Reporte de calificación
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GENERALI COLOMBIA SEGUROS
GENERALES S.A.
Compañía de seguros
Comité Técnico: 10 de octubre de 2017
Acta número: 1237
Contactos:
Leonardo Abril Blanco
[email protected]
GENERALI COLOMBIA SEGUROS GENERALES
S.A.
Compañía de Seguros
REVISIÓN PERIÓDICA
FORTALEZA FINANCIERA
‘AA-’ CreditWatch en desarrollo
Millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de
2017
Historia de la calificación:
Activos:
Pasivo:
Patrimonio:
Pérdida técnica
:
Pérdida neta
:
COP271.577
COP219.746
COP51.832
COP6.430
COP1.492
Revisión periódica Nov./16: ‘AA’ PN
Revisión periódica Nov./15: ‘AA’ PN
Calificación inicial Dic./14: ‘AA’
I.
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica bajó la calificación de
fortaleza financiera a ‘AA-’ desde ‘AA’, retiró la perspectiva negativa y asignó el estatus de revisión
especial (CreditWatch) en desarrollo a Generali Colombia Seguros Generales (en adelante Generali
Generales).
Un
Creditwatch
se asigna a una calificación cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha
ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la
calificación.
CreditWatch
en desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son
inciertas y que, como resultado de su resolución, la calificación, potencialmente, podría subir, bajar o
mantenerse.
En la revisión periódica de 2016 mantuvimos la perspectiva negativa a la calificación de Generali
Generales para observar la sostenibilidad y estabilidad en terreno positivo de los indicadores de
rentabilidad. Esto lo hicimos luego del ajuste de tarifas que realizó la aseguradora durante el segundo
semestre de 2016 y a la espera de que los ingresos extraordinarios no operacionales dejaran de afectar
los estados financieros. En esta revisión periódica bajamos la calificación de fortaleza financiera de la
aseguradora por la desmejora en su perfil crediticio durante el último año, que se refleja en el retroceso de
los indicadores de rentabilidad y la tendencia creciente de la siniestralidad y del índice combinado a 12
meses. Al incorporar nuestra expectativa de la continuación del ciclo bajista de la economía consideramos
probable que el deterioro de los resultados técnicos de la sociedad se mantenga durante los próximos 12
meses, aspecto que continuará afectando sus indicadores de rentabilidad.
Colombia Seguros Generales S.A. y su subsidiaria Generali Colombia Vida Compañía de Seguros S.A., en
una transacción sujeta a las aprobaciones regulatorias. En este sentido, los principales factores para
resolver la vigilancia a la calificación de la sociedad son la aprobación del proceso de compra por parte de
la Superintendencia Financiera de Colombia, la definición de las acciones para continuar el desarrollo
normal de la operación y la evaluación de la voluntad de la nueva matriz para respaldar y, de esta forma,
compensar el deterioro de los resultados operativos de la filial durante los últimos 12 meses.
Consideramos que la resolución de estos aspectos podría tomar entre 6 y 9 meses.
Nuestra evaluación del respaldo del accionista recoge que ambas entidades, Generali y Talanx, cuentan
con calificaciones en escala global en grado de inversión, pero esta última en un nivel superior. Talanx es
una controladora (
holding
) del grupo alemán del mismo nombre, la cual incluye Talanx Primary Group
(TPG) y Hannover Re. El Grupo Talanx es la tercera compañía de seguros más grande en Alemania, al
incluir el negocio de reaseguro, y la tercera de Europa por primas brutas emitidas. Al cierre de 2016,
Talanx registraba primas brutas emitidas por 31.100 millones de euros (EUR), un resultado operacional de
EUR2.300 millones y un portafolio de inversiones de EUR118.900 millones. El grupo cuenta con presencia
en los cinco continentes, en aproximadamente 150 países y 22.000 empleados; así mismo, mantiene un
enfoque en Europa y en América Latina a través de la marca HDI Seguros.
