-Mex y las mi-nas de Peñoles, se continuó con el desarrollo de centros com-partidos. En 2007, se reubicó el Centro de Investigación y De-sarrollo Tecnológico de Monterrey a Torreón; este centro ha estado en operación desde 1922.

Asimismo, se llevó a cabo un intenso programa para moder-nizar el complejo metalúrgico y se realizaron múltiples pro-yectos, entre los que destacan los siguientes: la expansión de la refinería de zinc para incrementar su capacidad para tratar concentrados complejos, estudios de factibilidad para im-plementar el fumado de zinc de la escoria de la fundición de plomo, la construcción de un nuevo depósito de escorias de plomo con una vida útil de 25 años, la expansión de la capa-cidad para refinar oro y plata, así como múltiples mejoras a los sistemas de control ambiental para continuar cumpliendo con las mejores prácticas internacionales.

Operaciones químicas

En 2007, la producción de sulfato de sodio se mantuvo esta-ble, en 605 mil toneladas, y se alcanzaron volúmenes récord en la producción de sulfato de magnesio (33,900 toneladas) gracias a la optimización de procesos. Se produjeron volúme-nes ligeramente menores de óxido de magvolúme-nesio (79,135 tone-ladas), debido a que las fuertes lluvias diluyeron la salmuera y

a que se realizó un mantenimiento mayor al horno rotatorio. Sin embargo, la disminución en la producción se compensó por el alza de los precios, derivado del incremento de la de-manda de productos de alta pureza en el mercado mundial. La amplia variedad de aplicaciones para las sales de magnesio ha seguido creciendo, particularmente en la industria del hule y para la producción de retardantes de flama para plásticos. Este año, se aprobó la construcción de una nueva planta para producir 15 mil toneladas de hidróxido de magnesio como re-tardante de flama. Esta planta iniciará su producción en el primer trimestre de 2008 y colocará a Peñoles a la vanguardia del mercado de especialidades de magnesio.

Para reducir la dependencia del óxido de magnesio doble cal-cinado utilizado en la industria de refractarios, se continuó con la estrategia de diversificación, incrementando los volú-menes de producción de especialidades, tales como óxidos de magnesio molidos y clasificados en la nueva planta, en Ramos Arizpe, Coahuila, misma que en 2007 completó su primer año calendario de operación. Asimismo, se continuó con la inge-niería para la expansión de capacidad de la planta de sulfato de sodio a 720 mil toneladas por año.

Adicionalmente, se generaron importantes ahorros en el consumo de energía, se redujo la merma de producto y se incrementó el uso de la capacidad instalada al optimizar los procesos. También se analizaron diversas opciones para incre-mentar la producción de especialidades de magnesio, que son las que generan márgenes mayores.

ASPECTOS FINANCIEROS SOBRESALIENTES

Las ventas netas en 2007, antes de los resultados de las co-berturas, alcanzaron una cifra récord de $48,518 millones (equivalentes a USD$4,348 millones). Este aumento de 17.4%, comparado con el año anterior, fue impulsado por el incre-mento en el precio del oro, la plata y el plomo y por los mayo-res volúmenes de venta, en particular de oro, plata, cátodos de cobre y sulfato de magnesio.

Los instrumentos de cobertura, utilizados para salvaguardar los márgenes de una parte de la operación minera de zinc, plomo, plata, oro y cobre, generaron pérdidas por $3,788 mi-llones en el año. Sin embargo, debido a que la mayor parte de la producción permaneció descubierta, Peñoles se benefició sustancialmente del alza de los precios.

Los costos de producción subieron de acuerdo con la tasa de inflación interna y con el reconocimiento del primer año com-pleto de los costos de producción de Milpillas. El incremento de 13.8% en los ingresos por cuotas de tratamiento compen-só parcialmente el alza de los costos. Sin embargo, el costo de ventas se incrementó 18.5% como resultado del mayor volu-men de metal contenido en los concentrados, comprados a terceros a precios más altos.

A pesar del alza en los costos y de una inversión récord en exploración, la UAFIDA subió 6.7% con respecto al año ante-rior, de $7,848 millones a $8,377 millones. De manera similar, la utilidad de operación subió de $5,963 millones, en 2006, a $6,125 millones en 2007, lo que representó un incremento de 2.7 por ciento.

