PWC Peru Confianza y Optimismo 2013

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(1)pwc.com/pe. Perú: Confianza y optimismo Carta Recordatoria 2013. Carta Recordatoria 2013. 1.

(2) Socio Principal:. Directores:. Esteban Chong. Carlos De Julio Rafael Ferrer Matt Field Cecilia Hashimoto Patricia Mejía Eugenio Olivos Francisco Pinedo César Puntriano Alfredo Remy. Socios: Arnaldo Alvarado Hernán Aparicio Juan Arrarte Carlos Caballero John Casas Luis Chang - Foxon Lourdes Chau David Craig Javier de la Vega Marjorie Dhunjishah Fernando Gaveglio Félix Horna Oscar La Torre Marcos Leite Orlando Marchesi Gino Menchola Juana Mollo Luis Montero Nicolas Oberrath Daniel Oliva Francisco Patiño Miguel Puga Graciela Ricci Bartolomé Ríos Rudolf Röder Humberto Salicetti Pablo Saravia Vicente Tieri Arturo Tuesta Gustavo Villafana Nancy Yong. Gerentes: Dacx Alvarado Lizbeth Alvarado Alessandra Apéstegui Daniella Arbulú Giancarlo Barreda Rosarella Bendezú Pedro Berrocal Renzo Berrocal Mónica Byrne Daniel Cal Valeria Cardozo Claudia Castañeda Carmen Castillo César Castillo Luis Castillo Caterina Castro Javier Castro Julio Castro Rosa María Castro Jimmy Cavero Mario Chávez Daniela Comitre Alfredo Coronado Liliana Corrales Javier Correa. Sandra Cotrina Bryan Cottle Víctor Cruzado Rocío Cuba Augusto De la Cruz Diego De la Cruz Christian De la Torre Patricia De Santis Alex Espinoza Marianella Espinoza Pedro Estacio Germán Estrada Carlos Fernández Gustavo Garay Manuel García Bruno Gómez Ghislaine Gordon Alfredo Guerra Salvador Hernández Katia Herrera Teresa Higuchi Luis Horna José Laynes Lourdes Laynes Jackelyne Lazarte Frida Llanos Roberto Llanos Juan Carlos Mandujano Juan Marañón Vanessa Maraví Francisca Mendoza Sergio Mendoza Emily Merino Elizabeth Miranda Juan Manuel More Jorge Moreno Manuel Moreno Mónica Nieva Nathalie Ninuma. Marco Noriega Lesly Olivo Aldo Orbegoso Pablo Peña Myriam Pereda Héctor Pérez Manuel Peri Hugo Pineda Roberto Polo Juan Pablo Porto Sonia Puertas Rosa Quispe Cynthia Quispitupac Paolo Rivera Alejandro Rocha Enrique Rodríguez Luis Miguel Rodríguez Rosario Rodríguez Marshela Rojas Carlos Ruíz Omar Salas Carlos Salazar Carolina Salazar Oskar Segura Rosa Shibata Jesús Soriano Nadine Stoer José Tafur Juan Taype Rafael Urbaneja Alexander Uribe Erick Valderrama José Luis Velásquez Víctor Ventura Edwin Vilca Jorge Villar-Córdova Edwin Villaverde Moisés Villaverde Guillermo Zapata. Comité Editorial Colaboración:. Dirección General: Santiago Collas Director Thought Leadership. Wendy Foley. José Balta. Gerente Marketing & Communications. Analista Knowledge Management. Carta Recordatoria 2013. 2.

(3) Contenido 4 5 10 11 22 28 36 42 48 56 109 126 136. Presentación Balance político y económico Contexto por industria Sistema Financiero Consumo masivo. Panorama del sector y perspectivas. Minería y energía Salud. Panorama del sector y perspectivas. Panorama del sector y perspectivas. Panorama del sector y perspectivas. Construcción. Panorama del sector y perspectivas. Agropecuario y pesca. Panorama del sector y perspectivas. Aspectos tributarios y legales relevantes Formulación de Estados Financieros Pronunciamientos sobre contabilidad y auditoría Anexos. Carta Recordatoria 2013. 3.

(4) Presentación En el año 2013 la economía peruana creció por debajo del 6% inicialmente proyectado. El menor crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) estuvo explicado principalmente por la desaceleración de la inversión privada. Varios factores influyeron en la desaceleración de este motor que ha sido el responsable del crecimiento de la economía en la última década, como señala nuestra publicación Doing Deals 2013. La confianza empresarial fue afectada por temas coyunturales internos y por factores internacionales adversos como la desaceleración de la economía china durante el año y los temores sobre el impacto del retiro de estímulo monetario de la Reserva Federal de los Estados Unidos (por citar dos de los más conocidos), que tuvieron un impacto negativo especialmente en el sector minero. Esta situación nos lleva a la reflexión de la importancia de la inversión privada como dinamizador de la economía y de la necesidad de generar las condiciones internas para su desarrollo. A pesar de que la inversión creció menos, ella ha permitido impulsar el sector construcción a través del desarrollo de obras viales, infraestructura y proyectos inmobiliarios. También evitó que se retraiga el consumo a través de la expansión de centros comerciales en el interior del país donde existe un alto potencial de esta oferta. Igualmente, en el sector salud, contribuyó al crecimiento de la cobertura debido al aumento del empleo y el crecimiento de la oferta privada. El rol de la inversión en el sector minero no solo fue importante para el 2013 sino también para los próximos años. La puesta en marcha de megaproyectos como Toromocho permitirá equilibrar los efectos de menores precios internacionales de las exportaciones, además de los otros beneficios asociados a una operación de esta magnitud. Podemos afirmar que el año que acaba de terminar no fue malo, la inversión y el capital humano de todos los peruanos ayudó a que el país fuera una de las economías más importantes de la región y de las mejores gestionadas en América Latina. En el 2014, solo queda corregir los errores del pasado y mantener esa confianza que, a pesar de las adversidades, nos ha permitido salir adelante. Dejamos en sus manos esta Carta Recordatoria como consulta de los principales hechos económicos que se suscitaron a lo largo del año y, a la vez, elaborar las proyecciones para este año que comienza.. Esteban Chong Socio Principal. Carta Recordatoria 2013. 4.

(5) 1.. Balance político y económico Carta Recordatoria 2013. 5.

(6) Balance Político El contexto político estuvo marcado por la constante caída de la aprobación del gobierno, atribuido a diversos aspectos que mermaron su credibilidad. La aprobación presidencial inició el 2013 con un respaldo del 53%, según las encuestas de Ipsos Apoyo. Sin embargo, hacia agosto, ésta ya se encontraba en 29%, y en diciembre descendió hasta un 25%, la más baja del presente régimen. Uno de los aspectos que tuvo que ver con este resultado fue la intención del Ejecutivo de comprar, a través de la petrolera estatal Petroperú, la Refinería La Pampilla y los grifos del grupo español Repsol YPF. La operación se sustentaba en que permitiría el fortalecimiento de la empresa estatal al acceder a una red de comercialización más amplia para sus combustibles. La adquisición se frustró en mayo tras los serios cuestionamientos de la opinión pública y de especialistas, quienes consideraron que la inversión no justificaba esta compra, más aun considerando que Petroperú debía hacer un fuerte desembolso en la modernización y ampliación de su principal activo: la Refinería de Talara. El interés del Estado de ampliar su mercado en un negocio donde participa el sector privado, mermó también la confianza que tenían los empresarios. El presidente de la Confederación Nacional de Instituciones Empresariales Privadas (Confiep), dio cuenta de que este interés podría reorientar la política económica del Gobierno y tener un rol más activo en sectores donde participa con éxito la actividad privada, lo cual podría ser tomado como una amenaza para futuras inversiones y un cambio de rumbo de la política económica que le ha brindado varios logros al país. Asimismo, otro aspecto que afectó aún más la credibilidad del régimen fueron los rumores de una eventual candidatura de la actual Primera Dama. Ella misma tuvo que aclarar que no participaría en la contienda política del 2016. Sin embargo, un reciente nombramiento como presidenta del Partido del gobierno, ha hecho que surjan nuevamente las dudas sobre su participación activa en la política nacional. El 2013 también fue un año en el que muchos países demandantes de materias primas redujeron su dinamismo económico, algo que afectó directamente a las exportaciones de nuestro país. Ante esta situación, el gobierno peruano aplicó una serie de medidas para destrabar las inversiones, sobre todo en los campos de infraestructura, minería e hidrocarburos. Se debe indicar que un gran número de proyectos de inversión se encontraban detenidos por la excesiva demora, en varios estamentos del aparato público, en el otorgamiento de licencias, permisos ambientales y de operaciones. A su vez, se creó un grupo de monitoreo para acompañar las inversiones más importantes en todos los sectores y que le permitan darle vigor a la economía local. Si bien fueron pocos los logros políticos obtenidos por la gestión actual en este año, uno de sus éxitos fue impulsar reformas que se creían difíciles de concretar como la Ley del Servicio Civil que fue aprobada en julio y que pretende evaluar a los trabajadores estatales y organizarlos según sus méritos. Asimismo, se aprobó la reforma del sistema de salud sobre los retos de incrementar la cobertura, mejorar los servicios e instaurar la cultura de la prevención. Sin embargo, quedó a medio camino la reforma del sistema privado de pensiones, sobre todo en el aspecto que permitía la incorporación de los trabajadores independientes. Uno de los principales retos del presente régimen es reducir la inseguridad ciudadana, un aspecto que aún no tiene una política definida. El aumento de la delincuencia en el país, además de la falta de una estrategia clara para combatirla, motivó el nombramiento de un nuevo Primer Ministro,César Villanueva, quien se desempeñaba hasta ese entonces como Presidente Regional de San Martín. Asimismo, en los últimos meses del año la prensa denunció un resguardo irregular otorgado por la Policía Nacional a un personaje vinculado a la corrupción de los años noventa. Este descubrimiento hizo que se tejieran dudas sobre el presente régimen y posibles nexos con prácticas del pasado. El escándalo generó la salida del Ministro del Interior, y la formación de una Comisión Especial del Congreso dedicada a investigar el tema. Por último, pese a que inicialmente el Gobierno se propuso fortalecer a las empresas estatales, los lineamientos para mejorar la gestión sin riesgos de una competencia desleal a la actividad privada aún no han sido claramente planteados. La política de modernización de Petroperú tuvo que ser supervisada por el Ministerio de Economía y Finanzas, para no dar una idea equivocada de un cambio de rumbo en las políticas económicas del país. Si bien se dio una Ley de Fortalecimiento y Modernización de la empresa estatal petrolera en abril, ésta tuvo que dar marcha atrás y plantearse una nueva en diciembre para limitar su participación en actividades de explotación y exploración de hidrocarburos y enfocarse en la modernización de la Refinería de Talara. De esta manera, el gobierno intentaba poner candados a aventuras que podrían ocasionar al Estado un gasto innecesario de sus recursos.. Carta Recordatoria 2013. 6.

