Comportamiento de la Economía Hondureña Tercer Trimestre de 2016

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Directorio

Manuel de Jesús Bautista Flores Presidente

Mayra Roxana Falck Reyes Vicepresidente

Carlos Enrique Espinoza Director

Catherine Yamileth Chang Carías Directora

José Nicolás Cruz Torres Director

Gerencia

Héctor Méndez Cálix Gerente

Efraín C. Suárez Torres Subgerente de Estudios Económicos

Gerardo Antonio Casco Murillo Subgerente Técnico

German Donald Dubón Tróchez Subgerente Administrativo Luis Arturo Avilés Moncada Subgerente de Operaciones

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NOTA ACLARATORIA

Este documento se elaboró con información disponible a septiembre de 2016, siendo algunas cifras de carácter preliminar y, por tanto, sujetas a revisiones posteriores.

El Banco Central de Honduras autoriza la reproducción total o parcial del texto, gráficas y cifras que figuran en esta publicación, siempre que se mencione la fuente. No obstante, esta Institución no asume responsabilidad legal alguna o de cualquier otra índole, por la manipulación e interpretación personal de dicha información.

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CONTENIDO

I. Abreviaturas y Acrónimos ... 1

II. Resumen Ejecutivo... 2

III. Entorno Internacional ... 3

IV. Política Económica del Banco Central de Honduras ... 4

1. Política Monetaria ... 4

1.1. Operaciones Monetarias ... 4

2. Política Crediticia ... 6

3. Política Cambiaria ... 6

V. Análisis por Sector Económico ... 7

1. Sector Real ... 7

1.1. Producción ... 7

1.2. Precios ... 8

2. Sector Externo ... 8

2.1. Exportación de Mercancías Generales ... 8

2.2. Importación de Mercancías Generales ... 9

2.3. Balanza de Mercancías Generales ... 10

2.4. Remesas Familiares ... 11

2.5. Deuda Externa ... 11

2.6. Tipo de Cambio Efectivo Real ... 12

3. Sector Fiscal ... 13

3.1. Operaciones de la Administración Central ... 13

3.2. Deuda Interna de la Administración Central ... 14

4. Sector Monetario y Financiero ... 14

4.1. Emisión Monetaria ... 14

4.2. Principales Agregados Económicos ... 15

4.3. Tasas de Interés sobre Operaciones Nuevas ... 16

4.4. Mercado Interbancario ... 17

4.5. Reservas Internacionales Netas ... 17

4.6. Recursos Disponibles del Sistema Bancario ... 18

VI. Anexos ... 19

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1 I. Abreviaturas y Acrónimos

AC Administración Central ARO Activos de Reserva Oficial

Banhprovi Banco Hondureño para la Producción y la Vivienda BCH Banco Central de Honduras

CIF Cost, Insurance and Freight (Costo, Seguro y Flete) EUA Estados Unidos de América

FMI Fondo Monetario Internacional FOB Free on Board (Libre a Bordo) FPC Facilidades Permanentes de Crédito FPI Facilidades Permanentes de Inversión IMAE Índice Mensual de Actividad Económica IPC Índice de Precios al Consumidor

ISFLSH Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares ITCER Índice del Tipo de Cambio Efectivo Real

LBCH Letras del Banco Central de Honduras OSD Otras Sociedades de Depósito

OSF Otras Sociedades Financieras PIB Producto Interno Bruto

pp puntos porcentuales

RIN Reservas Internacionales Netas

SECMCA Secretaría Ejecutiva del Consejo Monetario Centroamericano SENDI Sistema Electrónico de Negociación de Divisas

TPM Tasa de Política Monetaria

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2 II. Resumen Ejecutivo

Las perspectivas económicas divulgadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI)¹, estiman que la economía mundial cerrará 2016 con un crecimiento anual de 3.1%, resultado del débil crecimiento en los Estados Unidos de América (EUA) y la incertidumbre del destino de los acuerdos institucionales y comerciales entre la Unión Europea y el Reino Unido.

Para la economía hondureña, el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) a septiembre de 2016 registra un incremento de 3.7%, impulsado por la demanda interna y las transacciones comerciales con el exterior. Se destaca el desempeño de las actividades: Intermediación Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones; Industria Manufacturera; Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca; Correo y Telecomunicaciones; Comercio; y Electricidad y Agua.

En tanto que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) observó una variación interanual de 2.90% en septiembre de 2016, contribuyendo mayormente al comportamiento de la inflación los rubros

“Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles”; “Hoteles, Cafeterías y Restaurantes”;

“Transporte” y “Prendas de Vestir y Calzado”.

Al tercer trimestre de 2016, las exportaciones de mercancías generales acumularon un valor de US$2,958.3 millones, y las importaciones US$6,580.4 millones, obteniéndose como resultado una balanza comercial deficitaria en US$3,622.1 millones, menor en US$418.3 millones en relación al déficit de igual período del año previo.

El ingreso de divisas por concepto de remesas familiares fue US$2,927.1 millones, registrando un alza interanual de US$152.6 millones. Asimismo, las Reservas Internacionales Netas (RIN) reflejaron un saldo de US$3,706.4 millones (US$3,822.3 millones al cierre de 2015).

