Análisis Razonado de los Estados Financieros

El resultado operacional presenta una variación positiva de $5.043 millones, 19,6% mayor al del año 2007. Esta variación se explica principalmente por la consolidación de ocho meses de la nueva filial Cryogas S.A. (Colombia). Eliminado el efecto de esta nueva Filial, Indura incremento su resultado operacional en 2,5% es decir $652 millones.

El resultado no operacional de la compañía fue una pérdida de $7.053 millones, lo que se tradujo en una disminución del resultado no operacional en $3.084 millones con respecto al año anterior. Esta disminución se explica principalmente por un incremento de los gastos

financieros en $7.218 millones debido a nuevo crédito sindicado contratado con fecha 27 de Marzo, para financiar la compra del 99,95% de Gases Industriales de Colombia S.A. (Cryogas), al incremento en la amortización del Menor valor de inversiones por $1.625 millones y menores ingresos financieros por $493 millones. Lo anterior es compensado por un aumento en el resultado por corrección monetaria y diferencia de cambio por $7.468 millones.

ESTADO DE RESULTADOS 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación (millones de pesos) Dic 08-07 Dic 08-07

Ingresos de explotación 180.984 144.370 36.614 25,4%

Costos de explotación (115.558) (91.534) (24.023) 26,2%

Margen de Explotación 65.426 52.836 12.591 23,8%

Gastos de Administración y Ventas (34.697) (27.149) (7.548) 27,8%

Resultado Operacional 30.729 25.687 5.043 19,6%

Ingresos financieros 115 608 (493) (81,1%)

Utilidad inversión EE.RR 0 0 0 0,0%

Otros ingresos fuera de explotación 442 1.279 (837) (65,5%)

Pérdida inversión EE.RR (menos) 0 0 0 0,0%

Amortiz. menor valor invers. (menos) (2.208) (583) (1.625) 278,6%

Gastos financieros (12.197) (4.979) (7.218) 145,0%

Otros egresos fuera de explotación (1.400) (1.021) (379) 37,2%

Corrección monetaria y Dif. De Cambio 8.196 727 7.468

Resultado no Operacional (7.053) (3.969) (3.084) 77,7% Resultado antes Impto. Renta 23.676 21.718 1.959 9,0%

Impuesto a la Renta (5.358) (4.730) (628) 13,3%

Interés Minoritario (80) (717) 637 (88,9%)

Amortizac. Mayor Valor Inversiones 53 53 0 0,0%

Utilidad (pérdida) Ejercicio 18.291 16.323 1.968 12,1%

Considerando el total de pasivos bancarios, el 38% de ellos están cubiertos del riesgo de Tasa de interés. I.- ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. - Análisis del Estado de Resultados

El resultado consolidado obtenido por la sociedad en el año 2008, es de una utilidad de $18.291 millones, que implica un aumento de $1.968 millones respecto al año anterior, en que se obtuvo una utilidad de $16.323 millones actualizado en 8,9%.

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2. - Análisis del Balance General

Los activos totales de la Compañía presentan un aumento de $134.956 millones respecto del año anterior, esto se debe principalmente a la consolidación de sus nuevas filiales adquiridas en el mes de Abril de 2008, representadas por el grupo Colombiano Cryogas S.A. que aporta activos por $68.078 millones y el menor valor asociado a dicha inversión por $38.599 millones, el detalle de los rubros es el siguiente:

• Aumento de Deudores por venta y Documentos por Cobrar por $11.417 millones (Cryogas aporta $9.632 millones). • Existencias aumentaron en $19.302 millones (Cryogas $2.111 millones).

• El activo Fijo presenta un aumento de $50.646 millones neto que se explican principalmente por Cryogas que aporta $50.573 millones de los cuales $12.601 millones corresponden al reconocimiento del valor comercial de los bienes de capital pertenecientes a Cryogas por aplicación del Boletín Técnico N°72.

• Otros Activos presentan un aumento de $52.487 millones, que se explican por el menor valor de inversiones asociado a la adquisición de la Filial Cryogas por $38.599 millones y el aumento de otros (repuestos de activos fijos y el mark-to-market del swap de tasas de interés) por $1.192 millones (Cryogas $962 millones)

Activos 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación (millones de pesos) Dic 08-07 Dic 08-07

Activos Circulantes 106.633 74.811 31.823 42,5%

Activo fijo 149.916 99.269 50.646 51,0%

Otros Activos 65.688 13.202 52.487 397,6%

TOTAL ACTIVOS 322.237 187.282 134.956 72,1%

Pasivos 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación (millones de pesos) Dic 08-07 Dic 08-07

Pasivos Circulante 83.601 43.160 40.441 93,7%

Pasivo Largo plazo 126.407 66.030 60.376 91,4%

Interés Minoritario 1.027 2.495 (1.468) (58,8%)

Patrimonio 111.202 75.597 35.606 47,1%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 322.237 187.282 134.956 72,1%

Los pasivos exigibles, aumentaron en $100.818 millones respecto al año 2007, es decir, un 92% y que se explica principalmente por:

• Préstamos Bancarios corto y largo plazo aumentaron en $85.040 millones neto referidos a nuevos pasivos para financiar la inversión en nueva Filial.