La utilidad neta del año ascendió a $3,869 millones. Si se excluyen las partidas extraordinarias de ambos ejercicios, y principalmente el ingreso registrado en 2006 por la venta del proyecto Pinos Altos, esta cifra es 9.1% superior a la de 2006. Incluyendo las partidas extraordinarias, la utilidad neta dismi-nuyó en 9.3% con respecto al año anterior.

El flujo de operación, neto de capital de trabajo, se incremen-tó en 74.5%, a $4,794 millones. Sin embargo, se vio afectado por el alza en el capital de trabajo debido al incremento de los inventarios, que resultó de los altos precios de los metales y de las mayores entradas de concentrados con altos conteni-dos de metales preciosos al final del año.

En 2007, se invirtieron USD$243 millones en propiedad, planta y equipo para diversos proyectos orientados a mejorar nues-tras operaciones y optimizar nuestros procesos, así como en la mejora de equipo y diversas iniciativas ambientales. Al cierre del año, la deuda vigente de largo plazo ascendió a USD$611 millones, USD$32 millones menos que la registrada el año anterior.

Al 31 de diciembre de 2007, el valor de capitalización de mer-cado de la compañía alcanzó la cifra de USD$8,412 millones. En 2007, la acción de Peñoles fue una de las acciones que ofrecie-ron el mayor rendimiento en la Bolsa Mexicana de Valores, ele-vándose de $99.10 pesos por acción, a $229.97 pesos por acción al cierre de 2007, lo que representó un incremento de 132.2%.

RECURSOS HUMANOS y DESARROLLO SUSTENTABLE

En 2007, el personal empleado se incrementó de 7,619, en 2006, a 7,862. Este incremento se debió principalmente a las contrataciones de personal realizadas en Sabinas, para el nue-vo circuito de separación de plomo-cobre; en Milpillas, para la optimización de la mina; y en La Herradura, para la explora-ción en las áreas de influencia de la mina. Una parte impor-tante del capital humano de Peñoles es personal sindicalizado, y a pesar de que durante el año se realizaron algunos paros laborales de corta duración debido a factores ajenos a Peño-les, no se presentaron conflictos importantes.

El historial sobresaliente de Peñoles en temas de salud y se-guridad, reclutamiento y retención de empleados y la relación con las comunidades en donde opera, así como las relaciones respetuosas con sindicatos y autoridades gubernamentales, son vitales para asegurar su viabilidad en el largo plazo. Como parte del compromiso con el desarrollo sustentable, se invirtió en el bienestar de las comunidades aledañas, a través de diversos programas sociales, como de educación y deportes, y a través de la construcción de infraestructura. En 2007, se inaugu-ró el “Módulo Peñoles” en la Universidad Autónoma de Fresnillo para impulsar la educación en la comunidad de Zacatecas. Asi-mismo, se reconstruyó la Escuela de Minería de la Universidad Autónoma de Zacatecas y se construyeron nuevos centros co-munitarios en Torreón enfocados a la prevención del consumo de drogas. Adicionalmente, se inauguró el Museo de los Metales en las antiguas oficinas de Met-Mex, construidas en 1901. Peñoles realiza importantes inversiones en materia ambiental, particularmente para el control de emisiones, el tratamiento de aguas residuales, el reciclaje y la optimización del uso de energía. En todas nuestras minas, en el complejo metalúrgico Met-Mex y en las operaciones de químicos, se cuenta con la certificación ISO-14001 y todas las operaciones han obteni-do la Certificación de Industria Limpia que otorga el gobierno mexicano. En 2007, varias de las unidades recibieron diversos premios y reconocimientos por los estándares de calidad y por las iniciativas en materia ambiental.

PERSPECTIVAS PARA 2008

Muchos de los factores macroeconómicos y geopolíticos que in-fluenciaron el desempeño de la compañía durante 2007 seguirán

siendo relevantes en el futuro próximo. Respecto de los precios de los metales, es posible que el oro y la plata se mantengan en niveles elevados durante 2008, mientras que el plomo y el zinc podrán sufrir el impacto de una desaceleración económica a nivel mundial y verse afectados por un incremento de la oferta, como resultado de la entrada en operación de nuevas minas.

