20 240 36000 29,95 24 160 24000 28,8 28 110 16500 28,6 32 80 12000 27,2 36 60 9000 28,2 40 50 7500 29 44 40 6000 28,8 48 35 5250 29,75 Evaluación financiera
Con la información resumida, en cuanto a mercado, en este apartado del estudio financiero, es p os i bl e re al i z ar la evaluación del proyecto y definir si este es viable o no.
Tasa Mínima Aceptable De Rendimiento (TMAR)
En (Preparación y Evaluación de Proyectos) se cita que "El inversionista, para tomar una decisión relativa a la ejecución de un proyecto, deberá exigir que su inversión le rinda por lo menos una tasa igual al costo promedio ponderado de las fuentes de
financiamiento." (Meneses, 2000)
Por ende, el financiamiento a m á s d e provenir de los inversionistas (accionistas o socios) o de fuentes de crédito (IFI’s), implican costo asociado de capital que aporta, en
64
el caso de los accionistas y a su vez, el costo del interés del crédito contratado ante la institución financiera.
Este rubro se le conoce como “tasa mínima aceptable de rendimiento”, e implica el costo de realizar una determinada actividad, sobre otras actividades alterativas.
Para determinar esta tasa de riesgo, se establece como parámetro comparativo la tasa de interés pasiva que paga una institución bancaria al tiempo actual (6.25%). Es decir el inversor espera al menos que su dinero se mantenga intacto en el tiempo.
Para el caso, el capital requerido para esta operación proviene de dos fuentes, el propio (6,25%) y el del prestatario calculado al 9,3%: Esto nos da una TMAR global.
TMAR = COSTO CAPITAL+ PRIMA POR RIESGO TMAR = 9.3% + 6.25% = 15,55%
En la tabla siguiente se presenta el cálculo de la TMAR ponderada, con esta tasa realizaremos el descuento de los flujos a fin de conocer el VAN y la TIR del proyecto, así evaluar su viabilidad.
Tabla 16 TMAR
% APORTACIÓN TMAR PONDERACION
Capital Propio 25,04% 15,55% 3,89%
Crédito 74,96% 9,30% 6,97%
65 Tasa Interna De Retorno- TIR
El TIR es el valor real de rendimiento de la inversión. El TIR permite la evaluación del proyecto en función de una única tasa de rendimiento por periodo, con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los egresos de dinero.
Se considerada la TIR, como la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero. Si hipotéticamente todos los fondos para el funcionamiento de la inversión se tomaran prestados y si dicho préstamo se pagara con entradas en efectivo a medida que vayan produciéndose, esto conduciría a tomar como criterio de evaluación donde:
Si TIR > TMAR El proyecto se acepta,
Si TIR = TMAR El proyecto se puede aceptar o no. Si TIR < TMAR El proyecto no se acepta
Para objeto de este ejercicio de evaluación, se consideran las siguientes variables:
Se calcula una inversión inicial pre operacional (año 0) de $ 599000 USD, sin inversiones posteriores en la perspectiva del proyecto (10 años).
Se calcula un flujo el flujo operacional para cada uno de los 10 periodos Ingresos operacionales (ventas) – (Inversiones+ costos+ gastos)
Se restan de estos subtotales: Impuestos y participación de trabajadores (por Ley) El resultado es el flujo operacional de cada periodo
66 Tabla 17 TABLA FLUJO NETO
TABLA FLUJO NETO
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Inversión -59900 0 0 0 0 0 Flujo Operaciona l 0 33278,1 40046,39 47454,64 56498,24 66403,96 Impuestos 0 3139,39 4873,44 6743,47 8474,74 14110,83 Participaci ón trabajadore s 0 2206,04 3440,07 4760,1 8474,74 9960,49 Flujo neto 27922,66 31732,88 35951,07 36017,63 42332,5
AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10
Inversión 0 0 0 0 0 Flujo Operaciona l 81561,52 93410,62 106352,64 120476,83 135879,3 9 Impuestos 17331,82 19849,76 22599,94 25601,33 28874,37 Participaci ón trabajadore s 12234,23 14011,59 15952,9 18071,52 20381,91 Flujo neto -59900,15 51995,47 59549,27 67799,81 76803,98 86623,11
Valor Actual Neto- VAN
El método del Valor Actual Neto utilizado para la evaluación de proyectos, consiste en traer todas las entradas de efectivo o flujos de caja y compararlos con la inversión inicial neta. Se considera como valor actual neto, a la diferencia de la inversión y actualización de los flujos de efectivo del proyecto, utilizando un factor de descuento dado por el costo ponderado de capital. 65 (MARIN, J. N; "Inversiones Estratégicas: Un enroque multidimensional)
Para calcular el VAN se aplica la siguiente formula:
67 Donde:
Bn = Beneficio del año n Cn = Costo o egreso del año n
Bn - Cn = Beneficio neto obtenido en el año n.
Los resultados que servirán para tomar decisiones, pueden ser los siguientes: Si VAN: (> 0 ) el proyecto se debe aceptar.
Si VAN es: (=) o (0) el proyecto no se acepta, resulta mejor escoger otras alternativas de inversión, ya que esa no genera beneficio alguno.
Si VAN (< 0) el proyecto no vale la pena, ya que las otras alternativas de inversión arrojan mayor beneficio.