• Cuentas por Pagar aumentaron en $4.411 millones (Cryogas $487 millones). • Documentos por Pagar aumentaron en $6.925 millones (Cryogas $3.593 millones). • Impuestos Diferidos por Pagar aumentaron en $2.098 millones (Cryogas $1.137 millones). • Provisiones de corto y Largo Plazo aumentaron en $1.908 millones (Cryogas $1.564 millones) • Acreedores Varios aumentaron en $447 millones (Cryogas $232 millones)

• Retenciones aumentaron en $441 millones (Cryogas $646 millones).

Respecto del Patrimonio el aumento de $35.606 millones se debe fundamentalmente a la Utilidad del período 2007 de $18.291 millones compensado con la distribución de dividendos provisorios en el período por $8.277 millones, más el aumento del ajuste acumulado por conversión de las empresas relacionadas extranjeras por $25.693 millones, debido al aumento del T/C en el período.

Principales Indicadores:

La evolución de los principales indicadores financieros ha sido la siguiente: Liquidez

El índice de liquidez al cierre del año 2008 alcanza 1,3 veces lo que muestra una disminución de 0,5 veces explicado principalmente por el aumento de obligaciones bancarias del pasivo circulante en $28.499 millones y de las cuentas y documentos por pagar por $11.336. El test ácido se calcula disminuyendo las existencias del activo circulante y como se aprecia disminuyo en 0,4 puntos en relación al cierre del año 2007, dado los efectos ya mencionados.

La permanencia media de stock (rotación de inventarios) muestra un aumento de 1.2 meses respecto al año 2007, fundamentalmente las existencias corresponden a diferentes artículos importados complementarios al mercado de la soldadura y de gases como lo son equipos de soldar, insumos de desbaste, equipos médicos y elementos de protección personal además de gases del aire y consumibles de soldadura.

Endeudamiento

Unidad 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación Dic 08-07 Dic 08-07

CAPITAL DE TRABAJO MM$ 23.032 31.651 (8.618) (27,2%)

LIQUIDEZ CORRIENTE veces 1,3 1,7 (0,5) (26,4%)

TEST ÁCIDO veces 0,7 1,1 (0,4) (34,2%)

PERÍODO MEDIO DE COBRO días 70 68 2,3 3,4%

PERÍODO MEDIO DE PAGO días 52 42 10,1 24,0%

PERMANENCIA MEDIA DE STOCK meses 5,0 3,8 1,2 31,8%

Unidad 31/12/2008 31/12/2007 Variación Variación Dic 08-07 Dic 08-07

DEUDA TOTAL MM$ 210.008 109.190 100.818 92,3%

DEUDA CORTO PLAZO % 39,8 39,5 0,3 0,7%

PATRIMONIO MM$ 111.202 75.597 35.606 47,1%

LEVERAGE ( Deuda/Patrimonio) veces 1,89 1,44 0,4 30,7%

DEUDA / ACTIVO % 65,2 58,3 6,9 11,8%

ENDEUDAMIENTO FINANCIERO veces 1,4 0,87 0,5 56,9%

DEUDA FINANCIERA NETA / R.A.I.I.D.A.I.E (1) veces 3,3 1,9 1,4 75,8%

COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS (2) % 3,5 7 (3,7) (50,9%)

(1) En Septiembre 2008 considera R.A.I.I.D.A.I.E de Cryogas por el periodo Enero - Abril 2008 que alcanzó $2.866 millones (2) Se utilizó R.A.I.I.D.A.I.E. dividido por Gastos Financieros

El leverage o deuda sobre el patrimonio aumentó en 0,4 veces con respecto al del año anterior alcanzando un 1,89 veces, esto se explica fundamentalmente por la contratación de crédito sindicado por $74.000 millones obtenido para financiar la inversión en Cryogas Colombia.

