CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI Informe 1er Semestre 2016

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Tipo de fondo: Fondo que replica o reproduce un índice; Vocación inversora: IIC de gestión Pasiva (I); Perfil de riesgo: 6 - Alto CATEGORÍA:

D Fondo de renta variable que replica el índice bursatil español Ibex-35. DESCRIPCIÓN GENERAL:

O El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.

La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS:

Euro DIVISA DE DENOMINACIÓN:

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.lacaixa.es o www.caixabankassetmanagement.com Gestora:

Depositario:

Auditor:

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A. CECABANK, S.A.

Deloitte Grupo Gestora/Depositario: Rating Depositario:

CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA / CECABANK, S.A. BBB

1878 21/07/1999 Nº Registro CNMV: Fecha de registro:

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI

Informe 1er Semestre 2016

2.2.1. Individual - CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI. Divisa Euro

2.2. COMPORTAMIENTO

Rentabilidad (% sin anualizar)

2. DATOS ECONÓMICOS

2.1. DATOS GENERALES

Periodo actual Periodo anterior Año actual Año anterior

Índice de rotación de la cartera 0,00 0,00 0,00 0,00

Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

0,01 0,01 0,01 0,01

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

Nº de participaciones 4.596.141,62 4.479.277,19

Nº de partícipes 2.137 2.097

Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 30.739 6,6879

2015 34.381 7,6756

2014 43.802 8,0613

2013 28.284 7,5428

Comisión de gestión 0,67 0,67 Patrimonio

Comisión de resultados 0,00 0,00 Resultados

Comisión de gestión total 0,67 0,67 Mixta

Comisión de depositario 0,07 0,07 Patrimonio

Inversión mínima: 600,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI CLASE ESTANDAR Período

actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de euros) Valor liquidativo (euros) Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Periodo Acumulada Base de cálculo Nº de participaciones 25.976.792,58 23.178.219,82 Nº de partícipes 1 1

Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 175.640 6,7614

2015 178.656 7,7079

2014 194.049 7,9876

2013 83.720 7,3746

Comisión de gestión 0,06 0,06 Patrimonio

Comisión de resultados 0,00 0,00 Resultados

Comisión de gestión total 0,06 0,06 Mixta

Comisión de depositario 0,01 0,01 Patrimonio

Inversión mínima: 5.000.000,00 (Euros)

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI C INSTITUCIONAL Período

actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de euros) Valor liquidativo (euros) Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio % efectivamente cobrado Periodo Acumulada Base de cálculo

Acumulado Trimestral Anual

año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011

Rentabilidad -12,87 -5,11 -8,18 0,60 -10,90 -4,78 6,87

Desviación con respecto al índice 0,97 0,97 0,89 0,97 1,15 0,97 1,08 1,26 1,70

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI CLASE ESTANDAR

año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011

Rentabilidad -12,28 -4,79 -7,87 0,94 -10,60 -3,50 8,31

Desviación con respecto al índice 0,97 0,97 0,89 0,98 1,38 0,98 1,09 0,00

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI C INSTITUCIONAL

Trimestre actual Último año Últimos 3 años

Rentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % Fecha

Rentabilidad mínima (%) -12,35 24-06-16 -12,35 24-06-16

--Rentabilidad máxima (%) 3,50 29-06-16 3,66 11-03-16

--Trimestre actual Último año Últimos 3 años

Rentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % Fecha

Rentabilidad mínima (%) -12,34 24-06-16 -12,34 24-06-16

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--Acumulado Trimestral Anual

Volatilidad * de: año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011

Letra Tesoro 1 año 0,45 0,45 0,46 0,35 0,18 0,28 0,38

Ibex-35 32,87 35,15 30,58 20,47 26,19 21,75 18,45

Medidas de riesgo (%)

Valor Liquidativo 32,93 35,63 30,17 20,47 26,57 21,29 18,37

VaR histórico ** 9,32 9,32 8,42 8,43 8,20 8,43 4,09

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI CLASE ESTANDAR

Valor Liquidativo 32,92 35,63 30,17 20,47 26,57 21,29 18,37

VaR histórico ** 9,21 9,21 8,31 8,32 8,09 8,32 3,98

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI C INSTITUCIONAL

* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.

** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI

Ratio total de gastos * año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011

CLASE ESTANDAR 0,75 0,37 0,38 0,38 0,38 1,51 1,51 1,52

C INSTITUCIONAL 0,08 0,04 0,04 0,04 0,04 0,16 0,16 0,12

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI CLASE ESTANDAR

Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI C INSTITUCIONAL

La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

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Fin período actual Fin período anterior

Distribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio

(+) INVERSIONES FINANCIERAS 188.358 91,27 200.803 94,26

* Cartera interior 188.358 91,27 200.803 94,26

* Cartera exterior 0 0,00 0 0,00

* Intereses cartera inversión 0 0,00 0 0,00

* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00

(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 14.267 6,91 10.313 4,84

(+/-) RESTO 3.753 1,82 1.921 0,90

Notas:

El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

TOTAL PATRIMONIO 206.378 100,00 213.037 100,00

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio %

Variación del período actual Variación del período anterior Variación acumulada anual Variación respecto fin período anterior

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) 213.037 262.385 213.037

±Suscripciones/ reembolsos (neto) 9,72 -11,01 9,72 -178,80

Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00

± Rendimientos netos -12,87 -9,79 -12,87 42,21

(+) Rendimientos de gestión -12,69 -9,67 -12,69 17,16

+ Intereses 0,00 0,00 0,00 -14,65

+ Dividendos 1,73 0,84 1,73 84,95

± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 135,55

± Resultados en renta variable (realizadas o no) -13,20 -9,98 -13,20 18,06

± Resultado en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Resultado en derivados (realizadas o no) -1,23 -0,53 -1,23 107,69

± Resultado en IIC (realizados o no) 0,00 0,00 0,00 0,00

± Otros Resultados 0,00 0,00 0,00 0,00

± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00

(-) Gastos repercutidos -0,18 -0,13 -0,18 25,05

- Comisión de gestión -0,15 -0,17 -0,15 -18,60

- Comisión de depositario -0,02 -0,02 -0,02 -16,94

- Gastos por servicios exteriores 0,00 0,00 0,00 -0,55

- Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 4,03

- Otros gastos repercutidos 0,00 0,07 0,00 -100,03

(+) Ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00

+ Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00

PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros) 206.378 213.037 206.378

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

2.2.2. Comparativa

Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de

euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media**

Monetario 4.022.659 142.610 0,04

Monetario corto plazo 0 0 0,00

Renta Fija Euro 2.444.811 107.092 0,95

Renta Fija Internacional 236.752 9.924 -1,40

Renta Fija Mixta Euro 4.225.692 18.585 -0,09

Renta Fija Mixta Internacional 10.184.273 313.298 -1,47

Renta Variable Mixta Euro 43.086 1.770 -4,10

Renta Variable Mixta Internacional 2.840.449 92.385 -2,41

Renta Variable Euro 511.903 27.479 -15,78

Renta Variable Internacional 2.808.942 169.598 -7,07

IIC de gestión Pasiva (I) 5.129.263 178.864 -0,98

Garantizado de Rendimiento Fijo 176.507 6.188 -0,18

Garantizado de Rendimiento Variable 147.020 6.828 -3,05

De Garantía Parcial 0 0 0,00

Retorno Absoluto 685.780 49.697 -2,87

Global 2.633.186 65.246 -2,70

Total Fondo 36.090.323 1.189.564 -1,74

*Medias.

(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo

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3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Período actual Período anterior

Descripción de la inversión y emisor Divisa Valor de

mercado %

Valor de

mercado %

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA

ACCIONES|MERLIN PROPETIE EUR 1.382 0,67 1.501 0,70

ACCIONES|AENA SA EUR 4.839 2,34 4.010 1,88

ACCIONES|CELLNEX TELECOM EUR 1.177 0,57

ACCIONES|AMADEUS HOLDING EUR 7.836 3,80 7.547 3,54

ACCIONES|ABERTIS EUR 5.944 2,88 5.745 2,70

ACCIONES|BBVA EUR 14.977 7,26 18.156 8,52

ACCIONES|BANKIA, S.A. EUR 2.030 0,98 3.137 1,47

ACCIONES|BANKINTER EUR 2.357 1,14 2.486 1,17

ACCIONES|POPULAR EUR 2.206 1,07 2.741 1,29

ACCIONES|SABADELL EUR 3.036 1,47 3.585 1,68

ACCIONES|BSAN EUR 22.503 10,90 27.851 13,07

ACCIONES|GAS NATURAL EUR 4.822 2,34 4.775 2,24

ACCIONES|GRIFOLS, S.A. EUR 3.839 1,80

ACCIONES|GRIFOLS, S.A. EUR 3.925 1,90

ACCIONES|REE EUR 4.930 2,39 4.409 2,07

ACCIONES|REPSOL SA EUR 7.479 3,62 5.990 2,81

ACCIONES|INTL AIR GROUP EUR 4.104 1,99 7.136 3,35

ACCIONES|TECNICAS REUNID EUR 680 0,33 823 0,39

TOTAL RENTA VARIABLE 188.207 91,18 200.931 94,33

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 188.207 91,18 200.931 94,33

TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXT TOTAL RENTA FIJA EXT TOTAL RENTA VARIABLE EXT

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR

TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 188.207 91,18 200.931 94,33

3. INVERSIONES FINANCIERAS

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Si No

a.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos X

b.Reanudación de suscripciones / reembolsos X

c.Reembolso de patrimonio significativo X

d.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio X

e.Sustitución de la sociedad gestora X

f.Sustitución de la entidad depositaria X

g.Cambio de control de la sociedad gestora X

h.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X

i.Autorización del proceso de fusión X

j.Otros Hechos Relevantes X

4. HECHOS RELEVANTES

Si No

a.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) X

b.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento X

c.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) X

d.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador,

respectivamente X

e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o

alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas X f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u

otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X

g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC X

h.Otras informaciones u operaciones vinculadas X

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

Caixabank Asset Management SGIIC, S.A.U., Entidad Gestora del Fondo, ha acordado modificar, con efectos desde el 23 de junio de 2016, inclusive, las comisiones de gestión y depositario de la clase Institucional, que quedan establecidas como se detallan a continuación:

• Comisión de gestión: bajará del 0,125% anual sobre el patrimonio del Fondo al 0,108% anual sobre el patrimonio del Fondo. • Comisión de depósito: bajará del 0,025% anual sobre el patrimonio del Fondo al 0,022% anual sobre el patrimonio del Fondo.

5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES

a) El 30 de junio de 2016 existe un participe con 175.639.709,33 euros que representan el 85,11 % del patrimonio. b) Inscribir el cambio de la denominación de la institución que pasa a ser CAIXABANK BOLSA INDICE ESPAÑA, FI

e) El importe total de las adquisiciones en el período es 1.618.039,25 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

f) El importe total de las adquisiciones en el período es 2.886.907,11 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,01 %.

g) Los ingresos percibidos por entidades del grupo de la gestora que tiene como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC en concepto de comisiones por intermediación, representan un 0,00% sobre el patrimonio medio del período.

h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 386,33 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

No aplicable

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV

Instrumento Importe nominal

comprometido Objetivo de la inversión

Total subyacente renta fija 0

Total subyacente renta variable 0

Total subyacente tipo de cambio 0

Total otros subyacentes 0

TOTAL DERECHOS 0

Total subyacente renta fija 0

F IBEX 35 FUTURO|F IBEX 35|10 17.802 Inversión

Total subyacente renta variable 17.802

Total subyacente tipo de cambio 0

Total otros subyacentes 0

TOTAL OBLIGACIONES 17.802

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOS

RESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

Informe de Gestión:

El segundo trimestre de 2016 ha vuelto a ser un periodo más favorable para los activos de renta fija que para los de renta variable. Los mercados de renta fija han presentado en general retornos positivos, siguiendo apoyados por unas políticas monetarias muy expansivas tanto por parte del BCE, que amplió hasta 80.000 millones de euros mensuales su programa de compras de bonos, añadiendo emisiones de renta fija privada no bancaria, como por un tono de mayor prudencia en cuanto a las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal Americana. Las expectativas de un menor crecimiento económico a nivel global, los riesgos del modelo de crecimiento chino y el referéndum de salida del Reino Unido de la Unión Europea han sido elementos claves que han llevado a tener más de 11 billones de euros de bonos gubernamentales en el mundo a ofrecer rentabilidades nominales negativas y a una compresión de los diferenciales de los emisores de renta fija privada. La rentabilidad Mayor en los bonos de gobierno la han dado los Gilts británicos, concentrándose en el mes de junio y acelerándose a raíz del resultado del referéndum a favor de salir de la Unión Europea. En renta fija privada, en general el mejor comportamiento ha correspondido a las emisiones de alto riesgo (high yield) en donde la recuperación de las materias primas ha permitido un alivio sustancial en los diferenciales de esas compañías al reducir el miedo a su quiebra. En renta variable, la bolsa mundial ha tenido un resultado plano aunque con una gran diferencia entre las distintas regiones. Por el lado positivo, algunos mercados emergentes como Brasil, el mercado americano y curiosamente en Europa la bolsa del Reino Unido, favorecida por la

depreciación de la libra. En el lado negativo, tanto Japón, muy afectado por la apreciación del yen, como la zona euro, en donde el sector financiero sufre con un escenario de tipos de interés tan bajos y en el resto de los sectores la incertidumbre que el referéndum británico ha generado- aumentando las primas de riesgo y con previsión de revisiones a la baja en crecimiento económico y de beneficios- lastra de esa manera los mercados bursátiles de la zona euro.

