Diseño de instalaciones eléctricas para un centro automotriz
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(5) . /dKZ/ ŵŝĨĂŵŝůŝĂ͕ƉŽƌĞƐƉĞƌĂƌĞůƚŝĞŵƉŽŶĞĐĞƐĂƌŝŽ͘ ƋƵŝĞŶĐŽŶŽĐşĂůĞŶƚƌĂƌĂĞƐƚĂĐĂƌƌĞƌĂ zŵĞĂĐŽŵƉĂŹĂĚŽĚĞƐĚĞĞŶƚŽŶĐĞƐ͘ ƚŽĚŽƐƋƵŝĞŶĞƐŚĂŶŝŶĨůƵĞŶĐŝĂĚŽĞŶŵŝǀŝĚĂ͕ ŵĞĞŶƐĞŹĂƌŽŶĂŵĂĚƵƌĂƌ zĞŶƚĞŶĚĞƌĞůĐĂŵŝŶŽĚĞůĂǀŝĚĂ͘. . . s .
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(7) ϱ͘ϰ͘. ϱ͘ϱ͘. ĄůĐƵůŽĚĞƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉƵĞƐƚĂĂƚŝĞƌƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϮ ϱ͘ϰ͘ϭ͘ ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶĚĞŵĠƚŽĚŽĚĞĐĄůĐƵůŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϱϯ ϱ͘ϰ͘Ϯ͘ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞĐĄůĐƵůŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϰ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂƐĂƚŵŽƐĨĠƌŝĐĂƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϲ. W/dh>Kϲ͘WƌĞƐƵƉƵĞƐƚŽĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϱϵ ϲ͘ϭ͘ ϲ͘Ϯ͘. ĞƐĐƌŝƉĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϱϵ ŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐLJƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϲϬ ϲ͘Ϯ͘ϭ͘ ŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϲϬ ϲ͘Ϯ͘Ϯ͘ ZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϲϬ. />/K'Z&/͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϲϮ Z & Z E/^͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϲϮ /Z /KE ^ > dZKE/^͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϲϯ E yK^͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ ͙͘ϲϰ . . s// .
(8) 1E/ &/'hZ^ &ŝŐƵƌĂϭ͘ĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϭ &ŝŐƵƌĂϮ͘ĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ Ϯ &ŝŐƵƌĂϯ͘^ĂůĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ ϰ &ŝŐƵƌĂϰ͘ĂũĂĚĞŵĞnjĐůĂƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϱ &ŝŐƵƌĂϱ͘ ůĞǀĂĚŽƌĞůĞĐƚƌŽŚŝĚƌĄƵůŝĐŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϱ &ŝŐƵƌĂϲ͘EŝǀĞůĞƐĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶŵşŶŝŵĂƐƵŐĞƌŝĚĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϭϵ &ŝŐƵƌĂϳ͘ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐůƵŵŝŶĂƌŝĂϰdžϱϰt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙Ϯϭ &ŝŐƵƌĂϴ͘ƵĂĚƌŽĨŽƚŽŵĠƚƌŝĐŽůƵŵŝŶĂƌŝĂϯdžϭϳt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϮϮ &ŝŐƵƌĂϵ͘ƵĂĚƌŽĨŽƚŽŵĠƚƌŝĐŽůƵŵŝŶĂƌŝĂĚƵůƵdžϮϲt ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϮϮ &ŝŐƵƌĂϭϬ͘ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂĚƵůƵdžϮϲt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘Ϯϯ &ŝŐƵƌĂϭϭ͘ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂƉůĂĨſŶŚĞƌŵĠƚŝĐŽϲϬt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘Ϯϰ &ŝŐƵƌĂϭϮ͘ƵĂĚƌŽĨŽƚŽŵĠƚƌŝĐŽůƵŵŝŶĂƌŝĂƉůĂĨſŶŚĞƌŵĠƚŝĐŽϲϬt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘Ϯϰ &ŝŐƵƌĂϭϯ͘ĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂĚŝĐƌŽŝĐŽϱϬt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘Ϯϰ &ŝŐƵƌĂϭϰ͘ƵĂĚƌŽĨŽƚŽŵĠƚƌŝĐŽůƵŵŝŶĂƌŝĂĚŝĐƌŽŝĐŽϱϬt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘Ϯϱ &ŝŐƵƌĂϭϱ͘WĂƌƚĞƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĚĞƵŶŐĂďŝŶĞƚĞĚĞĐŽŶƚƌŽůĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶͲDĂdž͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘Ϯϵ &ŝŐƵƌĂϭϲ͘ ƐƋƵĞŵĂĚĞŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶƚşƉŝĐĂĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂͲDĂdž ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϯϬ &ŝŐƵƌĂϭϳ͘^ŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶĞŶƚƌĞƚĂďůĞƌŽƐLJďŽƚŽŶĞƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϯϭ &ŝŐƵƌĂϭϴ͘ĂŶĚĞũĂĚƵĐƚŽĐůŝƉĐŽŶďĂƐĞƚƌŽƋƵĞůĂĚĂLJƚĂƉĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘ϯϰ &ŝŐƵƌĂϭϵ͘ ŶĐĂďĞnjĂĚŽĞƐƚƵĚŝŽĚĞĐĂƌŐĂLJĚĞŵĂŶĚĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘ϯϱ &ŝŐƵƌĂϮϬ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞŵŽĚŽ͞ĐĂşĚĂĚĞǀŽůƚĂũĞ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͟ϯϳ &ŝŐƵƌĂϮϬ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞŵŽĚŽ͞ĐĂşĚĂĚĞǀŽůƚĂũĞ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͟ϯϳ &ŝŐƵƌĂϮϭ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞŵŽĚŽ͞Ž͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͟ϯϴ &ŝŐƵƌĂϮϮ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞ͞ƚŝƉŽĚĞĐŝƌĐƵŝƚŽLJĨĂĐƚŽƌĚĞƉŽƚĞŶĐŝĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͟ ϯϴ &ŝŐƵƌĂϮϯ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞƉĂƌĄŵĞƚƌŽƐĚĞůĐĂďůĞ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘ϯϴ &ŝŐƵƌĂϮϰ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůŵŽĚŽĚĞĚŝƐĞŹŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϯϴ &ŝŐƵƌĂϮϱ͘^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞŐĂůŐĂƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϯϵ s/// .
(9) &ŝŐƵƌĂϮϲ͘ZĞĚĞƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐĐĞƌĐĂŶŽƐĂůƚĂůůĞƌĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ ϰϬ &ŝŐƵƌĂϮϳ͘ ƐƋƵĞŵĂƉƵŶƚĂƐƚĞƌŵŝŶĂůĞƐƉĂƌĂƐŝƐƚĞŵĂĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞϲ͘ϯŬs͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϰϮ &ŝŐƵƌĂϮϴ͘ĞůĚĂĚĞůůĞŐĂĚĂĚĞĐĂďůĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϰϯ &ŝŐƵƌĂϮϵ͘ĞůĚĂĚĞŵĞĚŝĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ϰϰ &ŝŐƵƌĂϯϬ͘ĞůĚĂĚĞĚĞƌŝǀĂĐŝſŶĨƵƚƵƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘ϰϱ &ŝŐƵƌĂϯϭ͘ĞůĚĂĚĞƐĞĐĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƉƌŝŶĐŝƉĂů͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϰϱ &ŝŐƵƌĂϯϮ͘sŝƐƚĂƐĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϰϳ &ŝŐƵƌĂϯϯ͘ŝĂŐƌĂŵĂĚĞĐŽŶĞdžŝſŶLJŶϱ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ϰϳ &ŝŐƵƌĂϯϰ͘ ƐƋƵĞŵĂĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞƵŶƌĞůĠƵĐŚŚŽůnj͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘ ϰϵ &ŝŐƵƌĂϯϱ͘WĂƌƚĞƐĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉĂƌĂƌƌĂLJŽƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘ϱϳ . . . /y .
(10) . 1E/ &/'hZ^ ƵĂĚƌŽϭ͘ĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞĐĂďůĞƚŝƉŽd,,E͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϵ ƵĂĚƌŽϮ͘ĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕njŽŶĂƐĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶŵƷůƚŝƉůĞ͙͙͙͙͙͙͙͙ ϭϭ ƵĂĚƌŽϯ͘ĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϭϭ ƵĂĚƌŽϰ͘ĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĞůĞǀĂĚŽƌĞƐĚĞĂƵƚŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϭϮ ƵĂĚƌŽϱ͘ĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĐŽŵƉƌĞƐŽƌLJůĂǀĂĚŽƌĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ϭϮ ƵĂĚƌŽϲ͘ĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĞůĞǀĂĚŽƌĞƐĚĞĂƵƚŽ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϭϮ ƵĂĚƌŽϳ͘ƵĂĚƌŽĨŽƚŽŵĠƚƌŝĐŽůƵŵŝŶĂƌŝĂϰdžϱϰt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙ϮϬ ƵĂĚƌŽϴ͘ƵĂĚƌŽĚĞĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂϯdžϭϳt͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙Ϯϭ ƵĂĚƌŽϵ͘1ŶĚŝĐĞĚĞůŽĐĂůLJƌĞůĂĐŝſŶĚĞůŽĐĂů͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘Ϯϲ ƵĂĚƌŽϭϬ͘ŶĞdžŽƐĚĞĐĄůĐƵůŽƐĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙Ϯϳ ƵĂĚƌŽϭϭ͘dĂďůĞƌŽƐƚƌŝĨĄƐŝĐŽƐƚŝƉŽĐĞŶƚƌŽĚĞĐĂƌŐĂ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϯϱ ƵĂĚƌŽϭϮ͘/ŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌĞƐƚĞƌŵŽŵĂŐŶĠƚŝĐŽƐĞŶĐŚƵĨĂďůĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘ϯϱ ƵĂĚƌŽϭϯ͘ƵĂĚƌŽĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀŽĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ϰϬ ƵĂĚƌŽϭϰ͘>ŝƐƚĂĚĞŵĂƚĞƌŝĂůĞƐƉĂƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂDEϭ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘ ϰϭ ƵĂĚƌŽϭϱ͘ŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͙͘͘ ϰϲ. . . y .
(11) Z ^hD E ů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ ƉĂƌĂ ƵŶ ƚĂůůĞƌ ĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj͕ ƋƵĞ ĂďĂƌĐĂ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƉŽƐŝďůĞƐ͕ ƐŝƌǀŝĞŶĚŽ ĐŽŵŽ ŐƵşĂ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ ĐƵŵƉůŝĞŶĚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐĞŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐǀŝŐĞŶƚĞƐƉĂƌĂůĂĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶĞůĠĐƚƌŝĐĂ͘ Ŷ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ĐĂƉşƚƵůŽ͕ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂƌĄ ůĂ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂ ĞŶ ůĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ďĂƐĂƌĞŵŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĚŝƐĞŹŽĚĞƚŽĚŽĞůƐŝƐƚĞŵĂĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘ ŶĞůƐĞŐƵŶĚŽĐĂƉşƚƵůŽƐĞĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĄĞůĚŝƐĞŹŽĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĞůĠĐƚƌŝĐŽĚĞĨƵĞƌnjĂĚŽŶĚĞƐĞĞdžƉůŝĐĂƌĄůŽƐ ƉĂƐŽƐLJĐƌŝƚĞƌŝŽƐƵƚŝůŝnjĂĚŽƐĞŶďĂƐĞĂůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚLJĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂŝŶĚŝĐĂĚĂĞŶĞůĐĂƉşƚƵůŽ ƵŶŽ͘ >ƵĞŐŽ ƐĞ ƉƌŽĐĞĚĞ Ăů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ĐŽŵĞŶnjĂŶĚŽ ĐŽŶ ůĂ ĞdžƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽLJůĂƐĞůĞĐĐŝſŶĚĞůĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂƐ͘ĂƌĞŵŽƐƵŶĂďƌĞǀĞĞdžƉůŝĐĂĐŝſŶĚĞůƵƐŽĚĞů ƉƌŽŐƌĂŵĂĚĞĐĄůĐƵůŽĚĞůƵŵŝŶĂƌŝĂƐ͕ŵĂŶƚĞŶŝĞŶĚŽůĂƵŶŝĨŽƌŵŝĚĂĚůƵŵşŶŝĐĂLJůĂĞƐƚĠƚŝĐĂĚĞůĚŝƐĞŹŽ͘ ŽŶ ůĂƐ ĐĂƌŐĂƐ LJĂ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚĂƐ͕ ƐĞ ŚĂ ƌĞĂůŝnjĂĚŽ ƵŶ ĞƐƚƵĚŝŽ ĚĞ ĐĂƌŐĂ LJ ĚĞŵĂŶĚĂ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂŶĚŽ ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ LJ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŐĞŶĞƌĂĐŝſŶ͘ ^Ğ ŽďƐĞƌǀĂƌĄ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞů ĐƵĂƌƚŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐLJŐĞŶĞƌĂĚŽƌĞƐďĂƐĂĚŽƐĞŶůĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞůĂ YY^͘ ŽŶ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĞůĠĐƚƌŝĐŽƐ ĞdžƉůŝĐĂĚŽƐ͕ ƌĞĂůŝnjĂŵŽƐ ƵŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂů LJ ƐĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄĞůĐŽƐƚŽĚĞĐŽŶƐƚƌƵĐĐŝſŶ͘ &ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ƐĞĚĞƐĐƌŝďŝƌĄŶůĂƐĐŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐLJƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐƉĂƌĂĞůĚŝƐĞŹŽƉƌŽƉƵĞƐƚŽ ĞŶĞůƉƌĞƐĞŶƚĞƉƌŽLJĞĐƚŽ͘ . . y/ .
