INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS FONDO DE INVERSION COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA "OCCIBONOS"

(1)

1.1 Rentabilidad Neta del Fondo de inversión colectiva.

1.2 Composición por Tipo de Titulo

1.3 Maduración Promedio del Portafolio

INFORME DE GESTION Y RENDICION DE CUENTAS

FONDO DE INVERSION COLECTIVA ABIERTA CON PACTO DE PERMANENCIA "OCCIBONOS"

Periodo comprendido entre el 1 de Julio al 31 de Diciembre de 2016

Estimado cliente: Nuestro objetivo es ofrecer a los inversionistas acceso al mercado financiero y bursátil a través de la inversión

colectiva en instrumentos del mercado de capitales, bajo los parámetros establecidos en el reglamento del Fondo de Inversión Colectiva

aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.

Para Fiduciaria de Occidente S.A. es muy grato presentar a usted el informe de Rendición de Cuentas del Segundo semestre de 2016

con corte a 31 de

Diciembre. Este informe explica de manera detallada y pormenorizada la gestión fiduciaria de los recursos

entregados por usted, con lo cual podrá evaluar la labor ejecutada.

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Julio

Agosto

Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

BONO CDT TDA TES TITULARIZACION VISTA

En el Segundo semestre de 2016, Occibonos,

con la estrategia de definida por el comité de

inversiones, centro su estrategia en realizar

inversiones en CDT´s que generan poca

volatilidad y buena rentabilidad . Los CDT´s

siguen siendo la principal herramienta de

inversión en el corto plazo, con una participación

promedio del 74%, con alta calidad crediticia y

diversificación en inversión a tasa fija (ver

numeral 2). Los recursos disponibles se

manejaron con operaciones de liquidez, para

1. Información de Desempeño

2. Composición del Portafolio

0

50

100

150

200

250

300 Julio

Agosto

Septiembre

Octubre

Noviembre Diciembre

Días

Maduración

En este periodo, la maduración promedio

del portafolio cerró en 237 días, dato

superior al semestre anterior. El aumento

durante gran parte del semestre se debe a

la estrategia de realizar inversiones a

mediano

plazo

en

títulos

tasa

fija

principalmente y disminuir los títulos en IPC,

con esta estrategia se busco tener el

portafolio en Tasa Fija DTF e IBR

principalmente y aprovechar la rentabilidad

que pueden presentar estos títulos

Al 31 de Diciembre de 2016, Occibonos

tiene el 71%

de su portafolio en inversiones

a máximo un año.

La rentabilidad neta del Fondo de inversión Colectiva en el

último semestre fue de 7.291%% E.A, alcanzando el 7.028%

E.A en los últimos doce meses. En un escenario de mucha

volatilidad

e

incertidumbre,

Occibonos

ha

mantenido

rentabilidades competitivas, frente al mercado. Con una

política de inversión conservadora, la rentabilidad durante el

periodo anualizado, mantuvo bajos niveles de volatilidad a

pesar de los datos fundamentales que generaron volatilidad.

180 Días 365 Días

2015

2014

2013

Rentabilidad E.A 7.291%

7.025%

4.166%

4.162%

3.876%

Volatilidad

0.191%

0.187%

0.227%

0.256%

1.157%

Anual

(2)

2. Composición del Portafolio

Composición del Portafolio por Tipo de Renta

Composición del Portafolio por Calificación

Composición del Portafolio por Sector Económico

3. Estados Financieros y sus Notas

Durante este periodo se decidió aumentar

las inversiones en tasa Fija 30.58% y DTF

29.65% y reducir IPC al 15.12% disminuir

disponible

al

5.33%

,

Occibonos

disminuyo su participación en títulos IBR

19.32% y aumento la participación del

disponible al 14%, Esta estrategia se

mantiene para el primer semestre del

2017 con el objeto de beneficiernos ante

posibles valorizaciones de los títulos tasa

fija.

Para controlar el riesgo de crédito,

acorde con las políticas definidas por el

comité

de

inversiones,

Occibonos

conservó una clara preferencia por los

emisores con calidad crediticia AAA, y

títulos emitidos por la Nación. Al cierre

del segundo semestre de 2016, El Fondo

de inversión colectiva mantuvo niveles

superiores al 98% en títulos con dicha

calificación.

Entre Julio y Diciembre de 2016,

Occibonos bajo su contribución de títulos

Nación al 6.29%. y En General en los

Títulos AAA al 97.56%.