Posición de negocio:
Generali Generales presenta un crecimiento positivo, de manera que las primas emitidas brutas y las
retenidas crecieron 26% y 38% anual, respectivamente, por encima del 5% y 9% observado en la industria
de seguros generales a junio de 2017. El aumento del valor de las primas en el ramo de automóviles
(derivado del incremento en los precios de las pólizas) y el impulso comercial de las líneas de incendio,
terremoto y responsabilidad civil explican el crecimiento, (ver Gráfico 1). Consideramos que la mayor
representatividad del ramo de vehículos en el total de primas de la aseguradora es negativa para la
diversificación de los ingresos, dados los altos niveles de siniestralidad del mismo. Mantener el esfuerzo
comercial en ramos diferentes a vehículos puede tener un impacto positivo en la diversificación de su
estructura de negocio lo que podría mitigar parte del riesgo de concentración. Durante los próximos 12
meses proyectamos que la compañía continuará creciendo a un ritmo superior al de la industria en sus
ramos estratégicos por lo que esperamos que mantenga su posición en el sector. Sin embargo, en nuestra
opinión, los niveles de crecimiento de dos dígitos son agresivos ante el actual entorno económico.
Gráfico 1
Participación de las primas por ramo
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
49%
46%
56%
55%
53%
45%
57%
9%
10%
5%
9%
12%
12%
10%
24%
23%
13%
12%
10%
7%
9%
0%
2%
11%
9%
7%
10%
9%
3%
5%
5%
4%
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7%
7%
10%
17%
8%
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Rentabilidad, eficiencia y siniestralidad:
Consideramos que en los próximos meses los indicadores de rentabilidad de Generali Generales se
mantendrán en terreno negativo, por la alta siniestralidad que mantiene su ramo más representativo; sin
embargo, el respaldo de su mayor accionista compensa sus debilidades manifiestas, lo que respalda el
nivel de calificación actual.
A junio de 2017, la aseguradora registró pérdidas por $1.492 millones de pesos colombianos (COP),
resultado contrario a las utilidades por COP3.120 millones de un año atrás e inferior a las pérdidas
promedio de COP1.700 millones de los primeros semestres de 2013 a 2016. Lo anterior, derivado del
mayor valor de las indemnizaciones en el ramo de automóviles, el aumento del número de vehículos
asegurados y la constitución de reservas técnicas por ajustes normativos. En nuestra opinión la
siniestralidad incurrida a 12 meses de la aseguradora podría ubicarse entre 65% y 70% en los próximos 12
meses, dado que los efectos definitivos de las medidas de la entidad para limitar el impacto del ramo de
vehículos en el indicador se evidenciarán en mayor medida en 2019; sin embargo, consideramos que
factores macroeconómicos que son ajenos a la gestión de la aseguradora podrían afectar la magnitud del
cambio, por lo cual daremos un seguimiento cercano del indicador.
A junio de 2017, la aseguradora registró un índice combinado (12 meses) de 110% desde el 108%
observado un año atrás, lo que sigue la tendencia de la industria en la que el indicador aumentó a 108%
de 107% (ver Gráfico 2). Consideramos que en los próximos 18 meses el índice combinado de Generali
Generales mantendrá la brecha negativa frente al sector, pero continuará en niveles inferiores a los de sus
pares. Este aspecto lo refuerza el mantenimiento de sus buenos niveles de eficiencia, reflejados en el
indicador de gastos administrativos y personal / primas emitidas, el cual mejoró su desempeñó y se ubicó
en 12,3% en junio de 2017 desde el 14% observado un año atrás, con lo cual mantiene una evolución más
favorable que la del sector, cuyo indicador se mantuvo en torno a 22%. Sin embargo, el nivel de
comisiones a intermediarios (como porcentaje de las primas emitidas) desmejoró a 17,2% de 15,6% en el
mismo período y se mantiene por encima del 9,7% de los pares y del 11,6% de la industria, lo cual refleja
la importante participación de los intermediarios en los canales de distribución de la compañía.
Gráfico 2
Índice combiando (12 meses)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV
80%
85%
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
125%
130%
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Capital y liquidez:
Por otra parte, a junio de 2017 la aseguradora mantiene niveles de capital adecuados con una relación
entre el patrimonio técnico y el patrimonio adecuado de 1,3 veces (x) -en adelante solvencia-, inferior a
1,8x presentada en igual periodo de 2016. Esperamos que, en los próximos 12 meses, la solvencia se
reduzca para ubicarse en torno a 1x, por las tasas de crecimiento proyectadas de las primas y la
disminución en la generación interna de capital. Sin embargo, si se producen mayores pérdidas,
esperamos que su mayor accionista capitalice a su filial para compensarlas.
