América del Sur
ARGENTINA: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES
2006 2007 a 2008 a
I II III IV I II III IV I II
Producto interno bruto total (variación respecto
del mismo trimestre del año anterior) b 8,8 7,7 8,7 8,6 8,0 8,6 8,8 9,1 8,4 ...
Exportaciones de bienes FOB (millones de dólares) 9 906 11 943 12 088 12 519 11 144 13 666 14 347 16 622 15 789 17 448 Importaciones de bienes CIF (millones de dólares) 7 373 8 232 9 307 9 246 9 164 10 182 12 694 12 666 12 842 15 271 Activos de reservas internacionales (millones de dólares) c 21 549 25 490 28 048 32 037 36 849 43 157 42 891 46 176 50 464 47 516
Tipo de cambio real efectivo (índice 2000=100) d 219,5 219,1 218,5 215,4 215,2 219,1 225,2 231,8 235,9 238,4
Tasa de desempleo 11,4 10,4 10,2 8,7 9,8 8,5 8,1 7,5 8,4 ...
Precios al consumidor
(variación porcentual en 12 meses) 11,1 11,0 10,4 9,8 9,1 8,8 8,6 8,5 8,8 9,3
Tipo de cambio nominal promedio
(pesos por dólar) 3,06 3,07 3,09 3,08 3,10 3,08 3,14 3,14 3,15 3,12
Remuneración media real (variación respecto
del mismo trimestre del año anterior) 7,8 8,6 11,0 7,3 8,4 12,4 13,2 13,4 15,4 ...
Tasas de interés nominales (porcentajes anualizados)
Tasa de interés pasiva e 5,7 6,6 6,9 6,9 7,2 7,0 7,9 9,5 8,4 10,2
Tasa de interés activa f 7,5 8,3 9,3 9,5 9,2 8,7 10,9 15,5 13,0 17,1
Tasa de interés interbancaria g 6,7 6,7 7,3 7,5 7,0 7,4 10,2 9,2 8,1 8,9
Diferencial de bonos soberanos (puntos base) 344 385 342 216 209 325 398 410 581 614
Índices de precios de la bolsa de valores
(índice nacional, diciembre de 2000=100) 432,0 410,6 392,8 501,6 504,5 525,7 525,0 516,3 504,8 505,8
Crédito interno (variación respecto
del mismo trimestre del año anterior) -9,5 -5,7 -4,0 2,3 1,3 -2,4 4,9 2,7 12,9 26,3h
Crédito vencido respecto del crédito total
(porcentajes) 5,4 4,0 3,5 3,3 2,9 2,7 2,3 2,2 2,1 1,9
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras preliminares.
b Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 1993. c Incluyen oro.
d Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. eDepósitos a plazo fijo, todos los plazos.
f Préstamos a empresas de primera línea, a 30 días. g Tasa de oferta interbancaria de Buenos Aires (BAIBOR). h Datos hasta el mes de mayo.
Este comportamiento de la oferta obedeció a la merma considerable del volumen exportado de combustibles y al aumento de las importaciones del sector.
El volumen de producción industrial mantuvo un notable ritmo de crecimiento en 2007 (casi un 10% anual). Nuevamente se destacó la expansión de la industria automotriz (cerca del 30% a lo largo del año), impulsada por una intensa demanda, tanto del mercado interno como del de exportación. También hubo un gran incremento de la producción de metales (acero y aluminio) y un alza significativa, aunque menos marcada, de los materiales de construcción y los productos metalmecánicos. En cambio, se registró una reducción en la elaboración de productos lácteos, así como en la producción de petróleo procesado y de químicos derivados de hidrocarburos. En el primer semestre de 2008 la expansión del producto manufacturero se detuvo; no resulta claro aún si se trató de una inflexión cíclica o de un efecto esporádico vinculado al conflicto agropecuario.
El sector de los servicios públicos se expandió decididamente en 2007. Tal como venía ocurriendo, la telefonía celular creció en forma considerable. Asimismo, se registraron alzas apreciables en la actividad del transporte aéreo, sobre todo internacional, y en los servicios ferroviarios de carga. Por su parte, la demanda de energía eléctrica aumentó un 9% a lo largo del año.
