La crisis pandémica de Covid-19 ha tenido un impacto negativo en la actividad económica, el empleo y los ingresos de los hogares y las empresas. El escenario macroeconómico para 2021 estimado por el Ministerio de Hacienda supone un crecimiento del PBI de 6,0%, superior al 5,0% proyectado en el IFP para el cuarto trimestre de 2020. Teniendo en cuenta un gasto de $6.383 millones en 2020 para enfrentar la pandemia, un Se registró un gasto excesivo del 0,1% del PIB sobre el total de los montos comprometidos para 2020.
El ajuste cíclico del ingreso efectivo en 2020 se estimó en -4,7% del PIB, lo que sitúa el ingreso estructural en el 24,7% del PIB. Deduciendo dichos ingresos estructurales del gasto tributario del 27,3% del PIB, se obtiene en 2020 el déficit estructural del 2,6% del PIB. De esta forma, los ingresos tributarios alcanzarían el 23,5% del PIB, cifra superior a la estimación anterior del 22,8%. del PIB.
Detrás del importante aumento de las proyecciones de ingresos tributarios se esconde un aumento general de la recaudación en las distintas categorías tributarias. A su vez, se estima que el Ajuste Cíclico Total del Ingreso Efectivo para 2021 alcanzará el 2,2% del PIB (frente a la estimación anterior del 0,9% del PIB). Al restar a los ingresos estructurales el gasto proyectado para 2021, se alcanza un déficit estructural del 6,0% del PIB, cifra superior al déficit estructural previamente proyectado del 4,2% del PIB y el.
En 2020, los países desarrollados mostraron un impulso fiscal promedio del 4,1% del PIB, mientras que los países emergentes mostraron un 2,3% del PIB. Para 2021 se espera un ligero aumento del impulso fiscal en los países desarrollados (0,1% del PBI), una caída del impulso fiscal en los países emergentes (-1,1% del PBI), y Chile mostraría un impulso fiscal del 3,4% del PBI. PIB. PIB. También se puede observar que el impulso fiscal mediano para 2020 y 2021 es mayor en los países desarrollados en comparación con los países emergentes, con un 1,6% del PIB y un 2,3% del PIB, respectivamente.
Fortalecimiento de la regla fiscal
Establecer una doble regla de deuda neta y equilibrio estructural: CFA recomienda complementar la regla operativa de equilibrio estructural con un ancla fiscal, definida como un nivel prudente de deuda neta sobre el PIB, ya que está directamente vinculado al concepto de sostenibilidad fiscal si los beneficios se reflejan en una mayor estabilidad y protección del gasto público, menores costos de financiamiento para el Estado, los individuos y las empresas y un mayor crecimiento económico. Definir la posición financiera neta como el concepto relevante para el nivel prudente de deuda: El Consejo recomienda que la variable a utilizar para construir el nivel prudente de deuda sea la deuda neta ya que es conceptualmente apropiada y en el caso de Chile es más relevante por la importancia de los activos de tesorería como fuente de financiación. Establecer normas que tengan en cuenta tanto el nivel de deuda prudente como un objetivo de deuda de referencia: el nivel de deuda prudente debería fijarse por ley, mientras que su cifra específica debería especificarse mediante un decreto u otra norma de rango superior.
Además, una evaluación específica del nivel prudente de deuda debería requerir más de una administración. Evaluar el nivel prudente de deuda y el papel del CFA: La evaluación del nivel prudente de deuda debe ser realizada por MinHda. Incluir cláusulas de escape y mecanismos de corrección: una cláusula de escape bien diseñada siempre debe incluir un mecanismo para corregir las desviaciones de los objetivos a fin de tener una trayectoria de convergencia fiscalmente sostenible cada vez que se invoque la cláusula de escape.
Establecimiento de los órganos responsables de las cláusulas de escape y mecanismos de corrección: El CFA recomienda que el MinHda sea el órgano responsable de proponer la activación de las cláusulas de escape. El ancla fiscal está determinada por un nivel de deuda prudente, o techo de deuda, que se define como un techo de deuda que se mantiene a una distancia razonable de los niveles de deuda que conducen a una alta probabilidad de insolvencia. El estudio realizado por la OCDE para el CFA en 2020 señala que estimar niveles de deuda prudentes requiere el uso de una variedad de modelos y supuestos para garantizarlo.