En el primer semestre de 2016, Occibonos

disminuyo su participación en el sector

publico. La estrategia estuvo enfocada en

mantener la inversión en títulos del sector

privado,

principalmente

CDT,

para

aprovechar el buen comportamiento de

estos títulos.

DISPONIBLE 14.09% DTF 17.28% IBR 23.22% IPC 24.44% TASA FIJA 20.97%

jun-16

ENTIDADES PUBLICAS 7.34% FINANCIERO 92.66%

jun-16

BRC1+ 39.69% AAA 23.41% F1+ 19.76% NACION 7.26% BRC1 6.19% AA+ 2.45% F1 1.25%

jun-16

DISPONIBLE 5.33% DTF 29.65% IBR 19.32% IPC 15.12% TASA FIJA 30.58%

Dic - 16

AAA 40.83% BRC1+ 26.27% F1+ 19.38% NACION 6.29% BRC1 4.84% VrR1+ 2.40%

Dic - 16

ENTIDADES PUBLICAS 6.35% FINANCIERO 93.65%

Dic - 16

Balance General

dic-16

analisis

dic-15

analisis

vertical

Var. Absoluta

Var. Relativa

Efectivo

2,363.40

5.33%

3,161.10

6.33%

-797.70

-25.23%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS

41,955.00

94.56%

46,751.00

93.67%

-4,796.00

-10.26%

Operaciones Simultaneas

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Cuentas por cobrar

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Otros Activos

50.00 0.11%

-

0.00%

50.00 0.00%

Total activos

44,368.40

100.00%

49,912.10

100.00%

-5,543.70

-11.11%

Cuentas por Pagar

18.80 0.04%

10.10 0.02%

8.70 86.14%

Acreedores Fiduciarios

44,349.60

99.96%

50,688.20

99.98%

-6,338.60

-12.51%

Total pasivo y patrimonio

44,368.40

100.00%

50,698.30

100.00%

-6,329.90

-12.49%

Cifras en Millones de pesos

Estado de Resultados

dic-16

analisis

dic-15

analisis

vertical

Var. Absoluta

Var. Relativa

Ingresos Operacionales

5,006.70

100.00%

4,597.90

100.00%

408.80 8.89%

Gastos operacionales

1,672.70

33.41%

2,121.80

46.15%

-449.10

-21.17%

Rendimientos Abonados

3,334.00

66.59%

2,476.10

53.85%

857.90 34.65%

Cifras en Millones de pesos

Analisis Horizontal

(3)

jul-16

$

48,065.30

892258.385

53,869.26

221 ago-16

$

50,987.93

897806.348

56,791.68

226 sep-16

$

49,749.24

903553.623

55,059.53

227 oct-16

$

49,925.98

908238.57

54,970.12

227 nov-16

$

48,119.41

912853.505

52,713.18

220 dic-16

$

44,349.61

918592.739

48,279.95

206 Fecha

Valor de la

Cartera

(Millones $)

Valor de la

Unidad

Numero de

Unidades en

Circulación

Numero de

Suscriptores

El detalle de los estados financieros se encuentran en la pagina web de la fiduciaria, www.fiduoccidente.com.co , en el link Fondo de inversión

Colectiva/Occibonos/Estados Financieros.

5. Evolución del Valor de la Unidad y Rentabilidad

4. Análisis de Gastos

Para el periodo comprendido entre Julio y Diciembre de 2016, el gasto mas significativo a cargo del Fondo de Inversión Colectiva Occibonos

fue la comisión por administración, la cual tuvo una participación promedio del 88% del total de los gastos. El otro Gasto que presento un

participacion importante fue el de Custodia 6% por la implementación del Decreto 1243, Los demás gastos no presentaron variaciones

7.81%

_7.57%

8.07%

6.28%

6.36%

7.66%

9.44%

_9.20%

9.71%

7.88%

7.97%

9.29%

0.00%

2.00%

4.00%

6.00%

8.00%

10.00%

12.00%

jul-16

ago-16

sep-16

oct-16

nov-16

dic-16

Rentabilidad Mensual - Antes y después de la Comisión

Neta Bruta

6. Un vistazo al segundo semestre del año 2016

Para el periodo comprendido entre Diciembre de 2015 y Diciembre de 2016, los cambios más relevantes son:

• Por la naturaleza del negocio, las cuentas más importantes del activo, son las inversiones con una disminucion del 10.26% y el disponible

con una disminución del 25% esto se debe al decrecimiento que ha tenido el Fondo durante el año.