El saldo de letras del Banco Central de Honduras (BCH) a septiembre de 2016 fue L28,074.7 millones, de los cuales L23,674.7 millones corresponden a las subastas estructurales y el restante L4,400.0 millones a colocación en la subasta diaria.

1 https://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2016/02/pdf/texts.pdf

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3 III. Entorno Internacional

Se prevé un crecimiento de la economía del mundo de 3.1% para el 2016 y 3.4% para 2017, de acuerdo a la nueva edición del informe Perspectivas de la Economía Mundial, (publicado por el FMI)²; documento en el cual se revela que la salida de Reino Unido de la Unión Europea y el débil crecimiento de los EUA, han sido factores determinantes de esta estimación.

Respecto a las economías avanzadas, se pronostica un alza de 1.6% para 2016 y 1.8%

para 2017, considerando el riesgo persistente de una inflación muy baja o deflación y presiones salariales moderadas;

para contrarrestar lo anterior, será necesario una política monetaria que estimule la demanda y que vaya acompañada de un respaldo fiscal.

Para la Zona Euro se esperan alzas de 1.7% y 1.5% para 2016 y 2017, en su orden, el pronóstico estima la desaceleración de la demanda interna e inversión. Por su parte, Japón espera culminar con 0.5% en 2016 y 0.6% en 2017; tomando en consideración factores como el debilitamiento en la demanda externa y la inversión empresarial.

Con relación a la economía de los EUA se espera 1.6% para 2016 y 2.2% para 2017; la debilidad de la inversión no residencial, aunada a una disminución sustancial de las existencias, han empujado hacia la baja el nivel global de crecimiento.

Para las economías de mercados emergentes y en desarrollo se proyectan crecimientos de 4.2%

para 2016 y 4.6% en 2017. Se destaca la economía de China, que ha logrado estabilizar su economía gracias a la expansión del crédito, así como la solidez del consumo y la continua reorientación de la actividad hacia los servicios, en lugar de la manufactura.

Respecto a Latinoamérica y el Caribe, se estima -0.6% para 2016 y un alza de 1.6% para 2017; ligado a la recesión que está atravesando Brasil, por el abaratamiento de las materias primas e incertidumbre política.

2Edición publicada en octubre de 2016.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial, octubre 2016.

26 ^pr/ Proyecciones

Perspectivas de la Economía Mundial ^pr/

(En variaciones porcentuales)

3.2

2.1

4.0

0.0 3.1

1.6

4.2

-0.6 3.4

1.8

4.6

1.6

-2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0

Economía Mundial Economías Avanzadas

Economías de Mercados Emergentes y en

Desarrollo

Latinoamérica y el Caribe

2015 2016 2017

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4 IV. Política Económica del Banco Central de Honduras

1. Política Monetaria

Con el objetivo de mantener niveles de liquidez congruentes y contribuir a la estabilidad de precios y el fortalecimiento de la posición externa del país, el BCH realiza evaluaciones periódicas del porcentaje de encaje legal e inversiones obligatorias requeridas. En ese contexto y conforme a las medidas previstas en el Programa Monetario 2016-2017, se determinó modificar el encaje en moneda nacional (MN) estableciéndolo así: encaje legal 12.0% e inversiones obligatorias 5.0%, estas últimas podrá computarse en su totalidad con bonos y letras del Gobierno emitidos por la Secretaría de Finanzas y la Empresa Nacional de Energía Eléctrica³.

Respecto al encaje en moneda extranjera (ME), se estableció en 12.0% e igual porcentaje para inversiones obligatorias, reduciendo a 0.0%⁴ el requerimiento de encaje adicional en inversiones líquidas en instituciones financieras del exterior de primer orden.

Es importante mencionar, que en febrero de 2016, el Directorio del BCH autorizó la emisión de Bonos del Banco Central de Honduras en Moneda Nacional a dos (2) años plazo, como una medida encaminada al fortalecimiento del marco operacional de la política monetaria, así como coadyuvar con la formación de la curva de rendimiento de títulos valores y trasladar recursos de corto plazo a largo plazo.

1.1. Operaciones Monetarias

1.1.1. Tasa de Interés de Letras del Banco Central de Honduras

La subasta diaria de valores realizada por el BCH, dirigida exclusivamente a las instituciones del sistema financiero nacional, registró una tasa de interés promedio ponderado de enero a septiembre de 5.80% en 2016.

Por su parte, la subasta de Letras del BCH (LBCH), bajo la modalidad estructural (mayor a 1 día plazo), registró una tasa de interés promedio ponderado de enero a septiembre de 6.41% en 2016, menor en 0.89 pp que la de igual período del año anterior (7.30%).

3 Resolución No. 362-9/2016 del 22 de septiembre de 2016.

4 Resolución No. 363-9/2016 del 22 de septiembre de 2016.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Programación y Análisis Financiero, BCH 26 Cifras preliminares sujetas a revisión

E F M A M J J A S

2016

TPM 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25 6.25

Subasta Estructural 6.60 6.60 6.32 6.38 6.38 6.38 6.26 6.33 6.37 Subasta Diaria 6.23 6.24 6.11 5.74 5.74 5.64 5.48 5.48 5.48

- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0

Tasa de Política Monetaria y Tasa Promedio Ponderado Mensual de Subastas

(En porcentajes)

(10)

5

1.1.2. Operaciones en Subasta

Al cierre del tercer trimestre de 2016, el saldo de las Letras del BCH fue L28,074.7 millones, denotando una reducción de L2,389.0 millones, comparada con el saldo registrado al finalizar el 2015 (L30,463.7 millones).