Para evitar este problema, conviene que el ancla definida como un nivel prudente de deuda no se entienda como tal. El CFA identifica que la medida relevante de la deuda neta en Chile es la Posición Financiera Neta (deuda bruta menos activos del Tesoro Público). Si bien el Consejo reconoce los beneficios de utilizar el saldo primario como regla operativa, considera que el concepto de saldo estructural ya está arraigado en Chile, lo que hace menos compleja la comunicación de la regla fiscal.
Las cláusulas de escape y los mecanismos de corrección permiten absorber los shocks negativos de manera ordenada y dentro de un marco establecido, sin crear mayor incertidumbre sobre la continuidad de la regla fiscal. La literatura y la experiencia internacional muestran que hay circunstancias (shocks negativos significativos, transitorios y exógenos al gobierno) en las que es necesario un papel contracíclico de la política fiscal, con la aplicación de cláusulas de escape. Debido a los principios de responsabilidad fiscal, las cláusulas de escape deben ir de la mano de mecanismos de corrección, para asegurar una senda de convergencia fiscal consistente con la sostenibilidad de las finanzas públicas.
La CFA recomienda incluir cláusulas de exclusión voluntaria y mecanismos de corrección en la regla fiscal. Una cláusula de escape bien diseñada siempre debe prever un mecanismo para corregir las desviaciones de los objetivos, de modo que se garantice una trayectoria de convergencia fiscalmente sostenible siempre que se utilice la cláusula de escape.
Otras Propuestas del Consejo
Dado el contexto presupuestario creado por la crisis provocada por la pandemia de Covid-19, el CFA subraya la necesidad de garantizar la sostenibilidad de la deuda pública. El Consejo considera esencial mejorar la coordinación de los trabajos relacionados con la revisión del cálculo del saldo estructural, con vistas a una evaluación más fluida del CFA a este respecto. Lo anterior se refiere principalmente al cumplimiento del plazo para la presentación de los formularios con el detalle del cálculo del Balance Estructural por parte de la Dipres.
Incorporar en el IFP una explicación de la forma en que se manejó el MTTRA en la metodología del Balance Estructural. Elaborar un documento metodológico sobre el tratamiento del MTTRA, que incluya la especificación de la brecha de producto del período a utilizar, dependiendo del tipo de ingreso tributario de que se trate. Evaluar la definición del MTTRA contenida en el Reglamento de Equilibrio Estructural, ya que se limita a la consideración de cambios tributarios sobre la base o tasa de algún impuesto y considera la reversión exclusivamente en el período siguiente.
Complementar la regla del Equilibrio Estructural con un ancla de deuda neta definida como un nivel prudente de deuda que sea sostenible para un país en desarrollo como Chile. Definir cláusulas de escape que sean consistentes con ser exógenas a la acción gubernamental, graves en su impacto y transitorias en el tiempo. Contar con mecanismos de corrección que marquen el rumbo de la corrección luego de una desviación.
Conclusiones
El complejo escenario fiscal esperado a raíz de la crisis generada por la pandemia de Covid-19, sumado a las dificultades para cumplir objetivos estructurales en la última década, hace necesario adoptar medidas adicionales para asegurar la credibilidad de la regla fiscal. El CFA ha recomendado complementar la norma con un ancla fiscal definida por un nivel prudente de deuda, e incorporar cláusulas de escape explícitas con sus consiguientes mecanismos de corrección. El Consejo destaca la importancia de complementar y fortalecer el marco metodológico e institucional de la política fiscal con el fin de lograr un consenso transversal para que los cambios regulatorios alcancen estabilidad en el tiempo.
Al margen de la situación que atraviesa el país, que justifica una política fiscal expansiva, el Consejo cree que los avances en el fortalecimiento de las instituciones fiscales permitirán contribuir, una vez superada la crisis y mitigados sus efectos, a la necesaria convergencia de las finanzas públicas. y fortalecer el compromiso con la sostenibilidad fiscal.
