El mercado español de capital riesgo en 2017

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en 2017

(Private Equity & Venture Capital Spanish Markey. Survey 2017)

Miguel Recondo Zabala

Director del Boletín de Actualidad del Mercado Español de Capital Riesgo Instituto de Capital Riesgo

Rodrigo Recondo Porrúa

Presidente del Instituto de Capital Riesgo

Sumario: 1. Los operadores del mercado español de capital riesgo. 1.1. Altas y bajas registradas en el mercado. 1.2. Participación del sector público estatal. 1.3. Fundraising. 2. Las operaciones del mercado español de capital riesgo. 2.1.-Análisis general de la actividad registrada. Las inversiones. 2.2. Análisis particular de las inversiones por fases de inversión. 2.3. Análisis general de la actividad registrada. Las desinversiones. 3. Los asesores del mercado español de capital riesgo. 4. Capital riesgo y mercados de capitales.

Resumen: La propia dinámica del mercado de Capital Riesgo hace que en el mismo actúen, de hecho, una pluralidad de actores, donde junto a los principales operadores y dinamizadores de aquél, encarnados en los inversores y sus gestores, intervienen numerosos profesionales de especialidades diversas (abogados, consultores, auditores, intermediarios) que ejercen como asesores externos y cuya participación responde sin duda a la complejidad de las transacciones que se llevan a cabo y a los múltiples intereses que conﬂuyen en las mismas.

Las inversiones y las desinversiones son las operaciones por antonomasia, que se ejecutan en este mercado las cuales giran principal y mayoritariamente sobre organizaciones empresariales que constituyen el target más típico y tradicional. Sin embargo no es posible ignorar la aparición, en los últimos tiempos y al compás de la crisis, de nuevos objetivos, de naturaleza no estrictamente empresarial, como los activos inmobiliarios, las infraestructuras y las carteras de préstamos, performing y non-performing (NPL), que han captado el interés de determinados inversores especializados propiciando el nacimiento de nuevos perﬁles de inversión dentro de esta industria como el Private Equity Real Estate (PERE) debiendo asimismo de hacer una mención expresa, en este contexto, a las llamadas operaciones realizadas en situaciones especiales o en escenarios económicos de reestructuración.

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Finalmente, y en atención a su relevancia creciente que en estos últimos años, tampoco podemos olvidar el papel que han jugado los mercados de capitales como mercados de inversión y desinversión para la industria del capital riesgo, y ello tanto por lo que respecta a los mercados oﬁciales regulados, como a los Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN). En esta sección del Anuario de Capital Riesgo, se aborda la dinámica del mercado de Capital Riesgo en su conjunto, informando, de forma resumida y estructurada, acerca de la actividad desplegada en el mercado español por la industria del capital riesgo, en el ejercicio de 2017 y a tal efecto, se analizan los movimientos registrados (altas y bajas) en el ámbito de los operadores, así como las operaciones de inversión y desinversión realizadas por éstos, y la intervención y asesoramiento prestado por los principales asesores, tanto legales como ﬁnancieros. También se recapitulan las relaciones y movimientos habidos en el ejercicio, entre la industria del capital riesgo y los mercados de capitales.

1. Los operadores del mercado español de capital riesgo

1.1. Altas y bajas registradas en el mercado

En el plano cuantitativo, el ejercicio 2017 se ha cerrado con un crecimiento neto (25) en el número de operadores (sociedades gestoras y sociedades autogestionadas) y de vehículos de inversión registrados en la CNMV, apreciándose al propio tiempo, desde un punto de vista más cualitativo, una mayor presencia de algunas de las nuevas ﬁguras creadas por la Ley 22/2014, como las SCR-Pyme, FCR-Pyme, Fondos de Capital Riesgo Europeo (FCRE), Fondos y Sociedades de Inversión Colectiva Cerrados (FICC y SICC), o por la Ley 5/2015, como las Plataformas de Financiación Participativa (PFP).

De otro lado, y en relación con otros actores que han decidido mantenerse al margen de la normativa aplicable y subsiguiente registro oﬁcial, se observa igualmente un crecimiento sostenido en el que destaca el llamado Capital Riesgo Corporativo y las PFP..

La Tabla 1 a continuación analiza con el necesario detalle la evolución registrada en las distintas categorías debiendo destacarse el aumento del número de vehículos de inversión (en particular FCR-Pyme y de SICC), impulsados y gestionados por las SGEIC y SGIIC, que se han situado en 290 con un incremento neto de 63 entidades . Con ello el el ratio promedio de 2,96 vehículos gestionados por cada una de estas 98 gestora,s entre las que se incluyen, junto a las 88 SGEIC, 10 SGIIC.

Por su parte, las entidades autogestionadas, bajo sus diferentes formas ascienden a 64, donde se incluyen 10 Plataformas de Financiación Participativa (PFP).

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Tabla 1. Resumen y clasiﬁcación de los operadores del mercado en 2017 2014 2015 2016 2017 EVOLUCIÓN COMPARADA DE OPERADORES EN EL MERCADO ESPAÑOL AL 31,12,2017 Gestores y operadores Gestores y operadores Gestores y operadores Gestores y operadores Altas netas 17/16

SGEIC (activas y registradas CNMV) 73 74 78 88 10

Vehículos (no autogestionados) 187 171 218 239 21

SCR 63 53 58 58 0 SCR-Pyme n.a 2 6 11 5 FCR 124 107 134 136 2 FCR-Pyme n.a. 8 11 12 1 FCRE n.a. 0 2 5 3 FESE n.a. 0 0 0 0 FICC n.a. 0 1 2 1 SICC n.a. 1 6 15 9

SCR cotizadas (mercado continuo) 1 0 0 0 0

SGIIC (activas y registradas CNMV,

que gestionan ECR) 6 7 9 10 1

Vehículos (no autogestionados) 11 11 9 51 42

SCR 10 10 8 15 7

FCR 18 22 29 35 6

Fondos cotizados MAB 1 1 1 1 0

TOTAL GESTORAS REGISTRADAS

CNMV (SGEIC y SGIIC) 79 81 87 98 11

TOTAL VEHÍCULOS GESTIONADOS

REGISTRADOS CNMV 198 182 227 290 63

Promedio de Vehículos gestionados

por Gestora 2,51 2,25 2,61 2,96 0,35

SCR autogestionadas (activas y

registradas CNMV) 48 37 31 33 2

SCR-Pyme autogestionadas (activas

y registradas CNMV) n.a. 3 6 8 2

SICC autogestionadas (activas y

registradas CNMV) n.a. 0 0 0 0

Plataformas de Financiación

Participativa (registradas CNMV) n.a. 1 13 23 10 TOTAL VEHÍCULOS

AUTOGESTIONADOS REGISTRADOS CNMV

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TOTAL OPERADORES REGISTRADOS CNMV

(Sociedades Gestoras + Vehículos

autogestionados) 127 122 137 162 25

OTROS OPERADORES NO

REGISTRADOS CNMV 398 547 554 771 217

Capital Riesgo Inmobiliario 35 39 44 5

Sociedades de Promoción de

Empresas 5 4 5 5 0

Capital Riesgo Corporativo 8 16 26 10

Otras ECR no registradas CNMV

(extranjeras y españolas) 283 370 374 560 186

Fondos soberanos (activos en capital

riesgo) 5 5 0

Family Ofﬁces (activos en capital

riesgo) 9 10 10 14 4

Aceleradoras / Incubadoras / Viveros /

Lanzaderas 25 58 67 69 2

Plataformas de Financiación

Participativa 50 35 13 19 6

Business Angels (Redes) 26 27 25 29 4

TOTAL OPERADORES REGISTRADOS

Y NO REGISTRADOS 525 669 691 933 242

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Boletín de Actualidad del Mercado Español de Capital Riesgo (www. recari.es), y Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) (www.cnmv.es).

De otra parte, el número total de nuevas entidades, registradas en la CNMV en 2017, ha ascendido a 58 según se indica en la Tabla 2 a continuación, si bien el incremento neto respecto de 2016 ha sido de 38, una vez deducidas las bajas por liquidación o pérdida del estatus.

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Tabla 2. Altas y Bajas de operadores en 2017

ALTAS DE OPERADORES REGISTRADOS EN EL MERCADO ESPAÑOL 2017

SGEIC SCR SCR Pyme FCR FCR Pyme FCRE FICC SICC PFP

Athos Capital Arcano Venture Capital Investments Business Booster Dyrecto

Arcano Ventures Athos Capital Fund I

Encomenda

Seed I A EBN Brasil VC AKN Real Estate I Adventu-reros PFP

Business Booster

Chamberi Ventures

Dos Bio Life Sciences & Health Care V. C. Invest. Arta Capital Fund II (TEAM) Encomenda Seed I B AKN Real Estate II Capital Cell Crow-dfunding Cardumen

Capital Chipper Invest SeedRocket 4 Founders EBN Pre-IPO US

SC Efﬁcien-cy & Envi-ronmnert Fund II Plus AKN Real Estate II Plus Civislend PFP Decenes Mecenes Copenav Investments Travel Tech 1 Smart

In-vestments Helia Renovables

Inversion y Gestion de Capital Semilla Andalucia Einicia Crowd-funding Encomen-da Smart Capital Everwood Fotovoltaica II Inveready Convertible Finance I Moira Capi-tal Desarro-llo Beta Housers Global Properties Kobus Part-ners Mana-gement Everwood Fotovolica III Kobus Renewable Energy II Moira Capital Desarrollo Gamma Startupx-plore Moira