• Los ingresos operacionales aumentaron en 8.89%, debido al crecimiento del Fondo de Inversión.

En

términos

generales,

durante

el

segundo semestre de 2016, Occibonos,

producto de una política de inversión

conservadora

implementada

por

la

Fiduciaria,

presentó

rentabilidades

competitivas frente al mercado, con meses

destacados como Septiembre y Diciembre

, los demás meses del semestre la

rentabilidad fue estable y buena.

Esperamos mantener la rentabilidad para

el primer semestre de 2017.

El valor de la unidad al 1 de Juliode 2016 fue de 886.852,51 y al 31 de

Diciembre de 2016 el valor de la misma correspondió a 918.729,67

presentando una tendencia creciente. Es así como una persona que

hubiera invertido $100 millones al inicio del primer semestre de 2016,

alcanzaría al 31 de Diciembre 2016, rendimientos por valor de $

3.578.975 pesos.

887,000

897,000

907,000

917,000

927,000

jul-16

ago-16

sep-16

oct-16

nov-16

dic-16

jul-16

ago-16

sep-16

oct-16

nov-16

dic-16

Comisión Fiduciaria

88.14%

89.40%

87.31%

89.23%

88.71%

87.54%

Gastos Bancarios

0.00%

Custodia

6.03%

5.42%

6.76%

5.53%

5.87%

6.31%

Seguros

0.54%

0.53%

0.50%

0.52%

0.55%

Gastos por Gestión del Activo

1.03%

1.02%

1.91%

1.15%

1.27%

1.36%

Gastos de generación de Información

1.05%

0.51%

0.49%

0.52%

0.72%

Gastos de Calificación

1.05%

1.03%

0.98%

1.02%

1.01%

1.08%

Impuestos

0.00%

Otros Gastos

2.15%

2.10%

2.05%

2.10%

2.44%

Total

100%

Contexto Internacional EEUU

Luego de las elecciones presidenciales en EEUU, los principales índices accionarios han tenido repuntes importantes y se encuentran en sus máximos históricos. A lo anterior se suma, que la Reserva Federal (FED) en su última reunión del año decidió subir la tasa de intervención 25 pbs y la situó entre 0.50%-0.75%, generando que los tesoros norteamericanos de 10 años hayan alcanzado la desvalorización más importante del año.

Para 2017, consideramos que hay varias condiciones que favorecerán una desvalorización menos pronunciada de los bonos de 10 años en EEUU:

1. 1. Esperamos que la FED suba al menos dos veces la tasa de interés y no tres incrementos como han mostrado las intenciones de la autoridad monetaria. Un ejercicio de regresión muestra que la tasa de interés determina aproximadamente un 80% el movimiento de los tesoros norteamericanos. Bajo este resultado los escenarios del comportamiento de los tesoros de 10 años serían de la siguiente manera:

Fuente: Fiduoccidente

Nuestro escenario base es que los tesoros se ubiquen cerca de 2.69% asumiendo dos incrementos adicionales de la tasa de interés.

El escenario pesimista ubica los tesoros en 2.75% considerando hasta tres subidas de la Reserva Federal y el más optimista considera que la tasa se mantendría en el rango actual (0.50% - 0.75%) y que la cotización seria cerca de 2.56% en el transcurso del año.

2. El escenario base asume que la inflación en EEUU se incrementará muy gradualmente en línea con lo esperado por la FED convergiendo cerca al 2.0%. Nuestra tesis es que aunque la tasa de desempleo (4.6%) se encuentra por debajo de las estimaciones de la tasa natural de desempleo (5.0%) esto podría revertirse y generar presiones alcistas en los salarios y en los precios. Adicionalmente, los recientes datos de crecimiento nos muestran una tendencia que no es tan clara en el consumo de los hogares, que es el principal jalonador de la actividad económica en EEUU. Por lo tanto, los riesgos a nuestro escenario provienen de los programas del gobierno por ajustar los salarios, por los ambiciosos planes en términos de infraestructura que también podrían presionar los precios y finalmente un incremento fuerte y sostenido de los precios del crudo.

