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18 DE SEPTIEMBRE DE 2018
RESUMEN EJECUTIVO
Impacto en precios
Expectativas de producción récord en Estados Unidos 2018/19Stocks ajustados en Brasil por gran desempeño exportador Escasa disponibilidad de mercadería 2017/2018 en Argentina Caída en la molienda local y aumento de importaciones
MODERADAMENTE BAJISTA EN MERCADOS EXTERNOS ESTABLE EN ARGENTINA
Impacto en precios
Escasa disponibilidad de mercadería 2017/2018 en Argentina
Aumento en la proyección de producción en EE.UU y cultivo en buenas condiciones Inicio de las tareas de cosecha en Estados Unidos
Relación stock/consumo mundial 2018/2019 sería una de las más bajas de la historia
MODERADAMENTE BAJISTA EN MERCADOS EXTERNOS ESTABLE EN ARGENTINA
Impacto en precios
Recortes de producción en el hemisferio norte por sequíaImpacto de la sequía en Rusia menor al estimado previamente
Proximidad de nueva cosecha en Argentina con stocks ajustados pero suficientes Expectativas de mayor dinamismo exportador en Argentina por ajuste de tipo de cambio Caída en la relación stock/consumo por mayor demanda mundial
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
La estimación de tendencia en los precios contempla un horizonte temporal de 30 días a partir de la publicación del informe
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
TRIGO
ESTABLE CON POSIBILIDADES ALCISTAS
SOJA
MAÍZ
Sequía continúa restando producción de maíz safrinha 2017/2018 en Brasil
Recorte de 10 millones de toneladas en previsiones de importación de China por guerra comercial
TENDENCIA
EN LOS
PRECIOS
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SOJA
En su último informe de oferta y demanda el USDA aumentó las previsiones de producción mundial en 2 millones de toneladas para la campaña 2018/2019, situándola en 369 millones de toneladas. El aumento se explica por mejores perspectivas de producción en Estados Unidos debido a condiciones climáticas favorables al cultivo. La producción en este país alcanzaría un récord de 128 millones de toneladas. De acuerdo al reporte difundido por el Servicio Nacional de Estadísticas Agrícolas, el 32% del cultivo ya ingreso a la etapa de maduración. En cuanto al estado general, el 68% se encuentra bueno a excelente, contra el 60% del año previo. De esta manera, los rendimientos en los cuales se basan las estimaciones comienzan a ser una realidad, ya que gran parte del cultivo logró atravesar el período crítico.
Fuente: DIA. En base a USDA
Esta situación se da en momentos donde la guerra comercial entre Estados Unidos y China continúa profundizándose, generando un escenario de incertidumbre en el plano comercial, a lo que se sumaron reportes de problemas sanitarios en importantes regiones productoras de cerdos en el país oriental. Recientemente fueron anunciados nuevos aranceles por parte de Estados Unidos que afectarán importaciones desde China por USD 200.000 millones, mientras que las represalias del país asiático ascenderían a USD 60.000 millones. Según el Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales de China las importaciones de soja del ciclo 2018/2019 se recortarían en 10 millones de toneladas, pasando de 94 a 84 millones.
La reacción de los fondos especulativos ante este escenario fue un aumento en las ventas de contratos a futuro, incrementando la posición vendedora ante la expectativa de nuevas bajas en las cotizaciones.La combinación de factores mencionados tuvo por efecto una fuerte baja en el precio de la soja en el mercado de Chicago, perdiendo alrededor de 25 dólares en el último mes.
