estadístico conjunto de las dos variables 4.305***

Nota:

* Denota significancia al 10%. ** Denota significancia al 5%. *** Denota significancia al 1%.

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De la tabla anterior se puede concluir que ambas variables dummy son significativas (tanto de manera individual como conjunta) en la ecuación del VEC que refiere a las exportaciones tradicionales peruanas. Esto quiere decir que estas variables sí representan adecuadamente quiebres estructurales en el valor de las exportaciones de la última década, sea bien por un panorama económico adverso como es una crisis financiera mundial (que generó una reducción promedio de las exportaciones en 16.3% durante el inicio de la crisis), o por políticas comerciales conjuntas entre los socios como lo es el TLC Perú – China (que aumentó en promedio las exportaciones en 14.6% desde su entrada en vigencia allá por 2010). Por ello, ambas dummies serán mantenidas en el modelo VEC final de la tesis.

Ahora se procede a analizar la descomposición de la varianza y la función impulso – respuesta del modelo VEC final. Cabe indicar que solo es relevante los resultados respecto a la primera ecuación del VEC, donde las exportaciones tradicionales peruanas son explicadas por sus propios rezagos, los rezagos del PBI real chino, los rezagos del precio internacional del cobre y los rezagos del tipo de cambio real sol-yuan.

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Entonces, los resultados de la descomposición de la varianza para esta ecuación se aprecian en el siguiente gráfico.

Figura 7 0 20 40 60 80 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 EXPT GDPRCH_UT PCOB TCRSY

Descomposición de la varianza de EXPT en función de sus determinantes

V a lo re s p o rc e n tu a le s Periodos (trimestres)

Fuente: Elaboración propia con resultados de EViews 9

De la figura anterior se puede ver claramente que desviaciones de corto plazo de las exportaciones tradicionales son, en promedio, explicadas en 95% por la misma variable, mientras que el 5% restante es explicado en conjunto por las otras tres variables consideradas. Esto contrasta enormemente con la cointegración existente entre las variables, aunque puede ser que las desviaciones sean tan grandes en el corto plazo que no puedan ser capturadas por las desviaciones o variaciones del PBI real chino, del precio internacional del cobre o del tipo de cambio real sol-yuan, mientras que en el largo plazo el tamaño de estas desviaciones es muchísimo más pequeño y las variables explicativas (los rezagos de , y ) las pueden capturar de manera más sencilla y en un mayor porcentaje.

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Ahora, con respecto a las gráficas de las funciones impulso – respuesta de este VEC tetravariado estimado, estas se aprecian en las siguientes tres figuras:

Figura 8 -80 -40 0 40 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Función de Impulso - Respuesta

Respuesta de EXPT ante un shock de GDPRCH_UT

Periodos (trimestres) V a lo re s p o rc e n tu a le s

Fuente: Elaboración propia con resultados de EViews 9

Figura 9 -80 -40 0 40 80 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Función de Impulso - Respuesta Respuesta de EXPT ante un shock de PCOB

Periodos (trimestres) V a lo re s p o rc e n tu a le s

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Función de Impulso - Respuesta

Respuesta de EXPT ante un shock de TCRSY

Periodos (trimestres) V a lo re s p o rc e n tu a le s

Fuente: Elaboración propia con resultados de EViews 9

De las tres figuras anteriores se obtienen resultados bastante interesantes. Primero, ante un shock externo creado por mayor actividad económica de China, las exportaciones tradicionales sufren incrementos significativos (entre 5 y 40 millones de dólares) durante máximo 5 trimestres, para pasar en los siguiente 5 trimestres a caídas por el mismo valor. Esto quiere decir que el PBI real chino tiene un impacto positivo significativo en las exportaciones tradicionales peruanas y con una duración relativamente larga. Con ello, las predicciones de esta tesis coinciden con lo visto en muchos otros trabajos que determinan los factores de impacto en las exportaciones, demostrando que el PBI extranjero (en el caso de muchas pequeñas economías, representado a través del PBI chino) es un claro determinante de la actividad comercial de un país.

Por otro lado, la respuesta de las exportaciones tradicionales peruanas a un shock externo como es el incremento del precio internacional del cobre terminó siendo positivo en apenas un periodo (luego de tres trimestres) y la reducción se mantiene en los demás periodos (siendo en el décimo trimestre incluso cercana a 40 millones). Esto puede deberse a que, ante tantos productores de cobre en el mundo que se disputan las ganancias de un precio más alto por el mineral, la competencia es bastante ruda para garantizar al demandante (en este caso China u otros países demandantes). En

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consecuencia, las exportaciones tradicionales incrementan su valor en los primeros meses y luego terminan con una reducción de este ante la falta de clientes que puedan pagar ese mayor precio por el commodity.

Finalmente, tenemos la respuesta de las exportaciones tradicionales peruanas ante un incremento del tipo de cambio real sol-yuan. Es preciso indicar que la moneda más débil en este tipo de cambio bilateral es el yuan, por lo que un incremento de este tipo de cambio significa una apreciación del sol respecto al yuan (o una depreciación del yuan respecto al sol, donde cuesta más yuanes comprar un sol). Eso significa que la interpretación será diferente a la que solemos usar cuando se compara nuestra moneda contra el dólar: Un incremento del tipo de cambio real sol-yuan incrementa las exportaciones chinas, mientras que paralelamente reduce las exportaciones peruanas. Por lo tanto, de acuerdo a la gráfica de la función impulso-respuesta, el impacto tiene el signo correcto: Ante un shock cambiario (depreciación del yuan respecto al sol, o un incremento de este tipo de cambio bilateral), las exportaciones tradicionales peruanas ven una reducción considerable en un monto o valor. A saber, entre el segundo y el décimo trimestre después del shock cambiario, las pérdidas en el valor de las exportaciones tradicionales se mantienen alrededor de 40 millones por trimestre.

Si bien esto es malo para nuestro país, uno puede darse cuenta que principios económicos de la balanza comercial (como Marshall-Lerner) o la evidencia de la curva J son claramente apreciables en esta función impulso-respuesta. Lo único que queda esperar es una apreciación del yuan respecto al sol, de manera que el tipo de cambio real entre estas monedas se reduzca y eso impulse las exportaciones tradicionales peruanas con el socio comercial chino y muchos otros demás países.

11.2. Pronósticos con el modelo VEC final.

Lo último a presentar como resultados de esta tesis son los pronósticos que se pueden obtener a partir del VEC final estimado. Para esto, se comprobará si estos pronósticos o valores esperados de las exportaciones tradicionales peruanas se aproximan o no a los valores reales de estas exportaciones tanto para observaciones dentro como fuera de la muestra. Nuevamente, solo es de interés realizar los pronósticos de la ecuación 1 del VEC ya que esta nos dará los valores esperados de las exportaciones tradicionales peruanas.

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La siguiente tabla muestra la comparación de los valores pronosticados con los valores reales de las exportaciones tradicionales. Para el caso de los pronósticos dentro y fuera de la muestra, se consideró como valores reales de las exportaciones a los obtenidos en los periodos “Primer trimestre de 2016 – Cuarto trimestre de 2016” y “Primer trimestre de 2017 – Cuarto trimestre de 2017”, respectivamente.

Tabla 8

PROYECCIONES DE LAS EXPORTACIONES TRADICIONALES PERUANAS CON EL MODELO VEC