Capi-tal Partners Inveready Evergreen

MCH Global Buyout Strategies Moira Capi-tal Desarro-llo Alfa The Crowd Angel Plenium Partners Asset Mangmt. Mastertech Capital Mondragon Fondo de Pro-mocion Welcome Capital Q-Capital Altern. Invest. MCH Iberian Capital Fund IV (Vehículo F.O.) Navarra Tech Transfer Sunrise Tech

Capital Tadium Invest

Portobello Capital Fondo IV Swan Real Estate Managmt. Qualitas Mutual Private Equity Program II

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ALTAS DE OPERADORES REGISTRADOS EN EL MERCADO ESPAÑOL 2017

SC Eﬁciency & Environment Fund II Unigrains Iberian Capital 11 10 4 13 1 3 1 7 8 58

BAJAS DE OPERADORES EN EL MERCADO ESPAÑOL 2017

FIT Inversión en Talento y Emprendi-miento Bullnet Capital (en liquidación) Grupo Intercom de Capital Andalucía Capital Desarrollo Möbius Corporate Venture Capital

Debaeque II Adiante 2000 _{(en liquidación)} Espiga Capital

Inversión (en

liquidación) Ekkintzaile XXI Espiga Capital Inversión II (en liquidación) GED Eastern Fund II (en liquidación) Fondo Axón I GED Iberian B

(en liquidación) Fondo Axón ICT I Inversiones en Telecomuni-caciones (en liquidación) Suan Biotech Innotec _Desarrollo

MCH Iberian Capital Fund II (en liquidación) SESD (en liqui-dación) Tirant Inversión (en liquidación)

2 7 1 10

20 Fuente: Elaboración propia.

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Ahora bien, entendiendo e identiﬁcando como “operador” a la propia sociedad gestora, con exclusión de los singulares vehículos bajo su gestión, más las sociedades autogestionadas, el panorama español al 31 de diciembre de 2017 está integrado por un total de 162 actores que actúan, con sujeción a la normativa vigente, en el mercado español de capital riesgo. A ellos hay que añadir otros players que se mueven fuera del marco regulatorio que queda señalado, por haber adoptado otras formas y estructuras societarias, españolas o extranjeras, pero que sustancialmente compiten en el mercado español por los mismos o similares targets, lo que eleva el número total hasta cerca de un millar de operadores aproximadamente, donde se incluyen no solo los que son inversores activos en la actualidad, sino también los que también lo han sido en un momento histórico anterior

1.2. Participación del sector público estatal

La actividad del sector público en el ámbito del capital riesgo se ha venido orientando, más que en la participación directa o ﬁnalista en los targets, hacia un papel de catalizador y estimulador de la inversión privada, acelerando el proceso de fundraising mediante la coinversión y actuando así como un Limited Partner (LP) como inversor ancla bajo la modalidad de un Fondo de Fondos impulsando el nacimiento de nuevos operadores. Las Tablas 3 y 4 a continuación resumen la actividad desplegada por los dos principales actores, ICO/AXIS y CDTI, en el ejercicio 2017 en materia de inversión, mientras que la Tabla 5 recapitula lo actuado en materia de deuda participativa por ENISA.

Por lo que respecta a la sociedad gestora del ICO, AXIS Participaciones Empresariales, y a su Fondo de Fondos “Fond-ICO Global”, cabe señalar que, con ocasión de las adjudicaciones realizadas en 2017 en conexión con la 8ª y 9ª convocatorias, ha decidido contribuir financieramente al lanzamiento de los vehículos expresados en la Tabla 3 a continuación, sin que haya sido posible concretar en todos los casos, al no ser lamentablemente un dato públicamente revelado por AXIS, el particular importe que Fond-ICO Global ha decidido invertir en cada uno de los vehículos (fondos o sociedades) bajo gestión de las sociedades gestoras beneficiarias, aunque sí, el importe máximo conjunto declarado en la propia convocatoria y, no sin cierta dificultad, el monto total de recursos finalmente destinados globalmente a cada una de ellas, lo que se indica en la propia Tabla 3 dentro de este epígrafe.

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Tabla 3. AXIS Participaciones / Fond – ICO Global

8ª CONVOCATORIA (adjudicada en el año 2017)

GESTORA NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO _INVERSIÓNFASE DE CONSTITUCIÓN INVERSIÓN (M€) Magnum Capital Industrial Partners United Kingdom 2006 Magnum Capital Management SàRL Capital Expansion 2015 50 Portobello Capital

Gestión, SGEIC, SA España 2011 Portobello Fondo IV FCR Capital Expansion n.d. 50 Edmond de Rothschild

Investment Partners Francia 2000 Biodiscovery 5 Venture Capital n.d. 15,8 Seaya Capital Gestión,

SGEIC, SA España 2012 Seaya Venture II FCR Venture Capital n.d. 15,8 Suma Capital, SGEIC,

SA España 2006

SC Efﬁciency &

Environment Fund II Venture Capital n.d. 15,8 Business Booster,

SGEIC, SA España 2010 Business Booster SL Incubación 2014 13,1

Encomenda Smart

Capital España 2016

Encomenda Venture

Partners SL Incubación 2016

Inkemia IUCT España 1997 IUCT Empren SL Incubación 2010

TOTAL 160,5

9ª CONVOCATORIA (adjudicada en el año 2017)

GESTORA NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO _INVERSIÓNFASE DE CONSTITUCIÓN INVERSIÓN (M€) BC Partners Reino Unido 1986 BC PARTNERS MANAGEMENT LUX

SARL

Capital

Expansion 2017 100

Black Toro Capital España 2014 BTC INVESTMENTS _{2012 SARL} Capital _Expansion 2012 Alma Mundi Ventures,

SGEIC, SA España 2015

Alma Mundi Innvierte Fund,

FCRE Venture Capital 2016 44,8

Altamar Private Equity

SGIIC SAU España 2004 n.d. Venture Capital n.d.

Swanlaab Venture

Factory, SGEIC, SA España 2014

Swanlaab Giza Innvierte Venture Fund I

Venture Capital 2016

Clave Mayor SGEIC SA España 2002 n.d. Incubación n.d. 14,1

First Webip SL España 2012 n.d. Incubación n.d.

Torsa Capital SGEIC SA España 2008 n.d. Incubación n.d.

TOTAL 158,9

Fuente: Elaboración propia a partir de la información contenida en el website www.axispart.com descargada el 27/03/2018, y en las webs de las Gestoras beneﬁciarias.

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En cuanto al CDTI, bajo el Programa INNVIERTE, gestiona su participación en varios fondos de inversión de capital riesgo que invierten a su vez en empresas de base tecnológica o innovadoras, principalmente en fases de desarrollo “Semilla” y “Venture Capital” aunque sin excluir el Private Equity y la coinversión, en el apoyo a start-ups con iniciativas del sector privado en el ámbito del corporate venture capital. La actividad realizada en el ejercicio 2017 se recoge en la Tabla 4 continuación

Tabla 4. CDTI / Programa INNVIERTE

CDTI / Programa INNVIERTE 2017 MA INNVIERTE

2017 NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO INVERSIÓN CONSTITUCIÓN INVERSIÓN 2017FASE DE INVERSIÓN Acu. 2017 FONDOS OPERATIVOS EN FASE SEMILLA

Caixa Capital

Risc España 2002 Caixa INNVIERTE Start Capital Semilla 2015 1.785.000,00 € 4.930.000,00 € Be Able Capital España 2016 Be Able

INNVIER-TE KETS Fund

Capital

Semilla 2016 2.021.400,00 € 3.131.400,00 € Columbus

Ven-ture Partners España 2015

Columbus IN-NVIERTE Life Science Capital Semilla 2016 4.116.000,00 € 5.250.000,00 € TOTALES 7.922.400,00 € 13.311.400,00 €

FONDOS OPERATIVOS EN VENTURE CAPITAL Kibo Venture Partners España 2016 Amerigo INN-VIERTE Spain Technologies Venture Capital 2012 720.000,00 € 14.421.429,00 € Active Venture Partners España 2009 Amerigo Spain INNVIERTE Ventures Venture Capital 2010 649.999,56 € 9.399.999,56 € Alma Mundi Ventures España 2015 Alma Mundi INNVIERTE Fund, FCRE Venture Capital 2016 5.000.000,00 € 8.001.380,00 € Swanlaab

Ven-ture Partners España 2014

Swanlaab Giza INNVIERTE Ventu-re Fund I Venture Capital 2016 1.225.315,65 € 1.934.005,65 € Kibo Venture Partners España 2016 Kibo Ventures INNVIERTE Open Future Venture Capital 2016 4.185.600,00 € 5.145.600,00 € Caixa Capital

Risc España 2002 Caixa INNVIERTE Industria Venture Capital 2012 2.329.000,00 € 11.782.000,00 € Iberdrola Ventures España 2008 Acuerdo de Inversión con Iberdrola Ventu-res - Perseo Col. Público Privada 1.199.995,90 € Repsol Energy Ventures España 2014 Acuerdo de Inver-sión con Repsol Energy Ventures

Col. Público

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CDTI / Programa INNVIERTE 2017 MA INNVIERTE

2017 NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO INVERSIÓN CONSTITUCIÓN INVERSIÓN 2017FASE DE INVERSIÓN Acu. 2017 Suma Capital

- Aquoalogy

Suez España 2013

Acuerdo de Inver-sión con Aqualo-gy - Vento

Col. Público

Privada 3.601.002,40 € 4.136.729,55 € Caixa Capital

Risc España 2015 Caixa INNVIERTE Biomed II Venture Capital 2014 2.751.961,16 € 13.251.961,16 € Inveready Asset Management España 2002 Inveready INN-VIERTE Biotech II Venture Capital 2013 1.738.254,00 € 4.301.158,00 € Ysios Capital

Partners España 2008 Ysios Biofund II INNVIERTE Venture Capital 2014 4.185.670,00 € 8.418.360,00 € Riva y Garcia

Gestión España 1990 Healthequity Venture Capital 2013 165.174,00 € 819.902,00 € 27.912.291,53 € 85.165.010,88 € FONDOS OPERATIVOS EN PRIVATE EQUITY

Alantra Capital

Privado España 1995 NMas1 Private Equit Fund III Private Equity 2015 10.557.393,95 € 10.932.393,95 €

TOTAL PROGRAMA INNVIERTE 46.392.085,48 € 109.408.804,83 €

Fuente: Elaboración propia.

