Crédito Estructurado AB&C Leasing de México, S.A.P.I. de C.V.

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Calificación

Crédito ABC/Scotiabank HR AAA (E) Perspectiva Estable

Contactos

Akira Hirata

Director Asociado de Instituciones Financieras / ABS

Analista Responsable [email protected]

Antonio Montiel Analista

[email protected]

Angel García

Director de Instituciones Financieras / ABS

angel.garcí[email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA (E) con Perspectiva Estable para el Crédito Bancario Estructurado de ABC Leasing con Scotiabank por un monto de P$250m

La ratificación de la calificación para el Crédito Estructurado¹ otorgado por Scotiabank², en el que ABC Leasing³ actúa como fideicomitente y administrador, se basa en la Mora Máxima que soporta el Crédito en un escenario de estrés de 23.9%, lo cual, al compararse con una Tasa de Incumplimiento Histórica (TIH) de 1.8% de los arrendamientos originados por el fideicomitente bajo los Criterios de Elegibilidad, resulta en una VTI de 13.3x (vs. 22.1%, 1.3% y 17.0x en el análisis anterior). A pesar de un incremento en los niveles de morosidad dentro del análisis de cosechas, que refleja tanto un menor dinamismo económico como una mayor toma de riesgo de la Arrendadora para mantener su crecimiento, el Crédito Estructurado mantiene niveles de cobranza en niveles adecuados, que se refleja tanto en una VTI en niveles de fortaleza como en un aforo de 1.33x en septiembre de 2021 (vs. 1.28x en septiembre de 2020 y 1.14x en el escenario de estrés). Por su parte, la LC entró al Periodo de Amortización en julio de 2021, donde se observa un porcentaje de amortización por arriba de lo esperado de 20.8% en septiembre de 2021 (vs. 19.1% en el escenario base y 18.3% en el escenario de estrés), que refleja un adecuado comportamiento de los niveles de cobranza del portafolio cedido.

Análisis de Flujo de Efectivo y Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

• Fortaleza del Crédito Estructurado por los flujos de cobranza esperados, que se reflejan en una VTI de 13.3x en septiembre de 2021 (vs. 17.0x en el análisis anterior). La Mora Máxima soportada ascendió a 23.9% (vs. 22.1% en el análisis anterior); no obstante, la VTI se vio afectada por un incremento en la TIH a 1.8% (vs.

1.3% en septiembre de 2020).

• Adecuado nivel de colateralización, con un aforo de 1.33x en septiembre de 2021 (vs. 1.28x en septiembre de 2020 y 1.21x en el escenario base). El aforo presenta una tendencia creciente debido al inicio del Periodo de Amortización, lo cual ha disminuido en mayor medida el saldo insoluto de la LC en comparación al VPN del portafolio cedido.

• La cobranza acumulada 12m se mantiene en línea con lo esperado por P$187.2m en septiembre de 2021 (vs. P$188.0m en el escenario de estrés). En línea con lo esperado, los niveles de cobranza presentaron una tendencia creciente, que se debe a los pagos de residuales al vencimiento de los contratos, así como a las últimas cesiones de cartera durante el Periodo de Revolvencia.

• Amortizaciones acumuladas por P$52.0m, que representan el 20.8% del monto total a amortizar (vs. P$47.7m en el escenario de estrés). A partir de julio de 2021, la Línea de Crédito inició el Periodo de Amortización bajo un esquema Full-Turbo, donde se han realizado tres amortizaciones hasta septiembre de 2021, que han sido mayor a lo esperado por el incremento en el volumen de cobranza.

1 Crédito Bancario Estructurado por un monto de P$250.0m (el Crédito Estructurado y/o el Crédito).

2 Scotiabank Inverlat, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Scotiabank Inverlat (Scotiabank y/o el Acreditante).

