Diario de bolsa. Noticias destacadas. Otras noticias

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22 noviembre 2016

Véase información importante en las dos últimas páginas de este documento 1 Índices

Fuente: Bloomberg

Cierre % día YTD Ibex 35 8.614,6 -0,1 -9,7 EuroStoxx 50 3.033,0 0,4 -7,2 FTSE 100 6.778,0 0,0 8,6 CAC 40 4.529,6 0,6 -2,3 DAX 30 10.685,1 0,2 -0,5 PSI 20 4.438,5 0,4 -16,5 Dow Jones 18.956,7 0,5 8,8 S&P500 2.198,2 0,7 7,5 NASDAQ 5.368,9 0,9 7,2 NIKKEI 225 18.162,9 0,3 -4,6 Principales ratios Fuente: Bloomberg

PER 15 Yield 15 1/Per-Tir _10a10a

Ibex 35 15,1 4,4 5,0 EuroStoxx 50 14,4 3,9 6,7 FTSE 100 16,4 4,2 3,8 CAC 40 14,6 3,7 6,1 DAX 30 13,2 2,9 7,3 PSI 20 15,0 4,8 3,0 Dow Jones 17,3 2,5 3,4 S&P500 18,5 2,1 3,1 NASDAQ 22,4 1,2 2,1 NIKKEI 225 18,3 1,8 5,4 Tipos de interés y de cambio

Fuente: Bloomberg Actual YTD Tipos 3 meses Zona euro -0,31 -3,29 Estados Unidos 0,92 -0,54 Tipos 10 años Zona euro 0,27 -2,64 Estados Unidos 2,32 0,22 Tipos de cambio Euro/dólar 1,06 -2,1% Dólar/yen 110,97 8,3% Dólar/franco suizo 1,01 -0,8%

Diario de bolsa

Noticias destacadas

Banco Sabadell. (SAB.MC / SAB SM)

Colocación acelerada del 2,99% de su capital social Enagás. (ENG.MC / ENG SM)

Aumenta en 5,3% dividendo a cuenta Logista. (LOG.MC / LOG SM)

Posible subida de impuestos al tabaco OHL. (OHL.MC / OHL SM)

OHL acuerda con Turquía el plazo del contrato de Marmaray Sector TV.

Las TV quieren que las telecos paguen por el 2º dividendo digital. Telefónica. (TEF.MC / TEF SM)

Plan inversor 2017-2019

Otras noticias

Aena. (AENA.MC / AENA SM)

El Ministerio de Fomento no descarta que amplíe la privatización

Datos de actividad en EEUU, a la espera de los

eventos políticos y monetarios

José M. Valle, Ph.D. [email protected]

Las principales bolsas europeas cerraron con avances, con la excepción del Ibex 35 que cerró con un moderado descenso (EuroStoxx 50: +0,40%, Ibex 35: -0,10%). Las bolsas americanas también finalizaron la sesión con ganancias (S&P 500: +0,75%), favorecidas por el aumento del precio del petróleo. En los mercados europeos de deuda, la rentabilidad española se mantuvo prácticamente estable (–1pb, hasta 1,60%), así como la alemana, que apenas varió (0,27%), mientras que la rentabilidad de Portugal al mismo plazo retrocedió 14pb (3,68%).

Hoy se publicarán datos referentes al sector inmobiliario en EEUU, si bien el mercado está pendiente de los próximos eventos clave, el referéndum constitucional de Italia y la reunión del BCE, en la que definirá su estrategia para los siguientes meses. El crédito bancario al sector privado crece muy

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Diario de bolsa 18 de noviembre de 2016

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poco y se sigue contrayendo en los países de la periferia y las expectativas de inflación, aunque han repuntado desde el verano, siguen muy por debajo de su media histórica, por lo que esperamos una ampliación del programa de compra de activos (posiblemente por un periodo de unos seis meses). A partir de entonces, el BCE podría comenzar a reducir de forma paulatina las compras de activos. Esta mañana las bolsas asiáticas cotizan con alzas que oscilan entre +0,3% y +1,3%.

