INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO DE SANTANDER

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Contactos: Juliana Tamayo María Carolina Barón [email protected]

Comité Técnico: 5 de septiembre de 2008 Acta No 114

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente.

La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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- IDESAN -

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Revisión semestral

Riesgo de Emisor

Corto Plazo: BRC 2 (Dos) Largo Plazo: BBB– PN (Triple B Menos Perspectiva Negativa) Millones de pesos a 30/06/2008

Activos totales: $37.561; Pasivo: $27.194; Patrimonio: $9.984; Utilidad Operacional: $333; Utilidad Neta: $339

Historia de la calificación:

Revisión periódica (Feb 2008) BRC 2 BBB- Revisión periódica (Feb 2007) BRC 2 BBB- Revisión periódica (Sept 2005) BRC 2 BBB Calificación Inicial (Julio 2004) BRC 3 BBB

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005, 2006, 2007 y no auditados a Junio de 2008.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores– asignó la calificación

BBB Menos Perspectiva Negativa para las obligaciones de largo plazo y BRC 2 para las de corto plazo al Instituto Financiero para el Desarrollo de Santander -IDESAN- en grado de inversión.

En el año 2006 IDESAN amplió su línea de créditos a libranzas, créditos estudiantiles y microcrédito; operaciones que generaron un aumento de los ingresos del 37% entre 2006 y 2007, acompañado de una mejoría en la calidad de la cartera.

Sin embargo, en 2008 se abandonó el negocio de libranzas para concentrarse en operaciones establecidas en su función social: financiar proyectos de desarrollo para el Departamento, sus municipios y descentralizadas. Este cambio generó una desaceleración de ingresos de 25% a junio de 2008, lo que representa un riesgo importante para la entidad.

Como resultado de lo anterior en el futuro la entidad verá aumentar el riesgo de crédito ya que sus colocaciones estarán concentradas en los 89 municipios y 109 entidades descentralizadas del departamento de Santander, las cuales constituyen su único mercado. A junio de 2008 los créditos otorgados a los 25 principales clientes representan el 63,43% de la cartera total y no se espera que se diluya el riesgo de crédito en el futuro.

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IDESAN

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

2 de 8 tiene experiencia en la administración de este tipo de proyectos.

De otro lado, el mayor depositante de la entidad continúa siendo el Departamento de Santander con participaciones que fluctúan entre el 40% y el 70% de sus pasivos. Este aspecto, característico de los INFI’s mostró sus efectos negativos cuando en 2006 la liquidez del Instituto se vio disminuida en forma considerable, al realizarse un retiro como consecuencia de una mejor oferta de intereses por parte de otra entidad financiera al Departamento. Este hecho genera incertidumbre, ya que muestra la vulnerabilidad de la entidad a este tipo de decisiones.

La actual administración planteó una política de reciprocidad financiera, la cual establece que los clientes deben mantener un monto mínimo de fondos en depósito como condición para acceder a endeudamiento con el Instituto. Aunque su propósito es claro, políticas como esta tienden a encarecer los créditos para los clientes, con lo que se le podría ceder espacio a la competencia.

Cabe resaltar que IDESAN enfrenta un riesgo adicional por el carácter público de sus deudores.

Un claro ejemplo de esto es el no pago de los créditos vencidos otorgados a la Licorera de Santander cuyo acuerdo inicial comprometía acciones de la Electrificadora (2007). Por decisión de la nueva administración esta empresa no será puesta en venta, razón por la que se está en negociaciones con el Departamento para obtener el pago de esta obligación; las expectativas que se tienen son bajas ya que por el momento se les ha asignado un activo de baja liquidez.

A junio de 2008 los indicadores de calidad de cartera mantienen la tendencia positiva que registran desde hace algunos años, producto de la aplicación de una metodología de riesgo de créditos adecuada, el tipo de Instituciones en el que coloca y las garantías que exigen para el otorgamiento de créditos.

Otro factor que la calificadora ponderó al emitir la calificación es el continuo cambio de regulación al que debe hacer frente la entidad, lo que genera la necesidad de realizar ajustes a su plan estratégico, representando un riesgo para la estabilidad de la empresa y sus resultados financieros.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD

En los últimos años la colocación de créditos de IDESAN se diversificó notablemente. Mientras en el 2004 el 100% de las colocaciones se realizaron con entes descentralizados por medio de créditos de tesorería y fomento, en el 2007 el 75% se colocó con estas instituciones, disminuyendo el riesgo de crédito y dándole espacio a colocaciones en libranzas. Sin embargo, este tipo de operaciones ya no es posible debido a restricciones impuestas en la regulación.