(12) W/dh>Kϭ 'ĞŶĞƌĂůŝĚĂĚĞƐ ϭ͘ϭ͘. ƌƋƵŝƚĞĐƚƵƌĂĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ. ů ĐĞŶƚƌŽ ĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj Ă ĚŝƐĞŹĂƌ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ƵďŝĐĂĚŽ ĞŶ ůĂ ǀ͘ KĐĐŝĚĞŶƚĂů LJ &ůŽƌŝĚĂ Ăů ŶŽƌƚĞ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ĚĞ YƵŝƚŽ ůƉƌŽLJĞĐƚŽĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐŽĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽŚĂƐŝĚŽĐŽŶĐĞďŝĚŽĐŽŶůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ͗ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ. Ͳ Ͳ Ͳ. ϭ͘Ϯ͘. ^ƵďƐƵĞůŽϯ;Ϯϳϴϳ͘ϱϰŵϮͿĚŽŶĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂƌĄůĂďŽĚĞŐĂĚĞƌĞƉƵĞƐƚŽƐLJƐƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐŽĨŝĐŝŶĂƐ͘ ^ƵďƐƵĞůŽϮ;ϰϳϳϬ͘ϯϲŵϮͿĚĞƐƚŝŶĂĚŽƉĂƌĂĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞƚĂůůĞƌĚĞƌĞƉĂƌĂĐŝſŶLJŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞ ĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ͘ ^ƵďƐƵĞůŽ ϭ ;ϯϴϳϴ͘ϱϭ ŵϮͿ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂƌĄ ĐŽŵŽ ƚĂůůĞƌ ĚĞ ƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ LJ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ͘ WůĂŶƚĂďĂũĂ;ϱϭϬϬ͘ϱϮŵϮͿĞŶĞůĐƵĂůĨƵŶĐŝŽŶĂƌĄĞdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞƌĞƉƵĞƐƚŽƐ͕ƚĂůůĞƌĚĞƌĞƉĂƌĂĐŝſŶĞdžƉƌĞƐƐ͕ ƐŚŽǁ ƌŽŽŵ͕ ƐĂůĂ ĚĞ ĞƐƉĞƌĂ͕ ĄƌĞĂ ĚĞ ůĂǀĂĚŽ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͕ ĂůŵĂĐĞŶĂũĞ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͕ ĞƐƚĂĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƐ ĐƵďŝĞƌƚŽƐ͘ WƌŝŵĞƌĂƉůĂŶƚĂ;ϰϭϭϲ͘ϴϲŵϮͿĐŽŵƉƌĞŶĚĞƵŶĄƌĞĂĚĞŽĨŝĐŝŶĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐLJďŽĚĞŐĂĚĞĂůŵĂĐĞŶĂũĞ ĚĞĂƵƚŽƐ ^ĞŐƵŶĚĂƉůĂŶƚĂ;ϰϭϲϯ͘ϱϳŵϮͿŽĐƵƉĂĚŽĚĞďŽĚĞŐĂĚĞĂůŵĂĐĞŶĂũĞĚĞĂƵƚŽƐ͘ dĞƌĐĞƌĂƉůĂŶƚĂ;ϳϳϯ͘ϲϲŵϮͿĚŽŶĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂƌĄŽĨŝĐŝŶĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ . ƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ. WĂƌĂ ƐƵ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ĐŽŵŽ ĐĞŶƚƌŽ ĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj͕ ĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽ ĞƐƉĞĐŝĂů ĐŽŶ Ğů ŽďũĞƚŝǀŽĚĞďƌŝŶĚĂƌƵŶƐĞƌǀŝĐŝŽĚĞĐĂůŝĚĂĚ͘WĂƌĂŶƵĞƐƚƌŽĐĂƐŽ͕ƌĞƋƵĞƌŝŵŽƐƚĞŶĞƌƵŶĂĚĞƐĐƌŝƉĐŝſŶƚĠĐŶŝĐĂƉĂƌĂ ĞĨĞĐƚŽƐĚĞůĚŝƐĞŹŽĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĨƵĞƌnjĂLJůĂƵďŝĐĂĐŝſŶĚĞůŽƐŵŝƐŵŽƐ͘ Ͳ. ĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĂůŚŽƌŶŽ. &ŝŐƵƌĂϭ͘ͲĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ ϭ .
(13) DĞĚŝĚĂƐŝŶƚĞƌŝŽƌĞƐϳϬϬdžϰϬϬdžϮϴϬĐŵ /ůƵŵŝŶĂĐŝſŶƐƵƉĞƌŝŽƌĐŽŶϴƉĂŶƚĂůůĂƐĚĞϰƚƵďŽƐĚĞϯϲǁ͘ 'ĞŶĞƌĂĚŽƌĂZ /Zh>K /Z ĐŽŶŵŽƚŽƌĚĞŝŵƉƵůƐŝſŶĚĞϭϬǀ͘;ϳ͘ϯϱŬtͿ džƚƌĂĐƚŽƌĚĞϭϬǀ͘;ϳ͘ϯϱŬtͿ DŽƚŽƌĚĞ džƚƌĂĐĐŝſŶĞŶĨĂƐĞĚĞƐĞĐĂĚŽƉĂƌĂĚŽĂůĂŚŽƌĂĚĞŚĂĐĞƌĞůƌĞĐŝƌĐƵůŽĚĞĂŝƌĞ͘ WŽƚĞŶĐŝĂƚŽƚĂů͗Ϯϱ͘ϱŬt͕ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ Ͳ. ĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ. ŽŶƚĞŵƉůĂůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐĞƋƵŝƉŽƐ͗ o ĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ͗WŽƚĞŶĐŝĂƚŽƚĂůϮϳŬt͕ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ o ŽƌƚŝŶĂĞŶƌŽůůĂďůĞŵŽƚŽƌŝnjĂĚĂ͗dƌĞƐŵŽƚŽƌĞƐĚĞϬ͘ϯŬt͕ϭTͬϮϮϬsͬϲϬ,nj͘ o ĞŶƚƌĂů ĚĞ ĂƐƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůǀŽ͗ ŽŶƚĞŵƉůĂ ĚĞ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĂƐƉŝƌĂĐŝſŶ ĚĞ Ϯ͘Ϯ Ŭt͕ ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ ,nj͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ĚĞ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ϯT Ă ϯϲϬs͕ ĐŽŵŽ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ŵĄdžŝŵĂĚĞϯϮ͖ƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞϭTĂϮϮϬsĐŽŶĐĂƉĂĐŝĚĂĚŵĄdžŝŵĂĚĞϭϲ͘ o >ƵŵŝŶĂƌŝĂƐ ŝŶĨƌĂƌƌŽũĂƐ͗ ^Ğ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌĄŶ ĚŽƐ ůƵŵŝŶĂƌŝĂƐ ƐƵƐƉĞŶĚŝĚĂƐ ĞŶ ůĂ ĐĂďŝŶĂ ĚĞ ƉŝŶƚƵƌĂ͕ ĐĂĚĂƵŶĂĐŽŶƐƵŵŝƌĄƵŶĂƉŽƚĞŶĐŝĂĚĞϲŬt͕ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ . . Ϯ .
(14) &ŝŐƵƌĂϮ͘ͲĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ Ͳ. ^ĂůĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ. >ĂƐĂůĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞƵŶĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĞůĠĐƚƌŝĐĂƋƵĞƐĂƚŝƐĨĂŐĂĐŽŶůĂƉŽƚĞŶĐŝĂƌĞƋƵĞƌŝĚĂ ƉŽƌĞů ĞƋƵŝƉĂŵŝĞŶƚŽ͕ϭϮ͘ϱŬt͕ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞĐŽŶƚĂƌĄĐŽŶƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞĂƐƉŝƌĂĐŝſŶĚĞƉŽůǀŽ͕ĞƐƚĞĞƋƵŝƉŽƐŝƌǀĞƉĂƌĂůĂĞůŝŵŝŶĂĐŝſŶĚĞƉŽůǀŽ ĞŶůĂĐĂƌƌŽĐĞƌşĂĂŶƚĞƐĚĞůůĞǀĂƌůŽĂůĂĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ͘ŝĐŚŽĞƋƵŝƉŽŶĞĐĞƐŝƚĂƵŶĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞϱ͘ϱŬt͕ ϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,nj͘. ϯ .
(15) . &ŝŐƵƌĂϯ͘Ͳ^ĂůĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶ Ͳ. ĂũĂĚĞŵĞnjĐůĂƐ. Ɛ ƵŶ ĞƋƵŝƉŽ ĐƵLJĂ ĨƵŶĐŝſŶ ĞƐ ƌĞĂůŝnjĂƌ ůĂƐ ŵĞnjĐůĂƐ ĚĞ ƉŝŶƚƵƌĂ ƉĂƌĂ ůĂ ƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶ ĞŶ ůĂƐ ĐĂďŝŶĂƐ ĚĞ ƉŝŶƚƵƌĂ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ͘ ƐƚĞĞƋƵŝƉŽŶĞĐĞƐŝƚĂƌĄĚĞƵŶƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĚĞϭŬt͕ϯTͬϮϮϬsͬϲϬ,nj͘. ϰ .
(16) &ŝŐƵƌĂϰ͘ͲĂũĂĚĞŵĞnjĐůĂƐ Ͳ. ůĞǀĂĚŽƌĞůĞĐƚƌŽŚŝĚƌĄƵůŝĐŽĚĞĚŽƐƉŽƐƚĞƐ͗. ůĞǀĂĚŽƌƉĂƌĂĂƵƚŽƐĚĞϮƉŽƐƚĞƐ͕ďƌĂnjŽƐĂƐŝŵĠƚƌŝĐŽƐƋƵĞƉĞƌŵŝƚĞŶĂďƌŝƌůĂƐƉƵĞƌƚĂƐĚĞůĂƵƚŽĞůĞǀĂĚŽ͕ƚŝĞŵƉŽ ĚĞĞůĞǀĂĐŝſŶϰϱƐĞŐƵŶĚŽƐ͕ĂůƚƵƌĂŵĄdžŝŵĂĚĞĞůĞǀĂĐŝſŶĚĞϭϵϴϭŵŵ͘ EĞĐĞƐŝƚĂĚĞƵŶĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶϯTͬϯϲϬsͬϲϬ,njƉĂƌĂĞůŵŽƚŽƌĚĞϰ,WƋƵĞƵƚŝůŝnjĂƉĂƌĂĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞů ĞůĞǀĂĚŽƌĞůĞĐƚƌŽŚŝĚƌĄƵůŝĐŽ͘. &ŝŐƵƌĂϱ͘Ͳ ůĞǀĂĚŽƌĞůĞĐƚƌŽŚŝĚƌĄƵůŝĐŽ . . ϱ .