Eje “Y”: Números positivos: contratos con posición compradora; números negativos: contratos con posición vendedora Fuente: DIA. En base a datos de la Commodity Futures Trading Commission
369 200 220 240 260 280 300 320 340 360 380 Mi llo n es d e to n el ad as
Producción Mundial de Soja
128 60 70 80 90 100 110 120 130 140 Mi llo n es d e to n el ad as
Producción de Soja de Estados Unidos
0 500.000 1.000.000 1.500.000 -200.000 -100.000 0 100.000 200.000 300.000 2 1 /0 2 /2 0 1 7 1 4 /0 3 /2 0 1 7 0 4 /0 4 /2 0 1 7 2 5 /0 4 /2 0 1 7 1 6 /0 5 /2 0 1 7 0 6 /0 6 /2 0 1 7 2 7 /0 6 /2 0 1 7 1 8 /0 7 /2 0 1 7 0 8 /0 8 /2 0 1 7 2 9 /0 8 /2 0 1 7 1 9 /0 9 /2 0 1 7 1 0 /1 0 /2 0 1 7 3 1 /1 0 /2 0 1 7 2 1 /1 1 /2 0 1 7 1 2 /1 2 /2 0 1 7 0 2 /0 1 /2 0 1 8 2 3 /0 1 /2 0 1 8 1 3 /0 2 /2 0 1 8 0 6 /0 3 /2 0 1 8 2 7 /0 3 /2 0 1 8 1 7 /0 4 /2 0 1 8 0 8 /0 5 /2 0 1 8 2 9 /0 5 /2 0 1 8 1 9 /0 6 /2 0 1 8 1 0 /0 7 /2 0 1 8 3 1 /0 7 /2 0 1 8 2 1 /0 8 /2 0 1 8 1 1 /0 9 /2 0 1 8 N ú m e ro d e c o n tr ato s
Posición neta de los fondos en soja Mercado de Chicago
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En Brasil la comercialización de soja cosecha 2017/18 continúa a buen ritmo, con exportaciones de 8,2 millones de toneladas en el mes de agosto, un 41% por encima de igual mes del año anterior. Desde el inicio del ciclo comercial en febrero las exportaciones de Brasil alcanzaron las 63,2 millones de toneladas, de las cuales 50 millones fueron adquiridas por China. La CONAB proyecta exportaciones para todo el ciclo de 76 millones de toneladas, donde China podría adquirir alrededor de 60 millones de toneladas. Sin embargo el suministro de Brasil se agotaría en los próximos meses, ya que su industria local de procesamiento demandará 45,5 millones de toneladas. Frente a una producción y stocks iniciales de 122 millones de toneladas, Brasil tiene un remanente cercano a las 13,5 millones de toneladas para cubrir las exportaciones de los próximos cinco meses, período en el cuál fueron exportadas 12,8 millones de toneladas en la campaña 2016/2017.
Fuente: DIA. En base a CONAB y Ministerio de Agricultura, Ganadería y Abastecimiento de Brasil
En Argentina, a la fecha se llevan comercializadas 30 millones de toneladas, equivalentes al 81% de la producción del ciclo 2017/2018. En términos de volumen, se han adquirido 4,5 millones de toneladas menos que a igual momento del ciclo previo, debido a la menor disponibilidad de mercadería por la sequía y mayores costos de adquisición para la industria de procesamiento. De acuerdo a datos del Ministerio de Agroindustria en el período abril a julio de 2018, primeros cuatro meses del ciclo comercial, la molienda de soja cayó 18% o casi 3 millones de toneladas respecto a igual período de 2017, siendo el registro más bajo de las últimas seis campañas.
Fuente: DIA. En base a Min. Agroindustria de la Nación
56
68
63
76
10 20 30 40 50 60 70 80 Febrero a agosto 2017Total 2016/2017 Febrero a agosto 2018 Proyección 2017/2018 Millon es d e t o n elad as
Exportaciones de soja de Brasil
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 06/04' 24/04' 12/05' 31/05' 18/06' 06/07' 24/07' 12/08' 31/08' 18/09' 06/10' 24/10' 12/11' 30/11' 18/12' 06/01' 24/01' 12/02' 28/02' 18/03 ' To ta l d e la p ro d u cci ó n
Evolución compras de soja (industria + exportación)
Promedio 5 campañas Campaña 16/17 Campaña 17/18
15,1 16,7 17,1 16,1 16,7 13,7 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mi llo n es d e to n ela d as
Molienda de soja en Argentina Acumulado abril a Julio
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Los aumentos de retenciones sobre el poroto de soja y sus derivados y la imposición sobre otros productos tuvieron como efecto una caída en las cotizaciones locales, en torno a los 10 dólares por tonelada. Para los próximos meses la menor disponibilidad de mercadería se traduce en valores más elevados hasta el ingreso de la nueva cosecha, aunque será necesario contemplar el mayor ritmo de importaciones que se vienen registrando desde principios de año.