La precisión de indicadores tales como los relacionados con las remuneraciones reales estuvo influida por la incertidumbre en torno a la medición de precios. La variación de los salarios nominales a lo largo de 2007 fue más acelerada en el sector público (28% en términos nominales) que en el privado; en este último, el ritmo de crecimiento de las remuneraciones de los asalariados no registrados (24%) fue superior al de los trabajadores formales (20%). La información sobre distribución del ingreso en el primer trimestre de 2007 reveló una disminución de la brecha entre los extremos de la escala —de 26 a 23 veces en la relación de ingresos medianos del décimo y el primer decil— y del coeficiente de Gini (0,49) respecto del mismo período del año anterior.
En el conjunto de 2007, el coeficiente de empleo de la población de los principales conglomerados urbanos volvió a elevarse, alcanzando un 42,2% (0,6 puntos más que en 2006). La tasa de desempleo anual se redujo al 7,5% en el cuarto trimestre —un 7,8% si entre los desocupados se incluye a las personas cuya ocupación principal corresponde a programas oficiales y que buscan trabajo activamente. Esa cifra constituyó un nivel mínimo desde comienzos de los años noventa.
c) El sector externo
El superávit de la cuenta corriente en 2007 fue algo inferior al del año anterior, pero se mantuvo por encima de los 7.000 millones de dólares (alrededor del 2,7% del PIB). El resultado del intercambio de mercancías alcanzó poco más de 13.000 millones debido a un alza notable del valor, tanto de las exportaciones como de las importaciones, que en ambos casos superó los registros de 2006 en cerca de 10.000 millones de dólares. Asimismo, se observó un incremento importante de los flujos de comercio de servicios, cuya magnitud fue similar (del orden de 2.000 millones de dólares) en exportaciones e importaciones, de manera que el déficit en esos rubros continuó siendo inferior a los 1.000 millones de dólares. En las ventas de servicios se destacó la evolución del turismo y de los servicios empresariales y de informática. El déficit de la cuenta de rentas (5.600 millones de dólares) fue parecido al de 2006, con una leve disminución del saldo negativo por intereses, compensado levemente por el alza de los egresos por concepto de utilidades y dividendos.
A diferencia de lo ocurrido en 2006, en que influyó especialmente el pago de la deuda con el Fondo Monetario Internacional, la cuenta financiera mostró un saldo positivo de unos 5.500 millones de dólares. En la primera mitad del año se observó un cuantioso ingreso de capitales impulsado por el sector privado, que se agregó al exceso de la oferta de divisas generado por la cuenta corriente y se tradujo en un marcado incremento de las reservas
b) Los precios, las remuneraciones y el empleo
En 2007 la tasa de inflación medida según la variación del IPC en el Gran Buenos Aires se redujo al 8,5%. Las tendencias de precios registradas mediante esta estadística, cuya metodología y sistema de recopilación de datos fueron materia de controversia pública, oscilaron en un amplio rango que incluyó desde alzas superiores al 20% en renglones como aceites, alquileres y servicios de esparcimiento hasta deflaciones nominales que, según esos registros, se observaron en el sector de prendas de vestir y especialmente de turismo, en el que se informó que los precios disminuyeron un 10%. En algunos casos, la variación de los precios al consumidor medida en otras áreas del país fue considerablemente superior a la informada para el Gran Buenos Aires y alcanzó un 18% en Mendoza y un 21% en San Luis. Por su parte, el índice de precios al por mayor acumuló un alza anual del 16,6%, con un crecimiento del 20% en los bienes primarios y del 15,7% en los productos manufacturados de origen nacional. En el transcurso de 2007 el tipo de cambio en relación con el dólar se elevó cerca del 3%; la tasa de depreciación fue mayor respecto de otras monedas de grandes socios comerciales, como el euro (alrededor del 14%) y el real brasileño (23,5%).
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(11.000 millones en ese período). En cambio, en el segundo semestre los flujos de capitales privados tuvieron un saldo neto negativo de unos 4.300 millones de dólares, con lo cual los ingresos netos del año quedaron en 1.500 millones de dólares. Este comportamiento se asoció en el tercer trimestre con una reducción de las reservas, aunque estas volvieron a aumentar en los meses finales de 2007. En el conjunto del año, el resultado de las operaciones del sector público no financiero fue una entrada neta de capitales de 2.500 millones de dólares (en comparación con una cifra de 3.000 millones en 2006).
