A.1 Introducción
El proyecto está enmarcado dentro del sector regulatorio de las telecomunicaciones, con un trasfondo tanto económico como financiero subyacente, impactando principalmente en aspectos sociales. Es un estudio sobre aspectos regulatorios donde se ha tratado, desde una base teórica financiera y regulatoria, el cálculo del coste de capital que las autoridades regulatorias europeas calculan, dentro del ámbito de las telecomunicaciones.
El contexto en el que se desarrolla este trabajo es principalmente europeo. Más allá de basarse principalmente en la metodología del regulador español en el sector de las telecomunicaciones, se recogen diferentes enfoques recogidos en un informe que tiene carácter anual del BEREC. Como organismo que agrupa a los reguladores del sector de las comunicaciones electrónicas, es de carácter relevante mencionarlo para delimitar el ámbito dentro de la Unión Europea.
Por otro lado, se busca proporcionar un marco de referencia para posibles consultas sobre la sensibilidad de dos parámetros al WACC, como son la tasa libre de riesgo y la beta de mercado. El proyecto no tienen ningún carácter aplicativo y es simplemente un estudio al no proponer ninguna metodología. Se sugiere optar por ciertos enfoques que pueden estar más alineados con aspectos regulatorios o financieros.
Entre los objetivos del trabajo se encuentra proporcionar un marco de consulta para interesados en la relación del WACC que calculan las autoridades regulatorias nacionales de la Unión Europea con las distintas variables que lo componen. Adicionalmente, puede servir para comprobar la dispersión que introducen distintos enfoques para el cálculo de las variables en cuestión.
Si bien el trabajo puede continuar desarrollándose con la obtención de más datos y estudio de más variables de manera más detallada, la línea seguiría siendo de carácter de investigación por lo que el ámbito de aplicación será siempre idéntico.
A.2 Descripción de impactos relevantes relacionados con el
proyecto
Se destacan tres impacto relevantes relacionados con el proyecto. Por un lado, el impacto ético, destacando el bienestar social. Los fundamentos regulatorios del sector están basados en los ideales de la economía neoclásica, como se ha tratado en el primer capítulo y también en el apartado de conclusiones. La maximización del bienestar social, de acuerdo con la competencia perfecta, es el máximo beneficio que pueden obtener los productores y consumidores. Este punto se logra cuando la curva de demanda de un producto cruza con la de producción.
En segundo lugar se destacan los aspectos sociales. El trabajo puede servir como una fuente de información para profesionales del entorno regulatorio y financiero en el sector de las telecomunicaciones, proporcionando un valor añadido con la parte de análisis. En tercer lugar, se destacan los impactos socioeconómicos siguientes:
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• Crecimiento económico: a partir de los principios económicos de fundamentos
regulatorios, el bienestar social debe asegurar maximizar el bienestar social, asegurando un crecimiento económico tanto para las empresas como para los consumidores.
• Mejoras de ingresos: el coste de capital calculado debe ser apropiado para los
accionistas de los operadores como para los clientes. En esta línea, debe asegurar la viabilidad en términos financieros, permitiéndoles obtener un retorno justo.
• Asequibilidad: la asequibilidad de los servicios de banda ancha es un aspecto
relevante para la penetración de las TIC en la sociedad. La Comisión de Banda Ancha para el desarrollo sostenible sostiene que el coste de suscripción de los servicios de telecomunicación e internet debe ser inferior al 5% de la renta nacional bruta.
Por otro lado, en las líneas futuras se habla de una posible integración de la parte de desarrollo técnico que sirve de apoyo para el cálculo del retorno de los operadores, en un entorno más avanzado, elaborado hasta una aplicación. En cualquier, al no ser una parte que se ha realizado en el proyecto, no se tratará en este anexo.
A.3 Análisis detallado de alguno de los principales impactos
Se va a tratar en particular el impacto ético en la sociedad, tratando el punto del bienestar social para los consumidores y productores.