(7) Balance Económico Desde el punto de vista económico, se esperaba que el 2013 el Perú creciera por encima del 6%. Sin embargo, el haber logrado un crecimiento de entre 5% y 5.1% tal como proyecta el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)1 no es nada desdeñable, aunque tampoco es para sentirnos satisfechos de la tarea cumplida, porque ello significa una desaceleración, después de haber venido creciendo por encima de los seis puntos porcentuales.Si nos comparamos con el mundo y con América Latina, que crecieron según el Fondo Monetario Internacional (FMI) 2.1% y 2.3%, respectivamente, haber logrado ese crecimiento es realmente importante. Esas cifras del 2013 muestran al Perú como un país en camino al desarrollo y también significan que casi medio millón de peruanos dejaron de ser pobres. Además, otros centenares de miles escalaron a la clase media y muchos de ellos ya cuentan con empleo formal y bien remunerado y sus negocios empiezan a crecer. La inflación acumulada entre enero y noviembre ascendió a 2.91%, por debajo del límite superior del rango meta del BCRP. En tanto las Reservas Internacionales Netas (RIN) ascendieron a US$ 66,279 millones.. Producción El Producto Bruto Interno (PBI) local en los tres primeros trimestres del 2013 registró un crecimiento de 4.9% frente a similar periodo del año anterior, resultado que le permitió acumular al país 48 meses consecutivos de crecimiento económico, según el INEI. El crecimiento de la economía estuvo asociado al avance de la demanda interna, cuya tasa de crecimiento ascendió a 6.2%, resultado que pudo contrarrestar el nulo crecimiento de las exportaciones. Sin embargo, la expansión del PBI fue inferior a la registrada en similar periodo del 2012 (cuando avanzó en 6.4%) debido al menor dinamismo de la demanda local, cuyo crecimiento fue menor al 7.2% registrado en el año anterior. El consumo privado, que representa el 63% de la demanda interna, aumentó 5.2%, desde el 5.9% en el 2012. Asimismo, la inversión privada, que representa el 23% de la demanda interna, creció a 4.8%, desde el 14.1% en el 2012. El menor ritmo de crecimiento de la inversión privada estuvo asociado al deterioro del indicador de expectativas de inversión, según el BCRP. De otro lado, cabe mencionar que el hecho de que se hayan reducido las exportaciones no quiere decir que el frente externo no haya contribuido de manera importante al desarrollo de la economía nacional. En el 2013 las exportaciones habrían llegado a casi US$ 42 mil millones y no es poco para un país que hace 10 años exportaba menos de la cuarta parte de ese monto. Por el lado de la oferta, el sector construcción fue el que mayor expansión registró entre enero y octubre del 2013, creciendo 10%, frente a similar periodo del 2012, impulsado por el mayor consumo interno de cemento, que registró un incremento de 9.89%, y por el avance físico de obras que aumentó en 15.9%. En los registros de crecimiento de la producción, le siguieron el sector financiero y de seguros (8.45%), servicios prestados a empresas (6.77%), restaurantes y hoteles (6.53%), comercio (6.61%), electricidad y agua (5.76%), transporte y comunicaciones (5.38%), manufactura (1.67%), minería e hidrocarburos (2.09%), agropecuario (1.85%) y pesca (0.55%). El BCRP proyectó que la economía crecería 6% en el 2014, una tasa cercana al ritmo de la actividad potencial, sobre el supuesto que se van a realizar reformas que aumentarán la productividad.. 1. Hasta el cierre de esta publicación, las cifras confirmadas del PBI eran al tercer trimestre.. Carta Recordatoria 2013. 7.

(8) Ingresos fiscales El desempeño de la actividad económica se reflejó en la evolución de los ingresos corrientes del Gobierno General2, que entre enero y noviembre del 2013 aumentaron a una tasa real de 2.9%, luego de cerrar en S/. 103,158 millones, frente a similar periodo del año anterior. Dichos ingresos están conformados por los ingresos tributarios y no tributarios. El primer grupo representa el 89% de los flujos y el segundo grupo el 11% restante. Según la SUNAT, en el periodo en mención, los ingresos tributarios registraron una tasa de crecimiento real de 2.5%, tras sumar S/. 91,561 millones; y los ingresos no tributarios aumentaron a una tasa real de 6.9%, al alcanzar los S/. 11,598 millones. En cuanto a los ingresos tributarios, la recaudación del Impuesto a la Renta (IR) cayó a una tasa real de 5.1%, para cerrar en S/. 33,553 millones, disminuyendo su participación en los ingresos tributarios a 37%, desde el 40% en similar periodo del 2012. No obstante, el Impuesto General a las Ventas (IGV), que contribuye con el 48% de la recaudación, aumentó a una tasa real del 4.9%, al sumar S/. 43,625 millones. Por su parte el Impuesto Selectivo al Consumo avanzó a una tasa real del 8.8%, al cerrar en S/. 4,995 millones, este participa con el 5% de los ingresos tributarios, y el Impuesto a la Importación se expandió a una tasa real del 8.9%, a S/. 1,568 millones (impuesto que participa con el 2%). Asimismo, los ingresos tributarios están clasificados por los tributos internos y los aduaneros. El primero de ellos representa el 76% de los ingresos tributarios y el segundo concentra el 24% restante. De acuerdo con las cifras de la SUNAT, los tributos internos crecieron a una tasa real de 1.9%, luego de cerrar en S/. 69,477 millones. A su vez, los tributos aduaneros aumentaron a una tasa real de 4.2% y cerraron en S/. 22,083 millones. Las principales actividades que explicaron la expansión de la recaudación interna en orden de crecimiento fueron: el sector construcción, que aumentó sus tributos a una tasa real del 15.8%, seguido de otros servicios con un incremento de 12.1%, comercio con un avance de 10.4%, agropecuario y manufactura con un incremento de 9.8% y 1.8%, respectivamente. En contraste, los sectores que redujeron sus impuestos fueron: pesca (-24.2) y minería e hidrocarburos (-26.4%). El BCRP espera que los ingresos corrientes del gobierno general del 2013 cierren en S/. 121 mil millones, monto equivalente al 21.7% del PBI. Tasa que sería ligeramente superior a la del 2012 de S/. 114 mil millones o 21.6% del PBI. En cuanto a la presión tributaria (ingresos tributarios/PBI), espera que este indicador cierre en 16.4%. Para el 2014, el instituto emisor proyecta que los referidos ingresos del sector público alcancen los S/.131 mil millones, lo que implicaría un incremento del 8%, frente al cierre esperado del 2013. A su vez, la presión tributaria registraría igual cifra que el 2013.. Balanza comercial En cuanto a la balanza comercial del país, según cifras oficiales disponibles a noviembre del 2013, el saldo fue negativo (US$ -2,344 millones). El resultado fue explicado por la caída de las exportaciones en 10%, a US$ 37,690 millones y un alza en las importaciones de 2.9%, según el Avance de Coyuntura de la Actividad Económica del INEI. La reducción de las exportaciones fue explicada por el retroceso de los envíos tradicionales (-12%) y de los no tradicionales (-3.5%). EL BCRP reportó que entre enero y octubre del 2013, las exportaciones mineras cayeron 11.6%, envíos que representaron el 56% de nuestra oferta al exterior, producto del menor volumen de cobre (-1.3%) y una reducción de su precio (-7.5%), oro (volumen -2.2%, precio -13.5%), plomo (volumen -29.2%, precio -3.8%) y molibdeno (volumen -9.4%, precio -19.9%). Asimismo, cayó la oferta al exterior de los productos pesqueros (-29.8%) y agrícolas (-31.6%). Por el lado de los productos no tradicionales, el BCRP informó que cayeron los envíos de los productos pesqueros (-3.6%), textiles (-12.3%), químicos (-8.3%), minerales no metálicos (-2.7%) y metal mecánicos (-1.2%). Para el 2014, el instituto emisor prevé un aumento de las exportaciones del 3.2%, asociado al inicio de operaciones de importantes proyectos mineros.. 2 El gobierno central incluye los ministerios, universidades nacionales, instituciones públicas y gobiernos regionales. El gobierno general tiene una cobertura más amplia que incluye además del gobierno central, a la seguridad social, organismos reguladores y supervisores, beneficencias públicas y gobiernos locales.. Carta Recordatoria 2013. 8.