3. Hemos observado que el CBO (Congressional Budget Office) en sus pronósticos frente al déficit fiscal en el periodo de 2016 - 2026 prevén que la cotización de los tesoros de 10 años en 2026 estará cerca de 4.0%. Esta previsión supondría un incremento gradual de 14 pbs por año. Desde el nivel actual de 2.55%, el escenario para el próximo año estaría muy cerca de nuestra estimación de 2.69%.

4. Adicionalmente, la curva swap* de los tesoros cotiza por debajo de los niveles actuales. También creemos que tras el nombramiento del secretario del tesoro, la especulación frente a la emisión de bonos de 50 años podría presionar a que los bonos de menor plazo tengan variaciones menos significativas y alivianen la carga de gasto para el gobierno entrante.

5. También observamos que el spread entre los bonos europeos, en particular los bonos alemanes de 10 años versus los bonos norteamericanos de 10 años se encuentra en los máximos históricos (231 pbs). Consideramos que ante esta situación, el diferencial debería al menos retornar al promedio de 2016 que se ha situado cerca de los 170 pbs, bien sea por un incremento en el rendimiento de la deuda alemana o la estabilización del yield del bono norteamericano

De otro lado, para las acciones norteamericanas estamos asumiendo escenarios que incorporan la incertidumbre política y económica tanto de EEUU como de Europa, y creemos que la evolución de estos dos índices determinaría cerca del 40% (basado en un modelo de regresión) del comportamiento del índice norteamericano.

El 4to escenario contempla una alta incertidumbre en Europa junto con una alta duda en la actividad económica y política de EEUU, de esta manera el S&P 500 generaría un risk off** que daría como resultado una posible desvalorización del índice de 22%, mientras que en el escenario 1, si la situación en Europa resulta más complicada de lo que se espera y en EEUU el 2017 transcurre con normalidad el índice accionario (S&P 500) podría tener hasta un 7% de espacio de valorización.

Nuestro 2do escenario al que le asignamos una probabilidad más alta contempla normalidad en los índices de incertidumbre en EEUU y Europa. Consideramos que el 2017 será un año de transición en la implementación de muchas de las políticas fiscales promovida por el presidente electo, entre ellas la reducción de los impuestos corporativos.

Por lo tanto, estimamos que el S&P 500 tendría un espacio de valorización de 2.3%, como escenario más probable.

Finalmente, un 3er escenario considera una caída significativa del índice de incertidumbre en Europa que haría migrar a los inversionistas al viejo continente, teniendo en cuenta normalidad en EEUU lo que provocaría incluso una desvalorización de 2.2%. No obstante, ante las condiciones actuales este escenario tendría una menor probabilidad de ocurrencia ante los eventos políticos esperados en Europa para 2017.

Dado que estamos esperando una acotada valorización del índice accionario norteamericano preferimos una sopreponderación en las acciones small cap***, en particular porque dada la incertidumbre en la implementación de una política comercial más proteccionista en EEUU, las compañías más pequeñas generan una gran porción de ingresos y están menos expuestas en el frente comercial.

Bajo este contexto, preferimos la indexación a índices como el RUSELL 2000 que podrían beneficiarse de las políticas impositivas y de la fortaleza del dólar. Adicionalmente, tiene una fuerte exposición a sectores como salud y tecnología que consideramos podrían estar algo rezagados en términos de valorización frente a sectores como el financiero.

Europa

La incertidumbre política y económica estará marcada por la elección de algunos de los líderes políticos en varios de los países europeos.

Vemos que el principal riesgo para la recuperación económica se deriva del favoritismo de algunos candidatos en países como Francia a favor de la salida de este de la Unión Europea. Tendencia que podría volverse viral en algunos otras naciones como Italia y Holanda.

Bajo esta premisa, vemos un alto riesgo para las acciones europeas. Al realizar un ejercicio entre el comportamiento del Eurostoxx (índice accionario europeo) frente al índice de incertidumbre política y económica en Europa, nos inclinamos por un escenario base en el cual el espacio de apreciación sobre el índice europeo es de cerca 2.4%, sugiriendo sólo algo de volatilidad en el índice de incertidumbre.

Mientras que la intensificación de la incertidumbre política, especialmente en Francia y Alemania y/o un agravamiento de la situación de los bancos italianos que podría generar un riesgo sistémico en el sector financiero de la Eurozona, y a su vez incrementar fuertemente la volatilidad y el índice de incertidumbre generando una desvalorización de ~7.5%. Por el contrario si las elecciones no generan nerviosismo en el mercado, el retorno del índice accionario europeo estaría cercano al 6.0%.