Las adjudicaciones en las subastas diarias⁵ registraron un promedio diario de L7,419.2 millones a septiembre de 2016; durante el período que comprende del 19 de octubre al cierre de diciembre de 2015 el promedio diario fue L2,797.3 millones.

La colocación neta de las subastas estructurales, acumulada a septiembre de 2016, fue negativa en L2,536.6 millones, los montos vencidos fueron mayores en relación a los adjudicados; contrario a lo observado en igual período del año precedente (L8,683.7 millones).

En septiembre de 2016, se realizó la primera subasta de bonos en Moneda Nacional a dos (2) años plazo; no obstante, la demanda de este nuevo instrumento fue inferior a la esperada, representando aproximadamente 4.0% del monto ofertado.

1.1.3. Facilidades Permanentes de Inversión y de Crédito

En los primeros tres trimestres del año, las instituciones bancarias registraron 1,493 transacciones a través de la ventanilla de Facilidades Permanentes de Inversión (FPI), observando un promedio diario de L733.3 millones.

Con relación a las Facilidades Permanentes de Crédito (FPC), se registraron 28 operaciones al tercer trimestre de 2016, con un monto acumulado de L3,775.0 millones; contrastando con los L773.0 millones concedidos en 5 operaciones realizadas en igual período de 2015.

5 Según Resolución No.388-9/2015 del 10 de septiembre de 2015, el Directorio del BCH aprobó la implementación de las subastas diarias (exclusivas para las instituciones del sistema financiero), instauradas a partir del 19 de octubre de 2015.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Facilidades Permanentes de Inversión (FPI) y de Crédito (FPC) (En millones de lempiras)

638.8 959.5

782.3 846.9

663.3 617.7

471.1 649.7

667.9

- 200 400 600 800 1,000 1,200

E F M A M J J A S

2016 FPI Monto promedio diario

200.0 320.0

0.0 0.0 575.0

820.0 1,030.0

620.0

210.0

- 200 400 600 800 1,000 1,200

E F M A M J J A S

2016 FPC Monto por mes

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

(10,000) - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000

Ene- sep Ene- dic Ene- sep

2015 2016

Adjudicación Vencimientos Colocación Neta

Letras del Banco Central de Honduras por Tipo de Subasta

Montos adjudicados y vencidos a cada fecha (En millones de lempiras)

Estructural Diaria

- 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000

o n d e f m a m j j a s

2015 2016

Monto promedio diario adjudicado

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6 2. Política Crediticia

Fideicomiso BCH-Banhprovi

La colocación de recursos a través del sistema financiero nacional con fondos provenientes del fideicomiso BCH- Banhprovi (Banco Hondureño para la Producción y la Vivienda) registró L23,993.0 millones, incluyendo L13,793.0 millones correspondientes a los créditos otorgados con fondos generados de las recuperaciones de capital e intereses.

Los préstamos nuevos concedidos con recursos del fideicomiso, acumularon L1,052.9 millones al tercer trimestre de 2016, de los cuales L861.3 millones (81.8%) correspondieron al financiamiento de vivienda y bienes inmuebles, L156.5 millones (14.9%) a las micro, pequeñas y medianas empresas y L35.1 millones (3.3%) a producción.

3. Política Cambiaria

La adjudicación realizada mediante el Sistema Electrónico de Negociación de Divisas (SENDI) fue de US$7,716.2 millones a septiembre de 2016, superior en US$434.2 millones a lo registrado en igual período de 2015 (US$7,282.0 millones), principalmente por el incremento de los activos en el exterior del sistema financiero.

El ingreso de divisas registró un valor acumulado de US$7,631.6 millones (US$7,536.1 millones en igual período de 2015), sobresaliendo el incremento de las remesas familiares, exportaciones de bienes y servicios, así como las transferencias corrientes del sector privado.

El tipo de cambio nominal del lempira respecto al dólar de los EUA, al 30 de septiembre de 2016, fue L23.0306 con una variación interanual de 4.77% (L21.9830 en igual fecha de 2015); por su parte, la depreciación acumulada fue 2.96%.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Préstamos Nuevos Concedidos con Recursos del Fideicomiso BCH-Banhprovi, por destino económico

Enero - septiembre de 2016 (En millones de lempiras)

Vivienda y Bienes Inmuebles

861.3 Microcrédito

156.5

Producción 35.1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamento de Internacional, BCH 26 Cifras preliminares sujetas a revisión

Balanza Cambiaria

Enero - septiembre de cada año

(En millones de dólares de los Estados Unidos de América)

7,100.8

7,536.1

7,631.6

7,085.1

7,282.0

7,716.2

6,700 6,800 6,900 7,000 7,100 7,200 7,300 7,400 7,500 7,600 7,700 7,800

2014 2015 2016

Ingreso de Divisas Egreso de Divisas

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7 V. Análisis por Sector Económico

1. Sector Real

1.1. Producción

La actividad productiva nacional se incrementó en 3.7% durante enero- septiembre de 2016 (3.6% en 2015); lo anterior atribuido en su mayoría a las actividades de Intermediación Financiera, Seguros y Fondos de Pensiones; Industria Manufacturera; Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca; Correo y Telecomunicaciones; Comercio; y Electricidad y Agua.