(17) . W/dh>KϮ ĞƐĂƌƌŽůůŽĚĞůĚŝƐĞŹŽĞůĠĐƚƌŝĐŽĚĞůĐĞŶƚƌŽĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj Ϯ͘ϭ͘ /ŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ Ŷ ĚĞ ůĂƐ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͕ ĐĂďĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂƌ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ ĞŶ ƉƌŝŶĐŝƉĂů LJ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌůŽƐĐŽŶĐĞƉƚŽƐLJĞůƉƌŽĐĞĚŝŵŝĞŶƚŽƋƵĞƐĞƐŝŐƵŝſƉĂƌĂĐŽŵƉůĞƚĂƌůĂƐŵŝƐŵĂƐ͘ ŽŵŽƉƵĚŝŵŽƐŽďƐĞƌǀĂƌĞŶĞůĐĂƉŝƚƵůŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĞůĞĚŝĨŝĐŝŽĐŽŵƉƌĞŶĚĞĚĞǀĂƌŝĂƐĄƌĞĂƐLJƐŽďƌĞƚŽĚŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐ ĐŽŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐǀŽůƚĂũĞƐ͘WĂƌĂĞůůŽ͕ƐĞŚĂĚŝƐƉƵĞƐƚŽůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ͗ĚĞůĂƌĞĚĚĞĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĞdžŝƐƚĞŶƚĞ͕ ĚĞƌŝǀĂƌĞŵŽƐůĂƌĞĚŚĂĐŝĂƵŶĂĐĄŵĂƌĂĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ƉĂƌĂůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ͕ƐĞŐƷŶůĂŶŽƌŵĂĚĞůĂ Y^ƉĂƌƚĞ LJ͕ĞƐƚŝƉƵůĂƋƵĞƐƵƉĞƌĂĚŽĞůϭDs͕ƌĞƋƵŝĞƌĞĚĞƵŶƌĞĐŽŶĞĐƚĂĚŽƌĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĐĄůĐƵůŽLJĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ ĚĂĚĂƐ ĞŶ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ĚĞ ůĂ Y^͘ ƐƚĞ ƌĞĐŽŶĞĐƚĂĚŽƌ ƐĞ ũƵƐƚŝĨŝĐĂ LJĂ ƋƵĞ ĞƐ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŵĞĚŝĂ ƚĞŶƐŝſŶ ĐŽŵƉƌĞŶĚĞ ĚĞ ƚƌĞƐ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ͗ ƵŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌ ĚĞ ϯϬϬ ŬsƐ ϲϬϬϬͬϮϭϬͬϭϮϭs͕ ƉĂƌĂ ƵƐŽ ŐĞŶĞƌĂů ĚĞů ĞĚŝĨŝĐŝŽ;ĂĞdžĐĞƉĐŝſŶĚĞƚĂůůĞƌĞƐͿ͕ƵŶƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĚĞϯϬϬŬsƐϲϬϬϬͬϮϮϬͬϭϮϳs͕ƉĂƌĂƚŽĚĂůĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶĚĞ ƚĂůůĞƌĞƐ ĚĞ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ƋƵĞ ĨƵŶĐŝŽŶĞŶ Ă ϮϮϬs͕ LJ ƵŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌ ĚĞ ϱϬϬ ŬsƐ ϲϬϬϬͬϯϲϬs͕ ƉĂƌĂ ƵƐŽ ĞdžĐůƵƐŝǀŽĚĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĚƚĂůůĞƌĐƵLJŽǀŽůƚĂũĞĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶĞƐϯϲϬs͘ WĂƌĂ Ğů ŝŶŐƌĞƐŽ ĚĞ ůĂ ĞŶĞƌպà ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ƵŶĂ ĐĞůĚĂ ĚĞ ůůĞŐĂĚĂ ĚĞ ĐĂďůĞƐ ĚĞ ŵĞĚŝĂ ƚĞŶƐŝſŶ͕ ƵŶĂ ĐĞůĚĂ ĨƵƚƵƌĂLJƵŶĂĐĞůĚĂĚĞŵĞĚŝĐŝſŶĞŶŵĞĚŝĂƚĞŶƐŝſŶ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂƌĄƐƵƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐĞŶĞůĐĂƉşƚƵůŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ͘ WĂƌĂ ůĂ ŝŶƚĞƌĐŽŶĞdžŝſŶĞŶƚƌĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌĞƐ ƐĞ ĚŝƐƉŽŶĚƌĄ ĚĞ ƵŶĂĐĞůĚĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĐĄŵĂƌĂ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶ ũƵŶƚŽ Ă Ġů͕ ƐĞ ƚĞŶĚƌĄ ƵŶĂ ĐĞůĚĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ŵĞĚŝĂ ƚĞŶƐŝſŶ ƉŽƌ ĐĂĚĂ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĚŽƌ Ă ƵƚŝůŝnjĂƌƐĞ LJ ƐƵƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĐĞůĚĂƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĞŶ ďĂũĂ ƚĞŶƐŝſŶ ƉĂƌĂ ůĂ ƐĂůŝĚĂ Ă ůĂƐ ĐĂƌŐĂƐ ĐŽŶƚĞŵƉůĂĚĂƐĞŶĞůĞƐƚƵĚŝŽ͘ dŽŵĂŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂƋƵĞĞŶĞůƐŝƐƚĞŵĂĞůĠĐƚƌŝĐŽĚĞůƉĂşƐŶŽŐĂƌĂŶƚŝnjĂƵŶƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĨŝĚĞĚŝŐŶŽ͕ƉŽƌůŽ ƋƵĞƐĞƉůĂŶƚĞŽĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĐŽŶƚŝŶƵŽĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ͘ ĞŶƚƌŽĚĞůĂƐŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͕ƐĞƐƵďĚŝǀŝĚŝſĞŶϱƐŝƐƚĞŵĂƐ͗ ϭ͘ Ϯ͘ ϯ͘ ϰ͘ ϱ͘. ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĨƵĞƌnjĂ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞŵĞĚŝĂƚĞŶƐŝſŶLJŐĞŶĞƌĂĐŝſŶĚĞĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂ͘ . Ϯ͘Ϯ͘ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĨƵĞƌnjĂ͘ Ϯ͘Ϯ͘ϭ͘ ^ƵďƐƵĞůŽϯ͘ ů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĨƵĞƌnjĂ ĂďĂƌĐĂ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ͕ ƐĂůŝĚĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐ Ă ƵƚŝůŝnjĂƌƐĞĞŶĞůĐĞŶƚƌŽĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj͘. ϲ .
(18) WĂƌĂĞůĄƌĞĂĚĞŽĨŝĐŝŶĂƐ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƚŝǀŽĚĞĞǀŝƚĂƌĚĂŹŽƐĞŶůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĞůĞĐƚƌſŶŝĐŽƐ;ĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĞƐͿLJƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ŵŝƐŵŽƐ͕ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĞŶĞƌպà ƌĞŐƵůĂĚĂ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ hW^ ;hŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝďůĞ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůLJ͕ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĞŶĞƌպà ŝŶŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂͿ͖ ĐŽŶ ĞƐƚĞ ƐŝƐƚĞŵĂ ĞǀŝƚĂ ƋƵĞ ƐƵĨƌĂ ĨůƵĐƚƵĂĐŝŽŶĞƐĚĞǀŽůƚĂũĞĞŶůŽƐƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐLJĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĐŽŶƚŝŶƵĂĂƉĞƐĂƌĚĞůŽƐĐŽƌƚĞƐĚĞ ĞŶĞƌŐşĂŶŽƌŵĂů͕ƐĞŝŶƐƚĂůĂƌĄϭƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉŽƌĐĂĚĂĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƚƌĂďĂũŽ͘ >ĂƉŽƚĞŶĐŝĂƚŽƚĂůƌĞƋƵĞƌŝĚĂƉĂƌĂůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĞŶĞƌŐşĂƌĞŐƵůĂĚĂƐĞƌĄĚĞϰϬŬsƐ͘WŽƌůŽƋƵĞůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞů hW^ ;hŶŝŶƚĞƌƌƵƉƚŝďůĞ ƉŽǁĞƌ ƐƵƉƉůLJ͕ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĞŶĞƌպà ŝŶŝŶƚĞƌƌƵŵƉŝĚĂͿ ĚĞďĞ ƐĞƌ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ǀĂůŽƌŽƵŶĐŽŶũƵŶƚŽĚĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐƋƵĞƐƵŵĞŶĞůŵŝƐŵŽǀĂůŽƌ͘ ůĞƋƵŝƉŽƐĞƌĄƚŝƉŽƚƌŝĨĄƐŝĐŽLJƐƵǀŽůƚĂũĞĚĞƐĂůŝĚĂ ƐĞƌĄ ĚĞ ϮϮϬͬ ϭϮϳ s LJ ĐƵLJŽ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ƐĞƌĄ ĚĞ ƚŝƉŽ ĂƵƚŽŵĄƚŝĐŽ͘ ƐƚĞ ĞƋƵŝƉŽ ƚĞŶĚƌĄ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂƌƐĞĂƵŶĂĐĞŶƚƌĂůĚĞŵŽŶŝƚŽƌĞŽĐŽŶƵŶƉƵĞƌƚŽĚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶZ^ͲϮϯϮ͘ WĂƌĂƋƵĞĞůƐŝƐƚĞŵĂƚĞŶŐĂƵŶƉĞƌĨĞĐƚŽĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ͕ƐĞŶĞĐĞƐŝƚĂĚĞƵŶƚĂďůĞƌŽĚĞďLJͲƉĂƐƐ͘ ů ƚĂďůĞƌŽ ĚĞ ďLJƉĂƐƐ ƉĞƌŵŝƚĞ ƵŶ ƉĂƐŽ ĚŝƌĞĐƚŽ ĚĞ ĞŶĞƌŐşĂ͕ ĚĞƐĚĞ ůĂ ĨƵĞŶƚĞ ;ĞŵƉƌĞƐĂ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞͿ ŚĂĐŝĂůĂĐĂƌŐĂĐƌŝƚŝĐĂŵŝĞŶƚƌĂƐĞůƵƉƐĞƐƌĞƚŝƌĂĚŽƚĞŵƉŽƌĂůŵĞŶƚĞĚĞŽƉĞƌĂĐŝſŶ͘ ůƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞŝŶƐƚĂůĂƌƚĂďůĞƌŽƐ ĚĞďLJƉĂƐƐĞŶĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞƵƉƐ͕ĐŽŶƐŝƐƚĞďĄƐŝĐĂŵĞŶƚĞĞŶƉĞƌŵŝƚŝƌůĂƌĞĂůŝnjĂĐŝſŶĚĞƚĂƌĞĂƐĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ LJĂƐĞĂƉƌĞǀĞŶƚŝǀŽŽĐŽƌƌĞĐƚŝǀŽĂůƵƉƐƐŝŶƋƵĞƐĞĚĞďĂƌĞĂůŝnjĂƌƵŶĐŽƌƚĞĚĞĞŶĞƌŐşĂĂůĂĐĂƌŐĂƋƵĞĞƐƚĞĂůŝŵĞŶƚĂ͘ ŽŵŽƐĞŝŶĚŝĐſĞŶĞůĐĂƉşƚƵůŽϭ͕ĞůƐƵďƐƵĞůŽϯĞƐƚĄĐŽŵƉƵĞƐƚŽĚĞƵŶĄƌĞĂĚĞŽĨŝĐŝŶĂƐĚĞďŽĚĞŐĂ͕ƵŶĄƌĞĂĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐLJďŽĚĞŐĂĚĞƌĞƉƵĞƐƚŽƐ͘ WĂƌĂ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ůĂƐ ŽĨŝĐŝŶĂƐ͕ ƐĞ ƵďŝĐĂƌĄ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĨƵĞƌnjĂ ŶŽƌŵĂů LJ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ƌĞŐƵůĂĚŽ ƉŽƌ ĐĂĚĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ WŽƌ ůĂ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝſŶ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂ ĚĞ ůĂƐ ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͕ ůŽƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƐĞƌĄŶŝŶƐƚĂůĂĚŽƐĞŶĞůƉŝƐŽĐŽŵŽƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌĞŶĞůĂŶĞdžŽϭ͘ WĂƌĂ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐ͕ ĐŽŵŽ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ͕ ƚĞŶĞŵŽƐ ƐĞĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŵĂŶŽƐ LJ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉĂƌĂƵƐŽĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ;ŶĞdžŽϭͿ͘ >Ă ďŽĚĞŐĂ ĚĞ ƌĞƉƵĞƐƚŽƐ ŶŽ ƌĞƋƵŝĞƌĞ ĚĞ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ĞŶ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ĂƐş ƋƵĞ ƐĞ ƵďŝĐſ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĚĞ ĨŽƌŵĂƵŶŝĨŽƌŵĞƉĂƌĂƵƚŝůŝnjĂĐŝſŶĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ͘;ŶĞdžŽϮͿ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐĞ ƚŝĞŶĞ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƵŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐŝƌĐƵŝƚŽ ĐĞƌƌĂĚŽ ĚĞ ƚĞůĞǀŝƐŝſŶ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƋƵĞ ŶĞĐĞƐŝƚĂ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶƌĞŐƵůĂĚĂƉĂƌĂŵĂŶƚĞŶĞƌƵŶĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞLJĚƵƌĂďŝůŝĚĂĚĚĞůĂĐĄŵĂƌĂ͘;ŶĞdžŽϮͿ. Ϯ͘Ϯ͘Ϯ͘ ^ƵďƐƵĞůŽϮ͘ Ŷ Ğů ƐƵďƐƵĞůŽ Ϯ ĞƐ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ƚĂůůĞƌ ĚĞ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ĂƵƚŽŵŽƚƌŝnj͕ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ ĚĞ ĨƵĞƌnjĂ ƚƌĂďĂũĂŶůŽƐĞƋƵŝƉŽƐďĂũŽǀĂƌŝŽƐǀŽůƚĂũĞƐ͗ Ͳ Ͳ Ͳ. ϭϮϳs ϮϮϬs ϯϲϬs. ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌĞŵŽƐ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ ĚĞ ĨƵĞƌnjĂ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞĨŝŶŝĚĂƐĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂŵĞŶƚĞ͘;ŶĞdžŽϯͿ ϳ .
(19) ŶĞůĄƌĞĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ͕ƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂƵďŝĐĂĚĂƵŶĂĐĞŶƚƌĂůĚĞĂƐƉŝƌĂĐŝſŶLJƵŶĂĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ͘ ŽŵŽŚĂďşĂŵŽƐŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞŶĞůĐĂƉşƚƵůŽϭ͕ĚĂĂĐŽŶŽĐĞƌůĂƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐƚĠĐŶŝĐĂƐĚĞĚŝĐŚŽƐĂƉĂƌĂƚŽƐLJ ƐĞĚŝƐƉŽŶĚƌĄůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗ Ͳ. WĂƌĂůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĞůĠĐƚƌŝĐĂĚĞůĂĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐƐĞƌĄĚĞƵŶĂƐĂůŝĚĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϯϲϬs͕ĐŽŶ ƵŶĂƉŽƚĞŶĐŝĂŵĄdžŝŵĂĚĞƵƐŽĚĞϮϳŬt͘WĂƌĂůĂůŝŵŝƚĂĐŝſŶĚĞůĐŽŶƐƵŵŽĚĞůĂƐĂůŝĚĂĞƐƉĞĐŝĂů͕ƉŽĚĞŵŽƐ ƌĞĂůŝnjĂƌůŽĚĞĚŽƐŵĠƚŽĚŽƐ͗ ϭ͘ >ŝŵŝƚĂŶĚŽůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĐŽŶĞůĐĂůŝďƌĞĚĞůĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ Ϯ͘ >ŝŵŝƚĂŶĚŽůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŵĞĚŝĂŶƚĞůĂƉƌŽƚĞĐĐŝſŶĐĂůĐƵůĂĚĂƉĂƌĂĚŝĐŚŽĞƋƵŝƉŽ͘ WĂƌĂ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ƐĞůĞĐĐŝŽŶĂŵŽƐ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ŵĠƚŽĚŽ LJĂ ƋƵĞ ŶŽƐ ƌĞƐƵůƚĂ ŵĄƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ ƋƵĞ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ŵĠƚŽĚŽ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ĂƉůŝĐĂƌ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ŵĠƚŽĚŽ͕ ƚĞŶĞŵŽƐ Ğů ŝŶĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞ ĚĞ ŶŽ ƚĞŶĞƌ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ůĂ ƉƌŽLJĞĐĐŝſŶĚĞĐĂŵďŝŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐ͕LJĂƋƵĞƉƵĞĚĞŶĐŽŶƐƵŵŝƌŵĂLJŽƌƉŽƚĞŶĐŝĂ͘ WĂƌĂĞůĐĄůĐƵůŽĚĞůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶƐĞĂƉůŝĐŽůĂƐŝŐƵŝĞŶƚĞĞĐƵĂĐŝſŶ͗ /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϭ͘Ϯϱ/dKd>͕ĚŽŶĚĞ͗/dKd>сW;ŬsͿͬ;яϯΎsͿ ŽŵŽĚĂƚŽƐƚĞŶĞŵŽƐ͗ W;ŬsͿсϮϳŬtͬϬ͘ϵсϯϬŬs sсϯϲϬs /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϭ͘ϮϱΎϯϬͬ;яϯΎϯϲϬͿсϲϬ͘Ϯϭ ^ĞŐƷŶƚĂďůĂϭƐŽďƌĞĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞůŽƐĐĂďůĞƐd,,E͕ƚĞŶĞŵŽƐƋƵĞĞůĐĂďůĞηϴt'ƚŝĞŶĞĚĞ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚŵĄdžŝŵĂĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞϱϱ͕LJĞůĐĂďůĞηϲt'ƚŝĞŶĞϳϱ͘. ϴ .
(20) ƵĂĚƌŽϭ͘ͲĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞĐĂďůĞƚŝƉŽd,,Eϭ WŽƌ ĐŽŶƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͕ ƉĂƌĂ Ğů ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵŽƐ ƚƌĞƐ ĐĂďůĞƐ ηϲ t' ƉĂƌĂ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ Z͕ ^ LJ d ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ WĂƌĂ Ğů ŶĞƵƚƌŽ͕ ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵŽƐ Ğů ŵŝƐŵŽ ĐĂůŝďƌĞ ƋƵĞ ƵƚŝůŝnjĂŵŽƐ ĞŶ ůĂƐ ĨĂƐĞƐ LJ ƉĂƌĂ ůĂ ƚŝĞƌƌĂƐĞƌĄĚĞƵŶĐĂůŝďƌĞŵĞŶŽƐƋƵĞůŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ĞƐĚĞĐŝƌηϴt'͘;ŶĞdžŽϰͿ ĂďĞƌĞĐĂůĐĂƌƋƵĞĞůĐĂďůĞƋƵĞƐĞƵƚŝůŝnjĂƌĄƉĂƌĂůĂƐĂůŝŵĞŶƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞĨƵĞƌnjĂĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽƐĞƌĄƚŝƉŽd,,E ƉĂƌĂĨĂƐĞƐLJŶĞƵƚƌŽ͕LJĂƋƵĞƐĞƚƌĂƚĂĚĞƵŶĞĚŝĨŝĐŝŽĐƵďŝĞƌƚŽƋƵĞŶŽƚƌĂďĂũĂĞŶĂůƚĂƐƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ͕LJĞů ĐĂďůĞĚĞĐŽďƌĞĚĞƐŶƵĚŽƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ͘ Ͳ. ĞŶƚƌŽĚĞůĂĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂĞdžƉƌĞƐƐ͕ƐĞŝŶĐůƵLJſƵŶĂƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂĚĞŵĄdžŝŵŽϭϱŬtƉĂƌĂůĂƐĚŽƐ ůĄŵƉĂƌĂƐŝŶĨƌĂƌƌŽũĂƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐĞŶĞůĞƋƵŝƉŽ͘ƉůŝĐĂŶĚŽůĂĞĐƵĂĐŝſŶĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ŽďƚĞŶĞŵŽƐ͗ /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϯϭ͘ϲϵ ^ĞŐƷŶƚĂďůĂϭ͕ĞůĐĂůŝďƌĞĚĞĐŽŶĚƵĐƚŽƌƋƵĞƚĞŶĞŵŽƐŵĄƐƉƌſdžŝŵŽĂůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĐĂůĐƵůĂĚĂĞƐηϭϬ͕ƉĞƌŽ ƉĂƌĂƉƌĞĐĂƵƚĞůĂƌƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽLJƚĞŶĞƌŵĂLJŽƌĂŵƉůŝƚƵĚĚĞƌĞƐĞƌǀĂ͕ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵŽƐĞůηϴt'͘ WĂƌĂůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞůĂƐůĄŵƉĂƌĂƐŝŶĨƌĂƌƌŽũĂƐƐĞƌĄĚĞƚƌĞƐĐĂďůĞƐηϴt'ƉĂƌĂůĂƐĨĂƐĞƐ͕ƵŶĐĂďůĞηϴ t'ƉĂƌĂĞůŶĞƵƚƌŽLJƵŶĐĂďůĞηϭϬt'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ͘. Ͳ. ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ůĂ ĐĂďŝŶĂ ŶĞĐĞƐŝƚĂ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ƉĂƌĂ ƵŶ ũƵĞŐŽ ĚĞ ŵŽƚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĐŽƌƚŝŶĂƐ͕ƐŽŶƚƌĞƐŵŽƚŽƌĞƐĚĞϬ͘ϯŬtĐĂĚĂƵŶŽLJĨƵŶĐŝŽŶĂŶĂƵŶǀŽůƚĂũĞĚĞϮϮϬs͘ ZĞĂůŝnjĂŶĚŽĞůĐĄůĐƵůŽƉĂƌĂƵŶŵŽƚŽƌ͗. ϭ. dĂďůĂĚĞĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞĐĂďůĞƐWŚĞůƉƐŽĚŐĞ. ϵ .
(21) /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϭ͘ϳϬ ZĞǀŝƐĂŶĚŽĞŶůĂƚĂďůĂϭ͕LJƚŽŵĂŶĚŽĞŶĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝſŶůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĂĚŝĐŝŽŶĂůƋƵĞĂďƐŽƌďĞƵŶŵŽƚŽƌĞŶĞů ŵŽŵĞŶƚŽĚĞĂƌƌĂŶƋƵĞ͕ƵƚŝůŝnjĂƌĞŵŽƐƵŶĐĂďůĞηϭϰt'ƉĂƌĂůĂƐĨĂƐĞƐLJƵŶĐĂďůĞηϭϮƉĂƌĂůĂƚŝĞƌƌĂ͘ Ͳ. >ĂĐĞŶƚƌĂůĚĞĂƐƉŝƌĂĐŝſŶĐŽŶƐƵŵĞƵŶĂƉŽƚĞŶĐŝĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϮ͘ϮŬtĂƵŶǀŽůƚĂũĞĚĞϯϲϬs͘ƉůŝĐĂŵŽƐůĂ ĞĐƵĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůĐĄůĐƵůŽĚĞůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉĂƌĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞůĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ͘ /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϰ͘ϭϴ DĞĚŝĂŶƚĞƚĂďůĂϭ͕ƐĞĚĞƚĞƌŵŝŶſ͗ƚƌĞƐĐĂďůĞƐηϭϮt'ƉĂƌĂůĂĨĂƐĞ͕ƵŶĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂĞůŶĞƵƚƌŽLJ ƵŶĐĂďůĞηϭϰt'ƉĂƌĂůĂƚŝĞƌƌĂ͘. Ͳ. WĂƌĂƐĞƌǀŝĐŝŽƐǀĂƌŝŽƐƐĞĐŽůŽĐĂƌĄƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƚƌŝĨĄƐŝĐŽĚĞǀŽůƚĂũĞĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽϯϲϬs͕ĐŽŶƵŶ ĐŽŶƐƵŵŽŵĄdžŝŵŽĚĞϮŬt͘ƉůŝĐĂŶĚŽůĂĨŽƌŵƵůĂĂŶƚĞƌŝŽƌ͕ĐŽŶĐůƵŝŵŽƐƋƵĞůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶƐĞƌĄĚĞƚƌĞƐ ĐĂďůĞƐηϭϮt'ƉĂƌĂůĂĨĂƐĞ͕ƵŶĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂĞůŶĞƵƚƌŽLJƵŶĐĂďůĞηϭϰt'ƉĂƌĂůĂƚŝĞƌƌĂ͘ ĚĞŵĄƐ͕ƐĞĚŝƐƉŽŶĚƌĄĚĞƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞďŝĨĄƐŝĐŽĂϮϮϬs͕ĐŽŶƵŶĂƉŽƚĞŶĐŝĂŵĄdžŝŵĂĚĞĐŽŶƐƵŵŽĚĞ ϯ͘ϱŬt͘^ƵĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌƐĞƌĄĚĞĚŽƐĐĂďůĞƐηϭϮt'ƉĂƌĂůĂƐĨĂƐĞƐ͕ƵŶĐĂďůĞηϭϰt'ƉĂƌĂůĂƚŝĞƌƌĂ͘. Ͳ. :ƵŶƚŽĂůĂĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂƚĞŶĞŵŽƐĚŽƐĐĞŶƚƌĂůĞƐĚĞĂƐƉŝƌĂĐŝſŶ͕ĐƵLJŽĐŽŶƐƵŵŽĞƐĚĞϳ͘ϱŬtŵĄdžŝŵŽ ĂƵŶǀŽůƚĂũĞĚĞϯϲϬsƚƌŝĨĄƐŝĐŽ͘hƚŝůŝnjĂŶĚŽůĂĞĐƵĂĐŝſŶƉĂƌĂĞůĐĄůĐƵůŽĚĞůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉĂƌĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĞů ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ͕ŽďƚĞŶĞŵŽƐĐŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽ͗ /;ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌͿсϭϱ͘ϴϱ ůĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌƐĞƌĄĚĞƚƌĞƐĐĂďůĞƐηϴt'ƉĂƌĂůĂƐĨĂƐĞƐ͕ƵŶĐĂďůĞηϴt'ƉĂƌĂĞůŶĞƵƚƌŽLJƵŶĐĂďůĞ ηϭϬƉĂƌĂůĂƚŝĞƌƌĂ͘. ŶŽƚƌĂĄƌĞĂƋƵĞƐĞŚĂĚŝǀŝĚŝĚŽƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂůĂnjŽŶĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶŵƷůƚŝƉůĞ͕ĞŶĞůůĂƐĞŝŶĐůƵLJĞƵŶĂĐĞŶƚƌĂůĚĞ ĂƐƉŝƌĂĐŝſŶ;ŶĞdžŽϱͿ͘ĞŶƚƌŽĚĞůŽƐƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐƐĞƚŝĞŶĞ͗ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ. ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϭϮ͘ϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͕ƉĂƌĂůĂĐĞŶƚƌĂůĚĞĂŝƌĞĐŽŵƉƌŝŵŝĚŽ͘ ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϱ͘ϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͕ƉĂƌĂůĂĐĞŶƚƌĂůĚĞĂƐƉŝƌĂĐŝſŶ͘ ϰƐĂůŝĚĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐƚƌŝĨĄƐŝĐĂƐĚĞϮϭŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ ϰƐĂůŝĚĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐďŝĨĄƐŝĐĂƐĚĞϯ͘ϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϮϮϬsͬϲϬ,nj͘. WĂƌĂĞůĐĄůĐƵůŽĚĞůŽƐĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐĚĞĐĂĚĂƐĂůŝĚĂ͕ƐĞŚĂƵƚŝůŝnjĂĚŽůĂĞĐƵĂĐŝſŶĚĞĐĄůĐƵůŽĚĞůĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ͘WŽƌůŽ ƋƵĞŽďƚĞŶĞŵŽƐůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͗ ϭϬ .
