Los Débiles Nexos del Valle del Cauca con el Capital Global

Se consideran aquí dos manifestaciones del capital global: los fondos de capital privado (FCP)72 y las asociaciones público privadas (APP)73. Los FCP pueden considerarse como capital global porque en su conformación suelen participar

70 _{Portafolio, “La dulce conquista de Colombina en África”, edición online (disponible en:} http://www.portafolio.co/negocios/la-dulce-conquista-colombina-africa).

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Revista Dinero, “Aldor, el rey de los dulces en África”, edición online (disponible en: http://www.dinero.com/edicion-impresa/caratula/articulo/como-expansion-aldor-su-exito-

africa/209375).

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Para identificar los fondos de capital privado que operan en Colombia se utilizó como fuente el documento: Fondos de capital privado y emprendedor en Colombia, editado por Bancoldex (2014).

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Para la información sobre Asociaciones Público Privadas se utiliza como fuente una entrevista con un funcionario de Planeación Municipal de Cali, agosto, 14 de 2015.

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inversionistas de diferentes partes del mundo que conforman un fondo común para realizar inversiones a través del mundo o, de manera más habitual, en algunas zonas geográficas específicas (Europa Occidental, América Latina o Asia Pacifico, por ejemplo). Este tipo de flujo global de capital se distingue de las formas habituales de inversión extranjera directa en que tiene por objetivo obtener una rentabilidad rápida de las empresas o proyectos en que es invertido, retirándose de la inversión entre los cinco y diez años de realizada. En realidad sólo los FCP pueden ser considerados como un flujo global de capital con estas características, mientras que las APP son (o pueden ser) una de las formas en que esos fondos son invertidos. Una APP es un acuerdo entre una empresa privada y el Estado para la construcción de grandes obras de infraestructura productiva (aeropuertos, carreteras, hidroeléctricas, puertos, etc.) o social (hospitales, colegios, oficinas públicas, cárceles) que requieren una gran inversión. Se diferencia de los esquemas de concesión o contratación habituales en que en las APP el riesgo financiero asumido por el sector público es menor, pues dependiendo del tipo de APP (de iniciativa pública o privada) el agente privado asumirá la mayor parte de los costos del proyecto (iniciativa pública) o la totalidad (iniciativa privada), además el monto mínimo para una APP debe ser de 6000 salarios mínimos y los recursos del proyecto deben conformarse en un patrimonio autónomo (es decir, no los maneja ni el Estado ni el privado, sino un tercero –una fiducia usualmente- que es responsable por el manejo de esos recursos). Estas características de su elevado monto y su constitución como patrimonio autónomo, con el cual se pueden realizar otras inversiones en lugar de dejar quietos los recursos, hacen bastante atractivos los proyectos APP para los denominados FCP.

Los FCP pueden ser calificados como un capital nómada, en el sentido de que no busca fijarse en una determinada inversión, sino que, al contrario, busca su permanente movilidad. Su forma de proceder usual es la de invertir en pequeñas o medianas empresas que muestran un elevado potencial de crecimiento (y que no coticen en bolsa), su inversión suele hacerse buscando el control accionario o al menos tener poder de decisión suficiente dentro de la empresa y, a partir de ese control, iniciar cambios y reformas (tecnológicos, organizativos, logísticos, etc.) que les permitan incrementar el valor de la empresa y, una vez logrado esto, salir de la inversión, ya sea emitiendo acciones en bolsa o, de modo más frecuente, vendiendo la empresa a otro inversionista.

El capital que conforma los fondos suele provenir en su mayor parte de los denominados inversionistas institucionales: bancos, sociedades de inversión, grandes empresas, pero especialmente de fondos de pensiones y aseguradoras. También suelen ser inversionistas de estos fondos, aunque en menor medida, la

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banca multilateral, los gobiernos, individuos de alto poder adquisitivo y las denominadas oficinas de familia (patrimonios familiares dedicados a la inversión. En Colombia esta formas de capital global han sido reconocidas legalmente hace relativamente poco tiempo. Los Fondos de Capital Privado están regulados por la Resolución 470 de 2005 de la Superintendencia Financiera y por el Decreto 2555 de 2010, mientras que las Asociaciones Público Privadas nacieron jurídicamente con la Ley 1508 de 2012. En la práctica la industria de FCP es muy reciente en Colombia, iniciándose en 2005 con la llegada de dos firmas internacionales gestoras de este tipo de fondos, Latin American Enterprise Fund (LAEFM) y Small Enterprise Assitance Fund (SEAF), sin embargo ha crecido rápidamente: en 2007 la Bolsa de Valores de Colombia y el FOMIN (Fondo Multilateral de Inversiones, parte del BID) lanzaron el programa Colombia Capital para estimular el desarrollo de fondos de capital privado, en 2009 Bancoldex (Banca Estatal) creó un programa para actuar como inversionista en fondos de capital privado y promover así la consolidación de la industria (Bancoldex Capital), en 2010 se expidió el decreto regulatorio mencionado y en 2012 se conformó la asociación de fondos de capital privado en Colombia, Colcapital, conformada por 26 gestores de fondos y 16 proveedores de servicios financieros, para 2015 el número de gestores había ascendido a 39 y el de proveedores de servicios a 43 (Ernst & Young y ColCapital, 2015).