A continuación, en la siguiente tabla presenta el Valor Actual Neto del proyecto
Tabla 18 CÁLCULO VAN CÁLCULO VAN PERIODO FLUJO OPERACIONAL VAN 10,87% 0 -59900,15 -59900,15 1 27922,66 25185,04 2 31732,88 25815,55 3 35951,07 26379,69 4 36017,63 23837,4 5 42332,5 25269,91
68 6 51995,47 27995,05 7 59549,27 28918,66 8 67799,81 29697,24 9 76803,98 30342,91 10 86623,11 30866,92 VAN PROYECTO 214408,22
Calculo De La Tasa Interna de Retorno-TIR
La TIR es aquella tasa de actualización para la que el valor actual neto de la inversión es igual a cero. Dicho de otro modo, es la tasa de descuento que hace que un proyecto de inversión tenga un VAN nulo, una especie de medida de la rentabilidad relativa de la inversión.
Siguiendo la definición de tasa de retorno de la inversión, el momento en el cual el VAN es nulo está para una tasa entre 30% y 40% según el gráfico anterior. Se puede observar que si el tipo de descuento aplicado en el VAN es superior a la rentabilidad relativa de la inversión, la inversión no sería deseable, puesto que el VAN daría negativo. El VAN positivo estará en el tramo de la curva para el cual el tipo de descuento sea inferior a la tasa de retorno de la inversión (k < TIR).
Por lo tanto, sólo se invertirá en aquellos proyectos en los que la TIR sea mayor al coste del capital (TIR > k). Y de entre varios proyectos, siempre se seleccionará el que de mayor rentabilidad relativa.
Para el cálculo del valor de la TIR, que se simboliza con la letra r, se iguala el VAN a cero y se aísla r para hallar su valor.
69 Siendo:
FCi: Flujo de caja del periodo j D0: Desembolso inicial
r: Tasa de retorno de la inversión n: Duración de la inversión
La principal limitación de este criterio es la misma que en el VAN, la reinversión de los flujos de caja positivos a un tipo de interés igual a r, y la financiación de los flujos negativos a un tipo similar a r.
En base al cálculo realizado en la hoja electrónica del Excel se obtuvo que la TIR de este proyecto es del
Tabla 19 TIR
Si la TIR del proyecto es del 57.44%, de acuerdo a los c á l c u l o s anteriores, el proyecto se aceptarla pues genera una TIR mayor a la TMAR.
Razón Costo Beneficio- C/B
La relación beneficio costo, es un indicador que expresa el rendimiento en término del valor actual neto, que genera el proyecto por unidad monetaria invertida. Esta razón, se obtiene mediante la suma de los flujos descontados y, luego se divide para la inversión neta.
Es decir, que indica el rendimiento, en términos de valor presente, que proviene de la suma invertida.
70
Una vez obtenidos los resultados, el criterio de decisión será el siguiente: "Si RBC > 1, s e acepta el proyecto.
Si RBC = 1 , es indiferente entre realizar o rechazar los proyectos, los beneficios netos compensan el costo de oportunidad del dinero.
Si RBC < 1 , se rechaza el proyecto ya que el valor presente de los beneficios es menor que el valor presente de los costos.(LARA ALVAREZ Juan; "Administración Financiera, Introducción a la Toma de Decisiones en El Corto y Largo Plazo)
Tabla 20 RAZÓN COSTO BENEFICIO RAZÓN COSTO BENEFICIO
PERIODO FLUJO DE CAJA FLUJO ACTUALIZADO 10,87% 1 25185,04 22.715,83 2 25815,55 21.001,65 3 26379,69 19.356,53 4 23837,4 15.776,21 5 25269,91 15.084,59 6 27995,05 15.072,90 7 28918,66 14.043,64 8 29697,24 13.007,80 9 30342,91 11.987,56 10 30866,92 10.998,71 TOTAL 159.045,42
71
RBC = 159045,71 59900.15
RBC= 2.66
El análisis de los indicadores anteriores y a los criterios de evaluación de la relación beneficio-costo, el proyecto se aceptarla pues por cada $1 invertido en el proyecto se alcanza una utilidad de $ 2.66 dólares. Aquí se concluye que el proyecto es viable.
Conclusiones y Recomendaciones:
La globalización comercial facilita a mercados distantes física mente, plantear negocios que cubran necesidades específicas de una población.
La aplicación de un plan de comercialización muestra el camino trazado que servirá de guía para llegar a feliz término la negociación planteada, tratando de minimizar los factores de riesgo.
El conocimiento de un mercado específico, da las pautas precisas para ofrecer un producto o servicio a la medida de las necesidades propias del mercado solicitante. De acuerdo al análisis financiero realizado sobre esta propuesta, los indicadores
como TIR, TMAR, VAN, RBC nos muestran que este proyecto es plenamente viable.
Existe un mercado cautivo de una amplia variedad de productos que bien podrían ser ofrecidos tanto al mercado de la república de Lituania, como al mercado europeo en general.
h) Bibliografía
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i) Datos personales:
Nombres: Nelly Mercedes Apellidos: Ramos Miranda Teléfono fijo: 025119302 Celular: 0999415936
Correo electrónico: [email protected]
j) Anexos
IMÁGENES ILUSTRATIVAS DEL PRODUCTO BOTONES DE TAGUA
ALTA MODA
Sección: XX Mercancías y productos diversos
Capítulo: 96 Manufacturas diversas
Partida: 9606 Botones y botones de presión; formas para botones y
demás partes de botones o de botones de presión; esbozos de botones.
SubPartida: 960630 - Formas para botones y demás partes de botones;
esbozos de botones.
Fracción: 96063001 Formas para botones y demás partes de botones;