(9) Empleo e indicadores sociales El 2013 fue un buen año para el crecimiento relativo del empleo formal o adecuado y, además, fueron doce meses de relativa paz laboral y de buenas relaciones entre empleadores y trabajadores, como lo admitieron la ministra de Trabajo y de Promoción del Empleo, Nancy Laos, y el propio presidente de la Confiep, Alfonso García Miró. El empleo urbano en empresas de 10 y más trabajadores del sector privado, ubicadas en el Perú urbano, aumentó 2.41% entre enero y octubre del 2013, frente a similar periodo del 2012. En tanto, el empleo en Lima Metropolitana avanzó 3.47%, en similar periodo, según el INEI. Por su parte, según la Encuesta Nacional de Variación Mensual del Empleo (ENVME), el mayor incremento del empleo en el Perú urbano, en la categoría de empresas de diez a más trabajadores se registró en el sector comercio, con una tasa de crecimiento promedio mensual de 5.19%, entre enero y octubre del 2013. Le siguieron los sectores servicios, con tasa promedio mensual de 4.27% y transporte con 2.24%. En el caso de Lima Metropolitana, encabezó la lista también el sector comercio, con un crecimiento promedio mensual de 5.37%, servicios, 4.59% y transporte 2.03%. El empleo en las actividades extractivas registró una caída promedio mensual de 0.85% en el ámbito del Perú urbano y aumentó 0.09% en el ámbito de Lima Metropolitana. Asimismo, según las cifras del INEI, en el trimestre móvil septiembre-octubre-noviembre 2013, la población adecuadamente empleada en Lima Metropolitana creció 7.9%, comparado con similar trimestre del año anterior, resultado que fue equivalente en cifras absolutas a 214,300 personas. Se debe mencionar también que la población subempleada disminuyó 7.1% (129,700 personas). Lo anterior dio como resultado un incremento neto de la población ocupada en 1.9% (84,600 personas). Por tamaño de empresa, la población ocupada en el referido trimestre móvil aumentó principalmente en las empresas de 51 trabajadores a más. En dichas compañías, el empleo aumentó en 6.1% (82,200 personas). Este segmento de empresas registra el 31% de la población ocupada. Asimismo, en las empresas de entre 1 y 10 trabajadores, que concentran el 59% del empleo, la población ocupada aumentó solo en 0.4% (11,800 personas) y en el segmento de empresas de entre 11 y 50 trabajadores, que concentra el 10% del empleo, se redujo la población ocupada en 1.9%, (9,400 personas). También, el ingreso promedio mensual proveniente de la actividad económica aumentó 8.6%, a S/. 1,440.3, frente a similar periodo del 2012. Los varones registraron un ingreso por encima del promedio de S/. 1,708, superior en S/. 611 al ingreso de las mujeres de S/. 1,097 soles. Además, según el INEI, en el periodo móvil septiembre-octubre-noviembre 2013, en Lima Metropolitana unas 7.1 millones de personas mayores de 14 años pueden desempeñar una actividad económica. El 69% de estas (4.9 millones) integra la Población Económicamente Activa (PEA) y la diferencia (2.2 millones) la Población Económicamente Inactiva (PEI). Este último se refiere a las personas que no participan en la actividad económica. Sin embargo, la tasa de crecimiento del empleo formal de 7.9%, es realmente poco significativa frente a la informalidad laboral que vive el país y que, según la Organización Internacional del Trabajo (OIT), supera el 68%. En conclusión, el 2013 no fue un mal año para el Perú. Pudo ser mejor, pero la economía peruana siguió creciendo, consolidándose y modernizándose. Además, no puede dejar de mencionarse el compromiso adoptado por el sector privado en los primeros días de diciembre en la última Conferencia Anual de Ejecutivos (CADE) realizada en Paracas. Los más importantes empresarios del país que estuvieron presentes en esa cita afirmaron que van a invertir y desarrollar siete sectores de la economía nacional a saber: infraestructura, educación, minería, agroindustria, salud, turismo y banca.. Carta Recordatoria 2013. 9.

(10) 2.. Contexto por Industria Carta Recordatoria 2013. 10.

(11) Sistema Financiero. Marcos Leite Socio. “El dinamismo del sistema financiero en general, durante el 2013, estuvo influenciado principalmente por los temores asociados al recorte del estímulo monetario por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED), que a través de diversos mecanismos de trasmisión tuvo impacto en los índices de la Bolsa de Valores de Lima y el tipo de cambio. Los créditos al sector privado se desaceleraron en los primeros siete meses, producto de este factor y por las políticas prudenciales tanto de la SBS y el BCRP. En los últimos cinco meses el crédito repuntó y cerró a los mismos niveles que a principios de año. Para el 2014, las perspectivas del crédito son positivas y se proyecta que serán impulsadas nuevamente por el financiamiento a empresas y la bancarización de nuevos segmentos de la población.”. Bolsa limeña El mercado bursátil en el 2013 estuvo marcado por los signos de enfriamiento que mostró la economía China y las crisis en Europa y Estados Unidos. Además, jugó en contra el tamaño y la liquidez de la bolsa local, debido a que sobredimensionó el impacto de los acontecimientos.La variación mensual del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), entre enero y diciembre del 2013, registró ocho periodos de pérdidas y cuatro de ganancias. Lima se posicionó como la segunda plaza bursátil más perdedora del mundo y la principal derrotada en la región, con una pérdida anual de 30.33%, en términos de dólares y 23.63% en términos nominales, según la BVL. Los principales analistas y bancos de inversión en el mundo esperaban que China acelere su ritmo de crecimiento en el 2013, pero mostró signos de enfriamiento en los dos primeros trimestres del año. La tasa de su actividad productiva ascendió a 7.7%, en el primer trimestre, por debajo del 8% esperado y el segundo trimestre volvió a decepcionar con una expansión de solo 7.5%. El nuevo gobierno de China se fijó un objetivo de crecimiento de largo plazo mucho más moderado, lo que implicaba depender más del consumo interno, de las exportaciones y del gasto en capital fijo. La incertidumbre de esta nación generó resultados negativos en todos los países emergentes vinculados a este gigante asiático y obligó a una recomposición de portafolios en los inversionistas. La bolsa peruana fue la más afectada en la región por su concentración en empresas mineras. El 41% de la cartera del Índice General vigente desde julio del 2013 está conformada por compañías de éste sector. Asimismo, La pérdida registrada en el sector minero terminó por afectar a otros sectores como el de demanda interna.Además del factor China también afectaron a la bolsa local: La crisis bancaria en Chipre y su rescate por 10,000 millones de euros; el acuerdo del Congreso de EE.UU. para evitar el denominado “abismo fiscal” y la posibilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. (FED) retire su estímulo monetario. En agosto, la bolsa registró un rally (+10.14%) por la oportunidad de diversos papeles que habían llegado a precios bastante atractivos (el Índice General se acercaba a niveles de 15,000 puntos luego de haberse ubicado por encima de los 21,000 puntos a inicios de año). Además hubo una recuperación en el precio de los metales.Al término del tercer trimestre, la calma volvió a los mercados. La noticia sobre la creación de 148 mil nuevos empleos en la economía norteamericana, una cifra por debajo de lo esperado, cambió el escenario de un eventual retiro de estímulo monetario por parte de la FED. Asimismo, el Congreso de EE.UU. logró extender el techo de deuda del gobierno hasta el 7 de febrero del 2014. Y la economía china creció 7.7% en el tercer trimestre, en línea con lo esperado por el mercado. A mediados del último trimestre del año, los temores sobre la economía China se redujeron, porque se creyó que se había estabilizado; situación que empezó a corregir los precios de los principales metales. No obstante, en noviembre el pánico volvió a los mercados por el posible retiro de estímulo monetario de la FED. Ánimo que cambió en diciembre, debido a que los inversionistas asimilaron que el cambio de política de la autoridad monetaria estadounidense es una consecuencia de la mejora económica de ese país, lo que tendría un impacto positivo para el mundo. Efectivamente, en diciembre la bolsa local cerró con ganancias de 3.6%. El 18 de este mes, la FED anunció que reducirá sus compras de bonos a partir de enero del 2014, en US$ 10,000 millones, producto del fortalecimiento del mercado laboral norteamericano y señaló que continuará con el retiro de liquidez si se mantiene la mejoría.. Carta Recordatoria 2013. 11.