Los resultados a junio de 2008 se ven afectados por la dinámica de inversión de los municipios y entes territoriales. Históricamente se ha visto que en el primer año de gobierno este tipo de operaciones disminuye y por lo tanto los requerimiento de créditos. Se espera que para 2009 las colocaciones se aumenten nuevamente y con ello el ingreso neto de intereses.

Como estrategia comercial el instituto viene trabajando en la creación del CGM, Centro de Gestión Municipal, este será un espacio para negocios y asistencia a alcaldes y gerentes en la presentación de proyectos de desarrollo municipal e institucional, permitiendo fortalecer su imagen como promotor del desarrollo en el Departamento y lograr una relación más estrecha con estas organizaciones, lo que se espera se refleje en el aumento de captaciones y colocaciones.

3. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Cartera garantizada con pignoración de rentas. Política de reserva de liquidez, la cual ha sido suficiente para pagar sus pasivos.

Aplicación de políticas y lineamientos en materia de provisiones y colocación, utilizados por establecimientos de crédito.

Amplio conocimiento de su mercado potencial.

Oportunidades

Aplicación del modelo de reciprocidad financiera con los entes territoriales

.

Buenas relaciones con los nuevos alcaldes y el gobernador.

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IDESAN

3 de 8 Debilidades

Alta concentración de créditos y depósitos en pocos clientes.

Ausencia de parámetros técnicos formales para medición y gestión de la liquidez.

Falta de políticas y herramientas para el manejo de los excedentes de liquidez claramente definida. Cambio de la gerencia que puede afectar la continuidad de los planes y políticas planteados.

Amenazas

Escenario de incremento de tasas de interés por parte del emisor que encarece el crédito y frena el crecimiento de cartera.

Demoras en las transferencias que garantizan los préstamos otorgados.

Los problemas fiscales de algunos de sus clientes, podría generar deterioro de la cartera.

Dificultades de comunicación y de orden público en los municipios lo que limita la actividad comercial. Alta competencia con la banca comercial.

Ausencia de una regulación estable y específica para los INFIS.

Alta vulnerabilidad a las decisiones de la Secretaría de Hacienda del Departamento.

Aplicación del modelo de reciprocidad financiera con los entes territoriales, que pueden constituirse en un factor desfavorable frente a la competencia

.

4. DESEMPEÑO FINANCIERO

Rentabilidad

A junio del 2008 el ingreso neto de intereses disminuyó en 25%, comportamiento esperado debido a la dinámica en la colocación en el primer semestre y el cambio en el negocio de libranzas que deberá desaparecer de los balances de IDESAN.

Las expectativas sugieren una leve recuperación de este indicador en el segundo semestre cuando se empezarán a ejecutar los planes de desarrollo en los entes territoriales.

En términos de rentabilidad la compañía mostró un crecimiento en su utilidad operacional del 105% entre junio de 2007 y 2008, debido al control de gastos. Considerando la divulgación de la Resolución Interna No 60 de abril del 2008 de IDESAN que establece los requisitos a cumplir para obtener los incentivos, pecuniarios y no pecuniarios, se espera que al cierre del

año se obtenga una utilidad operacional superior a la de periodos pasados.

El margen operacional exhibe una estructura de gastos más pesada que entidades similares debido a la política de hacer donaciones para la publicidad de eventos culturales de los Municipios; lo que implica menores niveles de eficiencia, ROA y ROE. Sin embargo, dada la nueva política para la obtención de estos beneficios se espera su recuperación durante el año en curso, como ya se aprecia en la positiva evolución del margen operacional a junio del 2008.

La eficiencia de la entidad mejoró entre junio del 2007 y 2008 como consecuencia de la disminución de los gastos operacionales (28%) producto del ajuste en aquellos orientados a fidelizar a sus clientes.