(22) WŽƚĞŶĐŝĂ ;ŬtͿ. ϭϮ͕ϱ. ϱ͕ϱ. Ϯϭ. ϯ͕ϱ. />/D EdKZ ;Ϳ. ĂůŝďƌĞůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ. Ϯϲ͕ϰϭ. ϯĐĂďůĞƐηϭϬt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. ϭϭ͕ϲϮ. ϯĐĂďůĞƐηϭϮt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϮ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϰt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. ϰϰ͕ϯϳ. ϯĐĂďůĞƐηϴt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐLJϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ϮϮ͕ϭϬ. ϮĐĂďůĞƐηϭϮt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐLJϭĐĂďůĞηϭϰ t'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ƵĂĚƌŽϮ͘ͲĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕njŽŶĂĚĞƉƌĞƉĂƌĂĐŝſŶŵƷůƚŝƉůĞ KƚƌĂ ĄƌĞĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĞƐ Ğů ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ ĚĞ ƉŝŶƚƵƌĂ͕ ĞŶ ĞůůĂ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ĚŽƐ ĐĂďŝŶĂƐ ĚĞ ƉŝŶƚƵƌĂ ;ŶĞdžŽ ϲͿ LJ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐƐŽŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ. ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϳ͘ϯϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͕ƉĂƌĂĐŽŵƉƌĞƐŽƌĚĞĂŝƌĞ͘ ϭ ƐĂůŝĚĂ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ƚƌŝĨĄƐŝĐĂ ĚĞ ϳ͘ϯϱ Ŭt ŵĄdžŝŵŽ Ă ϯϲϬ sͬϲϬ ,nj͕ ƉĂƌĂ ůĂ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƵŶ ŵŽƚŽƌ ĚĞ ĞdžƚƌĂĐĐŝſŶĚĞĂŝƌĞ͘ ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϭϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͕ƉĂƌĂůĄŵƉĂƌĂƐŝŶĨƌĂƌƌŽũĂƐ͘ ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϮϱ͘ϱŬtŵĄdžŝŵŽĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͕ƉĂƌĂůĂĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶŐĞŶĞƌĂůĚĞůĂĐĂďŝŶĂ͘. ZĞĐƵƌƌŝĞŶĚŽ Ă ůĂƐ ĨŽƌŵƵůĂƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ŝŶĚŝĐĂĚĂƐ͕ ŽďƚĞŶĚƌĞŵŽƐ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ ǀĂůŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͗ WŽƚĞŶĐŝĂ ;ŬtͿ. />/D EdKZ ;Ϳ. ĂůŝďƌĞůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ. ϭϱ͕ϱϯ. ϯĐĂďůĞƐηϭϬt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. ϳ͕ϯϱ. ϭϱ͕ϱϯ. ϯĐĂďůĞƐηϭϬt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. ϭϱ. ϯϭ͕ϲϵ. ϯĐĂďůĞƐηϴt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϴt' ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϬt'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ϱϯ͕ϴϳ. ϯĐĂďůĞƐηϲt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϲt' ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϴt'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ϳ͕ϯϱ. Ϯϱ͕ϱ . ƵĂĚƌŽϯ͘ͲĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĐĂďŝŶĂĚĞƉŝŶƚƵƌĂ ϭϭ .
(23) ĞŶƚƌŽĚĞůƚĂůůĞƌĐŽŶƚĂŵŽƐĐŽŶĞůĞǀĂĚŽƌĞƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐƉĂƌĂĂƵƚŽƐ͕ůŽƐĐƵĂůĞƐƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂŶĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽƐĞŶƚŽĚŽ ĞůƚĂůůĞƌĐŽŵŽƐĞƉƵĞĚĞŽďƐĞƌǀĂƌĞŶĞůŶĞdžŽϳ͘ ů ĞůĞǀĂĚŽƌ ƚŝĞŶĞ ƵŶ ŵŽƚŽƌ ĚĞ ϰ ,W ƉĞƌŽ ƉŽƌ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ĂƌƌĂŶƋƵĞ ĚĞů ŵŽƚŽƌ ƐĞ ƚŽŵĂƌĄ ƉĂƌĂ ĐĄůĐƵůŽƐ ƵŶĂ ƉŽƚĞŶĐŝĂĚĞϯ͘ϱŬt͕ĞůǀŽůƚĂũĞĚĞĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĞƋƵŝƉŽĞƐϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ Ŷ ůĂ ŵŝƐŵĂ ƉůĂŶƚĂ ƐĞ ƉƌŽLJĞĐƚĂƌĄ ƵŶ ĞůĞǀĂĚŽƌ ĚĞ ĂƵƚŽƐ ƋƵĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂ ůŽƐ ĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ ĚĞů ƐƵďƐƵĞůŽ Ϯ Ăů ƐƵďƐƵĞůŽϭ͘ ƐƚĞƚŝƉŽĚĞĞůĞǀĂĚŽƌĐŽŶƐƵŵĞƵŶĂƉŽƚĞŶĐŝĂĚĞϴŬtĂϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ ŽŵŽƌĞƐƵůƚĂĚŽĚĞůĐĄůĐƵůŽĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐƚĞŶĞŵŽƐ͗ WŽƚĞŶĐŝĂ ;ŬtͿ. />/D EdKZ ;Ϳ. ĂůŝďƌĞůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ. ϯ͕ϱ. ϳ͕ϯϵ. ϯĐĂďůĞƐηϭϬt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. ϴ. ϭϲ͕ϵϬ. ϯĐĂďůĞƐηϴt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϴt' ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϬt'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ƵĂĚƌŽϰ͘ͲĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĞůĞǀĂĚŽƌĞƐĚĞĂƵƚŽ ĞŶƚƌŽĚĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐƌĞƐƚĂŶƚĞƐƋƵĞƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌĞŶĞůŶĞdžŽϳ͕ƐŽŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗ Ͳ Ͳ. ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂƉĂƌĂĐŽŵƉƌĞƐŽƌĞŶĐƵĂƌƚŽĚĞĐŽŵƉƌĞƐŽƌ͕ϮϳŬtŵĄdžŝŵŽϯϲϬsͬϲϬ,nj͘ ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂƉĂƌĂůĂǀĂĚŽƌĂ͕ϮŬtŵĄdžŝŵŽϯϲϬsͬϲϬ,nj͘. ĂůĐƵůĂŵŽƐƐƵƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĐŽŵŽƐĞŝŶĚŝĐĂĂĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶůŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͗ WŽƚĞŶĐŝĂ ;ŬtͿ. />/D EdKZ ;Ϳ. ĂůŝďƌĞůŝŵĞŶƚĂĚŽƌ. Ϯϳ. ϱϳ͕Ϭϰ. ϯĐĂďůĞƐηϲt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϲt' ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϴt'ƉĂƌĂƚŝĞƌƌĂ. ϰ͕Ϯϯ. ϯĐĂďůĞƐηϭϬt'ƉĂƌĂĨĂƐĞƐ͕ϭĐĂďůĞηϭϬ t'ƉĂƌĂŶĞƵƚƌŽLJϭĐĂďůĞηϭϮt'ƉĂƌĂ ƚŝĞƌƌĂ. Ϯ . ƵĂĚƌŽϱ͘ͲĄůĐƵůŽĚĞĐŽƌƌŝĞŶƚĞLJĐĂůŝďƌĞĚĞĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĐŽŵƉƌĞƐŽƌLJůĂǀĂĚŽƌĂ ůƚĂůůĞƌĂƉĞƐĂƌĚĞƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌůŽƐƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐĚĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ͕ĚĞďĞŵŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌĞů ƵƐŽĚĞŽƚƌŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐƉĞƋƵĞŹŽƐ;ƉŽƌĞũĞŵƉůŽƚĂůĂĚƌŽƐ͕ůĄŵƉĂƌĂƐ͕ĞƋƵŝƉŽƐĂŶĂůŝnjĂĚŽƌĞƐ͕ƐŽůĚĂĚŽƌĂƐ͕ĞƚĐ͘ͿƉŽƌ ůŽƋƵĞŚĞŵŽƐƵďŝĐĂĚŽƵŶĂĐŽůƵŵŶĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĐĂĚĂϴ͘ϰŵĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽŝŶĚŝĐĂĞŶĞůŶĞdžŽϳ͘ >ĂĐŽůƵŵŶĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐĐŽŶƚŝĞŶĞůŽƐŝŐƵŝĞŶƚĞ͗ ϭϮ .
(24) Ͳ Ͳ Ͳ. ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƚƌŝĨĄƐŝĐĂĚĞϴŬtŵĄdžŝŵŽϮϮϬsͬϲϬ,nj͘ ϭƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂďŝĨĄƐŝĐĂĚĞϰŬtŵĄdžŝŵŽϮϮϬsͬϲϬ,nj͘ ϮƐĂůŝĚĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐŵŽŶŽĨĄƐŝĐĂƐĚĞϮŬtŵĄdžŝŵŽϭϮϳsͬϲϬ,nj͘. >Ă ĐŽůƵŵŶĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞďĞ ƐĞƌ ĐŽŶƐƚƌƵŝĚŽ ĚĞ ĂĐĞƌŽ ŝŶŽdžŝĚĂďůĞ͕ ůĂ ƚĂƉĂ ĚĞďĞ ƐĞƌ ŚĞƌŵĠƚŝĐĂ ƉĂƌĂ ƐŽƉŽƌƚĂƌ ĚĞƌƌĂŵĞĚĞůşƋƵŝĚŽƐƐŝŶƋƵĞĂĨĞĐƚĞĂůƐŝƐƚĞŵĂĞůĠĐƚƌŝĐŽ͘ĞŝŐƵĂůŵĂŶĞƌĂ͕ůĂƐƚŽŵĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐƐĞƌĄŶŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ ĐŽŶƚĂƉĂĂƉƌƵĞďĂĚĞĂŐƵĂ͕ŝŵƉĂĐƚŽƐŵĞĐĄŶŝĐŽƐLJƌĞƐŝƐƚĞŶƚĞƐĂůĨƵĞŐŽĐŽŶŐƌĂĚŽ/Wϰϰ͘ŽŵŽƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌĞŶ ĞůŶĞdžŽϴ͕ƐĞĚĞƚĂůůĂůĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶLJĨŽƌŵĂĚĞůĂĐŽůƵŵŶĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘ ŽŶĐůƵLJĞŶĚŽĐŽŶůĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĞůĠĐƚƌŝĐĂĚĞůƐƵďƐƵĞůŽϮ͕ĐŽŶƚĂŵŽƐĐŽŶƐĞƌǀŝĐŝŽƐŚŝŐŝĠŶŝĐŽƐĚŽŶĚĞƐĞĂƉůŝĐĂĞů ŵŝƐŵŽĐƌŝƚĞƌŝŽĚĞůƐƵďƐƵĞůŽϯ͕ƵŶĂƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƉĂƌĂƐĞĐĂĚŽƌĂĚĞŵĂŶŽLJĚŽƐƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂƵƐŽĚĞ ůŝŵƉŝĞnjĂ͘. Ϯ͘Ϯ͘ϯ͘ ^ƵďƐƵĞůŽϭ͘ Ŷ Ğů ƐƵďƐƵĞůŽ ϭ ŝŐƵĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŶƚĂŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ĄƌĞĂ ĚĞ ƚĂůůĞƌ͕ ĐŽŶ ůĂ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ƋƵĞ ƚĞŶĞŵŽƐ ĐŽŵŽ ĞƋƵŝƉŽƐ ĞƐƉĞĐŝĂůĞƐĞůĞǀĂĚŽƌĞƐƉĂƌĂĂƵƚŽƐLJůĂƐĐŽůƵŵŶĂƐĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ;ƐƵďƐƵĞůŽϮͿ͘>ĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶĚĞůĂƐƐĂůŝĚĂƐƉĂƌĂ ĞůĞǀĂĚŽƌĞƐLJĐŽůƵŵŶĂƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐƐĞƉƵĞĚĞǀĞƌĞŶĞůŶĞdžŽϵ͘ KƚƌĂĄƌĞĂƋƵĞƐĞĚĞďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌƐŽŶůĂƐŽĨŝĐŝŶĂƐĚĞůƚĂůůĞƌ͘ŽŵŽƐĞƉƵĞĚĞŽďƐĞƌǀĂƌĞŶĞůŶĞdžŽϵ͕ĞůĄƌĞĂ ĐŽŶƐƚĂĚĞĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞϭϱĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽŝŶĐůƵLJĞŶĚŽĞůũĞĨĞĚĞƚĂůůĞƌLJŐĞƌĞŶĐŝĂ͘WŽƌůĂƵďŝĐĂĐŝſŶ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂĚĞůĂƐĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ƐĞĚŝƐƉƵƐŽƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŶŽƌŵĂůLJƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƌĞŐƵůĂĚŽ ĞŶ ƉĂƌĞĚ Ž ĞŶ ƉŝƐŽ ƐĞŐƷŶ ůĂ ƵďŝĐĂĐŝſŶ ĚĞů ĞƐĐƌŝƚŽƌŝŽ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ĐƌĞĂŵŽƐ ƵŶ ĐŝƌĐƵŝƚŽ ƉĂƌĂ ƐĂůŝĚĂƐĚĞƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐĞdžĐůƵƐŝǀŽƉĂƌĂůŝŵƉŝĞnjĂ͖ƉŽƌůŽƋƵĞ͕ŚĂďƌĄƵŶŽĞŶĐĂĚĂďĂŹŽ͕ƵŶŽƉĂƌĂƉĂƐŝůůŽLJƵŶŽ ĞŶĐŽĐŝŶĂ͘WŽƌƷůƚŝŵŽ͕ƐĞĚĞũſƵŶĂƐĂůŝĚĂƉĂƌĂƐĞĐĂĚŽƌĚĞŵĂŶŽƐĞŶĐĂĚĂďĂŹŽ͘ &ƵĞƌĂĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ͕ŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĐŽŶĞůĐƵĂƌƚŽĚĞďŽŵďĂƐ͕ĞŶĞůƐĞƉƌŽLJĞĐƚŽĞůƵƐŽĚĞƚƌĞƐďŽŵďĂƐĚĞĂŐƵĂ͗ ĚŽƐďŽŵďĂƐĚĞϱ,WƉĂƌĂĞůƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĚĞĂŐƵĂLJƵŶĂďŽŵďĂĚĞϳ͘ϱ,WƉĂƌĂůĂďŽŵďĂĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĞdžƚŝŶĐŝſŶ ĚĞŝŶĐĞŶĚŝŽƐ͘ WĂƌĂ Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĐŽŵŽ ĞŶ Ğů ƐƵďƐƵĞůŽ Ϯ LJ ƐƵďƐƵĞůŽ ϭ ƐĞ ƵƚŝůŝnjĂƌĄ ĐĂŶĂůĞƚĂ ŵĞƚĄůŝĐĂƐŽůŝĚĂĚĞĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐϮϰϬϬdžϴϬϬdžϭϱϬŵŵ;>dždž,Ϳ͕ĐŽŶĞůŽďũĞƚŝǀŽƋƵĞƉƵĞĚĂŶĞŶƚƌĂƌƚŽĚŽƐůŽƐ ĐĂďůĞƐ ĐŽŶ ƐƵ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂ ŚŽůŐƵƌĂ ƉĂƌĂ ůĂ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ LJ ƉƌŽLJĞĐĐŝſŶ ĨƵƚƵƌĂ Ă ĂŵƉůŝĂĐŝſŶ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐ ĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͘. Ϯ͘Ϯ͘ϰ͘ WůĂŶƚĂĂũĂ͘ ŶůĂƉůĂŶƚĂďĂũĂ;ŶĞdžŽϭϬͿ͕ƐĞĚŝǀŝĚŝƌĄůĂƐŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐĞŶůĂƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐnjŽŶĂƐ͗ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ. ƌĞĂĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĞůĞĐƚƌſŐĞŶŽƐ͘ ƌĞĂĚĞƐŚŽǁƌŽŽŵ͘ ƌĞĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƚĠĐŶŝĐŽĞdžƉƌĞƐƐ͘ ƌĞĂĚĞƉĂƌƋƵĞĂĚĞƌŽ͘. ƌĞĂĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĞůĞĐƚƌſŐĞŶŽƐ͘Ͳ Ŷ ĞƐƚĂ ĄƌĞĂ ĐŽŶƚĂƌĞŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ǀĞŶƚĂ ĚĞ ƌĞƉƵĞƐƚŽƐ͕ ƵŶĂ ƐĂůĂ ĚĞ ĞdžƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ ƵŶ ƚĂůůĞƌĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽĚĞŐƌƵƉŽƐĞůĞĐƚƌſŐĞŶŽƐ͘ ϭϯ .