Generali Generales presenta una adecuada posición de liquidez derivada de políticas conservadoras para
la gestión de dicho riesgo. La relación de activos líquidos a activo total de Generali Generales se mantuvo
estable con un promedio anual de 39% entre junio de 2014 e igual periodo de 2017, superior a lo
observado en el sector donde el indicador se ubicó en 31% (ver Gráfico 3).
Gráfico 3
Activos liquidos / activos totales
Reservas e inversiones:
Nivel adecuado de reservas, que se respalda en políticas conservadoras de constitución. Portafolio
diversificado de inversiones, con baja exposición en renta variable. Generali Generales tiene políticas
conservadoras de constitución de reservas técnicas, derivadas de las políticas de su mayor accionista.
Esta política podría cambiar con la entrada de Talanx, por lo cual daremos seguimiento al resultado y
exposición a riesgos de mercado del portafolio de inversiones en los próximos 12 a 18 meses.
Flexibilidad financiera:
Generali Generales mantiene su programa de reaseguro con su casa matriz. La máxima prioridad de los
contratos de reaseguro se mantiene en torno a 1% del patrimonio; esta relación es similar a la de un año
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
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atrás por el aumento del patrimonio de la compañía, y se compara favorablemente con la de otras
compañías de seguros patrimoniales. El esquema de reaseguro podría cambiar con la entrada de Talanx,
por lo cual daremos seguimiento al nivel de protección al perfil financiero de la compañía luego de la
formalización del nuevo programa de reaseguro.
Administración de riesgos, mecanismos de control y gobierno corporativo:
La aseguradora cuenta con un sistema de administración de riesgos conservador según las directrices de
su casa matriz; además, tiene en cuenta el cumplimiento de las disposiciones legales locales. Asimismo, la
entidad mantiene sistemas adecuados de control interno, que aprueba y revisa periódicamente la Junta
Directiva y la casa matriz, con el objetivo de asegurar el cumplimiento de las estrategias y políticas. La
auditoría interna revisa periódicamente el cumplimiento de las políticas y procedimientos de las
operaciones de la compañía.
II.
OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir y/o mantener la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos que podrían mejorar y/o mantener la calificación actual:
El desempeño operativo favorable, reflejado en mejoras consistentes en los indicadores de
siniestralidad, índice combinado, así como de los indicadores de capital frente a la industria.
La capacidad y voluntad de su nuevo accionista para respaldar la operación local y compensar el
deterioro de los resultados operativos de la aseguradora
La aprobación del proceso de compra por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que
podrían afectar negativamente la calificación actual:
El cambio en nuestra percepción sobre la voluntad del nuevo accionista para respaldar la
operación local o sobre su capacidad para apoyarla, en caso de ser necesario.
La no aprobación del proceso de compra por parte de la Superintendencia Financiera de
Colombia.
El deterioro en la siniestralidad y/o en la solvencia que superen de manera significativa nuestras
expectativas.
El deterioro de los resultados técnicos y/o de los márgenes de rentabilidad que superen nuestras
expectativas.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad
del emisor o entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con
los requerimientos de BRC Investor Services
.
BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume
entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido
de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede
consultar el glosario en
www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic
aquí
.
