se transfiere, se comparte se administra.” Arturo Morales Castro
4. Etapas de la administración del riesgo
el proceso que se sigue en una administración de riesgos financieros es el siguiente:
a) medir con exactitud la exposición a riesgo de la situación financiera general dado que los
estados contienen diferentes tipos de riesgo,13 debido a que si se presentan los hechos afec-
tan el patrimonio de las empresas.
un ejemplo de la exposición a riesgo de la situación financiera se presenta en la ta-
bla 2.2.
13 Por ejemplo, cuando se tiene un pasivo en moneda extranjera y existe riesgo de devaluación de la moneda local,
ocasiona que al pagar el crédito en moneda extranjera, ésta sea más cara en moneda nacional con lo cual el costo de la deuda esta aumentando por el simple hecho de devaluación. lo que representa un riesgo del pasivo que es parte componente de los estados financieros de las empresas.
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CAPítulo 2 Administración de riesgosb) conocer el medio ambiente donde opera la empresa, para lo cual es recomendable cono-
cer los indicadores económicos prevalecientes y su perspectiva como es: inflación, deva- luación, tasas de interés nacional e internacional. en este sentido el riesgo no sólo hay que medirlo, también hay que relacionarlo con otras variables económico-financieras.
Por ejemplo, se ha dicho que la tasa de interés determina el rendimiento de una in-
versión, no obstante, dicha variable está sujeta a una serie de factores macroeconómicos que inciden directamente el nivel de tasas de interés observados en el mercado, como se aprecia en la tabla 2.3.
Tabla 2.2 Diagnóstico financiero.
Fortalezas Oportunidades
• Bajo apalancamiento operativo.
• estructura de la deuda a largo plazo.
• alta liquidez.
• elevada productividad financiera.
• elevada rentabilidad.
• alta rotación de inventarios.
• importante generación de flujos de efectivo.
• Significativas inversiones en moneda extranjera.
• Significativas ventas al contado.
• altas tasas internas de retorno de las inversiones de capital. • de reestructurar pasivos. • de capitalizar deudas. • de reestructurar el capital. • de emitir acciones. • de fusionarse. • de asociarse. • de convertirse. Debilidades Amenazas
• elevada inversión en cuentas por cobrar.
• elevado nivel de cuentas incobrables.
• elevado costo financiero.
• carencia de cobertura contra riesgos financieros.
• Bajo índice de reinversión de utilidades.
• Pobre diversificación de ingresos.
• importante generación de flujos de alto apalancamiento financiero.
• elevado endeudamiento en moneda extranjera.
• alza en las tasas de interés internas.
• alza en las tasas de interés externas.
• devaluación del dólar contra euromonedas.
• devaluación del peso contra el dólar.
• aumento de las cuentas incobrables por contracción de la economía.
Tabla 2.3 Efectos de los principales indicadores económico-financieros en los movimientos
de las tasas de interés.
Indicador y/o variable económica Efecto sobre la tasa de interés
Inflación los cambios en la tasa de inflación o en las expectativas futuras de inflación impactan de manera directamente proporcional a la tasa de interés, de tal manera que si la inflación desciende, las tasas de interés verán repercutido este impacto a la baja y si aumenta, las tasas subirán para proporcionar rendimientos reales positivos.
Nivel de tasas de interés en los principales mercados extranjeros
Si las tasas de los principales mercados extranjeros se ele- van, las tasas nacionales también tenderán a aumentar a fin de atraer inversionistas.
Indicador y/o variable económica Efecto sobre la tasa de interés
Nivel de la actividad económica al tiempo que la economía se expande, las empresas en general precisan de más capital. aumenta así la demanda de fondos, y las tasas tienden a elevarse. la inversión finan- ciera adquiere mayor importancia que la inversión real. en cambio, durante una recesión, la actividad económica se contrae y las tasas suelen disminuir.
Cambios en la oferta de dinero un aumento en la oferta de dinero provoca un descenso en las tasas (debido a que en tales condiciones puede dispo- nerse de mayores fondos para préstamos y viceversa). Políticas del Banco Central al controlar la oferta de dinero mediante medidas de polí-
tica monetaria y operaciones de mercado abierto.
Déficit del Presupuesto Federal cuando el gobierno debe recurrir a elevados montos para cubrir el déficit presupuestal, el aumento en la demanda de fondos ejerce una presión ascendente sobre las tasas de interés.
Aumento en el precio del petróleo la inflación en los países importadores aumenta por el in- cremento en los costos de producción reflejando su efecto en las tasas de interés internacionales que se irán al alza, en tanto, las tasas de interés de los países exportadores dismi- nuyen como consecuencia de la disminución de la inflación ya que aumenta la captación de divisas para los mismos bienes.
Liquidez internacional Si la liquidez internacional aumenta, las tasas de interés externas disminuyen al existir mayor disponibilidad de re- cursos.
Cotización internacional del dólar Si el dólar se aprecia, las exportaciones estadounidenses decrecen porque los productos estadouniden ses se encare- cen y se tornan menos competitivos. en tanto, las importa- ciones aumentan al ser más baratas, con el consecuente impacto en el déficit comercial. Por lo que respecta a la infla- ción, ésta disminuye al reducirse los costos de importación y las tasas de interés reales aumentan como consecuencia de la baja inflacionaria.
Fuente: Basado en morales castro, arturo y José antonio morales castro, Respuestas rápidas para los financieros, Prentice Hall, méxico, 2002, pp. 12-23.
c) establecer la política o posición de la empresa ante los riesgos.
d) estimar las tácticas y estrategias de coberturas de riesgos para los diversos activos y pasivos
de la situación financiera de la organización, que puede ser: ventas de divisiones de la empresa, fusiones, adquisiciones, reestructuraciones financieras o utilización de instru- mentos derivados como: futuros, opciones, swaps y exóticos (combinación de futuros, op- ciones y swaps).