La Intermediación Financiera registró variación positiva de 8.2%, explicada por el aumento en el valor de los intereses recibidos por préstamos colocados, principalmente con garantía fiduciaria, prendaria y a través de tarjetas de crédito. De igual manera, por la disminución en el valor de los intereses pagados al público por sus depósitos y la mejora en los ingresos por comisiones sobregiros, transferencias, depósitos y préstamos.

La Industria Manufacturera se incrementó en 2.7%; favorecida por el desempeño observado en las actividades de Elaboración de Alimentos, Bebidas y Tabaco; Sustancias, Productos Químicos y Plásticos; Fabricación de Textiles y Productos de Vestir; Fabricación de Minerales no Metálicos; y Productos Elaborados de Metal.

La Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca reportó un alza de 3.8%, asociada al favorable desenvolvimiento del cultivo de camarón, a raíz de la implementación de innovaciones y utilización de nueva tecnología, para contrarrestar enfermedades en las larvas; así como, la alta demanda de aves para sacrificio y de huevos en el mercado nacional; de igual manera, al desenvolvimiento de las actividades agrícolas.

Los servicios de Correo y Telecomunicaciones reportaron crecimiento de 3.3%, explicado por el desarrollo de la telefonía móvil, transmisión de datos y televisión por cable y satelital, en respuesta a la demanda interna.

Comercio presentó un alza de 2.5%, asociada al aumento de las ventas de productos alimenticios;

aparatos de radio, televisión y comunicaciones; productos farmacéuticos; aparatos de uso doméstico; bebidas; y artículos para el cuidado personal y limpieza del hogar. La actividad de Electricidad y Agua alcanzó una variación de 6.0%, por mayor generación de energía eléctrica, dada la mayor demanda de los destinos comercial, residencial e industrial.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Estadísticas Macroeconómicas, BCH 26 ^p/ Cifras preliminares sujetas a revisión

- 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S

2014 2015 2016

Serie Original (variación acumulada) Tendencia Ciclo (variación interanual)

Índice Mensual de Actividad Económica ^p/

(Variaciones porcentuales)

(13)

8

1.2. Precios

El Índice de Precios al Consumidor observó una variación interanual de 2.90% en septiembre de 2016, superior en 0.14 puntos porcentuales (pp) al resultado obtenido doce meses atrás (2.76%). El comportamiento interanual de este indicador es atribuido al aumento de precio de los combustibles en el mercado interno, los alimentos consumidos en restaurantes, algunos artículos de uso personal; así como, a las tarifas de energía eléctrica. Es importante destacar que, algunos alimentos presentaron reducción de precio (carnes de res y cerdo, frijol rojo y arroz), en relación al registrado en el mismo mes del año precedente.

El rubro que más aportó a la inflación interanual fue “Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles” con 0.66 pp; seguido de “Hoteles, Cafeterías y Restaurantes” con 0.42 pp;

“Transporte” con 0.34 pp; “Prendas de Vestir y Calzado” con 0.32 pp; “Cuidado Personal” con 0.25 pp y “Muebles y Artículos para la Conservación del Hogar” con 0.22 pp. De manera conjunta, estos rubros aportaron el 76.2% del total de la inflación interanual.

El indicador de precios del rubro “Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles” se incrementó en 3.22%, vinculado al aumento de precio en los gases LPG y querosén, alquiler de vivienda y los suministros de electricidad y agua en vivienda.

La variación interanual del índice de precios del grupo “Hoteles, Cafeterías y Restaurantes” fue 5.52%, determinada por el alza de precio en los alimentos preparados en restaurantes y merenderos; así como en las tarifas de alojamiento en hoteles.

El rubro de “Transporte” presentó crecimiento interanual de 3.53%, asociado a mayores precios en los combustibles en el mercado local, vehículos, transporte nacional e internacional de pasajeros y los servicios de estacionamiento y mantenimiento de vehículos automotores.

El índice de la clasificación “Prendas de Vestir y Calzado” creció en 3.79%, debido al encarecimiento en las prendas de vestir y calzado para adultos y niños.

2. Sector Externo

2.1. Exportación de Mercancías Generales

Al tercer trimestre de 2016 se registraron exportaciones por US$2,958.3 millones, de las cuales se destacan: café, bananos, aceite de palma, camarones, hierro y sus manufacturas, jabones, oro,

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Gestión de Información Económica, BCH 26

6.13

2.76 2.90

- 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

E MM J S N E MM J S N E MM J S

2014 2015 2016

Inflación interanual

Índice de Precios al Consumidor

5.40

2.36 2.90

- 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00

2014 2015 2016

Inflación Acumulada

(14)

9 legumbres y hortalizas, así como plásticos y sus manufacturas, los que en conjunto representaron 62.8% del total exportado.