Hoy estaremos atentos a:

Ventas de viviendas de segunda mano en EEUU. El consenso anticipa una caída del -0.4% m/m en octubre, hasta 545.000 desde 547.000 en septiembre. Las ventas de viviendas nuevas, que se conocerán el día 23, previsiblemente retrocederán también en octubre (-1,4% m/m).

Subasta española de letras a 3 y 9 meses. El objetivo de emisión conjunto podría estar entre 2.000/3.000Mn€. Estimamos que los tipos de interés serán superiores a los observados en la última subasta a estos plazos (18 de octubre). Los tipos a 3 meses cotizan en torno al -0,37% vs. –0,39% de la anterior subasta y los tipos a 9 meses están en torno al -0,26% vs. – 0,30% de interés medio de la última subasta. En lo que va de año el Tesoro ha realizado el 85% de sus emisiones brutas previstas para 2016.

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Noticias destacadas

Banco Sabadell

(SAB.MC / SAB SM)

Nuria García [email protected]

Colocación acelerada del 2,99% de su capital social

Según Hecho Relevante, Deutsche Bank AG está realizando una colocación acelerada de un paquete de 164.430.815 acciones del Banco de Sabadell, S.A., representativas del 2,99% del capital social.

Valoración ACF

Noticia negativa ya que Jaime Gilinski Bacal era el primer accionista (antes de esta venta tenía un 5,032% del capital) y se ha colocado con un descuento del –4,6% desde el precio de ayer (1,258€), por lo que creemos que la acción corregirá desde estos niveles. Gilinski entró en el capital de la entidad en septiembre de 2013 a 1,64€ por acción (un 23% por encima del precio de ayer) y desde diciembre de 2015 venía reduciendo posiciones (a esa fecha poseía una participación del 7,49% frente al 5,03% de antes de ayer y 2,04% actual). A los precios de mercado de ayer la venta equivale a 211,8Mn€. Es de esperar que pueda seguir reduciendo posiciones en la entidad. Winthrop Securities Ltd (David Martínez) tiene el 4,94% del capital, pasando a ser el primer accionista, y Blackrock el 3,08%, según últimos datos de CNMV.

Enagás

(ENG.MC / ENG SM)

Luis Padrón [email protected]

Aumenta en 5,3% dividendo a cuenta

La compañía ha aumentado en un 5,3% el dividendo a cuenta 2016 hasta 0,556€/acc brutos , vs 0,528€/acc del mismo periodo del año anterior.

Valoración ACF

Esto supone que el complementario pagadero en julio 2017 se situará en 0,834€/acc. , totalizando la remuneración 2016 en 1,39€/acc +5,3% vs 2015. El dividendo está en línea con lo esperado. El objetivo estratégico de la compañía es aumentar el dividendo 2015-2020 a una TACC del 5% . Al precio actual el yield 16 es del 6%, y 6,3% en 2017 . Recordar que se paga íntegramente en efectivo. El yield 16 compara con el 1,6% de la tasa libre de riesgo. Noticia neutra.

Mantener

Precio Actual: 1,26€ Precio Objetivo: 1,50€ Capit. (Mn€) 6.989,4 Free-float (%) 90,7 Vol. día (Mn€) 33,06 (Mn€) 2015 2016e 2017e Bº neto atribuible 708,5 775,0 646,4 BPA (€) 0,13 0,14 0,12 DPA (€) 0,05 0,06 0,06 PER (x) 12,0 9,0 10,8 P/VC (x) 0,7 0,6 0,5 Rentab. divdo. (%) 3,4 5,0 5,0

Comprar

Precio Actual: 23,24€ Precio Objetivo: 30,50€ Capit. (Mn€) 5.547,4 Free-float (%) 71,5 Vol. día (Mn€) 31,90 (Mn€) 2015 2016e 2017e EBITDA 900,5 889,7 868,2 Bº neto atribuible 412,70 421,62 562,36 BPA (€) 1,73 1,77 2,36 PER (x) 14,6 13,2 9,9 VE/EBITDA 10,1 9,7 9,9 Rentab. divdo. (%) 5,2 6,0 6,3

