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La respuesta de Chile a la La respuesta de Chile a la
inestabilidad global inestabilidad global
Andrés Velasco Ministro de Hacienda
28 de abril, 2009
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Econom
Econom í í a mundial: a mundial: la peor la peor crisis desde la Segunda crisis desde la Segunda
Guerra Mundial
Guerra Mundial
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Se espera que la econom
Se espera que la econom í í a mundial se a mundial se contraiga en 2009 por primera vez en contraiga en 2009 por primera vez en d d é é cadas cadas
Crecimiento mundial
Fuente: FMI y Consensus Forecasts
1,9%
-1,3%
1,0%
-2,5%
1,9%
-2,1%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009* 2010*
PPP Precios de mercado Consensus Forecasts
4
El 2009, la mayor parte del mundo sufrir El 2009, la mayor parte del mundo sufrir á á
una contracci
una contracci ó ó n, n, con una leve recuperaci con una leve recuperaci ó ó n n hacia el 2010
hacia el 2010
Crecimiento mundial 2009
Fuente: FMI, WEO abril 2009
Crecimiento mundial 2010
China Mundo
Países desarrollados
Países en desarrollo Zona Euro LA
Asia en desarrollo sin
China
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-0,4% 0,0%
1,6% 1,9%
4,0%
7,5%
0,1%
Mundo
China
Asia en desarrollo sin
China Zona Euro
LA Países en
desarrollo Países
desarrollados
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
-4,2% -3,8% -1,5% -1,3%
1,6%
6,5%
0,0%
5
Los pa
Los pa í í ses desarrollados han recortado ses desarrollados han recortado sustancialmente sus
sustancialmente sus TPMs TPMs
• El G20 autorizó inyecciones de US$ 20 mil millones al FMI
Evolución de las tasas de política monetaria
0.0%
1.0%
2.0%
3.0%
4.0%
5.0%
6.0%
oct-08 oct-08 oct-08 nov-08 nov-08 dic-08 dic-08 ene-09 ene-09 feb-09 feb-09 mar-09 mar-09 abr-09
EE.UU.
Comunidad europea Japón
Reino Unido
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Tambi
Tambi é é n han incurrido en aumentos del n han incurrido en aumentos del gasto fiscal
gasto fiscal
¿Por qu ¿ Por qué é es necesaria una pol es necesaria una pol ítica fiscal í tica fiscal contrac
contrac í í clica? clica?
• Para compensar la caída de consumo, producida por:
Una caída sustancial de la riqueza y el ingreso
Un incremento de las restricciones de liquidez
• Para evitar una espiral de caída de demanda, empeoramiento de expectativas y mayores problemas en el sector financiero
• La política fiscal contracíclica debe ser coordinada a nivel de los G20
Para aprovechar las sinergías que produce el estímulo en un país sobre la demanda en el resto de los países
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Pol Pol í í tica fiscal contrac tica fiscal contrac í í clica en pa clica en pa í í ses ses desarrollados
desarrollados
¿Por qu ¿ Por qué é es efectiva una polí es efectiva una pol ítica fiscal contrac tica fiscal contrací íclica? clica?
