Colombia
Reporte de calificación
. . .
INSTITUTO FINANCIERO PARA EL
DESARROLLO DE NORTE DE
SANTANDER -IFINORTE
Comité Técnico: 23 de noviembre de 2016
Acta número: 1055
Contactos:
Luisa Fernanda Higuera Joseph
Juan Sebastián Rodríguez Briceño
WWW.BRC.COM.CO
23 de noviembre de 2016
INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO
DE NORTE DE SANTANDER – IFINORTE
Resumen
Confirmamos nuestras calificaciones de deuda de largo plazo de ‘BB+’ y de deuda de corto plazo de ‘BRC 3’; retiramos el estatus de revisión especial (CreditWatch) negativo y asignamos la perspectiva negativa al Instituto Financiero para el Desarrollo de Norte de Santander-Ifinorte.
Retiramos el estatus de revisión especial (CreditWatch) negativo debido a que no consideramos que la situación económica del Departamento de Norte de Santander haya tenido un impacto relevante en el desempeño del Instituto en los últimos seis meses.
Asignamos la perspectiva negativa, ya que el deterioro de la calidad de la cartera podría continuar afectando la rentabilidad y la liquidez del instituto.
Acción de Calificación
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión extraordinaria confirmó la calificación de deuda de largo plazo de ‘BB+’ y de corto plazo de ‘BRC3’, retiró el estatus de revisión especial
(CreditWatch) negativo y asignó la perspectiva negativa del Instituto Financiero para el desarrollo de Norte de Santander -Ifinorte.
Fundamentos de la calificación:
Retiramos el CreditWatch negativo debido a que no consideramos que la situación económica del Departamento de Norte de Santander haya tenido un efecto relevante en el desempeño de Ifinorte en los últimos seis meses. No obstante, asignamos la perspectiva negativa debido a la continuidad en el deterioro de la cartera lo que genera riesgos importantes en la liquidez y la rentabilidad. Una perspectiva evalúa un cambio potencial de la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas sobre el desempeño de la entidad calificada. La perspectiva negativa indica que podríamos bajar o mantener la calificación en un periodo de uno a dos años.
A diciembre de 2015, el indicador de calidad de cartera alcanzó un máximo de 25,6% y a la fecha mantiene un valor similar; de acuerdo con nuestras expectativas, este aspecto no cambiaría significativamente en el mediano plazo debido a la dificultad en el cobro de los créditos de la línea del convenio de administración de recaudos (CAR), tal como se explicará más adelante en este documento.
Liquidez
La liquidez de Ifinorte, medida como activos líquidos a activos totales, mantuvo la tendencia decreciente de los últimos tres años, como resultado de los menores niveles de caja de la entidad. A junio de 2016, alcanzó un mínimo de 24%, mientras que un año atrás se ubicó en 29%. Particularmente para 2015 y 2016, el proceso de empalme de los diferentes gobiernos municipales ha influido en esta tendencia.
WWW.BRC.COM.CO
23 de noviembre de 2016
bajó a 57% en junio de 2016 de 67% en junio de 2015, similar al de otras entidades enfocadas en la intermediación de recursos. La reducción ocurrió por el desmonte de las captaciones en cumplimiento del Decreto 2463 de 2014. De acuerdo con esta reglamentación, Ifinorte podría volver a captar recursos una vez que obtenga la segunda mejor calificación de riesgo y opere bajo la supervisión de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC), metas que actualmente consideramos ambiciosas. A la fecha, la
administración no ha definido una fuente alternativa de financiación, lo que podría limitar el crecimiento en los próximos años.
Gráfico 1
Activos líquidos / Total de activos
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
2012 2013 2014 2015
Fuente: Ifinorte
Los dos activos principales de Ifinorte son su cartera y su portafolio de inversiones, que en conjunto representan cerca de 61% del total de activos. Como se observa en la Tabla 1, la cartera total decreció 2,96% entre 2015 y junio de 2016, y se destacó por la recomposición de sus diferentes líneas de crédito. Las líneas de fomento y de CAR tuvieron disminuciones anualizadas de 36,27% y 56,90%, respectivamente; el decrecimiento en estas líneas las compensó el crecimiento significativo de libranza y tesorería.