IV. ESTADOS FINANCIEROS NIIF
GENERALI G
(Cifras en millones de pesos colombianos)
BALANCE GENERAL sep-15 dic-15 dic-16 jun-16 jun-17
Variación % 16 /
jun-17
Variación % Pares
jun-16 / jun-17
Variación % Sector
jun-16 / jun-17
Efectivo 12.525 9.421 10.822 7.282 12.207 67,6% -4,8% -14,2% Posiciones activas en op. mercado monetario y relacionadas - - - - - 0,0% 0,0% 43,4% Inversiones y operaciones con derivados 101.941 105.393 119.636 108.657 127.805 17,6% 3,9% 9,4%
Valor razonable con cambios en resultados 37.425 36.838 31.016 28.424 42.900 50,9% 3,2% 14,6% Instrumentos de deuda 37.425 36.838 31.016 28.424 42.900 50,9% 3,5% 16,4% Instrumentos de patrimonio - - - - - 0,0% -6,5% 0,2% Valor razonable con cambios en otro resultado integral (ORI) 48.006 47.735 58.562 57.579 61.073 6,1% -0,9% -5,2% Instrumentos de deuda 48.005 47.734 58.561 57.578 61.072 6,1% -1,3% -10,7% Instrumentos de patrimonio 1 1 1 1 1 0,0% 144,0% 13,5% A Costo amortizado 177 53 - 4.023 - -100,0% 14,9% 10,6% En subsidiarias, filiales y asociadas 14.802 14.886 19.711 16.187 19.711 21,8% 4,1% 6,6% A variación patrimonial - - - - - 0,0% 0,0% 42,5% Entregadas en operaciones - - - - - 0,0% 0,0% -42,0% Derivados 353 430 433 397 - -100,0% -100,0% -68,1% Negociación - - - - - 0,0% 0,0% -73,0% Cobertura 353 430 433 397 - -100,0% -100,0% -63,3% Otros 1.177 5.452 9.914 2.047 4.121 101,3% -100,0% -72,9% Deterioro - - - - - 0,0% -100,0% -15,7% Cuentas por cobrar 85.432 86.619 82.847 81.294 99.240 22,1% -11,7% 5,6% Otros activos 36.001 35.052 30.341 37.155 32.325 -13,0% -11,3% -47,4%
Impuesto diferido 3.493 3.094 2.016 1.895 2.016 6,4% 19,7% -12,7% Costos contratos no proporcionales 895 - - 1.716 1.853 8,0% 10,9% -5,9% Comisiones a intermediarios 7.649 7.899 8.461 8.083 8.838 9,4% -100,0% -21,8% Otros 23.964 24.059 19.864 25.462 19.618 -23,0% 19,8% -86,1%
TOTAL ACTIVO 235.898 236.485 243.646 234.388 271.577 15,9% -5,6% 5,4%
Reservas técnicas 151.883 147.654 148.885 144.390 161.670 12,0% -0,5% 7,2% De riesgos en curso 52.967 54.818 53.877 55.232 59.014 6,8% -20,1% 10,2% Matemática - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% BEPS - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Seguro de vida de ahorro - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Insuficiencia de activos - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Depósito a reaseguradores 6.950 6.796 4.678 6.806 6.706 -1,5% -18,6% 10,8% Desviación siniestralidad 22.998 22.985 22.985 22.985 22.985 0,0% 12,3% 6,6% Riesgos catastróficos - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Siniestros avisados 61.936 57.020 59.751 53.128 60.323 13,5% 25,9% 3,4% Siniestros no avisados 7.033 6.035 7.594 6.240 12.643 102,6% 13,5% 9,7% Siniestros pendientes garantizados por la nación - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Especiales - - - - - 0,0% -6,2% -20,1% Instrumentos financieros a costo amortizado - - - - - 0,0% 0,0% -41,6% Instrumentos financieros a valor razonable 137 1.530 23 107 943 784,3% 425,3% 1084,9% Cuentas por pagar 19.570 26.494 27.757 23.582 38.876 64,9% -19,8% 4,7%