Asimismo, Peñoles pronostica que los precios de la energía y otros insumos se mantendrán en niveles elevados, lo que nuevamente presionará los márgenes tanto de Peñoles como de otras compañías del sector. Sin embargo, al ser uno de los productores de menor costo de la industria, Peñoles está pre-parado para enfrentar estas circunstancias. Las inversiones en exploración, automatización, tecnología y mantenimiento ga-rantizan el crecimiento de la empresa en el largo plazo. Asimis-mo, se continuará con el enfoque de mantener los costos de producción bajo control. En el aspecto laboral, es posible que se enfrenten algunos retos en las negociaciones de los contratos colectivos de trabajo que podrían generar paros laborales cor-tos y potenciales huelgas. Lo anterior se debe principalmente a conflictos ajenos a la empresa, ya que Peñoles mantiene su compromiso de sostener una relación laboral sana y equitativa. Para 2008, se han presupuestado USD$84.3 millones para la exploración de nuevos depósitos de mineral y para la amplia-ción de las reservas de las minas en operaamplia-ción. Asimismo, se invertirán USD$519.5 millones en activo fijo, principalmente en proyectos de ampliación de capacidad, investigación y de-sarrollo, así como en la compra de equipo nuevo e implemen-tación de tecnologías de vanguardia.

Finalmente, hago extensivo mi agradecimiento a todos los empleados y colaboradores de Industrias Peñoles, por su de-dicación y compromiso con la excelencia. Asimismo, agradez-co al Presidente del Consejo de Administración y a todos los miembros del Consejo de Administración y del Comité Ejecu-tivo por su asesoría, apoyo y visión. Me siento honrado y or-gulloso de estar al frente de Peñoles, empresa ejemplar y líder de su sector.

Ing. Jaime Lomelín G. Director General

1 En el proyecto Juanicipio, ubicado en el distrito de Fresnillo, se incrementaron los recursos de plata y se identificaron valores adicionales de oro,

plomo y zinc.

inversión récord en exPLoración de nuevos yacimientos mineraLes

EXPLORACIÓN

Dado que la exploración es el motor de crecimiento de la Compañía, el futuro de Pe-ñoles está sustentado en su amplio portafolio de proyectos y prospectos mineros. Peñoles cuenta con una estrategia de inversión en exploración continua, sin importar el ciclo de precios de los metales. Este factor garantiza que la Com-pañía cuente con proyectos y prospectos en distintas etapas de desarrollo. Peñoles es la empresa que cuenta con la mayor área de concesiones de explo-ración en México y opera a través de sus cinco oficinas de exploexplo-ración en México y varias oficinas en Sudamérica.

Los proyectos de exploración de Peñoles deben cumplir con un claro criterio de in-versión. Para nuevos yacimientos de mineral, los prospectos deben contar con diez años de reservas probadas y probables y un contenido metálico mínimo de reservas de alguno de los siguientes elementos: 100 millones de onzas de plata, 2 millones de onzas de oro, 1 millón de toneladas de zinc o 400,000 toneladas de cobre. La exploración en las áreas de influencia, que se realiza en zonas cercanas a las minas en operación, se enfoca en reemplazar o incrementar las reservas. La exploración al interior de las minas asegura la continuidad y calidad de la extracción de las minas en operación.

En 2007, la inversión en exploración regional y áreas de influencia ascendió a USD$87.2 millones, 39.2% de aumento con respecto al año anterior. Adicional-mente, se invirtieron USD$14.7 millones en exploración al interior de las minas,

que se registran como parte del costo de producción. En 2008, se invertirán USD$84.3 millones en exploración regional, áreas de in-fluencia y exploración internacional.

PROyECTOS EN DESARROLLO y NUEVAS LOCALIDADES

El Saucito (Zacatecas): Este proyecto de oro-plata está ubicado en Fresnillo, el mayor distrito de plata del mundo; se estima que iniciará operaciones mineras en 2011. Se extiende a lo largo de un área de 22,084.8 hectáreas (54,573 acres) y hasta ahora consiste en cuatro distintas vetas. Durante el año, se realizaron importantes esfuerzos de exploración para identificar las características del mi-neral. El tiro de exploración alcanzó 440 metros de profundidad y la rampa de servicio alcanzó una longitud de 2,500 metros. Se identi-ficaron recursos por 106 millones de onzas de plata adicionales a las 1.2 millones de onzas de oro equivalente que fueron identificadas en 2006. Inversión total en 2007: USD$3.6 millones.

