Perspectiva económica mundial y Perú octubre 2013

(1)

octubre 2013

Perspectiva

económica

mundial y

Perú 2014

(2)

ECONOMIC INDICATORS

2013F 2014F Consensus 2015F

GDP 5.7 5.7 5.7 6.3

GDP CFY 5.3 5.7 6.2

Inflation (% change) 3.0 3.0 2.5 2.5

End of Period FX Rate (S/. per US$) 2.69 2.65 2.90 2.61

End of Period FX Rate CFY (S/. per US$) 2.78 2.67 2.63

Trade Balance 309 628 100 925

Fiscal Deficit or Surplus 0.6 0.3 0.3 0.1

F: Forecast; CFY: Canadian Fiscal Year

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Minería: su forma de aportar está cambiando 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 Inversión minera Producción de cobre Miles TM Mil

Perú: Producción Minera (Var % anual) -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2011 2012 2013p 2014p 2015p 2016p

Fuente: MINEM, SBP Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

Oro Cobre Zinc Plomo Plata

p: proyectado PERU: ECONOMIC FORECASTS

Indicator 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

GDP (var. %) 0.9 8.8 7.0 6.3 5.7 5.7 6.3

GDP excluding Mining (var.%) 0.9 9.1 7.2 6.2 5.5 5.4 5.8

Mining contribution (p.p.) -0.1 -0.3 -0.2 0.1 0.2 0.4 0.5

Domestic Demand (var.%) -2.9 13.1 7.1 7.4 6.9 5.8 6.4

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Sectores no primarios impulsarían el crecimiento PBI SECTORIAL (Var. % real) 2009 2010 2011 2012 2013P 2014P Agropecuario 2.3 4.6 4.2 5.3 3.2 3.3 Agrícola 0.9 4.9 3.2 5.4 3.2 3.0 Pecuario 4.4 4.3 5.6 5.1 3.3 3.8 Pesca -7.9 -16.6 31.8 -11.9 -2.7 6.7 Minería e hidrocarburos 0.6 -0.7 0.1 2.2 6.1 7.6 Minería -1.4 -4.8 -3.2 2.2 5.8 8.5 Hidrocarburos 16.1 29.5 18.1 2.3 7.1 4.0 Manufactura -7.2 13.7 5.6 1.4 2.6 4.2 Prrimaria 0.0 -2.3 13.0 -6.5 2.3 3.8 No primaria -8.5 16.9 4.4 2.8 2.7 4.3 Electricidad y agua 1.2 7.7 7.4 5.2 6.0 6.0 Construcción 6.1 17.4 3.0 14.8 10.5 8.1 Comercio -0.4 9.7 8.8 6.7 6.1 6.0 Servicios 4.2 7.4 8.6 7.4 6.3 6.2 PBI 0.9 8.8 6.9 6.3 5.7 5.7 Sectores Primarios 1.0 1.2 4.6 2.0 3.9 4.9 Sectores No Primarios 0.8 10.3 7.4 7.1 6.1 6.0 (p): Proyección.

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Bache en el crecimiento

Producto Bruto Interno

(variación porcentual) 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 A go-11 Oc t-1 1 Di c -1 1 F eb-12 Ab r-1 2 J un-12 A go-12 Oc t-1 2 Di c -1 2 F eb-13 Ab r-1 3 J un-13 A go-13

Fuente: INEI Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank

Anual Últ. 12 meses

Crecimiento - Empleo Formal Urbano a Nivel Nacional 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% A g o-11 Oc t-1 1 Dic -1 1 Fe b -1 2 A b r-1 2 Jun-1 2 A g o-12 Oc t-1 2 Dic -1 2 Fe b -1 3 A b r-1 3 Jun-1 3 A g o-13

Fuente: INEI, Estudios Económicos-Scotiabank

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PBI - AGOSTO 2013

Ponderac. Variación Contrib. (p.p.)

Agropecuario 6.4% 1.6% 0.1 Agrícola 3.4% 0.5% 0.0 Pecuario 3.0% 2.8% 0.1 Silvicultura 0.0% 0.0% 0.0 Pesca 0.3% 5.3% 0.0 Minería e Hidrocarbu 4.9% 7.9% 0.4 Minería 3.9% 8.4% 0.4 Petróleo y Gas 0.9% 5.9% 0.1 Manufactura 14.7% -1.2% -0.2 Primaria 1.9% 2.3% 0.0 No primaria 12.7% -1.7% -0.2 Construcción 7.6% 7.7% 0.6 Comercio 14.6% 5.4% 0.9 Otros/servicios 41.7% 6.0% 2.8 VAB 90.1% 4.6% 4.6 Impuestos 9.9% 1.4% PBI 100.0% 4.3% VAB Primario 4.1% 0.6 VAB No Primario 4.7% 4.0