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Logista

(LOG.MC / LOG SM)

César Sánchez-Grande [email protected]

Posible subida de impuestos al tabaco

Según aparece en prensa, entre las reformas del gobierno para cumplir el objetivo de déficit impuesto por Bruselas se encuentra la de una subida de los impuestos al tabaco. Esta medida viene después de que la Unión Europea haya obligado a España a suprimir al actual sistema tributario del tabaco de doble mínimo. Este sistema se impuso para fijar un mínimo de una cuantía por paquete de tabaco en el boom de las marcas blancas de mediados de la década pasada.

Valoración ACF

Normalmente toda subida fiscal viene acompañada de una subida de precios por parte de los fabricantes que compensa el impacto por lo que no debería tener impacto en los resultados de Logista. De no ser así, tendría un impacto negativo limitado.

OHL

(OHL.MC / OHL SM) Guillermo Barrio [email protected]

OHL acuerda con Turquía el plazo del contrato de

Marmaray

OHL anunció ayer un acuerdo con el Gobierno turco por el que se amplía el plazo del Contrato Marmaray en dos años, fijado a partir de ahora en el 31 de diciembre de 2018. A la vez, OHL anuncia que la ejecución de la obra se ha reforzado con la entrada como subcontratista de tres empresas constructoras turcas de “primer nivel”. El proyecto, consistente en la construcción de una línea de ferrocarril bajo del Bósforo, con un presupuesto cercano a 1.000 Mn€, se haya al 65% de ejecución.

Valoración ACF

Era conocido que OHL estaba en conversaciones con el Gobierno turco por Marmaray, por lo que el acuerdo, incluida la entrada de tres empresas constructoras turcas, no es una sorpresa, que no obstante sí reduce el riesgo de la ejecución de este gran proyecto.

Marmaray forma parte de los llamados Legacy Projects, que siguen generando pérdidas operativas para OHL (200 Mn€ en 2016). OHL, en una reciente conferencia telefónica, declaró que espera que en 2017e-18e estos proyectos generen salidas de caja adicionales de 300 Mn€, que se verían compensadas por el ingreso de las reclamaciones que OHL tiene planteadas ante determinados clientes.

Comprar

Precio Actual: 20,02€ Precio Objetivo: 21,40€ Capit. (Mn€) 2.658,7 Free-float (%) 30,0 Vol. día (Mn€) 2,13 (Mn€) 2015 2016e 2017e EBITDA 261,0 264,6 280,2 Bº neto atribuible 109,24 121,34 127,48 BPA (€) 0,82 0,91 0,96 PER (x) 22,8 21,9 20,8 VE/EBITDA 2,6 2,9 2,5 Rentab. divdo. (%) 4,0 4,1 4,3

Comprar

Precio Actual: 2,61€ Precio Objetivo: 7,00€ Capit. (Mn€) 779,8 Free-float (%) 45,0 Vol. día (Mn€) 11,80 (Mn€) 2015 2016e 2017e EBITDA 967,0 780,3 755,7 Bº neto atribuible 56,00 69,12 139,38 BPA (€) 0,57 0,23 0,47 PER (x) 9,2 11,3 5,6 VE/EBITDA -2,5 -3,8 -3,8 Rentab. divdo. (%) 4,6 1,9 2,1

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Sector TV

Álvaro Arístegui [email protected]

Las TV quieren que las telecos paguen por el 2º dividendo

digital.

Europa decidió que a partir de 2020 una importante banda de frecuencias (700 Megahercios), actualmente utilizadas por la televisión digital terrestre, sea entregada a las operadoras móviles para uso del Internet móvil. Las televisiones en abierto, principalmente Mediaset España y Atresmedia, y los antenistas Cellnex y Fenitel, se han unido en una plataforma denominada Televisión Abierta, que pretender influir en el Gobierno para que el traslado de canales sea favorable a los mismos: a) que los costes de traslado para las TV, antenistas y usuarios, sean asumidos por las operadoras de telecomunicaciones, b) que se retrase al máximo el proceso hasta 2022 usando los dos años de prorroga que permite Bruselas, c) que es resto de canales que ahora usa la TDT queden blindados al menos hasta 2030.

