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LEASING COLOMBIA
Revisión Anual
Bogotá, Colombia
BANKWATCH RAtings de Col. S.A. CORTO PLAZO M.
LOCAL LARGO PLAZO BONOS
LEASING COLOMBIA BRC 2+
con Perspectiva Positiva con Perspectiva A+ Positiva
A+ con Perspectiva
Positiva
La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras auditadas con corte al 31 de Diciembre de 1995, 1996, 1.997, 1998, 1999 y balances de prueba 29 de Febrero de 2.000. Adicionalmente se contó con cuadros de mayores deudores, depositantes, clasificación de cartera, GAP de liquidez y de tasa de interés, (entre otros) suministrados por la compañía
Fundamentos de la calificación
BRC 2+
Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en las categorías más altas.
A+
Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A+ podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
A su vez la perspectiva positiva indica que hay una tendencia favorable de la compañía, que de consolidarse podría implicar un aumento de calificación.
Los Fundamentos de la calificación son los siguientes:
Si bien Leasing Colombia enfrento durante el 2000 un decrecimiento de activos productivos, situación generalizada para varias compañías del sector, la compañía de leasing realizo un importante saneamiento y
recomposición de su balance. De esta manera, logro reducir sus activos improductivos mediante el apoyo de su casa matriz, que inyecto a lo largo del año un capital por valor de $9,000 millones aproximadamente. A través de estos recursos, la leasing constituyó provisiones por valor de $7,000 millones, con lo que se redujo la presión sobre el patrimonio de los activos improductivos. Las provisiones de Leasing Colombia cargadas al estado de resultado crecieron 68% respecto a 1999. El proceso de saneamiento por la presencia en Leasing Colombia de varios contratos improductivos junto con el menor crecimiento generalizado de la actividad económica, llevaron a un nivel de pérdidas de aproximadamente $4,000 millones en el año 2000. El reordenamiento de su estructura financiera también incluyó la compra por parte del accionista de otros activos improductivos como inversiones no negociables.
Leasing Colombia ha logrado incrementar de manera importante sus captaciones a través del programa de referidos con su casa matriz, BanColombia, mediante el cuál cerca del 42% del total de nuevas captaciones realizadas entre marzo de 2000 y febrero de 2001, se realizaron a través de este programa, lo que llevó a que el saldo promedio de captaciones no institucionales alcanzara el 60% del total de los fondos de la leasing. Esto permitió reducir la brecha negativa del Gap de
Historia de la calificación: Abril/99: BRC 2 a corto plazo y AA- a largo plazo. Nov/99 reducción a BRC 2 a corto plazo y A largo plazo. Abril/00: aumentadas a BRC2+ y A+ en el largo plazo.
---Cifras a Diciembre de 2000---
ROA: -3.7%;ROE: -45.6%;Activos:$128.417 mill; Pasivos: %117753; Patrimonio: $10.663 milllones; Util/perdia Enero-dic
2000: -$4.859 mill.
BRC BANKWATCH RAtings de Colombia S.A.
liquidez, por la mayor estabilidad en los recursos (porcentaje de renovación alcanzado del 79.8%) en las bandas de mayor riesgo de liquidez (menos de 2 meses): La brecha negativa pasó de $36.000 millones en septiembre de 2000 a $15.500 millones en diciembre 2000. Por otro lado, los costos de captación se redujeron de manera importante al presentar una caída del 50%; con los anteriores desarrollos, el ingreso neto de intereses se duplicó cerrando en $8,000 millones al finalizar el año 2000, es decir el 6.78% de los activos totales. El éxito del programa de referidos ha radicado en la inclusión de las metas de la leasing en las metas globales de captación de las oficinas. Por esta razones, consideramos que la compañía presenta una tendencia favorable, que deberá consolidarse en el primer semestre del año.
Si bien la posición financiera de la leasing es mas sólida que hace un año, el bajo crecimiento comercial y el destino de las capitalizaciones en el saneamiento de activos improductivos , no permitió un fortalecimiento patrimonial que seguramente necesitará la compañía en un escenario de crecimiento, como el proyectado para el 2001. En efecto, las nuevas colocaciones proyectas son de aproximadamente $80,000 millones, pero el exceso actual de patrimonio técnico sólo permitiría una nueva colocación de aproximadamente $34,000 millones. De hecho durante el mes de diciembre y de enero de 2001Leasing Colombia recibió varios activos y pasivos cedidos de otras compañías del sector.