Las exportaciones de mercancías aumentaron un 20% en 2007 a cerca de 56.000 millones de dólares. La variación de las ventas externas en este período obedeció a un alza del 8% en los volúmenes y de 12% en los valores unitarios; también se registró un notable incremento de precios en los primeros meses de 2008.
El aumento de las exportaciones se distribuyó entre las diferentes categorías de bienes, con la marcada excepción de los combustibles y la energía, en que los precios más elevados no llegaron a compensar la continuada tendencia declinante de los volúmenes, que disminuyeron un 20% en 2007. Las ventas externas de productos primarios crecieron apreciablemente (45%), a lo cual contribuyeron en proporción similar los precios y los volúmenes. Destacó el alza de las ventas de semillas oleaginosas (89%), sobre todo de soja, y de cereales (58%); también crecieron en forma considerable las exportaciones de aceites y de subproductos de la molienda. Asimismo, se registró un incremento notable
en el rubro de hortalizas y frutas, mientras que el valor de las exportaciones de cobre mostró un aumento moderado (11%) y disminuyeron las de productos de la pesca. Las restricciones a las exportaciones de carne limitaron el volumen de embarques, aunque los valores exportados se incrementaron (13%), mientras que las ventas de productos lácteos disminuyeron un 17%. El valor de las exportaciones de manufacturas de origen industrial se elevó un 17%, destacándose el desempeño del sector automotor (33%) y de maquinarias (26%); también hubo un aumento de menor magnitud, pero significativo, en el de maquinarias y en el de productos químicos, excepto plásticos. En cuanto a la distribución geográfica de las exportaciones, cabe destacar el incremento proporcional de los envíos a China (48%), que representaron cerca del 10% del total; también aumentaron por encima del promedio los envíos al Mercosur y la Unión Europea, mientras que se estancaron las exportaciones a los países del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) y declinaron las dirigidas a Chile debido a la merma de las ventas de gas.
En 2007 se registró un crecimiento apreciable de las importaciones (31%) que obedeció especialmente al alza considerable de las compras de combustibles (64%). En los demás rubros, incluidos bienes de capital, bienes intermedios, bienes de consumo y vehículos, se incrementaron en un orden del 30%. Durante los primeros meses de 2008 se observó una marcada expansión de las importaciones, que alcanzó el 46% en el primer semestre en comparación con el mismo período de 2007.
Bolivia
1.
Rasgos generales de la evolución reciente
En los últimos años, la economía boliviana se ha visto favorecida por el incremento de los precios de algunos de sus productos básicos de exportación. Entre 2002 y 2007, los términos del intercambio repuntaron un 42,6%. A partir de 2004, la balanza de bienes comenzó a arrojar un saldo positivo que se acrecentó notablemente en los dos últimos años, en que este aumentó un 177% respecto del bienio anterior. A la sustancial mejora del saldo comercial se sumó, por una parte, una reducción del 55% de la deuda externa entre 2005 y 2007, tras la condonación de deuda en el marco de la Iniciativa ampliada en favor de los países pobres muy endeudados y, por otra, un incremento de las transferencias corrientes privadas, fundamentalmente remesas de los trabajadores emigrantes, que en el período 2006-2007 aumentaron un 422% respecto del promedio de los cinco años anteriores. Todo ello se expresó en superávits considerables de la balanza de pagos, que se tradujeron, a su vez, en una acumulación sin precedentes de las reservas internacionales netas en poder del Banco Central de Bolivia, que se incrementaron un 521% entre 2002 y 2007. En 2007 Bolivia mostró resultados positivos en términos de crecimiento de la actividad económica (4,56%), superávit del sector público no financiero (1,8% del PIB)1, superávit en balanza de pagos (1.952 millones de
dólares) y una acumulación creciente de reservas internacionales cuyo aumento superó en 437 millones de dólares el monto de esta variable registrado en 2006.
1 Este resultado fiscal no incluye los ajustes a que dieron lugar las nacionalizaciones. Si estos se considerasen, el saldo global de 2006 y 2007 alcanzaría un 4,9% y un 2,4% del PIB, respectivamente.