(12) Crédito al sector privado en moneda nacional Tasa de crecimiento interanual % Ene.13/ Ene.12. Feb.13/ Feb.12. Mar.13/ Mar.12. Abr.13/ Abr.12. May.13/ May.12. Jun.13/ Jun.12. Jul.13/ Jul.12. Ago.13/ Ago.12. Set.13/ Set.12. Oct.13/ Oct.12. Nov.13/ Nov.12. Crédito a empresas. 12.6. 12.7. 13.6. 15.3. 16.5. 17.1. 17.9. 19.9. 21.8. 24.0. 27.0 242.9. Comercio exterior. -19.9. -29.3. -3.5. -4.8. 20.9. 28.4. 46.0. 85.1. 154.0. 178.5. Resto. 12.9. 13.1. 13.8. 15.4. 16.4. 17.1. 17.6. 19.2. 20.5. 22.6. 25.3. Crédito a personas. 19.2. 18.7. 17.8. 18.5. 18.4. 18.1. 18.6. 18.6. 18.6. 19.2. 19.0. Consumo. 13.9. 13.2. 12.0. 12.3. 11.6. 11.1. 11.6. 11.5. 11.6. 11.9. 11.8. -6.5. -5.4. -2.9. -0.9. 1.7. 0.1. 4.5. 7.0. 12.7. 19.9. 25.8. Vehiculares Tarjeta de cred.. 11.8. 10.2. 8.3. 7.8. 7.0. 6.9. 7.3. 7.1. 7.8. 7.7. 7.8. Resto. 15.6. 15.4. 14.4. 15.1. 14.4. 13.8. 14.1. 13.9. 13.6. 13.9. 13.7. Hipotecario. 34.0. 33.6. 33.7. 35.3. 36.6. 36.9. 37.0. 37.0. 37.0. 37.5. 36.6. Total. 15.7. 15.5. 15.6. 16.8. 17.4. 17.6. 18.2. 19.3. 20.4. 21.7. 23.1. Set.13/ Set.12. Oct.13/ Oct.12. Nov.13/ Nov.12. Fuente: BCRP. Crédito al sector privado en moneda extranjera Tasa de crecimiento interanual % Ene.13/ Ene.12. Feb.13/ Feb.12. Mar.13/ Mar.12. Abr.13/ Abr.12. May.13/ May.12. Jun.13/ Jun.12. Jul.13/ Jul.12. Ago.13/ Ago.12. Crédito a empresas. 12.2. 13.7. 11.7. 8.9. 7.3. 6.7. 6.1. 6.7. 4.3. 4.4. 4.7. Comercio exterior. 18.6. 25.3. 26.3. 22.8. 17.2. 16.8. 5.9. 3.7. 8.9. 9.0. 15.8. Resto. 11.1. 11.8. 9.3. 6.7. 5.6. 4.9. 6.2. 7.3. 3.5. 3.6. 2.7. Crédito a personas. 17.5. 16.6. 14.9. 13.1. 10.9. 9.1. 6.7. 4.2. 2.1. 0.3. -1.0. Consumo. 20.3. 20.3. 19.2. 18.2. 17.0. 15.3. 13.3. 9.7. 8.5. 7.0. 6.4 15.7. Vehiculares. 39.0. 38.4. 38.3. 37.8. 35.4. 31.6. 27.9. 23.8. 20.6. 18.2. Tarjeta de cred.. 21.7. 21.2. 17.2. 17.5. 17.1. 16.1. 16.9. 13.9. 13.0. 9.5. 7.5. Resto. 5.1. 5.6. 4.7. 2.5. 1.4. 0.9. -1.1. -5.2. -4.7. -4.8. -3.3. Hipotecario. 16.7. 15.4. 13.2. 11.5. 9.0. 7.2. 4.7. 2.5. 0.1. -1.7. -3.3. Total. 13.2. 14.3. 12.3. 9.8. 8.0. 7.2. 6.1. 6.2. 3.9. 3.6. 3.5. Fuente: BCRP. Carta Recordatoria 2013. 12.

(13) Perspectivas El mercado bursátil es impredecible. Sin embargo, la abrupta caída de los índices del sector minero en 47,2%, de las empresas industriales en 17.7% y de bancos y financieras en 0% (retrocesos excesivos para los analistas) representa un potencial de recuperación en el 2014. A ello se suma una leve recuperación que podrían tener los precios de los commodities para el próximo año, el desarrollo de proyectos de infraestructura y el incremento de la demanda interna.. Evolución de la cotización del plomo, zinc y cobre 110. 380 370. 105. 360. 100. 350. 95. 340. 90. 330 320. 85. 310. 80 Plomo ¢US$/lb. 300. 75. 290. 70. 280. Zinc ¢US$/lb Cobre ¢US$/lb Fuente: BCRP, Reuters y Bloomberg. Dic-12. Ene-13. Feb-13. Mar-13. Abr-13. May-13. Jun-13. Ago-13. Sep-13. Oct-13. Evolución de la cotización del oro y la plata 33. 1,800. 31. 1,700. 29. 1,600. 27. 1,500. 25. 1,400. 23. 1,300. 21. 1,200. 19 Plata US$/oz.tr. Oro US$/oz.tr. Fuente: BCRP, Reuters y Bloomberg. 17. 1,100. 15. 1,000 Dic-12. Ene-13. Feb-13. Mar-13. Abr-13. May-13. Jun-13. Ago-13. Sep-13. Oct-13. Carta Recordatoria 2013. 13.

(14) Evolución del mercado accionario del MILA (Base 100 Enero del 2013) 120 110 100 90 80 IGBVL. 70. COLCAP IPSA. 60. SPMILA 40 Fuente: Inteligo SAB, CorpResearch y Serfinco. Reporte MILA de Octubre del 2013. Ene-13. Feb-13 Mar-13 Abr-13 May-13 Jun-13. Jul-13. Ago-13 Sep-13. Volumen negociado promedio diario (US$ millones) 200. 186.9. 180 160 137.0. 140 120 93.2. 100. 80.0. 80 60 40 20. 18.3. 21.5. Enero a Septiembre Septiembre Fuente: Inteligo SAB, CorpResearch y Serfinco. Reporte MILA de Octubre del 2013. 0 Perú. Colombia. Chile. Carta Recordatoria 2013. 14.

(15) Las 10 bolsas más perdedoras del mundo Medido en US$ 1. Mongolia. -29.47%. 2. Perú. -27.20%. 3. Jamaica. -19.00%. 4. Brasil. -18.60%. 5. Chile. -14.98%. 6. Chipre. -14.28%. 7. Namibia. -12.56%. 8. Turquía. -11.36%. 9. Colombia. -10.82%. 10. Indonesia. -10.71%. Fuente: Bloomberg Del 31/12/2012 al 31/10/2013. Tipo de cambio En el primer trimestre del año, el dólar se apreció en cerca de 1.0% frente a la canasta de las principales monedas globales. Dicha evolución respondió a los mayores riesgos en las economías europeas con problemas de deuda, la crisis bancaria en Chipre y las peores condiciones de crecimiento para Europa, según el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). Sin embargo, en la región, la mayoría de monedas se apreció en una coyuntura de entradas netas de capitales, una mayor aversión al riesgo global y la caída de los precios de los commodities. Así, en el Perú, el Nuevo Sol mantuvo un comportamiento volátil y se depreció en 1.53% en los primeros tres meses del 2013, producto de un conjunto de medidas implementadas por el BCRP, que buscaron contrarrestar los mayores influjos esperados de dólares hacia el país y moderar el ritmo de crecimiento del crédito en moneda extranjera. La autoridad monetaria intervino en el mercado cambiario con la compra de US$ 4,370 millones, para evitar que la depreciación sea mayor. En el segundo trimestre del año, por el lado global, el dólar se mantuvo estable frente al primer trimestre. Dicha evolución respondió a la depreciación del dólar frente a algunas monedas fuertes (como el euro) y a la apreciación frente a monedas de las economías emergentes. La mayoría de monedas de Latinoamérica se depreciaron en un contexto de caída de precios de los commodities, un menor dinamismo de las exportaciones, expectativas de un retiro anticipado del programa de estímulo de la FED (segunda quincena de mayo) y un deterioro de las perspectivas de crecimiento mundial (primeras semanas de junio). En el Perú, el Nuevo Sol mantuvo un comportamiento volátil y se depreció en 7.3%, durante el trimestre. El BCRP intervino en el mercado cambiario con compras de US$ 840 millones. En el tercer trimestre, el tipo de cambio se apreció solo 0.2%. La mayoría de monedas de la región se depreciaron frente al dólar, retroceso que fue impulsado a las expectativas del inicio de retiro del estímulo por la FED. Sin embargo, la depreciación del Nuevo Sol fue de menor intensidad, porque los inversionistas extranjeros atemorizados por el cambio de política de la FED ya habían vendido sus posiciones en el país. Finalmente, en el último trimestre, el tipo de cambio cayó solo 0.5%. De acuerdo con el BCRP, los mercados han internalizado el inicio del retiro del estímulo económico por parte de la FED, con lo cual se han anticipado y han hecho ajustes en los valores de los distintos activos: tasas de interés, tipos de cambio, commodities, entre otros, lo que ha implicado una menor volatilidad para estos.Tras el anuncio del recorte de compra de bonos por parte de la FED en diciembre, el dólar cerró con una apreciación frente al Nuevo Sol del 9.72%, a S/. 2.80, impulsando todos los activos en esta moneda.. Carta Recordatoria 2013. 15.