El crecimiento observado de cartera en el primer trimestre del año, unido al aun alto nivel de activos improductivos y la definición de las PYMES (pequeñas y Medianas Industrias) como nicho estratégico de nuevas colocaciones, sector con un mayor riesgo crediticio, son factores que sin duda presionarán el nivel de capital actual. Los activos improductivos de Leasing Colombia representaron el 46% del patrimonio mas provisiones, que si bien representa una reducción frente al indicador de septiembre de 2000 (84%), su nivel se ubica por encima del subsegmento (26.8%). La calidad del activo de Leasing Colombia aun no alcanza los estándares adecuados para generar una mayor rentabilidad y una disminución de las necesidades de provisionamiento. Las cuentas por cobrar vencidas ascendieron a $1,700 millones, 17% del patrimonio, frente al 8% arrojado por el subsegmento. Por su parte, los contratos de leasing clasificados en C D, y E representaban el 12% de los contratos totales (Valor Presente Neto), después del saneamiento. La calificadora considera que este nivel es aun elevado, sobre todo teniendo en cuenta que el nivel de contratos calificados en estas franjas de riesgo por parte del sector se ubica en el 8% del total de contratos. En una situación de baja rentabilidad de la operación y menores márgenes, la relación de activos productivos frente a los pasivos con costo que arroja la entidad podría ser muy baja para generar un apalancamiento operativo y financiar el crecimiento de la compañía.
Para manejar esta situación se encuentra en proceso de estudio un proyecto de nueva capitalización por parte de BanColombia. Adicionalmente, se esperan ingresos extraordinarios por la recuperación de cartera vencida y castigada que sumaria $4,000 millones, que ha venido siendo administrada a través de una unidad especial. Estos dos últimos aspectos junto con el mejoramiento de la estructura de costos de fondeo y operativos fortalecerán las utilidades de la leasing, reduciendo la parcialmente la presión patrimonial observada . La calificadora estará atenta a observar el desarrollo favorable de estos aspectos.
DOFA
Fortalezas
1-Apoyo del accionista en materia de capitalización y compra de activos improductivos. BRC considera sin embargo que los requerimientos de capital podrían elevarse.
2-Implementación exitosa del programa de referidos, lo que ha reducido la brecha negativa de liquidez y el costo de fondeo
3-Posibilidad de crecimiento a través de la red de BanColombia, una de las mas grandes en el país.
4-Apoyo y complementación con otras entidades financieras del grupo para la atención sindicada de clientes
Debilidades
1-Bajo capital actual frente a las proyecciones de crecimiento
2-Si bien se realizó un saneamiento de los activos improductivos, aun se encuentran varios contratos de leasing en altas franjas de riesgo crediticio que presionan la caja de la compañía y su rentabilidad.
Amenazas
1-Lenta recuperación económica que no se consolidó en el primer trimestre de 2001
2-Recuperación de la inversión muy rezagada, lo que retrasa las metas de colocación de la leasing
3-Marco legal inestable y menores ventajas tributarias para empresas de gran tamaño tomadoras de leasing.
Oportunidades
1-Crecimiento comercial por medio de compra de activos a otras entidades de leasing
2-Profundización del programa de complementariedad con BanColombia y de aprovechamiento de la red 3-Disminuir el costo del pasivo mediante el incremento de captaciones no institucionales
4-Toma de ventaja en nichos de mercado regionales y sectoriales.
ACCIONISTAS:
BANCOLOMBIA S.A. 94.78%
COLCORP S.A. 5.15%
LEASING COLOMBIA S.A. (anterior LEASING GRANCOLOMBIANA S.A.) es una filial de BanColombia. La leasing cuenta actualmente con el respaldo del Grupo Suramericana.
Participación en el mercado
Compañías de Financiamiento Comercial Diciembre de 2000
Mill de $ Mill de $ % activos
% pasivos Activos
Pasivos
Suleasing 546,384 487,161 32% 33% Leasing de
Occidente
356,061 327,864 21% 22% Leasing de
Credito 154,088 128,969 9% 9%
Leasing
Colombia 128,417 117,754 7% 8%
Leasing Bolivar 123,082 95,981 7% 7% Leasing del Valle 95,313 69,233 6% 5% IFI leasing 84,308 75,700 5% 5% Leasing Citibank 70,066 40,143 4% 3% Leasing
Sudameris
48,070 38,911 3% 3% Interleasing 41,225 33,253 2% 2% Leasing Popular 33,525 26,457 2% 2% Leasing Bogotá 24,773 14,607 1% 1% Basealising 14,215 181 1% 0% Newcourt 10,398 2,271 1% 0% Total 1,729,960 1,458,450 100% 100%
ESTRATEGIA CORPORATIVA
Leasing Colombia ha definido una estrategia conjunta con su matriz, BanColombia, con el fin de generar sinergias en negocios. Los pilares del mismo son los siguientes:
• Utilización de la red de BanColombia para realizar captaciones y colocaciones.