Tabla 1. Colocaciones por línea
Cartera total 2013 % 2014 % 2015 % jun-15 % jun-16 %
Fomento 6.948.006.358 37% 9.936.671.364 32% 8.621.924.471 39% 9.187.090.251 36% 5.854.790.874 24% Tesorería 410.000.000 2% 410.000.000 1% 423.573.237 2% 837.227.780 3% 1.649.719.712 7% Libranzas 3.840.955.627 20% 5.245.154.240 17% 4.973.649.067 22% 5.148.050.584 20% 11.480.469.726 46%
Vivienda 396.486.051 2% 0% 0%
Factoring - 0% 0% 206.010.265 1%
CAR 7.238.488.191 38% 15.715.771.126 50% 8.060.473.935 36% 10.347.547.184 41% 4.459.809.306 18%
Educación 1.319.444.447 5%
TOTAL 18.833.936.227 100% 31.307.596.730 100% 22.285.630.975 100% 25.519.915.799 100% 24.764.234.065 100%
Fuente: Ifinorte
WWW.BRC.COM.CO
23 de noviembre de 2016
propuesta es razonable. Sin embargo, daremos seguimiento cercano al desempeño de la cartera asociada a los mismos.
Aún persiste la baja calidad de la cartera de Ifinorte. Mientras que en 2014 el 8,10% de las obligaciones con la entidad estaban vencidas, al cierre de 2015 este porcentaje se ubicó en 25,59%, similar al del primer semestre de 2016 de 25,06%. En la revisión periódica de 2016, la entidad informó que esperaba recuperar una parte importante de su cartera en el primer semestre del año a través de la firma de acuerdos de pago con los principales deudores de la línea CAR. Esta expectativa no se cumplió debido a que las fuentes de pago asociadas a este tipo de créditos están relacionadas con recursos de la Nación, lo cual dificulta el trámite de los desembolsos. Dichos recursos provienen del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo (Fonade), el Instituto Nacional de Vías (Invías), fiducias y regalías. La solución que plantea la administración consiste en iniciar los respectivos cobros vía judicial, por lo que consideramos que el tiempo de recuperación de estos recursos podría ser superior al que estima Ifinorte.
Gráfico 2
Cartera vencida vs. Cartera total
0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% $ $ 5.000.000 $ 10.000.000 $ 15.000.000 $ 20.000.000 $ 25.000.000 $ 30.000.000 $ 35.000.000
2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16
In d ic ad o r d e c ar te ra ve n ci d a Car te ra to tal
CARTERA TOTAL CARTERA VENCIDA
Fuente: Ifinorte
A junio de 2016, la cobertura de Ifinorte (entendida como provisiones/cartera vencida) era de 81,02%, nivel superior al de junio de 2015 (43,83%) y diciembre de 2015 (65,05%). Dichas provisiones se realizaron con base en las políticas del manual de riesgo y corresponden a 1% para los clientes calificados en la categoría B, 20% para los clasificados en C, 50% para los de D y 100% para aquellos considerados como cartera en E.
El otro activo de importancia para Ifinorte es su participación en acciones de entidades no controladas. La de mayor relevancia es la empresa Centrales Eléctricas del Norte de Santander S.A. E.S.P., de la cual es propietario de 7,78%. Los ingresos por concepto de dividendos provenientes de esta entidad han sido de COP2.025 millones en promedio para el periodo 2011-2015, de los cuales Ifinorte está en obligación de entregar 80% al Departamento de Norte de Santander.
WWW.BRC.COM.CO
23 de noviembre de 2016
entidad. Ifinorte espera mantener estas inversiones dentro de su portafolio, ya que favorecen su generación de flujo de caja. También planea hacer una petición al Departamento de Norte de Santander para disminuir el porcentaje de los recursos que entrega por concepto de dividendos.