3 AB&C Leasing de México, S.A.P.I. de C.V. (ABC Leasing y/o el Fideicomitente y/o el Administrador y/o la Arrendadora).

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• La calidad del portafolio cedido mantiene niveles de morosidad de 0.0% en septiembre de 2021 (vs. 0.0% en septiembre de 2020). La cartera vencida se mantiene con un saldo nulo debido tanto al adecuado desempeño del portafolio como a las cesiones inversas realizadas por el Fideicomitente para los Derechos al Cobro que han presentado niveles de atraso.

Factores Adicionales Considerados

• Presencia de un Administrador Maestro con una calificación equivalente de HR AM2 con Perspectiva Estable. El administrador maestro es Cuentas por Cobrar, y su calidad como administrador primario reduce el riesgo por conflicto de interés entre el Fideicomitente y la Línea de Crédito, ya que este realiza revisiones de los Derechos al Cobro y un reporte mensual del Crédito Estructurado.

• ABC Leasing cuenta con una calificación de Administrador Primario de HR AP3+ con Perspectiva Estable.

• Adecuados Criterios de Elegibilidad, con límites de concentración de clientes, de producto y de valores residuales. En septiembre de 2021, se observa un exceso en el límite de concentración de los valores residuales por P$6.1m, los cuales no se contemplan dentro del VPN del portafolio cedido para el cálculo del aforo.

• Aumento de la TIH a 1.8% (vs. 1.3% en el análisis anterior). Las cosechas utilizadas contemplan los Criterios de Elegibilidad del Crédito Estructurado, donde se observa un incremento en los niveles de morosidad, que refleja tanto un menor dinamismo económico como una mayor toma de riesgo de la Arrendadora para mantener su crecimiento.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

• Deterioro en el análisis de cosechas de ABC Leasing. Un aumento de la TIH a niveles iguales o superiores a 5.5%, que mantenga los demás factores constantes, ubicaría la VTI por debajo de 4.5x, lo que disminuiría la calificación.

• Incidencias por encima de 10.0% en la revisión de expedientes. Una falta de documentos en los expedientes de los contratos de arrendamiento reflejaría un riesgo operativo, lo que podría disminuir la calificación.

• Deterioro en la capacidad de Administración de la cartera del Fideicomitente.

Una calificación de Administrador Primario menor a HR AP3- por parte de ABC Leasing disminuiría la calificación debido a un mayor riesgo operativo.

Descripción de la Transacción

El Crédito Bancario Estructurado fue otorgado por Scotiabank al Fideicomiso Acreditado F/5376 constituido por AB&C Leasing en su carácter de fideicomitente, por un monto de P$250.0 millones (m). El fiduciario del Fideicomiso Acreditado es Banco Monex⁴ y el Fideicomisario en primer lugar es Scotiabank. El Crédito se otorgó en una sola disposición por el monto total autorizado por P$250m, y está respaldado por Derechos al Cobro provenientes de un portafolio de contratos de arrendamiento puro originados y administrados por ABC Leasing. El Crédito tiene plazo legal de 60 meses, donde, en septiembre de 2021, se encuentra en el periodo 33 dentro del Periodo de Amortización.

4 Banco Monex, S.A., Institución de Banca Múltiple, Monex Grupo Financiero (Banco Monex y/o el Fiduciario).

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Perfil de la Calificación

El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia del Crédito. Para más información sobre la calificación inicial asignada por HR Ratings al Crédito, se puede revisar el reporte inicial con fecha del 26 de octubre de 2018; las actualizaciones publicadas el 13 de noviembre de 2018 y el 7 de diciembre de 2018; y las revisiones el 2 de diciembre de 2019 y el 13 de noviembre de 2020, las cuales pueden ser consultadas en www.hrratings.com.