• Reducir costo financiero mediante la captación con referidos en las mismas oficinas, reduciendo el componente de captaciones provenientes del sector institucional.
• Incrementar el control del riesgo de crédito, teniendo acceso al análisis interno de clientes de BanColombia y a sus sistemas de información gerencial.
• Afianzar el producto de leasing entre Pequeñas y Medianas empresas
• Recuperación de activos improductivos, mediante planes especiales de venta de bienes restituidos y cuentas por cobrar. Para tal efecto se creo una unidad especial para manejo de bienes castigados
LINEAS DE NEGOCIO:
Leasing Colombia ha penetrado con relativo éxito el mercado de PYMES (pequeñas y medianas empresas), superando el promedio del subsegmento en este tipo de productos.
Los principales productos de la compañía son:
Leasing de obra: para adquisición de maquinaria pesada por parte de compañías de construcción y de obras públicas; su característica fundamental es el plazo y la periodicidad de los cánones de leasing con base en el flujo de ingresos proyectados del contrato de obra.
Leasing para proveedores: adquisición de maquinaria y equipo en volumen por parte de proveedores y distribuidores de marca con crecimiento en el mercado y servicio de mantenimiento, con el fin de colocarlos en arriendo entre sus clientes.
Leasing de ejecutivos: la compañía adquiere vehículos e inmuebles para empleados de empresas, siendo los cánones asumidos por dichas empresas. Leasing de importación: compra de bienes en el exterior para importación y arriendo en el país. Leasing inmobiliario: se adquieren bienes inmuebles industriales o de oficina, para darlos en leasing con opción de compra.
Autolease: permite la financiación de vehículos automotores con aprobación a través de scoring.
RED DEDISTRIBUCION:
El domicilio principal es la ciudad de Santa Fe de Bogotá, con agencias en las ciudades de Cali, Medellín, Barranquilla y Pereira. Actualmente la leasing se encuentra en un proceso de cambio de oficinas mediante el cual el 90% de la orientación de la misma será de tipo comercial y financiero y el 10% restante realizará funciones operativas. Adicionalmente la red del BanColombia, una de las mas grandes a nivel nacional, será utilizada para la distribución de los productos de leasing. El producto de leasing no es un producto masivo y por tanto se trabaja en la identificación de oficinas de BanColombia con mayor vocación hacia clientes de banca empresarial. La compañía además posee una página en internet donde anuncia activos para la venta y de leasing.
TECNOLOGIA:
Se está trabajando en un proyecto para que el BanColombia permita utilizar los aplicativos para el manejo de captaciones.
ENTORNO
El sector financiero ha realizado un serie de ajustes, con el fin de sanear sus balances e incrementar el grado de cubrimiento de sus provisiones. Durante 1999 y 2000 las entidades financieras elevaron su capacidad patrimonial en aproximadamente $7.1 billones; la distribución por mecanismo es la siguiente:
de capitalización billones colp % Sector publico con cargo vigencias futuras
ppto de la nación 1/ 5.3 73.6% Sector privado con crédito FOGAFIN 2/ 0.5 6.8% ector privado recursos propios 3/ 1.4 19.5% apital garantía de FOGAFIN 0.4 6.0%
OTAL 7.1 100.0%
Fuente: Bank Watch Ratings de Colombia con Base en 1/ Fogafin; 2/Fogafin;3/ anuncios de capitalización. 1/ Incluye el aporte de FOGAFIN para capitalizar mediante bonos FOGAFIN al BCH, Banestado, Bancafe, Granahorrar, Banco Agrario,FES, IFI. Están incluidos los recientes saneamientos de Bancafe y Granahorrar de 2000. 2/Incluye la porción de capitalización suministrada por FOGAFIN para capitalización y saneamiento de BanSuperior, Banco Unión, Multibanca Colpatria, Interbanco, Coltefinanciera, Multifinanciera, B. De Crédito, Cofinorte, Credinver.3/ Incluye capitalizaciones tanto de las entidades extranjeras como de las nacionales con recursos de los accionistas / Capital garantía asignado a Bancafe, Interbanco, Megabanco, FES.