Observamos que las valoraciones de las acciones europeas se encuentran baratas y por ende si se desea tomar algo de riesgo, aconsejamos tomar algo de ponderación en los índices europeos que no tengan demasiada exposición al sector financiero.

Dado que recientemente la fortaleza del dólar ha generado que las expectativas sobre el euro sean de depreciación el próximo año, esto podría beneficiar los resultados de las compañías europeas dada la exposición a otros mercados y por ende podría jalonar los índices accionarios si los riesgos asociados al sector bancario no se intensifican.

Emergentes

Consideramos que en términos de mercados emergentes, la actividad económica China será importante para determinar el comportamiento de los commodities y de otras economías emergentes.

Lo que hemos observado es que la economía China ha repuntado en términos de indicadores económicos. Uno de los principales índices que nos muestran el comportamiento de la es el índice Likeqiang (un índice ponderado un 40% por los préstamos bancarios en circulación, otro 40% por la producción de electricidad y finalmente un 20% por el transporte férreo), que recientemente ha mostrado una tendencia positiva alcanzando el máximo desde agosto de 2013.

El índice muestra un repunte especialmente en el transporte férreo y estabilidad en la evolución del indicador de préstamos bancarios. Los riesgos asociados a la economía China parten de un posible freno de la actividad económica, sin embargo, los datos sugieren una tendencia contraria dada la migración que ha venido incorporando la economía China de orientar la dinámica hacia un modelo de consumo desde un modelo comercial. Un crecimiento económico de China estable podría impulsar a los inversionistas a continuar invirtiendo en mercados emergentes.

De otro lado, al observar el comportamiento de las principales economías emergentes hemos observado que a nivel fundamental, resultan superiores en términos de crecimiento a las economías desarrolladas.

A esto le sumamos que la política monetaria de los principales bancos centrales (Banco de Japón y Banco Central Europeo) continuarán con las inyecciones de liquidez en el transcurso de 2017 y con

Balance General

dic-16

analisis

dic-15

analisis

vertical

Var. Absoluta

Var. Relativa

Efectivo

2,363.40

5.33%

3,161.10

6.33%

-797.70

-25.23%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS

41,955.00

94.56%

46,751.00

93.67%

-4,796.00

-10.26%

Operaciones Simultaneas

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Cuentas por cobrar

-

0.00%

-

0.00%

-

0.00%

Otros Activos

50.00 0.11%

-

0.00%

50.00 0.00%

Total activos

44,368.40

100.00%

49,912.10

100.00%

-5,543.70

-11.11%

Cuentas por Pagar

18.80 0.04%

10.10 0.02%

8.70 86.14%

Acreedores Fiduciarios

44,349.60

99.96%

50,688.20

99.98%

-6,338.60

-12.51%

Total pasivo y patrimonio

44,368.40

100.00%

50,698.30

100.00%

-6,329.90

-12.49%

Cifras en Millones de pesos

Estado de Resultados

dic-16

analisis

dic-15

analisis

vertical

Var. Absoluta

Var. Relativa

Ingresos Operacionales

5,006.70

100.00%

4,597.90

100.00%

408.80 8.89%

Gastos operacionales

1,672.70

33.41%

2,121.80

46.15%

-449.10

-21.17%

Rendimientos Abonados

3,334.00

66.59%

2,476.10

53.85%

857.90 34.65%

Cifras en Millones de pesos

Analisis Horizontal

(4)

7. Gestión de Riesgos.

7. Gestión de Riesgos

Las siguientes son las principales estrategias establecidas por la Fiduciaria para ejercer el control de riesgo:

1. Gestión de riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez representa la posibilidad de no poder cumplir plena y oportunamente las obligaciones de pago y/o giros en las fechas correspondientes, lo cual se manifiesta en la insuficiencia de activos líquidos disponibles asumiendo costos inusuales de fondeo y/o pérdidas potenciales por la liquidación anticipada o forzosa de activos con descuentos sobre su precio justo de intercambio.

Con el objeto de salvaguardar la adecuada liquidez de la Cartera Colectiva, todas las inversiones se han realizado en instrumentos de alta rotación en el mercado secundario y primario, de igual forma se cuenta con una estrategia de diversificación de plazos de manera tal que se eviten concentraciones excesivas de vencimientos en una sola fecha. Para atender posibles necesidades de caja, la tesorería mantiene parte de los recursos en el disponible.