Cuenta corriente y depósitos reaseguradores- coaseguradores 8.651 13.239 14.762 13.258 22.114 66,8% -46,4% -1,6% Siniestros liquidados por pagar 2.841 2.508 1.623 1.323 3.552 168,5% -22,1% 29,1% Sistema General de Riesgos Laborales - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Otros 8.078 10.747 11.372 9.002 13.210 46,8% 16,6% 8,1% Obligaciones financieras 3.669 447 360 277 484 74,8% 17,6% -26,7% Otros pasivos 19.462 13.995 14.099 15.511 17.773 14,6% 21,8% -1,9%
TOTAL PASIVO 194.721 190.120 191.126 183.867 219.746 19,5% -1,8% 5,5%
Capital social 30.163 34.244 34.244 34.244 34.244 0,0% -34,9% -6,8% Reservas - - - - - 0,0% -10,2% 12,7% Legal - - - - - 0,0% -4,3% 7,2% Ocasionales - - - - - 0,0% -19,4% 0,0% Fondos de destinación específica - - - - - 0,0% 0,0% 577,5% Superavit o déficit 20.537 22.406 23.637 23.443 24.441 4,3% -40,0% 0,4%
Prima en colocación de acciones 4.515 6.645 6.645 6.645 6.645 0,0% 0,0% 8,6% Ganancias o pérdidas no realizadas en otro resultado integral 16.022 15.761 16.992 16.797 17.795 5,9% -40,1% -3,2% Superávit por método de participación patrimonial - - - - - 0,0% 0,0% -31,0% Ganancias o pérdidas (9.524) (10.286) (5.361) (7.166) (6.853) -4,4% -84,5% -212,4% Ejercicios anteriores (5.417) (5.417) (10.286) (10.286) (5.361) -47,9% -359,2% -67,8% Resultados del ejercicio (4.107) (4.869) 4.925 3.120 (1.492) -147,8% 112,6% 25,6% Ganancia o pérdida participaciones no controladoras - - - - - 0,0% 0,0% 0,0% Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF - - - - - 0,0% -41,4% -4,4%
TOTAL PATRIMONIO 41.177 46.365 52.521 50.521 51.832 2,6% -22,7% 5,0%
V. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en
nuestra página web www.brc.com.co
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una
recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título,
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La
información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos
responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
ESTADO DE RESULTADOS TECNICO
(Millones de pesos colombianos) sep-15 dic-15 dic-16 jun-16 jun-17
Variación % 16 /
jun-17
Variación % Pares
jun-16 / jun-17
Variación % Sector
jun-16 / jun-17
Primas Retenidas 74.238 98.199 106.390 47.214 65.271 38,2% 11,3% 8,8% Primas Emitidas Brutas 98.876 134.469 141.403 70.128 88.397 26,0% -1,7% 4,9% Emitidas 98.876 134.469 141.403 70.128 88.397 26,0% -1,4% 4,5% Aceptadas - - - - - 0,0% -6,4% 17,1% Primas Cedidas 24.638 36.269 35.014 22.915 23.126 0,9% -16,9% -3,0% Reservas Técnicas 3.987 4.344 (648) 3.692 (1.209) -132,8% -484,6% 229,0%
De Riesgos en Curso 3.987 4.344 (648) 3.692 (1.209) -132,8% -484,6% 229,0% Matemática - - - - - 0,0% 0,0% 0,0%
Total Primas Devengadas 78.225 102.544 105.741 50.906 64.062 25,8% 25,9% 7,1%
Siniestros Retenidos 44.897 58.280 57.082 26.635 36.360 36,5% 4,5% 5,3% Siniestros Pagados Brutos 62.732 86.586 66.210 32.054 45.494 41,9% 12,2% 2,6% Siniestros Pagados 68.308 94.261 73.328 35.532 48.981 37,9% 12,8% 2,8% Salvamentos y Recobros 5.576 7.675 7.118 3.478 3.487 0,3% 70,1% 8,3% Reembolsos 17.835 28.306 9.128 5.418 9.134 68,6% 22,6% -3,5% Reserva de Siniestros 651 777 (6.679) (2.815) (4.240) 50,6% 98,0% 26,5% Avisados (889) (1.746) (5.980) (2.408) (2.969) 23,3% -3,7% 16,1% No Avisados [IBNR] 1.565 2.535 (698) (407) (1.270) 212,1% 92,1% 293,9% Desviación de Siniestralidad (25) (12) - (0) - -100,0% 76,1% 0,4% Reservas Especiales - - - - - 0,0% -98,7% 32,9% Matemática (Riesgos Laborales y BEPS) - - - - - 0,0% 0,0% 0,0%