Perfil del Fideicomitente

ABC Leasing es una arrendadora mexicana fundada en Guadalajara, Jalisco, en 2004, que opera principalmente la línea de negocio de arrendamiento puro de vehículos a través de la división PROCAAR (Programa de Crédito Automotriz en Arrendamiento), así como opera una línea de negocio adicional de arrendamiento puro de activos empresariales y médicos. Durante 2005, ABC Leasing adquirió a Boston Leasing, la filial mexicana de arrendamiento de Bank of Boston, que operaba en el país desde 1999; logrando incorporar un sistema de información escalable para incrementar el portafolio y complementar su plantilla de personal. Posteriormente, durante 2020, se realizó la adquisición del 85.0% de ABC Leasing por parte de la división financiera de Grupo Bepensa, buscando capitalizar las sinergias y ventajas de pertenecer a un grupo diversificado y con un peso económico específico.

Eventos Relevantes

Terminación del Periodo de Revolvencia

El 18 de junio del 2021 concluyó el Periodo de Revolvencia y, por tanto, inició el Periodo de Amortización, el cual está estructurado bajo un esquema de amortización Full-Turbo, por lo que se utiliza la totalidad de los recursos del Fideicomiso para realizar amortizaciones anticipadas del saldo insoluto del Crédito hasta su fecha de vencimiento. Con la terminación del Periodo de Revolvencia se extingue el derecho del Fideicomitente a transmitir al Fiduciario contratos de arrendamientos a cambio de la contraprestación que corresponda por cada contrato.

Revisión de Expedientes

El Administrador Maestro es el encargado de realizar revisiones y validaciones referentes a los Derechos de Cobro cedidos al Fideicomiso. En cada cesión de Derechos de Cobro se lleva la revisión del 100.0% de los Derechos transmitidos al Fideicomiso, incluyendo el expediente digital de cada uno de ellos. El último Dictamen de Derechos de Cobro se realizó el 8 de junio de 2021, donde se revisaron 39 contratos para ser incorporados en la Cartera del Fideicomiso. Los documentos que son validados de manera digital son los siguientes:

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1. Contratos de arrendamiento donde se hace válido que sea existente y que este firmado correctamente.

2. RFC del Acreditado.

3. Acta de Aprobación 4. Factura del Activo.

5. Pagarés endosados a favor del Fideicomiso.

6. Pólizas de seguro válidas y endosadas al Fiduciario.

Con ello, se observa que la muestra de revisión se ubica por encima del muestreo requerido por HR Ratings, de manera que no se consideró una revisión adicional de expedientes. De igual forma, los 39 expedientes evaluados no reportan incidencias y cumplen con los Criterios de Elegibilidad establecidos en la documentación legal de la Línea de Crédito, lo que refleja un adecuado control documental del los Derecho de Cobro.

Desempeño Histórico

Evolución del Aforo

En septiembre de 2021, el aforo alcanzó un nivel máximo de 1.33x (vs. 1.28x en septiembre de 2020), con una tendencia creciente a partir de junio de 2021, que se debe al inicio del Periodo de Amortización en donde comenzó con la amortización del saldo insoluto del Crédito provocando el incremento del aforo. En este sentido, debido a una mayor disminución del saldo insoluto de la LC en comparación al VPN del portafolio cedido, el aforo de la Línea de Crédito se ha fortalecido, además de que refleja un adecuado comportamiento del portafolio cedido. Cabe resaltar que el aforo promedio durante los últimos 12m se observó en 1.28x, ubicándose por arriba del Aforo Mínimo de 1.15x y del Aforo Requerido de 1.25x durante todos los periodos. En consideración de HR Ratings, la Línea de Crédito presenta un adecuado nivel de colateralización.

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Compra de Cartera Observada vs. Proyectada

Durante los últimos 12m, las compras de cartera ascendieron a P$124.3m en septiembre de 2021, ubicándose ligeramente por arriba de lo esperado tanto en el escenario base como en el escenario de estrés por P$112.6m. Cabe resaltar que, debido al inicio del Periodo de Amortización en julio de 2021, el Fideicomiso dejó de realizar adquisiciones de cartera; sin embargo, el Fideicomitente puede continuar con cesiones inversas de arrendamientos para mantener la calidad del portafolio. Por su parte, la diferencia contra lo esperado radica en una mayor colateralización de las cesiones de cartera a lo esperado. Lo anterior ha contribuido para presentar un aforo ligeramente superior a los esperado de 1.27x a junio de 2021, en comparación con 1.25x proyectado en el escenario base y de estrés.