Fuente: DIA. En base a Min. Agroindustria, BCRA y BCR
Fuente: DIA. En base a INDEC
246
200 220 240 260 280 300 320 340 Dó lar es po r to ne ladaPrecio soja disponible Rosario
250
256
263
268
240 245 250 255 260 265 270 SOJA ROS 09/2018 SOJA ROS 10/2018 SOJA ROS 11/2018 SOJA ROS 01/2019 Dó lare s p o r t o n el ad aCurva de precios soja MATba
1,3
1,9
3,3
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0Ene - Jul 2017 Total 2017 Ene - Jul 2018
Millon es d e t o n elad as
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MAÍZ
La estimación de producción mundial realizada por el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos fue situada en 1.069 millones de toneladas para la campaña 2018/2019, aumentando 15 millones de toneladas en los últimos dos meses. Al igual que en soja, los incrementos están liderados por Estados Unidos ante un contexto climático que acompañó el desarrollo del cultivo. Pese a los aumentos en la producción, el consumo mundial superaría los 1.100 millones de toneladas, manteniendo la relación stock/consumo en uno de los ratios más bajos de la historia.
Fuente: DIA. En base a datos del USDA
Según el Servicio Nacional de Estadísticas Agrícolas de Estados Unidos, al 11 de septiembre el 68% del maíz se encontraba en un estado bueno a excelente frente a un 61% en igual fecha del año previo. La labores de cosecha ya han comenzado, cubriendo hasta la fecha un 5% del área apta, dos puntos porcentuales por encima del promedio de las últimas cinco campañas, con la posibilidad de un veloz avance en las próximas semanas ante un ciclo del cultivo que se ha anticipado frente a campañas previas.
En Brasil la producción de maíz safrinha campaña 2017/2018 fue recortada por la CONAB en 1 millón de toneladas respecto al mes anterior. Respecto de las proyecciones iniciales la caída es de 13 millones de toneladas, por lo que la producción total de maíz sería de 81,4 millones de toneladas. En Mato Grosso y la región sudeste de Brasil finalizaron las tareas de cosecha, mientras que en Mato Grosso do Sul y la región sur del país las tareas de recolección finalizarían en las próximas dos semanas de septiembre. Si bien los stocks iniciales de Brasil son elevados, existiría un recorte en las exportaciones que deja una oportunidad para la nueva cosecha Argentina.
Estado del cultivo de maíz en los principales productores mundiales
Fuente: DIA. En base a datos de CONAB y GEOGLAM
1.069
600 700 800 900 1000 1100 1200 Mi llo n es d e to n el ad asProducción Mundial de Maíz
10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24%
Relación Stock/Consumo Maíz Mundial
21,9 22,5 39,1 46,9 48,4 54,6 40,8 67,4 55,4 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Millon es d e t o n elad as
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En algunas zonas de Argentina comenzaron a sembrarse los primeros lotes de maíces tempranos, mientras que en algunas regiones las precipitaciones de la última semana permitirían dar inicio a las tareas. En el mercado local las cotizaciones sintieron el impacto de la imposición de retenciones con caídas significativas para los valores disponibles. A futuro las cotizaciones muestran una recuperación, ya que la devaluación del mes de agosto permite recuperar competitividad en los mercados externos, hecho que contrasta con la menor producción por la fuerte sequía sufrida en nuestro país.
Fuente: DIA en base a BCR, MATba
TRIGO
La proyección de producción mundial de trigo para la campaña 2018/2019 aumentó en 3,4 millones de toneladas respecto al reporte previo, debido a que las pérdidas en Rusia fueron menores a lo estimado previamente. Sin embargo, en Alemania, Francia, Canadá y en Australia la producción fue recortada por la intensidad de la sequía. Dado que Rusia también fue afectado por la escasez de precipitaciones y que Estados Unidos repitió una baja superficie sembrada en términos históricos, los stocks finales se verían reducidos luego de una sucesión de campañas de crecimiento.
