Sector externo
GRÁFICO V.5 TURISTAS Y DIVISAS POR TURISMO
(últ. 12 meses, en miles de personas y millones de dólares)
DIVISAS TURISTAS INGRESADOS TURIST AS 1.900 1.700 1.500 1.300 200 300 400 500 500 700 800 900
Jun-02 Dic-02 Jun-03 Dic-03 Jun-04 Dic-04 Jun-05 Dic-05 Jun-06 Dic-06 Jun-07 Dic-07 Jun-08
Dic-01
DIVISAS
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5. Balanza de pagos y endeudamiento externo en 2008: disminuyeron el défi cit en cuenta corriente y el endeudamiento neto
En los doce meses terminados en marzo de 2008 la Balanza de pagos
experimentó una fuerte ganancia de reservas internacionales (1.315,6 millones de dólares), sustancial- mente mayor a la registrada en igual período de 2007.6 Adicionalmente, de acuerdo con el balance mone- tario del Banco Central (BCU), en los ocho primeros meses de 2008 la ganancia de reservas fue de 2.109 millones de dólares, que derivó de la compra neta de reservas del BCU y del incremento de los depósitos del sistema fi nanciero en el BCU.
La cuenta corriente de la Ba- lanza de pagos experimentó en el año móvil terminado en marzo de 2008 un défi cit de 201,6 millones de dólares (0,8% del PIB), en tanto en igual período de 2007 se había registrado un défi cit superior (1,4% del PIB). El desempeño de la cuenta corriente en este período fue con- secuencia del pequeño superávit de la balanza comercial, derivado del crecimiento levemente superior de las exportaciones de bienes y servicios (24,9%) en relación con las importaciones de bienes y ser- vicios (24,4%).7 Además, el défi cit de la cuenta «renta» fue menor, ya que debido al mayor monto de
6. El saldo de la Balanza de pagos se defi ne como la variación de activos de reserva en poder del Banco Central. La última Ba- lanza de pagos disponible al cierre de este Informe corresponde a marzo de 2008. 7. Es importante recordar que durante el
primer trimestre de 2007 aún se regis- traron importaciones realizadas para la instalación de la planta de Botnia.
intereses recibidos del exterior el défi cit de la cuenta intereses fue casi nulo, aunque aumentó la remesa de utilidades (Cuadro 55).
La cuenta capital y fi nanciera mostró un superávit muy superior en el año móvil a marzo de 2008 frente a igual período de 2007. Ello se debió a que, a pesar de haber disminuido tanto la inversión ex- tranjera directa (por la fi nalización de la obra de Botnia) como la inver- sión de cartera (debido a la menor colocación de títulos del gobierno), disminuyeron los otros activos fren- te al resto del mundo y aumentaron los otros pasivos, lo que implicó un ingreso de divisas al país.
El saldo de la cuenta «errores y omisiones», que aproxima el ingreso o la salida neta de capitales y mercan- cías no registrados, fue positivo, pero muy pequeño y menor al de años an- teriores. Este saldo indica un ingreso neto de capitales promovido por la entrada neta de fondos propios y/o por la venta de bienes no registrada durante el período, lo que probable- mente recoge la relación de precios favorable a los bienes uruguayos con respecto a los de Brasil.8
La deuda externa neta to-
tal medida en dólares corrientes mantuvo la tendencia decreciente iniciada en 2005 y disminuyó 7,5% si se compara el stock de deuda acumulado en marzo de 2008 con el de diciembre de 2007 (Cuadro 56).9 Si se analizan los resultados en términos de porcen- taje sobre el PIB, se observa que la deuda neta además cayó por el
8. Básicamente se trata de compras de bra-
sileños en los free-shops de las ciudades
fronterizas con Brasil.
9. Al cierre de este Informe, el último dato de la deuda externa uruguaya correspon- día a marzo de 2008.
efecto del incremento del PIB en dólares en el período, lo que se sumó a la caída de la deuda neta, que pasó de representar 27,9% del PIB en diciembre de 2007 a 23,5% del PIB en marzo de 2008. Sin embargo, considerada en dó- lares corrientes la deuda externa bruta aumentó (3,4%), aunque de todos modos disminuyó en por- centaje del PIB (pasó de 52,8% a 49,8% como consecuencia de que el incremento de la deuda bruta del sector público −fundamen- talmente por el incremento del endeudamiento del sector público fi nanciero (164,5%)− fue más que compensado por el aumento de los activos de reserva (15,5%).
