Análisis técnico como herramienta para optimizar la evaluación de alternativas de inversión en la Bolsa de Valores de Lima 2014

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(1)TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ECONOMÍA. “ANÁLISIS TÉCNICO COMO HERRAMIENTA PARA OPTIMIZAR LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA 2014” TESIS PARA OPTAR EL TÍTULO DE ECONOMÍSTA. Asesor: Ms. Luis Alberto Muñoz Díaz. NEISSER ALBERTO SOTOMAYOR TIRADO Bachiller En Ciencias Económicas. TRUJILLO – PERÚ 2014. 1. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(2) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. PRESENTACIÓN. SEÑORES MIEMBROS DEL JURADO Dando cumplimiento a lo dispuesto en el Reglamento de Grados y Títulos de Facultad de Ciencias Económicas de la Universidad Nacional de Trujillo, tengo a bien someter a vuestra consideración la Tesis titulada: “ANÁLISIS TÉCNICO COMO HERRAMIENTA PARA OPTIMIZAR ALTERNATIVAS DE INVSERSIÓN EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA 2014”, para obtener el Título de Economista.. Aprovecho también la ocasión, para expresar mi agradecimiento a los docentes, que con sus experiencias y conocimientos han contribuido a mi formación académica especializada.. Trujillo, Noviembre de 2014.. ___________________________________ Bach. Neisser Alberto Sotomayor Tirado. i. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(3) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. DEDICATORIAS. Dedico este trabajo principalmente a Dios, por haberme dado la vida y permitirme el haber llegado hasta este momento tan importante de mi formación profesional.. Con todo mi amor, cariño y la más profunda admiración para las dos personas que hicieron de todo en la vida para que yo pudiera lograr mis sueños; mi adorada Madre Felicita Carmen Tirado Mori, que con su amor y confianza me ha enseñado a no desmayar y seguir a delante en el logro de mis metas; a mi querido Padre Carlos Alberto Sotomayor Valenzuela que con su esfuerzo en el día a día me supo motivar en cada momento. A ustedes por siempre mi corazón y mi agradecimiento. ii. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(4) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. AGRADECIMIENTO. A DIOS, por darme la vida y la salud para poder alcanzar mis sueños y metas.. Al Maestro y Economista Luis Muñoz Díaz, por su tiempo y dedicación en la asesoría, planeamiento y desarrollo del presente trabajo de investigación.. Gracias a esas personas importantes en mi vida, que siempre estuvieron listas para brindarme toda su ayuda:. -. Mis padres: gracias por el gran ejemplo de vida que me dan en donde me enseñan que con ahínco, tenacidad y esfuerzo es posible alcanzar mis metas y mis objetivos.. -. (Tío) Antonio Alejandro Tirado Mori; gracias por el apoyo incondicional que me brindó en mi formación profesional y gracias también por regalarme un gran ejemplo de liderazgo.. -. (Hermanos) Keily, Meilyn, Wilson: por su apoyo y paciencia en el desarrollo de mi carrera.. -. (Enamorada) Lissette: gracias por estar detrás de cada acontecimiento importante de mi vida y por el empuje que siempre me diste para culminar el desarrollo de esta tesis.. Por último quiero agradecer a toda la plana docente de la escuela profesional de Economía por haber compartido sus conocimientos y consejos durante nuestra formación profesional.. iii. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(5) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. RESUMEN. El presente estudio presenta una investigación sobre la aplicación del. Análisis. Técnico al mercado de la Bolsa de Valores de Lima (BVL); en donde se pretende verificar y contrastar si el Análisis Técnico permite optimizar la evaluación de alternativas de inversión específicamente de compra o venta de acciones. Todo este trabajo fue llevado a cabo durante un periodo de 50 Ruedas (Junio – Agosto de 2014) en donde se describen y analizan los diferentes componentes del Análisis Técnico, comprobando la importancia y efectividad que tienen los Indicadores RSI y MACD para evidenciar señales de compra o venta de acciones y por qué no decir predecir el futuro de los precios. Cabe mencionar que este trabajo de investigación tuvo como base de análisis a las cinco acciones más representativas del Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL) – Volcan, Ferreycorp, Graña y Montero, Rio Alto Mining y Alicorp; en donde se pudo contrastar la hipótesis, la cual refiere que el Análisis Técnico si permite optimizar la evaluación de alternativas de compra y venta de acciones cotizadas en la Bolsa de Valores de Lima, evidenciando señales claras de compra y venta en el análisis de las acciones mencionadas; de donde se concluye que el Análisis Técnico es una herramienta muy valiosa, que cuenta con una alta efectividad y poder de predicción en el corto plazo.. iv. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(6) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. ABSTRACT. This paper presents research on the application of technical analysis to market Lima Stock Exchange (BVL) where it is intended to verify and test whether technical analysis optimizes the evaluation of investment alternatives specifically the purchase or sale of shares. All this work was carried out over a period of 50 Wheels (June to August 2014) which describe and analyze the different components of Technical Analysis, verifying the importance and effectiveness with the RSI indicators and MACD to show buy signals or sale of shares and not rather predict future prices. Note that this research was based on analysis of the five shares of Selective Index Lima Stock Exchange (ISBVL) - Volcan Ferreycorp, Grana y Montero, Rio Alto Mining and Alicorp; where they could test the hypothesis, which states that if technical analysis can optimize the evaluation of alternatives for buying and selling of shares listed on the Lima Stock Exchange, showing clear signs of buying and selling in the analysis of the actions mentioned; from which we conclude that technical analysis is a valuable tool that features high efficiency and predictive power in the short term.. v. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(7) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. ÍNDICE PRESENTACIÓN .......................................................................................................... i DEDICATORIA .............................................................................................................. ii AGRADECIMIENTO ..................................................................................................... iii RESUMEN ................................................................................................................... iv ABSTRACT .................................................................................................................. v I.. INTRODUCCIÓN ............................................................................................... 1 1.. Antecedentes y justificación del problema ................................................... 1 1.1.1. Antecedentes del Estudio ................................................................. 1 1.1.2. Justificación del Problema ................................................................ 5. 2.. Planteamiento del Problema ........................................................................... 6. 3.. Objetivos............................................................................................................ 6 3.1. Objetivo General ..................................................................................... 6 3.2. Objetivos Específicos: ........................................................................... 6. 4.. MARCO TEÓRICO ............................................................................................. 