(16) Perspectivas Para el 2014, los analistas económicos proyectan que el tipo de cambio cerrará en S/. 2.90, las empresas del sistema financiero estiman que llegará a S/. 2.85 y las firmas no financieras indican que culminará en S/. 2.82, según la Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP, a noviembre del 2013.. Tipo de cambio (En Nuevos Soles) 2.85 2.78. 2.80 2.75 2.70 2.65 2.60 2.55 2.50 2.45 Fuente: BCRP. 28-Dic 28-Ene. 28-Feb 31-Mar 30-Abr. 31-May 30-Jun. 31-Jul. 31-Ago 30-Sep. 31-Oct 30-Nov. Evolución del tipo de cambio en la región (Base 100 Enero del 2013) 120.0 115.0 110.0 105.0 Real Brasileño Peso Chileno Peso Colombiano Peso Mexicano Peso Argentino Nuevo Sol Fuente: BCRP. 100.0 95.0 90.0 Ene-13. Feb-13. Mar-13. Abr-13. May-13. Jun-13. Jul-13. Ago-13. Sep-13. Oct-13. Carta Recordatoria 2013. 16.

(17) Crédito al sector privado En el 2013, el balance final de los créditos al sector privado fue positivo, aunque con dos tendencias opuestas en el transcurso del año. En los siete primeros meses del 2013, el crecimiento del financiamiento cayó en 1.6 puntos porcentuales, a una tasa anual de 13.0% en julio, luego de haber registrado en enero una expansión del 14.6%, según el BCRP. Sin embargo, dicha evolución se revirtió en los últimos cuatro meses del año, luego que el crecimiento del crédito avanzó en 1.7 puntos porcentuales y cerró en noviembre con una tasa anual de 14.7%. La tendencia de los créditos estuvo marcada por varios factores que impactaron en distintos momentos del año a los dos tipos de deudores, empresas y personas.En el 2013, el sistema financiero fue afectado por el anuncio sorpresivo de la FED que empezaría a retirar sus compras de bonos mensuales por US$ 88 mil millones, que tuvo impacto en el tipo de cambio, además jugaron un papel preponderante las políticas regulatorias de la SBS y el BCRP. En noviembre, los créditos a empresas aumentaron en 15% anual, por encima del 12.4% anual registrado en enero, impulsado por los créditos a empresas y a grandes corporaciones, que concentran el 47.6% de los préstamos al sector empresarial. Los créditos a medianas empresas y al grupo de pequeñas empresas y microempresas (pyme) representaron el 25.7% y 26.7% del financiamiento, respectivamente. Los préstamos a grandes compañías y corporaciones se aceleraron en el 2013, de una tasa de crecimiento anual de 6.4% registrada en enero a una tasa 25.4% en noviembre. En el caso del crédito a las medianas empresas y pymes registraron una desaceleración. Los préstamos al primer grupo cerraron a noviembre con una tasa anual del 9.7%, desde el 19.1% alcanzado en enero. Y los créditos pyme cerraron con una tasa de crecimiento del 4.3% a noviembre, desde el 16.1% registrado en enero. Entre enero y mayo del 2013, la coyuntura de mayor liquidez en el mundo llevó a las grandes empresas y corporaciones locales a emitir deuda en el exterior, con la finalidad de beneficiarse de las bajas tasas de interés. El capital captado por estas empresas en el mercado internacional, a través de bonos, ascendió a US$ 3,555 millones, un influjo de divisas sin precedentes en el país, de acuerdo con las cifras del BCRP. Esta sustitución del financiamiento de la banca local por el mercado internacional provocó que la tasa de crecimiento de los créditos corporativos y a grandes empresas al sector privado registrara una ligera desaceleración entre febrero y mayo, dado que las compañías que captaron recursos en el exterior utilizaron parte de ese capital para pagar las deudas que mantenían con el sistema financiero. No obstante, en mayo, un posible adelanto en el retiro del estímulo monetario de la FED aumentó los rendimientos de los bonos soberanos de las economías emergentes, debilitando a sus monedas. El Nuevo Sol se depreció en mayo 3.56% y las firmas locales tuvieron que suspender sus emisiones de bonos en el mercado internacional. El BCRP redujo los requerimientos de encaje en moneda nacional y los aumentó en moneda extranjera a fin de preservar el dinamismo del crédito y favorecer la desdolarización financiera. Esta nueva coyuntura llevó a las grandes organizaciones a tomar deuda en el mercado local, sobre todo en moneda local. Es así, que la tasa de crecimiento de los créditos corporativos y grandes empresas al sector privado pasaron de crecer 10.8% anual en julio a 25.4% anual en noviembre. Según el BCRP, al penúltimo mes del año, los créditos en dólares a este segmento registraron un avance anual de 9.9%, frente a una expansión anual de los créditos en Nuevos Soles de 67%. El coeficiente de dolarización de estos préstamos se redujo en 7.2 puntos porcentuales en los últimos doce meses contados a noviembre, a 65.9%. El dinero captado en el mercado internacional al cierre de noviembre ascendió a US$3,905 millones, lo que representó un crecimiento del 116%, según el BCRP. En el caso de los créditos a las medianas empresas, la desaceleración respondió al menor dinamismo de los préstamos en dólares, que crecieron a penas en 0.1%, frente al 28.5% que se expandió el financiamiento en soles, dado que el 63% de esta cartera es otorgada en dólares. Además, otro factor que afectó la evolución de los créditos fue la mora, que avanzó de 2.87% en enero a 3.64% en noviembre. Por el lado de los créditos a las pyme, que el 87% de sus contratos son otorgados principalmente en Nuevos Soles, el dinamismo fue afectado por la saturación de la capacidad de pago de los deudores. Según las centrales de riesgo hay indicios de sobre endeudamiento en las unidades económicas, dado que los compromisos mensuales asumidos superan más del 40% de los ingresos, que en la mayoría de casos están mezclados con los ingresos del hogar. Asimismo, la mora avanzó a noviembre a 7.05%, desde el 5.72% registrado en similar mes del 2012. Según el último Reporte de Estabilidad Financiera del año, publicado por el instituto emisor, el deterioro de la cartera pyme estuvo asociado al alto crecimiento de estos créditos en los años 2011 y 2012, que conllevó a la incorporación de nuevos clientes con menor capacidad de pago de sus obligaciones. En caso del financiamiento a las personas, los préstamos se desaceleraron a una tasa de crecimiento anual de 14.2% en noviembre, desde el 18.8% registrado en enero.En 11 meses del 2013, los créditos de consumo cayeron a una tasa anual de 11.3%, desde 14.5% y los créditos hipotecarios cayeron a un avance anual de 18.5%, desde 25.7%. El crecimiento del consumo privado se desaceleró ligeramente en los tres primeros trimestre del 2013, a 5.2%, frente al 5.9% registrado en similar periodo del 2012, según el BCRP. También contribuyeron en la desaceleración de los créditos para personas las medidas regulatorias prudenciales impuestas por la SBS. En el 2013, entraron en vigencia las modificaciones al Reglamento de Requerimiento de Capital por Riesgo de Crédito, que entre los puntos más importantes, dirige los créditos hipotecarios a ser financiados hasta 20 años, a tasa fija, con una cuota inicial mínima del 10% y en moneda nacional. En el caso de segunda hipoteca restringe el financiamiento hasta el 70% del valor del inmueble en moneda nacional y 65% en el caso de moneda extranjera.El BCRP redujo los requerimientos de encaje en moneda nacional a fin de preservar el dinamismo del crédito y favorecer la desdolarización financiera.En noviembre, uno de los principales bancos líderes estimó que los créditos de la banca cerrarían con un incremento del 15%, al cierre del 2013.. Carta Recordatoria 2013. 17.

(18) Perspectivas La Asociación de Bancos (Asbanc) estima que los créditos de la banca en el 2014 se impulsarían a una tasa de entre 14% y 16% anual. Por el lado del financiamiento corporativo, la banca espera un dinamismo del crédito similar al del 2013, impulsado por los nuevos proyectos de infraestructura que se desarrollarán en el 2014, las operaciones de fusiones y adquisiciones y la expansión regional de las compañías peruanas. Se prevé que el ritmo de emisiones de bonos en el mercado internacional sea menor al del 2013, debido a la subida de tasas de interés y al aumento del precio de los swaps. En el caso del crédito de consumo, se espera un mejor dinamismo explicado por el crecimiento de la economía y las campañas que hará el sistema financiero para premiar el consumo de los clientes. A ello, hay que agregar, que desde mayo, el BCRP ha liberado encajes por más de S/. 5,200 millones y en enero del 2014 liberará encajes por S/. 1,000 millones más.Se espera que despegue la tasa de personas con una cuenta bancaria (bancarizados) producto de la emisión del reglamento del dinero electrónico, por parte de la SBS en el mes de septiembre, que allanó el camino para las transacciones con dinero vía celular o cualquier dispositivo móvil. La banca, las cajas municipales y demás empresas del sistema financiero han creado una plataforma única con la finalidad de negociar el precio de la red con las empresas de telecomunicaciones. También, la SBS publicó en noviembre el Reglamento de Tarjetas de Crédito y Débito, que tiene por finalidad reforzar las medidas sobre expedición, administración y seguridad en el uso de dichos instrumentos de pago. La norma establece que los referidos medios contarán con un circuito integrado o chip que permita almacenar y procesar información del usuario y sus transacciones, cumpliendo así con los estándares internacionales para el uso y verificación de las tarjetas, así como para la autenticación de pagos. El reglamento entrará en vigencia el 01 de abril de 2014, otorgándose un plazo de adecuación hasta el 31 de diciembre de 2014, para que todas las nuevas tarjetas de crédito y débito cuenten con chip.En el caso de los créditos pyme, se espera un mayor crecimiento producto de la bancarización de nuevos nichos de mercado, por parte de las microfinancieras.. Crédito al sector privado total Tasa de crecimiento interanual %. Crédito a empresas. Ene.13/ Ene.12. Feb.13/ Feb.12. Mar.13/ Mar.12. Abr.13/ Abr.12. May.13/ May.12. Jun.13/ Jun.12. Jul.13/ Jul.12. Ago.13/ Ago.12. Set.13/ Set.12. Oct.13/ Oct.12. Nov.13/ Nov.12. 12.4. 13.3. 12.6. 11.9. 11.5. 11.5. 11.5. 12.8. 12.4. 13.4. 15.0. Comercio exterior. 16.8. 22.7. 25.1. 21.7. 17.3. 17.3. 7.5. 8.2. 16.1. 16.6. 25.4. Resto. 12.0. 12.4. 11.5. 11.0. 11.0. 10.9. 11.9. 13.3. 12.0. 13.1. 14.9. Crédito a personas. 18.8. 18.2. 17.1. 17.2. 16.6. 16.0. 15.7. 15.1. 14.8. 14.6. 14.2. Consumo Vehiculares. 14.5. 13.9. 12.7. 12.8. 12.1. 11.5. 11.7. 11.3. 11.3. 11.4. 11.3. 24.9. 25.1. 26.0. 26.3. 25.6. 22.7. 21.5. 19.3. 18.5. 18.6. 18.2. Tarjeta de cred.. 12.4. 10.9. 8.9. 8.4. 7.6. 7.4. 7.9. 7.5. 8.2. 7.8. 7.8. Resto. 14.9. 14.7. 13.8. 14.3. 13.6. 12.9. 13.1. 12.7. 12.5. 12.8. 12.6. Hipotecario. 25.7. 24.9. 24.0. 24.0. 23.5. 22.8. 21.8. 20.8. 19.9. 19.5. 18.5. Total. 14.6. 15.0. 14.2. 13.8. 13.3. 13.1. 13.0. 13.6. 13.2. 13.9. 14.7. Fuente: BCRP. Carta Recordatoria 2013. 18.