Las capitalizaciones y el posterior saneamiento de cartera han permitido que el nivel de cartera vencida frente al total de cartera crediticia cerrara en 11.2%, reflejando una mejor situación de riesgo crediticio del sector financiero, ya que este indicador se ubicaba un año antes en 16% alcanzando tal vez el pico mas alto de los últimos 20 años. Las capitalizaciones han contribuido a la transformación de activos improductivos en activos productivos, reduciendo la presión de los primeros en los márgenes financieros. Así mismo, los procesos de saneamiento redujeron la constitución progresiva de provisiones, que afectaba el nivel de rentabilidad del sector.
También el repunte del crecimiento del crédito de consumo, cuyo decrecimiento fue bastante pronunciado en 1999, posibilita una recomposición del margen financiero. Sin embargo, su mayor riesgo crediticio implícito, puede no ser compensado en el mediano plazo con las tasas de interés ofrecidas, afectando nuevamente el margen financiero de las entidades.
La calificadora observa aun varios desafíos fundamentales que el sector deberá enfrentar en los meses venideros: El principal es sin duda la generación de bases sólidas de rentabilidad, afectada de manera importante por la pérdida de valor de los créditos, la caída de los márgenes y la baja eficiencia operativa. Es
importante resaltar que si bien los dos primeros factores son externos al sector, la eficiencia operativa requerirá que aquellos actores interesados en participar de una buena parte del mercado financiero, realicen importantes inversiones de tecnología y rediseñen buena parte de su estrategia organizacional. Por tanto en nuestra opinión el nivel de capitalización podría incrementares nuevamente.
Crecimiento y mayor rentabilidad con apalancamiento operacional sano, no se logró consolidar en el 2000, por el baja demanda de crédito y la falta de una senda de recuperación económica. La recomposición rápida de los márgenes financieros deberá generar por un lado unas bases de crecimiento sostenible (apalancamiento operacional) y por otro, los colchones necesarios para constituir provisiones anticíclicas. Para las entidades cuyos accionistas accedieron a la capitalización mediante un crédito con FOGAFIN, la generación de dividendos que permitan a los accionistas cumplir con el mecanismo de financiación sería un tercer tipo de desafío. Sin embargo, los márgenes no se han logrado recomponer como se preveía, por la caída abruta de tasas de interés, y los mayores costos operacionales de varias entidades.
El escenario mas probable para el 2001 es de reactivación; este sin embargo, podría estar acompañado por un crecimiento de las tasas reales de interés porque el sector gobierno no completó exitosamente su plan de privatizaciones y por tanto el déficit del 2001 podría no cumplir las metas propuestas por el FMI, asustando a los inversionistas internacionales.
El escenario de reactivación aun presenta obstáculos y amenazas como la falta de la reforma pensional y la de entes territoriales. Si bien la reforma fiscal incrementará el ingreso del gobierno, los gastos y contingencias del mismo siguen siendo elevadas; por otro lado, el gobierno no ha planteado una reducción importante del gasto, sino mas bien la reforma se basa en el incremento de impuestos, que en esencia son regresivos. Así mismo la reactivación está también amenazada por las menores expectativas de crecimiento de la economía de EE.UU. y de los países vecinos como Venezuela, cuyo dinamismo estuvo enmarcado en altos precios del petróleo, que empezarán a disminuir. A juzgar por los resultados del último trimestre de 2000, se observó una desaceleración. Así mismo, los resultados del primer trimestre de 2001, dejan ver una economía sin una tendencia clara, pues las importaciones no se reactivaron.
podrían aumentar. Esto requeriría de capital fresco por parte de los accionistas, puesto que los pobres resultados de 1999 y 2000, arrojan un nivel muy bajo de ganancias retenidas en la estructura de capital de las entidades financieras.
Así mismo, dentro de los portafolios de negociación no se han exigido apropiaciones de capital por riesgo de mercado, lo que parece ser la tendencia internacional. Por último, algunas entidades, presentan mejores indicadores de solvencia sustentados en el alto nivel de confianza que se le otorgan a ciertas garantías como las hipotecarias. En nuestra opinión, las mismas han perdido valor, no sólo por el deterioro del los precios del sector, sino también por los incrementos de la relación Deuda/Valor Comercial del bien. El sector hipotecario, tardará en recuperarse tanto en precios como en necesidades de financiación.