Total Siniestros Incurridos 44.246 57.504 63.761 29.450 40.600 37,9% 17,5% 7,4%
Reaseguros 1.390 1.665 2.313 1.372 1.165 -15,1% -216,3% -15,3% Comisiones 7.154 9.471 7.664 3.729 3.645 -2,3% -21,5% 13,3% Contratos No Proporcionales (3.099) (4.359) (4.158) (1.644) (1.853) 12,7% 79,5% -0,2% Participación de Utilidades y Otros (2.665) (3.447) (1.193) (713) (628) -12,0% 1357,2% 96,5% Gastos por Comisiones 17.786 23.320 23.380 10.959 15.185 38,6% 6,0% 17,5% Gastos Administrativos y de Personal 27.129 35.685 20.292 9.788 10.862 11,0% -14,6% 1,5% Provisiones 490 641 533 330 503 52,4% 64,7% 13,5% Otros Ingresos y Gastos (1.259) (1.702) (1.393) (744) (564) -24,1% -39,9% -24,6%
Total otros ingresos y gastos actividad aseguradora -45.274 -59.683 -43.285 -20.450 -25.950 26,9% 52,8% 12,5%
Resultado Técnico -11.295 -14.643 -7.570 -2.031 -6.430 216,6% 241,5% 60,2%
Producto del Portafolio de Inversiones 6.900 8.546 7.617 3.453 5.157 49,3% 67,0% 21,9% Otros Ingresos y Gastos 1.071 1.968 6.102 2.905 15 -99,5% 823,2% -279,6% Impuesto de Renta 784 740 1.223 1.208 235 -80,6% -47,0% 25,5%
Resultado del Ejercicio -4.107 -4.869 4.925 3.120 -1.492 -147,8% 112,6% 25,6%
ANALISIS HORIZONTAL
INDICADORES sep-15 dic-15 dic-16 jun-16 jun-17 jun-17 jun-16 jun-17
Razón de Cubrimiento 0,8 0,8 0,9 0,8 0,9 0,7 0,8 0,8 Siniestralidad Bruta 63,4% 64,4% 46,8% 45,7% 51,5% 26,2% 36,3% 37,2% Siniestralidad Retenida 60,5% 59,3% 53,7% 56,4% 55,7% 26,4% 40,2% 41,2% Siniestralidad Incurrida (acumulada) 56,6% 56,1% 60,3% 57,9% 63,4% 31,5% 51,0% 50,4% Siniestralidad Incurrida (12 meses) 57,0% 56,1% 60,3% 57,0% 63,0% 43,8% 54,2% 58,0% Gastos Admon y Personal / Primas Emitidas 27,4% 26,5% 14,4% 14,0% 12,3% 38,0% 21,6% 22,0% Comisiones / Primas Emitidas 18,0% 17,3% 16,5% 15,6% 17,2% 9,7% 11,5% 11,6% Comisiones de cesión 29,0% 26,1% 21,9% 16,3% 15,8% 37,0% 20,8% 19,2% Índice de cesión 24,9% 27,0% 24,8% 32,7% 26,2% 44,6% 27,8% 27,5% Producto de Inversiones / Primas Emitidas 7,0% 6,4% 5,4% 4,9% 5,8% 5,3% 7,5% 7,7% Rentabilidad de las Inversiones (12 meses) 8,3% 8,1% 6,4% 6,6% 7,3% 10,1% 8,5% 9,0% Resultado Técnico / Primas Emitidas -11,4% -10,9% -5,4% -2,9% -7,3% -2,7% -2,6% -2,6% Resultado Neto / Primas Emitidas -4,2% -3,6% 3,5% 4,4% -1,7% -1,5% 2,6% 3,1% Indice Combinado (acumulado) 114,4% 114,3% 107,2% 104,0% 110,0% 101,8% 103,8% 103,0% Índice Combinado (12 meses) 114,6% 114,3% 107,2% 108,5% 110,1% 123,6% 106,6% 107,7% ROE (12 meses) -22,5% -13,7% 9,8% 3,1% 0,6% -19,0% 2,5% 8,4% ROA (12 meses) -3,3% -1,9% 2,0% 0,6% 0,1% #N/A 0,5% #N/A Patrimonio / Activo 17,5% 19,6% 21,6% 21,6% 19,1% 16,9% 20,8% 20,7% Pasivo / Patrimonio 472,9% 410,1% 363,9% 363,9% 424,0% 493,1% 381,7% 383,4% Activos líquidos / Activos Totales 41,5% 39,7% 41,2% 39,8% 42,8% 38,5% 28,1% 29,6% Tasa Bruta de Riesgo 3,4 2,9 2,7 2,7 3,1 4,0 3,0 3,0 Tasa Neta de riesgo 2,5 2,1 2,0 1,9 2,4 #N/A 2,1 #N/A Quebranto patrimonial 136,5% 135,4% 153,4% 147,5% 151,4% 151,8% 300,8% 296,8%