(19) Crédito a empresas (por tipo) Tasa de crecimiento interanual % Ene.13/ Ene.12. Feb.13/ Feb.12. Mar.13/ Mar.12. Abr.13/ Abr.12. May.13/ May.12. Jun.13/ Jun.12. Jul.13/ Jul.12. Ago.13/ Ago.12. Set.13/ Set.12. Oct.13/ Oct.12. Nov.13/ Nov.12. Corporativo y Gran empresa. 6.4. 8.9. 8.8. 7.7. 8.7. 10.6. 10.8. 14.7. 15.4. 20.2. 25.4. Mediana empresa. 19.1. 19.1. 18.7. 19.3. 17.6. 16.0. 15.9. 15.2. 13.5. 10.6. 9.7. Pequeña y microempresa (pyme). 16.1. 15.0. 12.9. 11.7. 10.6. 8.9. 9.0. 7.7. 6.6. 5.6. 4.3. Fuente: BCRP. Medidas de encaje en el 2013 Moneda nacional. Moneda extranjera Adeudos externos. Régimen general Tasa de encaje mínimo legal. Tasa de encaje marginal para depósitos. Aumento en la tasa de encaje medio. Tope tasa de encaje medio. Tasa de encaje marginal para depósitos. Aumento en la tasa de encaje medio. Tope de tasa de encaje medio. Corto plazo. Ene.13. 9.0%. 30.0%. 0.25%. 55.0%. 0.75%. 60.0%. Feb.13. 9.0%. 30.0%. -.-. 55.0%. 1.00%. 60.0%. Mar.131/. 9.0%. 30.0%. -.-. 55.0%. 0.50%. 60.0%. Abr.13. 9.0%. 30.0%. -.-. 55.0%. 0.25%. 60.0%. May.13. 9.0%. 30.0%. -.-. 55.0%. -.-. 60.0%. Jun.13. 9.0%. 30.0%. -.-. 20.0%. 55.0%. -.-. 60.0%. Jul.13. 9.0%. 30.0%. -.-. -.-. 55.0%. -.-. 60.0%. Ago.13. 9.0%. 25.0%. -.-. 19.0%. 50.0%. -.-. 45.0%. 50.0%. Set.13. 9.0%. 20.0%. -.-. 17.0%. 50.0%. -.-. -.-. 50.0%. Oct.13. 9.0%. 16.0%. -.-. 16.0%. 50.0%. -.-. -.-. 50.0%. Nov.13. 9.0%. 16.0%. -.-. -.-. 50.0%. -.-. -.-. 50.0%. Dic.13. 9.0%. 15.0%. -.-. 15.0%. 50.0%. -.-. -.-. 50.0%. 1/. A partir de Marzo 2013, se elevaron los requerimientos de encaje en moneda extranjera para las entidades con mayor expansión de los créditos hipotecarios y vehiculares en dicha moneda. Fuente: BCRP. Carta Recordatoria 2013. 19.

(20) Mercado de Valores Luego de haberse registrado una reducción en los montos de las emisiones de bonos de las empresas no financieras en el mercado de capitales local hasta junio, durante el tercer trimestre se observó una recuperación que alcanzó los niveles promedios de emisión de marzo de 2013. El mayor dinamismo de las emisiones de bonos en el mercado local en el tercer trimestre contrastó con la evolución de los bonos por parte de empresas no financieras en el mercado internacional, según el BCRP.. Emisiones de empresas no financieras Mes. US$. S/.. Total S/.. Ago.12. 0,0. 100,0. Set.12. 10,0. 62,0. 87,9. Oct.12. 53,0. 437,8. 575,5. Nov.12. 5,1. 149,1. 162,4. Dic.12. 28,8. 77,1. 150,7. Ene.13. 0,0. 55,0. 55,0. Feb.13. 35,0. 80,3. 171,0. Mar.13. 0,0. 120,0. 120,0. Abr.13. 0,5. 5,0. 6,3. May.13. 0,0. 0,0. 0,0. Jun.13. 0,0. 0,0. 0,0. 143,0. Jul.13. 4,1. 0,0. 11,5. Ago.13. 10,5. 94,0. 123,5. Promedio 2010. 158,0. Promedio 2011. 104,0. Promedio 2012. 137,9. Promedio 2013. 60,9. Fuente: BCRP. Asimismo, entre los hechos más importantes del 2013, en abril, iniciaron las operaciones del Mercado Alternativo de Valores (MAV), segmento que busca satisfacer las necesidades de financiamiento de las pequeñas y medianas empresas peruanas, ofreciéndoles algunas ventajas como menores tarifas y requerimientos respecto al mercado principal. La primera colocación primaria en el MAV se efectuó el 23 de abril con la colocación de los instrumentos de corto plazo de Agrícola y Ganadera Chavín de Huántar S.A. En julio, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), en el marco de su “Cronograma del Programa de Subastas Ordinarias de Títulos del Tesoro”, inscribió en el Registro de Valores de la BVL cuatro emisiones de Letras del Tesoro Público con plazos de 3, 6, 9 y 12 meses, con el objetivo de promover el desarrollo del mercado de valores de deuda pública. Se negociaron durante este mes las letras con vencimiento al 01 de octubre del 2013, por un total de US$ 0.89 millones.El 30 de septiembre, la BVL, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) y Cavali anunciaron que reducirán las comisiones bursátiles a partir de noviembre del 2013. Las dos primeras instituciones recortarán sus tarifas en un 50%, mientras que el último lo hará en un 30%. Con estas rebajas, las nuevas comisiones ascenderán a un 0.10% de las transacciones (desde el 0.22% actual), es decir, un 53% menos. La medida forma parte de la reforma del mercado de capitales local; con la cual se busca lograr que más empresas participen en el mercado de valores, así como incentivar un mayor número de operaciones en nuestra plaza bursátil.. Carta Recordatoria 2013. 20.

(21) En el mes de septiembre, la SMV aprobó la norma que crea el Mercado de Inversionistas Institucionales.Dicha normativa contempla un novedoso sistema Fast Track para la inscripción de valores a ser ofrecidos públicamente a este segmento especializado de inversionistas. Asimismo, considera menores exigencias durante la vigencia de la inscripción de los valores, que implican una reducción de costos para sus emisores.En octubre, el Instituto Iberoamericano de Mercados de Valores lanza la web iberoamericana de Protección del Inversor, que ofrecerá información práctica a los más de 370 mil inversionistas tenedores de acciones y bonos en la BVL sobre los procedimientos para realizar reclamaciones y denuncias en la región. Para noviembre, la SMV publicó el nuevo Código de Buen Gobierno Corporativo para las sociedades peruanas, que busca mejorar la percepción de las sociedades anónimas entre los inversionistas, promover el desarrollo empresarial y coadyuvar a la generación de valor en la economía peruana. El nuevo código reemplaza al que estaba vigente desde julio del 2002.. Las cifras que nos dejó el 2013. 38%. De los usuarios de tarjetas de crédito utiliza este medio de pago para disponer de efectivo, según la central de riesgos Sentinel.. 41%. De la población peruana está bancarizada, es decir es titular o mancomunado de un banco u otra institución financiera, según un estudio de Arellano Marketing del 2013.. 1,165. Millones de soles castigó la banca en el primer semestre del año. El 68% pertenecieron a los créditos de consumo y el 25% a los créditos pequeña empresa.. 3,695. Millones de soles ascendieron las ganancias de la banca entre enero y septiembre, registrando un crecimiento del 7% frente a similar lapso del 2012.. 21.44%. Ascendió la rentabilidad patrimonial de la banca múltiple acumulada a septiembre del 2013, según la SBS.. 20,184. Ascendió la suma de cajeros corresponsales de la banca al cierre de septiembre del 2013, un 52% mayor frente a similar periodo del 2012.. Carta Recordatoria 2013. 21.