El nivel de capital debe ser capaz de absorber tanto una situación de leve recuperación económica, y menor capacidad de generación de utilidades como una en la que se produzca un repunte rápido que implique transformar activos de menor riesgo a otros de mayor riesgo crediticio y absorber mayores riesgos de mercado. Las entidades con fortalezas para presentar desempeño satisfactorio en ambos escenarios, obtendrán mejores calificaciones frente aquellas que necesitan una recomposición excesivamente rápida de sus márgenes operativos; en estas entidades la reactivación económica se presenta como un escenario necesario para compensar su altos costos financieros y operacionales. Un escenario de reactivación, con altas tasas de interés, significaría para algunas entidades un incremento del costo de su fondeo mucho mas acelerado frente al incremento de sus ingresos, ya que en general los plazos de captación disminuyeron durante el 2000.
Las entidades que adquirieron los Bonos Fogafín, en el marco del proceso de capitalización mediante créditos a los accionistas por parte de organismo, estarán dependiendo de una manera demasiado elevada de la política monetaria del Banco de la República. La realización de operaciones Repo, para darle liquidez a los Bonos Fogafín, permitiendo fondear a las entidades financieras, si bien se ha facilitado y organizado de manera importante, ha presentado costos financieros muy volátiles.
En síntesis, indiscutiblemente el nivel de riesgo sistémico ha cedido durante el último año aunque todavía no a niveles que permitan a algunos emisores acceder a calificaciones mas altas; las CAV y Los bancos hipotecarios continúan siendo un componente importante de incertidumbre en la medida en que no se terminen de afinar los mecanismos de los nuevos esquemas de financiación de vivienda que permitan empezar a solucionar los problemas del sector y en específico los desajustes estructurales de liquidez y de tasa de interés.
ANÁLISIS FINANCIERO
1. Rentabilidad
Indicador
Sector Dic-00
Dic-00 Dic-99 Dic-98
Ingreso Neto Int/Total
Activos 8.2% 6.78% 3.03% 3.50% Gtos Oper/Total Activos
(Eficiencia)
4.5% 4.07% 4.46% 4.71% Gtos Provisiones/Total
Activos
5.0% 4.74% 2.34% 1.28% Margen Operacional -1.4% -3.93% -2.83% -3.43% ROE -10.0% -45.57% -26.80% -8.62% ROA -3.0% -3.78% -1.95% -1.00%
Leasing Colombia ha logrado incrementar su margen financiero principalmente a través de la reducción de sus costos de fondeo. El programa de referidos, ha permitido que casi el 42% de los nuevos depósitos captados provengan de este mecanismo, con lo que se reduce las captaciones con inversionistas institucionales.
Por otro lado, la reducción de los activos improductivos impactó positivamente en la presión sobre nuevas captaciones, con costos mas elevados. Este factor unido al proceso de reestructuración organizacional, que aumentó las sinergias en costos con su casa matriz, permitirá observar un fortalecimiento de los indicadores de rentabilidad de la compañía.
Los mayores costos de provisiones requeridas para realizar el saneamiento del balance y el mismo incremento generalizado de provisiones impuestas por la entidad de vigilancia y control durante el 2000 (provisiones generalizadas y provisiones sobre activos en leasing) afectaron negativamente los resultados financieros de la leasing. La situación anterior es puntual debido a la decisión de saneamiento del balance, pero lo cierto es que la compañía aun esta afectada por el bajo crecimiento de la actividad comercial, producto de la lenta recuperación económica. Lo anterior, hace prever que la recuperación de los resultados financieros de Leasing Colombia será lenta, considerando su mayor proporción relativa de contratos vencidos. Sin embargo, la internalización del programa de referidos, le da un mayor soporte en materia de liquidez a la compañía y de reducción de costos financieros.
Hay que subrayar sin embargo que el segmento de mercado de Leasing Colombia, dirigido hacia financiación de equipo industrial para el sector de PYMES, genera por un lado mayor riesgo de crédito, el cual no ha sido compensado por las menores tasas de interés observadas. Por otro lado, los bienes colocados por la Leasing, poseen una menor liquidez si las opciones de compra no se dan o cuando se realiza la restitución del bien
2- Calidad de Activos
Indicador
Sector Dic-00
Cánones Venc/Total Cánones por Cobrar
53.9% 38.07% 85.36% 69.23%
Vencidos Leasing VPN (C,D,E)/Total Leasing VPN
8.07% 11.84% 18.1% nd Prov/Leasing Vencidos 45.1% 17.80% 5.66% nd Prov/CánxCob Vencidos 143.9% 79.67% 56.16% 40.35% Act. Improd/Total Activos 8.9% 11.3% 1.7.7% nd
Leasing Colombia presentó un elevado crecimiento de sus activos improductivos durante 1999 y parte de 2000, los cuales alcanzaron el 17.7% del total de activos (se incluye el valor de todo el contrato leasing clasificado en B,C,D, y E). Leasing Colombia al ubicarse en un segmento de colocación de maquinaria y equipo en PYMES enfrenta clientes mas sensibles al ciclo de desaceleración económica, razón por la cual se observan niveles de activos improductivos relativamente superiores a la media del sector.