Analizando la deuda por tipo de acreedor, se mantuvo la tenden- cia a incrementar la deuda soberana en relación con la contraída con los organismos multilaterales de crédi- to, siendo que la deuda con organis- mos representó 22% y la deuda en títulos públicos constituyó 62% del total de la deuda externa bruta.
6. Perspectivas para lo que resta de 2008
La Balanza de pagos de 2008 cerraría con un elevado déficit en cuenta corriente cercano a 3,5% del PIB, sustancialmente superior al défi cit de 2007. Ello reflejaría un fuerte incremento de las exportaciones de bienes y servicios (45%) y uno superior de las importaciones (55%), ambas consideradas en dólares co- rrientes. Debe tenerse en cuenta que, además del mayor dinamismo, el ni- vel de las importaciones es bastante superior al de las exportaciones, lo que contribuye en buena medida a explicar el incremento mencionado
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85 del défi cit comercial. Por el lado de
las exportaciones, el crecimiento derivaría del fuerte incremento en los precios de las mismas, ya que los volúmenes crecerían en menor medida. Los rubros que impulsarían la expansión exportadora serían fundamentalmente la carne vacuna y la celulosa, seguidos de las expor- taciones de soja, trigo y madera. Adicionalmente, los restantes rubros también crecerían signifi cativamen- te al cabo del año. Las exportaciones de servicios también se expandirían, gracias al mayor ingreso de divisas por la actividad turística.
El incremento de las impor- taciones reflejaría el importante aumento de los precios del petróleo, sumado a las mayores necesidades de crudo del país en 2008, a lo que se agregaría el fuerte dinamismo de las importaciones de bienes de capital, demanda que derivaría de la mayor actividad económica. Igualmente aumentarían las de bienes de con- sumo, debido a la recuperación de los ingresos reales y del empleo, que empujaría nuevamente la demanda interna. Al saldo negativo de bienes y servicios se sumaría el défi cit de la cuenta renta de inversión (intereses
y utilidades), que sería superior al de 2007. El empeoramiento de este resultado, que pasaría de un défi cit de 1,4% del PIB a uno de 1,8% del PIB, se explica básicamente como resultado de que el menor pago de intereses netos sería más que compensado por el incremento de la remesa de utilidades generada por la mayor actividad de la econo- mía y el incremento de la inversión extranjera directa en los últimos años. Esta última representaría alrededor de 6% del PIB en 2008 y fi nanciaría el défi cit en cuenta corriente antes mencionado.
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En la primera mitad de 2008 la demanda de mano de obra en todo el país mantuvo la tendencia creciente que viene presentando desde 2006. La tasa de empleo se incrementó 0,9 puntos porcentuales (pp) en el primer semestre del año respecto a igual semestre de 2007, de manera que se crearon 30.000 puestos de trabajo. No obstante, al cabo del año, la demanda de mano de obra crecería a menor ritmo que en 2007. La tasa de empleo crecería 2% en promedio este año respecto a 2007. Por su parte la oferta de trabajo se ha mantenido estable en torno a 62,4% desde comienzos de 2007 y se espera que se sitúe en 62,6% en el promedio del año. Como resultado, la tasa de desempleo para el total del país se situó en 8% en el primer semestre del año, 1,7 pp menos que en igual semestre de 2007. Si bien se espera que en promedio la tasa de desempleo sea de 7,5% en 2008, un nivel muy reducido en términos históricos, el margen de caída del desempleo debido a futuras expansiones económicas será cada vez más reducido. Esto se debe a que aquellos que permanecieron desocupados tendrían, dadas sus características, mayores difi cultades para ser absorbidos por el mero crecimiento económico. En este contexto el salario real acumuló en promedio un incremento de 3,6% entre enero y julio de 2008 con respecto a igual período del año anterior como consecuencia del crecimiento de los salarios privados y públicos (3,5% y 3,7% respectivamente). En medio de una negociación colectiva que se presenta complicada se estima que los salarios privados crecerían 4,5% en promedio en 2008. Lo cual redundaría en un crecimiento medio de los salarios reales de 4%, dado que el aumento de los salarios públicos sería de 3%.
El ingreso real de los hogares del total del país se incrementó 9,1% en el promedio de los doce meses culminados en junio de 2008 respecto a igual período de 2007. El crecimiento de los ingresos de los hogares del interior del país fue superior a la media (10,5%,) en tanto en la capital se incrementaron 7,1%. Esto se debería en parte al mejor desempeño del mercado de trabajo en el Interior. El ingreso medio de los hogares continuaría recuperándose y alcanzaría en 2008 un crecimiento cercano a 10% respecto a 2007.