El Sistema de Administración de Riesgos de Liquidez diseñado en la Fiduciaria contiene las políticas, procedimientos, metodologías, estructura organizacional, plataforma tecnológica y demás elementos destinados a la identificación, medición, control y monitoreo del riesgo de liquidez al que se exponen la Fiduciaria y los portafolios administrados (incluyendo Los Fondos de inversión Colectiva) por esta última en el desarrollo de sus operaciones.

En particular, para los Fondos de inversión Colectiva administradas por la sociedad fiduciaria, la medición de este riesgo se realiza a través de un indicador de riesgo de liquidez (IRL) para las bandas de 7, 15, 20 y 30 días, bajo metodología interna no objetada por la Superintendencia Financiera de Colombia, el cual tiene en cuenta la tipología de la cartera y con esto sus requerimientos netos de liquidez.

Dentro de estos requerimientos, la principal variable a estimar es el Máximo Retiro Probable (MRP), para lo cual Fiduciaria de occidente utiliza un modelo histórico al 95% de confianza de los retiros netos de capital semanal, durante un periodo de dos (2) años.

Otro de los elementos del IRL es la medición de los Activos Líquidos ajustados por ‘liquidez de mercado’ (ALM), con el que se mide la liquidez del portafolio. En el cálculo del ALM se asume un descuento sobre el precio de mercado de las inversiones que forman parte de los mismos, atribuible a eventuales alzas en las tasas de interés o a riesgo de liquidez de las mismas. Los descuentos o “haircuts” aplicados para los valores tradicionales son el mayor valor entre el 20% y los publicados por el Banco de la República y para títulos valores y demás derechos de contenido económico es del 50%.

Adicionalmente, se definió un sistema de alertas tempranas enfocado a evitar la materialización de eventos adversos en lo relativo a liquidez que en situaciones normales no sucederían. Dichas alertas propenden por desarrollar los procedimientos de gestión que le permitan mitigar la exposición al riesgo de liquidez conforme a las políticas definidas para tal efecto.

2. Gestión de riesgo crediticio

El riesgo crediticio muestra el nivel de seguridad de los instrumentos financieros en los cuales se invierten los recursos de los portafolios, que se desprende de la evaluación de factores que incluyen principalmente calidad y diversificación de los activos del portafolio de inversiones. Su efecto se mide por el costo de reposición de los flujos de efectivo si el emisor incumple.

Para mitigar el riesgo crediticio, el área de Riesgos de Tesorería (Middle Office) establece y propone los cupos de crédito para los distintos emisores y/o emisiones, cupos que a su vez son aprobados por la Junta Directiva y a los cuales se debe ceñir el área de Inversiones (Front Office) en el momento de la negociación. Para estos efectos el sistema de negociación y registro de inversiones es parametrizado por parte del área de Riesgos de Tesorería (Middle Office), para que en el momento de ingreso de un valor a dicho sistema, se controlen los cupos aprobados, estos cupos son el producto final de la aplicación de un modelo CAMEL. La información base para la aplicación del modelo son los estados financieros históricos de los últimos 12 meses de los emisores, sobre estos se analizan indicadores de rentabilidad, solvencia, liquidez, cobertura y calidad de los activos. Con base es esta estimación se realiza un scoring por tipología de entidad a graves de modelos estadísticos que permiten asignar la exposición máxima que como entidad está dispuesta a asumir Fiduciaria de Occidente y sus portafolios administrados.

3. Gestión de riesgo de mercado

Es la contingencia de pérdida o ganancia por la variación del valor de mercado de una inversión, producto de la volatilidad de los factores de riesgo que afectan dicho valor de mercado, tales como las variaciones en las tasas de interés de referencia o en la tasa de cambio.

El área de Riesgos de Tesorería (Middle Office) constantemente monitorea los activos financieros que componen los portafolios de inversión, e identifica los factores de riesgos que afectan su comportamiento. Los factores son monitoreados constantemente para definir las

estrategias de mitigación con los cuales se controlan los riesgos de mercado de los portafolios y estas propuestas son presentadas en los comités que se desarrollan al interior de la Fiduciaria en los que participa el área de Inversiones (Front Office) y la Alta Gerencia, con el fin de impartir la directrices sobre las posiciones. Para tal caso se cuenta con el manual del sistema de administración de riesgos de mercado, que ha sido aprobado por la Junta Directiva y en donde se establecen las políticas, procedimientos, documentación, infraestructura tecnológica, estructura organizacional, divulgación de información, órganos de control y capacitación, para atender lo referente a la administración, control, medición y monitoreo de los riesgos de mercado.