Tras el castigo de varios contratos improductivos, el porcentaje de activos de mala calidad respecto a los activos totales se redujo al 11%. Se considera como una debilidad que Leasing Colombia aun mantenga contratos de leasing calificados en franjas de riesgo mayor, frente al subsegmento
El nivel de activos no productivos se puede descomponer en las cuentas por cobrar vencidas y en el nivel de contratos de leasing (VPN) calificados en las franjas de riesgo C,D,y E.
3-Capital
Sector Dic-00
Dic-00 Dic-99 Dic-98 Act.Improd/Patrim+pro
v (bienes en leasing C,D,E)
44.89% 91.11% 154.78% 62.65%
Act. mprod/Patrim+prov
(sin el ppal de leasing) 60.13% 56.10% 112.84% 62.65% Act productivos /
pasivos con costo
110.32% 101.27% 93.49% 96.50% Índice de solvencia 22.00% 12.23% 10.80% 12.90%
Leasing Colombia presenta un índice de solvencia por encima del mínimo requerido del 9%. Este nivel de solvencia aumentó respecto a 1999, por las capitalizaciones recibidas del accionista durante el año 2000 y usadas posteriormente en un saneamiento de balance. Adicionalmente la compra de activos de riesgo por parte del accionista, entregando dinero fresco, llevó a un crecimiento del indicador de solvencia y al aumento de los activos productivos frente a los pasivos con costo.
El Capital de Leasing Colombia sin embargo se encuentra presionado por las necesidades de crecimiento que tiene la compañía frente al capital actual; durante los meses de enero y febrero la leasing obtuvo activos y pasivos cedidos de otras compañías de leasing. El nivel de activos
improductivos aun después de provisiones es aun elevado, de tal manera que podrían requerirse mayores provisiones y por ende una capitalización adicional. De acuerdo a los cálculos de BRC, los activos improductivos en el balance de la leasing (daciones en pago, cuentas por cobrar vencidas, cartera vencida, VPN de contratos en leasing en C,D,E) representarían el 91% del patrimonio mas provisiones, frente al 45% de indicador que se observa en el sector. Leasing Colombia enfrenta un menor nivel de capital frente a sus activos totales y un menor provisionamiento promedio. En una situación de baja rentabilidad de la operación y menores márgenes, la relación de activos productivos frente a los pasivos con costo que arroja la entidad podría ser muy baja para generar un apalancamiento operativo y financiar el crecimiento de la compañía.
Sin embargo, para manejar esta situación se encuentra en proceso de estudio un proyecto de nueva capitalización por parte de BanColombia. Adicionalmente, se esperan ingresos extraordinarios por la recuperación de cartera vencida y castigada que sumaría $4,000 millones, que ha venido siendo administrada a través de una unidad especial. Estos dos últimos aspectos junto con el mejoramiento de la estructura de costos de fondeo y operativos fortalecerán las utilidades de la leasing, reduciendo la parcialmente la presión patrimonial observada . La calificadora estará atenta a observar el desarrollo de esta s tendencias positivas.
3-Liquidez
Sector
Dic-00 Dic-00 Dic-99 Dic-98 Activos Líq/Total Activos 14.6% 14.07% 23.29% 16.43% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 10.7% 16.27% 26.05% 19.99% CDT/Total Pasivos 49.8% 78.14% 78.96% 75.14% Crédito Redto/Total Pasivos 18.7% 4.36% 7.26% 7.42% Deuda Bca Ext/Total Pasivos 1.9% 0.00% 3.21% 2.89% Bonos/Total Pasivos 6.0% 11.83% 6.97% 7.50%
Leasing Colombia ha realizado una disminución de sus brechas de liquidez negativas, por el desarrollo exitoso del programa de referidos. La leasing cuenta con inversiones líquidas por valor de $7,900 millones, 14% de los activos totales, lo que cubriría dos veces la brecha negativa a menos de un mes en su totalidad. Consideramos que esta situación es mucho mas holgada frente la situación de principios de 2000, cuando el programa de referidos estaba aun comenzando y la brecha negativa alcanzaba aproximadamente $14,000 millones y los activos líquidos aproximadamente $15,500 millones.
