4. EL IMPACTO DE LA CRISIS EN EL SECTOR BANCARIO
4.3. NECESIDADES DE LIQUIDEZ
A raíz de la crisis, y con mucha más intensidad en momentos puntuales, las entidades financieras han tenido problemas a la hora de acceder a la finan- ciación de los mercados mayoristas como consecuencia de la incertidumbre y desconfianza existente y las elevadas primas de riesgo que se exigen en las emisiones. Como consecuencia de estos problemas, los bancos españo- les han aumentado su apelación a la financiación del eurosistema, se han adscrito a cámaras de contrapartida de renta fija (es el caso de varias enti- dades que se han adscrito a la cámara de compensación británica LCH.Clearnet y la alemana Eurex Repo), han recurrido a la emisión de cédulas hipotecarias y a las emisiones avaladas por el Estado. En paralelo,
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han realizado un esfuerzo considerable por aumentar la captación de de- pósitos, disminuyendo de esta forma el gap de liquidez créditos/depósitos.
Un primer indicador que muestra cómo las dificultades de financiación en los mercados mayoristas han obligado a las entidades españolas a recon- ducir sus pasivos aumentando la importancia relativa de los depósitos es el aumento que ha tenido lugar desde mediados de 2008 el porcentaje de los créditos que es posible financiar con depósitos. Como muestra el gráfico 4.7, la ratio depósitos/créditos del sector privado no financiero experi- mentó una caída durante el periodo de expansión del crédito hasta princi- pios de 2008, situándose en torno al 57% a finales de 2007. Desde enton- ces, la ratio ha aumentado en 10 pp. hasta situarse en septiembre de 2011 en el 66,3%. En las cajas de ahorros el gap de liquidez créditos-depósitos siempre ha sido menor, situándose la ratio 22 pp. por debajo del valor de los bancos en diciembre de 2007. Tanto en bancos como en cajas la ratio viene aumentando en los tres últimos años, situándose en diciembre de 2010 la ratio de los bancos (60,9%) 13 pp. por debajo de la de las cajas (74,1%). Si se analiza la evolución del ritmo de crecimiento de la ratio de depósitos sobre créditos (gráfico 4.8), desde mediados de 2008 está cre- ciendo de forma ininterrumpida (a pesar de las reducidas tasas de creci- miento de los depósitos) como consecuencia del desplome del crédito ban- cario.
Gráfico 4.7. Ratio depósitos/crédito (sector privado no financiero) de las entida- des de crédito españolas
(porcentaje)
dic-00 oct-01 ago-02 jun-03 abr-04 feb-05 dic-05 oct-06 ago-07 jun-08 abr-09 feb-10 dic-10 sep-11
45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95
Total entidades de crédito Bancos Cajas Fuente: Banco de España.
El impacto de la crisis en el sector bancario 83
El segundo de los indicadores que muestra las dificultades de acceso de la banca española a los mercados mayoristas de financiación es la apelación a la financiación del eurosistema. Como muestra el gráfico 4.9, el peso de la banca española en la financiación que aporta el eurosistema ha pasado de un porcentaje del 4% en agosto de 2007 (muy por debajo de clave capital del 12%), a un porcentaje máximo del 26,3% en julio de 2010, alcanzando en este mes un valor máximo de préstamo neto de 130.000 millones de euros. Si bien en los meses siguientes se produjo una importante caída en el saldo vivo de la financiación del eurosistema a la banca española (hasta alcanzar 41.000 millones de euros en marzo de 2011, lo que supone el 10,1% del total del eurosistema), posteriormente ha vuelto a repuntar el porcentaje hasta situarse en noviembre de 2011 en el 26,2% con un saldo de 97.970 millones de euros, muy por encima del peso de la banca españo- la en el total de la eurozona. Es importante recordar que desde mayo de 2011 ningún banco español ha conseguido colocar deuda en los mercados mayoristas (con la única excepción de una emisión reducida por parte de un banco a un tipo elevado), lo que explica el aumento de la apelación a la financiación del eurosistema.
Un tercer indicador que muestra las dificultades en el acceso a los merca- dos mayoristas de financiación derivadas de la falta de confianza de los inversores es la evolución del stock de deuda como porcentaje del pasivo.
En base a los balances que ofrece el BCE para las IFM de los países de la zona del euro, en el gráfico 4.10 se aprecia el intenso crecimiento del peso de las emisiones de renta fija en el activo total de la banca española duran-
Gráfico 4.8. Tasa anual de crecimiento de la ratio depósitos/crédito (sector pri- vado no financiero) de las entidades de crédito españolas
(porcentaje)
dic-01 sep-02 jun-03 mar-04 dic-04 sep-05 jun-06 mar-07 dic-07 sep-08 jun-09 mar-10 dic-10 sep-11
-12 -8 -4 0 4 8 12 16
Total entidades de crédito Bancos Cajas Fuente: Banco de España.
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te el periodo de expansión, hasta alcanzar un valor máximo del 14,1% a finales de 2007. En los años posteriores, el peso relativo ha caído en dos puntos porcentuales, observándose una lenta pero continua reducción has- ta la actualidad.
Gráfico 4.10. Peso de la deuda (renta fija) en el total del pasivo de las IFM (porcentaje)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 jun-11 2
4 6 8 10 12 14 16 18
España Euroárea Fuente: BCE.
Gráfico 4.9. Peso del préstamo neto del eurosistema a la banca española en el total de préstamos del eurosistema
(porcentaje)
ene-99 dic-99 nov-00 oct-01 sep-02 ago-03 jul-04 jun-05 may-06 abr-07 mar-08 feb-09 ene-10 dic-10 nov-11
0 5 10 15 20 25 30
Fuente: Banco de España.
El impacto de la crisis en el sector bancario 85
En el caso concreto de las entidades de crédito españolas (grupos consoli- dados), la información que aporta la memoria de supervisión bancaria del Banco de España (2011b) muestra que los débitos representados por valo- res negociables han caído en 106.075 millones de euros de 2007 a 2010, con una reducción acumulada del 16%. En cambio, en el caso de la finan- ciación subordinada, el saldo vivo ha aumentado un 18,4% (16.854 millo- nes de euros) hasta representar en diciembre de 2010 el 2,8% del balance.
Un comentario especial merece la creciente utilización de cámaras de con- trapartida que facilitan a las entidades financiación a corto plazo. Varias entidades españolas se han hecho miembro de estas cámaras (LCH.Clearnet, principalmente) para poder operar. Estas plataformas ase- guran que los préstamos entre bancos llegan a buen puerto porque asu- men el riesgo entre las dos partes. En los últimos meses, en el contexto de la crisis de la deuda soberana, se han convertido en una de las pocas vías para que los bancos consigan financiación, dado el cierre de los mercados mayoristas. Sin embargo, con la crisis de la deuda soberana y la subida de la prima de riesgo de algunos países, las cámaras de compensación exigen más garantías (elevando el margin call), lo que a su vez provoca una ulte- rior subida de la prima de riesgo de la deuda pública al ser ésta menos atractiva para acudir a las cámaras de contrapartida. En el caso de las en- tidades bancarias españolas, una subida de la prima de riesgo de la deuda pública española dificultaría su acceso a la financiación de estas cámaras.
Hay que tener en cuenta que LCH.Clearnet y Eurex Repo concentran un elevado porcentaje de la negociación europea de títulos de renta fija, sien- do la deuda pública la contrapartida de las operaciones.