Asimismo, Bolivia se ha visto afectada por dos fenómenos climáticos, El Niño en 2007 y La Niña en 2008, que han tenido efectos negativos sectoriales específicos, sobre todo en la agricultura, principalmente en los departamentos de Beni y Santa Cruz2.
2 En relación con el primero, véase el informe de Ricardo Zapata, Alteraciones climáticas en Bolivia: impactos observados en el primer trimestre de 2007 (LC/MEX/L.792), México, D.F., sede subregional de la CEPAL en México. En cuanto a los efectos del fenómeno La Niña, la misión de evaluación de desastres de la CEPAL presentó el informe correspondiente el 28 de abril.
Desde el punto de vista político, el escenario está dominado por una serie de consultas electorales que comenzaron en Santa Cruz en mayo de 2008, fecha en que mediante un referendo no avalado por la Corte Nacional Electoral se aprobó el estatuto autonómico de este departamento. Posteriormente, se efectuaron referendos de la misma naturaleza en otros departamentos. Por su parte, la Corte Nacional Electoral aprobó la realización de un referendo revocatorio de mandato popular el 10 de agosto de 2008, en que se votará la revocación o no del mandato del Presidente de la República y de los prefectos departamentales. Por último, todavía no se ha aprobado mediante referendo la nueva Constitución redactada por la Asamblea Constituyente en 2006 y parte de 2007.
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a) La política fiscal
El sector público no financiero alcanzó un superávit equivalente al 1,8% del PIB. Cabe destacar que por segundo año consecutivo este saldo es positivo, luego de 16 años seguidos de déficit. En el primer trimestre de 2008, el sector presentó un superávit del 2,5% del PIB.
Con el objeto de gravar las utilidades adicionales derivadas de las condiciones favorables de los precios de los minerales y metales, en noviembre de 2007 se modificó el título VIII de la ley Nº 1777, que rige el sistema de regalías e impuestos del sector minero. En virtud de esta reforma, se aplicará a cada producto básico la alícuota correspondiente en el caso de que su cotización internacional supere un valor establecido3.
Dada la holgura de las cuentas fiscales, en 2007 el Tesoro General de la Nación redujo su deuda interna en 8,9 millones de bolivianos (1,1%) y utilizó las renovaciones de deuda para incrementar el plazo de vencimiento medio de esta en 31 semanas, pasando de 189 a 220 semanas. El 15 de abril de 2008, el plazo de vencimiento medio se elevó a 265 semanas. En la actualidad, el Tesoro está realizando colocaciones a 6, 8 y 10 años de plazo y el 89% de la deuda se ha emitido en bolivianos. En agosto de 2007, se eximió a las administradoras de fondos de pensiones (AFP) de la obligación de adquirir valores del Tesoro4. Si estas
organizaciones así lo desean, deben adquirirlos mediante subasta y no por adjudicación directa.
En 2007, la deuda pública externa se redujo 1.048 millones de dólares como consecuencia de la condonación de la deuda concesional con el Banco Interamericano de Desarrollo de 1.171 millones de dólares y a los prepagos efectuados a la Corporación Andina de Fomento y al Fondo Monetario Internacional por 30 y 14,6 millones de dólares, respectivamente. El saldo de la deuda externa al cierre de 2007 alcanzó los 2.228 millones de dólares, de los cuales 43,3 millones corresponden a deuda de corto plazo (producto de un crédito bilateral con República Bolivariana de Venezuela para financiar una compra de diesel), mientras que el 93,6% es pagadero a más de 10 años de plazo y se trata de deuda
3 En el caso del oro, la cotización debe superar los 400 dólares por onza troy; en el de la plata, 5,55. En cuanto al cinc, plomo, estaño, cobre y bismuto, los precios deben ser mayores a 0,53, 0,30, 2,90, 1,04 y 3,50 dólares por libra fina, respectivamente. En el caso del hierro, deben superar los 340 dólares por tonelada métrica, y en el del wolframio, 80 dólares por unidad larga fina. 4 Obligación establecida en virtud del artículo 4 del decreto supremo
N° 25.722, del 31 de marzo de 2000.
bilateral o contraída con organismos multilaterales como la Corporación Andina de Fomento, el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Mundial.
b) La política monetaria
El objetivo del Banco Central de Bolivia es mantener una tasa de inflación baja y estable. Por este motivo, en 2007 continuó utilizando una política monetaria basada en un esquema de metas intermedias de cantidad, en virtud del cual se establece un límite máximo de expansión del crédito interno neto de manera que la oferta monetaria sea compatible con la demanda de dinero del público.