Por lo que se refiere a ENISA cuya financiación se canaliza a través de préstamos de carácter participativo, su actividad queda reflejada en la Tabla 5 a continuación, que revela una nueva ralentización de la misma respecto de 2016 y de 2015, y ello tanto en relación con el número de operaciones formalizadas como en el volumen de recursos dedicados los cuales se han seguido concentrando de forma significativa en el segmento TIC.

Tabla 5. ENISA / Análisis de las operaciones formalizadas en 2017 comparado con 2016 y 2015 ENISA Préstamos formalizados ENISA 2015 2016 2017 Nº Op Vol. Inversión (€) Nº Op Vol. Inversión (€) Nº Op Vol. Inversión (€) Línea PYME 336 51.629.000 376 52.415.000 258 32.665.480 Línea EBT 140 24.575.000 37 5.102.000 20 3.170.000

Línea Jóvenes Emprendedores 206 10.911.000 187 9.910.500 196 10.465.000

Línea ENISA 0 0 0 0

ENISA 0 0 0 0

MAB 0 0 0 0

ENISA AERONÁUTICA 0 0 0 0

Línea Agenda Digital 18 3.210.000 23 3.740.000 7 870.000

TOTAL 700 90.325.000 623 71.167.500 481 47.170.480

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ENISA. Distribución sectorial

préstamos formalizados 2017 2016 2017

Sector Nº Empr. % Importe (€) % Nº Empr. % Importe (€) %

Actividades administrativas y

servicios auxiliares 4 1% 1.155.000 2% 1 0% 30.000 0%

Actividades artísticas, recreativas y

de entretenimiento 16 3% 2.090.000 3% 15 3% 960.000 2%

Actividades profesionales,

cientíﬁcas y técnicas 40 6% 3.759.000 5% 30 6% 2.615.000 6%

Actividades sanitarias y de servicios

sociales 17 3% 1.385.000 2% 11 2% 1.175.000 2%

Agricultura, ganadería, silvicultura

y pesca 8 1% 1.035.000 1% 9 2% 955.000 2%

BIO 20 3% 2.850.000 4% 14 3% 2.345.000 5%

Comercio y reparación de vehículos 13 2% 1.980.000 3% 16 3% 2.340.000 5%

Construcción 3 0% 1.025.000 1% 2 0% 375.000 1% Educación 12 2% 1.700.000 2% 14 3% 980.000 2% Hostelería 13 2% 1.280.000 2% 14 3% 1.230.000 3% Industria manufacturera 68 11% 11.110.000 16% 45 9% 6.035.480 13% Industrias extractivas 1 0% 150.000 0% Otros servicios 124 20% 12.382.000 17% 94 20% 9.415.000 20%

Suministro agua, saneamiento,

gestión residuos, descontamin. 2 0% 450.000 1% 1 0% 200.000 0%

Suministro energía eléctrica, gas,

vapor y aire acondicionado 6 1% 590.000 1% 3 1% 210.000 0%

TIC 270 43% 27.736.500 39% 206 43% 17.245.000 37%

Transporte y almacenamiento 7 1% 640.000 1% 5 1% 910.000 2%

Total 623 100% 71.167.500 € 100% 481 100% 47.170.480 € 100%

1.3. Fundraising

En el curso del ejercicio 2017, se han iniciado y/o concluido un número signiﬁcativo de procesos (algunos de ellos iniciados en 2016 ) ordenados a la captación de nuevos recursos ﬁnancieros, tanto públicos como privados. Los más relevantes de entre ellos, se relacionan en la Tabla 6 a continuación, debiendo de señalarse que la contribución del sector público estatal a través de CDTI y AXIS ha superado los 355 M€.

Aun cuando la proverbial opacidad que rodea estos procesos no permite ser concluyente en cuanto a los volúmenes “levantados” o comprometidos, no parece aventurado decir que éstos se han situado en términos de volumen objetivo, torno a los 2.500 millones de euros lo que supone una reducción del 25% respecto de las cifras publicadas en 2016 .

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Tabla 6. Fundraising 2017

GESTORA NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO CONSTITUCIÓN OBJETIVO IMPORTE (000 €) COMPROME-TIDOS (AL 31,12,2017) Magnum Capital Management GP Limited España 2006 Magnum Capital II 2017 500.000 n.d.

Nexxus Iberia España 2016 Nexxus Iberia Private Equity

Fund 2017 200.000 n.d.

Neinver España 1969 Norte Venture _Capital 2017 n.d. n.d.

Instituto Valenciano

de Finanzas (IVF) España

4 Fondos: 2 para inversión (semilla/ expansión) y 2 de préstamo 2017 135.000 n.d.

Everwood Capital España 2015 Everwood _{Fotovoltaica III} 2017 20.000 n.d.

Genesis Ventures España 2017 2017 610 n.d.

Miura Private Equity España 2007 Miura Fund III 2017 250.000 n.d.

Pheidon Capital España 2017 2017 n.d. n.d.

TOTAL 1.105.610

AXIS

Participoacio-nes Empresariales España 1986 Fond-ICO Global 8ª Convocartoria 2017 160.500 160.500 Magnum Capital Industrial Partners Magnum Capital Management SàRL 464.500 Expectativa Fond-ICO Global Portobello Capital Gestión, SGEIC, SA n.d. Edmond de Rothschild Investment Partners n.d. Seaya Capital

Ges-tión, SGEIC, SA n.d. Suma Capital, SGEIC, SA n.d. Business Booster, SGEIC, SA Business Booster SL Encomenda Smart Capital Encomenda Venture Partners SL

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GESTORA NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO CONSTITUCIÓN OBJETIVO IMPORTE (000 €) COMPROME-TIDOS (AL 31,12,2017) AXIS Participaciones

Empresariales España 1986 Fond-ICO Global 9ª Convocartoria 2017 158.900 158.900 BC Partners BC PARTNERS MANAGEMENT LUX SARL 658.100 Expectativa Fond-ICO Global Black Toro Capital

BTC INVESTMENTS 2012 SARL Alma Mundi Ventures, SGEIC, SA Alma Mundi Innvierte Fund, FCRE Altamar Private

Equity SGIIC SAU n.d.

Swanlaab Venture Factory, SGEIC, SA

Swanlaab Giza Innvierte Venture Fund I Clave Mayor SGEIC

SA n.d.

First Webip SL n.d.

Torsa Capital SGEIC

SA n.d.

CDTI

Programa Innvierte Fase

Semilla 7.922 7.922

Caixa Capital Risc Caixa INNVIERTE _Start Be Able Capital Be Able INNVIERTE KETS

Fund Columbus Venture Partners Columbus INNVIERTE Life Science

CDTI Programa Innvierte Fase

Venture 27.912 27.912 Kibo Venture Partners Amerigo INNVIERTE Spain Technologies Active Venture Partners Amerigo Spain INNVIERTE Ventures

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GESTORA NACIONALIDAD CONSTITUCIÓN VEHÍCULO CONSTITUCIÓN OBJETIVO IMPORTE (000 €) COMPROME-TIDOS (AL 31,12,2017) Alma Mundi Ventures Alma Mundi INNVIERTE Fund, FCRE Swanlaab Venture Partners Swanlaab Giza INNVIERTE Venture Fund I Kibo Venture Partners Kibo Ventures INNVIERTE Open Future Caixa Capital Risc Caixa INNVIERTE _Industria

Iberdrola Ventures Acuerdo de Inversión con Iberdrola Ventures - Perseo Repsol Energy Ventures Acuerdo de Inversión con Repsol Energy Ventures Suma Capital - Aquoalogy Suez Acuerdo de Inversión con Aqualogy - Vento Caixa Capital Risc Caixa INNVIERTE _{Biomed II} Inveready Asset Management Inveready INNVIERTE Biotech II Ysios Capital Partners Ysios Biofund II INNVIERTE Riva y Garcia Gestión Healthequity TOTAL 2.583.444 0 355.234

2. Las operaciones del mercado español de capital riesgo

La inversión ﬁnanciera realizada por el inversor de capital riesgo constituye sin duda la operación por excelencia en este mercado. En la práctica, esta operación puede llevarse a cabo en distintas fases del desarrollo empresarial y adoptar distintas modalidades y

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estructuras, implicando a personas y colectivos diversos, todo lo cual conforma una amplia tipología de operaciones donde sustancialmente es posible distinguir de acuerdo a la nomenclatura anglosajona generalmente adoptada, entre operaciones de Venture capital y de Private equity. Adicionalmente dentro del primer bloque y dependiendo de si se trata de empresas meramente emergentes o algo más desarrolladas encontramos operaciones (seed capital, venture capital, startup capital, growth capital), mientras que dentro del segundo se encuadran más propiamente las operaciones de capital sustitución (buy out), con frecuencia apalancadas (LBO) incluyendo operaciones con equipos directivos (MBO, MBI, BIMBO), compras indirectas (buy&build / build-ups), operaciones de mercado secundario (SBO), de deuda (mezzanine, second lien, unitranche) y operaciones de exclusión bursátil (public-to-private / P2P). hasta el capital para el desarrollo refuerzo y consolidación.