Valoración ACF

Noticia que no debería tener ningún impacto en la valoración de las compañías que analizamos.

Telefónica

(TEF.MC / TEF SM)

Luis Padrón [email protected]

Plan inversor 2017-2019

Telefónica Brasil actualizó ayer sus previsiones de inversión para los próximos años. Invertirá 24.000 millones de reales entre 2017 y 2019. La cifra no incluye la compra de espectro. Las inversiones se destinarán a mejorar la calidad de sus redes y ampliar la cobertura, tanto de 4G como fibra.

Valoración ACF

El plan inversor arroja una media anual de unos 2.223Mn€, muy en línea con las estimaciones y el consenso. El capex/ventas medio se sitúa en niveles del 17%. En los nueve primeros meses del año, Telefónica Brasil registró unas inversiones de 5.204 millones de reales, un 12,5% menos que en el mismo periodo del ejercicio anterior. El ratio de capex frente a ventas se situó en el 16,4%, 2,5 puntos porcentuales menos, si bien ha ido aumentando a lo largo de los trimestres hasta llegar al 18,2% en el periodo entre julio y septiembre. Noticia neutra.

Comprar

Precio Actual: 7,93€ Precio Objetivo: 11,92€ Capit. (Mn€) 39.452,5 Free-float (%) 84,8 Vol. día (Mn€) 168,71 (Mn€) 2015 2016e 2017e EBITDA 11.414,0 15.486,0 16.320,0 Bº neto atribuible 2.745,00 2.618,00 2.966,00 BPA (€) 0,56 0,53 0,60 PER (x) 16,9 15,1 13,3 VE/EBITDA 8,4 5,9 5,5 Rentab. divdo. (%) 8,0 6,9 5,0

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Otras noticias

Aena

(AENA.MC / AENA SM)

Rafael Cavanillas [email protected]

El Ministerio de Fomento no descarta que amplíe la

privatización

Según figura en prensa, el nuevo responsable del Ministerio de Fomento, Íñigo de la Serna, afirmaba este lunes que no descarta ampliar la privatización de Aena como una forma de mejorar la posición de la entidad. Aena está controlada en un 51% por el Estado a través de ENAIRE y se valora dicho porcentaje en unos 9.000 millones de euros.

Valoración ACF

Sobre este tema todavía no hay una opinión formada todavía, pues el propio ministro habla de analizar todas las posibilidades para seguir mejorando la posición de Aena, además de tratar sobre su proceso de internacionalización. Recordar que la pérdida de la mayoría accionarial de Aena requiere reformas legales. “Antes tendría que reformar la ley que impide vender al Estado la mayoría de la empresa”, recuerdan en el Gobierno. Si se adopta la decisión, es posible que se presenten al mismo tiempo la Ley de Presupuestos de 2017 y la reforma de la Ley de aeropuertos.

Comprar

Precio Actual: 125,15€ Precio Objetivo: 150,80€ Capit. (Mn€) 18.772,5 Free-float (%) 38,6 Vol. día (Mn€) 55,23 (Mn€) 2015 2016e 2017e EBITDA 2.098,4 2.259,3 2.347,6 Bº neto atribuible 833,55 1.140,31 1.095,06 BPA (€) 5,56 7,60 7,30 PER (x) 18,5 16,5 17,1 VE/EBITDA 11,8 12,0 11,3 Rentab. divdo. (%) 2,7 3,9 4,4