Desde el punto de vista institucional, en abril de 2008 se firmó nuevamente el acuerdo de coordinación de políticas entre el Banco Central de Bolivia y el Ministerio de Hacienda, creado en 2006, que sustituyó al programa financiero suscrito con el Fondo Monetario Internacional hasta 2005. Este convenio consiste en que el programa monetario y, por tanto, la meta del crédito interno neto, se ajusten a los objetivos establecidos en el plan nacional de desarrollo y en el programa fiscal anual.
Dado el contexto externo favorable de la economía boliviana en 2007, las metas del programa monetario se cumplieron con holgura. Pese a que el objetivo establecido en materia de acumulación de reservas internacionales era 500 millones de dólares, su variación fue de 1.952 millones, de manera que los esfuerzos por contraer el crédito interno neto superaron los enunciados en el programa, al incrementarse de 862 millones de bolivianos a 10.162 millones. El principal instrumento utilizado para absorber la liquidez fueron las operaciones de mercado abierto. Dado que el Banco Central de Bolivia emprendió activamente la colocación de títulos, estos aumentaron en 772,8 millones de bolivianos (310%), de 248,9 millones a 1.021,7 millones. En 2008 se acentuó este comportamiento, ya que al 15 de abril se habían incrementado en 652,6 millones de bolivianos (63,8%) respecto del cierre de 2007. El saldo de títulos del banco central aumentó del 31,1% de valores del Tesoro General de la Nación en 2006 al 129,3% a fines de 2007 y al 209,6% al 15 de abril de 2008.
Durante el año 2007 y comienzos de 2008 se mantuvo para los depósitos en moneda extranjera y en moneda nacional (bolivianos y unidad de fomento de vivienda (UFV)) un encaje del 14% y el 12%, respectivamente, así como el encaje adicional del 7,5%. Sin embargo, a partir de febrero de 2008 el porcentaje utilizado para calcularlo se irá reduciendo paulatinamente hasta alcanzar un 0% en junio
de 2008. Asimismo, tras la modificación del Reglamento de control de encaje legal, se eliminó la exención de encaje para los depósitos a plazo fijo en moneda nacional.
c) La política cambiaria
El objetivo de la política cambiaria es sostener un tipo de cambio que sea compatible con las presiones inflacionarias externas e internas. Junto con la política monetaria, la política cambiaria se orienta a lograr la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional. El banco central mantiene el régimen cambiario que ha aplicado desde hace más de 20 años, basado en pequeñas apreciaciones o depreciaciones no anunciadas del boliviano respecto del dólar.
En 2007, el boliviano se apreció un 4,3% en términos nominales, lo que representó un incremento de su precio que superó el 0,8% de 2006. Con el objetivo de reducir los capitales especulativos, a partir del 1° de octubre de 2007 el Banco Central de Bolivia estableció un costo del 1% aplicable a las transferencias que realiza al exterior a solicitud del sistema financiero, salvo en el caso de las operaciones relacionadas con la exportación e importación de bienes y servicios. Un indicador de los efectos de esta medida fue que el promedio diario de trasferencias se redujo de 7,7 a 1,7 millones de dólares, es decir, 6 millones de dólares, por día. En el primer semestre de 2008, el boliviano se apreció en términos nominales un 6,2% y entre junio de 2007 y junio de 2008, un 9,6%.
d) Otras políticas
En noviembre de 2007 se aprobó la ley de la renta universal de vejez (“renta dignidad”), en virtud de la
cual se garantiza un ingreso anual de 2.400 bolivianos a todos los nacionales residentes que no perciban una renta del sistema de seguridad social de largo plazo o de 1.800 bolivianos si reciben una pensión del mencionado sistema. Se prevé que el costo fiscal de esta medida llegará a 200 millones de bolivianos, que se financiarán con el 30% de todos los recursos del impuesto directo a los hidrocarburos recaudados por las prefecturas, municipios, Fondo Indígena y Tesoro General de la