espacio político del que disfrutan para regular los flujos internacionales de capital.

(KZg<gVWZa'%&&VhdWgZaV^cXd]ZgZcX^VegdYjXi^kVfjZ]Vhjg\^YdZcZaXdciZmidYZaVVXijVaXg^h^h#C‹iZhZ

también que, en forma más amplia, esta ruptura del viejo orden financiero es consistente con cambios más amplios

57

YjgVciZaV‚edXVcZda^WZgVa#B{hhdgegZcYZciZbZciZVjc!Za69<Y^hedc†VXdcigdaZh

^cXajhdhdWgZaVhhVa^YVhYZXVe^iVa#AdhXdcigdaZhYZ>haVcY^VhZ^bejh^ZgdcVciZhYZaV [^gbVYZa69<YZdXijWgZYZ'%%-!VjcfjZZaVXjZgYdXdcZa;dcYd_jhi^[^X‹eaZcV-

mente su necesidad y su mantenimiento como medida para restaurar la estabilidad financiera y proteger la corona islandesa del colapso.

AVedh^X^‹cYZa;B>XdcgZheZXidVadhXdcigdaZhYZXVe^iVaYZ>haVcY^VeVgZX†V!Va eg^cX^e^d!Vc‹bVaV#EZgdegdcid[jZXaVgdfjZbVgXVWVjcegZXZYZciZYgVb{i^Xd# EdgZ_Zbead!Za69<XdcAZidc^VYZY^X^ZbWgZYZ'%%-eZgb^i^‹ZabVciZc^b^ZcidYZ aVhgZhig^XX^dcZhnVZm^hiZciZh!YZg^kVYVhYZjcXdc\ZaVb^ZcideVgX^VaYZadhYZe‹h^idh ZcEVgZm!ZabVndgWVcXdcVX^dcVaYZaeV†h;B>'%%.V#EdXdYZhej‚h!jc^c[dgbZ Xdc_jcidYZa7VcXdBjcY^VanZa;B>'%%./IVWaV&#)hdWgZaVXg^h^hVXijVahZŠVaVh^c bVndgZkVajVX^‹cfjZhZ^heV†hZh8]^cV!8dadbW^V!:XjVYdg!aV;ZYZgVX^‹cGjhV! >cYdcZh^VnJXgVc^V^bejh^ZgdcVa\ci^edYZXdcigdaYZXVe^iVaYjgVciZaVXg^h^h#Digd ^c[dgbZYZa;dcYdgZXdcdXZfjZ6g\Zci^cV!aV;ZYZgVX^‹cGjhV!>haVcY^V!>cYdcZh^Vn JXgVc^Vejh^ZgdcZceg{Xi^XVXdcigdaZhYZXVe^iVahdWgZaVhhVa^YVheVgVÆeVgVgaV ]ZbdggV\^VÇYZg^kVYVYZaVXg^h^h;B>'%%.W#:hidh^c[dgbZhcdd[gZXZcYZiVaaZh

sobre la naturaleza de esos controles ni un comentario sobre su eficacia final, algo que

hj\^ZgZVYZb{hfjZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaÄ^cXajhdnb{hcdiVWaZbZciZhdWgZaVh hVa^YVhÄhdcVa\dfjZ!XVYVkZob{h!Za;B>YVedghZciVYd#

Los controles en los países se encontraron con algo demasiado bueno

AdhgZhedchVWaZheda†i^XdhYZjcbjnZmiZchd\gjedYZeV†hZhZcYZhVggdaad]Vc

desplegado y ajustado controles de capital en respuesta a las presiones macro-

económicas y vulnerabilidades agravadas por grandes entradas de capital. Estos

controles ilustran el espacio político, que está siendo cada vez más apropiado en los países en los países en desarrollo que permanecen independientes con respecto al

;dcYd#

7gVh^aZhjcXVhdeVgi^XjaVgbZciZ^ciZgZhVciZ!nVfjZZa<dW^ZgcdcVX^dcVaZc

ZheZX^Vahjb^c^higdYZZXdcdb†V!<j^YdBVciZ\VhZ]VXdckZgi^YdZcjcVkdo[jZgiZ

en el tema de preservar el espacio político para los controles de capital. La visión

XVbW^VciZYZa;dcYdZcgZaVX^‹cVadhXdcigdaZhYZXVe^iVa^beaZbZciVYdhedg7gVh^a

brinda además una idea tanto de la evolución como de la continua equivocación en

aVhk^h^dcZhYZadh[jcX^dcVg^dhYZa;dcYdZcZaiZbV#6[^cZhYZdXijWgZYZ'%%.!