Según Ernst & Young y ColCapital (2015) a 2015 operaban en Colombia 55 fondos de capital privado. A partir de la información suministrada por Bancoldex (2014) en torno a las empresas y proyectos en los que estos 55 fondos invertían su capital, se buscó cuáles de esas empresas y/o proyectos eran del Valle del Cauca. Los resultados de esa revisión mostraron muy poca inversión de FCP en la región: sólo 4 fondos han hecho inversiones en empresas del Valle. De estos, 2 son fondos de gestores internacionales, uno de Estados Unidos, Advent International con sede en Boston, que en 2013 adquirió el 50% de las acciones de Alianza Fiduciaria (empresa con sede en Bogotá, pero ligada al grupo de origen vallecaucano De Lima), y otro de Suiza, Bamboo Finance, que en 2012 invirtió en el WWB (Banco Mundial de la Mujer, banca de tipo social con sede principal en Cali). Las otras dos inversiones provienen de fondos de capital nacional: el primero, Altra, es un fondo que invierte en empresas de Perú y Colombia, y realizó una inversión en Termovalle en 2014; el segundo es Kandeo, un fondo colombiano que invierte principalmente en Colombia, Perú, México, y que adquirió el 49,9% de la empresa Factoring de Occidente con sede en Cali.

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La escasa inversión de los FCP en empresas localizadas en el Valle del Cauca, muestra el lugar modesto que ocupa Cali como nodo del capital global. Ninguna de las grandes empresas de la región ha sido objeto de interés para los FCP como si ha sucedido con algunas grandes empresas con sede en Bogotá, como Corona y Colfondos, por ejemplo, o Medellín con Almacenes Éxito; y tampoco las pequeñas y medianas empresas de la región han mostrado el suficiente carácter innovador y de crecimiento rápido que pueda interesar a estos fondos, al estilo de empresas bogotanas como Bodytech, Bogotá Beer Company, Andrés Carne de Res, Americana de Colchones, Titán Plaza o ClickDelivery (Domicilios.com), o algunas de Medellín como Ecoflora (servicios ambientales), Asei (Tratamiento residuos industriales y hospitalarios), Digiware (servicios informáticos), Higietex (productos de algodón), Ascender (Salsas y aderezos), Mejisulfatos (Fertilizantes).

Tampoco se ha dado en el Valle del Cauca la conformación de fondos de capital privado por parte de inversionistas de la región, a diferencia de Antioquia donde el Grupo Empresarial Antioqueño es el mayor accionista, a través de Sura, de Promotora, una empresa gestora de fondos de inversión que ha inyectado capital en algunas de las empresas antioqueñas mencionadas en el párrafo anterior (Asei, Digiware, Ecoflora, por ejemplo), y otros inversionistas a través de la firma Valorar Futuro gestionan también gestionan otros FCP con inversiones en pequeñas y medianas empresas de esa región. Ahora bien, aunque se trate de capitales “antioqueños”, levantados por firmas gestoras de esa región, de todos modos a través de ellos se produce una conexión con el capital global para la región y las empresas antioqueñas, en la medida en que los inversores en FCP como Promotora o Valorar Futuro son empresas que cuentan entre sus accionistas a inversores globales. Por ejemplo, Sura, una de las empresas base del Grupo Empresarial Antioqueño tiene como segundo mayor accionista al grupo alemán Munich Re (18,9%), una firma de re-aseguros; y Protección, el mayor fondo de pensiones colombiano, y el que más invierte en FCP, y también ligado a ese grupo empresarial de Antioquia en la medida en que su mayor accionista es Sura Asset Managment (49,4%), cuenta entre sus accionistas –como ya se señaló- al FCP canadiense Cornerstone, mientras que Sura Asset Managment cuenta entre sus accionistas minoritarios a firmas de inversión como J.P Morgan y General Atlantic de Estados Unidos, a Grupo Wiese de Perú y a la IFC (Corporación Financiera Internacional) ligada al Banco Mundial

Es decir, aunque el capital de los fondos gestionados por la firma de inversiones Promotora parezca “antioqueño” por ser de esa región sus principales inversionistas, en realidad el capital de esos inversionistas tiene una procedencia

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global proveniente de firmas e inversores de diferentes lugares, como muestran los casos del FCP Promotora y del Fondo de Pensiones Protección.

