Análisis Financiero

El análisis financiero de la Empresa Municipal de Cali E.I.C.E E.S.P. fue realizado con base en la información extraída de los Estados Financieros del 2011 al 2012 (Balance

General, Estado de Resultados) reportados en el Sistema Único de Información de Servicios Públicos -SUI- y según informe elaborado por la Superintendencia Delegada para Energía y Gas de la SSPD. En la anterior información se evidenció que el valor de la cuenta de deudores clasificada dentro del activo corriente, fue reportada con valores negativos generados por “los préstamos y cuentas recíprocas que se manejan con los otros negocios de Acueducto, Alcantarillado y Telecomunicaciones” (SUPERSERVICIOS, 2012). En

consecuencia, para el presente análisis financiero, se adoptó como criterio de análisis dejar la cuenta de deudores en cero que es el valor mínimo y reflejar el saldo de esta cuenta en el pasivo a largo plazo, lo anterior con el fin de no realizar este ejercicio con el activo corriente negativo.

Así mismo, dicha información tiene como fecha de corte 31 de diciembre de cada año y se encuentran en pesos; se elaboró un análisis tanto vertical como horizontal y adicionalmente se estudiaron la liquidez, solidez, actividad y rentabilidad, a través de sus indicadores financieros.

De lo anteriormente enunciado, se encontró que la actividad de la empresa que se determina a través de los indicadores de rotación de cartera, rotación de inventarios y del análisis del ciclo operacional (que es el promedio de tiempo transcurrido en días en que el inventario es utilizado más el promedio de días en que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo), para los años 2011 y 2012 el ciclo operacional sucedió 360 veces en el año, es decir de forma diaria, acompañado de unos indicadores de liquidez que muestran cómo en 2012 se mantiene con respecto al año 2011, ubicándolos en un rango cercano a una situación de insolvencia.

También es importante mencionar que el nivel de endeudamiento expresado como la participación de los acreedores, para el año 2011 es del 108% y para el año 2012 es del 101%, sobre el total de los activos de la empresa, si bien se evidencia una disminución del 7%, este indicador supera el 100%, situación que refleja un riesgo alto que asumirán a futuro los potenciales acreedores de las obligaciones exigibles tanto a corto plazo como a largo plazo, con respecto al pasivo total.

4.3.2 Análisis vertical

4.3.2.1 Balance General

Al realizar el análisis de participación de cada una de las cuentas del activo, el pasivo y el patrimonio que componen el Balance General de la cuenta de Energía y que reflejan la situación financiera de la empresa en una fecha determinada, se observa en el (Grafico 1) que el activo corriente para el año 2011 tiene un 0,34% y 0,37% para el 2012, a su vez en el (Grafico 2) el efectivo es representativo, siendo de 38,33% para el año 2011 y 23,25% para el 2012, adicionalmente se observa una participación representativa en inventarios, con un 49,77% para el año 2011 y 57,62% para el año 2012. En cuanto a la composición del total del activo se observa que se concentra en el activo no corriente con un 99,66% para el año 2011 y 99,63% para el año 2012 y lo componen principalmente las cuentas de inversiones y otros activos.

Grafico 1. Balance General 2011-2012 EMCALI Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

Grafico 2. Composición Activos Corrientes 2011-2012 EMCALI Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

En cuanto al pasivo, se encontró que para el año 2011 y 2012 los pasivos corrientes tienen una participación del 12,39 y 12,80%, entre los cuales están las cuentas por pagar con 36.85% en el año 2011 y 46.36% para el año 2012, lo que indica que contrajo deudas a corto plazo. En el pasivo no corriente tiene una participación del 87,71% para el año 2011 y el 87,20% para el año 2012, siendo mayor que la del pasivo corriente, situación que indica que la empresa tiene la mayor parte de sus deudas a largo plazo.

Grafico 3. Composición Pasivos Corrientes 2011-2012 EMCALI Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

4.3.2.2 Estado de Resultados

También denominado Estado de Pérdidas y Ganancias, el Estado de Resultados, relaciona cómo se obtuvo el resultado del ejercicio en un periodo de término establecido.

En el estado de resultados se observa que el costo de ventas es el de mayor participación en relación con el total de los ingresos de ventas con un de 89% para el año 2011 y 2012, es decir, por cada peso de ingreso de venta, 0.89 centavos representa el costo de ventas.

La segunda cuenta representativa es la de gastos de administración con un 14% para el año 2011 y un 7% para el año 2012, lo que evidencia que implementaron políticas de austeridad en el gasto generando así una mayor utilidad.

Por el contrario la utilidad neta tiene participación mayor para el año 2012 en comparación con el año 2011, siendo 9% y 4.4% respectivamente lo que puede ser explicado por los gastos de administración que fueron menores en el año 2012.