7gVh^a^bejhdXdcigdaZhYZXVe^iVaVigVk‚hYZjc^bejZhidVaV^ckZgh^‹cYZXVgiZgV# AdhXdcigdaZh[jZgdcVjid"YZhXg^eidhXdbdbdYZhidh!iZbedgVaZhnegd"bZgXVYd0hj

intención fue frenar la apreciación de la moneda de cara a las significativas entradas

YZXVe^iVa^ciZgcVX^dcVaVaeV†h#>c^X^VabZciZ^cXajnZgdcjc^bejZhidYZ'edgX^Zcid

sobre el dinero entrante al país para inversión en valores e inversiones de renta fija, al

i^ZbedfjZYZ_VWVch^c\gVkVgaV^ckZgh^‹cZmigVc_ZgVY^gZXiV#8jVcYdhZ]^od

58 YZ9Ze‹h^id:hiVYdjc^YZchZh89:hZb^i^YdhedgZbegZhVhWgVh^aZŠVheVgVZk^iVgZa ^bejZhid!ZaB^c^hiZg^dYZ:Xdcdb†V^bejhdZc^bejZhidYZ&!*edgX^ZcidhdWgZ YZiZgb^cVYVhdeZgVX^dcZhfjZ^ckdajXgVWVc89:h# AVgZVXX^‹c^c^X^VaYZa;B>hdWgZadhXdcigdaZh^bejZhidhedg7gVh^a[jZjcVaZkZ YZhVegdWVX^‹c#JcVaid[jcX^dcVg^dY^_d/Æ:hiZi^edYZ^bejZhidhegdedgX^dcVcjc

margen de maniobra, pero no es mucho, por lo que los gobiernos no deben caer en la tentación de posponer otros ajustes más fundamentales. En segundo lugar, es muy

complicado aplicar estos impuestos porque debe hacerse sobre todo posible instru-

bZcid[^cVcX^ZgdÇ!VYZb{hYZfjZ!XdcZai^Zbed!Zhidh^bejZhidh]VcegdWVYdhZg ÆedgdhdhÇZcjcVhZg^ZYZeV†hZh#:cgZhejZhiV!?d]cL^aa^Vbhdcn6gk^cYHjWgVbV-

c^Vc!VXjhVgdcVa;B>edghjedh^X^‹cYdXig^cVg^VnZfj^kdXVYVgZheZXidVadh

XdcigdaZhYZXVe^iVaYZ7gVh^a!gZegZcY^ZcYdVaV^chi^ijX^‹cedgY^aVe^YVgaVdedgijc^- dad de pensar razonablemente sobre los tipos de medidas que los gobiernos pueden utilizar para gestionar los aumentos repentinos en las entradas de capital privado

^ciZgcVX^dcVaHjWgVbVc^VcnL^aa^Vbhdc'%%.#JcVhZbVcVb{hiVgYZ9db^c^fjZ HigVjhh"@V]c!YZa;B>!gZ[dgbja‹ZabZchV_ZhdWgZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaYZ7gVh^a# :acjZkdbZchV_Z[jZ!ZcjcVeVaVWgV!XdcijcYZciZ/ÆCdiZc\djcV^YZdad\†VhdWgZ