De otro lado, no pueden olvidarse las operaciones asociadas a los nuevos perfiles de inversión surgidos y alimentados por la crisis, que han encontrado en las empresas que atraviesan en dificultades financieras necesitadas de ajuste y reestructuración (special situations), y en un atractivo y bajista mercado inmobiliario, atractivas oportunidades de inversión (private equity real estate).

En el año 2017, hemos registrado un total de 787 operaciones de inversión, que han corrido a cargo de 374 operadores, y que se han concentrado muy mayoritariamente, tanto en número de operaciones como de inversores, en la fase venture capital y, desde un punto de vista sectorial, dentro de ésta, en el segmento del comercio electrónico que ha acaparado el 31% del número total de las operaciones realizadas.

El análisis de estos datos globales atendiendo a las distintas fases de inversión, permite apreciar una realidad mucho más matizada tanto en cuanto a número de inversores y operaciones, como a sectores de actividad económica afectados por éstas, todo lo cual queda expresado a través de los análisis que se muestran en las tablas y gráﬁcos a continuación para cuya elaboración se han adoptado los criterios metodológicos que seguidamente se indican. Criterios metodológicos:

• Salvo cuando se trata de una SCR autogestionada, las operaciones se han atribuido a la sociedad gestora (SGEIC) y no al vehículo gestionado a través del cual se ha canalizado en particular la inversión.

• Se han considerado únicamente las operaciones de inversión directa en capital realizadas en empresas españolas, con independencia de la nacionalidad del inversor. En consecuencia, no se han tomado en consideración las operaciones exclusivamente de deuda, ni las inversiones realizadas por inversores españoles en empresas extranjeras.

(16)

• La clasiﬁcación de las operaciones se inspira sectorialmente en la CNAE y atiende a la clásica distinción entre venture capital y private equity habiendo reunido en un tercer bloque las operaciones especiales o turnaround y reservado una cuarta sección para las inmobiliarias y asociadas.

• Las operaciones realizadas en coinversión por varios inversores, se han computado como operaciones independientes.

2.1.-Análisis general de la actividad registrada. Las inversiones

El nivel de actividad en 2017, medido a través del número de operaciones registradas revela, según se indica en la Tabla 7 y Figura 1 a continuación que revela un cierto incremento (7,9%) de la misma en 2017.

Tabla 7. Evolución trimestral comparada del numero de operaciones de inversión 2015/2016/2017

Q1 Q2 Q3 Q4 TOTAL

Nº Ops. 2015 156 127 142 187 612

Nº Ops. 2016 110 187 151 281 729

Nº Ops. 2017 212 181 169 225 787

Fuente: Elaboración propia. Boletín de Actualidad del Mercado Español de Capital Riesgo (www.recari.es).

Figura 1. Evolución trimestral comparada de la actividad 2015/2016/2017

Q1 Q2 Q3 Q4 TOTAL Nº Ops. 2015 156 127 142 187 612 Nº Ops. 2016 110 187 151 281 729 Nº Ops. 2017 212 181 169 225 787 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 Nº Ops. 2015 Nº Ops. 2016 Nº Ops. 2017

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El reparto de estas operaciones, atendiendo a la fase de inversión, se muestra en las siguientes Tablas 8 y 9, y Figura 2, donde se aprecia que las operaciones de venture capital han acaparado el 50,8% de la actividad total y concentrado a algo más de la mitad de los inversores, todo ello bastante en línea con los datos registrados en los ejercicios anteriores.

Tabla 8. Resumen y distribución comparada del número de Operaciones e Inversores por fase de Inversión 2015/2016/2017

Private Equity Venture Capital P.E. Real Estate _SituationsSpecial Crowdfunding Totales 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 Operaciones (Nº) 134 175 164 400 420 400 67 57 92 11 35 52 42 79 612 729 787 Inversores (nª) 77 88 95 159 161 175 29 35 55 9 22 39 6 10 274 312 374 Media OP por INV 1,74 1,99 1,73 2,52 2,61 2,29 2,31 1,63 1,67 1,22 1,59 1,33 7,00 7,9 2,23 2,34 2,10 Fuente: Elaboración propia a partir de datos del Boletín de Actualidad del Mercado Español de Capital Riesgo (www.recari.es). Figura 2 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 Private Equity Venture Capital P.E. Real Estate Special

Situa@ons Crowdfunding Totales 134 175 164 400 420 400 67 57 92 11 35 52 42 79 612 729 787 77 88 95 159 161 175 29 35 55 9 22 39 6 10 274 312 374 Operaciones (Nº) Inversores (nª)

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Tabla 9. Distribución porcentual comparada de las operaciones por fase de inversión 2015/2016/2017 Nº Operaciones Nº Inversores 2015 2016 2017 2015 2016 2017 Private Equity 21,9% 24,0% 20,8% 28,1% 28,2% 25,4% Venture Capital 65,4% 57,6% 50,8% 58,0% 51,6% 46,8%

P.E. Real Estate 10,9% 7,8% 11,7% 10,6% 11,2% 14,7%

Special Situations 1,8% 4,8% 6,6% 3,3% 7,1% 10,4%

Crowdfunding 0,0% 5,8% 10,0% 1,9% 2,7%

TOTAL 100% 100% 100% 100,0% 100% 100%

La combinación de estos resultados con el análisis de los sectores en los que se han encuadrado las inversiones realizadas, permite concluir que las inversiones de tipo venture capital en el sector del comercio electrónico han sido un año más, las grandes protagonistas del capital riesgo en el año 2017 lo que por otro lado también se halla muy alineado con lo acaecido en los ejercicios anteriores, según revela la Tabla 10 y Figura 3.

Tabla 10. Análisis comparado 2015/2016/2017 de la distribución sectorial de las inversiones

TOTAL 2015 TOTAL 2016 TOTAL 2017

Ops. % Ops. % Ops. %

Comercio Electrónico 246 40,2% 279 38,3% 244 31,0% Comercio 19 3,1% 37 5,1% 30 3,8% Servicios 71 11,6% 98 13,4% 129 16,4% TIC 47 7,7% 61 8,4% 66 8,4% Industria 81 13,2% 80 11,0% 111 14,1% Construcción Civil 72 11,8% 53 7,3% 96 12,2% Energía 40 6,5% 82 11,2% 30 3,8% Investigación y Desarrollo 34 5,6% 37 5,1% 78 9,9%

Agricultura, Ganadería y Pesca 2 0,3% 2 0,3% 3 0,4%

TOTAL 612 100% 729 100% 787 100%

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Figura 3. Distribución sectorial comparada de las inversiones 246 19 71 47 81 72 40 34 ₂ 612 279 37 98 61 80 53 82 37 2 729 244 30 129 66 111 96 30 78 ₃ 787 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 TOTAL 2015 Ops. TOTAL 2016 Ops. TOTAL 2017 Ops.

Comercio electrónico Comercio

Servicios TIC Industria

Construcción Civil Energía

Investigación y Desarrollo_{Agricultura, Ganadería y P} esca TOTAL

2.2. Análisis particular de las inversiones por fases de inversión

Por lo respecta a la actividad desplegada por los operadores del mercado en particular, merecen ser destacadas en este ejercicio 2017 las inversiones y los inversores que se citan y relación a continuación, por fase de inversión.

En el ámbito del Private Equity, el operador más activo ha sido Portobello seguido de KKR, aunque solo éste último ha participado en una de las seis grandes operaciones que, como se indica en las tablas 11 y 12, han tenido lugar en este ejercicio en esta fase de inversión, las cuales se han concentrado de forma especial en el segmento de las infraestructuras de transporte viario, energético y de telecomunicación.

Tabla 11. Ranking operadores Private Equity 2017 por número de operaciones

PRIVATE EQUITY Acumulado (Aggregated)

Nº (INVEST. MNGT. COMPANY) Total %

1 Portobello Capital Gestión 9 5,5

2 Kohlberg Kravis Roberts 7 4,3

3 Ardian 5 3,0

3 Oquendo Capital 5 3,0

3 Plenium Partners Aseet Mngt. 5 3,0

4 Artà Capital 4 2,4

4 GED Iberian Private Equity 4 2,4

4 Miura Private Equity 4 2,4

5 Otros 73 operadores 121 73,8

Total Nº operaciones P.E. 164 100%

Fuente: Elaboración propia. Fuente: Elaboración propia.