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•PBI Setiembre [+4.5, +5.0] • + 11.3 IGV • + 6.4 Electricidad • + 2.2 Empleo • + 1.0 Cemento • + 0.3 Venta de autos •PBI 4T13 [ +6.0 ] • + 7.7% Electricidad octubre • PBI minero (Antapaccay) • PBI pesca (regulación corregida) • Mayor confianza empresarial 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 A go-12 S ep-12 Oc t-1 2 No v -1 2 Dic -1 2 E ne-13 F eb-13 Ma r-1 3 A b r-1 3 Ma y -1 3 J un-13 Ju l-1 3 A go-13

Fuente: BCR Elaboración: Estudios Económicos-Scotiabank Supermercados Tiendas por Departamento

Ventas Supermercados y Tiendas x Dpto

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El horizonte: ¿tormenta que viene o se va?

Riesgo:

• Desaceleración mundial.

• Subida tasas interés y desorden monetario. • Caída en precios metales.

(9)

9

• Proyecciones 2014: entre 3.2% y 3.6%.

Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Oct-13 Oct 2013 -

Julio 2012 Mundo 3.90 3.60 3.50 3.30 3.10 2.90 (1.00) EEUU 2.30 2.10 2.00 1.90 1.70 1.60 (0.70) Eurozona 0.70 0.20 -0.20 -0.30 -0.60 -0.40 (1.10) Alemania 1.40 0.90 0.60 0.60 0.30 0.50 (0.90) Francia 0.80 0.40 0.30 -0.10 -0.20 0.20 (0.60) Italia -0.30 -0.70 -1.00 -1.50 -1.80 -1.80 (1.50) España -0.60 -1.30 -1.50 -1.60 -1.60 -1.30 (0.70) Japón 1.50 1.20 1.20 1.60 2.00 2.00 0.50 Asia en desarrollo 7.50 7.20 7.10 7.10 6.90 6.30 (1.20) China 8.50 8.20 8.20 8.00 7.80 7.60 (0.90) LATAM y el Caribe 4.20 3.90 3.60 3.40 3.00 2.70 (1.50) Brasil 4.60 4.00 3.50 3.00 2.50 2.50 (2.10) Perú 6.03 5.80 5.80 6.30 6.30 5.40 (0.63) Fuente: FMI

(10)

• Europa: corregir desbalances para crecer. • EE.UU.: crecer para corregir desbalances.

Cómo crecer con desequilibrios

Deuda pública bruta (% del PBI) 0 50 100 150 200 250 Chile Perú China Australia Brasil Alemania Canada Francia Reino Unido EEUU Irlanda Portugal Italia Grecia Japón 2012 2007

(11)

• EEUU – Acuerdos Congreso: sigue la incertidumbre

• Suspender techo deuda hasta 7 febrero.

• Levantar shutdown (permitir gasto sin presupuesto) hasta 15 enero,

condicionado a que haya presupuesto.

• Un comité bipartidario debe elaborar un plan fiscal de largo plazo para 13 dic.

• Imagen EEUU (reservas).

9.5 10.5 11.5 12.5 13.5 14.5 15.5 16.5 17.5 Límite de deuda Deuda pública total sujeta a límite

Fuente: Blooomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

(12)

• Mercado laboral débil. • Incertidumbre fiscal:

• Presupuesto y cierre

• Obamacare

• Deuda

• Fed se asustó ante subida en tasa de interés.

EEUU: ¿Por qué no hubo retiro del estímulo?

Anuncio

de tapering tasa interés

postergación

(13)

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 Base Monetaria Q2 Q3 Q1 10 meses 200 años La liquidez está dominando los mercados

(14)

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 E ne-08 May -08 Se p -0 8 E ne-09 May -09 Se p -0 9 E ne-10 May -10 Se p -1 0 E ne-11 May -11 Se p -1 1 E ne-12 May -12 Se p -1 2 E ne-13 May -13 Se p -1 3 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 Monetary Base S&P 500 Index (RHS)

Japón Base Monetaria y Nikkei

70000 90000 110000 130000 150000 170000 190000 Ja n -0 9 Ma y -0 9 S ep-09 Ja n -1 0 Ma y -1 0 S ep-10 Ja n -1 1 Ma y -1 1 S ep-11 Ja n -1 2 Ma y -1 2 S ep-12 Ja n -1 3 Ma y -1 3 S ep-13

Source: Bank of Japan, Bloomberg, Research Department SBP

7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 Base Monetaria (izq)

Nikkei (der)

(15)

