Expectativas para la BMV

El mercado bursátil mexicano, es aún pequeño en cuanto al número de emisoras y al valor de capitalización del mismo y necesita repuntar para ser competitivo respecto a otros mercados del mundo como el estadounidense, por mencionar solo un ejemplo.

Existen múltiples factores determinantes de la evolución del mercado, y en la presente investigación se realizaron proyecciones en base a los factores de mayor influencia:

• El desempeño de la economía mexicana en los próximos años

• La influencia y dependencia de la economía mexicana a la norteamericana

• Entrada de los montos administrados por las AFORES al mercado de renta variable

• Cambios en la Ley del Mercado de Valores

En base al impacto integral que tendrán estos elementos tanto en el número de participantes en el mercado, como en el desempeño esperado para la BMV, se elaboró un pronóstico sobre las expectativas de crecimiento para el mercado de valores durante los próximos 5 años.

Las proyecciones se realizaron suponiendo que:

• No habrá un entorno externo desfavorable, lo que permitirá un desempeño menos volátil y por lo tanto, más predecible

• El gobierno mantendrá una política macroeconómica disciplinada y el régimen cambiario seguirá siendo flotante

• El país no tendrá ninguna crisis en cuentas externas, lo cual mantendrá baja la probabilidad de un cambio significativo en el tipo de cambio y otros indicadores macroeconómicos.

5.1. Situación Actual

Aún a pesar de que la situación de la BMV es deficiente en comparación con la de otras economías mundiales, ésta se encuentra en un uno de sus mejores momentos históricos. Actualmente se sitúa a nivel internacional en una posición competitiva por sus elevados márgenes de ganancia y rentabilidad en comparación a los de otros mercados.

A partir del 2000 la BMV inició un periodo de consolidación, en la que en el transcurso de este año el IPyC, ha alcanzado en repetidas ocasiones máximos históricos. En septiembre, la BMV se ubicó en el lugar número 12 en base a su desempeño, dentro de una lista que incluyó a 46 plazas bursátiles del mundo.

Del 3T04 al 3T05, la BMV reportó una ganancia del 52% y un incremento en el IPyC de 25%. Ninguna economía latinoamericana ha igualado estos niveles de rendimiento, siendo Argentina la más cercana, cuyo índice, el Merval, ha acumulado en el mismo período una ganancia de solamente el 19.20%. Por su parte Perú y Brasil acumularon un rendimiento de 14.2% y 12.70%

respectivamente.

El número de empresas que cotizan actualmente en la BMV es de 154⁸ con una capitalización de 197,000 millones de dólares lo que equivale al 6.5% del PIB de México⁹.

Según expertos, los factores que han impactado favorablemente al mercado durante los últimos años son los siguientes:

• Resultados económicos positivos

• Los altos precios del petróleo

• La fortaleza de la moneda

• Una baja en las tasas de interés

• La entrada de inversionistas institucionales

8 BMV a Octubre de 2005

Así mismo el mercado de valores mexicano está recibiendo cada vez más flujos internacionales. La inversión extranjera en el mercado accionario ha ido en ascenso durante el 2005 ubicándose en $78,880 millones de dólares, mostrando un crecimiento de 6.6% respecto al cierre de 2004.

Una vez revisadas las condiciones actuales del mercado se puede tener un punto de referencia para proyectar el panorama bursátil en base a determinados supuestos que se mencionarán en cada uno de los siguientes apartados.

5.2. Proyecciones de crecimiento en base al panorama económico

El mercado bursátil es un reflejo de la situación económica que vive el país, por lo cual es importante analizar la relación que existe entre el comportamiento de las principales variables macroeconómicas y la evolución del mercado.

Como indicador del rendimiento de la BMV se consideró el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC), el cual expresa el rendimiento del mercado accionario en puntos. Dicho indicador se elabora por medio del análisis del comportamiento de una muestra de 35 emisoras representativas del mercado, respecto a su valor de capitalización: muestra además la tendencia general de las variaciones de precios de las principales emisoras cotizadas en la BMV.

Como indicador del tamaño del mercado se tomó el valor de capitalización, que muestra el valor total de las acciones y se obtiene de multiplicar la cantidad de acciones en circulación por su precio.

A continuación se analizará la relación entre el desempeño de estos dos indicadores y el de variables macroeconómicas fundamentales: el PIB, el tipo de cambio y la tasa de Certificados de Tesorería (CETES). Se realizó también un estudio para determinar la relación entre la economía mexicana y la estadounidense por medio del análisis del PIB de ambos países.

5.2.1. Análisis del desempeño de la BMV en relación con indicadores macroeconómicos

A continuación se analizará la correlación existente entre cada una de estas variables y el IPyC, junto con su impacto en la situación del mercado de valores;

®

para posteriormente en base a las pronósticos publicados por autoridades en la materia, estimar el comportamiento del mercado.

En la Tabla 5.1 se muestran las perspectivas a 201 O para la economía mexicana, a través de una proyección de las cifras esperadas para los principales indicadores macroeconómicos.

Tabla 5.1 Escenariq.Mexicano Pronosticas Macroeconomicos 2005-2010

'%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Crecimiento PIB 10.79% 7.51% 7.47% 12.43% 10.45% 10.77% 10.03%

PIB nominal¹ 7,634,926 8,208,000 8,821,000 9,917,010 10,953,139 12,132,792 13,349,723

p. C\I t.\0 '"

CETES 28 días 6.8 9.30 9.20 9.40 9.50 9.40 9.00

f,j; . ,&

Tipo de Cambio 11.29 10.95 11.40 11.60 11.77 11.91 12.06

1 Cifra2_ en millones de pesos Fuente: Consultor~s Económico.:_ Especializados S.A de C.V_. _ ,

PIB de México

El PIB es uno de los principales indicadores macroeconómicos para el nivel de actividad económica de un país. Durante los próximos 4 años se espera que el PIB de México registre un crecimiento sostenido, llegando a alcanzar un valor nominal de $13,349,723 millones de pesos en el 2010. Éste es un indicador positivo para el mercado bursátil ya que representa una mejora en la productividad de las compañías así como la generación de mayores utilidades y a su vez un incremento en el valor intrínseco de las empresas.

El 1 PyC se ve afectado por los resultados operacionales de las empresas, al ser éstos determinantes de los precios a los cuales sus acciones se cotizan en el mercado. Las empresas, al tener mayores utilidades, serán cotizadas a mejores precios. Por consecuencia, el tener expectativas positivas para el PIB se traducirá en un incremento en el valor de capitalización del mercado de valores mexicano.

De igual manera, al tener expectativas positivas para el PIB, los inversionistas tendrán una mejor percepción acerca de las empresas mexicanas, disminuyendo a la vez su percepción de riesgo en el proceso de inversión. Prueba de esto es que la correlación entre ambas variables en los últimos 11 años es de 0.8846, lo cual se representa en la Gráfica 5.1.

18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000

o

o ¹⁰⁰⁰

Gráfica 5.1 Regresion PIB-IPyC

(Miles de millones)

y= 2E-09x- 914.93

L í

~ ~

~...--K

.... ~

...

...-

2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000

En base a los valores históricos del PIB nominal y del IPyC se realizó una correlación y regresión de estos datos para elaborar las proyecciones.

Considerando los datos presentados en la Tabla 5.1, se sustituyeron las variables en la regresión para obtener los valores futuros del IPyC hasta el 201 O. De esta manera, el valor del IPyC actual (15,798 puntos) se incrementó hasta llegar a los 27,119 puntos; es decir tuvo un crecimiento total de 72% en 5 años.