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Tabla 12. Principales inversiones Private Equity en 2017

SOCIEDAD SECTOR ECR inversora IMPORTE (K€)

OHL Concesiones, S.A Explotación autopistas, puertos, _{ferrocarriles y aeropuertos} IFM Investors 2.235.000 Allfunds Bank, SA Servicio integral de fondos de inversión Hellman & Friedman, GIC _Singapore 1.860.000 Gas Natural Fenosa

Distribución Distribución de gas natural en España Allianz Capital Partners 1.500.000 Telxius Telecom, SA Telxius Telecom, SAU Kohlberg Kravis Roberts 1.275.000 CLH (Compañía de

Hidrocarburos, SA) Almacenamiento, transpte. y distri.productos petrolíferos CVC Capital Partners 1.100.000 Aernnova Aerospace

Coproration, SA

Aeronáutica / Aeroestructuras aeronáuticas

TowerBrook CP., Peninsula Capital

y Torreal 1.000.005

Empark Aparcamientos y

Servicios Servicios regulados /infraestructuras viarias Macquarie 1.000.000

Accelya Holdings Outsourcing servicios aéreos Warburg Pincus 650.000

Esmalglas Industria química aditivos Lone Star 605.000

Berlys y Bellsola Panadería y bollería Ardian 600.000

Pronovias Internatinal Group,

SL Confección de pendas de vestir / Vestidos de novia BC Partners 550.000

Iberchem Industria química Eurazeo 450.000

Planasa (Plantas de Navarra) Industria agroalimentaria Cinven Partners 450.000

RESA Comercio / hostelería AXA IM, CBRE, GIP 388.000

Pachá Ibiza, SA Ocio y entretenimiento MCH P. E.Invest., GPF Capital, _{Trilantic Capital Mnmgt.} 350.000 NACE Schools Servicios regulados / formación _secundaria Providence Equity Partners 350.000

Corteﬁel Comercio textil CVC Capital Partners y PAI Partners 330.000

Nexo Residencias Comercio / Hostelería / alojamiento para _estudiantes Global Student Accommodation _(GSA) 320.000 Sapec Agro, SAU Productos y soluciones ﬁtosanitarias y _{ﬁtonutrientes} Bridgepoint 318.000 Fotosolar, SA Energías renovables / fotovoltaico Plenium Partners Asset _Management 300.000 Flex Equipos de Descanso, SA Mobiliario / Fabricación de colchones Aurica Capital 273.000

Itconic (Telvent) Data Centers Equinix 215.000

Moyca SAT Industria agroalimentaria / uva sin pepita ProA Capital de Inversiones 200.000 Sidecu, SA (Supera) Centros deportivos concesionales Portobello Capital Gestión 171.500 Bionergy Investments, SA Energía / Biocombustibles Trlantic Capital Management 140.000 Olivos Naturales, SL Producción de aceite de oliva ADM Capital Europe 130.000 Petro Corner, SL Comercio especializado / Red de _gasolineras JZ International 95.000

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SOCIEDAD SECTOR ECR inversora IMPORTE (K€) 8 parques fotovoltaicos Energía / Parques fotovoltaicos (Castilla y

León y Extremadura) Kobus Partners Asset Management 70.000

Biogran, SL Producción de alimentos ecológicos Nazca Capital 67.000

Indiba, SA Equipos de electromedicina, electrocosmética y recuperación física

Magnum Capital Industrial

Partners 65.000

Instituts Odontologics

Associats, SL Médicos y socio-sanitarios / Servicios odontológicos Ares Management 49.464 Nice Fruit Corporation, SL Congelación de frutas y verduras _{manteniendo su estructura orgánica} Moira Capital Partners 35.000 Ibertasa, SA Tasación Sociedad independiente _{de tasación inmobiliaria} Miura Private Equity, Charme _{Capital Partners} n.d. Cubers Premium, SL Fabricación de cubitos de hielo GED Iberian Private Equity n.d. ITA Clinic BCN, S.L Médicos y soc./ Tratamiento de _{trastornos de la conducta alimentaria} Magnum Capital n.d. Kids & Us, SL Cursos de inglés de 1 a 18 años Corpﬁn Capital Asesores n.d. Contenur Transformación plásticos / contenedores Acon Investments n.d.

Q Diagnostica Servicios médicos / diagnóstico por _imagen Afﬁdea n.d.

Araven Transformación plásticos / menaje GED Capital, Oquendo n.d.

En la fase de inversión denominada Seed & Venture Capital los operadores más activos y las operaciones más relevantes dentro del mismo se recogen respectivamente en las Tablas 13 y 14 siguientes.

Tabla 13 . Ranking operadores Seed & Venture Capital 2017 por número de operaciones

SEED & VENTURE CAPITAL Acumulado (Aggregated)

Nº (INVEST. MNGT. COMPANY) Total %

1 Gestión de C.R. del País Vasco 35 8,8

2 Sabadell Asset Management 15 3,8

3 Caixa Capital Risc 12 3,0

4 Ship2B 11 2,8

5 Inveready Asset Management 10 2,5

6 Kibo Venture Partners 9 2,3

7 JME Venture Capital 8 2,0

7 Udekta Capital 8 2,0

8 Otros 167 operadores 292 73,0

Total Nº operaciones S.V.C. 400 100%

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Tabla 14. Operaciones destacadas de Seed & Venture capital en 2017

Enertika, SA Ingeniería, soluciones y servicios _{de eﬁciencia energética} Caixa C.R, ICF, South Eastern _{Europe Fund} 20.000 Spotahome, SL Com. electrónico / Website de alquiler _{alojamiento en Europa} Samaipata Ventures 13.600 Ontruck Com. electrónico / Website de envío _palets Samaipata Ventures, Atomico y _otros 10.000 Deménter Aurea, SL Consultoría y asesoría / Compraventa de _{valores inmobiliarios} Atitlán Capital 4.300 Continuum Security, SL De. E impl. aplicaciones / desarrollo de _{productos de ciberseguridad} JME V.C.,, Swanlaab V.Fac., Sonae _IM 1.500 Sales Layer Tech, SL Comercio electrónico / Servicio de _{gestión de catálogos} Swanlaab Venture Factory 1.200 Free Technologies Excom, SL Operador de telecomunicaciones

(Internet, telefonía ﬁja, móvil) Perennius (Fides Capital) 900 Watchity, SL Plataforma audiovisual de grabación ESADE BAN, IESE BAN, Sputnik _Ventures 600 Desarrollo Gestión de

Farmacias, SL Empresa de marketing farmacéutico

Alentia Capital Alternativo, Faraday Venture Partners, The

Crowd Angel 560

Turris Panem, SL Elaboración de productos de panadería Suma Capital n.d. Fuente: Elaboración propia.

Finalmente en la fase de operaciones realizadas en situaciones especiales o de reestructuración empresarial, destaca por su notoriedad la adquisición de Lladró por PHI, la entrada de CVC en la cadena de perfumerías Bodybell a través de su participada Douglas y las de Black Toro en la cadena de moda Amichi y en el grupo Farga de restauración.

En cuanto al sector inmobiliario, no puede dejar de mencionarse la venta por BBVA del grupo inmobiliario ANIDA a Cerberus.

2.3. Análisis general de la actividad registrada. Las desinversiones

En el ejercicio 2017 hemos registrado un total de 150 operaciones de desinversión de las que 94 correspondieron a la fase Private Equity y 56 a la de Seed & Venture Capital, según se indica en la Tabla 16 a continuación que reﬂeja una situación bastante similar a la de años anteriores en cuanto a número de operaciones.

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Tabla 15. Análisis de las desinversiones 2015/2016/2017 por fase de inversión

Fase de Inversión 2015 % 2016 % 2017 %

Private Equity 83 50,3 89 47,3 94 62,7

Seed &Venture Capital 82 49,7 99 52,7 56 37,3

TOTAL 165 100 188 100 150 100

Los operadores más activos en cada una de estas fases, tomando en consideración el número de desinversiones realizadas sin consideración del tamaño o importe de las mismas, han sido los que muestran en las Tablas 17 y 18 a continuación.

Tabla 16. Desinversiones en Private Equity 2017

Nº Nº Rk. ECR Total % % Acu

1 1 Artà Capital 5 5,3 5,3

2 2 GED Iberian Private Equity 4 4,3 9,6

3 3 Alantra Capital Partners 3 3,2 12,8

4 3 Aldebarán 3 3,2 16,0

5 3 Magnum Capital Investment Partners 3 3,2 19,1

6 3 Miura Private Equity 3 3,2 22,3

7 3 PAI Partners 3 3,2 25,5

8 4 Agrolimen 2 2,1 27,7

9 4 Apollo Global Management 2 2,1 29,8

10 4 Axis Participaciones Empresariales 2 2,1 31,9

11 4 Azora 2 2,1 34,0 12 4 Demeter Partners 2 2,1 36,2 13 4 Grupo Zriser 2 2,1 38,3 14 4 Investcorp 2 2,1 40,4 15 4 Permira 2 2,1 42,6 16 4 Realza Capital 2 2,1 44,7 17 4 Talde Gestión 2 2,1 46,8

18 5 Otras ECR con 1 operación 50 53,2 100,0

TOTAL 94 100

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Tabla 17. Desinversiones en Seed & Venture Capital 2017

Nº Nº Rk. ECR Total % % Acu

1 1 Orza AIE 6 10,7 10,71% 2 2 BanSabadell 2 3,6 14,3% 3 2 SeedRocket 2 3,6 17,9% 4 2 Sodena 2 3,6 21,4% 5 2 Sodiex 2 3,6 25,0% 6 2 Talde Gestión 2 3,6 28,6% 7 2 Torsa Capital 2 3,6 32,1%

8 3 Otras ECR con 1 operación 38 67,9 100,0%

TOTAL 56 100,0

A diferencia de años anterios en el 2017 los mercados de capitales no han tenido un papel especialmente relevante como cauce de desinversión de los inversores de capital riesgo, pudiendo mencionarse únicamente la salida a Bolsa de Neinor Homes que permitió una salida parcial de Lone Star.