El bajo crecimiento de las colocaciones del instituto, la disminución de los ingresos por conceptos diferentes a los intereses y el crecimiento de las provisiones asociadas a la cartera vencida llevó a que Ifinorte
registrara una pérdida operacional de COP2.015 millones. Este valor representa una disminución de 156% de su excedente operacional. Para el cierre de 2016, estimamos una pérdida cercana a COP3.500, la cual sería la mayor registrada en los últimos cuatro años.
Daremos seguimiento a las políticas que implemente la entidad para controlar la calidad de su cartera, a las políticas para recuperar y dinamizar sus colocaciones y obtener una fuente de fondeo diferente a sus captaciones, así como al efecto que esto pudiese tener frente a su generación de excedentes.
De acuerdo con la información de Ifinorte, el Departamento de Norte de Santander (calificación de
capacidad de pago de ‘BBB’ asignada por BRC el 8 de noviembre de 2016) podría aportarle recursos para garantizar la continuidad de su operación en caso de que lo requiriera. No obstante, no existen precedentes de esta situación; por el contrario, en 2015, el departamento solicitó un pago adelantado de sus dividendos, por lo que no damos por hecho que esta situación se dé en el futuro.
A junio de 2016, la relación de solvencia (patrimonio sin valorizaciones/activo) fue de 15,49%, inferior a la de junio de 2015 de 19,89% y a la de sus pares. La administración de Ifinorte espera presentar una propuesta a la Junta Directiva con el fin de hacer unos ajustes a los recursos que debe entregar al departamento. Así podría contar con más dinero disponible para capitalizar, acción que, si bien, en nuestra opinión, se ajusta a las necesidades actuales de la entidad, está sujeta a la voluntad del departamento.
Ifinorte definió una serie de estrategias, políticas y mecanismos de medición y control de riesgo para cumplir con las disposiciones de la SFC. Si bien están alineados con las disposiciones establecidas para el sector financiero, no han tenido el impacto esperado frente a los resultados financieros del instituto en lo referente a la generación de rentabilidad y al indicador de cartera vencida (ICV). Teniendo en cuenta lo anterior, consideramos que uno de los principales retos de la entidad sigue siendo la consolidación de las mejoras en los procesos de originación y seguimiento de la cartera.
Es importante mencionar que Ifinorte es muy importante para el cumplimiento de algunas metas del Plan de Desarrollo del departamento, por su apoyo técnico y financiero a los municipios. Entre las metas se
destacan el fomento a la microempresa, convenios para el apoyo al crédito estudiantil, asesoría en
proyectos de inversión, respaldo a planes de inversión social, y la implementación de proyectos productivos para generar empleo, entre otros. A la fecha no hay un avance significativo frente a estos objetivos, ya que su realización se dará a lo largo de la vigencia del actual gobierno departamental.
WWW.BRC.COM.CO
23 de noviembre de 2016
Oportunidades y amenazas
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
El incremento de las colocaciones con base en una adecuada política de otorgamiento y seguimiento de los créditos.
La reducción de su indicador de calidad de cartera por debajo de 10%.
La disminución de la dependencia de los ingresos provenientes de operaciones ajenas a su gestión. como los recursos que recibe por dividendos.
La definición de un marco regulatorio que garantice la continuidad de los institutos de fomento y desarrollo regional bajo criterios más claros de gestión de los riesgos propios de la operación.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC Investor Services S.A. SCV identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar la calificación actual:
Un indicador de calidad de cartera por encima del 28%.
La disminución sostenida de los márgenes de rentabilidad a niveles que comprometan el patrimonio de la entidad de forma importante.
Menores niveles de liquidez.
Menor respaldo en términos de operación y soporte por parte del departamento.
La entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S. A. SCV.
La información financiera incluida en este reporte está basada en los estados financieros auditados de los últimos cuatro años (2012-2015) y no auditados a junio del 2016.
BRC Investor Services no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, la calificadora revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por el emisor calificado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento puede consultar el glosario en www.brc.com.co
Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.
MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web
