ECONOMIA Y SECTOR
1. La tendencia de crecimiento nacional pude considerarse estable para los próximos años tomando como referencia el desempeño de la economía, el crecimiento previsto del producto interno, los incentivos macroeconómicos y la administración del riesgo empresarial para lograr mayor capacidad competitiva.
2. La industria manufacturera (excluyendo refinación de petróleo) ha crecido en los últimos años, desde el modelo económico de dolarización y con énfasis en el gobierno del Presidente Correa, a una tasa promedio anual real del 5,0 %, acorde a una tasa de crecimiento real del PIB nacional (4,7 %). Durante el último período de gobierno, el sector ha recibido un apoyo importante a través de políticas de comercio exterior para incentivar las inversiones y desarrollo del mismo. Dentro de la industria manufacturera, la industria de fabricación de cuero y artículos de cuero, en la cual se halla la empresa Buestán, ha tenido un crecimiento muy conservador en términos reales (1,1% en el período 2.000 - 2.007), sin embargo de lo cual, como antes se mencionó, la aplicación de políticas macroeconómicas propicias han motivado el crecimiento para lograr mejores niveles de competitividad local y externa.
EMPRESA
3. La empresa está manejando una clara estrategia de negocio para incrementar la producción, distribución, calidad, y confiabilidad del producto, a través de
inversiones programadas y apalancamiento crediticio que genere costos financieros marginales menores.
4. La generación de una nueva cultura organizacional hacia mayores niveles de productividad y competitividad, está explicitada en la estrategia empresarial.
5. En el año 2011, las inversiones productivas incrementales en propiedad, planta y equipo y en capital de operación representaron el 23,7 % de la inversión total.
6. Además, la capacidad potencial del sector para incorporar tecnología de punta, ha hecho que la Empresa comience a incorporar con éxito el comercio electrónico y las tecnologías de internet, contribuyendo a mejorar los procesos comerciales y administrativos.
7. Entre los años 2.011 y 2.012 se puede determinar una tendencia creciente del volumen de ventas, aunque aún exigua. Esto coincide con la reactivación de la industria manufacturera del país, que han tenido tasas de crecimiento reales positivas (5% en promedio) en el último quinquenio, durante la administración del gobierno actual.
8. En el año 2.011, los márgenes de operación se afectaron por dos lados, precio y costo, que se constituyen en factores de riesgo controlados parcialmente por la Empresa, puesto que en este año los precios medios de venta se ajustaron hacia arriba pero están limitados por la competencia en el sector y la amenaza del contrabando, mientras que el precio medio de compra a proveedores se ha mantenido e incorpora dificultades de calidad en el producto de abastecimiento.
9. La estructura financiera es propia de la actividad desarrollada por la Compañía, un alto nivel de inversión en activos fijos productivos, con saldos pequeños de activos líquidos debido a que recibe pagos de sus clientes diariamente. El nivel de endeudamiento corriente, en valores absolutos, ha aumentado por la estrategia empresarial de crecimiento para penetrar en los mercados actuales y ampliar su cuota de mercado a nivel nacional. Esto demanda mayores niveles de inventarios
para colocar el producto en los canales de distribución y venta en los niveles adecuados y con la oportunidad necesaria. Las políticas adoptadas por la Empresa en lo que respecta al financiamiento de las cuentas por cobrar y de las cuentas por pagar, demuestran un equilibrio en los plazos, sin embargo, pueden evidenciar tensiones de liquidez para honrar otros componentes del capital de trabajo (salarios y servicios principalmente).
10. Las rentabilidades sobre activos y sobre el patrimonio reflejan una tendencia creciente, aunque menuda, y una capitalización incremental de la Empresa, consecuencia de las utilidades de operación generadas en el año 2.011. El valor patrimonial de la empresa Buestán disminuyó en el año 2.011 como resultado de las pérdidas de operación de años anteriores y ajustes a las valuaciones de activos.
11. Por lo anterior, en la estructura financiera de la Empresa, la proporción de los pasivos crece en forma importante a 37,8 % en el año 2.011 (-0,4 % en 2.010), como consecuencia principal del incremento de obligaciones bancarias para financiar inversiones y capital de trabajo en una estrategia de expansión.
12. La composición de los canales de venta y clientes (Por mayor, Contratos, Almacén, Empleados y Prefabricados) y sus tendencias de crecimiento enfatizadas en los canales mayorista y detallista, contribuyeron a generar resultados operacionales positivos en el año 2.011.
MODELO Y RESULTADOS
13. La adopción y aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera en las empresas de la economía nacional, en diferentes niveles, NIIF para PYMES y NIIF completas, permiten una aproximación con mayor certidumbre a la realidad de los mercados, la evolución de los factores ambientales y la competencia, para orientar a las entidades empresariales en la optimización de las operaciones, la calidad de las decisiones y una adecuada gestión financiera de los recursos.
14. El modelo de valoración desarrollado permite sensibilizar los resultados financieros de la empresa para medir su rentabilidad a largo plazo y determinar un valor referencial de negociación, máximo para el caso de un comprador y mínimo para un oferente.
15. La estructura del modelo admite sensibilizar variables de análisis empresarial en las diferentes áreas de gestión: financiera, producción, marketing y recursos humanos.
16. Se comprueba la hipótesis planteada en la investigación. Los métodos dinámicos, con aplicación de NIIF para PYMES en el ejercicio de la investigación, ofrecen una valoración empresarial superior a los obtenidos en base a métodos estáticos. Los resultados de la valuación realizada con el Método del Rendimiento o del Flujo de Caja Descontado, considerando los conceptos y variables esbozadas en las Normas Internacionales de Información Financiera, las tendencias del comportamiento sectorial y nacional, así como los resultados operativos y financieros de la Empresa de estudio, superan considerablemente los resultados de valoración obtenidos por los métodos estáticos.
Método Valor
Patrimonial Flujo de Caja Descontado 5,484,526.4
Valor Real Neto 551,286.5
Valor Contable 548,651.2
17. La utilidad del modelo desarrollado, con la estructura de operación y los supuestos planteados, puede verse incrementada en el mediano plazo, cuando las unidades económicas empresariales tengan mayor experiencia acumulada en la adopción y funcionamiento con las Normas Internacionales de Información Financiera.