En el ámbito de las desinversiones, realizadas mediante la venta a otro inversor privado, industrial o ﬁnanciero, merece destacarse la venta de Aernnova por Springwater y otras que se muestran en las Tablas 18 y 19

Tabla 18. Desinversiones de Private Equity 2017

EMPRESA SECTOR ECR desinversora IMPORTE (K€)

Compañía Logística de

Hidrocarburos, SA (CLH) Concesiones infraestructura transporte de energía Ardian y otros 1.100.000 Aernnova Aerospace

Corporation, SA Aerostructuras aeronáuticas Springwater Capital 1.005.000 Neinor Homes, SA Construcción y promoción inmobiliaria Lone Star Funds 709.000 Vela Energy Energía Centerbridge Partners / JP Morgan _{Asset Management} 700.000 Accelya Holding World, SL Consultoría y asesoría - Productos _{ﬁnancieros de aerolíneas} Chequers Capital 650.000 Esmalglass, SA Aditivos - Esmaltes, fritas y colores para

la industria cerámica Investcorp e ICG 605.000

Berlys y Bellsola Panadería y bollería Arta Capital, Alantrra y Landon 600000 Autovía del Camino (100%) Concesiones infraestructuras viarias Rreef Infrastructure (Reef Pan-European International

Infrastructure Group)

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EMPRESA SECTOR ECR desinversora IMPORTE (K€) Mémora Servicios Funerarios,

SLU (90%) Servicios funerarios 3i Europe 450.000

Iberchem, SA Industria química Magnum Industrial Investment _Partners 405.000 RESA (Residencias de

Estudiantes) Comercio / hostelería Arta Capital y otros 388.000

NACE Schools Servicios regulados / formación _secundaria Magnum Industrial Investment _Partners 350.000

Corteﬁel, SA Textil y calzado - Gran distribución Permira 330.000

Nexo Residencias Comercio / Hostelería / alojamiento para _estudiantes Oaktree capital Management 320.000 Keraben Materiales construcción cerámicos Tensile Capital Mangmt. 277.000 Flex Equipos de Descanso, SA Mobiliario / Fabricación de colchones Artá Capital 273.000 ITconic (antes Telvent Global

Services, SA) Outsourcing - Servicios de consultoría IT The Carlyle Group 215.000 Gestión Tributaria Territorial,

SL Outsourcing - Gestión tributaria, ﬁscal y recaudatoria Realza Capital 45.000 GH Electrotermia, SA Electrónica profesional - Tratamientos _{térmicos por inducción} Miura Private Equity 40.000 Clínica Baviera Clínicas oftalmológicas Activos y Gestión Accionarial, Artà _{Capital, Grupo Zriser} 32.900 Fuente: Elaboración propia.

Tabla 19. Desinversiones. Venture Capital 2017

Nub3d, SL TIC - Digitalización óptica 3D Everis (Fitalent) 6.100

Vegenat, SA Elaboración de productos dietéticos CEX, Sodiex, Soﬁex 26.500 Elimco Aerospace, SA (!00%) Ingeniería y arquitectura - Soluciones

tecnológicas aeronáuticas Agencia IDEA - Innova Venture) 5.000 Carriots, SL Com. electrónico - Plataforma IoT en la _{nube de hospedaje} Suma Capital n.d. Iberﬁbra Gestión de redes de

Banda Ancha, SA (25%)

Telecomunicaciones - Operador de banda

ancha Talde Gestión 6.500

Carriots, SL Com. electrónico - Plataforma IoT en la _{nube de hospedaje} Suma Capital n.d. Fuente: Elaboración propia.

(26)

3. Los asesores del mercado español de capital riesgo

En el mercado del capital riesgo, actúan una pluralidad de actores quienes, desde distintas perspectivas, contribuyen a dinamizar el mercado en su conjunto. Sin duda el papel más destacado corresponde a los operadores del mercado (players) que incluyen, tanto a los inversores propiamente dichos como a sus gestores y ﬁnanciadores, pero junto a ellos, se encuentra un amplio colectivo profesional que integra a numerosos profesionales de especialidades diversas (abogados, consultores, auditores, intermediarios) que actúan como asesores externos de aquel colectivo, jugando un papel esencial complementando la labor de los gestores de capital riesgo, habitualmente centrada en la identiﬁcación de las oportunidades de inversión, en su análisis y negociación preliminar, y posterior seguimiento tras el cierre de las mismas.

La labor de los asesores, tanto legales como financieros, resulta especialmente visible en las fases de formalización y revisión de los procesos de inversión y desinversión, de fundraising, y due diligence, pero también en la propia originación, análisis y estructuración de las operaciones (M&A), y en el posible acceso a los mercados de capitales con distintos objetivos. Las tablas y rankings a continuación, informan acerca de la actividad desarrollada por los principales asesores en el año 2017, en cuanto número e importe de las operaciones asesoradas, y se basan en la información no confidencial revelada por las propias firmas, constituyendo en suma, una razonable aproximación a su nivel de actividad en conexión con el mundo del capital riesgo.

Para un recto entendimiento de la información que resulta de la Tabla 21 a continuación, interesa subrayar, de una parte, que la actividad desplegada por los asesores comprende un amplio y diverso espectro de operaciones que incluyen inversiones, desinversiones, fundrasings y IPOs.. De otro lado, el hecho de que en el asesoramiento de una misma operación participe más de una firma, hace que las cifras totales, tanto en relación con el número como con los importes de las operaciones, puedan encontrarse un tanto distorsionadas por incluir por partida doble algunas operaciones en la medida en que han sido reveladas y declaradas por más de una firma, no resultando siempre posible discriminar y asignar la parte que corresponde a cada una de ellas. Adicionalmente y por razones de confidencialidad no todas las operaciones son reveladas. El conjunto de los datos e información aportada deben en consecuencia de interpretarse como una razonable aproximación a la realidad del mercado, y no guardan una exacta correspondencia con los resultados y conclusiones del epígrafe 2 anterior, en relación con la actividad de los inversores y sus operaciones.

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Tabla 21. Ranking 2017 de Asesores Legales

PE & VC CR INMO - PERE TOTAL Ranking Asesores Legales

(31.12.2017) (Aggregated)Acumulado divulgadosImportes divulgadosImportes divulgadosImportes

Nº Nº Rk. FIRMA (FIRM) nº Op % % Acu Op 000 € Op 000 € Op 000 €

1 1 Garrigues 66 15,6 15,6 23 5.577.700 4 6.720.730 27 12.298.430 2 2 Cuatrecasas 58 13,7 29,3 18 2.332.325 11 465.130 29 2.797.455 3 3 Uría Menéndez 37 8,7 38,1 15 8.022.850 5 103.300 20 8.126.150 4 4 Clifford Chance 33 7,8 45,9 10 6.740.259 4 9.650.500 14 16.390.759 5 5 King & Wood Mallesons 28 6,6 58,9 14 2.603.500 - - 14 2.603.500 6 6 Linklaters 27 6,4 52,2 16 10.152.540 1 264.400 17 10.416.940 7 7 Deloitte Abogados 23 5,4 64,3 15 4.359.110 4 883.732 19 5.242.842 8 8 Herbert Smith Freehills 19 4,5 68,8 8 1.054.750 3 104.700 11 1.159.450 9 9 Latham & Watkins 12 2,8 71,6 8 1.724.000 - - 8 1.724.000 10 10 Osborne Clarke 11 2,6 74,2 3 301.000 3 35.500 6 336.500 11 11 Pérez-Llorca 10 2,4 76,6 5 933.000 1 416.000 6 1.349.000

12 12 Ashurst 9 2,1 78,7 2 1.327.500 5 366.550 7 1.327.500

13 12 Gómez-Acebo & Pombo Abogados 9 2,1 96,9 6 279.200 - - 6 279.200 14 13 Allen & Overy 8 1,9 80,6 4 3.860.000 2 2.630.730 6 6.490.730 15 13 Watson Farley & Williams 8 1,9 82,5 5 331.000 1 182.000 6 331.000

16 13 Fourlaw 8 1,9 84,4 6 12.360 - - 6 12.360

17 14 Freshﬁelds 6 1,4 87,2 4 4.775.000 - - 4 4.775.000

18 14 CMS Albiñana & Surez de Lezo 6 1,4 85,8 4 1.671.100 - - 4 1.671.100

19 14 Rousaud Costas Durán 6 1,4 88,7 6 366.160 - - 6 366.160

20 14 Roca Junyent 6 1,4 92,7 3 342.900 - - 3 342.900

21 15 Araoz & Rueda 4 0,9 89,6 - - 1 6.000.000 1 6.000.000

22 15 Socios Financieros 4 0,9 90,5 - - -

-23 16 Jones Day 3 0,7 91,3 1 605.000 - - 1 605.000

24 16 Tribeca Abogados 3 0,7 93,4 - - -

-25 17 Andersen Tax & Legal 2 0,5 90,1 2 907.000 - - 2,0 907000

26 17 Lener 2 0,5 93,9 1 700.000 - - 1 700.000

27 17 Baker & McKenzie 2 0,5 94,3 1 256.000 - - 1 256.000

28 17 Ramón y Cajal 2 0,5 94,8 2 149.500 - - 2 149.500

29 17 BDO Abogados 2 0,5 97,4 - - -

-30 17 Norgestión 2 0,5 97,9 - - -

-31 18 White & Case 1 0,2 98,1 1 - - 1 -

32 18 Pinsent Mansons 1 0,2 98,3 1 171.500 - - 1 171.500

33 18 Broseta 1 0,2 98,6 - - -

(28)

-PE & VC CR INMO - PERE TOTAL Ranking Asesores Legales

(31.12.2017) (Aggregated)Acumulado divulgadosImportes divulgadosImportes divulgadosImportes

Nº Nº Rk. FIRMA (FIRM) nº Op % % Acu Op 000 € Op 000 € Op 000 €

35 18 Hogan Lovells 1 0,2 99,1 - - -

-36 18 Livingstone Partners 1 0,2 99,3 - - -

-37 18 One to One 1 0,2 100 - - -

-TOTAL 423 100 184 45 229

Fuente: Elaboracion propia a partir de datos del Boletín de Actualidad del Mercado Español de Capital Riesgo (www.recari.es).