En este punto, la elección de una metodología u otra impactaría de manera directa en el WACC y de manera indirecta en el precio mayorista regulado que a su vez impacta en los ingresos o en los costes directos de los operadores. Finalmente, el precio regulado sirve como orientación para los operadores a la hora de establecer los precios minoristas, controlados también por la CNMC en España.
Establecer de una manera apropiada el WACC por parte de las autoridades regulatorias nacionales, dentro de un enfoque genérico, muestra una señal de que el precio final de las ofertas de referencia es eficiente. Si se establece de manera errónea puede llevar a una distorsión de los precios, que afectaría a los usuarios finales, así como a una mala ineficiente distribución de los recursos, lo que puede llevar a afectar a las compañías. La elección de los diferentes enfoques analizados durante el trabajo pueden llevar a variaciones en el WACC final y de esta manera repercutir en la sociedad, a pesar de que se desconozca el impacto cuantitativo en los precios regulados.
Tras exponer estos puntos, se utilizan como apoyo los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la Organización de las Naciones Unidas (ONU) para ayudar a detallar los impactos de sostenibilidad en la sociedad.
Por un lado, el pilar de industria, innovación e infraestructura. En relación con el trabajo, el coste de capital regulado tiene un impacto en los precios que establecen las autoridades regulatorias nacionales para, entre otros, el acceso a la infraestructura. La innovación es una de las principales características de la industria de las telecomunicaciones, dando entrada cada vez en un menor plazo de tiempo nuevas tecnologías que benefician a los usuarios, transformando la sociedad.
Con el objetivo de transicionar hacia una sociedad más sostenible, la infraestructura de telecomunicaciones es vital para promover la igualdad entre los habitantes de un país.
128 Destacar la importancia tanto de la banda ancha fija como la banda ancha móvil, en especial esta última debido a la dificultad de la primera en fases de despliegue. El WACC regulado debe estar alineado con este objetivo.
A.4 Conclusiones
Los diferentes enfoques metodológicos analizados bien pueden llevar a la obtención de un WACC distinto y pueden impactar en la sociedad. En ningún caso se entra a analizar en la fase de desarrollo del trabajo en qué manera pueden afectar que el WACC sea más o menos elevado. Durante esta fase, siempre se ha seguido la normativa de la metodología de cálculo de los organismos reguladores europeos.
Asimismo, en la parte de estudio del trabajo se ha considerado el impacto que tiene en la sociedad, en particular en el primer capítulo, partiendo de los fundamentos regulatorios. El bienestar social sobre el que parte el ideal de competencia perfecta es la base de dichos fundamentos. La ITU, como se ha mencionado, sugiere criterios de eficiencia para establecer el WACC regulado para fomentar tanto la inversión como para que los usuarios no se vean perjudicados.
A nivel personal, como reflexión final, la dispersión que se introduce por las diferentes metodologías existentes en el cálculo de la beta sectorial en particular, me ha llevado a pensar que haya cierto interés en que el resultado sea más elevado de lo esperado, impactando al WACC de manera directa, haciendo que sea más elevado. Sin embargo, tras un estudio más detallado, hay muchos más parámetros que influyen y se ha descartado ese pensamiento.
Se ha intentado en la mayor parte de lo posible medir el impacto en la sociedad que tiene el coste de capital, a tres niveles: consumidores, operadores de telecomunicación e inversores. Si bien es cierto que se podría hacer un mayor énfasis en criterios de sostenibilidad, en especial al ODS de Industria, Infraestructura e Innovación al tener una relación manifiesta con el coste de capital regulado.
De cara a la introducción de criterios económicos y sociales en mayor medida dentro del trabajo en un hipotético caso de realizarlo de nuevo, se concluye lo siguiente:
• Este trabajo es un estudio y no pretende concluir si las enfoques que utilizan los
reguladores son apropiados o no en términos de sostenibilidad, simplemente se pretende introducir que la elección de la metodología puede tener un impacto en ciertos puntos que pueden afectar a los usuarios y a las empresas, y medir ese impacto dentro del WACC.
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