(25) WĂƌĂ Ğů ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ǀĞŶƚĂ ĚĞ ƌĞƉƵĞƐƚŽƐ͕ ĐŽŶƚĂƌĞŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ;ĐĂũĂͿ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ƉŽŶĚƌĄ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ŶŽƌŵĂů LJ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĐŽŶ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ĞƐƚĂ njŽŶĂ͕ ƐĞ ĐŽůŽĐĂƌĄ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐĐŽŶǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽƉĂƌĂƵƐŽĚĞůĂƐĐĄŵĂƌĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚƋƵĞƐĞƌĄŶŝŶƐƚĂůĂĚĂƐĐŽŵŽŝŶĚŝĐĂŶ ůŽƐƉůĂŶŽƐ͘ ŶůĂƐĂůĂĚĞĞdžƉŽƐŝĐŝſŶƐĞƉůĂŶƚĞſƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƚĂŶƚŽƉĂƌĂůŝŵƉŝĞnjĂLJƉĂƌĂƵƐŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐĚĞďĂũĂĚĞŵĂŶĚĂ ĚĞƉŽƚĞŶĐŝĂ;ĞƋƵŝƉŽĚĞƐŽŶŝĚŽ͕ƉƵďůŝĐŝĚĂĚůƵŵŝŶŽƐĂ͕ĞƚĐͿ͘ WĂƌĂĞůƚĂůůĞƌĚĞŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͕ƐĞĚŝƐƚƌŝďƵLJſĐŽůƵŵŶĂƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽĐŽŶĞůĨŝŶĚĞƚĞŶĞƌĐƵďŝĞƌƚŽůĂĚĞŵĂŶĚĂ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĞƐƉĞĐŝĂů ĞŶ ƚŽĚŽĞů ƚĂůůĞƌ͖ ĂĚĞŵĄƐ͕ ƐĞ ƉƌŽLJĞĐƚſ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂĞƐƉĞĐŝĂůƚƌŝĨĄƐŝĐĂ ĚĞ ϳϬ Ŭt͕ ϯϲϬ sͬϲϬ,nj ƉĂƌĂ ƵŶĂ ĨƵƚƵƌĂ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ ĚĞ ĂůŐƷŶ ĞƋƵŝƉŽ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ LJ ƵŶĂ ƐĂůŝĚĂ ĞůĠĐƚƌŝĐĂ ĚĞ ϮϬ Ŭt͕ ϮϭϬ sͬϲϬ ,nj ƉĂƌĂ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƵŶĂŐƌƷĂƋƵĞƐĞƌĄƵƚŝůŝnjĂĚŽƉĂƌĂĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞůŽƐĞƋƵŝƉŽƐĂƐĞƌƌĞƉĂƌĂĚŽƐ͘. ƌĞĂĚĞƐŚŽǁƌŽŽŵ ŶĞůƐŚŽǁƌŽŽŵĐŽŶƚĂƌĞŵŽƐĐŽŶƵŶĂƐĂůĂĚĞĞdžƉŽƐŝĐŝſŶĚĞĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐLJƵŶĄƌĞĂĚĞǀĞŶƚĂƐ͘WĂƌĂůĂƐĂůĂĚĞ ĞdžƉŽƐŝĐŝſŶ ĚĞ ǀĞŚşĐƵůŽƐ͕ ƉůĂŶƚĞĂŵŽƐ ůŽƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ƵƐŽ ĚĞ ůŝŵƉŝĞnjĂ ĚĞů ůƵŐĂƌ LJ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƌĞŐƵůĂĚŽƐƉĂƌĂĞůƵƐŽĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŝƌĐƵŝƚŽĐĞƌƌĂĚŽĚĞƚĞůĞǀŝƐŝſŶĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ͘ Ŷ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ǀĞŶƚĂƐ ƐĞ ƵďŝĐĂƌŽŶ ƚƌĞƐ ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĐŽŶ ƐƵƐ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ;ŶŽƌŵĂů LJ ǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽͿ͕ƵŶĐŝƌĐƵŝƚŽƉĂƌĂůŝŵƉŝĞnjĂLJĐĂĨĞƚĞƌşĂLJƵŶĂƐĂůŝĚĂƉĂƌĂĞůƐĞĐĂĚŽƌĚĞŵĂŶŽƐ͘. ƌĞĂĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƚĠĐŶŝĐŽĞdžƉƌĞƐƐ ƐƚĄ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽ ƉŽƌ ƵŶ ƚĂůůĞƌ ĚĞ ŵĂŶƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ͕ ƐĂůĂ ĚĞ ĞƐƉĞƌĂ ĚĞ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ĄƌĞĂ ĚĞ ĐĂũĂƐ LJ ƵŶ ĐƵĂƌƚŽ ĚĞ ƌĞƉƵĞƐƚŽƐ͘ WĂƌĂĞůĞĨĞĐƚŽ͕ƐĞƉůĂŶƚĞſĚŽƐĐŽůƵŵŶĂƐĚĞƐĞƌǀŝĐŝŽƐLJƐĂůŝĚĂƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐƉĂƌĂĐĂĚĂĞůĞǀĂĚŽƌĚĞĂƵƚŽƐĐŽŵŽƐĞ ŝŶĚŝĐĂĞŶƉůĂŶŽƐ;ŶĞdžŽϭϬͿLJƵŶĂƐĂůŝĚĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƉĂƌĂĞůƵƐŽĚĞƵŶĐŽŵƉƌĞƐŽƌĚĞĂŝƌĞ͘ Ŷ ůĂ ƐĂůĂ ĚĞ ĐůŝĞŶƚĞƐ͕ ƐĞ ŚĂ ƉƌŽǀŝƐƚŽ ĚĞ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ŶŽƌŵĂůĞƐ ƉĂƌĂ ůŝŵƉŝĞnjĂ LJ ƉĂƌĂ ƵƐŽ ŐĞŶĞƌĂů LJ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐĚĞǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽƉĂƌĂůĂƐĐĄŵĂƌĂƐĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ͘ ůĄƌĞĂĚĞĐĂũĂƐ͕ƉŽƌƐĞƌƵŶĂĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƚƌĂďĂũŽ͕ƐĞĚĞƐŝŐŶĂƌĄƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŶŽƌŵĂůLJƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞ ǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽƉŽƌĐĂĚĂĐĂũĂLJƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ͘. ƌĞĂĚĞƉĂƌƋƵĞĂĚĞƌŽ Ŷ ĞƐƚĞ ĞƐƉĂĐŝŽ͕ ĐŽŶƚĂŵŽƐ ĐŽŶ ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂƚĞŶĐŝſŶ Ăů ĐůŝĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ ĞŶƚƌĂĚĂ LJ ƐĂůŝĚĂ ĚĞ ĂƵƚŽƐ͕ ĂƐş ƋƵĞ ƐĞ ĐŽůŽĐĂƌĄůŽƐƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƐƉĂƌĂĞƐĞƚŝƉŽĚĞĞƐƉĂĐŝŽ;ƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŶŽƌŵĂůLJƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ĚĞ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽͿ͘ ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐĞ ĐŽŶƚĂƌĄ ĐŽŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽ ƉĂƌĂ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ ĐŽŵŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĂƉƌĞĐŝĂƌ ĞŶ ƉůĂŶŽƐ ;ŶĞdžŽ ϭϬͿ͘ WŽƌ ƷůƚŝŵŽ͕ ƐĞ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶſ ĚĞ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ƵďŝĐĂĚŽƐĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂŵĞŶƚĞƉĂƌĂĐƵďƌŝƌĐŽŶƚŽĚŽƐůŽƐĞƐƉĂĐŝŽƐƉĂƌĂĞůƵƐŽĚĞůŝŵƉŝĞnjĂĚĞĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ͕LJĂƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶƌĞĐƵƌƌŝƌĂĞƋƵŝƉŽƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐ;ƉŽƌĞũĞŵƉůŽƉƵůŝĚŽƌĂƐ͕ĂƐƉŝƌĂĚŽƌĂƐ͕ĞƚĐͿ͘ ϭϰ .
