2003 (Ene- Dic) 2003 (Ene- Dic)
La explicación de la evolución de los índices de rentabilidad se encuentra principalmente en la pérdida obtenida este año a diferencia del año anterior que se obtuvo utilidad y en el aumento en el capital que se observa al comparar ambos periodos.
La utilidad por acción está calculada en función de las acciones con derecho a voto al 31 de diciembre de 2003 y, el índice retorno de dividendo no fue calculado ya que a la fecha de cierre de los estados financieros las acciones que se transan en la bolsa son las de la Sociedad antes de ser canjeadas por las nuevas acciones en que se divide el capital después de efectuado el proceso de fusión descrito en nota N°1 de los estados financieros.
Fueron considerados como activos operacionales el total de activos con excepción de los impuestos diferidos.
2. VALOR CONTABLE Y ECONÓMICO DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS
Los activos y pasivos de la sociedad están valorizados de acuerdo con principios contables de aceptación general, por tanto, la administración estima que no existen diferencias significativas entre el valor de mercado o económico y el valor de libros de los activos y pasivos.
Las existencias están valorizadas incluyendo no sólo los costos directos, sino también los indirectos, no obstante lo anterior, su valor final no excede el respectivo valor de mercado.
Respecto al activo fijo, excluyendo las plantaciones forestales, se presenta al valor de adquisición aún no consumido. En tanto que, las plantaciones forestales han sido valorizadas de acuerdo con tasaciones efectuadas por ingenieros forestales y, el mayor valor determinado por sobre el valor de libro de las Plantaciones es abonado a reserva forestal en el patrimonio.
En relación a los pasivos, todos ellos se encuentran valorizados a su valor económico, es decir, valor del capital más los intereses devengados a la fecha de cierre de cada período.
3. ANÁLISIS DE LAS VARIACIONES MÁS IMPORTANTES OCURRIDAS DURANTE EL PERÍODO
El objetivo de la Compañía es orientar sus esfuerzos hacia mercados que tienen un atractivo potencial de crecimiento.
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Los principales productos de madera sólida están destinados al mercado de Estados Unidos, donde la empresa a través de una de sus filiales, tiene importantes alianzas comerciales con distribuidores mayoristas, las que junto a los excelentes estándares de calidad de sus productos, han permitido enfrentar de mejor manera las variaciones de precios que ha experimentado ese mercado.
La filial Masisa, con su línea de negocios de tableros de madera (MDF, PB y OSB) representa aproximadamente un 58% de los ingresos consolidados de la Sociedad para el año 2003, teniendo una importante participación en los mercados de Mexico, Brasil, Argentina y Chile respectivamente.
Competencia y Participación
El mercado de Molduras en los Estados Unidos se incrementó en forma importante durante la década de los 90, a una tasa aproximada de 8% anual, esperándose que este crecimiento continúe, debido a la creciente aceptación que ha tenido en Estados Unidos los productos elaborados en base a madera de pino radiata, aunque a tasas más moderadas.
En este contexto, el Grupo Terranova ha logrado posicionarse como un importante proveedor, de reconocido prestigio y de confianza por su continuo abastecimiento en productos de óptima calidad.
La competencia más importante que enfrenta el Grupo Terranova en el mercado de molduras en Estados Unidos son los Productores Locales (en USA), y en segundo lugar los Productos Importados desde Chile y Brasil. Es importante señalar que una importante ventaja respecto de sus competidores, distintos de los locales, la constituye el hecho de poseer una filial comercial y productiva en dicho país, lo que permite entregar un servicio más completo a los clientes.
El mercado de las puertas en Estados Unidos en que participa el Grupo Terranova es el mercado de puertas de madera sólida de "paso interior" y de "closet". Las puertas ocupan un lugar destacado en el mercado de Estados Unidos, siendo utilizadas como el estándar de calidad exigido a los competidores del mercado de puertas de madera importada. Cabe destacar que la principal competencia que enfrentamos en este producto es de los Productores Locales (en USA).
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Año 2003 -Ene-Dic MUS$
Variación MUS$ PRINCIPALES FLUJOS DEL PERÍODO
4. DESCRIPCIÓN Y ANÁLISIS DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DE LOS FLUJOS NETOS
Flujo neto positivo originado por
Actividades de la operación 9.778 30.488 (20.710)
- Recaudación de deudores por ventas 530.294 317.294 213.000
- Pago a Proveedores y Personal (485.991) (272.419) (213.572)
- Otros (34.525) (14.387) (20.138)
Flujo neto originado por
Actividades de financiamiento 152.882 39.043 113.839
- Colocación de acciones de pago 90.558 14.142 76.416
- Obtención de préstamos 160.879 163.141 (2.262)
- Obligaciones con el público 228.423 - 228.423
- Pago de préstamos (301.460) (139.060) (162.400)
- Otras (25.518) 820 (26.338)
Flujo neto originado por Actividades de inversión (141.263) (68.894) (72.369)
- Venta de inversiones permanentes - 23.083 (23.083)
- Incorporación de activos fijos (38.361) (36.728) (1.633)
- Inversiones permanentes (93.850) (52.000) (41.850)
- Otros (9.052) (3.249) (5.803)
Flujo neto total del período 21.397 637 20.760
Efecto de la inflación 1.484 2.148 (664)
Saldo inicial de efectivo y efectivo equivalente 11.734 8.949 2.785
Saldo final de efectivo y efectivo equivalente 34.615 11.734 22.881 Año 2002 -Ene-Dic
MUS$
Al comparar los flujos entre ambos periodos se puede apreciar una caída en los flujos operacionales y, que algunas de las partidas más importantes son la colocación del aumento de capital, el financiamiento obtenido a través de la emisión de bonos, el pago de préstamos y el pago del saldo de precio por la toma de control de Masisa S.A.
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5. ANÁLISIS DE RIESGO DE MERCADO Riesgo Tasas de Interés
La Sociedad y sus filiales tienen contratados créditos que al 31 de diciembre de 2003 un saldo de créditos bancarios consolidados de MUS$ 407.834 (incluye corto y largo plazo e intereses devengados), cuya carga financiera está en función de la tasa Libor, por tanto, para protegerse de fluctuaciones de importancia que pudieran generarle impactos no deseados, Terranova S.A. utiliza mecanismos de cobertura de tasa de interés como swap.
La Sociedad no utiliza los instrumentos derivados con fines especulativos.
Riesgo Tipo de Cambio
La Sociedad lleva su contabilidad en dólares de los Estados Unidos de América y sus principales ingresos y costos son transados también en esa moneda, por tanto, las variaciones que pudiera experimentar esa moneda no originarían impactos directos de importancia a la compañía.
Desde el punto de vista de los ingresos operacionales, ellos se obtienen principalmente de los Estados Unidos a través de la comercialización de productos de madera sólida, y de México, Argentina, Brasil y Chile a través de la comercialización de tableros que realizan las filiales.
Diferente situación se presenta a nivel de costos de explotación, ya que las principales operaciones forestales e industriales se están desarrollando en Chile, Brasil y Venezuela, donde los costos son fundamentalmente en moneda local (pesos chilenos, reales y bolívares respectivamente).
En resumen, la Sociedad tiene ingresos netos en dólares, y como resultado de ello una desvalorización de las monedas locales, frente al dólar, afecta positivamente el valor económico de la empresa y los resultados a mediano plazo.
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