7 4.1. Definición de Bolsa de Valores: ............................................................ 7 4.2. Orígenes de La Bolsa de Valores: ......................................................... 7 4.3. La Bolsa de Valores de Lima (BVL):...................................................... 8 4.4. Historia de la Bolsa de Valores de Lima: .............................................. 9 4.5. Ley de Mercado de Valores: ................................................................ 10 4.6. Noción de Mercado: ............................................................................. 13 4.7. Intermediación Directa: ........................................................................ 14 4.8. Segmentos del Mercado de Valores: .................................................. 19 4.9. Funcionamiento de la Bolsa de Valores: ............................................ 20 4.10. Características de la Bolsa de Valores de Lima: ........................... 22 4.11. La Importancia de los Índices de la Bursátiles: ............................. 23 4.12. La Bolsa de Valores de Lima y sus Índices: .................................. 23. vi. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(8) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 4.13. Sectores y Sub- Sectores de las Empresas que cuentan con Valores Listados en La Bolsa Peruana: ....................................................... 27 4.14. Sociedad Agentes de Bolsa (SABS) en el Perú: ............................ 28 4.15. Introducción al Análisis Técnico: ................................................... 29 4.16. Definición del Análisis Técnico: ..................................................... 30 4.17. Historia del Análisis Técnico: ......................................................... 31 4.18. Teoría del Dow: ................................................................................ 32 4.19. Fundamentos del Análisis Técnico: ............................................... 33 4.20. Análisis Gráfico o Chartista como Herramienta de Inversión en el Mercado de Valores: ........................................................................ 35 4.21. Tipos de Indicadores: ...................................................................... 43 5. II.. Hipótesis .......................................................................................................... 51 DISEÑO DE LA INVESTIGACION .................................................................. 52. 1.. MATERIAL Y MÉTODOS ................................................................................ 52. 2.. TÉCNICAS E INSTRUMENTOS DE RECOLECCIÓN DE DATOS: .............. 54. 3.. ESTRATEGIAS METODOLÓGICAS: ............................................................. 54 3.1. Identificación de Variables: ................................................................. 55. III.. RESULTADOS: ............................................................................................... 56. IV.. DISCUSIÓN..................................................................................................... 72. V.. CONCLUSIONES ............................................................................................ 74. VI.. RECOMENDACIONES ................................................................................... 76. VII.. BIBLIOGRAFÍA. .............................................................................................. 77. ANEXOS79. vii. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(9) TESIS UNITRU. I.. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. INTRODUCCIÓN 1. Antecedentes y justificación del problema 1.1.1. Antecedentes del Estudio. El Análisis Técnico como herramienta práctica para la toma de decisiones bursátiles, específicamente hablando de compra y venta de Acciones, tiene tanto poder empírico comprobado como también lo tiene en el campo de los mitos y en el terreno de las dudas. En cuanto al Mercado Bursátil, se encuentran dos ramas bien diferenciadas: el Análisis Técnico y el Análisis Fundamental.. Ambas. técnicas. poseen. enfoques. completamente distintos a la hora de tomar una decisión. No es intención de este trabajo hacer una comparación exhaustiva entre ambas técnicas, pero si vale mencionar que mientras la primera se basa exclusivamente en el análisis de cotizaciones y se interesa poco o nada en la naturaleza. de. la. compañía,. mercados. y. variables. económicas, la segunda, basa totalmente el análisis en las variables. que. el. Análisis. Técnico. parece. estar. menospreciando. Estas posturas antagónicas conducen a pensar la posibilidad de un punto de complementariedad entre ambas. Pero antes de abordar esta cuestión, pongámonos a pensar en por qué complementar ambas posturas, por qué destinar una extensa cantidad de tiempo para realizar un análisis fundamental, cuando el solo análisis técnico podría brindarnos completa información y otorgarnos señales claras a la hora de tomar decisiones; así lo demuestran trabajos de investigación semejantes a este tema de estudio, que han permitido conocer las variables de análisis de la temática a investigar.. 1. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(10) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. - ÁLVAREZ FIGUEROA, JOHANNA María,. SALCEDO. FALCOVÍ, Karla Daniela, VILLAFUERTE QUIZHPI René Alfredo (2013), en su investigación “Comparación de Performance de Herramientas de Análisis Técnico para las Acciones del Dow Jones” presentan un trabajo que tiene como objetivo analizar la eficiencia que tienen las herramientas y principales indicadores del análisis técnico, para la toma de decisiones de compra y venta de títulos a través de la rentabilidad generada por dichas herramientas. En la cual escogen cinco herramientas más representativas, tomadas según estudios realizados por diferentes autores. Además se emplean el modelo autorregresivo Integrado de medias móviles (Arima), que junto con las herramientas del Análisis Técnico aplican a las treinta acciones del mercado Estadounidense utilizando el índice bursátil Dow Jones, escogiendo una serie histórica de precios de los tres últimos años; y proceden al cálculo de rentabilidad descontando los costos de transacción y posteriormente comparan las rentabilidades. resultantes. con. la. estrategia. comprar-. mantener para determinar el desempeño económico de los indicadores. técnicos.. Donde. concluyen. que. una. combinación de estrategias es lo más óptimo a utilizar ya que cada técnica funciona de manera diferente de acuerdo al mercado que se aplique.. - FERNÁNDEZ, Cristián F. (2008), en su investigación. “Modelos. Ocultos. De. Markov. Aplicados. al. Reconocimiento de Patrones del Análisis Técnico Bursátil”; presenta un trabajo que introduce un novedoso sistema automático para el reconocimiento de patrones del análisis técnico bursátil apoyado en series temporales de precios de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, para el cual,. los. modelos. ocultos. de. Markov. (modelo 2. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(11) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. estadístico. que. tiene. como. objetivo. determinar. los. parámetros desconocidos u ocultos, de dicha cadena a partir de los parámetros observables. Los parámetros extraídos se pueden emplear para llevar a cabo sucesivos análisis, por ejemplo en aplicaciones de reconocimiento de patrones); constituyen una pieza fundamental. En esa investigación se. desarrolla a detalle la teoría necesaria. aplicada a casos específicos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la cual abarca a las series temporales financieras, los modelos ocultos de Markov, el análisis técnico bursátil y los sistemas. de reconocimiento de. patrones; en la cual contrastan la teoría desarrollada obteniendo resultados que demuestran la efectividad de la teoría y de la aplicación del Análisis Técnico para predecir el comportamiento del precio futuro a través de patrones. - SQUEO GUSTAVO, Ariel (2007), en su investigación “Análisis Técnico y su cuestionado poder predictivo – Aplicación al Mercado Argentino” analiza, estudia los diferentes indicadores del Análisis Técnico enfocándose exclusivamente en el mercado bursátil Argentino, tomando para ello un seguimiento mensual de la evolución de las acciones, por el periodo Enero – Diciembre de 2006. En la cual resume concluyendo que el Análisis Técnico es una herramienta muy valiosa, que cuenta con una alta efectividad y poder de predicción en el corto plazo dejando demostrado la capacidad de los precios de reflejar a cada momento el total de la información disponible, la anticipación al mercado ante situaciones que puedan afectarlo, el claro ciclo. de. las. tendencias. y. la. alta. correlación. de. comportamientos pasados y futuros dentro de la evolución de los precios.. 3. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(12) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. - MARTINEZ RENTERÍA, Yesenia Alexandra; MOSQUERA SAAVEDRA, Yéssica Viviana (2006), en su investigación “Validación del Análisis Técnico como un Método de Decisión en la Renta Variable de la BVG” concluyen que el análisis técnico puede prevalecer ante cualquier otro tipo de análisis porque cuenta con una ventaja diferencial decisiva y esto es porque introduce la psicología del inversor, y su percepción (no siempre unidimensional) de las noticias positivas y negativas. Lo que se convierte en una variable cualitativa imprescindible pues claramente lo que intenta el análisis técnico es apoyar la decisión del inversionista en criterios lógicos, es decir le permite obtener grandes rentabilidades en pequeños periodos de tiempo, en una forma objetiva y científica.. - ARBULÚ CARRASCO, Juan Carlos (2003); en su investigación. “Método. Integral. para. Optimizar. la. Evaluación de Alternativas de Compra/Venta de Valores Cotizados en Bolsa” presenta un nuevo método para evaluar alternativas de compra venta de valores cotizados en bolsa, éste método de indicadores de análisis técnico y fundamental es aplicado a un grupo representativo de empresas que cotizan en bolsa de valores de lima, específicamente en el Indicé Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), concluyendo que la aplicación del método integral es una gran herramienta para poder decidir eficientemente en el momento de comprar o vender alguna acción, especialmente en el corto plazo.. 4. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(13) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 1.1.2. Justificación del Problema. Esta. investigación es importante porque. brinda una. herramienta a todos los interesados en incursionar en el mundo de las finanzas; esta herramienta permite analizar y predecir el comportamiento de las acciones a través de indicadores; estos indicadores ayudan a buscar el momento adecuado para poder negociarlas en el mercado bursátil, minimizando sus riesgos y aclarando el panorama a la hora de tomar decisiones, proporcionando señales de compra – venta. Otro punto a favor que tiene éste trabajo de investigación es que busca entender y explicar mejor el comportamiento de la cotización de una acción seleccionada en un tiempo definido. Esta Investigación también es muy importante porque tiene un valor teórico, ya que ayuda a difundir más los conocimientos que engloba el Análisis Técnico, para asesoramiento propio de todos los interesados y lectores al momento de invertir bolsa de valores.. 5. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(14) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 2. Planteamiento del Problema. ¿Cuál es la herramienta que permite optimizar la evaluación de alternativas de inversión en la Bolsa de Valores de Lima: 2014? 3. Objetivos 3.1. Objetivo General. Demostrar que el Análisis Técnico, es la herramienta que permite optimizar la evaluación de alternativas de inversión en la Bolsa de Valores de Lima en el año: 2014.. 3.2. Objetivos Específicos: - Describir los indicadores del Análisis Técnico que se utilizan en la optimización de evaluación de alternativas de inversión en la Bolsa de Valores de Lima: 2014. - Analizar los indicadores del Análisis Técnico utilizados en la optimización de alternativas de inversión en la Bolsa de Valores de Lima: 2014. - Analizar la efectividad del Análisis Técnico basado en los indicadores más representativos como el RSI, MACD y el Análisis Gráfico.. 6. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(15) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 4. MARCO TEÓRICO. 4.1.. Definición de Bolsa de Valores:. La denominación bolsa1 de valores, puede tener varias acepciones: Edificios o lugares, una institución o un mercado organizado con el fin de negociar valores. Nos interesa resaltar las dos últimas acepciones pues la primera carece de relevancia. Las bolsas de valores, según Linares Bretón, se define como “instituciones organizadas con el fin de realizar negociaciones mercantiles indirectas, dentro de un mercado de seguridad, certeza y legalidad, cumplidas por intermediarios mediante determinados mecanismos jurídicos que obedecen a particulares normas técnicas con vencimientos uniformes y protegidas por un medio de ejecución forzada.”2 Considerando otra acepción, la bolsa de valores ha sido definida por Duplat como “un lugar de intercambios, un mercado, donde se reúnen los profesionales que venden y compran títulos o valores a un precio negociado, llamado cotización.” 4.2.. Orígenes de La Bolsa de Valores:. La actividad bursátil fue iniciada por griegos y fenicios durante reuniones en la plaza de Corinto, con los comerciantes de Atenas. Por otra parte, en el siglo XIII, una familia noble de la cuidad de Brujas (Bélgica), organizaba reuniones comerciales, a la cabeza de Van Der Buerse, cuyo escudo de armas estaba representado por tres bolsas de plata, que eran los monederos de esa época. Con el Entre los diferentes autores consultados no existe consenso respecto del origen de la denominación “bolsa”. Según expresa Verchik “el nombre bolsa aparece por primera vez en Brujas (Bélgica) en el siglo XVI, y debe su nombre a una familia de mercaderes, residente de un palacio de dicha ciudad llamado Bella Borsa. Allí se reunían los comerciantes para fijar cotizaciones bancarias y de los títulos de estado, anticipando lo que serían las futuras ruedas de bolsa”. Linares Bretón, en cambio, refiere que el origen de la denominación, para algunos autores está en el “nombre de un comerciante o banquero de Brujas, durante el siglo XIII, llamado Van de Bursen, que además que ese apellidos tenía en su escudo la figura de 3 bolsas y en cuya casa realizaban reuniones los comerciantes”(Linares Bretón, Samuel. Operaciones de Bolsa, Buenos Aires, Depalma,1980 p.7 2 Linares, op.cit., p. 9. 1. 7. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(16) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. tiempo, gracias al volumen de las negociaciones y la importancia de la familia, esta actividad derivó en el denominativo de “Bolsa”, por el apellido Buerse3. Sin embargo, la primera bolsa moderna del mundo nació en 1460, en Amberes, donde se reunían mercaderes de diferentes nacionalidades para transar objetos de valor. El transcurso del siglo XIX es el escenario de grandes avances en el mundo, especialmente en el campo de las comunicaciones, que juegan un papel importante en el nacimiento de las bolsas de comercio. En 1570 se fundó la bolsa de Londres, siendo para fines del siglo XVIII. El principal mercado de capitales del mundo. En 1802 se especulaba con acciones de algunas compañías mineras e industriales, que funcionaban como sociedades cuyo capital estaba repartido en estos instrumentos. En Francia, un grupo de comerciantes fundó la Bolsa de París, que se ubicó en poco tiempo a la saga de Londres. Allí se cotizaban obligaciones de gobiernos extranjeros. Fueron las Bolsas de París, Nueva York, Londres y Madrid, las que mayor impulso tuvieron a raíz del incremento de oro del mundo, pero sobre todo del desarrollo de la utilización del crédito y los cheques bancarios, por su papel clave en la negociación de las acciones industriales y de transporte. Es así que en un local ubicado en el Nº40 de la calle Wall (Wall Street) comenzó a funcionar oficialmente la bolsa de Nueva York o New York Stock Exchange, una de las principales bolsas del mundo en la actualidad.. 