Tabla 1

Indicadores de Rentabilidad

Rentabilidad 2004 2005 2006 jun-07 2007 jun-08

Ingreso neto de intereses/Total activos 4,4% 3,7% 3,2% 2,5% 5,6% 4,4% Gastos operacionales/Total activos 4,0% 4,2% 4,3% 2,1% 5,3% 1,7% Utilidad operacional/Ingresos operac 9,2% 5,1% -4,4% 10,4% 8,1% 25,5%

Utilidad neta/Patrimonio (ROE) 4,4% 2,7% 0,1% 1,9% 2,9% 3,4%

Utilidad neta/Total activos (ROA) 1,2% 0,7% 0,0% 0,4% 0,8% 0,9%

Margen Neto de Intereses 9,7% 6,7% 3,7% 3,3% 8,7% 4,2%

Fuente: IDESAN

A futuro la rentabilidad de la entidad dependerá de la capacidad que se tenga de generar negocios alternativos, lo que estará asociado con la estabilidad de la regulación que se aplique a estas entidades.

Liquidez y fuentes de fondeo

La proporción de activos líquidos sobre activos totales a diciembre de 2007 fue de 31,36%, mayor que la presentada en el mismo mes del año anterior (13,01%), pues se concentraron en aumentar el encaje con el fin de mejorar su posición de liquidez. Para junio del 2008 la entidad continúa sin cumplir con su política de mantener líquidos al menos el 35% de sus activos, pero considerando la agresiva estrategia comercial para obtener nuevos depositantes, se espera el aumento del mencionado indicador a los niveles del 2005.

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IDESAN

4 de 8 el 2006, cuando el departamento realizó un retiro importante.

Tabla 2

Indicadores de liquidez

Liquidez 2004 2005 2006 jun-07 dic-07 jun-08

Activo liquido/Activo total 51,1% 42,1% 13,0% 22,5% 31,4% 29,9%

Activo liquido/Dep + Exigib 69,9% 58,9% 18,0% 29,7% 44,1% 41,5%

Port de créditos/Dep + Exigib 61,6% 76,2% 118,7% 98,7% 91,2% 72,2%

Depósitos/Cartera neta 162,5% 131,3% 84,3% 101,3% 109,7% 138,5%

Fuente: IDESAN

Calidad de los activos

El crédito de fomento continúa siendo el producto más importante y el que registra mayor participación en la cartera en los últimos 4 años. Dadas las estrategias comerciales de fortalecer las relaciones con descentralizadas y municipios y las restricciones impuestas por la regulación, se espera el mantenimiento de este producto como el más representativo hacia el futuro.

Los indicadores de calidad (cartera vencida/cartera bruta, cartera vencida/cartera neta) han mejorado continuamente en los últimos años producto de la aplicación de metodologías de riesgo de crédito adecuadas, sus garantías y el tipo de Instituciones en el que coloca. En el segundo semestre del 2008 se prevé el mejoramiento de este indicador a los niveles del 2007, debido a la concentración de los créditos en pocos clientes institucionales y la oportunidad de la gestión para recibir los pagos atrasados que permiten agilizar el proceso.

Uno de los problemas más importantes que registra la entidad en esta materia es que el Departamento no le ha pagado los créditos vencidos otorgados a la Licorera de Santander, la cual fue liquidada lo que se evidencia en el monto de activos no productivos.

A pesar de contar con la promesa de pago de esta obligación, aún no se ha definido qué activos serán entregados para saldar la operación por $4.400 millones; se espera tener una solución a este problema al finalizar este año lo que permitiría que el indicador de activos improductivos a total activos se reduzca.

En los otros indicadores de calidad como provisiones/ cartera vencida se encuentra mejor posicionado que entidades de características similares debido a conservadoras políticas de provisión de cartera.

Tabla 3

Calidad de los activos

Calidad del Activo 2004 2005 2006 jun-07 2007 jun-08

Cartera Vencida 1.899 1.520 1.481 1.562 913 984

Cartera vencida/ Cartera bruta 11,2% 8,0% 4,9% 5,0% 4,0% 5,0%

Provisiones/Cartera Vencida 110,1% 135,6% 122,6% 116,5% 89,5% 83,3%

Cartera Vencida/Cartera Neta 12,8% 9,0% 5,2% 5,3% 4,1% 5,3%

Activos Improductivos/Total Activos 6,3% 6,3% 3,3% 4,7% 3,2% 17,6%

Fuente: IDESAN

Uno de los riesgos que ha sido identificado para este tipo de entidades es su alta concentración de la cartera en pocos clientes. En 2008 este nivel fue del 63,43% 2% puntos por encima del nivel registrado un año atrás. Es importante recordar que el objeto social de estas entidades es realizar este tipo de operaciones, ya que se encuentra limitada su actividad por la regulación vigente.