ZhidÇ0adhXdcigdaZhYZXVe^iVaÆcdhdcVa\dfjZk^ZcZYZa^c[^ZgcdÇX^iVYdZc<j]V '%%.#

El gobierno brasileño ha continuado fortaleciendo e incluso sobreponiendo nuevos

i^edhYZXdcigdaZhhdWgZadhZm^hiZciZhZchjZh[jZgodVXijVaYZbVcZ_VgadhVaidh kdabZcZhYZZcigVYVhb^ZcigVhadh[jcX^dcVg^dh^ciZciVcXZggVgadhcjZkdhXVcVaZh YZZkVh^‹c#:cdXijWgZYZ'%&%!edgXVhd!7gVh^a[dgiVaZX^‹YdhkZXZhadhXdcigdaZhYZ XVe^iVafjZdg^\^cVabZciZ]VW†Vch^Yd^cigdYjX^YdhZcdXijWgZYZ'%%.#AdhcjZkdh XdcigdaZhWgVh^aZŠdhig^ea^XVcYZ'V+edgX^ZcidZa^bejZhidfjZXdWgVVadh ^ckZghdgZhZmigVc_ZgdhhdWgZaVh^ckZgh^dcZhZcWdcdhYZgZciV[^_V#AdhXdcigdaZh WgVh^aZŠdh\gVkVcaVhXdbegVhZmigVc_ZgVhYZVXX^dcZhVjcViVhVb{hWV_Vedg Z_Zbead!Vab^hbd'edgX^ZcidfjZhZ]VVea^XVYdYZhYZ'%%.!naV^ckZgh^‹c ZmigVc_ZgVY^gZXiVVccdhZ\gVkVZcVWhdajid#:hiZZhjcZ_ZbeadeVgi^XjaVgbZciZ

bueno de controles afinados debido a que afectan la composición, en lugar del nivel

YZaV^ckZgh^‹cZmigVc_ZgV#9Z]ZX]d!kVg^dh^c[dgbZhgZX^ZciZhYZa;B>!Vh†XdbdYZ VXVY‚b^XdhXdbd<VaaV\]Zg'%&&V!idbVccdiVYZjcZ[ZXidYZXdbedh^X^‹cZc

7gVh^a#:cbVgodYZ'%&&7gVh^a^bejhdcjZkdhXdcigdaZhYZXVe^iVa!ZhiVkZohdWgZaV XdbegVZmigVc_ZgVYZi^ZggVhYZXjai^kdcVX^dcVaZh!jcVbZY^YVfjZ!hZ\chj\^ZgZc

los analistas, tuvo la intención de frenar el aumento de la compra de tierras por parte

YZ8]^cVZcZaeV†h#:cZab^hbdbZh!7gVh^aVjbZci‹Va+edgX^Zcidjc^bejZhid

hdWgZadh[dcYdhgZeVig^VYdhfjZhZegdYjXZcZcZaZmigVc_ZgdbZY^VciZaVkZciVYZ

bonos internacionales y los préstamos nuevos, renovados, renegociados o transferi-

Ydh!XdcjckZcX^b^ZcidYZ]VhiVYdhVŠdhZaa†b^iZVciZg^dgZgVYZ]VhiV(+%Y†Vh# :cV\dhidYZ'%&&!adhgZhedchVWaZheda†i^XdhV\gZ\VgdcVaV\VbVYZXdcigdaZh

59 ZcadhbZgXVYdhYZ[jijgdh!ajZ\dYZfjZZagZVaVaXVcoVgVjcb{m^bdYZ&'VŠdh#AVh Vjidg^YVYZhWgVh^aZŠVhiVbW^‚cZhi{ca^hiVheVgVegdkZZgJH9&+b^ab^aadcZhZc ZmZcX^dcZh[^hXVaZhnZcYjgZXZgaVhWVggZgVhXdbZgX^VaZheVgVegdiZ\ZgVadhegdYjX- idgZheZg_jY^XVYdhedgaVh^bedgiVX^dcZhegdXZYZciZhYZ8]^cVZhi^bjaVYdhedgZa [dgiVaZX^b^ZcidYZagZVa#:ceVgi^XjaVg!ZcjcVgZk^h^‹cYZ7gVh^aYZV\dhidYZ'%&&! adhZXdcdb^hiVhYZa;B>hZgZ[^g^ZgdcVajhdYZadhXdcigdaZhYZXVe^iVaXdbdÆVegd- e^VYdÇGV\^g'%&&#) 7gVh^aZhjcdZcigZkVg^dheV†hZhZcYZhVggdaadZcadhfjZadhgZhedchVWaZheda†i^Xdh

están aplicando y ajustando dinámicamente los controles de capital en un ámbito de

\gVcYZhZcigVYVh#EdgZ_Zbead!ZcY^X^ZbWgZYZ'%%-!:XjVYdgVea^X‹jcVhZg^ZYZ

medidas de regulación de las entradas y las salidas. Entre las medidas destinadas a regular los flujos salientes, el gobierno estableció un impuesto mensual sobre los