4.3.. La Bolsa de Valores de Lima (BVL):. En nuestro país la única bolsa de valores existente es la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y constituye una de las piezas esenciales. 3. FABOZZI, MODIGLIANI. Mercados e instituciones Financieras. Prentice Hall. Mexico 1996 pag. 56. 8. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(17) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. del mercado de valores peruano. La modernización de esta institución emprendida en los últimos años, que tiene entre sus principales logros el Sistema de Negociación Electrónica(ELEX); la promoción de la eficiencia del mercado de valores a través de la transparencia, así como los importantes avances registrados en la implementación; han consolidado a la BVL en una institución de trascendental importancia para la vida económica del país y en una de las más importantes bolsas de valores dentro de los llamados mercados emergentes. 4.4.. Historia de la Bolsa de Valores de Lima:. La Bolsa de Valores de Lima tiene sus antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el siglo XIX el más alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital. En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el Presidente del Perú Mariscal Don Ramón Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los años 1840, 1846 y 1857 que hicieron posible el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inició sus actividades el 7 de enero de 1861 en un local de la calle Melchormalo Nº 65. Desde sus orígenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado Peruano, al lado de los comerciantes más representativos de la época. Si bien en las tres décadas iniciales la Bolsa no llegó a negociar acciones de ningún tipo, a través de la Comisión de Cotización logró registrar las cotizaciones nominales de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Perú soportó entre los años 1872 y 1880, contribuyó al opaca miento del mercado. La Bolsa resurgió vigorosamente impulsada por el presidente Nicolás de Piérola con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprobó el reglamento que. 9. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(18) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. creaba la Cámara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de Cambio. En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y cédulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana. La cotización de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cámara Sindical como de la Comisión del Interior. La incertidumbre y enorme fluctuación de los valores entre 1929 y 1932 así como los cambios durante y después de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creación de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. En el primer centenario una de sus grandes inquietudes fue educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creación de un verdadero mercado de valores. En 1971, las condiciones empiezan a cambiar para la fundación de la actual Bolsa de Valores de Lima. Finalmente, cabe señalar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos importantes hasta llegar al actual sistema electrónico de negociación y al moderno CAVALI, entre otros servicios de información; asimismo, mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados de 19 de Noviembre de 2002, se acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad anónima, a partir del 01 de enero de 2003. 4.5.. Ley de Mercado de Valores:. La ley del mercado de valores (LMV), constituye el marco legal de la BVL 4 , a través de la cual se norman las ofertas públicas de títulos y valores y sus emisores, los agentes de intermediación, las instituciones de compensación y liquidación de los valores, las sociedades titulizadoras, los fondos mutuos de inversión, los fondos de inversión y en general los demás participantes en el mercado de valores, así como el organismo de supervisión y. 4. Decreto Legislativo Nº 861: Nueva Ley del Mercado Bursátil y Modificatorias.. 10. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(19) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. control; con el fin de garantizar el ahorro privado y brindar protección al inversionista. La Ley de Mercado de Valores hoy Superintendencia de Mercado de Valores (SMV), es un organismo técnico especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos. Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de autonomía funcional, administrativa, económica, técnica y presupuestal. Las funciones de la SMV son las siguientes: -. Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de productos y sistema de fondos colectivos. Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de. -. valores, mercado de productos y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas que participan en dichos mercados. Las personas naturales o jurídicas sujetas a la supervisión de la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS) lo están también a la SMV en los aspectos que signifiquen una participación en el mercado de valores bajo la supervisión de esta última. -. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de fondos colectivos. Asimismo, corresponde a la SMV supervisar el cumplimiento de las normas internacionales de auditoría por parte de las sociedades auditoras habilitadas por un colegio de contadores públicos del Perú y contratadas por las personas naturales o jurídicas sometidas a la supervisión de la SMV en cumplimiento de las normas bajo su competencia, para lo cual puede impartir 11. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(20) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. disposiciones de carácter general concordantes con las referidas normas internacionales de auditoría y requerirles cualquier información o documentación para verificar tal cumplimiento. -. Modificaciones De Decreto Legislativo N° 861:. Con el fin de facilitar la implementación del acuerdo de promoción comercial Perú- estados unidos(TLC) y apoyar la competitividad económica de las empresas del país, se dictó el D.L N° 100 del 28 de julio del 2008 que modifica el D.I N° 861 o Ley del mercado de valores. Entre los objetivos de esta forma se tiene: a) Crear incentivos que facilitan la incorporación de nuevos emisores e inversionistas a mercado de valores. b) Consolidar el desarrollo de los esquemas colectivos de inversión como los fondos mutuos. c) La protección a inversionista. La normatividad legal que rige el mercado de valores peruano está dado por: a) Reglamento de operaciones b) Reglamento de inscripción y exclusión de valores. c) Reglamento de sanciones. d) Reglamento de fondo de garantía. e) Reglamento de vigilancia. f) Inversiones institucionales. g) Tratamiento a la inversión extranjera. h) Tratamiento tributario de la inversión en bolsa. i) Reglamento de hechos de importancia, información reservado y otros.. 12. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(21) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 4.6.. Noción de Mercado:. En sentido amplio, puede definirse un mercado como el lugar o espacio en donde compradores y vendedores pueden entrar en tratos comerciales, ya sea directamente o por intermedio de agentes, de modo que los precios que se pidan en una parte del mercado influyan sobre los que se paguen en otras partes. Se dicen que los mercados son perfectos cuando los precios pagados en cada operación son conocidos inmediatamente entre las partes y donde todo comprador puede negociar con cualquier vendedor; e imperfectos, cuando los precios que se pagan son desconocidos para. algunos. compradores. o. vendedores.. 5. Una. primera. aproximación al concepto del mercado de valores, haciendo uso de la noción de mercado antes ya expuesta, nos lleva a considerar como un lugar o espacio en el que oferentes y demandantes entran en trato, generalmente, a través de un intermediario a fin de comprar. o. vender. determinados. bienes. de. características. especiales, denominados títulos valores; a su vez estos títulos valores tiene la naturaleza de activos financieros, en contraposición con los denominados activos reales. Punto que nos sirve de partida para indagar por las funciones del mercado de valores. Los activos financieros pueden ser definidos como “títulos emitidos por unidades económicas de gasto que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y un pasivo para quienes los emiten”. Es decir, son activos y pasivos en una misma medida: son activo para el adquiriente y pasivo para el emisor6 o también,. pueden. ser. definidos,. desde. la. perspectiva. del. adquiriente, como un tipo de activo intangible cuyo valor consiste en un derecho a obtener un beneficio futuro.7. 5. Argeri, Saúl. Diccionario de Derecho Comercial y de la Empresa. Buenos Aires, Ed. Astrea, 1982. Alonso Espinosa, Francisco José. Mercado Primario de Valores Negociables. Barcelona, José María Bosch Editor, 1994, p.198. 7 Cachón Blanco, José Enrique. Activos y Mercados Financieros. Las Acciones. Madrid, Ediciones Pirámides S.A., 1996, p.16. 6. 13. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(22) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. El mercado financiero comprende el mercado de dinero, el mercado de capitales y los mercados de futuros y derivados.8 El mercado de dinero cubre las necesidades de las empresas a corto plazo, es decir, son fondos proporcionados normalmente por bancos comerciales destinados a que las empresas ya existentes puedan operar o realizar actividades manteniendo una capacidad productiva determinada. Se incluyen en este mercado al dinero y a los instrumentos de corto plazo. El mercado de capitales, en cambio, cubre una perspectiva mayor a las necesidades financieras de las empresas pues se encuentra referido a recursos a mediano y largo plazo, necesarios al financiamiento de nueva inversión productiva. La función del mercado de capitales consiste en incentivar y promover la formación de ahorros y facilitar la transferencia de recursos de los depositarios (unidades con superávit) hacia aquellos que los necesitan para destinarlos a inversión (unidades de déficit).9 4.7.. Intermediación Directa:. A) Mercado Primario De Valores:. El mercado primario de valores es considerado como el mercado de las primeras sesiones10 o mercado donde se realiza la primera colocación de valores recién emitidos a su valor nominal. Se le atribuye como un medio importante para la captación de recursos financieros orientados a la formación del capital de. nuevas. empresas, así como el financiamiento de proyectos de aquellos que se encuentran en marcha o que requieran de una mayor ampliación.. 8. Castellares Aguilar, Rolando y otras. El ABC del Mercado de Capitales. Lima, 1998, p.32. Bolsa de Valores de Sao Paulo. El Mercado de Capitales y la Capitalización de las Empresas. Boletín Bursatil Nº 45, 1983, p.12. 10 Decreto Legislativo Nº 86 Nueva Ley de Mercado Bursátil. 9. 14. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(23) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. El mercado primario, tiene por objeto la constitución, transparencia, modificación, cancelación o afectación de los derechos de los valores de una empresa. A este mercado se dirige la oferta pública primaria de valores y es el que se constituye como una fuente alternativa de financiamiento empresarial, comprende las emisiones societarias y las emisiones realizadas por el gobierno.. -. Oferta Pública Primaria:. Es una invitación adecuadamente difundida. 11. que personas. jurídicas dirigen al público en general o a un segmento de éste, para realizar la colocación inicial de los valores emitidos. Dicha colocación deberá estar previamente inscrita en el Registro Público de Valores, salvo cuando se trate de valores emitidos por el BCR o por el gobierno central. Los valores objeto de emisión están representados por el sistema de anotación en cuenta de la CAVALI. La adjudicación de los títulos se efectúa de manera extrabursátil, es decir no es considerada como una operación en rueda de bolsa. La colocación se realiza mediante una subasta discriminatoria a “sobre cerrado”. En toda oferta pública intervienen los siguientes agentes: el emisor, el agente de intermediación (SAB), el agente colocador o underwriting (banco de inversión). El fideicomisionario de emisión (underwriting) puede asumir tres modalidades de colocación: a) Venta en firme: el fideicomisario de emisión le compra los valores a la empresa emisora para luego colocárselos en el mercado a un mayor precio siendo su beneficio la. 11. Resolución CONASEV Nº 41-1998-EI/94.10 Reglamento de Oferta Publica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios y modificatorias. Se aprueba Reglamento de Oferta Publica Privada dirigida exclusivamente a Inversionistas Acreditados y se modifican Reglamento de Oferta Publica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios y Reglamento: CONASEV Nº 79-2008 EF/94.01.1. 15. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(24) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. diferencia entre los ingresos por venta y el precio de compra, es la modalidad más utilizada y preferida por las empresas . el underwriting asume totalmente el riesgo. b) Competitividad: existe el compromiso de comprar una parte de los valores emitidos y no vendido a un precio especial, en caso que el público no adquiera parte de ellos. c) Al mejor esfuerzo: el fideicomisario de emisión acepta vender solo vender los valores al precio convenido a cambio de una comisión. Existe el compromiso de realizar al máximo esfuerzo por colocar valores en el mercado.. Los valores susceptibles de oferta pública pueden ser: a) Valores de renta variable; acciones de capital y acciones de inversión. b) Valores de renta fija; papeles comerciales (letras, pagarés y obligaciones, bonos privados corporativos), bonos de deuda pública y acciones preferentes. La CONASEV emitió el Reglamento de Oferta Publica Primaria de Instrumentos de Corto Plazo. Resolución CONASEV N° 099-96EF/94.1007,03/96, mediante el cual se reglamentan a la emisión de todos aquellos papeles de renta fija de corto plazo (papeles comerciales). -. La Oferta Privada:. La oferta privada es aquella oferta que nos publica, es considerada como una invitación privada con preferencia desde un punto de vista legal. Se le considera oferta privada: a) La oferta es dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales.. 16. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(25) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor. nominal o. valor de colocación unitario más bajo sea igual o superior a S/. 250,000. B) Mercado Secundario De Valores: Es el mercado de la liquidez, es un mercado complementario al mercado primario, en él se reúnen compradores o vendedores de valores ya emitidos para su negociación, determinándose el precio en función al libre juego de la oferta y la demanda.. -. Oferta Pública Secundaria:. Tiene por objeto la transferencia de valores emitidos y colocados previamente. Constituyen ofertas públicas secundarias; la oferta pública de venta, la oferta pública de adquisición y compra y la oferta de intercambio. a) Oferta pública de venta (OPV); es aquella oferta que efectúan una o más personas naturales o jurídicas con el objeto. de. transferir. al. público. en. general. o. a. determinados segmentos de este, valores previamente emitidos y adquiridos. b) La Oferta Pública de Adquisición y de compra: se desarrolla bajo dos modalidades: . La. OPA. de. adquisición. de. Participación. Significativa: es una alternativa que puede ser empleada por personas naturales o jurídicas para la. adquisición. de. participaciones. directa. o. indirectamente, en un solo acto o en actos sucesivos, una cantidad de acciones de una sociedad que negocia sus valores en bolsa con el 17. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(26) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. objeto de alcanzar en ella el control total. Este mecanismo contribuye a una mayor transparencia del mercado puesto que a través de él se logra una verdadera subasta de control. de las. empresas. Como ejemplo de éste tipo de oferta se tiene la adquisición por parte del Banco de Crédito al Banco Santander,Inchcape Overseas Limited para adquirir acciones de ELSA(embotelladora latinoamericana S.A.), Nestle para la adquisición de D’ Onofrio y otros. . La OPA de compra por exclusión de registro: la exclusión de un valor de registro determina la obligación. solidaria. de. quienes. fuesen. responsables de la misma, de efectuar una oferta pública de compra dirigida a los demás titulares del valor. El precio de la oferta no será menor al de la cotización promedio ponderado del último trimestre del valor, caso contrario, el precio mínimo será el determinado por una sociedad de auditoria designada por CONASEV.. c) La oferta pública de intercambio (OPI): se refiere a la adquisición de valores cuando la contraprestación se ofrezca pagar total o parcial en valores. El intercambio de valores que se proponga deberá ser claro en cuanto a la naturaleza, valoración y características de los valores que se ofrezca en canje, así como las proporciones en que han de producirse. Estos valores deberán inscribirse en el Registro Público de Valores.. 18. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(27) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 4.8.. Segmentos del Mercado de Valores:. El mercado de valores está integrado por el tipo de colocación en mercado primario y en mercado secundario, y por el mecanismo de negociación utilizado en mercado bursátil y extrabursátil.. -. Mercado Primario: El mercado primario o también llamado mercado de emisiones o de financiamiento o de origen 12, puede ser definido como aquél segmento del mercado de valores destinado a las primeras colocaciones de éstos, es decir, el mercado en el cual se configura la primera relación de intercambio que sufre un conjunto de títulos valores. Como todo mercado, el primario es una estructura dirigida a procurar un ágil intercambio de la riqueza que surge en virtud de la interrelación de, al menos, cuatro elementos: oferentes (referido al emisor), demandantes (genéricamente el público en general o inversionistas institucionales), objetos de comercio (los títulos valores) y medios de pagos. El mercado primario, por lo tanto propicia el intercambio de dinero o mejor, su transformación, en derechos o caracteres financieros, los títulos valores. En suma, desde un punto de vista económico – financiero, el mercado primario es aquel mercado, “donde empresas u otras instituciones de gasto se ponen en contacto con ahorradores para captar recursos financieros, mediante emisión de títulos valores13.. -. Mercado Secundario: El mercado secundario o también llamado de la “ocasión14” puede definirse como aquel segmento del mercado de valores en que se realizan transacciones o intercambios con los valores previamente emitidos y colocados. Un ejemplo típico de mercado secundario lo constituye la rueda. 12. Alonso Espinosa, op.cit., p.25 La Definición corresponde a Parejo Gamir y otros, citados por Alonso Espinosa, op. Cit, p. 26. 14 Duplat, op. Cit, p.52 13. 19. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(28) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. de bolsa. Se caracteriza por ser un mercado de liquidez, esto es, un mercado donde se hace sucesivas transferencias de valores y donde cada adquiriente tiene la posibilidad de realizarlos15. -. Mercado Bursátil: Alude a un mecanismo de negociación llamado rueda de bolsa, el cual se define como el mecanismo centralizado de negociación en el que las sociedades agentes de bolsa realizan transacciones con valores inscritos en el registro público del mercado de valores (RPMV) e instrumentos derivados que CONASEV previamente autorice (art. 117 de la LMV). Es un mercado típicamente secundario, pero también puede utilizarse para colocaciones primarias.. -. Mercado Extrabursátil: El mercado extrabursátil es aquel en el cual se negocian valores de la rueda de bolsa. En tal sitio, es un mercado conceptualmente amplio pues comprendería teóricamente a los mercados organizados que operasen en bolsa, con excepción de la rueda, en el que se negociarían valores no inscritos en la rueda; a los mercado centralizados y organizados que no operasen en bolsa, en los cuales también se negociarían valores no inscritos en rueda; y a los mercado no organizados, en los que se tranzarían valores inscritos y no inscritos en rueda. Puede ser un mercado primario como secundario.. 4.9.. Funcionamiento de la Bolsa de Valores:. La rueda de bolsa es definida, conforme al art. 117 de la LMV, como el mecanismo centralizado de negociación en el que las sociedades agentes, de conformidad con lo dispuesto en los respectivos. reglamentos. internos. de. las. bolsas,. realizan. 15. Vidal Ramirez, Fernando. La Bolsa de Valores de Lina. Lima, Cultural Cuzco S.A., 1988, p. 19.. 20. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(29) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. transacciones corresponda. con e. valores. inscritos. instrumentos. en. derivados. el. RPMV,. que. cuando. CONASEV. previamente autorice. En otras palabras, puede definirse a la rueda como aquel mecanismo mediante el cual, únicamente, contratan las sociedades agentes por cuenta de sus clientes (comitentes) obedeciendo las instrucciones de éstos (órdenes), o por cuenta propia, y que tiene como objetivo principalmente las transacciones de los títulos valores inscritos en el RPMV. Cabe resaltar que la definición legal de la rueda de bolsa, antes citada, concebida como un mecanismo centralizado el que, a su vez, ha sido definido como aquel que reúne o interconecta simultáneamente a varios compradores y vendedores con el objeto de negociar títulos valores, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisiva (art. 110 de la LMV); lleva implícito un cambio importante respecto a la legislación precedente16. Ya no se define a la rueda como una reunión o sesión exclusivamente, términos que aluden, en el sentido común del término, a un conjunto de personas reunidas en un determinado local. En este contexto, la BVL ha implementado un Sistema de Negociación Electrónica (ELEX – Electronic Exchange), A través del cual los intermediarios realizan sus transacciones diariamente por medio de terminales computacionales sin que, en estricto, necesiten reunirse. Así, actualmente, ya no se realiza la negociación mediante la forma tradicional a viva voz, sino a través del sistema electrónico antes ya mencionado. -. Desarrollo de la Rueda: La rueda de bolsa como todo mecanismo centralizado de negociación tiene como fin celebrar transacciones sobre valores. Esquemáticamente podría decirse que implica una secuencia de actos que van desde las. 16. Al respecto, el art. 10 del Decreto Legislativo Nº 211 (Ley Normativa del Mercado Bursátil) establecía que la rueda de bolsa era la reunión que se realizaba en los locales designados por la Bolsas de Valores, con el objeto de que los agentes de bolsa realizaran las transacciones con los valores mobiliarios incorporados a la negociación bursátil; mientras que el art. 82 del derogado Decreto Legislativo Nº 755 definía a la rueda de bolsa como la sesión que tenía lugar con el objeto de que los representantes de las sociedades agentes- con exclusión de cualquier otra persona – realizaran las transacciones con valores inscritos en el Registro.. 21. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(30) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. instrucciones (órdenes) de los comitentes a las sociedad agente de bolsa, pasando por las propuestas (la oferta que realiza el intermediario), para llegar a la concertación con la cual se tiene la celebración de la operación bursátil17. El desarrollo de la negociación en la rueda de BVL es vigilada por la Dirección de Mercados en tiempo real a través del ELEX, y mediante controles posteriores, conforme lo dispone el artículo 17 del RVM con el fin de detectar cualquier infracción a la norma del mercado de valores. -. Funcionamiento de la Rueda de Bolsa: La rueda de bolsa debe celebrarse todo los días, en el horario que se determine en el respectivo reglamento interno y sólo puede suspenderse ese diario funcionamiento mediante resolución de CONASEV fundada en causa de fuerza mayor y estrictamente por el término que impongan las circunstancias (art. 118 de la LMV). Al respecto, se ha establecido como días de negociación en la rueda de bolsa de la BVL, todos los días, con excepción de los sábados, domingos y feriados, en el siguiente horario: de 09:00 a.m a 9:30 a.m (se ingresan las propuestas a través del ELEX); de 09:30 a.m a 13:30 p.m (se da la negociación continua sobre cotizaciones variables) y de 13:30 p.m a 14:00 p.m se desarrollan las llamadas operaciones de cierre (sin variación de precios) y también operaciones de reportes. Los instrumentos de deuda se negocian entre las 09:00 y 14:00 horas.. 4.10. Características de la Bolsa de Valores de Lima:. Las principales características de la Bolsa de Valores de Lima son: -. Organizado: Posee sede y medios para organizar en el. mercado. La contratación está organizada bajo los principios y requisitos impuestos por el Estado.. 17. Nos referimos a la Rueda que funciona en la BVL, única bolsa en el Perú.. 22. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(31) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. -. Amplio y Profundo: se dice que un mercado es amplio y. profundo cuando posee o puede adquirirse en él una gran cantidad de valores, cuando tiene volumen o mueve una gran cantidad de dinero en sus operaciones habituales, cuando son muchas sus intervinientes y cuando la frecuencia de sus operaciones es intensa. Luego, en definitiva, si es de tamaño grande. A mayor tamaño el mercado gana en competencia ya que los mercados pequeños son fácilmente manipulables. 4.11. La Importancia de los Índices de la Bursátiles:. La importancia de los índices bursátiles, radica en la facilidad del manejo de la información, en otras palabras los involucrados en los mercados de bolsa no tiene por qué recordar grandes listados de precios ni tampoco cantidades exageradas de información, con un solo número resumen la labor de un día de trabajo, eso ofrece un menor esfuerzo en el vencimiento. De igual manera los índices son meramente aplicativos y no teóricos pues su base está en el comportamiento real de la bolsa lo que ofrece un panorama mucho más seguro en las decisiones. 4.12. La Bolsa de Valores de Lima y sus Índices:. La Bolsa en términos generales es un mercado donde los inversionistas realizan operaciones de compra-venta con valores (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.), siendo estas transacciones realizadas por intermediarios especializados (en nuestro país son las Sociedades Agentes de Bolsa). Los mercados bursátiles son organizados, reglamentados y transparentes, para que las operaciones sean efectuadas con absoluta confianza.. La Bolsa de Valores de Lima es una empresa privada que facilita la negociación de valores inscritos en Bolsa, ofreciendo a los participantes (emisores e inversionistas) los servicios, sistemas y 23. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(32) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. mecanismos adecuados para la inversión de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.. La Bolsa de Valores de Lima cuenta con cuatro índices que miden el comportamiento bursátil, las variaciones en las cotizaciones y la importancia (peso) de las acciones; estos son los Índices General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), Índice Nacional de Capitalización. (INCA). y el. Índice. de. Buen. Gobierno. Corporativo (IBGC) respectivamente.. -. Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL): Es un indicador que mide el comportamiento del mercado bursátil y sirve. para. establecer. comparaciones. respecto. a. los. rendimientos alcanzados por los diversos sectores (industrial, bancos, agrario, mineras, servicios públicos, etc.) participantes en la Bolsa, en un determinado período de tiempo. Se determina en base a una cartera conformada por las acciones más significativas de la negociación bursátil, seleccionados en base a su frecuencia de negociación, monto de negociación y número de operaciones18. Cuadro Nº 1 Cartera del Índice General de la BVL (vigente a partir del 2 de ENERO de 2014) Nº. Nombre de valor. Nemónico. Peso (%). 1. Volcan "B". VOLCABC1. 8,5578%. 2. Ferreycorp. FERREYC1. 8,0098%. 3. Graña y Montero. GRAMONC1. 6,3120%. 4. Rio Alto Mining. RIO. 6,2843%. 5. Alicorp. ALICORC1. 5,5251%. 18. Para obtener mayor información se puede ingresar a la sección: "Mercado al día" de página web. http://www.bvl.com.pe/neg_rv_alfa.html 28/05/2014.. 24. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(33) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 6. U And de Cementos. UNACEMC1. 4,6656%. 7. Minsur Inv.. MINSURI1. 4,6528%. 8. Bco. Continental. CONTINC1. 4,4666%. Intergr Financ. 9. Services. 10. Cementos Pacasmayo. IFS. CPACASC1. 3,9324%. 3,7776%. 11. Relapasa. RELAPAC1. 3,4013%. 12. Credicorp. BAP. 3,3120%. 13. ADR Buenaventura. BVN. 3,1457%. 14. Maple Energy. MPLE. 3,1087%. 15. Cerro Verde. CVERDEC1. 3,0602%. 16. InRetail Peru Corp.. INRETC1. 2,9941%. 17. Luz del Sur. LUSURC1. 2,9714%. 18. Corp. Aceros Areq Inv.. CORAREI1. 2,6209%. 19. EDEGEL. EDEGELC1. 2,4263%. 20. Milpo. MILPOC1. 2,4094%. 21. Casagrande. CASAGRC1. 2,1978%. 22. Atacocha "B". ATACOBC1. 1,7696%. 23. SIDERPERU. SIDERC1. 1,7530%. 24. Trevali Mining. TV. 1,6944%. 25. EDELNOR. EDELNOC1. 1,6136%. 26. Luna Gold. LGC. 1,4432%. 27. Backus Inv.. BACKUSI1. 1,3276%. 28. Panoro Minerals. PML. 1,2914%. 29. Southern. SCCO. 1,2754%. Fuente: Bolsa de Valores de Lima (BVL) en http://www.bvl.com.pe/estadist/IndSlct.htm 01/06/2014.. -. Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL): Es un indicador que mide las variaciones en las cotizaciones de las 15 acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima, el mismo que permite mostrar la tendencia del mercado. 25. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(34) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las acciones. Cuadro Nº 2 Cartera del Índice Selectivo de la BVL (vigente a partir del 2 de ENERO de 2014) Nº. Nombre de valor. Nemónico. Peso (%). 1. Volcan "B". VOLCABC1. 11,8510%. 2. Ferreycorp. FERREYC1. 11,0921%. 3. Graña y Montero. GRAMONC1. 8,7409%. 4. Rio Alto Mining. RIO. 8,7026%. 5. Alicorp. ALICORC1. 7,6513%. 6. U And de Cementos UNACEMC1. 6,4610%. 7. Minsur Inv.. MINSURI1. 6,4433%. 8. Bco. Continental. CONTINC1. 6,1854%. 9. 10. Intergr Financ Services Cementos Pacasmayo. IFS. CPACASC1. 5,4456%. 5,2312%. 11. Relapasa. RELAPAC1. 4,7101%. 12. Credicorp. BAP. 4,5865%. 13. ADR Buenaventura. BVN. 4,3562%. 14. Maple Energy. MPLE. 4,3050%. 15. Cerro Verde. CVERDEC1. 4,2378%. Fuente: Bolsa de Valores de Lima (BVL) en http://www.bvl.com.pe/estadist/IndSlct.htm 01/06/2014.. -. Índice Nacional de Capitalización (INCA): Es un índice bursátil conformado por las 20 acciones más líquidas que listan en la Bolsa de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada acción en la composición del índice se determina por el tamaño de mercado (capitalización) de las mismas, considerando únicamente la porción del total de acciones que es susceptible de ser negociado habitualmente en bolsa. 26. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(35) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. -. Índice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC): Es un estadístico que tiene como objeto reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo. El IBGC es un índice de capitalización, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalización bursátil de estas acciones, ajustados por el nivel de buen gobierno corporativo obtenido.. 4.13. Sectores y Sub- Sectores de las Empresas que cuentan con Valores Listados en La Bolsa Peruana:. En la bolsa peruana hay más de 200 empresas que cuentan con títulos o valores listados, en el anexo Nº 1 se detallan toda la relación de las empresas que cotizan sus acciones en la Bolsa de Valores de Lima, para conocimiento e información de los lectores. En la Bolsa de Valores de Lima cotizan un gran número de empresas que juegan un rol importante en la economía del Perú y en cada uno de sus sectores económicos, No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana. Entre los sectores de las diferentes empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima tenemos los siguientes: Cuadro Nº 3 Nº. SECTOR Y SUBSECTOR. 1. Sector Agropecuario. 2. Sector Bancos y Financieras. 3. Sector Divisas. 4. Sector Industriales. 5. Sector Mineras. 6. Sector Servicios. 7. Sub- Sector Alimentos y Bebidas 27. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(36) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 8. Sub - Sector Eléctricas. 9. Sub - Sector Minerales No Metálicos. 10. Sub - Sector Telecomunicaciones. 11. Sub - Sector Juniors. Fuente: Bolsa de Valores de Lima (BVL) en http://www.bvl.com.pe/ 01/06/2014. Elaboración: Propia.. 4.14. Sociedad Agentes de Bolsa (SABS) en el Perú:. En la bolsa peruana actualmente existen 25 Sociedades Agente de Bolsa (SABS), quienes cuentan con asesores y profesionales que ayudan o les facilitan a los inversionistas las negociaciones de compra o de venta (con sus respectivas comisiones), éstos les brindan también noticias o hechos de importancia con respecto al mundo bursátil; a continuación se detallan en el siguiente cuadro la lista de las sociedades agentes de bolsa: Cuadro Nº 4. Nº. LISTADOS DE SOCIEDAD AGENTES DE BOLSA (SABS). 1. ACRES SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.. 2. ANDES ADVANCED SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.. 3. BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA. 4. BTG PACTUAL PERU S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA. 5. CA PERU SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.. 6. CITICORP PERU S.A. Sociedad Agente de Bolsa. 7. COMPASS GROUP Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 8. CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A.. 9. CREDICORP CAPITAL Sociedad Agente de Bolsa S.A. 28. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(37) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. 10. DIVISO BOLSA SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.. 11. GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 12. GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A. SAB. 13. INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 14. INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.. 15. KALLPA SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 16. LARRAIN VIAL SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A. 17. MAGOT SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.. 18. MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 19. PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB. 20. PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 21. PUENTE HNOS. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.. 22. SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 23. SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A.. 24. Sociedad Agente de Bolsa CARTISA PERU S.A.. 25. TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa. Fuente: Bolsa de Valores de Lima (BVL) en http://www.bvl.com.pe/jsp/acerca_listadosabs.jsp?codisab=ALL&option=1 28/05/2014. 4.15. Introducción al Análisis Técnico:. Los analistas de mercados financieros utilizan varias herramientas en la tarea de comprender el comportamiento del mercado y prever su futuro, se puede agrupar dichas herramientas en dos grupos: las que pertenecen al Análisis Técnico y las que corresponden al Análisis Fundamental. Como una breve descripción del análisis fundamental, se dirá que un analista fundamental recurre a los estados financieros de la empresa, coteja los datos del sector económico a la que pertenece la misma, realiza estudios de mercado, de la economía en general. 29. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.

(38) TESIS UNITRU. Biblioteca Digital. Oficina de Sistemas e Informática - UNT. Pero el objetivo principal es conocer con detalle el funcionamiento de la empresa, el rumbo que sus directivos le darán y sus posibilidades de crecimiento en su sector en el mercado, con el propósito de determinar el valor intrínseco de la misma, que puede diferir del valor de mercado. Es claro que el análisis fundamental requiere de muchos datos (a veces no tan fáciles de conseguir). “A diferencia del análisis fundamental que sólo tiene sentido para analizar el comportamiento en el largo plazo, el análisis técnico se adapta a cualquier dimensión de tiempo (corto, mediano y largo plazo); algunos consideran que el análisis técnico debe usarse para el mediano y corto plazo, dejando el largo plazo para el análisis fundamental. En la práctica el análisis técnico ha dado en el largo plazo resultados muy similares que en el mediano y corto plazo 19”. 4.16. Definición del Análisis Técnico: El analista técnico John J. Murphy20 define el análisis técnico como la metodología que estudia los datos históricos de los precios de las acciones, utilizando herramientas de análisis cuantitativos y gráficos, con el propósito de predecir el comportamiento de los precios y si existe alguna estrategia dominante en el tiempo o según el título; lo cual servirá para la toma de decisiones respecto a la compra o venta de valores dentro del mercado financiero. El análisis técnico es un sistema de predicción bursátil que determina la evolución de la cotización de un título en función de su comportamiento en los mercados de valores, es decir valora exclusivamente la cotización pasada y presente para predecir la cotización futura. En otras palabras, el análisis técnico estudia la historia de los precios de las acciones y de volúmenes negociados, apoyada en el análisis de gráficas de evolución, con objeto de predecir. su. comportamiento. futuro,. independientemente. del. Modelos Ocultos de Markov Aplicados al Reconocimiento de Patrones del Análisis Técnico Bursátil – Cristian F. Fernández; Oscar Busto - Pag. 80. 20 Analista Técnico con más de 30 años de experiencia. Presidente de Murphymorris, Inc. 19. 30. Esta obra ha sido publicada bajo la licencia Creative Commons Reconocimiento-No Comecial-Compartir bajo la misma licencia 2.5 Perú. Para ver una copia de dicha licencia, visite http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/2.5/pe/.