(26) Ϯ͘Ϯ͘ϱ͘ WƌŝŵĞƌĂWůĂŶƚĂ͘ ŶůĂƉƌŝŵĞƌĂƉůĂŶƚĂƐĞĞŶĐƵĞŶƚƌĂďŽĚĞŐĂĚĞĂƵƚŽƐLJĄƌĞĂĚĞŽĨŝĐŝŶĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐĐŽŵŽƉŽĚĞŵŽƐĂƉƌĞĐŝĂƌ ĞŶĞůŶĞdžŽϭϭ͘ WĂƌĂůĂďŽĚĞŐĂĚĞĂƵƚŽƐƐĞĂƉůŝĐĂĞůŵŝƐŵŽĐƌŝƚĞƌŝŽƵƚŝůŝnjĂĚŽĞŶĞůƉĂƌƋƵĞĂĚĞƌŽĚĞƉůĂŶƚĂďĂũĂ͘>ĂĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĞƐƐŝŵĞƚƌşĂĐŽŶĞůŽďũĞƚŝǀŽĚĞĐƵďƌŝƌƚŽĚĂƐůĂƐĄƌĞĂƐĐŽŶĞŶĞƌŐşĂĞůĠĐƚƌŝĐĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞůŽƐƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ͘ Ŷ ůĂƐ ŽĨŝĐŝŶĂƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ͕ ƉŽƌ ĨĂůƚĂ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĂƌƋƵŝƚĞĐƚſŶŝĐĂ͕ ƐĞ ŝŶƐĞƌƚſ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ŶŽƌŵĂů LJ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ƌĞŐƵůĂĚŽƉĂƌĂ ůĂƐ ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚĂ ĞŶ ƚŽĚŽĞůĞƐƉĂĐŝŽĚĞĚŝĐĂĚŽƉĂƌĂĂƋƵĞůůŽ͘ ŶƚŽƚĂůƐĞ ĚŝƐƉƵƐŽƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂϯϮĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐĚĞƚƌĂďĂũŽ͘Ɛş ŵŝƐŵŽ͕ƐĞĂƉůŝĐĂůŽƐŵŝƐŵŽƐĐƌŝƚĞƌŝŽƐĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽĞŶŽƚƌŽƐŶŝǀĞůĞƐƉĂƌĂůŽƐďĂŹŽƐLJƉĂƐŝůůŽƐ͘ WĂƌĂĞůƚƌĂLJĞĐƚŽĚĞůŽƐĐĂďůĞƐLJƚŽŵĂŶĚŽĞŶĐƵĞŶƚĂůĂĂůƚĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƋƵĞƐĞŝŶƐƚĂůĂƌŽŶĞŶĞů ůƵŐĂƌ͕ƐĞƉƌŽǀĞĞƌĄĚĞƵŶĂĐĂŶĂůĞƚĂŵĞƚĄůŝĐĂƚŝƉŽĚƵĐƚŽĚĞϮϰϬϬdžϰϬϬdžϭϱϬŵŵ;>dždž,ͿƋƵĞƌĞĐŽƌƌĞƌĄƚŽĚŽĞů ĞƐƉĂĐŝŽĚĞĚŝĐĂĚŽƉĂƌĂůĂƐŽĨŝĐŝŶĂƐ͕ĐŽŵŽƉŽĚĞŵŽƐŽďƐĞƌǀĂƌĞŶĞůŶĞdžŽϭϭ͘ŝĐŚĂƐĚŝŵĞŶƐŝŽŶĞƐĚĞůĂĐĂŶĂůĞƚĂ ĨƵĞƌŽŶŽďƚĞŶŝĚĂƐŵĞĚŝĂŶƚĞůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĐĂďůĞƐƋƵĞƉĂƐĂƌĄŶƉŽƌĚŝĐŚŽƐĞĐƚŽƌLJƚĞŶŝĞŶĚŽƵŶƉŽƌĐĞŶƚĂũĞ ĚĞ ƌĞƐĞƌǀĂƉĂƌĂĨƵƚƵƌĂƐŵŽĚŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐĚĞůĂƐŝŶƐƚĂůĂĐŝŽŶĞƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͘. Ϯ͘Ϯ͘ϲ͘ ^ĞŐƵŶĚĂWůĂŶƚĂ͘ >ĂƐĞŐƵŶĚĂƉůĂŶƚĂĐŽŶƐƚĂƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĚĞďŽĚĞŐĂĚĞĂůŵĂĐĞŶĂũĞĚĞĂƵƚŽŵſǀŝůĞƐ;ŶĞdžŽϭϮͿ͘^ĞĂƉůŝĐĂůĂŵŝƐŵĂ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ƉůĂŶƚĂ ĞŶ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ďŽĚĞŐĂƐ͕ ƐĞ ĂŹĂĚŝſ ŵĄƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ŶŽƌŵĂůĞƐ ƉĂƌĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌĐŽŶůĂĚĞŵĂŶĚĂĚĞůůƵŐĂƌ͘. Ϯ͘Ϯ͘ϳ͘ dĞƌĐĞƌĂWůĂŶƚĂ͘ >Ă ƚĞƌĐĞƌĂ LJ ƷůƚŝŵĂ ƉůĂŶƚĂ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ŽĨŝĐŝŶĂƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ͕ ĞŶ ĞůůĂƐ ƐĞ ĐƵĞŶƚĂ ĐŽŶ ƐĂůĂ ĚĞ ƌĞƵŶŝŽŶĞƐ͕ĐĂĨĞƚĞƌşĂ͕ĐƵĂƌƚŽĚĞŵŽŶŝƚŽƌĞŽ͕ĐĞŶƚƌŽĚĞĐŽŵƉƵƚŽLJĐƵĂƌƚŽĚĞĂƌĐŚŝǀŽ͘;ŶĞdžŽϭϯͿ WĂƌĂ ůĂ ĐĂĨĞƚĞƌşĂ ƐĞ ŝŶƐƚĂůſ ĐƵĂƚƌŽ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ƉĂƌĂ ĞĨĞĐƚŽƐ ĚĞ ůŝŵƉŝĞnjĂ͖ ũƵŶƚŽ Ă ůĂ ĐĂũĂ͕ ƐĞ ŝŶƐƚĂůĂƌĄ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞŶŽƌŵĂůLJƵŶŽĚĞǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽƉĂƌĂĞůƵƐŽĚĞĐĂũĂLJĐŽŵƉƵƚĂĚŽƌĂƋƵĞƌĞƋƵŝĞƌĂŶƵƚŝůŝnjĂƌƉĂƌĂ ĞůƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞĐŽŶƐƵŵŽĚĞĂůŝŵĞŶƚŽƐ͘ ŶůĂƉĂƌƚĞĚĞůĂĐŽĐŝŶĂ͕ƐĞƉƵƐŽƵŶĂƐĂůŝĚĂĞƐƉĞĐŝĂůĚĞďŝĨĄƐŝĐĂϮϭϬs͕ϰ ŬtŵĄdžŝŵŽƉĂƌĂƵƐŽĚĞĞƋƵŝƉŽĚĞĐŽĐŝŶĂŝŶĚƵƐƚƌŝĂů͘ hŶĂƐĂůŝĚĂĚĞϭϮϬs͕ϮŬtŵĄdžŝŵŽƉĂƌĂŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶĚĞ ĐĂĨĞƚĞƌĂLJƵŶĐŝƌĐƵŝƚŽĚĞƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂƵƐŽĚĞĞůĞĐƚƌŽĚŽŵĠƐƚŝĐŽƐ;ůŝĐƵĂĚŽƌĂ͕ďĂƚŝĚŽƌĂ͕ƐĂŶĚƵĐŚĞƌĂ͕ĞƚĐͿ͘ ŶĞůĄƌĞĂĚĞďĂŹŽƐƐĞŝŶƐƚĂůĂƌĄƵŶĂƐĂůŝĚĂĚĞϭϮϬsƉĂƌĂƐĞĐĂĚŽƌĂĚĞŵĂŶŽƐĞŶĐĂĚĂďĂŹŽ;ďĂŹŽĚĞŚŽŵďƌĞƐLJ ďĂŹŽĚĞŵƵũĞƌĞƐͿLJƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉĂƌĂƵƐŽĚĞůŝŵƉŝĞnjĂ͘ WĂƌĂ Ğů ĞƐƉĂĐŝŽ ĚĞ ŽĨŝĐŝŶĂƐ ĐŽŶƚĂƌĞŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞ ŶŽƌŵĂů LJ ƵŶŽ ĚĞ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽ ƉŽƌ ĐĂĚĂ ĞƐƚĂĐŝſŶĚĞƚƌĂďĂũŽ͘ ŶĐĂĚĂŽĨŝĐŝŶĂƐĞĂŹĂĚŝƌĄƵŶƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƉĂƌĂůŝŵƉŝĞnjĂ͘ ŶĞůĄƌĞĂĚĞƌĞĐĞƉĐŝſŶƐĞƉůĂŶƚĞſĚŽƐƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐŶŽƌŵĂůĞƐLJĚŽƐĚĞǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽƉĂƌĂƵƐŽĚĞĞƋƵŝƉŽƐ ĞdžƚƌĂƐ;ĨĂdž͕ŝŵƉƌĞƐŽƌĂ͕ĞƚĐͿ͖ĚĞŝŐƵĂůŵĂŶĞƌĂƐĞĂƉůŝĐſĐŽŶůĂŽĨŝĐŝŶĂĚĞŐĞƌĞŶĐŝĂ͘ WĂƌĂ Ğů ĐĞŶƚƌŽ ĚĞ ĐſŵƉƵƚŽ ƐĞ ŝŶƐƚĂůſ ƚƌĞƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽ ĞŶ ƉŝƐŽ ƉĂƌĂ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƌĂĐŬƐƋƵĞƐĞŽĐƵƉĂƌĄŶƉĂƌĂĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐĂďůĞĂĚŽĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂĚŽLJĚĂƚŽƐ͘WĂƌĂĞĨĞĐƚŽƐĚĞŵŽŶŝƚŽƌĞŽůŽĐĂů͕ƐĞ ϭϱ .
(27) ĂŹĂĚŝſ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ;ŶŽƌŵĂůĞƐ LJ ĚĞ ǀŽůƚĂũĞ ƌĞŐƵůĂĚŽͿ ƉĂƌĂ ĚŽƐ ĞƐƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ĐƵĂƌƚŽ͘ ŶĞůĐƵĂƌƚŽĚĞŵŽŶŝƚŽƌĞŽ͕ƐĞŵĂŶĞũĂƌĄƚŽĚŽƐůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĞůĠĐƚƌŝĐŽƐLJĞůĞĐƚƌſŶŝĐŽƐĚĞůĞĚŝĨŝĐŝŽ͖ĚĞƚĂůŵĂŶĞƌĂ͕ ĚĞďĞŵŽƐŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌƵŶƐƵŵŝŶŝƐƚƌŽĚĞĞŶĞƌŐşĂĨŝĚĞĚŝŐŶŽĚĞŶƚƌŽĚĞůĂŚĂďŝƚĂĐŝſŶ͘^ĞŝŶƐƚĂůĂƌĄƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐĚĞ ǀŽůƚĂũĞƌĞŐƵůĂĚŽ͕ƉĂƌĂĐĂĚĂƵŶŽĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĂŵŽŶŝƚŽƌĞĂƌƐĞ͗^ŝƐƚĞŵĂĚĞƐŽŶŝĚŽ͕ƐŝƐƚĞŵĂĚĞĚĞƚĞĐĐŝſŶĚĞ ŝŶĐĞŶĚŝŽƐ͕ ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ĂĐĐĞƐŽƐ͕ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĂůĂƌŵĂƐ LJ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ĐŝƌĐƵŝƚŽ ĐĞƌƌĂĚŽ ĚĞ ƚĞůĞǀŝƐŝſŶ͘ ^Ğ ĚĞũĂƌĄ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ĚŽƐ ƚŽŵĂĐŽƌƌŝĞŶƚĞƐ ŶŽƌŵĂůĞƐ ƉĂƌĂ ƵƐŽ ŐĞŶĞƌĂů ĐŽŶ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ŶŽ ĂĨĞĐƚĂƌ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ƌĞŐƵůĂĚŽ ĚĞ ůŽƐ ĞƋƵŝƉŽƐŵŽŶŝƚŽƌĞĂĚŽƐ͘ . . ϭϲ .