[dcYdhnaVh^ckZgh^dcZhfjZaVhZbegZhVhbVci^ZcZcZcZaZmigVc_Zgd!iVbW^‚c

duplicó el impuesto a la salida de divisas al tiempo que intentó disuadir a las empre-

hVhYZigVch[Zg^gadh[dcYdhZcY‹aVgZhZhiVYdjc^YZchZhVaZmigVc_ZgdbZY^VciZaV

concesión de reducciones fiscales a las empresas que reinviertan sus ganancias en el país. En cuanto a los controles sobre las entradas, el gobierno estableció un impuesto

ZcXV_ZWVcXVg^dIjhh^Z'%&%#5:cY^X^ZbWgZYZ'%%.!IV^l{c^bejhdcjZkVh

restricciones sobre las entradas para reducir las presiones especulativas de los

^ckZghdgZhZmigVc_Zgdh#AdhXdcigdaZh^be^YZcVadh^ckZghdgZhZmigVc_ZgdhXdadXVg [dcYdhZcYZe‹h^idhVeaVod#:cZab^hbdbZh8]^cVhZhjb‹VadhZm^hiZciZh

XdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVhnaVhhVa^YVh#:c_jc^dYZ'%&%>cYdcZh^VVcjcX^‹adfjZ

hjhVjidg^YVYZhaaVbVcidgeZbZciZÆXVh^XdcigdaZhYZXVe^iVaÇfjZgZ\jaVcaV^ckZgh^‹c YZXdgideaVod#AdhXdcigdaZhhdWgZaVhZcigVYVhYZ>cYdcZh^VWjhXVcYZhVaZciVgaV

especulación en el país a través de un periodo de tenencia de un mes para los valores de mercado monetario del banco central, la introducción de instrumentos de

vencimiento más largos y nuevos límites sobre la venta de documentos del banco

central por parte de los inversores y sobre la tasa de interés de los fondos depositados en el banco central.

Las autoridades surcoreanas también comenzaron a introducir controles sobre los

[aj_dhYZZcigVYVZc_jc^dYZ'%&%#AdhgZ\jaVYdgZh]VcXdci^cjVYdVbea^{cYdadh

desde entonces para reducir los riesgos asociados a una posible reversión repentina

YZaVhZcigVYVh!ZaVjbZcidYZZcYZjYVb^ZcidZmigVc_ZgdVXdgideaVodnZajhdYZ

instrumentos derivados. Los controles limitan la cantidad de divisas a plazo y el

mercado de derivados en los que se pueden involucrar las instituciones financieras y limitan los préstamos en divisas otorgados por los bancos a empresas nacionales.

9ZhYZdXijWgZYZ'%&%!adhgZ\jaVYdgZh]VcVjY^iVYdVadhegZhiVb^hiVhfjZigVWV_Vc XdcYZg^kVYdhZcY^k^hVh#;^cVabZciZ!ZcVWg^aYZ'%&&8dgZVYZaHjg\gVk‹Xdcjc ^bejZhidYZ]VhiV%!'edgX^ZcidaVhiZcZcX^VhYZYZjYVZmigVc_ZgVVXdgideaVodedg )8jg^dhVbZciZ!ZcZab^hbdbZhZaeg^bZgb^c^higdXVcVY^ZchZ=VgeZgji^a^o‹eVgiZYZhji^ZbedZcZaeV†h eVgV!YZbVcZgV^cZmea^XVWaZ!VaZXX^dcVgVa\dW^ZgcdVXZgXVYZaVcZXZh^YVYYZYZhbVciZaVgadhXdcigdaZhYZ XVe^iVa#BVnZYV'%&&# *8dbdhZŠVaVIjhh^Z'%&%!adfjZgZhjaiVeVgi^XjaVgbZciZ^ciZgZhVciZVXZgXVYZaVhbZY^YVhYZ:XjVYdgZh