Para efectos del calculo del covenant (Deuda Financiera Neta sobre EBITDA) exigido por el crédito sindicado, contratado con fecha 27 de marzo de 2008 , se establece que en su cálculo se debe incluir el EBITDA anualizado de Cryogas, es decir, incluir el EBITDA del periodo de Enero a Abril de 2008

Memoria Anual 2008 / Estados F inancier os - 163 p. 162 Rentabilidad

Unidad 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación Dic 08-07 Dic 08-07

RETORNO PATRIM. (Util Neta/ Patrim) % 16,4 21,6 (5,1) (23,8%)

MARGEN VENTAS (Util. Neta / Ventas) % 10,1 11,3 (1,2) (10,6%)

ROTACION ACTIVO ( Ventas / Activo) % 56 77 (20,9) (27,1%)

RETORNO DE INVERSIÓN ( ROI ) % 5,7 8,7 (3,0) (34,9%)

MARGEN BRUTO (Margen ventas / Ventas) % 36 37 (0,4) (1,2%)

RESULT OPERAC./ (CxC+Exist+A Fijo) % 13 16 (3,3) (20,7%)

R.A.I.I.D.A.I.E. ( 1 ) MM$ 43.098 35.837 7.261 20,3%

R.A.I.I.D.A.I.E. / VENTAS % 24 25 (1,0) (4,1%)

CAPITAL EMPLEADO (2) MM$ 263.962 143.356 120.605 84,1%

RENT/CAPITAL (Util.Operac./Cap.Empl) % 12 18 (6,3) (35,0%)

(1) Resultado Antes de Impuestos, Intereses, Depreciación, Amortización e Itemes Extraordinarios (2)(Patrimonio+Deuda Financ.- Val Neg.- Dep.-Disponible)

La disminución del retorno del patrimonio de 5,1 puntos, obedece al incremento experimentado por el patrimonio $35.606 millones que se explicó anteriormente. La Rotación de los Activos se ve afectada negativamente por considerar sólo 8 meses de ventas de Cryogas, así como el retorno de inversión solo incluye 8 meses de resultado de Cryogas.

En cuanto al R.A.I.I.D.A.I.E. acumulado en el presente año $43.098 millones presenta un incremento de 20,3% respecto del R.A.I.I.D.A.I.E. del año 2007 $35.837 millones, Cryogas aporta $6.438 millones del incremento total del periodo y corresponde al periodo mayo - Diciembre.

3. - Principales Flujos de Efectivo

Las actividades de la operación generaron un flujo neto positivo de $15.429 millones, este flujo esta compuesto principalmente por aumento en activos y la disminución de pasivos que afectan el flujo operacional negativamente por $9.965 millones y por la utilidad del ejercicio de $18.291 millones, más cargos a resultado que no representan flujo de efectivo por $7.103 millones. Las actividades de financiamiento generaron un flujo neto negativo de $77.696 millones, originado principalmente por la obtención de préstamos bancarios por $126.730 millones, por el pago de dividendos provisorios por $9.028 millones, compensado por el pago de préstamos por $40.005 millones.

Las actividades de inversión generaron un flujo neto negativo de $93.991 millones que se explica principalmente por adquisición de inversiones permanentes (Adquisición de Cryogas e interés minoritario, 33% de filial Garmendia Macus S.A.) por $71.627 millones, incorporación de activos fijos por $24.364 millones, compensado con venta de activos fijos por $2.397 millones y menos intereses capitalizados por $397 millones.

Flujo de Efectivo (millones de $) 31/12/2008 31/12/2007 Variación %Variación 31/12/2007 Dic 08-07 Dic 08-07

DE LA OPERACIÓN 15.429 27.594 (12.166) (44%) 27.594

FINANCIAMIENTO 77.696 (6.988) 84.684 (6.988)

DE INVERSIÓN (93.991) (14.987) (79.004) (14.987)

INFORME DE LOS AUDITORES ExTERNOS REFERIDO A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2008 Señores Accionistas y Directores de Indura S.A. Industria y Comercio:

Hemos efectuado una auditoría a los balances generales consolidados de Indura S.A. Industria y Comercio y filiales al 31 de diciembre de 2008 y 2007 y a los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por los años terminados en esas fechas. La preparación de dichos estados financieros (que incluyen sus correspondientes notas) es responsabilidad de la administración de Indura S.A. Industria y Comercio. Nuestra responsabilidad consiste en emitir una opinión sobre estos estados financieros, con base en las auditorías que efectuamos. El Análisis Razonado y los Hechos Relevantes adjuntos no forman parte integrante de estos estados financieros; por lo tanto, este informe no se extiende a los mismos. Nuestras auditorías fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Chile. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable grado de seguridad que los estados financieros están exentos de errores significativos. Una auditoría comprende el examen, a base de pruebas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones revelados en los estados financieros. Una auditoría comprende, también, una evaluación de los principios de contabilidad utilizados y de las estimaciones significativas hechas por la administración de la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditorías constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

En nuestra opinión, los mencionados estados financieros consolidados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Indura S.A. Industria y Comercio y filiales al 31 de diciembre de 2008 y 2007 y los resultados de sus operaciones y el flujo de efectivo por los años terminados en esas fechas, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile.

Alejandro Cerda Gallardo 9.356.348-4

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01. 60 años/ 02. Resumen 2008 / 03. Descripción de la Compañía /04. Gestión 2008 / 05. RSI / 06. Información Corporativa/

07. Estados Financieros Individuales y Consolidados / 08. Bancos, Auditores, Abogados y Asociados / 09. Oficinas Indura