132
133 podemos apreciar en la siguiente tabla, existen diferentes costos de inversión para cada año debido a los costos de mercado, así también se puede apreciar los indicadores de rentabilidad para para cada costo de inversión.
B. Beneficios
Según Astudillo M. (2015) en su libro Fundamentos de Economía, el beneficio es igual al valor de sus ventas menos el costo de producirlas. Según Economipedia, el beneficio neto es un término existente en contabilidad que se refiere a la diferencia entre ingresos y gastos de cualquier empresa en un periodo determinado. También se le conoce como resultado del ejercicio, especialmente cuando hacemos la cuenta de resultados. Dentro de nuestro análisis de alternativas, se tiene que ver cuál es la alternativa que nos brinda un mayor beneficio al final del tiempo de vida del proyecto.
Para evaluar la relación de costos y beneficios se utilizará la Rentabilidad Financiera ROE. En nuestro análisis de alternativas hemos considerado los beneficios obtenidos por la venta de la producción de energía anual de la planta fotovoltaica teniendo en cuenta que la tarifa en barra muestra una tendencia de crecimiento a lo largo del tiempo debido a diversos factores como el IPC y la inclusión de nuevas tecnologías renovables en el sistema interconectado, mostrando una tasa de crecimiento de 34%
entre los años 2015 y 2020 (Según datos de OSINERGMIN), sin embargo se ha decidido tomar una tasa 2.7% anual en base al incremento tarifario uniforme de los últimos 4 años con un criterio más conservador. Existe otro margen de beneficios obtenible por Bonos de Carbono y su negociación en el Mercado Internacional (MDL), el cual dependerá directamente de la energía producida en MWh por cada una de las alternativas a evaluar para nuestra planta fotovoltaica. También se ha tomado en cuenta el beneficio del Valor Residual obtenible por venta de la planta al final del ciclo de vida del proyecto (25 años) el cual se considera en los flujos de caja del último año.
Como última fuente de beneficios consideraremos en forma opcional la prima por subastas de energía, ya que actualmente no existe ningún concurso de subasta de energía vigente en nuestro país y los resultados obtenidos por los flujos de caja en esta alternativa son netamente orientativos.
C. Tasa de descuento
Se define como el coste de capital que se aplica para determinar el valor actual neto (VAN). Ya que en el mundo financiero el dinero tiene un valor que cambia en el tiempo es importante considerar que para un inversionista su dinero incluso así esté solamente depositado en un banco, éste siempre estará creciendo a una tasa de
134 interés ofrecida por las diversas entidades financieras del mercado, la cual puede variar dependiendo de si son depósitos a plazo fijo, inversiones en bolsa de valores o fondos mutuos. La tasa de descuento también es conocida como costo de oportunidad. "El costo de oportunidad de cualquier acción es la alternativa de mayor valor a la que se renuncia". (Parkin, 2004, p.196)
En tal sentido, para que un proyecto de inversión se haga viable, el beneficio que nos da ese proyecto debe ser mayor al que nos da la tasa de descuento del mercado (costo de oportunidad), para evaluar esto existen indicadores como el VAN y la TIR que nos servirán para determinar la viabilidad económica del proyecto.
Actualmente en el mercado financiero las tasas para depósitos a plazo fijo dependiendo de los montos varían entre un 1.5% a 2.5% en Bancos y un 3.0% a 6.5% en Cajas de Ahorros, además existen otras alternativas como los fondos mutuos, los que pueden ser clasificados según su tipo de riesgo, el tipo de inversiones en las que se participan, la cuantía del capital que se invierte y puede llegar a tener márgenes de ganancia de entre 8% - 10% anuales. Por ello para el análisis financiero en la evaluación de alternativas de nuestra planta fotovoltaica de 40 MW ubicada en el Valle del Mantaro se ha tomado una tasa de descuento de 10% con un criterio bastante conservador que finalmente nos lleve a resultados bastante cercanos a la realidad.
Indicadores para el análisis financiero
VAN (Valor Actual Neto): También conocido como Valor Presente Neto (VPN), es un indicador financiero que sirve para determinar la viabilidad de un proyecto.
Consiste en actualizar los cobros y los pagos del proyecto para poder cuantificar las ganancias o pérdidas de esa inversión. Por regla general si el valor es positivo se recomienda invertir y si el valor es negativo se recomienda desistir de la inversión. Para determinar el VAN se tendrán en cuenta los flujos de caja anuales durante el tiempo de vida del proyecto, incluyendo el costo de inversión, los ingresos y los egresos.
TIR (Tasa Interna de Retorno): Es un indicador financiero que nos da la tasa de interés o rentabilidad que ofrece la inversión. También se define como el valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de inversión dado. Si el valor calculado es mayor o igual a la tasa de descuento, valida la viabilidad del proyecto y se recomienda invertir. Pero si el valor calculado es menor que la tasa de descuento, el proyecto solo producirá pérdidas y por tanto debe descartarse.
135
ROE (Rentabilidad Financiera): Denominada así por sus iniciales en inglés, Return on equity, relaciona el beneficio económico con los recursos propios necesarios para obtener un lucro. Para una empresa, el indicador ROE representa la rentabilidad que obtienen los accionistas (únicos proveedores de capital que no tienen una rentabilidad asegurada) sobre el capital que han invertido, excluyendo recursos de terceros, como la deuda financiera. Para su cálculo nos remitimos al apartado de metodología de cálculo. En forma simplificada diremos que la rentabilidad financiera es un indicador que relaciona los beneficios obtenidos (actualizados en el tiempo a una tasa de descuento) entre los costos de inversión.
Como indicador de rentabilidad, si la relación obtenida es mayor que 1, se dice que la rentabilidad es positiva y por tanto se recomienda dicha inversión, de resultar menor que 1, la rentabilidad será negativa, siendo indicador de que el proyecto dará perdidas por lo que se rechaza la inversión.
PAY BACK (Tiempo de retorno de la inversión): Es un criterio para evaluar inversiones que se define como el periodo de tiempo requerido para recuperar el capital invertido. La teoría nos dice que a menor tiempo de retorno de la inversión, mayor rentabilidad del proyecto. Sin embargo no existe en la teoría un criterio totalmente definido que nos diga cuanto debe ser el tiempo mínimo para el retorno de una inversión, aun así en base a la experiencia en lo relacionado a desarrollo de proyectos de diseño de plantas fotovoltaicas en España, diversos autores consideran hasta 7 u 8 años un tiempo adecuado para validar las alternativas de inversión en este sector.
136