60 +8dbdYVid^ciZgZhVciZ!ZcdXijWgZYZ'%&%!ZaY^gZXidgYZaYZeVgiVbZcidYZa]Zb^h[Zg^ddXX^YZciVaYZa;B>YZ[ZcY^‹ ^c[gjXijdhVbZciZZajhdYZXdcigdaZhZc8dadbW^VYZW^YdVaVg{e^YVVegZX^VX^‹cYZhjbdcZYV8gdlZ'%&%# eVgiZYZadhWVcXdhcVX^dcVaZhXdcjc^bejZhidb{hWV_deVgVaVhYZjYVhVaVg\d eaVod#:cV\dhidYZ'%&&Za\dW^ZgcdYZ8dgZVYZaHjgVcjcX^‹fjZZhi{VcVa^oVcYd ÆidYVhaVedh^W^a^YVYZhÇeVgV[gZcVgaVhZcigVYVhYZXVe^iVa# IV^aVcY^VXdbZco‹iVbW^‚cVVea^XVgXdcigdaZhYZXVe^iVaZcdXijWgZYZ'%&%/aVh Vjidg^YVYZh^cigdYj_ZgdcjcVgZiZcX^‹c^bedh^i^kVYZ&*edgX^ZcidhdWgZaVh\VcVc- cias de capital y pagos de intereses sobre las tenencias de bonos estatales y de

ZbegZhVheWa^XVh#:cZab^hbdbZh6g\Zci^cVnKZcZojZaVVea^XVgdcXdcigdaZh hdWgZaVhhVa^YVh/Zc6g\Zci^cV^bea^XVgdca†b^iZhZhig^XidhhdWgZaVhXdbegVhYZ Y‹aVgZhZhiVYdjc^YZchZhn!ZcKZcZojZaV!hjejh^ZgdccjZkVhgZhig^XX^dcZhhdWgZZa VXXZhdVaVhY^k^hVh#EZg]VZhiVYdVea^XVcYdjcVhZg^ZYZXdcigdaZhhdWgZaVh ZcigVYVhYZhYZ^c^X^dhYZ'%%-#:a^bejZhidZcXV_ZWVcXVg^dYZaeV†hfjZZhjci^ed YZXdcigdahdWgZaVhZcigVYVhYZXVe^iVa]VVjbZciVYdigZhkZXZhZcigZ_jc^dnV\dhid YZ'%&%#;^cVabZciZ!ZcV\dhidYZ'%&&aVhVjidg^YVYZhYZ;^a^e^cVhVcjcX^VgdcfjZ ZhiVWVcegZeVgVYdheVgV^bedcZgcjZkdhXdcigdaZhZc[dgbVYZa†b^iZhegjYZcX^VaZh hdWgZYZiZgb^cVYdhi^edhYZigVchVXX^dcZhWVcXVg^VheVgVgZYjX^gaVkdaVi^a^YVYZcZa eZhdajZ\dYZfjZXgZX^ZgVVhjb{m^bdZcigZhVŠdh#

Divergencia política nacional

KVaZaVeZcVcdiVgfjZcdidYdhadhgZhedchVWaZheda†i^XdhZhi{cgZhedcY^ZcYdVaV

presión de las grandes entradas de capital con controles de capital. Los responsables

eda†i^XdhijgXdh!X]^aZcdh!bZm^XVcdhnXdadbW^Vcdh]VcgZX]VoVYdZc[dgbVeWa^XV

los controles como un medio para enfrentar la apreciación de sus monedas.+ Esto no quiere decir que las autoridades políticas en esos países se hagan a un lado mientras sus monedas se aprecian y los valores de los activos se inflan. En lugar de ello, han

aumentado las compras de dólares y, en algunos casos, están usando la política cambiaria para intentar frenar la apreciación de sus monedas.

Las divergencias nacionales en respuesta a presiones similares reflejan muchos

factores, entre los que se destaca las diferencias en las políticas internas, el dominio constante de las ideas neoliberales en algunos países y, quizás también, el orgullo

VhdX^VYdVVWdgYVgZaegdWaZbVYZjcVbdcZYVZmXZh^kVbZciZ[jZgiZZceV†hZhfjZ YjgVciZiVcidi^Zbed]VcZc[gZciVYdZaegdWaZbVdejZhid#EdYg†ViVbW^‚c]VWZg

ZhXZei^X^hbdVXZgXVYZaVZ[^XVX^VYZZhiVhbZY^YVh!ZheZX^VabZciZYZhYZfjZÄ]VhiV bjngZX^ZciZbZciZÄZagZVaYZ7gVh^aeVgZXZXVh^^beVgVWaZZchjVegZX^VX^‹cVeZhVg YZaVhbjX]VhbZY^YVhVYdeiVYVhYZhYZ'%%.#

61

¿SON SUFICIENTES LAS MEDIDAS NACIONALES?