Del resto de los activos financieros destaca la fuerte recuperación de las materias primas, en donde tanto el oro como la plata suben más de un 20%, acercándose al mismo el petróleo y el resto del as materias primas. Y como hemos comentado, en divisas destaca la apreciación del yen contra el euro supera el 10%.

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Como suele ocurrir en la economía y los mercados, el panorama del próximo semestre está lleno de luces y sombras. En cuanto a luces, parece que la segunda parte del año ofrece un crecimiento tanto en la economía americana como en la japonesa algo mejor de lo habido en la primera parte del año, pudiendo compensar algo de desaceleración que veamos en Europa como consecuencia del referéndum británico. Por el lado de las sombras, los niveles alcanzados en los precios de la renta fija hacen difícil repetir las rentabilidades que hemos visto en estos meses, quedando la duda de si la necesidad de buscar retorno positivo puede seguir comprimiendo las primas de riesgo más allá de donde se encuentran ahora mismo. Sólo el descuento de un escenario más deflacionista y las intervenciones de los bancos centrales parecen poder justificar una continuación de la apreciación de los precios de la mayoría de los activos de renta fija. En cuanto al a renta variable, en Estados Unidos la comparativa de beneficios esperados sobre lo realizado en los últimos trimestres parece apunta a un escenario más realista, pero si vemos la evolución de los costes laborales unitarios y la productividad se abre un escenario de riesgo sobre esos beneficios. Los múltiplos de la bolsa americana están en la parte alta de la historia al igual que sucede con el resto de los activos financieros, solo la bolsa europea y las emergentes parecen ofrecer un mayor atractivo, pero no exento de riesgos como los efectos indirectos de una economía china en transición de modelo depreciando el renmimbi, unas materias primas todavía en niveles bajos y en consolidación, una Europa con fuerte crisis política y un Japón del que se esperan medidas adicionales de estímulo. Entramos en el semestre con capacidad de incrementar los niveles de riesgo en todos los productos en la medida en que se vayan presentando oportunidades. Estructuralmente vemos retornos esperados por debajo de la media histórica en la mayoría de los activos financieros en los que invertimos.

Durante el periodo el patrimonio del fondo ha variado en un -10,59% en la clase estándar y en un -1,69% en la clase institucional y el número de partícipes ha variado en un 1,91% en la clase estándar y un 0,00% en la clase institucional. Los gastos soportados por el fondo han sido del 0,75% y del 0,08% para las clases estándar e institucional. La rentabilidad del fondo ha sido del -12,87% y del -12,28% en la clase estándar e institucional, ambas superiores a la de su índice de referencia y superior a la media de los fondos con la misma vocación inversora.

Perspectivas para el 2º semestre 2016:

La estrategia del fondo ha consistido en tratar de replicar el índice de referencia, en este caso el IBEX-35. Dentro de la operativa normal del fondo se han realizado compras y ventas de acciones y futuros, que junto con la evolución de la cartera han generado un resultado positivo para el fondo.

El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones de bolsa para gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 8,10%. La volatilidad del fondo ha sido de 32,93%, superior a la de su índice de referencia (32,87%) y superior a la de la letra del tesoro (0,45%) dado el componente de renta variable que tiene el fondo.

Durante el trimestre las directrices generales de inversión mantenidas en la gestora han reflejado en renta fija una preferencia por el crédito privado y los bonos de países periféricos que por los bonos de gobiernos de países refugio (Alemania o Estados Unidos), manteniendo los niveles de duración en general entre el punto medio y bajo de los mandatos, y con preferencia por el crédito financiero sobre el no financiero. En renta variable en general se ha tenido una visión de cautela considerando que los retornos esperados en el corto plazo serían bajos por los factores de riesgo mencionados más arriba y por la opinión de falta de atractivo para la renta variable americana por valoración y expectativas de crecimiento de beneficios. No obstante, nuestra filosofía general para los productos puros de renta fija y de renta variable se basa más en el análisis de abajo arriba construyendo las carteras acorde a las compañías y a los bonos que vemos atractivos, por lo cual las directrices arriba mencionadas se aplican acordes a la particularidad de los mandatos específicos de cada fondo.