Grafico 4. Estado de Resultados 2011-2012 EMCALI Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

4.3.3 Análisis Horizontal 4.3.3.1 Balance General

Entre el año 2011 y 2012, el total del activo se incrementó en un 3%. En relación con los activos corrientes presento un incremento del 12%, sin embargo el patrimonio tiene un déficit del -88%.

Tabla 1. Análisis Horizontal Balance General 2011-2012 EMCALI

CUENTA 2011 2012 VARIACIÓN ABSOLUTA VARIACIÓN RELATIVA Activo Corriente 4.218.560.352,00 4.728.605.784,00 510.045.432,00 12% Activo No Corriente 1.247.269.841.259,00 1.283.181.376.352,00 35.911.535.093,00 3% Total Activo 1.251.488.401.611,00 1.287.909.982.136,00 36.421.580.525,00 3% Pasivo Corriente 166.178.953.136,00 166.431.968.746,00 253.015.610,00 0% Pasivo No Corriente 1.185.641.016.248,00 1.133.431.015.969,00 (52.210.000.279,00) -4% Total Pasivo 1.351.819.969.384,00 1.299.862.984.715,00 (51.956.984.669,00) -4% Patrimonio (100.331.567.773,00) (11.953.002.579,00) 88.378.565.194,00 -88%

Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

4.3.3.2 Estado de Resultados

En el Estado de Resultado se observa que para el año 2012 con respecto al año 2011, los ingresos operacionales aumentaron en un 26%, y los costos de ventas aumentaron en un 25%, generando así un incremento en la utilidad bruta del 28%. A su vez, los gastos de administración disminuyeron en un 36% y la utilidad neta se incrementó en un 150%.

Tabla 2. Análisis Horizontal Estado de Resultados 2011-2012 EMCALI

CUENTA 2011 2012 VARIACIÓN ABSOLUTA VARIACIÓN RELATIVA Ingresos Operacionales 900.680.027.880,00 1.131.034.656.648,00 230.354.628.768,00 26% Costo de Ventas 799.125.207.894,00 1.001.088.590.381,00 201.963.382.487,00 25% Utilidad Bruta 101.554.819.986,00 129.946.066.267,00 28.391.246.281,00 28% Gastos de Administración 124.388.530.122,00 79.359.881.968,00 (45.028.648.154,00) -36% Provisiones Agotamientos Depreciaciones y Am 20.276.790.918,00 32.548.552.221,00 12.271.761.303,00 61% Utilidad Operacional (43.110.501.054,00) 18.037.632.078,00 (25.072.868.976,00) -142% Otros Ingresos 91.046.119.643,00 102.734.799.138,00 11.688.679.495,00 13% Otros Gastos 8.211.969.445,00 21.353.709.883,00 13.141.740.438,00 160% Utilidad Antes de Ajuste 39.723.649.144,00 99.418.721.333,00 59.695.072.189,00 150% Utilidad Neta 39.723.649.144,00 99.418.721.333,00 59.695.072.189,00 150%

4.3.4 Indicadores Financieros

Tabla 3. Indicadores Financieros

INDICADOR 2011 2012

EBIT DA (22.833.710.136) 50.586.184.299

MARGEN OPERACIONAL -5% 2%

RENT ABILIDAD DE ACT IVOS -3% 1%

RENT ABILIDAD DEL PAT RIMONIO -43% -151%

MARGEN BRUT O DE UT ILIDAD 11% 11%

GAST OS DE ADMINIST RACION Y VENT AS 14% 7%

MARGEN NET O DE UT ILIDAD 4,4% 9%

2011 2012

LIQUIDEZ 0,03 0,03 CAPIT AL DE T RABAJO (161.960.392.784) (161.703.362.962)

2011 2012

ROT ACION DE CART ERA-DIAS 0 0 ROT ACION DE INVENT ARIOS-DIAS 1 1

CICLO OPERACIONAL-DIAS 1 1

CAPACIDAD EST RUCT URAL DE PAGO A CORT O PLAZO- DIAS 219 181 CAPIT AL DE T RABAJO OPERACIONAL 2.099.681.802 2.724.507.326 ROT ACION DEL CAPIT AL DE T RABAJO (5,56) (6,99)

2011 2012 NIVEL DE ENDEUDAMIENT O 108% 101% A CORT O PLAZO 12% 13% A LARGO PLAZO 88% 87% 2011 2012 APALANCAMIENT O FINANCIERO -13,47% -108,75%

APALANCAMIENT O FINANCIERO A CORT O PLAZO -1,66% -13,92% APALANCAMIENT O FINANCIERO A LARGO PLAZO -11,82% -94,83%

ENDEUDAMIENTO

APALANCAMIENTO FINANCIERO -LAVERAGE

EMPRESAS MUNICIPALES DE CALI E.I.C.E. E.S.P RENTABILIDAD Y PRO DUCTIVIDAD

LIQ UIDEZ

ACTIVIDAD

Fuente: Creación Propia a partir de datos extraídos del SUI

Frente a los indicadores de rentabilidad se observa los siguientes resultados: El margen bruto de utilidad, muestra que por cada peso de ventas en 2011 y 2012 se obtuvo una utilidad de 0.11 centavos, después de haber descontado los costos de ventas, lo cual es un factor favorable para la empresa.

un 0.09 centavos en 2012 de utilidad por cada peso de ventas, descontados todos los gastos, incluyendo los impuestos en 2011, es decir se presentó una situación beneficiosa para la empresa.