• El exceso de capacidad y el desempleo permiten estimular la demanda sin desplazar gasto privado
• El exceso de capacidad y el desempleo contienen las presiones inflacionarias
• Sin presiones inflacionarias no hay motivos para que aumente la tasa de interés
• La evidencia empírica es contundente respecto de la
efectividad de la política fiscal contracíclica
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Los costos asociados al rescate del sistema Los costos asociados al rescate del sistema
financiero son cuantiosos financiero son cuantiosos
• • A diferencia de lo que ocurre en Chile, en los paí A diferencia de lo que ocurre en Chile, en los pa í ses ses desarrollados el sistema financiero est
desarrollados el sistema financiero est á á en graves en graves problemas
problemas
• Según el FMI las pérdidas del sistema financiero en el mundo alcanzan los 4 billones de dólares, 75% está en los bancos de los países desarrollados
• Postergar una solución solo incrementará los costos del rescate y los costos reales:
• Así lo muestra la experiencia japonesa
• También la experiencia latinoamericana deja valiosas
lecciones
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La crisis financiera internacional La crisis financiera internacional
y nuestra econom
y nuestra econom í í a a
• Al ser Chile una economía abierta, lo que sucede en el mundo nos afecta directamente
• La caída en el crecimiento mundial reduce el precio y la demanda por nuestras exportaciones
• El deterioro en la situación financiera internacional hace más exigentes las condiciones de financiamiento de nuestras empresas
• Chile está enfrentando un shock de magnitudes inéditas
Pero nunca hab
Pero nunca habí íamos estado tan bien preparados amos estado tan bien preparados
para enfrentar una coyuntura tan compleja
para enfrentar una coyuntura tan compleja
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El valor de nuestras exportaciones
El valor de nuestras exportaciones ha ha ca ca í í do do 30 30 % con respecto a su nivel % con respecto a su nivel
promedio pre
promedio pre - - crisis crisis
Exportaciones mensuales de bienes, (régimen general, millones US$)
Fuente: Banco Central de Chile
- 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000
Ene.06 Mar.06 May.0 Jul.06 Sep.0 Nov.06 Ene.07 Mar.07 May.0 Jul.07 Sep.0 Nov.07 Ene.08 Mar.08 May.0 Jul.08 Sep.0 Nov.08 Ene.09 Mar.09
Exportaciones (millones US$) Promedio 2006-sep2008
Promedio oct2008-marzo2009
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Nuestros s
Nuestros s ó ó lidos fundamentos se han lidos fundamentos se han reflejado en
reflejado en un un menor efecto de la crisis menor efecto de la crisis sobre nuestro mercado financiero
sobre nuestro mercado financiero
Fuente: Bloomberg
Aumento del spread de crédito (CDS 5y, últimos 12 meses)
Caída en las bolsas (últimos 12 meses)
Chile China Corea Israel Turquía Brasil México Indonesia India Sudáfrica Hong Kong Taiwán Singapur Polonia Argentina Hungría Perú Rusia Rep Checa Tailandia Egipto
Colombia
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
Malasia Tailandia Polonia Brasil Colombia Vietnam Perú Croacia México Corea Indonesia Rusia Egipto Hungría Argentina
Chile Sudáfrica
Filipinas
Rep Checa
Turquía
0 50 100 150 200 250 300 350
2,636
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Seg Seg ú ú n el FMI caeremos menos y nos n el FMI caeremos menos y nos recuperaremos m
recuperaremos m á á s r s r á á pido pido
Fuente: FMI, WEO abril 2009
Diferencia en las tasas de crecimiento 2009-2008
(precios constantes, moneda local)
Diferencia en las tasas de crecimiento 2010-2008
(precios constantes, moneda local)
Rusia Malasia Brasil Perú Irlanda Japón México Reino Unido Hungría Colombia China
Alemania Tailandia Polonia ChileEEUU
-15%
-10%
-5%
0%
Rusia Malasia Brasil Tailandia EEUU Reino Unido Hungría Chile
Alemania
Perú Japón
Irlanda México
Colombia
China
Polonia
-6%
-4%
-2%
0%
2%
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Seg Seg ú ú n el FMI, el crecimiento post n el FMI, el crecimiento post - - crisis de crisis de Chile ser
Chile ser á á el menos afectado respecto del el menos afectado respecto del crecimiento pre
crecimiento pre - - crisis crisis
Fuente: FMI, WEO abril 2009
Diferencia crecimiento promedio 2009-2010 versus promedio 2007-2008 (puntos porcentuales, precios constantes, moneda local)
Irlanda Polonia Perú Brasil Reino Unido China Japón Hungría
Alemania
Rusia Chile
México EEUU
ColombiaTailandia
Malasia
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
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Nuestras fortalezas provienen de:
Nuestras fortalezas provienen de:
• Una regla de superávit fiscal que desvincula el gasto de los componentes transitorios del ingreso
• El Banco Central es independiente y cuenta con una alta credibilidad
• Una estricta regulación financiera nos permite tener un sistema financiero sólido y dinámico
La raz
La raz ó ó n es el dise n es el dise ñ ñ o institucional que o institucional que nos permite amortiguar los
nos permite amortiguar los shocks shocks externos
externos
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1. Pol
1. Pol í í tica fiscal contrac tica fiscal contrac í í clica clica
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Beneficios de la pol
Beneficios de la pol í í tica tica fiscal fiscal contrac contrac í í clica clica implementada en Chile en la
implementada en Chile en la ú ú ltima d ltima d é é cada cada
• Solvencia fiscal y continuidad de las políticas sociales y de promoción del crecimiento y desarrollo
• Incrementa la credibilidad y efectividad de las políticas macroeconómicas
• Reducción de la deuda fiscal e incremento de los activos soberanos durante los períodos en que el precio del cobre ha estado alto
• A fines de febrero, los fondos soberanos acumulaban
recursos por el 13% del PIB
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El Estado chileno ha pasado a ser El Estado chileno ha pasado a ser
acreedor neto. Aprovechamos los a
acreedor neto. Aprovechamos los a ñ ñ os os buenos para prepararnos para los malos buenos para prepararnos para los malos
Fuente: Dipres
Deuda pública
(como porcentaje del PGB)
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Deuda pública neta Deuda pública bruta
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Porque ahorramos en per
Porque ahorramos en per í í odos de bonanza, odos de bonanza, hemos podido comprometer para el 2009 un hemos podido comprometer para el 2009 un
potente paquete de est
potente paquete de est í í mulo fiscal mulo fiscal
Fuente: FMI
Nota: Japón acaba de enviar al parlamento un nuevo paquete fiscal equivalente al 3% del PIB. Dato no incorporado en el gráfico
Paquete de estímulo fiscal (como porcentaje del PIB 2008)
3.3% 2.8% 2.0% 1.9% 1.7% 1.5% 1.5% 1.5% 1.4% 1.4% 1.3% 1.3% 1.3% 1.1% 1.0% 0.8% 0.5%0.7% 0.3% 0.0%0.2%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
A. Saudita Chile China EEUU Rusia Canadá Alemania Corea Japón* Reino Argentina Indonesia Sudáfrica España México Australia Francia India Brasil Italia Turquía
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Plan fiscal de US$ 4 mil millones Plan fiscal de US$ 4 mil millones : :
• Estímulos a la inversión y al consumo
Inversión pública adicional por US$ 700 millones más US$
1.000 millones para financiar los planes de inversión de Codelco
• Fortalecimiento del acceso al financiamiento de empresas
Nuevas líneas de crédito dirigidas a la pequeña empresa para que refinancie sus deudas usando garantías estatales. Más recursos para factoring
• Apoyo a las personas
Bono especial para las familias de bajos ingresos
• Fortalecimiento empleo y capacitación
Subsidio a la contratación de jóvenes de bajos ingresos
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2. Pol
2. Pol í í tica monetaria tica monetaria contrac
contrac í í clica clica
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El Banco Central ha procurado que la El Banco Central ha procurado que la
inflaci
inflaci ó ó n se mantenga anclada n se mantenga anclada
Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas
Inflación
(variación en 12 meses)
-1%
1%
3%
5%
7%
9%
Ene.00 Dic.00 Nov.01 Oct.02 Sep.03 Ago.04 Jul.05 Jun.06 May.07 Abr.08 Mar.09
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El Banco Central redujo dr
El Banco Central redujo dr á á sticamente su sticamente su tasa de inter
tasa de inter é é s, la cual se ha ido s, la cual se ha ido traspasando al mercado
traspasando al mercado
Fuente: Banco Central de Chile
Evolución de la Tasa de Política Monetaria en Chile (puntos porcentuales)
1,75%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
24-Abr-01 24-Dic-01 24-Ago-02 24-Abr-03 24-Dic-03 24-Ago-04 24-Abr-05 24-Dic-05 24-Ago-06 24-Abr-07 24-Dic-07 24-Ago-08 24-Abr-09
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Los banco centrales del mundo han estado Los banco centrales del mundo han estado
haciendo lo mismo, aunque en menor haciendo lo mismo, aunque en menor
medida medida
Fuente: Bloomberg
Variación de las tasas de interés
(puntos base entre diciembre de 2008 y abril 2009)
Chile Turquía Noruega Suecia Sudáfrica Brasil India Reino Unido México Dinamarca Unión europea Israel Canadá Hungría Malasia Australia R. Checa Corea Suiza EE.UU. Singapur
Japón
Rumania
-300
-200
-100
0
650
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Mantenemos nuestra competitividad gracias Mantenemos nuestra competitividad gracias
al esquema de tipo de cambio flexible y el al esquema de tipo de cambio flexible y el
manejo prudente de los excedentes fiscales manejo prudente de los excedentes fiscales
Tipo de cambio real multilateral (a abril de 2009)
Fuente: Banco Central de Chile
579
400 450 500 550 600 650 700
Feb-90 Dic-90 Oct-91 Ago-92 Jun-93 Abr-94 Feb-95 Dic-95 Oct-96 Ago-97 Jun-98 Abr-99 Feb-00 Dic-00 Oct-01 Ago-02 Jun-03 Abr-04 Feb-05 Dic-05 Oct-06 Ago-07 Jun-08 Abr-09
Tipo de cambio real
Promedio 1990-abril 2009
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3. Iniciativas para profundizar el 3. Iniciativas para profundizar el
sistema financiero y mejorar el sistema financiero y mejorar el
acceso al cr
acceso al cr é é dito dito
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Tenemos un sistema financiero moderno, Tenemos un sistema financiero moderno, s s ó ó lido y bien lido y bien regulado regulado
Índice de Basilea (IAC): Patrimonio efectivo a activos ponderados por riesgo
(a diciembre 2008)
Fuente: SBIF 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45
BancoEstado Corpbanca Banco Bilbao BCI Banco Bice Internacional Security De Chile Itau HSBC Bank Banco Paris Scotiabank Santander Banco Ripley Rabobank Falabella Royal Bank Banco Deutsche Banco Penta
Requerimiento de Basilea
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Fortalecimiento del acceso al cr
Fortalecimiento del acceso al cr é é dito dito
• Iniciativa Pro Crédito complementa el Plan Fiscal anunciado en enero y la agresiva reducción de tasas del BC
• Estas 20 medidas podrían generar US$ 3.600 millones en crédito privado adicional (más US$ 2.4 mil millones extras provenientes de la capitalización del BancoEstado)
• Busca estimular el crédito a las familias y pequeñas y medianas empresas
• Busca profundizar el mercado de capitales para las firmas más grandes
• Más competencia y nuevos actores en el mercado de capitales:
compañías de seguro, mercado de bonos, cajas de compensación, instituciones financieras extranjeras
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No nos quedamos entrampados No nos quedamos entrampados
en la coyuntura sino que en la coyuntura sino que
seguimos enfrentando nuestros seguimos enfrentando nuestros
desaf
desaf í í os pendientes os pendientes
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Toda crisis es tambi
Toda crisis es tambi é é n una oportunidad n una oportunidad
Durante el 2009 seguiremos trabajando para el Durante el 2009 seguiremos trabajando para el desarrollo de largo plazo
desarrollo de largo plazo
Nuestra agenda:
• Gobiernos corporativos públicos (partiendo por Codelco)
• Gobiernos corporativos privados
• MKIII: profundización del sistema financiero
• Transparencia: Adopción de los estándares OECD para intercambio de información tributaria
• Innovación y tecnología: (1) becas para estudiar en el extranjero, (2) computadores para niños y colegios, (3)
interconectividad a través del Fondo de Telecomunicaciones
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La respuesta de Chile a la La respuesta de Chile a la
inestabilidad global inestabilidad global
Andrés Velasco Ministro de Hacienda
28 de abril, 2009