Superávit/Déficit acumulados Gap de liquidez (Miles de millones de pesos)
Los inversionistas institucionales si bien continúan manteniendo una participación dentro del fondeo de la leasing (60%), han reducido su participación. La estructura de fondeo es la siguiente:
Dic-00 Mar-01
Referidos BanColombia 42% 54% Comisionistas de Bolsa 40% 22% Institucionales / mesa dinero 18% 23%
BONOS ORDINARIOS LEASING COLOMBIA S.A
Razón Social
Leasing Colombia S.A.
Domicilio
Santafe de Bogotá
Clase de titulo
Bonos Ordinarios
Cantidad
500.000
Valor Nominal
1000.000 pesos
Vr.Min de inversión
1.000.000 pesos M/L
Vr. total emisión
50.000.000 pesos
Rendimiento
DTF hasta +400 Pbs.
(max)
Plazo:
Serie A
Serie B
Serie C
18 meses
36 meses
60 meses
Representante Tenedores
Fidunión
Bolsas en las que se inscribirán
Medellín y Bogotá
• La presente emisión fue aprobada por la Asamblea General de Accionistas en la reunión ordinaria que tuvo lugar el día 19 de marzo de 1999, tal como consta en el acta Nro. 041.
• Los Bonos emitidos por establecimientos de crédito no necesitan registro de inscripción en la Superintendencia de Valores y Bolsa de Bogotá.
Garantías de los Bonos:
• Los Bonos Ordinarios no están avalados, las obligaciones que se deriven de la emisión están respaldadas por el patrimonio de la Compañía emisora.
Cálculo y periodicidad de los intereses:
Para el cálculo de los intereses se tomará la DTF vigente en la semana en que se inicia el respectivo periodo de acusación de los intereses; a este valor se le adicionarán los puntos determinados en el aviso de oferta respectivo de cada tramo. Esta será la tasa nominal (Trimestre Anticipado) la cual deberá convertirse a su equivalente en términos efectivos y posteriormente a la nominal correspondiente a la modalidad adoptada por el suscriptor. La tasa así obtenida se aplicará al monto de capital representado en títulos. Los intereses serán pagaderos trimestre anticipado o vencido, semestre anticipado o vencido, año anticipado o vencido, según modalidad elegida entre las modalidades que el emisor establezca en el momento de su respectiva oferta.
Colocación y negociación:
Los bonos tienen como destinatarios a los ahorradores, personas naturales, personas jurídicas, inversionistas institucionales y entidades oficiales. La publicación se
hará en diarios de reconocida circulación, definiendo las condiciones de la oferta.
Derechos y obligaciones de los tenedores de los Bonos:
Derechos:
• Percibir los intereses correspondientes a los Bonos suscritos, según la tasa previamente determinada y de conformidad con las reglas del prospecto.
• Participar en las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, ya sea directamente o por medio de apoderado.
• Solicitar por intermedio del representante legal de los tenedores de bonos, cualquier aclaración sobre los títulos y sobre los derechos que estos confieren a sus tenedores, en lo que respecta al interés común o colectivo.
• Negociar los bonos, dentro de los términos establecidos en el prospecto y la ley.
• Convocar por intermedio del Representante legal de los tenedores, la Asamblea general, siempre que sea solicitada por lo menos por el 10% de los titulares del monto insoluto del empréstito.
• Remover al representante Legal de los tenedores de los Bonos y designar a quien ha de ser su reemplazo.
• Los demás derechos que se desprenden del prospecto y de la ley, particularmente aquellos de los que trata la Resolución 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores y la Resolución 1210 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
• Percibir los intereses correspondientes a los Bonos suscritos, según la tasa previamente determinada y de conformidad con las reglas del presente prospecto.
• Participar en las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, ya sea directamente o por medio de apoderado.
• Solicitar por intermedio del representante legal de los tenedores de bonos, cualquier aclaración sobre los títulos y sobre los derechos que estos confieren a sus tenedores, en lo que respecta al interés común o colectivo.
• Negociar los bonos, dentro de los términos establecidos en el prospecto y la ley.
• Convocar por intermedio del Representante legal de los tenedores, la Asamblea general, siempre que sea solicitada por lo menos por el 10% de los titulares del monto insoluto del empréstito.
• Remover al representante Legal de los tenedores de los Bonos y designar a quien ha de ser su reemplazo.
• Los demás derechos que se desprenden del prospecto y de la ley, particularmente aquellos de los que trata la Resolución 400 de 1995 de la Superintendencia de
Valores y la Resolución 1210 de 1995 de la Superintendencia de Valores.