Factor monetario es tan importante como China

Gold 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 Ene -10 A b r-1 0 Ju l-1 0 Oc t-10 Ene -11 A b r-1 1 Ju l-1 1 Oc t-11 Ene -12 A b r-1 2 Ju l-1 2 Oc t-12 Ene -13 A b r-1 3 Ju l-1 3

Source: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

(U S $ /o z ) 25 50 75 100 125 150 (0 00 co nt ra ct s)

Short Positions Price

Silver 10 20 30 40 50 Ene-10 A b r-1 0 Ju l-1 0 Oc t-1 0 Ene-11 A b r-1 1 Ju l-1 1 Oc t-1 1 Ene-12 A b r-1 2 Ju l-1 2 Oc t-1 2 Ene-13 A b r-1 3 Ju l-1 3

Source: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

(U S $ /o z ) 0 10 20 30 40 (000 cont ra c ts )

Short Positions Price

Cobre: Posiciones Cortas

2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 E ne-10 A b r-1 0 Ju l-1 0 Oc t-1 0 E ne-11 A b r-1 1 Ju l-1 1 Oc t-1 1 E ne-12 A b r-1 2 Ju l-1 2 Oc t-1 2 E ne-13 A b r-1 3 Ju l-1 3

Fuente: Bloomberg Elab.: Estudios Económicos - Scotiabank

(U S $ /l b ) 20 30 40 50 60 70 80 (M il es c ont ra to s )

(16)

• Desaceleración.

• Forma de crecer: inversión vs consumo.

• Producción propia de metales.

(17)

41.6% 25.4% 5.3% 5.1% 13.6% 9.0% China Otros emergentes Rusia + CEI Japón Europa occidental EEUU Fuente: Scotiabank

(18)

Términos de intercambio y crecimiento -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 1T98 4T98 3T99 2T00 1T01 4T01 3T02 2T03 1T04 4T04 3T05 2T06 1T07 4T07 3T08 2T09 1T10 4T10 3T11 2T12 1T13 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 TI (izq)

(19)

Trade Balance (millions of US$) -500 0 500 1,000 1,500 2,000 E ne-1 1 Ma r-1 1 Ma y -1 1 Ju l-1 1 S ep-11 No v -1 1 E ne-1 2 Ma r-1 2 Ma y -1 2 Ju l-1 2 S ep-12 No v -1 2 E ne-1 3 Ma r-1 3 Ma y -1 3

Source: BCR Elaboration: Research Department-Scotiabank Peru

0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 YoY chg (left) 12m cum (right) Fiscal Revenue

(in million of soles, 12m.)

7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 Ene-11 Mar-1 1

May-11 Jul-11 Sep-11 Nov-11 Ene-12 Mar-1

2

May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Ene-13 Mar-1

3

May-13

Source: Sunat Elaboration: Research Department-Scotiabank Perú

40,000 45,000 50,000 55,000 60,000 65,000 Mining Non-Mining

Fiscal Balance 12m moving avg

(millions of soles) 0 2,500 5,000 7,500 10,000 12,500 E ne-11 Ma r-1 1 Ma y -1 1 Ju l-1 1 Se p -1 1 No v -1 1 E ne-12 Ma r-1 2 Ma y -1 2 Ju l-1 2 Se p -1 2 No v -1 2 E ne-13 Ma r-1 3 Ma y -1 3

Source: BCRP Elaboration: Research Department-Scotiabank Peru

• Balances macro se debilitan, pero

de una posición inicial muy fuerte.

• Balanza comercial volverá a ser

(20)

21.0 16.9 16.1 6.1 4.3 2.7 _1.7 -1.2 -2.8 -2.8 -7.1 S udáf . Br a s il Indi a Au s tr a l. T u rquí a Pe rú C anadá R u si a Co lo m . Ch ile M e xi co

Fuente: Bloomberg. EE-Scotiabank

1.2 -0.1 -0.2 -1.8 _-2.0 -2.2 -2.6 -3.6 _-3.7 -5.8 -8.8 Tu rq u ía C a na dá Mex ic o Ch ile Co lo m . Pe rú In d ia Ru s ia Su d á f. Au s tr a l. Br a s il

Fuente: Bloomberg. EE-Scotiabank

• Shock externo

• Se estabilizan los flujos de capitales hacia la región.

• Postergación de retiro de estímulo debilita al USD y fortalece a las monedas

que se comparan contra él.