(22) Consumo Masivo “El consumo masivo registró una expansión moderada durante el 2013 producto de la desaceleración de la economía. En este periodo, la facturación de los centros comerciales creció entre 10% y 12%, pese a la desaceleración observada hasta el mes de agosto. Para el 2014 se espera que el mercado siga dinámico con el ingreso de más centros comerciales a nuevas ciudades del país y distritos de Lima, en sintonía con el crecimiento del consumo privado.” Hernán Aparicio Socio En los nueve primeros meses del 2013, el Producto Bruto Interno (PBI) creció a una tasa del 4.9%, por debajo de la cifra observada en igual periodo del 2012 (6.4%). Según el BCRP, el menor dinamismo de la actividad económica estuvo asociado a la evolución de la demanda interna, que se desaceleró ante el menor incremento de la inversión privada, de una tasa de 14.1% a 4.8%, en el periodo de comparación. El menor dinamismo de ésta última tuvo incidencia en el consumo privado, que de igual forma redujo ligeramente su expansión de 5.9% en el año anterior a 5.2%, en el periodo de análisis. Situación que se reflejó en los principales indicadores de consumo, como la moderación de las ventas de vehículos familiares y de los créditos para personas de libre disponibilidad al igual que tarjetas. En esa línea, el consumo masivo registró también una moderación que se sustentó en la evolución de las ventas de las compañías productoras y comercializadoras de dichos bienes. Así, de acuerdo a los estados financieros presentados al tercer trimestre por las principales empresas de consumo masivo inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV), la facturación acumulada creció 5.2%, por debajo del 9.7% observado en similar periodo del 2012. Por su parte, las empresas de ventas al por menor aumentaron sus ingresos a una tasa de 10.9%, inferior al 12.5% del año anterior.Según la Encuesta Mensual de Grandes Almacenes e Hipermercados Minoristas del Ministerio de la Producción (PRODUCE), entre enero y octubre del 2013, las ventas internas de estas empresas aumentaron 10%, a S/. 22,452 millones, respecto a igual lapso del 2012. Aunque el dinamismo fue menor frente al crecimiento en este último año (13.9%). Dichos ingresos fueron impulsados por las empresas relacionadas al rubro de tiendas por departamentos y supermercados, cuyas ventas aumentaron en 12.5%, a S/. 12,641 millones, seguido por las casas que ofrecen productos para el mejoramiento del hogar y electrodomésticos (7.9%, a S/. 5,067 millones), el rubro de boticas y farmacias (6.3%, a S/. 4,271 millones) y venta de libros, periódicos y artículos de papelería (3.7%, a S/. 473 millones).Hay que indicar que según el Ministerio de la Producción (PRODUCE), el 30% de la oferta de los supermercados son los alimentos, frutas y verduras, seguido por los productos textiles, prendas de vestir y calzado (19.7%) y aparatos, artículos y equipos de uso doméstico (17.9%).La Asociación de Centros Comerciales y de Entretenimiento del Perú (ACCEP) estimó que en el consolidado del 2013, las ventas se sus agremiadas habrían crecido, en promedio, entre 10% y 12% (unos US$ 6,250 millones), por debajo del 15% observado en el 2012, en sintonía con los resultados de las empresas públicas. Una de las principales causas del importante incremento de las ventas de las tiendas al por menor durante el año fue la expansión local y regional de estas, a la vez de las campañas comerciales. Según el PRODUCE, a octubre del 2013, el número de comercios minoristas llegó a 2,651; aumentando en 3.7%. Destaca el crecimiento de tiendas que ofrecen libros, periódicos y artículos de papelería con un crecimiento de 14.7%, seguido de tiendas por departamento y supermercados que aumentó en 5.7%.El Perú cuenta actualmente con 60 centros comerciales, en el que se ubican centenares de comercios, de los cuales 32 están en la ciudad de Lima, según Colliers International. En el 2013 se adicionaron más de 250,000 m2 de área arrendable en centros comerciales adicional al stock de 1’676,109 metros cuadrados (m2) y se inauguraron más de 10 nuevos malls. Real Plaza (operador y desarrollador de centros comerciales de Intercorp) concluyó la inauguración de su mall en la ciudad de Huánuco, sobre un área de 40,000 m2 ubicado cerca de la Plaza de Armas en el ex Parque Puelles. Con una inversión de US$ 53 millones, este mall cuenta con Promart, Plaza Vea y Oechsle como tiendas ancla, además de patio de comidas, multicines y 70 locales comerciales. Penta Mall Mansiche (de Penta Realty Group) en la ciudad de Trujillo también inició operaciones de manera parcial en marzo del 2013, con la inauguración de su tienda ancla Metro. Esta requirió una inversión de US$5 millones en 2,200 m2 de área de venta. Asimismo, con una inversión de US$10 millones, el strip center MegaPlaza Express (de la alianza Parque Arauco y Grupo Wiese) se instaló en abril en la ciudad de Chincha (Ica) sumando 10,000 m2 de área arrendable a la industria. En octubre, MegaPlaza también hizo lo propio en la ciudad de Cañete, donde invirtió US$18 millones.. Carta Recordatoria 2013. 22.

(23) En la Ciudad Blanca, Arequipa Norte, del holding Quimera HG (de capitales arequipeños y el grupo EBCO de Chile) inició operaciones a mediados de año. Este megacentro se encuentra a 20 minutos de la Plaza de Armas y tratará de modernizar el comercio en el cono norte de la ciudad (Cerro Colorado). Este también incluye un terminal terrestre para 21 empresas interprovinciales.En el último trimestre del 2013 se concretaron proyectos importantes sobre todo en provincias. Cusco, Pucallpa y Barranca tuvieron su primer mall. En noviembre, El Quinde Shopping Center (del grupo de capitales españoles Ekimed) concluyó la segunda etapa de su centro comercial en Ica, con el ingreso de las tiendas por departamento Saga Falabella, Paris (del grupo Cencosud) y Ripley. En la primera etapa (inaugurada a fines del 2012) y en la segunda etapa suman 70,000 m2 de área arrendable y la inversión asciende a US$ 80 millones. MegaPlaza Express aterrizó en Barranca en noviembre, invirtiendo US$13 millones. El grupo Falabella ingresó a Pucallpa por medio de Open Plaza. El mall de 40,000 m2 inició operaciones en el mes de noviembre y significó una inversión de US$ 60 millones. Intercorp continúo con su expansión y en Cajamarca arribó con un mall de 32,000 m2 de área arrendable y 700 estacionamientos. La inversión aquí ascendió a US$ 40 millones. Mientras que en Cusco aterrizó en diciembre con una inversión de US$ 63 millones, abriendo tiendas como Plaza Vea, Oechsle, Promart, Cineplanet, entre otras. El centro comercial está ubicado en el distrito de San Jerónimo y es el primero de la ciudad. El Arequipa Center (del grupo Cencosud) tenía planeado ser inaugurado oficialmente en diciembre pero quedó en stand by. Este centro comercial inició operaciones con la llegada de Paris, su tienda por departamentos. Esta última requirió una inversión de US$ 7 millones y ocupa 6,000 m2 en dos niveles y se espera que lleguen más marcas. En general, las inversiones solo en nuevos centros comerciales sobrepasarán los US$ 353 millones este 2013, incluyendo los malls de Huánuco (US$53 millones) y el de Ica (US$80 millones) que ya fueron parcialmente inaugurados en el 2012. A toda esta inversión de nuevos centros comerciales, se suma las ampliaciones de los centros comerciales ya maduros, producto de la propia competencia, que obliga a los jugadores a reinventarse y potenciar su oferta para conquistar a más compradores.. Variaciones Porcentuales 2012 ITrim.. IITrim.. 2013. IIITrim.. IVTrim.. ITrim.. IITrim.. IIITrim.. Consumo privado. 6.0. 5.8. 5.8. 5.8. 5.2. 5.3. 5.1. Ingreso nacional disponible. 6.5. 8.1. 5.6. 6.2. 5.3. 5.0. 4.1. PBI. 6.3. 6.6. 6.5. 6.3. 4.6. 5.6. 4.4. Indicadores de consumo: Ventas de vehículos familiares. 45.9. 47.4. 26.6. 34.8. 14.1. 18.3. 4.5. Empleo Nacional Urbano. 3.6. 3.9. 4.2. 4.0. 3.8. 3.3. 2.2. Confianza del consumidor1/. 59. 57. 57. 62. 64. 60. 56. 19.1. 18.3. 17.3. 15.4. 13.8. 12.3. 11.4. 68. 60. 61. 66. 67. 54. 55. Crédito de Consumo. 2/. Aceleración de la Inversión3/. Fuente: BCRP, INEI, Apoyo, Araper. 1/. Índice de difusión con base a la pregunta sobre situación económica familiar futura y presente de Apoyo. 2/. Saldos promedio de los créditos al sector privado de las sociedades de depósito. 3/. Índice de difusión con base a la pregunta sobre aceleración de la inversión en los próximos 6 meses de Apoyo.. Carta Recordatoria 2013. 23.