Otras emisiones de Leasing Colombia:
Año Tipo Monto Plazo Tasa
1993 BOCEAS 939 mill 5 años 70% DTF 1994 Bonos
ordinarios
600 mill 3 años DTF +1.5
1996 Bonos
ordinarios 20.000 mill 5 años DTF 3.75% + 1997 Bonos
ordinarios 30.000 mill 5 años DTF 3.0% +
BANKWATCH RATINGS DE COLOMBIA S.A.
LEASING COLOMBIA S.A. C.F.C.
Sector Dic-00Diciembre-2000 Septiembre-2000 Diciembre-1999 Diciembre-1998
Activos
Activos Líquidos 164,420,434 18,074,267 4,208,580 32,999,353 24,967,545
Cartera Neta 148,840,792 1,796,756 74,461 419,470 692,498
Activos en Leasing 1,289,222,352 95,392,596 87,733,505 95,531,084 98,351,685
Otros Activos 62,323,064 1,959,912 2,736,908 2,801,154 6,896,016
Activos Fijos 12,883,649 -1,252,543 529,594 -1,213,947 -905,958
Daciones en Pago 29,652,460 1,811,580 4,051,694 2,739,015 2,238,406
Menos: Provisiones Daciones -9,501,619 -935,091 -1,389,644 -749,402 -83,371
Total Activos 1,858,343,707 128,417,214 110,677,682 141,698,438 151,997,597 Pasivos
Cuenta Corriente 0 0 0 0
Cuenta Ahorros 0 0 0 0 0
CDT 1,084,383,930 92,008,225 81,590,930 103,762,208 101,001,458
Otros Depósitos 1,183,195 0 0 0 0
Recaudo Impuestos 0 0 0 0 0
Total Depósitos 1,085,567,126 92,008,225 81,590,930 103,762,208 101,001,458
Fondos Contratados 377,022,834 19,073,342 12,422,915 22,921,216 23,924,363
Otros Pasivos 113,648,810 6,672,370 6,416,730 4,722,818 9,485,690
Total Pasivos 1,576,238,770 117,753,937 100,430,575 131,406,242 134,411,511 Patrimonio 282,104,937 10,663,277 10,247,107 10,292,196 17,586,086
Estado de Resultados
Ing Neto Intereses 112,440,457 8,702,358 6,960,448 4,295,079 5,326,719
Otros ingresos operacionales netos -3,321,316 -2,436,312 -2,383,441 1,328,986 -1,446,786
Ing financiero Bruto 109,119,141 6,266,047 4,577,007 5,624,065 3,879,933
Provisiones netas de recuperacion -61,699,261 -6,085,602 -4,309,735 -3,315,328 -1,946,293
Ing Fin Después Provs 47,419,880 180,444 267,271 2,308,737 1,933,640
Gastos operacionales -77,037,164 -5,224,187 -3,932,551 -6,312,980 -7,153,372
Utilidad Operacional -29,617,284 -5,043,743 -3,665,279 -4,004,243 -5,219,733
Ingresos No-Oper 31,451,643 1,188,388 342,031 664,742 1,547,691
Gastos No-Oper 7,761,232 138,225 75,728 114,902 68,036
UNAI -5,926,872 -3,993,580 -3,398,976 -3,454,403 -3,740,078
0
Impuesto Renta 10,132,219 1,007,352 270,000 286,252 0
Corrección Monet -10,151,836 141,517 186,556 982,835 2,224,026
0
Utilidd Neta -26,210,927 -4,859,415 -3,482,420 -2,757,821 -1,516,052
Indicadores
Rentabilidad
Ingreso Neto Int/Total Activos 8.2% 6.78% 6.29% 3.03% 3.50%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -4.5% -4.07% -3.55% -4.46% -4.71%
Margen Operacional -1.4% -3.93% -3.31% -2.83% -3.43%
Rentabilidad sobre Patrimonio -10.0% -45.57% -33.98% -26.80% -8.62%
Rentabilidad sobre Activos -3.0% -3.78% -3.15% -1.95% -1.00%
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 71.5% 131.33% 198.52% 251.22% 89.21%
Activos Productivos/Pasivos con Costo 99.6% 97.56% 83.04% 82.75% 107.91%
Relación de Solvencia 22.0% 12.23% 10.80% 12.90%
Calidad de Activos
Activos Improd/Total Activos 17.8% 15.61% 29.47% 26.02% 11.31%
Cánones Venc/Total Cánones por Cobrar 53.9% 38.07% 83.32% 85.36% 69.23%
Vencidos Leasing VPN/Total Leasing VPN 26.3% 29.62% 27.23% 30.04% nd