Así mismo dentro de la etapa de medición, Fiduciaria de Occidente S.A. utiliza el modelo estándar de la Superintendencia Financiera de Colombia (Valor en Riesgo informativo, Anexo 2 del Capítulo XXI de la Circular Básica Contable y Financiera) para calcular el valor en riesgo de las posiciones de tesorería de los fondos administrados, el cual integra los factores riesgo provenientes por cambios en las tasa de interés, cambios en los precios de las acciones, cambios en las cotizaciones de las monedas y cambios en otros activos de renta variable tales como los fondos de inversión. De esta forma este modelo permite realizar una medición adecuada de la exposición al riesgo de mercado de la sociedad.

Igualmente, la Fiduciaria cuenta con un modelo paramétrico interno para el cálculo del Valor en Riesgo (VeR), el cual permite un análisis de riesgo de mercado complementario a partir de la identificación y el análisis de las variaciones en los precios de valoración asociados a los instrumentos financieros pertenecientes al portafolio del fondo administrado, a través de un análisis de volatilidad EWMA de los mismos, como base de medición del riesgo asociado a la posición.

El uso de la metodología del VeR permite estimar las utilidades y el capital en riesgo, facilitando la asignación de recursos en las diferentes posiciones, a partir de la identificación de aquellas que tienen una mayor contribución al riesgo de los negocios de la Tesorería. De igual manera, el VeR es utilizado para la determinación de los límites de exposición al riesgo con el fin de evaluar si dicha exposición se encuentra dentro del perfil de riesgo admisible. Las metodologías utilizadas para la medición del VeR son evaluadas periódicamente y sometidas a pruebas de comportamiento y tensión que permiten determinar su efectividad.

4. Riesgo Operativo

Fiduciaria de Occidente cuenta con el Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) implementado de acuerdo a los lineamientos establecidos en el capítulo XXIII de la Circular Básica Contable y Financiera (Circular Externa 100 de 1995), de la Superintendencia Financiera de Colombia. Este sistema es administrado por la Gerencia Financiera y de Riesgo.

Gracias al SARO la Fiduciaria ha fortalecido el entendimiento y control de los riesgos en procesos, actividades, productos y líneas operativas, además de lograr la identificación de las causas de los errores e implementar oportunidades de mejoramiento que soporten el desarrollo de operación.

En el Manual de Riesgo Operativo de la Fiduciaria, se encuentran las políticas y procedimientos que rigen la Administración del Sistema de Riesgo Operativo. También se cuenta con el Manual del Sistema de Gestión de Continuidad de Negocio para el funcionamiento de la Fiduciaria en caso de no disponibilidad de los recursos básicos.

5. Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo

Dentro del marco de la regulación de la Superintendencia Financiera de Colombia y siguiendo las instrucciones impartidas en la Circular Básica Jurídica, Parte I Título IV Capítulo IV, la Fiduciaria tiene implementado el Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT), el cual se ajusta a la normatividad vigente, a las políticas y metodologías aprobadas por la Junta Directiva y a las recomendaciones de los estándares internacionales relacionados con este tema. Siguiendo las recomendaciones internacionales y la legislación nacional sobre SARLAFT, los riesgos de Lavado de Activos y Financiación de Terrorismo (LA/FT) identificados por la Fiduciaria hacen parte del sistema de control interno de la Fiduciaria y son administrados dentro del concepto de mejora continua buscando minimizar razonablemente la existencia de estos riesgos en la Entidad.

Para la gestión del SARLAFT, la Fiduciaria cuenta con herramientas tecnológicas que le per-miten efectuar un adecuado conocimiento del cliente, segmentación de factores de riesgo, entre otras, con el propósito de identificar operaciones inusuales y reportar las operaciones sospechosas a la Unidad de Información y Análisis Financiero (UIAF), en los términos que es-tablece la ley. Es de resaltar que la Fiduciaria efectúa mejoras continuas en las funcionalidades que apoyan el desarrollo del SARLAFT, relacionadas con los diferentes aplicativos y metodologías de análisis, que permiten la gestión de seguimiento y prevención de los riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo.