El método utilizado para la valoración es el Flujo de Caja Descontado el cual se utiliza debido a que la empresa tiene expectativas de crecimiento futuro e inversiones significativas en CAPEX para consolidar este crecimiento. La empresa cuenta con tres plantas de cemento en Pacasmayo (La Libertad), Rioja (San Martín) y Piura (Piura), siendo esta última considerada la más moderna de Perú y Latinoamérica y operando con los más altos estándares de calidad y buen gobierno corporativo. , donde por undécimo año consecutivo recibieron el reconocimiento de la Bolsa de Valores de Lima como parte del Índice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC).
Descripción del Negocio
- Descripción de la actividad empresarial
- Composición del accionariado
- Empresas subsidiarias, relacionadas y accionistas
- La acción en la Bolsa de Valores de Lima
- Líneas del negocio
- Proceso de producción
- Capacidad de Planta
- Cadena de Valor de Cementos Pacasmayo
- Actividades Primarias
- Actividades de Soporte
- Clientes
- Gobierno corporativo
- Responsabilidad social empresarial
3 De acuerdo al cuadro 3, el precio de la acción de Cementos Pacasmayo S.A.A. Variación mensual entre el precio de las acciones comunes (CPACAS1) versus el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL).
Análisis de Macro ambiente e industria
Ambiente del exterior
- Economía mundial
- Mercado mundial
Evolución del PIB (en porcentaje) de las economías mundiales y sus pronósticos de 2013 a 2023. Producción mundial anual de cemento de 2011 a 2021 (En miles de millones de toneladas métricas).
Ambiente Regional y Doméstico
- Economía de la Región LATAM
- Economía peruana
- Mercado local
- Análisis PESTEL
- Relación de la industria cementera con la construcción, minería e industria
- Participantes del mercado
- Regulador y regulación
- Análisis estructural de la industria: Porter
Evolución del PIB en porcentaje de 2019 a 2021 de los principales países de la región LATAM. Evolución del tipo de cambio (en USD) de las principales monedas de la región LATAM de 2011 a 2021. Comportamiento del tipo de cambio de referencia de 2011 a 2021.
La variación porcentual del índice de precios al consumidor (IPC) en los últimos cinco años ha estado en un rango positivo de menos de 2.5%, en 2020 este índice se ha mantenido igual al año previo a la pandemia (año 2019), con una ligera aumentar a pesar de los estragos de la pandemia de Covid-19 (ver figura 21). Evolución de la producción mensual de cemento (en porcentaje anual) desde el año 2015 hasta septiembre de 2021. Incremento de la tasa de inflación por el aumento de los precios de los combustibles y los insumos alimentarios.
Asimismo, de la evaluación cuantitativa, el resultado obtenido del análisis PESTEL es negativo, lo que significa que el entorno actual es para la industria del cemento. Su finalidad es promover, desarrollar y proteger la industria del cemento y con ello contribuir al desarrollo de nuestro país.
Posicionamiento competitivo de la empresa
- Ciclo de vida
- Matriz Boston Consulting
- Análisis FODA
- FODA cruzado
- Análisis Canvas
- Visión, misión y principios
- Posicionamiento competitivo
- Propuesta de Valor
La Matriz BCG es un método gráfico utilizado para analizar el portafolio de negocios de una empresa y cómo contribuye en cada línea de productos que maneja. Fue desarrollado por Boston Consulting Group en 1973. El producto "interrogatorio" sería la línea de insumos para la producción, ya que se venden como complementos para fidelizar a los clientes. Aunque no tiene mucha participación de mercado, es una línea que ha ido de la mano crece de la mano con la del cemento y los productos prefabricados. Como producto “perro”, está la línea de cal, que está perdiendo representación en los ingresos de la empresa.
El análisis DAFO (Fortalezas, Debilidades, Oportunidades y Amenazas) permite identificar los diversos aspectos en el funcionamiento de la empresa y constituye la base de un diagnóstico. Es una de las herramientas de adaptación importantes, ya que es una herramienta que ayuda a los gerentes de la empresa a desarrollar los cuatro tipos de estrategias. Sus principales clientes son los relacionados con la distribuidora DINO que representaron el 75% de la facturación en 2020.
Mejora la experiencia de compra; ya la vez busca contribuir a la profesionalización y formalización en el mercado de la construcción. Donde apuestan por la innovación y la transformación digital, desarrollando herramientas y soluciones que les ayuden a conseguir sus objetivos.
Análisis Financiero
- Evolución y composición de los ingresos
- Evolución y composición del Costo de ventas
- Evolución y composición del CAPEX
- Evolución y composición de la Deuda Financiera
- Finanzas operativas o de corto plazo (NOF versus Fondo de Maniobra)
- Análisis de ratios financieros
- Liquidez
- Gestión
- Rentabilidad
- Solvencia
- De Mercado
- Estado de Flujo de Efectivo
- Diagnóstico financiero
El ritmo de crecimiento del segmento de cal viva ha sido constante desde el 2014 hasta el 2017, en ese año alcanzó una utilidad por ventas de alrededor de S/0.80 millones de soles. Evolución de los ingresos por ventas por segmentos de ventas de 2014 a 2021. Variación de la composición porcentual anual por segmentos de ventas de 2014 a septiembre de 2021.
El costo de ventas de la empresa del 2014 al 2017 está entre S/. En 2020, la tasa de crecimiento del Costo de Ventas disminuyó significativamente, a una tasa de 1,68% anual. Evolución del costo de ventas (en miles de soles y variaciones porcentuales) de 2014 a septiembre de 2021.
Desglose de capital por activos fijos (en miles de soles) de 2014 a 2020. Desglose de CAPEX por activos intangibles (en miles de soles) de 2014 a 2020.
Análisis de Riesgos
Riesgos Financieros
- Liquidez
- Crédito
- De mercado
- Cambiario
- De Precio
- De Tasas de Interés
La empresa está expuesta a fluctuaciones en los precios de materias primas y energía para la producción de cemento. Los costos de energía representan aproximadamente el 30% del costo total de la producción de cemento, donde se requiere carbón, gas y electricidad. El consumo de carbón es considerable, ya que se utiliza como combustible en el proceso productivo y se compra principalmente a proveedores locales a precio de mercado.
Además, el precio del carbón depende del precio del petróleo, por lo que el aumento de los precios internacionales afecta directamente al precio del carbón. Por otro lado, pero en menor medida, está expuesta a cambios en el precio de algunos aditivos y otras materias primas compradas a terceros como yeso, escorias de alto horno y hierro. Si bien el principal insumo para la producción de cemento es la piedra caliza, el riesgo de aumento de los precios de este insumo se mitiga ya que la empresa cuenta con canteras propias para el aprovisionamiento.
Riesgos no financieros
- Riesgos Operacional
- Provisión de insumos
- Obsolescencia
- Interrupción de la producción
- Falta de inventarios
- Riesgo Laboral
- Riesgo Informático
- Riesgos comerciales
- Sobre oferta
- Inestabilidad de la Demanda
- Riesgos Entorno
- Ambiental
- Regulatorio
- Social
- Riesgos Estratégicos
- Riesgo reputacional
La única forma de reducir este riesgo es la innovación de productos y el constante desarrollo tecnológico en las infraestructuras de las plantas, como la planta de Piura, que es considerada la más moderna de América Latina, gracias a la tecnología que permite 0% emisión de polvo y 100% recirculación de agua. Ante los casos puntuales en los que se produzca este riesgo, la compañía podría mitigarlo tomando ciertas precauciones, como por ejemplo disponer de un determinado stock para estos escenarios que se puedan presentar. Mantener y revisar continuamente la gestión de seguridad y salud en el trabajo y así promover la mejora continua del sistema de gestión.
Conduce a la pérdida de información de la empresa debido a ataques a los sistemas de información donde se filtraría información confidencial de la empresa y provocaría una parálisis operativa. Ante este riesgo, donde exista sobreoferta, se mitigará con una reducción de precios, ya que de esta manera se buscará atraer usuarios del mercado local. Este riesgo se reduce porque la empresa renueva constantemente sus productos.
Ante cambios en nuestro régimen tributario, como en la determinación del momento de pago o establecimiento de nuevos impuestos, esto podría generar un incremento de costos en el futuro y afectar negativamente los resultados de la operación. Para mitigar este riesgo, la empresa debe organizar sus equipos para imaginar diferentes escenarios para el futuro.
Matriz de Riesgos
Valorización
Método del Flujo de Caja Descontado
- Justificación del método
- Estimación COK y WACC
- Supuestos de proyección de estados financieros
- Estimación del FCFF
- Estimación del Valor de la firma y estimación del Patrimonio Neto
- Análisis de Sensibilidad
- Análisis de Resultados
El WACC obtenido es de 8.54% y en relación al cálculo del Costo de la Deuda (Kd) se muestra en el Anexo 14. A continuación se detallan los principales supuestos para la proyección de los estados financieros y flujo de caja de la empresa. Se toma como base de la proyección los despachos de líneas de cemento, concreto y prefabricados, que representan más del 90%.
VP = Valor de las acciones VAC = Valor de las acciones ordinarias VAI = Valor de las acciones de inversión. PAC = Precio de la acción ordinaria de los últimos tres años con frecuencias mensuales (CPACASC1). PAI = Precio de la parte de inversión de los últimos tres años con frecuencias mensuales (CPACASCI1).
Ambas variables son relevantes para determinar el valor de la empresa y el valor de la acción obtenido a partir de los flujos de caja proyectados. De igual forma, según el análisis de sensibilidad bidimensional para el valor de la acción, vemos que el promedio es de S/.
Otros Métodos de Valorización
- Múltiplos de empresas comparables
- Múltiplos de transacciones comparables
- Opinión de los analistas
La razón de este aumento en relación al valor de mercado es la tendencia del mercado local actual a demandar un mayor consumo de cemento; de manera relevante provocada por la demanda del sector de la construcción de vivienda a nivel residencial. Cabe señalar que los resultados del precio por acción con el GGKK de 5,53%; Las betas obtenidas por regresión nos muestran resultados muy volátiles, por encima del precio medio estimado por acción. En este sentido, creemos que el resultado del modelo de valoración de flujos de caja descontados es prudente y está en línea con las tendencias actuales de consumo.
Bajo este método se toman como referencia las empresas comparables de la región LATAM previamente seleccionadas para el análisis de betas comparables. Para este método, se identificaron acuerdos de M&A donde empresas comparables de la región LATAM participaron como empresa objetivo en los últimos 5 años. Yguazu Cementos, empresa paraguaya, adquiere el 51% de las acciones de la cementera argentina Loma Negra el por un valor de USD 80 millones.
Grupo Cementos Chihuahua de México compra activos de CEMEX USA el 27/09/17 por un valor de USD 306 millones. Como se puede observar en el cuadro, el 50% de los 6 analistas recomienda comprar y el otro 50% recomienda mantener con un precio objetivo promedio de S/6.28.
Conclusiones y recomendación de Inversión
- Conclusiones
- Recomendación
Recuperado de https://www.who.int/es/director-general/speeches/detail/who-director-general-s-opening-remarks-at-the-media-briefing-on-covid-19--- 11 de marzo de 2020. Recuperado de Superintendencia del Mercado de Valores: https://www.smv.gob.pe/Bp_GobiernoCorporativo?op=bq14. Obtenido de Superintendencia del Mercado de Valores:. https://es.statista.com/estadisticas/1087115/volumen-de-produccion-de-cemento-global/. https://es.statista.com/estadisticas/267364/produccion-mundial-de-cemento-por-pais/. LA REINA; CENTROS PARA EL CONTROL Y LA PREVENCIÓN DE ENFERMEDADES; ECDC; CNH; DXY.cn; Universidad Johns Hopkins.
A raíz de la pandemia, la compañía ha creado una plataforma de venta para clientes directos, pasando de un modelo B2B a un modelo B2C. Poder del proveedor: Los principales proveedores de la compañía son empresas del grupo, por lo que la relevancia es baja. Y eso significa que depende de las expectativas de crecimiento de la economía y de los beneficios de las empresas.
181,3 mm para financiar el 70% del presupuesto de ampliación de la fábrica de clinker, con un vencimiento a 10 años. 310,8 mm para financiar el 70% del presupuesto de ampliación o nueva fábrica de cemento, con vencimiento a 10 años.