Pasando ahora al tema de las APP como vehículo de conexión con el capital global, se llega a una situación similar: sólo hay un caso de APP en marcha en la región. Sin embargo, este es un mecanismo reciente en el contexto colombiano y por eso prácticamente ninguna ciudad ha realizado obras públicas de infraestructura mediante este mecanismo. Sin embargo, el gobierno nacional está apostando a que esta sea la modalidad a través de la cual se realicen los grandes proyectos de infraestructura en el país: desde la infraestructura de carreteras, la renovación del Aeropuerto El Dorado o el Metro de Bogotá74.

En el caso de Cali se han presentado ocho propuestas de APP, todas de iniciativa privada, seis de ellas por parte de empresas extranjeras y sólo dos por parte de una firma colombiana75. Entre las firmas extranjeras con propuestas está una constructora de origen brasilero con proyectos en varios países de América Latina, y Cintra, una empresa española con concesiones viales y proyectos en varios países de Europa y América Latina, entre las empresas colombianas está la constructora de Cali Sainc76. De esas propuestas, la alcaldía de Cali, a través de Planeación Municipal, sólo aprobó la pre-factibilidad de una de ellas: la propuesta de anillo vial perimetral hecha por Cintra, descartando el resto de propuestas. En la actualidad la empresa Cintra se encuentra trabajando en la factibilidad de su propuesta, la cual deberá presentar a la alcaldía para su revisión y eventual aprobación. La construcción de un anillo vial perimetral quedó consignada en el actual Plan de Ordenamiento Territorial (POT) de Cali como un proyecto de carácter estratégico para la movilidad futura de la ciudad.

De llevarse a cabo este proyecto de anillo vial perimetral en Cali, se crearían múltiples conexiones globales de la ciudad pues el esquema APP implicaría no simplemente a un constructora multinacional ejecutando una obra en la ciudad, sino 74 http://www.dinero.com/noticias/alianza-público-privada/362 y http://www.elnuevosiglo.com.co/articulos/5-2012-asociaci%C3%B3n-p%C3%BAblico-privada-plan-b- para-metro.html. 75

Entrevista con funcionario de Secretaría de Planeación Municipal de Cali.

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Por motivos de confidencialidad de las propuestas el funcionario entrevistado no dio a conocer los nombres de las empresas que las presentaron ni los montos de la inversión. Sólo fue posible conocer los nombres de las empresas Cintra y Sainc –que trabajaba en una propuesta de infraestructura vial para el sur de la ciudad- debido a que sus propuestas fueron socializadas en los medios de comunicación por la alcaldía de Cali. Ver: http://www.elpais.com.co/elpais/cali/noticias/enterese-como-funcionara-proyecto-anillo-vial-mejorara- movilidad-cali.

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que el manejo de los recursos a través de un patrimonio autónomo pondría en movimiento a diversos actores tales como fondos de capital privado en calidad de inversionistas, firmas de servicios financieros en calidad de fiduciarias y/o asesores, firmas de servicios legales, aseguradoras, firmas auditoras de los recursos, y toda una serie de servicios en torno al capital con que se financiaría la obra77.

No obstante, esto es sólo una posibilidad y nada garantiza que se vaya a concretar. Lo que sí es indudable hasta el momento es que Cali y el Valle del Cauca han mostrado menor dinamismo que Bogotá y Medellín en su proceso de articulación a los flujos globales de capital y de conocimiento (servicios avanzados). El hecho de que no haya pequeñas y medianas empresas de la región que atraigan flujos de capital global o que el capital regional no se articule en la forma de FCP para invertir en empresas de la región, pueden ser indicios de un menor dinamismo de la economía vallecaucana para asimilar las dinámicas del capitalismo global actual. En este sentido, se debe señalar el contraste entre el carácter activo de la respuesta regional ante la globalización comercial y la inversión extranjera, tal como se analizó en el capítulo anterior, y la modesta conexión de la ciudad y la región a la globalización financiera, como se acaba de ver en este. Sin embargo, para precisar si esta modesta conectividad global de la región obedece a falta de iniciativa regional, es necesario analizar los procesos de gestión regional de cara a la articulación a los flujos de capital y conocimiento (servicios avanzados) que caracterizan la dimensión financiera de la globalización.

3.5. Flujos Globales de Capital y Conocimiento: Una Respuesta Regional