Tabla 22 Ranking Asesores Legales comparado 2014/2015/2016/2017

2017 2016 2015 2014

Nº NºRk. Firma Nº Op. NºRk. Nº Op. NºRk NºOp NºRk NºOp

1 1 Garrigues 66 2 55 2 54 1 35

2 2 Cuatrecasas 58 1 62 1 89 2 32

3 3 Uría Menéndez 37 7 16 8 14 5 17

4 4 Clifford Chance 33 5 36 3 38 6 16

5 5 King & Wood Mallesons 28 6 23 9 13 7 15

6 6 Linklaters 27 10 11 9 13 7 15

7 7 Deloitte Abogados 23 3 40 4 27 3 25

8 8 Herbert Smith Freehills 19 11 10 10 10 14 2

9 9 Latham & Watkins 12 13 6 15 3 11 5

10 10 Osborne Clarke 11 14 5 14 4 12 4

11 11 Pérez-Llorca 10 13 6 16 2 10 6

12 12 Ashurst 9 15 4 17 1 n.d n.d

13 12 Gómez-Acebo & Pombo Abogados 9 10 11 12 8 9 10

14 13 Allen & Overy 8 10 11 n.a. n.d. 11 5

15 13 Watson Farley & Williams 8 9 12 n.a. n.d. n.a n.d.

16 13 Fourlaw 8 16 3 n.a. n.d. n.a n.d.

17 14 Freshﬁelds 6 n.a n.d. n.a. n.d. 12 4

18 14 CMS Albiñana & Surez de Lezo 6 14 5 n.a. n.d. n.a n.d.

19 14 Rousaud Costas Durán 6 4 37 6 17 11 5

20 14 Roca Junyent 6 n.a. n.d. 14 4 n.a n.d.

21 15 Araoz & Rueda 4 16 3 n.d. n.d. 12 4

22 15 Socios Financieros 4 n.a. n.d. n.d. n.d. n.a. n.d.

23 16 Jones Day 3 18 1 n.d. n.d. n.a. n.d.

24 16 Tribeca Abogados 3 16 3 14 4 n.a. n.d.

(29)

2017 2016 2015 2014

Nº NºRk. Firma Nº Op. NºRk. Nº Op. NºRk NºOp NºRk NºOp

26 17 Lener 2 n.a. n.d. 17 1 n.a. n.d

27 17 Baker & McKenzie 2 12 8 14 4 8 11

28 17 Ramón y Cajal 2 12 8 13 6 12 4

29 17 BDO Abogados 2 18 1 n.a. n.d. n.a. n.d.

30 17 Norgestión 2 18 1 14 4 n.a. n.d.

31 18 White & Case 1 n.a. n.d. n.a. n.d. n.a. n.d.

32 18 Pinsent Mansons 1 n.a. n.d. n.a. n.d. n.a. n.d.

33 18 Broseta 1 16 3 11 9 13 3

34 18 Dentons 1 18 1 n.a. n.d. n.a. n.d.

35 18 Hogan Lovells 1 18 1 n.a. n.d. 10 6

36 18 Livingstone Partners 1 n.a. n.d. n.a. n.d. n.a. n.d.

37 18 One to One 1 n.a. n.d. n.a. n.d. n.a. n.d.

n.a. DLA Piper n.d. 8 15 7 16 4 18

n.a. Bird & Bird n.d. 16 3 n.a. n.d. n.a. n.d.

n.a. GBS Finanzas n.d. 16 3 n.a. n.d. n.a. n.d.

n.a. Lincoln Partners n.d. 17 2 n.a. n.d. n.a n.d.

n.a. MAIN n.d. 18 1 n.a. n.d. n.a n.d.

n.a. PwC Legal n.d. n.a. n.d. 5 21 8 11

n.a. Otros n.d. n.a n.d. 17 1 n.d. 7

TOTAL 423 407 363 260

Tabla 23. Ranking 2017 de Asesores Financieros (por número de operaciones asesoradas)

Ranking Asesores Financieros

31.12.17 (Aggregated)Acumulado

Nº FIRMA (FIRM) nº Op %

1 PwC 52 28,6

2 Ernst & Young 51 28,0

3 Deloitte 44 24,2

4 KPMG 26 14,3

5 Socios Financieros 4 2,2

6 Norgestión 2 1,1

6 RSM 2 1,1

7 Argo Asesores Financieros 1 0,5

TOTAL 182 100

(30)

Tabla 24. Ranking Asesores Financieros comparado 2015/2016/2017 (por número de operaciones asesoradas)

2017 2016 2015

Nº

Rkg. Firma Rkg.Nº Ope.Nº Rkg.Nº Ope.Nº Rkg.Nº Ope.Nº

1 PwC 1 52 1 47 1 45

2 Ernst & Young 2 51 3 22 2 31

3 Deloitte 3 44 2 31 3 23

4 KPMG 4 26 4 9 4 17

n.a. Grant Thornton n.a. n.d. n.a. n.d. 5 3

5 Socios Financieros 5 4 n.a. n.d. n.a. n.d.

6 Norgestión 6 2 n.a. n.d. n.a. n.d.

6 RSM 6 2 n.a. n.d. n.a. n.d.

7 Argo Asesores Financieros 7 1 n.a. n.d. n.a. n.d.

TOTAL 182 109 119

Como suele ser habitual, las mayores operaciones se concentran en la fase de Private Equity donde, en el año 2017 se han registrado 6 operaciones de importe superior a los mil millones de euros de las que 4 en el segmento de infraestructuras diversas de transporte (OHL Concesiones, CLH, Telxius y Empark), 1 en el ﬁnanciero (Allfunds) y 1 en la industria aeronáutica (Aernnova). La tabla 25 a continuación, recoge las principales operaciones asesoradas de importe superior a los cien millones de euros con independencia de su caracterización.

En la fase de inversión Seed & Venture Capital, merece especial consideración la desinversión, por importe superior a los 250 millones de euros, efectuada en la start-up española Social Point, por los distintos inversores de capital riesgo que se hallaban presentes en su capital, mientras que en relación con las llamadas “situaciones especiales” o de reestructuración, destacan, mas allá de las asociadas a activos tóxicos bancarios (NPLs), la venta de la cadena de perfumerías BodyBell a CVC (Douglas), la del conocido fabricante de ﬁguras de porcelana Lladró a PHI, y la entrada de Black Toro en el Grupo Farga de restauración y pastelería. ç

Finalmente por lo atañe a Private Equity Real Estate, no puede dejar de mencionarse la mil millonaria venta parcial del grupo inmobiliario Anida, a Cerberus por parte del BBVA

(31)

Tabla 25. Principales operaciones asesoradas en 2017

PRIVATE EQUITY 2017

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS OHL Concesiones,

SA

Gestión y explotación inmobiliaria / Desarrollo y explotación de autopistas

Adquisición de OHL Concesiones, SA

(100%) por IFM Investors 2.235.000 PwC, Linklaters, Latham Watkins Allfunds Bank, SA Servicios ﬁnancieros /

Servicios de inversión

Venta de Allfunds Bank, SA (Santander, General Atlantic y Warburg Pincus) a GIC Singapore y Hellman & Friedman

1.860.000 Allen & Overy, Freshﬁelds, Linklaters, Uría Menéndez Gas Natural Fenosa

Distribución (GNFD) Energía / Distribución

Adquisición de Gas Natural Fenosa Distribución por Allianz Capital

Partners 1.500.000 Uría Menéndez, PwC

Telxius Telecom,

SAU TIC / Telecomunicaciones Adquisición de Telxius Telecom (24,8%) por Kohlberg Kravis Roberts 1.275.000

Allen & Overy, Deloitte, Garrigues, CMS Albiñana &Suarez de Lezo CLH (Compañía Logística de Hidrocarburos, SA)

Otros Servicios de mercado / Conces. Infraestructura transporte de energía

Adquisición de Compañía Logística de Hidrocarburos, SA (25%) por CVC CP a Ardian, AIMCO y otros

1.100.000 Ashurst, Clifford Chance, Freshﬁelds, Uría Menéndez Aernnova

Aerospace Corporation, SA

Industria del trasporte / Aeronáutica

Venta de Aernnova Aerospace Corporation, SA por Springwater Capital a Torreal, Peninsula Capital y Towebrook CP 1.005.000 Cuatrecasas, Garrigues Empark Aparcamientos y Servicios, SA Servicios regulados / Conces. Infraestructuras viarias Adquisición de Empark

Aparcamientos y Servicos (100%) por

Macquarie 1.000.000

Clifford Chance, CMS Albiñana & Suárez de Lezo, E.Y.