Estado del cultivo de trigo en los principales productores mundiales
Fuente: DIA en base a USDA y GEOGLAM
135 120 130 140 150 160 170 180 190 200 Dó lare s p o r t o n el ad a
Precio Maíz Rosario
139 144 145 147 146 142 132 134 136 138 140 142 144 146 148 150
sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 abr-19 jul-19
D ó lar es p o r ton el ad a
Curva precios del maiz puesto en Rosario MATba -733 550 600 650 700 750 800 Mi llo n es d e to n el ad as
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En nuestro país el cultivo comienza a transitar fases reproductivas críticas para la definición de rendimientos
.Las
estimaciones de producción continúan en el rango de las 20,5 millones de toneladas, aunque distintas instituciones
del ámbito privado advierten de posibles recortes. En Córdoba las lluvias acontecidas durante los primeros quince días
de septiembre permitieron recuperar parcialmente la humedad en los perfiles, sin embargo es necesaria la recepción
de nuevos aportes pluviométricos en las próximas semanas. Cabe advertir que la zona sur y sudeste de la provincia
prácticamente no recibió precipitaciones durante el mes en curso. En cuanto al estado general, y pese a la falta de
precipitaciones, el cultivo se mantiene en buenas condiciones tal como la quincena anterior. El 84% de los lotes de la
provincia presentan estado bueno a Excelente.
Precipitaciones acumuladas en la provincia de Córdoba entre el 01 y el 16 de septiembre
Fuente: DIA en base al Min. Agroindustria e información propia de la Red de Estaciones Meteorológicas.
En Brasil la CONAB estima una producción en torno a las 5,1 millones de toneladas, 800 mil toneladas más que la campaña previa. Ello se debe a que parte del área prevista a sembrar con maíz de segunda ocupación fue destinada a trigo por el desfasaje en la ventana óptima del cultivo. Si bien la falta de precipitaciones del trimestre abril-junio afectó al trigo en sus fases iniciales, las lluvias del mes de agosto detuvieron el deterioro del cultivo. En algunas zonas de Paraná, principal Estado productor, está comenzando la cosecha de trigo, aunque en general las labores se extienden hasta el mes de diciembre. En Río Grande do Sul, segundo Estado Productor, las labores de siembra han finalizado, y el 70% del cultivo se encuentra en el estado fenológico encañazón.
Pese al aumento de producción, se espera que la demanda de trigo por parte de Brasil se sitúe en torno a las 6,3 millones de toneladas para la campaña 2018/2019, nivel similar a la campaña 2017/2018.
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Fuente: DIA en base a CONAB
El escenario descripto a nivel internacional permitió dar sustento a las cotizaciones en Chicago, que se situaron en torno a los USD 190 por tonelada, luego de una caída de 30 dólares desde los máximos alcanzados a principios de agosto. Ello se debe a que los ajustes en las proyecciones de producción se dan en los principales países exportadores a nivel mundial. En nuestro país ya se comercializó el 86% de la producción 2017/18, un punto porcentual por debajo del promedio de las últimas 5 campañas. Los molinos llevan adquiridas 3,8 millones de toneladas y el sector exportador 12 millones de toneladas. Si bien las cotizaciones locales sintieron el impacto de la imposición de retenciones, existe un stock ajustado hasta el empalme de cosechas, con perspectivas de mayor dinamismo del sector exportador para el nuevo ciclo comercial por un mayor tipo de cambio.
Fuente: DIA en base a CME Group, BCR y MATba
4,3
5,1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (Est) Mi llo n es d e to n el ad asProducción e importaciones de Trigo de Brasil
Producción Importaciones 189 130 140 150 160 170 180 190 200 210 220 Dó lare s p o r t o n el ad a
Precio Trigo Chicago
201 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 Dó lare s p o r t o n el ad a
Precio Trigo Rosario
201 195 194,5 198,5 204,3 207,9 185 190 195 200 205 210
Disponible nov-18 dic-18 ene-19 feb-19 mar-19
Dó lare s p o r t o n el ad a