El valor exportado de los productos pertenecientes a la actividad agroindustrial totalizó US$1,573.8 millones, inferior en US$67.4 millones comparado con igual período del año previo; comportamiento explicado principalmente por la disminución del precio internacional de los principales productos exportables como el café.

Los bienes de la actividad manufacturera exportaron US$713.0 millones (US$776.5 en igual período de 2015). Lo anterior, especialmente por la reducción en el volumen de papel y cartón, y hierro y sus manufacturas.

Las exportaciones de la actividad agrícola sumaron US$556.2 millones durante el período de análisis, reflejando un incremento de US$12.0 millones en relación a lo registrado el año precedente;

explicado por el alza en las ventas de banano, legumbres y hortalizas.

La actividad minera reportó US$115.2 millones (US$133.9 millones en 2015), resultado de la menor extracción de minerales por el bajo rendimiento de la broza extraída.

2.2. Importación de Mercancías Generales

El valor de las importaciones CIF de mercancías generales fue US$6,580.4 millones al tercer trimestre de 2016, inferior en US$555.9 millones, con relación a lo observado a septiembre de 2015;

explicado por la caída en las compras de materias primas y productos intermedios, combustibles, lubricantes y energía eléctrica, bienes de capital y materiales de construcción.

Por uso y destino económico, los bienes de consumo registraron un valor de US$2,254.4 millones, superior en US$136.7 millones al reportado al tercer trimestre del año previo; importándose principalmente productos como automóviles tipo turismo, medicamentos y vacunas para tratamiento humano, así como preparaciones alimenticias.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Nota: El producto "Camarones" incluye cultivado y de extracción.

62.80

Exportaciones de Mercancías Generales, por Principales Productos ^p/

26.2%

12.1%

4.8%

7.3% 2.2%

3.0% 2.3%

2.7%

2.2%

37.2%

Café Banano Camarones Legumbres y Hortalizas Aceite de Palma Oro Hierro y sus Manufacturas Jabones Plásticos y sus Manufacturas Otros

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Importaciones de Mercancías Generales, según Uso o Destino Económico ^p/

Enero - septiembre de cada año (En porcentajes)

34.3%

13.3%

30.5%

4.6%

14.7%

2.6% Bienes de Consumo

Combustibles, Lubricantes y Energia Eléctrica Materias Primas y Productos Intermedios

Materiales de Construcción

Bienes de Capital

Diversos

(15)

10 Las importaciones de materias primas y productos intermedios sumaron US$2,005.6 millones, con una disminución de US$344.8 millones a lo reportado al tercer trimestre del año anterior; explicado básicamente por una menor demanda de materiales para la industria como: paneles fotovoltaicos para generación de energía eléctrica, productos laminados, planos de hierro (bobinas galvanizadas), cables conductores de energía, entre otros.

Los bienes de capital totalizaron US$966.7 millones, inferior en US$138.7 millones respecto a igual período del año anterior, resultado asociado a la menor compra de bienes para la industria, tales como transformadores eléctricos, motores, generadores y paneles para control y distribución de electricidad.

El valor importado de combustibles, lubricantes y energía eléctrica fue US$872.1 millones, reflejando una disminución de US$209.1 millones, especialmente por la caída de 24.4% en el precio internacional de los combustibles; las adquisiciones de materiales de construcción sumaron US$301.4 millones y bienes diversos US$180.1 millones.

2.3. Balanza de Mercancías Generales

La balanza comercial presentó un déficit de US$3,622.1 millones en el período en referencia, inferior en US$418.3 millones comparada con igual período de 2015; descenso explicado en particular por un menor valor importado de combustibles y por la disminución en importaciones de insumos destinados para la industria, en especial los de generación de energía renovable (solar y eólica).

El balance comercial con los EUA fue deficitario en US$1,103.3 millones, inferior en US$305.3 millones, como resultado de la caída en las importaciones de combustibles, productos laminados, bienes de capital y máquinas para el tratamiento de datos.

El intercambio comercial con Centroamérica mostró un balance negativo de US$543.4 millones, mostrando una reducción interanual de US$109.1 millones por la menor adquisición de combustibles procedentes de Guatemala.

Por su parte, las transacciones comerciales con Europa reflejaron un superávit de US$169.6 millones, inferior en US$4.0 millones a lo reportado en el mismo período del año pasado; destacándose las exportaciones de café, aceite de palma y camarón.

Con el Resto del Mundo se observó un déficit de US$2,145.0 millones, menor en US$7.9 millones;

explicado en su mayoría por la disminución en las importaciones desde China y de otros países asiáticos como India, de los cuales son originarias algunas materias primas y productos intermedios

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Balanza de Mercancías Generales por Región^p/

Estados Unidos de América -US$1,103.3

Centroamérica -US$543.4

Europa US$169.6

Resto del Mundo -US$2,145.0

(16)

11 para la industria -especialmente para la generación de electricidad- y equipo para procesamiento de datos.