Juanicipio (Zacatecas): Este proyecto, también ubicado en el dis-trito minero de Fresnillo, es una operación en la que Peñoles realizó una alianza estratégica con la compañía canadiense MAG Silver (TSX-V: MAG) y en la cual se cuenta con 56% de participación. A principios del año, la barrenación a lo largo de una nueva veta incrementó los recur-sos minerales de 50 millones de onzas de plata a 238 millones de onzas e identificó valores adicionales de oro, plomo y zinc. Estos recursos se convertirán en reservas indicadas en 2008 y se continuarán realizando los estudios de ingeniería necesarios para iniciar las obras mineras. Asi-mismo, se continuará con la barrenación en otras áreas mineralizadas. Inversión total en 2007: USD$2.2 millones.

San Juan (Durango): En este proyecto ubicado a 120 kilómetros al sureste de Torreón, se identificaron cinco vetas con mineralización de oro y plata. Se realizó una extensiva exploración mediante barrenación a diamante a lo largo de 27 km para cuantificar el mineral y analizar las condiciones del terreno. Hasta ahora, se han identificado recursos minerales equivalentes a 30 millones de onzas de plata. En 2008, se seguirá trabajando en las vetas identificadas para definir el potencial de este proyecto. Inversión total en 2007: USD$5.6 millones.

Velardeña (Durango): Este proyecto a 60 km al sur de Torreón está ubicado en un terreno que ha sido propiedad de Peñoles desde hace más de 30 años e incluye una mina cerrada que se adquirió con la finalidad de utilizar su infraestructura y accesos, así como para procesar los recursos minerales potenciales. La intensiva barrenación a diamante y las obras mineras han identificado 17 millones de toneladas con un contenido de 6% de zinc. En 2008, se tiene planeado incrementar dichos recursos a 25 millones de toneladas. Inversión total en 2007: USD$5.6 millones.

Orisyvo (Chihuahua): La barrenación a diamante en este proyecto identificó recursos totales que ascienden a 500,000 onzas de oro, 65% más que el año pasado, en un área que se extiende por más de dos kilómetros. Inversión total en 2007: USD$4.4 millones.

San Julián (Chihuahua): En este nuevo proyecto ya se han identi-ficado 55 millones de onzas de plata equivalente en varias vetas con mineralización de oro y plata. En 2008, se intensificarán las activida-des de exploración para evaluar los recursos minerales con los que cuenta el proyecto. Inversión total en 2007: USD$3.1 millones.

2 En El Saucito, se profundizó el tiro y se amplió la rampa de servicio a 2,500 metros de longitud.

3 Las actividades de exploración en el Corredor La Herradura en Sonora, identificaron dos áreas con recursos que ascienden a 930,000 onzas de oro.

3 2

Se continuó invirtiendo en exploración regional en diversos prospectos de oro y plata en Chihuahua, Guanajuato, Durango, Guerrero, Zacate-cas y Sonora, así como en prospectos de cobre en Chiapas y Sonora.

EXPLORACIÓN INTERNACIONAL

Se negoció con la compañía estadounidense Anaconda Minerals una opción para adquirir una participación de 65.0% en el proyecto de cobre y oro Inca de Oro, en Chile. En este proyecto, ubicado en el área de Copiapo al norte de Santiago, se han identificado recursos minerales por 40 millones de toneladas con 0.45% de cobre y 0.50 gramos por tonelada de oro. Peñoles realizará una inversión total de USD$22.0 millones en este proyecto de alto potencial, de los cuales USD$12.0 se invertirán en exploración. Una vez que se hayan realizado los estudios de factibilidad, se cuenta con la posibilidad de incrementar la participación en este proyecto a 70.0 por ciento. Inversión total en 2007: USD$3.9 millones.