Estructura de capital

El patrimonio presentó un aumento del 2% entre junio del 2007 y junio del 2008 explicado por la capitalización de las utilidades del ejercicio.

El nivel de activos improductivos presentó una evolución negativa entre junio de 2007 y 2008, al aumentarse el 242% debido al registro en esta cuenta de las acciones de la Electrificadora las cuales van a ser sustituidas por otro activo antes de finalizar el año; por su parte, el nivel de activos productivos sobre el pasivo con costo pasó de 122% al 110% debido a la disminución de las colocaciones y los pasivos en 36% y 14%, respectivamente.

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IDESAN

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Tabla 4

Indicadores de estructura de capital

Capital 2004 2005 2006 jun-07 dic-07 jun-08

Activos improductivos/Patrimonio 19,7% 18,5% 10,0% 16,6% 10,6% 61,2% Activos productivos/Patrimonio 342,4% 320,9% 343,2% 392,4% 334,6% 299,8% Activos productivos/pasivos con costo 123,8% 126,8% 129,5% 122,7% 132,1% 110,7%

Deuda/patrimonio 278,1% 254,3% 266,1% 322,6% 256,6% 272,4%

Patrimonio/Total Activos 26,4% 28,2% 27,3% 23,7% 28,0% 26,6%

Fuente: IDESAN

Importante:

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente (una oportunidad aceptable) por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora (se cumplió en los tiempos previstos, si bien no fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora ó no

se cumplió en los tiempos previstos, si bien fue completa de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora). Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.

5. ESTADOS FINANCIEROS

Anexo 1: Balance

2004 2005 2006 jun-07 2007 jun-08

ACTIVOS Activos Productivos 1. Cartera de Créditos

1.1.Fomento y Tesoreria 16.970 19.028 30.346 31.047 22.938 19.528 1.2.Provisiones 2.091 2.061 1.815 1.819 817 820

Subtotal 14.879 28.53116.967 29.228 22.121 18.708

2. Activos Liquidos

2.1. Inversiones Líquidas 10.506 10.481 4.566 328 5.421 6.000 2.2 Efectivo 8.759 4.232 33 9.022 5.685 5.220 2.3. Provisiones

Subtotal 19.265 14.712 4.599 9.350 11.106 11.220

3. Total Activos Productivos (1+2) 34.143 31.679 33.130 38.578 33.227 29.928

4. Activos Improductivos

Inversiones No Productivas 799 779 781 5.205 Otros Activos Improductivos 1.577 1.433 1.150 1.152 1.141 1.410

Subtotal 2.377 2.212 1.150 1.933 1.141 6.615

5. Activos Fijos 1.185 1.087 1.054 1.029 1.043 1.019

TOTAL ACTIVOS 37.705 34.978 35.335 41.540 35.411 37.561

PASIVOS 1. Depósitos y exigibilidades

Operaciones de Captación y Servicios Financi 27.569 24.977 25.575 31.452 25.156 27.042

2. Otros pasivos sin costo financiero 164 127 107 258 325 152

TOTAL PASIVOS 27.733 25.68225.104 31.710 25.480 27.194

PATRIMONIO

Patrimonio Institucional 9.972 9.873 9.652 9.831 9.930 9.984

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IDESAN

6 de 8

Anexo 2: Estado de pérdidas y ganancias

ESTADO DE RESULTADOS Cifras en millones de pesos colombianos

2004 2005 2006 jun-07 2007 jun-08

Ingresos por Intereses 2.813 2.800 2.248 1.559 3.079 1.173

Gastos por Intereses 1.161 1.518 1.127 528 1.090 350

Ingreso Neto de Intereses 1.651 1.283 1.122 1.032 1.990 823

Otros Ingresos Financieros 116 355 300 144 137

Margen Financiero Bruto 1.767 1.637 1.422 1.032 2.133 959

Gastos Operacionales 1497 1478 1534 869 1872 626 Administración 1168 1402 1.480 869 1.822 601

Provisiones de cartera 297,8 Provisiones, Depreciaciones, Amortizaciones 31 76 54 51 25 Utilidad Operacional 270 159 - 112 162 261 333

Ingresos No Operacionales 189 189 211 24 31 5

Gastos No Operacionales 17 87 87 4 4