CONCLUSIONES

En este trabajo hemos analizado los funda- mentos conceptuales y limitaciones metodológicas asociadas al cálculo del d fi cit estructural, concepto que se encuentra en el epicentro de las reglas fi s- cales de aplicación según la legislación española.

Limitaciones que pueden resumirse en tres elemen- tos esenciales:

1. Falta de robustez en las estimaciones del saldo estructural debida, fundamentalmente, a las re- visiones procíclicas que sufren las estimaciones del OG y del PIB potencial.

2. Infravaloración del PIB potencial en épocas de crisis que conduce a unas recomendaciones de política económica más restrictivas de lo que sería aconsejable. Limitación que, por otra parte, tiene también repercusiones en la aplicación de la regla de gasto.

3. Estimaciones obsoletas de las elasticidades ne- cesarias para el cálculo del saldo estructural ba- sadas en relaciones entre variables que ya no se satisfacen (Ley de Okun), en metodologías que a no se utilizan o se han modifi cado S C 9 OG), y en imputaciones cuestionables (elasticida- des para numerosas rúbricas de ingreso y gasto iguales a 0 o a 1 como hipótesis).

l establecimiento de requisitos de a uste fi scal basados en el saldo estructural, o en sus variacio- nes, hemos visto que plantea problemas metodoló-

GRÁFICO 9

ESTIMACIONES DEL OUTPUT GAP PARA ESPAÑA DE DISTINTAS INSTITUCIONES

-14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6

1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022

Output Gaps para España

OCDE FMI COM

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ciales desequilibrios en las cuentas de la Seguridad Social.

En el caso concreto de España, la Seguridad Social abarca cuatro tipos de políticas públicas:

pensiones, desempleo, otras prestaciones (incapaci- dad temporal, maternidad, etc.), y políticas de ren- tas, como el ingreso mínimo vital. El debate sobre si tiene sentido la e istencia de reglas fiscales que restrinjan el saldo presupuestario de la Seguridad Social se centra, fundamentalmente, en pensiones y desempleo, ya que para incapacidad temporal y políticas de rentas se financian con los recursos que se deciden para ello. Además, comparado con pen- siones y desempleo, ambas funciones representan un porcentaje reducido del gasto de la Seguridad Social, un 7,5 por 100.

En el caso de la prestación de desempleo, la regla fiscal debe garantizar el equilibrio presupues- tario a lo largo del ciclo económico, por lo que no hay mucho más que elaborar al respecto. Las coti- zaciones por desempleo deben estar dise adas de tal forma que financien estructuralmente las pres- taciones, de forma que los superávits en las expan- siones económicas y en períodos de bajo desempleo se compensen con los d ficits de las recesiones momentos de elevado desempleo.

I. INTRODUCCIÓN

L

A evidencia empírica internacional existente apunta a que las reglas fiscales limitan la ac- tuación de la política fiscal, con la finalidad de asegurar la sostenibilidad de las cuentas públicas a medio largo plazo. Aunque su efecto no es tan robusto como sería deseable, los resultados dispo- nibles muestran que las reglas fiscales reducen en promedio el d ficit primario entre 1, 1,2 puntos porcentuales del PIB (véase Heinemann, Moessinger y Yeter, 2018). Adicionalmente a esta evidencia, el proceso de integración económica en Europa (con la creación del euro, una política monetaria común bajo la responsabilidad del Banco Central Europeo (BCE) y políticas fiscales nacionales) dio lugar a reglas fiscales que desde el Tratado de Maastricht han tratado de limitar los d ficits evitar sendas no sostenibles de deuda pública.

En la medida que el gasto de la Seguridad Social es una de las partidas más abultadas del presupues- to público y, además, se enfrenta a importantes retos como el envejecimiento de la población, el aumento de la esperanza de vida, la ubilación del baby boom o la dependencia, el debate sobre las reglas fiscales para el con unto de la política fiscal ha ido en paralelo al del diseño de mecanismos de a uste automático que reduzcan el riesgo de poten-

Universidad de Valencia y BBVA Research

Resumen

n este artículo se realiza una panorámica de los mecanismos de ajuste automático en los sistemas de pensiones en los países europeos.

stos mecanismos son variados pueden afectar a la revalorización de las pensiones, al crecimiento de las nuevas pensiones o de la edad de ubilación, corrigiendo por los aumentos en la esperanza de vida o por cambios demográficos, o modificando el tipo de cotización. Además de proporcionar certidumbre y actuar como mecanismos de seguro y de forma simétrica ante riesgos potenciales, funcionan de manera sostenida pero gradual, lo que permite repartir entre diferentes gene- raciones los ajustes necesarios.

Palabras clave: pensiones, reglas fiscales, esperanza de vida, equi- librio financiero.

Abstract

This article provides an overview of the automatic ad ustment mechanisms in pension s stems in uropean countries. These mechanisms are varied and can affect the revaluation of pensions, the growth of new pensions or the retirement age, correcting for increases in life expectancy or demographic changes, or modifying the contribution rate. In addition to providing certainty and acting as insurance mechanisms and symmetrically against potential ris s, the wor in a sustained but gradual manner, which allows the necessar ad ustments to be distributed among different generations.

Keywords: pensions, fiscal rules, life e pectanc , financial balance.

JEL classification: D63, H55.

da lugar a niveles e pectativas de ma or d ficit p blico, lo que a su vez genera primas de riesgo mayores. Por su parte, la evidencia empírica tam- bién es favorable a la superioridad de las reglas frente a la discrecionalidad. or e emplo, utilizando una muestra de 101 economías avanzadas en desarrollo desde 198 a 2010, Thornton asila is 2018 encuentran que la adopción de reglas fisca- les numéricas reduce los costes de endeudamiento de los Gobiernos. Iara y Wolff (2014) encuentran también un resultado parecido para los países de la eurozona, de manera que reglas fiscales más estrictas reducen las primas de riesgo de la deuda soberana, sobre todo en los momentos de mayor tensión en los mercados. De igual manera, Badinger y Reuter (2017) encuentran en una muestra de 74 países de 198 a 2012 que las reglas fiscales más estrictas dan lugar a d ficits p blicos más re- ducidos, primas de riesgo más bajas y una menor volatilidad del PIB.

Los argumentos teóricos y la evidencia empírica han favorecido que la mayoría de los bancos cen- trales en las economías avanzadas ha an seguido reglas de tipos de interés en función de los objetivos de in ación, que muchos Gobiernos ha an apli- cado, implícita o explícitamente, reglas de política fiscal. ste ha sido el caso de los países de la nión uropea del marco de reglas fiscales que han di- señado a nivel supranacional.

Para el conjunto del sector público, la existencia de reglas fiscales, que son efectivas para garantizar la sostenibilidad de las cuentas públicas, implica que el saldo presupuestario responde a los niveles de deuda pública, evitando sendas explosivas de esta variable. Este resultado se traduce en que en una regresión del saldo presupuestario como por- centaje del PIB (sp) sobre la deuda pública sobre el PIB (d) y otras variables de control (X):

[1]

el coeficiente de la deuda p blica ₁) sea positivo estadísticamente significativo v ase, por e emplo, Bohn, 1998).

na cuestión previa relevante es si tiene sentido aplicar también mecanismos de ajuste automático que garanticen la sostenibilidad de las cuentas del sistema de pensiones o, por el contrario, deben ser solo de aplicación para el conjunto de las cuentas p blicas. ásicamente ha tres razones para apli- car mecanismos de ajuste automático al sistema En este artículo nos centraremos, por tanto,

en la relevancia de las reglas fiscales de equilibrio presupuestario sobre el sistema público de pen- siones de reparto, el componente más importante del gasto público y más sensible al envejecimiento de la población v ase ernández de Cos, amos y Jimeno, 2018). El diseño y características de las pensiones dependen, a su vez, de si nos referimos a su componente asistencial o al contributivo. Por lo que respecta a este último, como discutimos en este artículo y mostramos con evidencia europea, las reglas deben asegurar la autosuficiencia del sistema con mecanismos de ajuste automático, en los que la edad de jubilación, la pensión inicial o los a os necesarios para alcanzar el 100 por 100 de pensión pueden ser función de la esperanza de vida , además, la revalorización puede verse alterada por la situación financiera del sistema. as reglas de ajuste automático inherentes a un sistema de cuen- tas nocionales o individuales garantizan el equilibrio actuarial presupuestario a medio plazo, incluso el del balance actuarial.

La estructura de este artículo es la siguiente.

n la sección segunda analizamos la fundamen- tación teórica en favor del uso de reglas, también en el ámbito del sistema público de pensiones de reparto. n la tercera sección realizamos una pa- norámica de los mecanismos de ajuste existentes en los países de la nión uropea para asegurar la sostenibilidad de sus sistemas públicos de pen- siones. La última sección presenta las principales conclusiones del artículo.

In document La reforma de las reglas fiscales (página 186-189)