ÁREAS DE INFLUENCIA - MINAS EN OPERACIÓN

En el corredor norte de la mina La Herradura en Sonora, se han identificado dos áreas, Soledad y Dipolos, con recursos que ascienden a 930,000 onzas de oro con potencial de ser explotados a cielo abierto y que podrían producir hasta 100,000 onzas anuales. Adicionalmente, en la mina La Herradura, se identificaron reservas minerales adicionales por 12.5 millones de toneladas. Actualmente, se cuenta con una conce-sión minera que cubre un área de 511,894 hectáreas (1,264,918 acres). En Francisco I. Madero, Zacatecas, la extensa barrenación en áreas al sur de la mina han identificado 8.2 millones de toneladas de

recursos. En 2008, se continuará con la exploración para identificar las características del mineral.

En el sureste del distrito de Naica en Chihuahua, los 20,000 metros de barrenación identificaron 1.4 millones de toneladas de minera-lización con altas leyes de plomo y zinc. En 2008, se continuará con la exploración para incrementar los recursos. Dentro de la mina, las reservas se elevaron en un notable 75.3 por ciento.

La exploración en el área de influencia de las minas en operación repuso en su totalidad los recursos minerales que fueron extraídos durante el año e incrementaron las reservas probadas y probables para garantizar su operación al menos durante los próximos diez años. Además de lo comentado con anterioridad con respecto a Naica, el incremento en las reservas fue particularmente notable en Fresnillo (Zacatecas) en donde se incrementaron 148.4%, mientras que en Tizapa (Estado de México) crecieron 257.4 por ciento. Este aumento garantiza la expansión de la capacidad de molienda en Tizapa de 570,000 a 800,000 toneladas anuales.

4 En 2007, se realizó una inversión récord de USD$87.2 millones en exploración, lo que representó un incremento de 39.2% con respecto al año anterior.

4

Mapimí (1887): Los Arcos de Mapimí,

donde empieza una historia de retos y fortaleza, la cual continuará cosechando logros y éxitos de clase mundial.

1 La mina La Herradura, la cual celebró su décimo año en operación, produjo

contenidos récord de oro.

ORO

PLATA

PLOMO

ZINC

COBRE

OPERACIONES MINERAS

Cifras Financieras Sobresalientes

2003 2004 2005 2006 2007 Ventas netas 5,147 6,307 7,387 13,535 14,774 Utilidad bruta 2,418 3,514 4,157 9,696 10,099 % sobre ventas 47.0% 55.7% 56.3% 71.6% 68.4% UAFIDA 1,871 2,913 3,414 8,862 8,996 % sobre ventas 36.3% 46.2% 46.2% 65.5% 60.9% Utilidad de operación 1,699 2,677 3,096 8,446 8,242 % sobre ventas 33.0% 42.4% 41.9% 62.4% 55.8%

Nota: Cifras no auditadas, expresadas en millones de pesos de poder adquisitivo del 31 de diciembre de 2007. Las cifras representan la suma de los estados financieros individuales de las empresas operativas.

extracción sostenibLe de

metaLes no-ferrosos

PRODUCCIÓN

MINAS

Peñoles opera una mina a cielo abierto y ocho minas subterráneas en México. A partir del mineral extraído de estas nueve minas, se producen concentrados de plata, plomo, zinc y cobre, así como pre-cipitados de plata y oro, doré y cátodos de cobre. Peñoles es el princi-pal productor de contenidos de plata, zinc y plomo en México. Producción de contenidos metálicos en 2007:

• Plata: 46.6 millones de onzas

• Oro: una cifra récord de 388,554 onzas

• Zinc: 194,058 toneladas

• Plomo: 62,089 toneladas

• Cobre: una cifra récord de 12,318 toneladas

• Cátodos de cobre: 6,386 toneladas

La producción de contenidos metálicos de oro y cobre alcanzó su nivel más alto en términos anuales como resultado del incremento en el mineral molido y la mayor recuperación, mientras que los contenidos de plata y plomo se mantuvieron estables con respecto al año anterior. La producción de contenidos de zinc fue ligeramente menor, debido a una inundación en la mina Naica que redujo la producción por más de un mes y las menores leyes en Francisco I. Madero, Sabinas y Naica. En 2007, el primer año completo de operaciones de Milpillas, la producción de cátodos de cobre resultó por debajo del nivel presupuestado. Lo an-terior se debió, entre otros factores, a que se alargó la preparación de la mina, se requirió de anclaje y zarpeo adicional debido a la inestabilidad en algunas áreas y las fuertes lluvias que diluyeron la solución en las áreas de lixiviación. En 2008, se llevarán a cabo importantes esfuerzos

de exploración en Bismark y Naica y se continuará avanzando en la cur-va de aprendizaje en Milpillas, con la finalidad de incrementar la produc-ción de contenidos de zinc y cátodos de cobre.