2.4. Remesas Familiares

El ingreso de divisas por concepto de remesas familiares fue US$2,927.1 millones a septiembre de 2016, superior en 5.5%

(US$152.6 millones) al de igual período de 2015 (US$2,774.5 millones); tendencia observada a pesar de que la tasa de desempleo latino en los EUA se mantiene en 6.4%⁶ igual que el año previo.

2.5. Deuda Externa

La deuda externa total alcanzó un saldo de US$7,337.1 millones, inferior en US$124.4 millones comparada con el del cierre de 2015; caída explicada por amortización neta de US$140.3 millones, contrarrestada parcialmente por una variación cambiaria positiva de US$15.9 millones.

Los desembolsos recibidos durante el período en análisis sumaron US$755.1 millones, de los cuales 67.5% los registró el sector privado y el 32.5% el sector público;

Las amortizaciones registraron US$895.4 millones (87.2% del sector privado y 12.8%

del sector público).

2.5.1. Deuda Externa Pública

El saldo de la deuda externa del sector público totalizó US$6,079.9 millones, superior en US$147.9 millones al de diciembre de 2015; resultado de una utilización neta de US$130.9 millones, aunada a una variación cambiaria positiva de US$17.0 millones.

6Fuente: Departamento del Trabajo de los Estados Unidos de América (http://www.bls.gov/webapps/legacy/cpsatab3.htm)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Flujos de la Deuda Externa Total ^p/

1,090.6 1,107.1

755.1

- 200 400 600 800 1,000 1,200

2014 2015 2016

Desembolsos

1,098.3 1,045.3

895.4

- 200 400 600 800 1,000 1,200

2014 2015 2016

Amortizaciones 1

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

1,000 1,500 2,000 2,500 3,000

2014 2015 2016

2,515.7

2,774.5 2,927.1

Remesas Familiares ^p/

(17)

12 Del total de la deuda externa del sector público, se adeuda a organismos multilaterales US$3,882.7 millones (63.9%);

a instituciones financieras y proveedores US$1,261.7 millones (20.8%) y a acreedores bilaterales US$935.5 millones (15.3%).

Por tipo de deudor, US$5,805.3 millones (95.5%) corresponden al Gobierno General, US$90.4 millones (1.5%) a la Autoridad Monetaria, US$147.1 millones (2.4%) a Empresas Públicas No Financieras, y US$37.1 millones (0.6%) a Instituciones Públicas Financieras.

El nuevo endeudamiento contratado por el sector público totalizó US$84.4 millones a septiembre de 2016, de los cuales US$57.4 millones se suscribieron con el Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) y US$27.0 millones con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

2.5.2. Deuda Externa Privada

El saldo de la deuda externa del sector privado fue US$1,257.2 millones, inferior en US$272.3 millones comparado con el cierre de 2015; explicado por una amortización neta de US$271.2 millones y una variación cambiaria negativa de US$1.1 millones.

Del saldo total de la deuda externa privada, US$1,029.6 millones corresponden al Sector Privado Financiero (SPF) y US$227.6 millones al Sector Privado no Financiero (SPNF). De las obligaciones contraídas a largo plazo, el SPF contrató deuda por US$792.8 millones y el SPNF US$211.0 millones, totalizando US$1,003.8 millones (79.8% del total); asimismo, a corto plazo, se suscribieron US$253.4 millones (20.2% del total), correspondiendo al SPF US$236.8 millones y al SPNF US$16.6 millones.

2.6. Tipo de Cambio Efectivo Real

En septiembre de 2016, el Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real (ITCER) Global presentó una variación interanual de -2.06%; reflejando una ganancia teórica de competitividad de las exportaciones de Honduras al compararla con sus principales socios comerciales.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

5,568.7

5,694.6

5,932.0

6,079.9

5,300 5,400 5,500 5,600 5,700 5,800 5,900 6,000 6,100 6,200

Diciembre Septiembre Diciembre Septiembre

2014 2015 2016

Deuda Externa Pública ^p/

(Saldo en millones de dólares de los Estados Unidos de América)

(18)

13 Lo anterior es el resultado de la depreciación del lempira frente al dólar de los EUA, que fue superior al cambio promedio de la canasta de monedas de sus principales socios comerciales, brecha contrarrestada parcialmente por la diferencia entre la inflación interna (2.90%) y la externa (1.65%).

La ganancia teórica de competitividad del ITCER global fue determinada por los indicadores de los países de Centroamérica y los EUA, que presentaron variaciones de -3.78% y -3.04%, en su orden; por otra parte, el indicador para el resto del mundo refleja una pérdida teórica de competitividad de 2.02%.

3. Sector Fiscal

3.1. Operaciones de la Administración Central

La Administración Central (AC) presentó un déficit de L4,158.3 millones a septiembre de 2016, superior al observado en igual período de 2015 (L2,561.8 millones).

El gasto total de la AC se incrementó 15.9%, comparado con lo acumulado a septiembre de 2015; dicho comportamiento fue influenciado principalmente por mayores transferencias por L3,139.6 millones, compras de bienes y servicios de L1,884.3 millones, pagos de sueldos y salarios de L1,068.4 millones, intereses por L733.0 millones (de los cuales L392.6 millones externos y L340.4 millones internos); así como por el crecimiento en los gastos de capital por L3,890.2 millones.