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Calendario

Día Hora País Indicador Período Previsión Dato previo

21 Nov 10:00 SP Balanza comercial Sep -- -2560.0m

14:30 US Chicago Fed Nat Activity Index Oct -- -0.14

22 Nov 10:30 SP Spain to Sell Bills

16:00 US Índice manufacturero Richmond Nov 0 -4

16:00 EC Confianza del consumidor Nov A -7.8 -8.0

16:00 US Ventas viviendas de segunda Oct 5.44m 5.47m

16:00 US Ventas de viviendas MoM Oct -0.6% 3.2%

23 Nov 09:30 GE Markit/BME Alemania fabricación PMI Nov P 54.7 55.0

09:30 GE Markit Alemania Servicios PMI Nov P 54.0 54.2

09:30 GE Markit/BME Alemania Composite PMI Nov P 55.1 55.1

10:00 EC Markit Eurozona fabricación PMI Nov P 53.2 53.5

10:00 EC Markit Eurozona Servicios PMI Nov P 52.8 52.8

10:00 EC Markit PMI Composite Eurozona Nov P 53.2 53.3

13:00 US Solicitudes de hipoteca MBA 01/11/2018 -- -9.2%

14:30 US Órdenes bienes duraderos Oct P 1.1% -0.3%

14:30 US Durables no transportación Oct P 0.2% 0.1%

14:30 US Órdenes bienes cap no def sin aéreos Oct P 0.3% -1.3%

14:30 US Envíos bienes cap no def no av Oct P -- 0.4%

14:30 US Peticiones iniciales de desempleo 01/11/2019 -- 235k

14:30 US Reclamos continuos 01/11/2012 -- 1977k

15:00 US Índice de precio de compra de casa QoQ 3Q -- 1.2%

15:00 US Índice de precios de vivienda FHFA MoM Sep 0.5% 0.7%

15:45 US Bloomberg Comodidad al consumidor 01/11/2020 -- 45.4

15:45 US Markit EEUU fabricación PMI Nov P 53.5 53.4

16:00 US Ventas viviendas nuevas Oct 590k 593k

16:00 US Ventas nuevas viviendas (MoM) Oct -0.5% 3.1%

16:00 US U. of Mich. Sentiment Nov F 91.6 91.6

16:00 US Situación actual U. de Mich. Nov F -- 105.9

16:00 US Expectativas U. de Mich. Nov F 77.8 82.5

16:00 US Inflación 1A U. de Mich. Nov F -- 2.7%

16:00 US Inflación 5-10A U. de Mich. Nov F -- 2.7%

20:00 US U.S. Fed Releases Minutes from November 1-2 FOMC

Meeting

20:00 US FOMC Meeting Minutes 01/11/2002 -- --

24 Nov 08:00 GE Consumo privado QoQ 3Q 0.3% 0.2%

08:00 GE Gastos del Estado QoQ 3Q 0.6% 0.6%

08:00 GE Inversión de capital QoQ 3Q 0.3% -1.5%

08:00 GE Inversión en construcción QoQ 3Q 0.6% -1.6%

08:00 GE Demanda interna QoQ 3Q 0.5% -0.2%

08:00 GE Exportaciones QoQ 3Q -0.3% 1.2%

08:00 GE Importaciones QoQ 3Q 0.3% -0.1%

08:00 GE PIB SA QoQ 3Q F -- 0.2%

08:00 GE PIB WDA YoY 3Q F -- 1.7%

08:00 GE PIB NSA YoY 3Q F -- 1.5%

09:00 SP PIB QoQ 3Q F 0.7% 0.7%

09:00 SP PIB YoY 3Q F 3.2% 3.2%

10:00 GE Situación empresarial IFO Nov 110.5 110.5

10:00 GE Evaluación actual IFO Nov 115.0 115.0

10:00 GE Expectativas IFO Nov 106.1 106.1

13:00 GE GfK confianza del consumidor Dec 9.7 9.7

11/28 GE Índice de precios de importación MoM Oct 0.6% 0.1%

11/28 GE Índice de precios de importación YoY Oct -0.9% -1.8%

25 Nov 09:00 SP Total préstamos hipotecarios YoY Sep -- -9.2%

09:00 SP Aprobaciones de hipotecas YoY Sep -- 6.4%

09:00 SP IPP MoM Oct -- 0.3%

09:00 SP IPP YoY Oct -- -2.0%

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Día Hora País Indicador Período Previsión Dato previo