Neinor Homes Promoción inmobiliaria Salida al Mercado continuo 709.000 Allen & Overy, Freshﬁelds, Linklaters, Uría Menéndez Vela Energy Energías renovables / _fotovoltaica Venta de Vela Energy por _{Centerbridge Partners a Sonnedix} 700.000 Cuatrecasas, Deloitte, Linklaters, Uría

Menéndez, KPMG Accelya Holdings

Outsourcing servicios tecnológicos para el sector aviación

Adquisición de Accelya Holdings por

Warburg Pincus a Chequers Capital 650.000 Freshﬁelds, Uría Menéndez Esmalglass Industria química /

Aditivos

Adquisición de Esmalglass, SA por Lone Star Funds a Investcorp e Intermediate Capital Group

605.000 Allen & Overy, Jones Day, Deloitte, Linklaters Berlys y Bellsola Panadería y bollería Adquisicon de Berlys y Bellsola por Ardian a Landon, Arta Capital y

Alantra

600.000 E.Y., Garrigues, Uría Menéndez, Deloitte, Linklaters Pronovias Int.

Group, SL

Industria Textil y calzado / Confección de prendas de vestir

Adquisición de Pronovias International Group, SL por BC

(32)

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS Mémora Servicios

Funerarios

Servicios regulados / Servicios sanitarios

Adquisición de Mémora Servicios Sanitarios, SA por Ontario Teachers Pension Plan a 3i

495.000 Cuatrecasas, Linklaters, Deloitte, E.Y., PwC Iberchem, SA Industria Química / _Cosmética Venta de Iberchem, SA por Magnum Capital Investment Partners a

Eurazeo 450.000

Deloitte Abogados, Herbert Smith Freehills, KPMG, Deloitte, PwC Plantas de Navarra,

SA (PLANASA)

Agricultura, ganadería y pesca / Cultivos

Adquisición en Plantas de Navarra

por Cinven Partners 450.000 Garrigues, Deloitte, E.Y. RESA Residencias

de Estudiantes, SA Comercio / Hostelería

Adquisición de RESA por AXA IM,

CBRE y GIP a Artá Capital y otros 388.000 Clifford Chance, Garrigues, Jones Day Grupo Pachá, SA Ocio y entretenimiento / _{Club, hotel y restaurante}

Adquisición de Grupo Pacha, SA por GPF Capital, MCH PE Investments y

Trilantic Capital Partners 350.000

Herbert Smith Freehills, King & Wood Mallesons, E.Y. NACE Schools Servicios regulados /

formación secundaria

Venta de Nace Schools por Magnum Industrial Partners a Providence Equity Partners

350.000 Garrigues, Uría Menéndez Corteﬁel, SA Comercio / Textil y calzado

Adquisición de Corteﬁel, SA (33,4%) por CVC Capital Partners y PAI

Partners a Permira 330.000

Garrigues, Linklaters, Pérez-Llorca, Deloitte, PwC

Sapec Agro/Trade

Corp.Int. Industria Química / Fertilizantes Alquisición de Sapec Agro y Trade Corp.Int., por Bridgepoint 318.000 Freshﬁelds, Uría Menéndez Keraben Grupo Materiales construcción / _cerámica Venta de Keraben por Tensile Capital _Mngt. 277.000

Deloitte, Linklaters, Herbert Smith Freehills, KPMG

Flex Equipos de

Descanso Industria auxiliar Venta (19%) de Flex por Arta Capitasl a Aurica Capital 273.000 Clifford Chance, Uría Menéndez, Deloitte Itconic (antes

Telvent) Data Centers Venta de IT Conic por The Carlyle Group a Equinix 215.000 E.Y., Garrigues, Uría Menéndez, Deloitte Moyca SAT Industria agroalimentaria Adquisición de Moyca SAY (50%) por _{ProA Capital} 200.000 Garrigues Sidecu, SA (Supera) Centros deportivos

concesionales

Adquisición de Sidecu por Portobello

Capital Gestión 171.500 Garrigues, Pinsent Mansons, PwC Bioenergy

Investments Energías renovables

Adquisición de Bioenergy Investmentes por TrilanticCapital

Mangmt., a Abengoa 140.000 Hernbert Smith Freehills, Pérez-Llorca Olivos Naturales Explotación agrícola Adquisición de Olivos Naturales por _{ADM Capital Europe} 130.000 Pérez-Llorca, Uría _Menéndez Contenur Transformados plásticos

(contenedores)

Venta de Contenur a Acon Investmente por Miura Private Equity y Demeter Partners

n.d. E.Y Q Diagnostica Servicios médicos de _{diagnostico por imagen} Venta de Q Diagnostica por Alantra _{a Afﬁdea} n.d. Deloitte

(33)

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS

Araven, SL Transformación de plástico _{/ Menaje}

Adquisición (90%) de Araven por GED Capital Development y Oquendo Capital a Ibercaja, Capital Innovación y Crecimiento, y A Capital Activos Empresariales

n.d.

Garrigues, Gómez-Acebo & Pombo Abogados, King & Wood Mallesons, Deloitte, KPMG PERE 2017

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS Anida Grupo

Inmobiliario, SA

Gestión y explotación inmobiliaria / Agencia inmobiliaria

Adquisición de Anida Grupo Inmobiliario, SA por Cerberus Capital Management a BBVA 4.000.000 PwC, Deloitte Hotel Siliken Diagonal Barcelona Gestión y explotación inmobiliaria / Hotel 4* en Barcelona

Adquisición Hotel Siliken Diagonal Barcelona por Benson Ellitiot Capital

Management n.d. Cuatrecasas, Deloitte, E.Y. Siresa

Hotelería / Servicios residenciales para estudiantes

Venta de Siresa por Arta Capital y

Azora n.d. Clifford Chance, Garrigues, Deloitte Starmel Hotels

JV, SL Vehículo de inversión inmobiliaria

Venta de Starmel Hotels JV, SL(100%) por Starwood Capital Group a

London & Regional Properties Fund n.d. Ibertasa, SA Sociedad de tasación _inmobiliaria

Adquisición de Ibertasa, SA por Charme Capital Partners y Miura

Private Equity n.d. Cuatrecasas, KPMG, PwC,Socios Financieros Centro Comercial

La Vega

Centro Comercial y un Alcampo en Alcobendas (Madrid)

Adquisición del Centro Comercial La Vega por Värde Partners a Heracles

Investment 4.700 Herbert Smith Freehills, Uría Menéndez NH Málaga NH Málaga Adquisición del hotel NH Málaga en _{el centro histórico} 41.000 Cuatrecasas

Vía Celere Promoción inmobiliaria Adquisicioon de Via Celere por Värde _Partners 90.000 Clifford Chance Mercado de

Fuencarral, SA Mercado de alimentación y ocio en Madrid Adquisición del Mercado de Fuencarral, SAl por AEW Partners 50.000 Herbert Smith Freehills, Uría Menéndez C.C. Xanadu Centro Comercial y de

ocio

Adquisición del Centro Comercial

Xanadu por Telegraph Hill Capital 264.000 E.Y. Centro Comercial

Barnasud Centro comercial y de ocio en Gavá (Barcelona) Adquisición del Centro Comercial Barnasud por Meridia Capital n.d Clifford Chance Cinco activos

logísticos Cinco activos logísticos

Adquisición de cuatro activos logísticos en Madrid y Guadalajara por GreenOak Real Estate Advisors

25.000 Clifford Chance P3 Logistic Parks Construcción civil e inmobiliario / Parques

logísticos en España

Adquisición de P3 Logistic Parks por

(34)

SEED & VENTURE CAPITAL 2017

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS

Social Point, SL Desarrollo de juegos para _móviles

Adquisición de Social Point, SL por Take Two Initiative Software Inc., a 3 North, Greylock Partbers, Indinvest Partners, Highland Capital Partners, Nauta Capital VC Partners

256.000 Baker McKenzie, _Garrigues

Enertika, SA Ingeniería y arquitectura _{de eﬁciencia energética} Adquisición de Enertika SA por Caixa Capital Risc, ICF y Southern Eeastern

Europe Fund 20.000 E.Y.

Desarrollo y Gestión en Farmacias, SL

Empresa de marketing farmacéutico

Adquisición en Desarrollo y Gestión en Farmacias, SL por Faraday Venture

Partners 560 Fourlaw, Rousaud Costas Durán Unnax Payment

Systems, SL

Aplicación (BaaS) de conexión entre bancos y compañías

Adquisición en Unnax Payment Systems, SL por Keyword Venture Capital y Swanlaab Venture Factory

1.500 Fourlaw Sales Layer Tech, SL Comercio electrónico / Servicio de gestión de

catálogos

Adquisición en Sales Layer Tech, SL

por Swanlaab Venture Factory 1.500 Fourlaw, Garrigues nub3d, SL Desarrollo de aplicaciones / Tecnología de

digitalización óptica 3D

Venta de nub3d, SL por Everis

(Fitalent) y otros 6.100

CMS Albiñana y Suárez de Lezo, Uría Menéndez The Colving &

Co. (Blooming Experience)

Comercio electrónico / Envío de ﬂores a domicilio

Adquisición de The Colving & Co. (Blooming Experience) por Samaipata

Ventures n.d. Cuatrecasas

Ontruck, SL

Comercio electrónico / Plataforma de envío de palés por carretera

Adquisición de Ontruck, SL por

Samaipata Ventures 10.000 Cuatrecasas, Ramón y Cajal instituto de

Medicina Genómica, SL

Biotecnología / Análisis y diagnóstico genético

Adquisición de instituto de Medicina Genómica, SL por Qualitas Equity

Partners 10.000 Deloitte

GH Electrotermia, SA

Electrónica profesional / Tratamientos térmicos por inducción

venta de GH Electrotermia, SA por

Miura Private Equity 40.000 Deloitte Abogados, Uría Menéndez SPECIAL SITUATIONS 2017

EMPRESA SECTOR DESCRIPCIÓN OPERACIÓN IMPORTE _(K€) ASESORES LEGALES Y _FINANCIEROS Project Quasar Servicios ﬁnancieros / _{Financiación comercial}

Adquisición de una cartera de NPLs de 30,000 M€ de valor nominal, y otros activos del Banco Popular (Project Quasar) por The Blackstone Group

n.d. Garrigues

Portfolio Jaipur Servicios ﬁnancieros / _{Financiación inmobiliaria} Adquisición de una cartera de deuda inmobiliaria (80%) a BBVA por