(28) W/dh>Kϯ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͘ ϯ͘ϭ͘DĂƌĐŽdĞſƌŝĐŽ͘ hŶ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ƐĞ ůŽ ƉƵĞĚĞ ĚĞĨŝŶŝƌ ĐŽŵŽ ƵŶĂ ƉŽƌĐŝſŶ ĚĞů ƐŝƐƚĞŵĂ ĞůĠĐƚƌŝĐŽ ƋƵĞ ĂůŝŵĞŶƚĂ ůĂƐ ůĄŵƉĂƌĂƐŽďĂůĂƐƚƌŽƐũƵŶƚŽĂůŽƐĐŽŶƚƌŽůĞƐĂƐŽĐŝĂĚŽƐƚĂůĞƐĐŽŵŽŝŶƚĞƌƌƵƉƚŽƌĞƐŽĚŝŵŵĞƌƐ͘ ŶƚĞƐ ĚĞ ŝŶŝĐŝĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͕ ĐĂďĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ƵŶŽƐ ƚĠƌŵŝŶŽƐ ďĄƐŝĐŽƐ ĐŽŶ ůŽƐ ĐƵĂůĞƐ ƚƌĂďĂũĂƌĞŵŽƐĞŶĞůƚƌĂŶƐĐƵƌƐŽĚĞůĐĂƉşƚƵůŽ͘ /ůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͘ͲhŶĂĐŽŶĚŝĐŝſŶĞŶůĂůƵnjŝŶĐŝĚĞƐŽďƌĞƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ͘ /ůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ŐĞŶĞƌĂů͘Ͳ /ůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ĚŝƐĞŹĂĚĂ ƉĂƌĂ ƉƌŽĚƵĐŝƌ ƵŶ ŶŝǀĞů ƐƵƐƚĂŶĐŝĂůŵĞŶƚĞ ƵŶŝĨŽƌŵĞ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ĞŶƚŽĚĂƵŶĄƌĞĂ͕ĞdžĐůƵLJĞŶĚŽĐƵĂůƋƵŝĞƌƉƌŽǀŝƐŝſŶƉĂƌĂƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐĚĞůŽĐĂůĞƐĞƐƉĞĐŝĂůĞƐ͕ƉŽƌĞũĞŵƉůŽ͗ůƵnjĚĞ ƚĂƌĞĂ͘ ĞƐůƵŵďƌĂŵŝĞŶƚŽ͘Ͳ >Ă ƐĞŶƐĂĐŝſŶ ƉƌŽĚƵĐŝĚĂ ƉŽƌ ďƌŝůůŽƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ĐĂŵƉŽ ǀŝƐƵĂů ƋƵĞ ƐŽŶ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ŵĂLJŽƌĞƐ ƋƵĞ ůĂ ůƵŵŝŶĂŶĐŝĂ Ă ůĂ ĐƵĂů ůŽƐ ŽũŽƐ ĞƐƚĄŶ ĂĚĂƉƚĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ĐĂƵƐĂƌ ŵŽůĞƐƚŝĂ͕ ƉĠƌĚŝĚĂ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌƚ Ž ƉĞƌĚŝĚĂĞŶĚĞƐĞŵƉĞŹŽǀŝƐƵĂůLJǀŝƐŝďŝůŝĚĂĚ͘ >ĄŵƉĂƌĂ͘ͲdĠƌŵŝŶŽŐĞŶĠƌŝĐŽƉĂƌĂƵŶĂĨƵĞŶƚĞĚĞůƵnjŚĞĐŚĂƉŽƌĞůŚŽŵďƌĞ͘ ĂůĂƐƚƌŽ͘ͲĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƵƐĂĚŽĐŽŶůĄŵƉĂƌĂƐĨůƵŽƌĞƐĐĞŶƚĞƐLJĚĞĚĞƐĐĂƌŐĂĞůĠĐƚƌŝĐĂƉĂƌĂƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĞůǀŽůƚĂũĞLJ ĐŽƌƌŝĞŶƚĞŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐƉĂƌĂĞůĂƌƌĂŶƋƵĞĞůĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĚĞůĂůĄŵƉĂƌĂ͘ ĂŶĚĞůĂƐĚĞƉŽƚĞŶĐŝĂ͘Ͳ/ŶƚĞŶƐŝĚĂĚůƵŵŝŶŽƐĂĞdžƉƌĞƐĂĚĂĞŶĐĂŶĚĞůĂƐ͘ ŽĞĨŝĐŝĞŶƚĞĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ;hͿ͘ͲZĞůĂĐŝſŶĞŶƚƌĞůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĨůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽƌĞĐŝďŝĚŽĞŶĞůƉůĂŶŽĚĞƚƌĂďĂũŽLJ ůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĨůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽĞŵŝƚŝĚŽƉŽƌůĂƐůĄŵƉĂƌĂƐĚĞůĂůƵŵŝŶĂƌŝĂ͘ >Ƶnj͘Ͳ ƐůĂƉĞƌĐĞƉĐŝſŶǀŝƐƵĂůĚĞĞŶĞƌŐşĂƌĂĚŝĂŶƚĞ͘ &ĂĐƚŽƌ ĚĞ ĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶ ĚĞ ůƷŵĞŶĞƐ ĚĞ ůĂ ůĄŵƉĂƌĂ ;>>Ϳ͘Ͳ ů ĨĂĐƚŽƌ ƵƐĂĚŽ ĞŶ ĐĄůĐƵůŽƐ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ĐƵĂŶƚŝĨŝĐĂƌůĂƐĂůŝĚĂĚĞĨƵĞŶƚĞƐĚĞůƵnjĂůϳϬйĚĞƐƵǀŝĚĂĞƐƉĞƌĂĚĂĐŽŵŽƵŶƉŽƌĐĞŶƚĂũĞĚĞƐĂůŝĚĂŝŶŝĐŝĂů͘ /ŶƚĞŶƐŝĚĂĚůƵŵŝŶŽƐĂ;/Ϳ͘Ͳ ƐůĂĚĞŶƐŝĚĂĚĚĞůƵnjĚĞŶƚƌŽĚĞƵŶƉĞƋƵĞŹŽĄŶŐƵůŽƐŽůŝĚŽŝƌƌĂĚŝĂĚŽĞŶƵŶĂĚŝƌĞĐĐŝſŶ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂ͘>ĂƵŶŝĚĂĚĞŶƋƵĞƐĞŵŝĚĞĞƐůĂĐĂŶĚĞůĂ;ĐĚͿ͘ &ůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽ;ࡏͿ͘ͲĂŶƚŝĚĂĚƚŽƚĂůĚĞůƵnjƋƵĞŝƌƌĂĚŝĂƉŽƌƐĞŐƵŶĚŽƵŶĂĨƵĞŶƚĞĚĞůƵnj͘^ƵƵŶŝĚĂĚĞƐĞůůƵŵĞŶ ;ůŵͿ͘ >ƵŵŝŶĂŶĐŝĂ͘Ͳ>ĂůƵnjƋƵĞĞdžŝƐƚĞĞŶƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞƐĞĐŽŶŽĐĞĐŽŵŽďƌŝůůŽ͕ĐůĂƌŝĚĂĚŽƌĞĨůĞũŽ͘ ƐƵŶĂŵĞĚŝĚĂĚĞůĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞĨůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞĄƌĞĂƌĞĨůĞũĂĚĂĚĞŽƚƌĂŶƐŵŝƚŝĚĂĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ͘^ƵƵŶŝĚĂĚ ĚĞŵĞĚŝĚĂĞƐůĂĐĂŶĚĞůĂͬƉŝĞƐĐƵĂĚƌĂĚŽƐ;ĐĚͬĨƚ ϮͿ͘ ZĞũŝůůĂƐ͘ͲWĂŶƚĂůůĂƐƵƐĂĚĂƐƉĂƌĂĐƵďƌŝƌƵŶĂĨƵĞŶƚĞĚĞůƵnjĚĞůĂǀŝƐƚĂĞŶĐŝĞƌƚŽƐĄŶŐƵůŽƐ͕ŽƉĂƌĂĂďƐŽƌďĞƌůƵnjŶŽ ĚĞƐĞĂĚĂ͘>ĂƐƉĂŶƚĂůůĂƐƐŽŶĚŝƐƉƵĞƐƚĂƐĞŶƉĂƚƌŽŶĞƐŐĞŽŵĠƚƌŝĐŽƐ͘ ϭϳ .
(29) >ƵŵŝŶĂƌŝĂ͘ͲhŶŝĚĂĚĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶĐŽŵƉůĞƚĂ͘ ƐƚŽŝŶĐůƵLJĞ͗ůĄŵƉĂƌĂ͕ƌĞũŝůůĂ͕ďĂƐĞLJĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶĚĞƉŽƚĞŶĐŝĂ͘ &ĂĐƚŽƌĚĞĚĞƉƌĞĐŝĂĐŝſŶĚĞƐƵĐŝĞĚĂĚĚĞůĂůƵŵŝŶĂƌŝĂ;>Ϳ͘Ͳ&ĂĐƚŽƌƵƚŝůŝnjĂĚŽĞŶŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶƉĂƌĂƌĞůĂĐŝŽŶĂƌůĂ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ŝŶŝĐŝĂů ƉƌŽĚƵĐŝĚĂ ƉŽƌ ůƵŵŝŶĂƌŝĂƐ ŶƵĞǀĂƐ͕ ůŝŵƉŝĂƐ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƉƌŽĚƵĐŝƌĄŶ ĚĞďŝĚŽĂůĂĂĐƵŵƵůĂĐŝſŶĚĞƉŽůǀŽĞŶƵŶƉƵŶƚŽƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞŶĞůƚŝĞŵƉŽ͘ /ůƵŵŝŶĂŶĐŝĂ͘Ͳ ƐůĂĐĂŶƚŝĚĂĚĚĞůƵnjƋƵĞƐĞĞƐƚƌĞůůĂĐŽŶƚƌĂƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞLJƋƵĞƐĞĐŽŶŽĐĞĐŽŵŽŶŝǀĞůĚĞůƵnj͘ сࡏͬ^͖ƐƵƐƵŶŝĚĂĚĞƐƐŽŶ͗ƉŝĞͲĐĂŶĚĞůĂŽůƵdž ĨŝĐĂĐŝĂůƵŵŝŶŽƐĂ͘ͲhŶĂŵĞĚŝĚĂĚĞůĂĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂĚĞůĂůĄŵƉĂƌĂĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞůĂƐĂůŝĚĂĚĞůƵnjƉŽƌƵŶŝĚĂĚĚĞ ĞŶƚƌĂĚĂĚĞƉŽƚĞŶĐŝĂĞůĠĐƚƌŝĐĂĞdžƉƌĞƐĂĚĂĞŶůƷŵĞŶĞƐƉŽƌǀĂƚŝŽƐ;ůŵͬǁͿ͘ >ŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĞƐ ƋƵĞ ƐĞ ĚĞďĞŶ ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ Ăů ƌĞĂůŝnjĂƌ Ğů ĚŝƐĞŹŽ ĚĞ ƵŶĂ ŝŶƐƚĂůĂĐŝſŶ ƐŽŶ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ. /ůƵŵŝŶĂŶĐŝĂƐƌĞƋƵĞƌŝĚĂƐ;ŶŝǀĞůĞƐĚĞĨůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽ;ůƵdžͿƋƵĞŝŶĐŝĚĞŶĞŶƵŶĂƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞͿ hŶŝĨŽƌŵŝĚĂĚĚĞůĂƌĞƉĂƌƚŝĐŝſŶĚĞůĂƐŝůƵŵŝŶĂŶĐŝĂƐ͘ >ŝŵŝƚĂĐŝſŶĚĞĚĞƐůƵŵďƌĂŵŝĞŶƚŽ͘ >ŝŵŝƚĂĐŝſŶĚĞůĐŽŶƚƌĂƐƚĞĚĞůƵŵŝŶĂŶĐŝĂƐ͘ ŽůŽƌĚĞůĂůƵnjLJůĂƌĞƉƌŽĚƵĐĐŝſŶĐƌŽŵĄƚŝĐĂ͘ ^ĞůĞĐĐŝſŶĚĞůƚŝƉŽĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ͕ĚĞůĂƐĨƵĞŶƚĞƐĚĞůƵnjLJĚĞůĂƐůƵŵŝŶĂƌŝĂƐ͘. WŽƌ ůŽ ƚĂŶƚŽ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚ LJ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ůƵnj ŶĞĐĞƐĂƌŝĂ͕ ƐŝĞŵƉƌĞĞŶ ĨƵŶĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚĞƉĞŶĚĞŶĐŝĂƋƵĞƐĞǀĂĂŝůƵŵŝŶĂƌLJĚĞůĂĂĐƚŝǀŝĚĂĚƋƵĞĞŶĞůůĂƐĞƌĞĂůŝnjĂƌĄ͘ ŽŵŽĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƵŶƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶƚĞŶĞŵŽƐ͗ Ͳ Ͳ Ͳ. &ƵĞŶƚĞĚĞůƵnj͘ͲdŝƉŽĚĞůĄŵƉĂƌĂƵƚŝůŝnjĂĚĂ͕ƋƵĞŶŽƐƉĞƌŵŝƚŝƌĄĐŽŶŽĐĞƌůĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐĞůĠĐƚƌŝĐĂƐ͘ >ƵŵŝŶĂƌŝĂ͘Ͳ^ŝƌǀĞƉĂƌĂĂƵŵĞŶƚĂƌĞůĨůƵũŽůƵŵŝŶŽƐŽ͕ĞǀŝƚĂƌĞůĚĞƐůƵŵďƌĂŵŝĞŶƚŽLJǀŝĞŶĞĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂƉŽƌ ĞůƚŝƉŽĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶLJĨƵĞŶƚĞĚĞůƵnjĞƐĐŽŐŝĚĂ͘ ^ŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůLJƌĞŐƵůĂĐŝſŶĚĞůĂůƵŵŝŶĂƌŝĂ͘. ůĚŝƐĞŹŽĚĞůƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶŚĂƐŝĚŽƉůĂŶƚĞĂĚŽĞŶďĂƐĞĂůŽƐƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐŐĞŶĞƌĂůĞƐĚĞůĂƐĄƌĞĂƐĚĞ ůĂĞĚŝĨŝĐĂĐŝſŶ͕ĂƚĞŶĚŝĞŶĚŽůŽƐŶŝǀĞůĞƐŵşŶŝŵŽƐĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶĞŶĐĂĚĂĄƌĞĂĚĞƚƌĂďĂũŽĚĞĂĐƵĞƌĚŽĂůĂƐŶŽƌŵĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐǀŝŐĞŶƚĞƐ͘ WĂƌĂĞůĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽĚĞůŵŝƐŵŽ͕ƐĞǀŝŽůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞĚŝǀŝĚŝƌĞŶĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐnjŽŶĂƐƉĂƌĂĂƚĞŶĚĞƌĐŽŶůŽƐŶŝǀĞůĞƐ ĚĞŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶƐƵŐĞƌŝĚŽƐĞŶƚĂďůĂƐ;sĞƌdĂďůĂϮͿ͘. ϭϴ .
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