Se observa que la rentabilidad de activos presenta una tendencia al alza en el último año ya que se incrementa de un -3% a un 1%, no obstante, la rentabilidad del patrimonio aún se encuentra en déficit ya que al último año se reporta un patrimonio de - $11.953.002,579, lo que significa que la empresa no ofrece suficiente valor para respaldar la inversión.

El margen del EBITDA, ha tenido una tendencia variable durante los dos últimos años, aun cuando en el último año ha aumentado considerablemente, yendo de $- 22.833.710.136 en el 2011 a $50.586.184.299 en el 2012, lo que muestra que por cada venta que se está haciendo, se está recibiendo una mayor utilidad operacional con depreciaciones e impuestos sustentando el aumento de los activos corrientes en este año en especial el flujo de caja.

En cuanto a los indicadores de liquidez, se observa que para los años 2011 y 2012 el capital de trabajo es negativo en 162.000 millones y tuvo una razón de liquidez de 0.03 centavos en activos corrientes por cada peso de pasivos corrientes, lo que significa que no existe suficiente flujo de caja desde los activos corrientes para apalancar los pasivos corrientes.

Por este motivo, los indicadores de nivel de endeudamiento superan en los dos años el 100%, con base en lo cual se puede concluir que la empresa EMCALI presenta un escenario financiero actualmente riesgoso, ya que su nivel de endeudamiento es muy alto, de acuerdo lo que muestran sus activos pasivos y activos corrientes, y no cuenta con suficiente liquidez económica que respalde los pasivos corrientes y sin que su inversión actualmente este generando valor.

En el año 2011 del total de sus pasivos que eran por valor de $1.351.819.969.384, el 12% corresponden a obligaciones por cancelar a corto plazo y el 88% corresponde a pasivos por cancelar a largo plazo, en el año 2012 el 13% corresponde a obligaciones por cancelar a corto plazo y el 87% corresponde a pasivos por cancelar a largo plazo.

Las razones de actividad muestran lo siguiente: En cuanto a la rotación de cartera es un indicador que permite determinar el tiempo en que las cuentas por cobrar tardan en convertirse en efectivo y se calcula dividiendo las ventas netas entre las cuentas por cobrar, para el presente análisis, en el año 2011 y 2012 no se calcula rotación, debido a que el saldo

negativo que existía en la cuenta correspondía a los “préstamos y cuentas recíprocas que se manejan con los otros negocios de Acueducto, Alcantarillado y Telecomunicaciones”

(SUPERSERVICIOS, 2012), el cual se reclasifico a la cuenta de pasivos a largo plazo

teniendo en cuenta el monto, para efectos de realizar el presente análisis.

La rotación del inventario permite saber el número de veces en que el inventario es utilizado en cada uno de los periodos y se determina dividiendo el costo de ventas de las mercancías vendidas entre la cuenta de inventarios, para el análisis de la empresa EMCALI en 2011 y 2012, se obtuvo como resultado que los inventarios estaban siendo utilizados de forma diaria. Por otra parte, al realizar el análisis del ciclo operacional, que es el promedio de tiempo transcurrido en días en que el inventario es utilizado más el promedio de días en que las cuentas por cobrar se convierten en efectivo, se tiene que para los años 2011 y 2012 el ciclo operacional sucedió 360 veces en el año, es decir de forma diaria.

Al realizar el análisis del ciclo de maduración de acreencias, que es el promedio de tiempo de maduración transcurrido en días en que se presenta la salida de efectivo para el pago de las cuentas por pagar a corto plazo; para el año 2011, se observó que el ciclo de maduración de acreencias sucedió en 219 días, el cual, comparado con el ciclo operacional que sucedió de forma diaria, permite concluir que el ciclo operacional ocurrió 218 días antes del ciclo de maduración de acreencias en cuanto a sus obligaciones por pagar. Por lo

anterior, la empresa tiene capacidad estructural de pago a corto plazo; de la misma forma sucedió en el año 2012, ya que la maduración de sus acreencias se dio 180 días después de haber cumplido con el ciclo operacional.

A su vez, por cada peso de capital neto de trabajo en el año 2011 en las ventas no hubo rentabilidad por generar un resultado de -5,56 pesos y en el año 2012 -6,99 pesos, este resultado se debe a que la empresa tiene un capital de trabajo negativo.