Acceso al Financiamiento a través s del Mercado de Valores.

(1)

Acceso al Financiamiento a

trav

é

s del Mercado de Valores.

Educación y

Difusión

Supervisión

Regulación

CONASEV

Mercado de

Valores

Seminario: “Acceso al Financiamiento,

Desarrollo Económico e Inclusión Social”

(2)

I. Problemática de las PYME

➭

Empresas familiares

➭

Gestión informal y poco profesional

➭

Poca transparencia en la información

➭

Insuficiencia de garantías

➭

Alto costo de financiamiento y necesidad de

nuevas fuentes de financiamiento

(3)

Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

II. Necesidad de promover el desarrollo de las PYME

➭

Objetivo:

Mejorar la calidad de la Gestión

Mejorar la Eficiencia

Aumentar la Competitividad

➭

Finalidad:

Insertarlas en el Sistema Económico/Financiero

(4)

III. Alternativas de financiamiento

➭

Fuentes:

➭

Capital propio

C

apitalización de utilidades

Aportes de capital

➭

Proveedores

➭

Empresas de microfinanzas

Cajas rurales, edpymes, cooperativas, ONG

➭

Empresas bancarias

(5)

IV. Financiamiento a través del Mercado de Valores

1. Oferta pública de valores por Microfinancieras

➭

Mibanco

➭

Edpyme Edyficar

2. Fondos de Inversión

➭

Caso

Compass Group Pyme

➭

Factoring

de cuentas por cobrar

3. Emisión de valores por oferta pública

➭

Instrumentos de corto plazo por medianas empresas

➭

Casos: Corporación Miski, Metalpren, Tiendas EFE.

Caso chileno:

(6)

IV.1 Oferta Pública de Microfinancieras

Mibanco, Banco de la Microempresa

Valor: 2do. Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : S/. 150 000 000,00

Monto colocado : S/. 90 000 000,00

Plazo: 3 a 5 años

Fechas de Colocación: Marzo y Octubre- 2007

Tasas: 5,9375% y 7,00% TINA

Categoría de Riesgo: AA

Edpyme Edyficar

Valor: 1er Programa de Bonos Corporativos

Monto inscrito : S/. 150 000 000,00

Monto colocado : S/. 30 000 000,00

Plazo: 3 años

Fechas de Colocación: Abril 2008

Tasa: 7,00% TINA

Categoría de Riesgo:

(7)

IV.2 Fondos de Inversión

Fondo de Inversión es un patrimonio integrado por aportes de

personas naturales y jurídicas para su inversión en valores

mobiliarios y demás derechos crediticios, y bienes raíces. Tienen una

duración limitada.

Es obligatoriamente administrado por una sociedad anónima

denominada

Sociedad Administradora de Fondos de Inversión o

Sociedad Administradora de Fondos

autorizada por CONASEV.

¿

(8)

IV.2 Fondos de Inversión

Empresas con Contrato de Aceptación (Wong, Alicorp, Gloria, Clientes A1)

PYME 1 Proveedores PYME 2 Proveedores Productos, Servicios Facturas Confirmación de fecha de pago del US$ 100%

US$ 100% - tasa int.

Contrato de Aceptación US$ 100% - comisión Contrato de Cesión de Creditos ( Factoring) Inversionistas: AFP, Fondos Mutuos, Seguros, ONP, Essalud, Personas naturales. US$ Valores (Cuota de Particip.)

Compass

SAFI

Fondo de Capital de Trabajo PYME

Este fondo de inversión se constituyó por oferta pública e inició operaciones en abril de 2004.

Brinda liquidez a pequeñas y medianas empresas que venden al crédito bienes y/o servicios a empresas peruanas. La suscripción de las cuotas de participación del fondo fue por un monto de US$ 55 millones.

(9)

Para los Proveedores:

➭

Liquidez inmediata a tasas preferenciales sin evaluación previa

➭

No utiliza líneas de crédito bancarias, no constituye financiamiento

➭

Recibe el abono de sus facturas directamente en su cuenta,

evitándose esperas y trámites

➭

Ahorro de costos en los procesos operativos y administrativos de

cobranza

➭

Reduce posibles demoras en el pago de las facturas

➭

Minimiza riesgos en traslado de efectivo, cheques y documentos

➭

Opción de elegir qué facturas o documentos cobrar por adelantado

(10)

Para la Empresa pagadora:

➭

Servicio adicional para sus proveedores

➭

No utiliza líneas bancarias

➭

Posibilidad de negociación de plazos de pago con el Fondo

➭

Posibilidad de obtener una comisión sobre la ganancia que genere el

Fondo.

➭

Centraliza los pagos a una sola entidad: El Fondo versus varios

proveedores

➭

Mejora la puntualidad en el pago de las facturas

(11)

IV.3 Emisión de valores por oferta pública

¿

Qu

é

es una Oferta

P

ú

blica?

Invitación adecuadamente difundida, que una o más personas

naturales o jurídicas dirigen al público en general, o a

determinados segmentos de éste, para realizar cualquier acto

jurídico referido a la colocación, adquisición o disposición de

valores mobiliarios.

(12)

IV.3 Emisión de valores por oferta pública

DINERO DINERO DINERO DINERO

Intermediación

Indirecta

VALORES (acciones, bonos,

instrumentos corto plazo)

DINERO

Oferta pública

Banco

Crédito

Ahorristas

Intermediación

Directa

Emisor

Inversor

(13)

➭

Opción de elegir de acuerdo a necesidades de financiamiento

Deuda a corto o mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo); emisión de

acciones comunes o sin derecho a voto; o titulización de activos.

Ventajas para el emisor

1,0% ICP 2,7% CDN 2.5% Bonos Subordinados 16,5% Bonos de Titulizacion 45.3% BAF 31,9% Bonos Corporativos 0,0% Acciones Comunes ESTRUCTURA (MAR 08) Inscripción de Emisiones (Millones de US$) 3600 3900 4200 4500 4,402 2007

Acciones ICP CDN Bonos 3,084 2,086 2,060 1,759 1,218 1,367 0 300 600 900 1200 1500 1800 2100 2400 2700 3000 3300 2001 2002 2003 2004 2005 2006 01 Ene a 31 Mar 2007 01 Ene a 31 Mar 2008 652 789

(14)

➭

Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés

De enero a abril del 2008 el 87% de las emisiones fue en MN y el 13% en ME.

Monto colocado por plazos MARZO 2008 15 a mas años 11% 7-10 años 7% 5-7 años 21% 3-5 años 11% 1-3 años 29% 0-1 años 21%

Monto colocado por clasificación de riesgo MARZO 2008 Otros 16% AA+ 17% AA-3% A+ 6% CP-1+ 5% AAA 53% CP-1 8% CP-1-7% CP-2 1%

(15)

➭

Permite acceder a montos importantes de financiamiento a un

costo competitivo

El monto máximo y mínimo de bonos corporativos inscrito en el 2007 se ubicó

alrededor de los US$ 150 millones y US$ 2 millones respectivamente.

Ventajas al Emisor

Recursos Administrados

(en US$ millones – Dic 07)

11,7%

US$ 2 668 mm

FMIV

12,6%

US$ 2 886 mm

ONP

65,7%

US$ 15 006 mm

AFPs

8,4%

US$ 1 900 mm

Cías Seguros de Vida

1,6%

US$

365 mm

Cías de Seguros

➭

Demanda potencial de inversionistas institucionales

Los principales inversionistas institucionales administran unos US$ 23 billones

aproximadamente. Los recursos de las AFPs se han incrementado en US$

5 508,9 mill entre diciembre del 2005 y diciembre 2007.

(16)

➭

No requiere garantías específicas

Si el monto total de la emisión no excede del valor de su patrimonio neto en caso

de obligaciones.

➭

Intereses y ganancias de capital exonerados del impuesto a la

renta

➭

Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor

➭

Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo

(17)

➭

Contar con un plan de mediano y largo plazo

Condiciones que debe cumplir el emisor:

➭

Demostrar evolución del negocio, crecimiento y resultados

históricos

➭

Empresas con historial de crédito

➭

Contar con un grupo de ejecutivos profesionales de

probada capacidad

➭

Contar con adecuados sistemas de información y control

gerencial

➭

Montos mínimos de emisión – costos fijos de emisión

➭

Estados financieros auditados

➭

Dispuestas a difundir información al mercado (asumirlo

(18)

Proceso de Oferta Pública

• Emisor • Estructurador • Abogados • Clasificador de Riesgo • Representante de obligacionistas • Comunicación representante legal • Acuerdo de emisión (características de los valores a ser emitidos y deberes y derechos de sus titulares)

• Proyecto de Prospecto Informativo

• EEFF auditados (dos últimos ejercicios)

• Clasificación de Riesgos

• En un plazo de 9 meses, prorrogable por 9 meses a petición de parte

• Emisores colocan directamente en ICP

Plazos:

• Inscripción: 30 días • Plazo Especial: 7 días • ROPPIA (automática)

“La inscripción de un valor en el RPMV no implica la

certificación sobre su bondad, la solvencia del emisor, ni sobre los riesgos del valor o de

la oferta”

Estructuración

CONASEV CONASEV

Inscripción

Colocación

SAB

(19)

Información del Prospecto

➭

Características de los valores, así como los derechos y

obligaciones que otorgan a su titular

➭

Cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto

para el inversionista

➭

Factores que signifiquen riesgo para las expectativas de los

inversionistas

➭

Destino de los fondos

➭

Nombre y firma de las personas responsables de la

elaboración del Prospecto

➭

Detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda

➭

EEFF auditados del emisor

(20)

Oferta de ICP de Medianas Empresas

Emisor:

Tiendas EFE

Corporación Miski

Metalpren

Programa

US$ 4 000 000,00

US$ 2 000 000,00

Última colocación: S/. 2 700 000,00 US$ 1 500 000,00 US$ 665 000,00

Plazo: 360 días 180 días 180 días

Monto Demandado: S/. 5 109 000,00 US$ 2 141 000,00 US$ 1 085 000,00

Fecha de Colocación: 29 mar 2008 24 oct 2007 10 oct 2007

Categoría de Riesgo: CP-2 CP-2+ CP-2

Tasa: 6,78% TEA 7,5% TEA 6,875% TEA

➭

Tres empresas medianas han tenido éxito en la emisión de

instrumentos de corto plazo (plazo menor a 1 año).

➭

Han roto el paradigma del monto de emisiones en el mercado

local.

➭

Han crecido y han reducido el costo de su financiamiento.

(21)

Programa de Papeles Comerciales

» Objeto: Venta de artefactos electrodomésticos.

» Lugares: Piura, Tumbes, Sullana, Paita, Chiclayo, Cajamarca, Jaén, Tarapoto, Trujillo, Huaraz, Chimbote, Huancayo, Ayacucho, Tarma, Huánuco, Ica, Chincha, Pisco, Arequipa, Cusco, Iquitos, y Pucallpa.

» Ventas por US$ 60 MM en el 2007.

» Programa de ICP inscrito en el RPMV en marzo de 2006 con las siguientes características: » Denominación: Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Tiendas EFE I. » Estructurador: Tiendas EFE S.A.

» Monto del programa: Hasta por un máximo en circulación de US$ 4.0 millones. » Tipo de Oferta: Oferta pública o privada.

» Clase: Instrumentos de corto plazo nominativos, indivisibles, libremente negociables y representados mediante títulos físicos o por anotaciones en cuenta a través de Cavali. » Clasificación de Riesgo: - Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. P2

- Class & Asociados S.A. CLA-2

» Se inició programa de emisiones con montos pequeños para facilitar su demanda al 100%. Así, la

primera colocación de ICP se llevó a cabo el 30 de marzo de 2006. Se emitió US$ 300 mil a un plazo de 180 días. La tasa de interés resultante fue de 5.7%

(22)

Caso: Tiendas EFE

Tasas de Interés de Emisión

Monto de Emisión y Saldos (US$

miles)

Monto Colocado: S/. 2 700 000

Plazo: 360 días

Moneda: Nuevos Soles

Monto Demandado: S/. 5 109 000 Fecha de Colocación: 27 – 03 - 2008 Fecha de Emisión: 28 – 03 – 2008 Fecha de Vencimiento: 29 – 03 – 2009 Categoría de Riesgo: CP – 2 Tasa: 6.78% TEA 5,74% 5,52% 6,51% 6,40% 6,43% 6,50% 6,20% 6,50% 6,60% 6,49% 6,60% 6,45% 6,78% 6,16% 6,19% 6,16% 6,16% ma r-0 6 ab r-06 ma y -0 6 ju n -0 6 ju l-0 6 ag o -0 6 se p -06 oc t-0 6 n o v-06 d ic-06 en e -07 feb -0 7 ma r-0 7 ab r-07 ma y -0 7 ju n -0 7 ju l-0 7 ag o -0 7 se p -07 oc t-0 7 n o v-07 d ic-07 en e -08 feb -0 8 ma r-0 8 200400 490 850 1000 600 1000 2500 1000 1800 2700 230 400 320 300 280 300 3711 3733 3950 3950 3150 2340 2450 1970 1840 1350 950 920 900 800 880 580 mar -0 6 may -06 ju l-0 6 s ep-06 nov -0 6 ene-07 mar -0 7 may -07 ju l-0 7 s ep-07 nov -0 7 ene-08 mar -0 8 S/. S/. S/.

Acceso al Financiamiento a través s del Mercado de Valores.