En 2007, Peñoles se enfocó principalmente en capacitar al personal en mecánica de rocas y en la aplicación de mejores técnicas de so-porte para mejorar la seguridad de las minas en operación. En las minas donde sus características lo permiten, se utiliza barrenación larga para incrementar la productividad y garantizar la seguridad del personal. En otras minas, se emplea el sistema de corte y relleno con barrenación horizontal que permite disminuir la dilución y asegurar mayor estabilidad al optimizar la altura de los rebajes.

Con la finalidad de incrementar la productividad, se automatizaron diversos procesos en cinco de nuestras plantas de beneficio y se lle-vó a cabo la implementación de software que identifica y controla los niveles óptimos de molienda y flotación. Asimismo, se adquirió equipo nuevo que incluyó jumbos y cargadores de mayor capacidad. Todas estas medidas contribuyeron a incrementar el volumen de mi-neral molido y los contenidos metálicos recuperados compensando, hasta cierto punto, las menores leyes.

Al ser una compañía integrada verticalmente, la mayor parte de los contenidos metálicos producidos por las Operaciones Mineras se ven-den al complejo metalúrgico Met-Mex, en Torreón, Coahuila, lo que ga-rantiza que el valor total del metal permanezca dentro del Grupo. En 2007, las ventas intercompañías de contenidos metálicos fueron: plata 93.2%, oro 97.1%, zinc 70.9% y plomo 100 por ciento. El resto de los

2 Peñoles ha instalado 34 refugios mineros en varias minas con capacidad para aproximadamente 25 personas y cuentan con equipo de seguridad y supervivencia.

3 Panorámica de Francisco I. Madero, Zacatecas, donde la producción de contenidos de plata aumentó 11.7% y la de contenidos de plomo 24.6%.

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contenidos se vendieron a terceros o a socios en co-inversión bajo con-tratos de largo plazo o cuando las características de los concentrados no permitieron que las plantas de Met-Mex operaran a niveles óptimos. Los altos precios del oro, plata y plomo impulsaron las ventas netas y los márgenes brutos durante el año. Los costos del oro y la plata también se elevaron, principalmente por el incremento en los cargos de trata-miento, refinación y entrega. Adicionalmente, el alza en los costos uni-tarios de los reactivos, explosivos, diesel y refacciones impactó los costos de producción de todos los metales. En el oro, el margen bruto de nues-tras Operaciones Mineras se elevó 0.6 puntos porcentuales a 59.1 por ciento. En la plata, el margen se elevó 0.3 puntos porcentuales a 70.6% y el margen del zinc se elevó de 43.1% en 2006 a 56.5% en 2007.

MINAS DE METALES PRECIOSOS

En 2007, las minas de oro y plata representaron 49.0% de las ventas del Negocio Minas. Las minas en este grupo son:

Fresnillo (Zacatecas) 100% Peñoles, plata Ley promedio: 492 gramos de plata por tonelada

Es la mina de plata más rica del mundo y ha estado en operación casi continua desde 1550. Con la finalidad de compensar parcialmente las menores leyes, se adquirió equipo nuevo para incrementar la capacidad de molienda a 2.3 millones de toneladas, 4.8% más con respecto a 2006. Como resultado de lo anterior, Fresnillo produjo 33.5 millones de onzas de contenidos de plata en 2007, una disminución de sólo 0.4% con respecto a 2006. Su producción representó 72.0% de la producción total de plata de las Operaciones Mineras en el año. La producción de otros contenidos

metálicos se redujo de la siguiente manera: oro 10.3% a 26,244 onzas, plomo 13.1% a 9,219 toneladas y zinc 16.5% a 12,349 toneladas. Entre las principales inversiones que se realizaron durante el año para estabilizar la producción en 7,000 toneladas diarias, destaca la amplia-ción de las rampas y la adquisiamplia-ción de equipo para el interior de la mina como cargadores y un scoop. Adicionalmente, se inició la construcción de una nueva presa de jales con una vida útil estimada de tres años que entrará en operación en el primer trimestre de 2008.

La Herradura (Sonora) 56% Peñoles, oro Ley promedio: 0.75 gramos de oro por tonelada

Esta co-inversión con Newmont Gold, celebró en 2007 su décimo año en operación. El mineral depositado durante el año alcanzó las 10.9 millones de toneladas, lo que representó un incremento de 23.7% con respecto al año anterior. Dado lo anterior, los contenidos de oro producidos se incrementaron 8.3% y alcanzaron un nuevo récord de 196,727 onzas. Los contenidos de plata se incrementa-ron 72.0% a 250,567 onzas, gracias al incremento en el mineral

4 Peñoles está comprometido con mantener la seguridad del personal en sus operaciones, invirtiendo en equipamiento, capacitación y mejora de procesos.

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La Ojuela (1890): Peñoles adquiere la

mina La Ojuela, convirtiéndola en una de las más importantes de la historia minera en nuestro país.

depositado, a las leyes más altas y a la mayor recuperación. La pro-ducción de La Herradura representó 50.6% de la propro-ducción total de oro de Peñoles durante el año.

En 2007, se finalizó la construcción del sexto patio de lixiviación, se prepararon nuevas áreas adyacentes al tajo principal y se incrementó la capacidad del equipo de acarreo. Estas inversiones nos permitirán garantizar una producción anual de 200,000 onzas de oro.

La Ciénega (Durango) 100% Peñoles, oro Ley promedio: 6.6 gramos de oro por tonelada

El mineral molido total se elevó 6.7% a 718,700 toneladas. La Cié-nega representó 37.0% de la producción total de contenidos de oro de Peñoles durante el año con una producción de 143,720 onzas, una disminución de 4.5% con respecto al año anterior debido a las menores leyes y al agotamiento de un área rica en contenidos. De manera similar, la producción de contenidos de plata cayó 19.1% a 1,022,207 onzas, mientras que la producción de zinc se redujo 6.2% a 9,571 toneladas. En contraste, los contenidos de plomo subieron 4.5% a 7,958 toneladas, gracias a un incremento en el mineral moli-do y la recuperación.

Para garantizar la futura producción de esta mina, se llevaron a cabo diversas medidas entre las que destacaron el desarrollo de nuevas áreas dentro de la mina y el reemplazo de equipo. Asimismo, se utilizó barre-nación larga en los lugares en donde las características del depósito lo permitieron, se reforzó la estabilidad de las obras mineras con anclaje y zarpeo, se incrementó la automatización de la planta de beneficio y se finalizó la construcción de una segunda presa de jales con una vida útil es-timada de 16 años. Adicionalmente, se iniciaron estudios para aumentar la capacidad de molienda a 850,000 toneladas anuales a partir de 2011.

MINAS DE METALES BASE

En 2007, las minas de plomo, zinc y cobre representaron 51.0% de las ventas del Negocio Minas. Las minas en este grupo son:

Francisco I. Madero (Zacatecas) 100% Peñoles, zinc Ley promedio: 3.0% zinc

Francisco I. Madero es una de las minas de zinc más grandes de México. El mineral molido de 2.3 millones de toneladas se mantuvo estable al incre-mentarse en tan sólo 0.5% con respecto al año anterior. En 2007, produ-jo 61,082 toneladas, 31.5% de los contenidos totales de zinc de Peñoles. Este porcentaje representó una disminución de 5.4% con respecto al año

5 Trolley de acarreo de mineral en la mina Fresnillo, el cual alimenta la quebradora primaria en el nivel 695.

6 En las minas donde sus características lo permiten, se utiliza barrenación larga para incrementar la productividad y garantizar la seguridad del personal.

PARTICIPACIÓN POR MINA

ORO

388,554 onzas*

PLATA

46.6 millones de onzas*

PLOMO

62,089 toneladas*

ZINC

194,058 toneladas*

COBRE

12,318 toneladas*

Au

Ag