En cambio, el crecimiento de los ingresos totales de la AC fue de 14.1%, explicado básicamente, por la mayor recaudación de los ingresos tributarios en L8,868.9 millones, básicamente por los conceptos de impuestos sobre la renta en L3,634.3 millones y sobre ventas L3,243.7 millones.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Programación y Análisis Financiero, BCH 26 ^p/ Cifras preliminares sujetas a revisión

Resultado Global de la Administración Central ^p/

Acumulado a septiembre de cada año (En millones de lempiras)

-5,886.9

-2,561.8

-4,158.3

(7,000) (6,000) (5,000) (4,000) (3,000) (2,000) (1,000) -

2014 2015 2016

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Gestión de Información Económica, BCH 26 Cifras preliminares sujetas a revisión

Índice de Tipo de Cambio Efectivo Real Base diciembre 2014=100

-6.0 -4.0 -2.0 - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S

2014 2015 2016

Resto del Mundo Global Centroamérica EUA

(19)

14

3.2. Deuda Interna de la Administración Central

A septiembre de 2016, el saldo de la deuda interna de la AC se ubicó en L79,266.4 millones, superior en L3,422.6 millones respecto al cierre de 2015, cuando alcanzó un saldo de L75,843.8 millones.

Por otra parte, se amortizó un total de L7,262.0 millones, que comprende principalmente bonos colocados entre 2011 y 2013. Del total de la deuda interna, la deuda bonificada mostró un saldo de L78,899.6 millones (99.5% del total).

4. Sector Monetario y Financiero

4.1. Emisión Monetaria

El saldo de la Emisión Monetaria fue L25,559.1 millones, superior en 15.7% (L3,472.4 millones) respecto al de la misma fecha del año previo; e inferior en 13.2% respecto al del cierre de 2015 (L29,452.4 millones).

El comportamiento a septiembre de 2016 está determinado por el alza en los depósitos en el BCH de las Otras Sociedades de Depósito, de las Otras Sociedades Financieras y del Sector Público no Financiero, así como, de depósitos para encaje en MN, sumado a la reducción en el saldo de RIN y de los Otros Activos Externos Netos de Largo Plazo; movimientos atenuados parcialmente por la caída en las inversiones obligatorias en MN, tenencia de LBCH y en los depósitos de los Otros Sectores Residentes, aunada al crecimiento en el saldo de los Otros Activos Internos Netos.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

24,000 24,500 25,000 25,500 26,000 26,500 27,000

E F M A M J J A S

2016 26,318.6

25,941.9 26,765.3

25,558.0 25,182.7

26,307.4

25,358.125,384.3 25,559.1

Emisión Monetaria

(Saldo en millones de lempiras y variaciones en porcentajes)

- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 Saldo Variación interanual (Eje derecho) _% 1

2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

25 Fuente: Departamentos de Programación y Análisis Financiero, BCH 26 ^p/ Cifras preliminares sujetas a revisión

Diciembre Septiembre Diciembre Septiembre

2014 2015 2016

Préstamos 289.3 284.1 271.0 366.8

Bonos 67,314.7 70,590.9 75,572.8 78,899.6

60,000 65,000 70,000 75,000 80,000 85,000

Deuda Interna de la Administración Central por Instrumento ^p/

(En millones de lempiras)

(20)

15

4.2. Principales Agregados Económicos

4.2.1. Agregados Monetarios

El Dinero en Sentido Amplio (M3), que comprende la captación en depósitos y colocación de valores en MN y ME del sistema financiero nacional, registró un saldo de L258,543.0 millones reflejando un aumento interanual de L24,827.3 millones (10.6%).

El incremento en la M3 es explicado por el aumento en los depósitos y valores de los Hogares e Instituciones Sin Fines de Lucro que Sirven a los Hogares (ISFLSH) en L11,047.6 millones, empresas del sector privado en L10,458.8 millones, Gobiernos Locales en L838.9 millones y de las Empresas Públicas no Financieras en L253.6 millones, así como billetes y monedas en circulación por L2,559.7 millones; compensado por la reducción en los recursos de las Otras Sociedades Financieras (OSF) en L331.3 millones.

4.2.2. Captación de Recursos

La captación total de recursos reflejó un saldo de L239,556.0 millones, superior en 10.2% (L22,267.6 millones) a la observada en similar fecha de 2015; resultado de un alza en las captaciones en MN de 10.2% (L15,764.2 millones) y de 10.3% (L6,503.4 millones) en ME.

Durante el período de análisis el grado de dolarización de los depósitos fue 29.0%, superior al observado en septiembre del año precedente.

Del saldo total de depósitos captados, 92.0% corresponde al sector privado (L147,907.0 millones de los Hogares y L72,589.1 millones de las empresas privadas), 7.3% al sector público y OSF (L17,380.2 millones) y 0.7% a valores (L1,679.8 millones).