14:30 US Inventarios al por mayor MoM Oct P 0.3% 0.1%

14:30 US Inventarios minoristas MoM Oct -- 0.3%

15:45 US Markit EEUU Servicios PMI Nov P 54.8 54.8

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CERTIFICACION DE ANALISTAS

Este informe de análisis es conjunto y se refiere a una diversidad de valores, por lo que ha sido elaborado por más de un analista. Las opiniones que se expresan en este informe de análisis reflejan fielmente las opiniones personales de cada colaborador en este informe conjunto.

Además, certifican que no han recibido, reciben ni recibirán, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe.

El sistema retributivo del/los analista/s del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por ACF e, indirectamente, los resultados del Grupo Ahorro Corporación, aunque éstos no reciben compensación directamente vinculada a operaciones relativas a servicios de inversión o auxiliares prestados por ACF o a cualquier otro tipo de operaciones o comisiones de negociación que ACF o cualquier otra persona del grupo realice o reciba.

INFORMACIÓN IMPORTANTE

La entidad responsable de la elaboración de este documento, así como de los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, es Ahorro Corporación Financiera, S.V., S.A. (en adelante “ACF”) filial del Grupo Ahorro Corporación sometida a supervisión de la Comisión Nacional del Mercado de Valores e inscrita en su Registro oficial con el número 24.

ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación tiene/n una titularidad directa o indirecta de una participación igual o superior al 5% del capital social emitido de la/s entidad/es emisora/s y que es/son objeto de análisis en el presente informe: No aplicable. ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación poseen una posición larga o corta neta que sobrepase el umbral del 0,5 % del capital social total emitido por el emisor, calculado de conformidad con el artículo 3 del Reglamento (UE) nº 236/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de marzo de 2012 y con los capítulos III y IV del Reglamento Delegado (UE) n.º 918/2012 de la Comisión Europea, de 5 de julio de 2012: No aplicable.

La entidad/es emisora/s que es/son objeto de análisis poseen una participación igual o superior al 5% del capital social de ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación: CaixaBank, Bankia, Liberbank, S.A., BBVA.

En los últimos doce meses, ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación ha/n participado como asegurador y/o colocador y/o director/codirector en ofertas públicas de valores y ha percibido, por tanto, remuneraciones basadas en ello, de la/s siguiente/s Compañía/s, que es/son objeto de análisis en el presente informe: No aplicable.

ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación es parte en un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación: No aplicable.

Otros intereses financieros o conflictos de interés de ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación u otras personas estrechamente vinculadas a destacar. No aplicable

ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación tiene suscritos contratos de liquidez o de creación de mercado con la/s siguientes Compañía/s que es/son objeto de análisis en el presente informe: No aplicable.

En los últimos doce meses, ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación ha/n recibido compensación por la prestación de servicios de inversión o auxiliares de la/s siguiente/s Compañía/s que es/son objeto de análisis en el presente informe, no habiendo implicado en ningún caso revelación de información comercial confidencial alguna: Banco Popular, Banco Popular, Banco Sabadell, Bankia, Bankinter, BBVA, CaixaBank, Corp.Fin. Alba, Europac, Iberdrola, Liberbank, Red Eléctrica, Repsol, Santander.

En los próximos doce meses, ACF o cualquiera de las sociedades del Grupo Ahorro Corporación esperan recibir o intentarán obtener compensación por la prestación de servicios de servicios de inversión o auxiliares de la/s siguiente/s Compañía/s que es/son objeto de análisis en el presente informe: No aplicable.