Apreciación

(del 20/08 al 23/10)

Impacto de la turbulencia de mercados

Depreciación Últimos 2 años

(21)

Indicadores de vulnerabilidad financiera y fiscal (En mill. de USD)

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 RIN BTs Posición de cambio Deuda P. Ext. Deuda P. Int. Fuente: BCR

* Datos sobre deuda pública a jun.2013 y los indicadores monetarios a set. 2013

Globales Otros Soberanos Otros 67,223 67,223 51,913 51,913 43,524 43,524 17,504 17,504 18,58418,584 12,902 12,902

Bonos del Tesoro del BCR y bonos soberanos de No Residentes

(En mill. de USD)

51,913 7,307 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000

BTs (BCR) Soberanos (no residentes)

Fuente: BCR

Indicadores de vulnerabilidad financiera y fiscal

(En mill. de USD)

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 Fondo de Estabilización Fiscal (FEF)

Ahorro Público Deuda pública total

Fuente: BCR

* Este monto de ahorro público en el BCR no incluye FEF.

Banco de la Nación

BCR * Bancos

“

(22)

PERU “BBB+”: fundamentos siguen sólidos

•

Fortaleza del balance fiscal: superávit y baja deuda pública.

•

Crecimiento sostenido y superior a sus pares (2013-2015)

(23)

(24)

2.50 2.70 2.90 3.10 3.30 3.50 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Source: BCR, Research Department - Scotiabank

BCR incómodo con PEN > 2.80

2.50 2.55 2.60 2.65 2.70 2.75 2.80 2.85

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct

Fuente: Reuters . EE-Scotiabank

1.Medidas BCR y compra dólares 3. Desplome precio oro

2. Intención adq. activos Repsol 4. FED anuncia posible fin QE 5. Demanda dólares AFP 6. BCR vende USD y CDR 7. FED posterga Tapering _{8. US} Government Shutdown

(25)

Ago YoY

Total +1.9 +12.1

MN +3.0 +21.3

ME +0.7 + 3.6

Crédito a Empresas

(flujo mensual, mill US$ con tipo de cambio constante)

-500 -300 -100 100 300 500 700 A go-11 S ep-11 Oc t-1 1 No v -1 1 Di c -1 1 E ne-12 F eb-12 Ma r-1 2 Ab r-1 2 Ma y -1 2 J u n-12 Ju l-1 2 A go-12 S ep-12 Oc t-1 2 No v -1 2 Di c -1 2 E ne-13 F eb-13 Ma r-1 3 Ab r-1 3 Ma y -1 3 J u n-13 Ju l-1 3 A go-13 MN ME Crédito a Personas

(flujo mensual, mill US$ con tipo de cambio constante)

-60 -10 40 90 140 190 240 290 A go-11 S ep-11 Oc t-1 1 No v -1 1 Di c -1 1 E ne-12 F eb-12 Ma r-1 2 Ab r-1 2 Ma y -1 2 J u n-12 Ju l-1 2 A go-12 S ep-12 Oc t-1 2 No v -1 2 Di c -1 2 E ne-13 F eb-13 Ma r-1 3 Ab r-1 3 Ma y -1 3 J u n-13 Ju l-1 3 A go-13 MN ME Crédito Hipotecario

(var % 12 meses, con tipo de cambio constante)

0 5 10 15 20 25 30 35 40 A go-1 1 Oc t-1 1 Di c -1 1 F eb-1 2 A b r-12 J u n-12 A go-1 2 Oc t-1 2 Di c -1 2 F eb-1 3 A b r-13 J u n-13 A go-1 3 Hipotecario ME Hipotecario MN Desdolarización interna

(26)

BCR tiene como contrarrestar un aumento en ña tasa de interés mundial

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 Oc t-0 9 E ne-10 A b r-1 0 Ju l-1 0 Oc t-1 0 E ne-11 A b r-1 1 Ju l-1 1 Oc t-1 1 E ne-12 A b r-1 2 Ju l-1 2 Oc t-1 2 E ne-13 A b r-1 3 Ju l-1 3 Oc t-1 3

Fuente: BCR, INEI, Estudios Económicos - Scotiabank

Tasa de referencia BCR Inflación 12 meses

(27)

16,0 43,5 50,0 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 oc t‐ 07 di c‐ 07 fe b ‐08 ab r‐ 08 ju n ‐08 ag o ‐08 oc t‐ 08 di c‐ 08 fe b ‐09 ab r‐ 09 ju n ‐09 ag o ‐09 oc t‐ 09 di c‐ 09 fe b ‐10 ab r‐ 10 ju n ‐10 ag o ‐10 oc t‐ 10 di c‐ 10 fe b ‐11 ab r‐ 11 ju n ‐11 ag o ‐11 oc t‐ 11 di c‐ 11 fe b ‐12 ab r‐ 12 ju n ‐12 Ag o ‐12 oc t‐ 12 Di c‐ 12 Fe b ‐13 Ab r‐ 13 Ju n ‐13 Ag o ‐13 Oc t‐ 13 */

Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera

(Como % de las obligaciones sujetas al encaje)

Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN Encaje Medio en ME Encaje Marginal en ME % 1/ Proyectado 27 US$ S/.

(28)