Los depósitos del sector privado que se encuentran en poder de las OSD, totalizaron L220,235.5 millones.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

- 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0

E F M A M J J A S

2016

Dinero en Sentido Amplio (M3) (Variación porcentual interanual)

%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0

E F M A M J J A S

2016

Captación del Sistema Financiero (Variación porcentual interanual)

Total Moneda Nacional Moneda Extranjera

%

(21)

16

4.2.3. Crédito al Sector Privado

El saldo del crédito del sistema financiero al sector privado fue L271,342.7 millones a septiembre de 2016, mostrando un incremento interanual de 10.9%

(L26,619.6 millones); comportamiento atribuido al alza del crédito en MN en 13.7% (L24,015.0 millones) y en ME en 3.7% (L2,604.6 millones).

El crédito en MN representó 73.3% del total (71.5% agosto 2015), y en ME 26.7%

(28.5% en igual mes del año anterior).

Al analizar la cartera de crédito por sector institucional, 47.6% corresponde a las empresas privadas y 52.4% a los hogares (46.4% y 53.6%, respectivamente, en septiembre de 2015). Lo anterior por el mayor dinamismo en los créditos otorgados para el consumo (tarjetas de crédito) y la actividad de comercio. El uso del crédito se ha expandido para ambos sectores, las empresas privadas reflejaron 13.7% de crecimiento (20.6% en MN y 6.7% en ME) y los hogares han incrementado la utilización del crédito en 8.4% (registrando un crecimiento de 10.4% en MN y una caída de 8.7% ME).

4.2.4. Préstamos Nuevos por Actividad Económica

Los préstamos nuevos otorgados al sector privado registraron un flujo acumulado a septiembre de 2016 de L162,962.4 millones, inferior en 23.5% (L50,136.9 millones) a lo reportado en igual período de 2015 (L213,099.3 millones).

La reducción en el flujo de los préstamos se debe al menor financiamiento del consumo (47.2%), así como a las actividades de servicios (7.4%) e industria manufacturera (7.0%), los cuales determinaron el comportamiento observado; compensado, con el aumento del crédito a los sectores de comercio, agropecuario y propiedad raíz.

4.3. Tasas de Interés sobre Operaciones Nuevas

A septiembre de 2016, el promedio ponderado de la tasa de interés activa sobre operaciones nuevas en MN fue 15.02% y la pasiva 8.21%. La tasa activa mostró una disminución de 0.36 pp y la pasiva

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0

E F M A M J J A S

2016

Crédito del Sistema Financiero Otorgado a Empresas y Hogares

(Variación porcentual interanual)

Empresas Hogares

%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

21.0

10,423.1 19,701.6

24,365.0

13,454.1 34,050.9

60,946.7

- 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000

Otras Agropecuaria Industria Servicios Propiedad Raíz

Comercio Consumo

Préstamos Nuevos de las Otras Sociedades de Depósito al Sector Privado

(Flujo acumulado en millones de lempiras, a septiembre de 2016)

(22)

17 de 0.64 pp respecto a la misma fecha del año previo (15.38% y 8.85%, respectivamente). Por su parte, el promedio ponderado de la tasa de interés activa en ME se ubicó en 7.11% y la pasiva en 3.69%, (7.25% y 3.76% en 2015).

El margen de intermediación financiera de las operaciones nuevas en MN fue 6.81 pp y en ME 3.42 pp; reportando 0.28 pp de incremento para MN y reducción de 0.07 pp en ME.

4.4. Mercado Interbancario

Los préstamos interbancarios registraron L20,070.0 millones a septiembre de 2016, inferior en L.60.0 millones a lo acumulado en igual período de 2015 (L20,130.0 millones); con 155 operaciones entre instituciones del sistema financiero (193 operaciones a septiembre 2015).

La tasa de interés promedio ponderado de los préstamos interbancarios concedidos durante este período se ubicó en 6.48%

(6.25% en 2015).

4.5. Reservas Internacionales Netas

El saldo de las RIN del BCH a septiembre de 2016 se situó en US$3,706.4 millones, inferior en US$115.9 millones al registrado a diciembre de 2015 (US$3,822.3 millones) y superior en US$33.8 millones comparado con el saldo de septiembre de 2015 (US$3,672.6 millones).

El comportamiento durante este período es explicado por mayor servicio neto de deuda externa por US$103.9 millones y otros egresos netos de US$64.9 millones;

así como, por el alza en los pasivos internacionales de corto plazo en US$0.4 millón; movimientos contrarrestados, en parte por la compra neta de divisas⁷ por US$30.9 millones y donaciones US$22.4 millones.

7 Incluye venta de divisas para la adquisición de combustible.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

2,005.0 2,085.0

1,005.0

20.0 4,880.0

3,600.0 4,100.0

1,630.0

245.0

- 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0

- 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000

E F M A M J J A S

2016

Monto Tasa Interbancaria (Eje derecho) TPM (Eje derecho)

Monto de Préstamos Interbancarios, Tasa de Política Monetaria y Tasa Promedio

(Monto en millones de lempiras y tasa en porcentajes)

%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

3,672.6

3,822.3

3,706.4

3,550 3,600 3,650 3,700 3,750 3,800 3,850

Septiembre Diciembre Septiembre

2015 2016

Reservas Internacionales Netas del Banco Central de Honduras

3,672.6

3,822.3

3,706.4

3,550 3,600 3,650 3,700 3,750 3,800 3,850

Septiembre Diciembre Septiembre

2015 2016

Reservas Internacionales Netas del Banco Central de Honduras