(24) Índice de Confianza del Consumidor de Apoyo, por nivel socioeconómico. 60. 60 58. 58. 57. 57. 55 56. 55. 54. 53. 52. 51. 50. A-B C-D-E Fuente: Apoyo y BCRP. IT12. IIT12. IIIT12. IT13. IVT12. IIT13. IIIT13. Índice de ventas al por menor (Variación porcentual) Prom. Ene-Set12: 6.52%. 8.52 8.27. Prom. Ene-Set13: 6.24%. 8.86. 6.38. 7.00 6.73 6.63. 6.91 6.96. 7.10 7.39. 7.90 7.89. 6.26. 6.15. 5.33. 5.16 4.54. 4.28. 3.86. Sep-13. Ago-13. Jul-13. Jun-13. May-13. Abr-13. Mar-13. Feb-13. Ene-13. Dic-12. Nov-12. Oct-12. Sep-12. Ago-12. Jul-12. Jun-12. May-12. Abr-12. Mar-12. Feb-12. Fuente: INEI. Ene-12. 3.11. Carta Recordatoria 2013. 24.

(25) Empresas de Consumo Masivo Ventas en millones de Nuevos Soles Ene-Set 2012 Alicorp. Var.%*. 2,716.1. Ene-Set 2013. -1.4. 2,814.1. Var.%* 3.6. UCP Backus. 2,460.2. 16.1. 2,519.8. 2.4. Gloria. 2,045.2. 12.4. 2,183.5. 6.8. Corp. Lindley. 1,485.0. 19.8. 1,506.5. 1.4. San Fernando. 1,254.2. 11.4. 1,414.0. 12.7. 293.6. 6.2. 343.5. 17.0. Cervecería San Juan Laive. 287.3. 15.4. 336.1. 17.0. Intradevco. 272.7. -4.8. 320.3. 17.4. Bat Holding. 234.2. 16.3. 248.0. -9.0. 40.3. 2.4. 25.3. -37.2. 11,127.1. 9.7. 11,711. 5.2. Ameral Total. Fuente: SMV (*) Variación frente a similar periodo del año anterior.. Empresas de Comercio al por menor Ventas en millones de Nuevos Soles Ene-Set 2012. Var.%*. Ene-Set 2013. Var.%*. Cencosud. 3,045.1. 10.5. 3,325.3. 9.2. Supermercados Peruanos. 2,204.1. 10.8. 2,372.3. 7.6. Saga Falabella. 1,662.6. 9.6. 1,832.5. 10.2. Hipermercados Tottus. 1,582.7. 17.2. 1,814.3. 14.6. Maestro Perú. 880.4. 20.2. 1,067.9. 21.3. Tiendas EFE. 368.6. 14.2. 385.6. 4.6. 98.8. 23.2. 117.2. 18.6. 9,842.2. 12.5. 10,915.2. 10.9. Rash Perú Total. Fuente: SMV (*) Variación frente a similar periodo del año anterior.. Carta Recordatoria 2013. 25.

(26) Perspectivas El BCRP espera que en el 2014, el consumo privado crezca a un ritmo del 5.2%, similar al que ha proyectado para el 2013.De otro lado, los centros comerciales en el Perú representan el 24% de los ingresos del sector comercio. Actualmente, existe un gran potencial de mercado que favorecerá la inversión retail y se estima que este sector crecerá 12% a 15% en el 2014, según la Asociación de Centros Comerciales y de Entretenimiento del Perú (ACCEP). Para el 2017 operarían probablemente 122 malls en todo el país, es decir 64 nuevos proyectos se sumarán a los 60 ya existentes. Esto equivale a abrir 12 complejos al año en promedio, según Inversiones y Asesorías Araval. Se espera el desarrollo de un emblemático centro comercial en San Isidro que unirá el CC Camino Real del grupo Centenario y el proyecto El Golf de Parque Arauco. Este será un proyecto altamente atractivo, pues no solo tendrá área retail que atraerá a las marcas de lujo, sino también oferta hotelera y de oficinas. Asimismo, también se tiene prevista la remodelación del CC Risso (Lince), el cual ya cuenta con anteproyecto aprobado. Dentro de los planes estaría el arribo de Oechsle del grupo Intercorp. Apoyo Consultoría proyecta que las zonas urbanas que tengan más de 20,000 habitantes serían destino de los nuevos centros comerciales. Cabe resaltar también que los sectores inmobiliario, comercial y hotelero son, principalmente, los que sustentan y dinamizan la actividad económica en el país, tanto en Lima como en las regiones del interior, según el BCRP.. Evolución de la facturación en los Centros Comerciales (US$ millones) 6,250 5,300 4,443. Fuente: ACCEP. 2011. 2012. 2013. Carta Recordatoria 2013. 26.

(27) Las cifras que nos dejó el 2013. 6.06%. Creció el sector Comercio entre enero y septiembre del 2013, frente a similar periodo del 2012. Por debajo del 12.01% de crecimiento, alcanzado en el 2012.. 45,9. Millones de personas visitaron los centros comerciales en el 2013, cifra superior en 22% frente al 2012, según la Asociación de Centros Comerciales y de Entretenimiento del Perú.. US$ 10,8. Fue el ticket promedio de ventas en los centros comerciales en el 2013, cifra que representó un crecimiento del 5% frente al 2012.. 58. Es el número de centros comerciales que tiene el país al 2013, según la Asociación de Centros Comerciales y de Entretenimiento del Perú.. 3.65%. Aumento el índice del sector Alimentos y Bebidas de la Bolsa de Valores de Lima, entre enero y noviembre del 2013.. 6.2%. Creció la demanda interna en promedio en los tres primeros trimestre del año, según el INEI.. Carta Recordatoria 2013. 27.

(28) Minería y energía “El 2013 fue un año difícil para el sector minero, debido a la caída del precio de los metales y sus efectos sobre los costos. No obstante, el sector hidrocarburos y electricidad fueron muy dinámicos. En el 2014 se espera un mayor dinamismo para estos sectores con la operación de nuevos proyectos y nuevas inversiones, además de mayor estabilidad en el precio de los commodities.”. Alfredo Remy Director. Minería El sector minero fue impactado en el 2013 por la caída del precio de los minerales, la baja ley de algunos metales y por la inflación de costos, que se manifestó abruptamente desde el momento en que los precios dejaron de ser atractivos. Por el lado de la producción, el PBI de la minería metálica registró una tasa de crecimiento del 0.6% entre enero y septiembre del 2013, frente a similar periodo del año anterior. En seis de los nueve meses, la evolución del PBI minero fue positiva. Contribuyeron principalmente con esta expansión, el cobre con un incremento de 7.81%, el zinc con 4.12%, la plata con 2.35% y el plomo con 2.88%, según el INEI. No obstante, la producción de oro tuvo un desarrollo poco favorable, tras caer en 7.9%, al igual que el hierro, cuya producción se redujo en 6.27%. El PBI del cobre mantuvo una tendencia al alza en los tres primeros trimestres del año, debido al aporte de la unidad minera de Glencore Xstrata, Antapaccay, que entró en operación comercial desde noviembre del 2012, la ampliación de la capacidad de tratamiento de minerales de la unidad minera de Milpo, Cerro Lindo (a 15 mil toneladas por día), el mayor procesamiento por parte de Sociedad Minera El Brocal, que privilegió la extracción del cobre en desmedro del zinc, y la ampliación de capacidad de planta de concentración de Antamina. También contribuyeron Pan American, Los Quenuales, Gold Fields La Cima y Southern Copper Corporation. Durante el referido periodo, Antapaccay aumentó la producción del metal rojo en 281%, según el MINEM. El zinc tuvo una tendencia distinta a la del cobre. El PBI del zinc se mantuvo al alza hasta mayo, cuando creció en 14.89%, para luego mostrar una tendencia negativa. En los cinco meses del año, el dinamismo de la producción de zinc estuvo explicado por el mayor procesamiento de concentrados de Antamina, la unidad de Cerro Lindo de Milpo, la unidad de Palmapata de Morococha y la unidad Mallay de Buenaventura, Volcan y el aporte de ICM Pachapaqui, que ingresó al proceso productivo en julio del 2012, además de otras. A partir de agosto la producción de zinc empezó a caer (-4.91% en agosto y -10.28% en septiembre), debido a que tanto la Sociedad Minera El Brocal y Antamina decidieron priorizar la producción de cobre en desmedro del zinc. La plata y el plomo, no tuvieron una tendencia constante, sobre todo el plomo. En el caso particular del oro, su PBI se redujo en el 2013, debido a los menores volúmenes de extracción de las principales empresas productoras, producto de la baja ley de los minerales tratados y a la menor actividad extractiva en los yacimientos aluviales de Madre de Dios, por el proceso de formalización y control de la pequeña minería y minería artesanal (sobre todo en los dos primeros meses del año). Yanacocha, Barrick Misquichilca, Compañía de Minas Buenaventura y La Arena, por citar algunas, registraron menores volúmenes de extracción en el año. Sin embargo, la unidad Antapaccay de Glencore Xstrata, Minera Veta Dorada, Gold Fields La Cima, Aurifera Retamas, Consorcio Minero Horizonte y Minera La Zanja, entre otras, registraron una mayor actividad extractiva. Finalmente, en el caso del hierro, afectó la menor extracción registrada por Shougang Hierro Perú, el único productor de este mineral, que además experimentó una huelga por parte de su sindicato de obreros, que la paralizó entre el 14 de agosto y 13 de septiembre del 2013.. Carta Recordatoria 2013. 28.