El Grupo Ahorro Corporación tiene establecidos procedimientos de actuación internos, medidas de control y normas de conducta para impedir el fluyo de información privilegiada entre sus distintas áreas de actividad de forma que se garantice que cada una de éstas tomas de manera autónoma sus decisiones y, asimismo, se eviten conflictos de interés, tales como barreras de información, independencia del Departamento de Análisis, tratamiento de información privilegiada de acuerdo con lo establecido en el art. 229 del Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre, por el que se aprueba el Texto Refundido de la Ley del Mercado de Valores y en el Real Decreto 1333/2005, del Mercado de Valores, en materia de abuso de mercado y elaboración de recomendaciones.

SISTEMA DE RECOMENDACIONES

La información que se incluye en este informe se ha obtenido de fuentes fiables y, aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye y en la que se basa el presente informe no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no podemos acreditar que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera.

En este sentido indicamos las principales fuentes que se han utilizado: Compañías objeto de análisis, CNMV, Bloomberg y Factset.

Los precios objetivos y recomendaciones se establecen de acuerdo a la evolución esperada hasta el final del año natural. A partir del mes de septiembre se ofrecerán los precios objetivo y recomendaciones para el final del año siguiente. La metodología de cálculo del precio objetivo está basada, por regla general, en el descuento de flujos de caja. Las recomendaciones son absolutas y fundadas. Se establecen tres categorías o tipos de recomendación: Comprar, potencial de revalorización positivo en el horizonte definido (final de año corriente o posterior); Vender, Potencial de revalorización negativo en el horizonte definido (final de año corriente o posterior); Mantener, Potencial de revalorización cercano a cero en el horizonte definido (final de año corriente o posterior). En el caso de las compañías pertenecientes al universo de Micro Caps, las recomendaciones se reducen a dos: Comprar, potencial de revalorización positivo en el horizonte definido (final de año corriente o posterior); Vender, Potencial de revalorización negativo en el horizonte definido (final de año corriente o posterior).

A fecha actual, sobre el total universo de compañías en cobertura por parte de ACF, hay un 48,8% de recomendaciones de Comprar, un 41,3% de recomendaciones de Mantener y un 10,0% de recomendaciones de Vender. Asimismo, sobre el universo de compañías a los que ACF presta servicios importantes de inversión o auxiliares, hay un 14,3% de recomendaciones de Comprar, un 0,0% de recomendaciones de Mantener y un 85,7% de recomendaciones de Vender.

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Compañía Recomendación Fecha/Hora Compañía Recomendación

Abertis Mantener TaClaC1 Hispania Comprar TaClaC41

Acerinox Comprar TaClaC2 IAG Mantener TaClaC42

ACS Comprar TaClaC3 Iberdrola Comprar TaClaC43

Adveo Vender TaClaC4 Iberpapel Comprar TaClaC44

Aena Comprar TaClaC5 Inditex Mantener TaClaC45

Almirall Comprar TaClaC6 Indra Mantener TaClaC46

Amadeus Comprar TaClaC7 Lar España Comprar TaClaC47

ArcelorMittal Comprar TaClaC8 Liberbank Mantener TaClaC48

Atresmedia Mantener TaClaC9 Logista Comprar TaClaC49

Axiare Mantener TaClaC10 Mediaset España Mantener TaClaC50

Azkoyen Comprar TaClaC11 Meliá Hotels Int. Comprar TaClaC51

Banco Popular Comprar TaClaC12 Merlin properties Comprar TaClaC52

Banco Sabadell Mantener TaClaC13 Miquel y Costas Comprar TaClaC53

Bankia Comprar TaClaC14 Naturhouse Comprar TaClaC54

Bankinter Mantener TaClaC15 NH Hotel Group Comprar TaClaC55

Barón de Ley Mantener TaClaC16 OHL Comprar TaClaC56

BBVA Mantener TaClaC17 Parques Reunidos Comprar TaClaC57

BME Mantener TaClaC18 Pharmamar Comprar TaClaC58

CAF Comprar TaClaC19 Prosegur Mantener TaClaC59

CaixaBank Mantener TaClaC20 Realia Vender TaClaC60

Cellnex Vender TaClaC21 Red Eléctrica Mantener TaClaC61

CIE Automotive Comprar TaClaC22 Repsol Comprar TaClaC62

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