´EdYg{ZagVc\dYZZhigViZ\^VhYZheaZ\VYVhedgadh\dW^ZgcdhnadhWVcXdhXZcigVaZh YZabjcYdZcYZhVggdaadgZhdakZgZaegdWaZbVfjZhZegdedcZVWdgYVg4Cdn!YZ

hecho, en ausencia de mecanismos de una gestión económica mundial viable,

representativa y coordinada, podemos caer en un periodo de políticas nacionalistas

YZai^edÆeZg_j^X^dYZakZX^cdÇ#EZgd!VabZcdhVXdgideaVod!aVhZhigViZ\^VhVnjYVcV egdiZ\ZgVjcfjZhZVbdYZhiVbZciZVadheV†hZhZcYZhVggdaadYZadhZ[ZXidhXdbZg-

ciales adversos de la apreciación monetaria y de otros riesgos asociados a las grandes

ZcigVYVhYZXVe^iVa#NaVZk^YZcX^Vhj\^ZgZfjZZhiVhbZY^YVh]VcVaXVcoVYd!VabZcdh Zc[dgbVeVgX^Va!hjhdW_Zi^kdheg^cX^eVaZh;B>!^c[dgbZhkVg^dh!'%&%!'%&&0

<VaaV\]Zg'%&&V#B{h

importante, los pasos

unilaterales que los responsa- bles políticos están tomando ayudan a solidificar el

creciente sentimiento

internacional contra los flujos de capital sin regulación y la

regulación financiera leve.

AVXg^h^hVXijVaZhi{Zmedc^ZcYdXaVgVbZciZadheZa^\gdhVhdX^VYdhVaVeda†i^XV

unilateral del vale todo en materia financiera y la necesidad de un nuevo régimen de política monetaria y de tipo de cambio coordinada y de protección del espacio

eda†i^XdcVX^dcVa#EdYg†VhZgfjZZaXdchZchdb{hXdbchdWgZZheVX^deda†i^XdZhi‚

hjg\^ZcYdZcigZVa\jcdhgZhedchVWaZheda†i^XdhYZaCdgiZnYZaHjg!YZW^YdVa]ZX]dYZ fjZadhgZhedchVWaZheda†i^XdhYZadhYZcdb^cVYdhÆeV†hZhgZ[j\^dÇVhVWZg!6jhigVa^V!

8VcVY{!CjZkVOZaVcY^V!H^c\VejgnHj^oVZhi{cZc[gZciVcYdVa\jcdhYZadhYZhV[†dh fjZ]Vc[gjhigVYdVhjhXdcigVeVgiZhYZaHjg#8dbdXdchZXjZcX^VYZZaad!aVXddgY^-

nación de las respuestas transnacionales a la gestión de los aumentos repentinos de los flujos internacionales de capital podría aun estar por llegar, debido a que las

nuevas formas de alianzas entre los diversos países ahora enfrentan las dificultades de asistir a la apreciación de la moneda.

EN DEFENSA DE MÁS ESPACIO POLÍTICO

6[^cZhYZ'%&%n'%&&Za;B>cdhWg^cY‹jc^ciZgZhVciZb^gVYdgYZhYZZaXjVa

observar la persistente tensión interna sobre los controles de capital. En varios

^c[dgbZh!adh[jcX^dcVg^dhYZa;dcYdhZŠVaVcfjZaV^chi^ijX^‹cZhi{WjhXVcYdZa

YZhVggdaadYZcdgbVheVgVaVeZgi^cZcX^VYZY^[ZgZciZhi^edhYZXdcigdaZh;B>'%&%!

'%&&V!'%&&W0DhignZiVa#'%&&0=VWZgbZ^gZgZiVa#'%&&#AVY^hXjh^‹cVXijVahdWgZZa

desarrollo de normas para los controles también fue revivida por el gobierno francés,

fjZeVgZX^‹Zcijh^VhbVYdXdcaVji^a^oVX^‹cYZhjcjZkda^YZgVo\dYZa<'%nZa<-

In document Regulación de los flujos mundiales de capital para el desarrollo (página 65-70)