Cobranza Observada vs. Proyectada

La cobranza observada en los últimos 12m asciende a P$187.2m en septiembre de 2021, manteniendose en los niveles esperados en el escenario base de P$189.9m (vs.

P$188.0m en el escenario de estrés). La poca diferencia entre lo esperado en el escenario base y lo esperado en el escenario de estrés se debe a que en ambos se asume una nula morosidad durante el Periodo de Revolvencia. En línea con lo esperado, se observa una tendencia creciente en los niveles de cobranza, donde la cobranza promedio mensual aumentó de P$12.2m en septiembre de 2020 a P$15.6m en septiembre de 2021 (vs. P$15.8m en el escenario base). El anterior comportamiento se debe a que algunos contratos de arrendamiento comienzan a llegar a su vencimiento, donde los últimos pagos contemplan el valor residual de los activos en arrendamiento, aumentando así los niveles de cobranza.

Cabe resaltar que, en julio de 2021, se observó un mayor nivel de cobranza mensual por P$19.5m, que se debe a un traspaso de cesión inversa del Fideicomitente por

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P$2.8m a través de seis contratos para mantener la calidad del portafolio. No obstante, sin lo anterior, la cobranza de julio de 2021 se hubiera ubicado en línea con los meses anteriores. En consideración de HR Ratings, el Fideicomiso presenta una adecuada recepción de flujos, donde el 99.2% de la cobranza promedio mensual se realiza por pagos directos a las cuentas del Fideicomiso, lo que da fortaleza al Crédito Estructurado para mantener las obligaciones de pago.

Amortizaciones Observado vs. Proyectado

A partir julio de 2021, la Línea de Crédito inició el Periodo de Amortización bajo un esquema de Amortización Full-Turbo, por lo que se utilizan la totalidad de los recursos recibidos, después de descontar los gastos de mantenimiento, de intereses y el pago neto del swap, para realizar amortizaciones anticipadas hasta disminuir el saldo insoluto del Crédito hasta su amortización total. Con ello, se observa un porcentaje de amortización de 20.8% en septiembre de 2021 (vs. 18.3% proyectado en el escenario de estrés), que contempla tres amortizaciones por P$52.0m en su conjunto (vs.

P$45.7m en el escenario de estrés y P$47.7m en el escenario base). Las mayores amortizaciones en comparación a lo esperado se deben a los mayores niveles de cobranza durante julio de 2021 a septiembre de 2021, principalmente por el traspaso de cesión inversa, que permitió realizar mayores amortizaciones, ya que el pago de intereses y los gastos de mantenimiento se han mantenido en línea con lo esperado.

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Buckets de Morosidad

En septiembre de 2021, el portafolio cedido mantiene niveles bajos de morosidad, que se observa con el 97.9% del portafolio con cero días de atraso. Asimismo, el portafolio presenta un nulo saldo de cartera vencida, que se debe tanto al adecuado desempeño del portafolio como a las cesiones inversas de arrendamientos realizadas por el Fideicomitente para los arrendamientos que presentan atraso. A partir del inicio del Periodo de Amortización, se espera que el portafolio comience a mostrar morosidad con menores cesiones inversas de arrendamientos, donde los buckets de morosidad comenzarían a reflejar la maduración de los arrendamientos dentro del portafolio.

Características del Colateral

Características del Portafolio

En septiembre de 2021, el portafolio cedido se compone por 1,042 contratos de arrendamiento del producto PROCAAR originados y administrados por ABC Leasing, los cuales son distribuidos entre 809 arrendatarios (vs. 932 contratos y 734 arrendatarios en septiembre de 2020). En los últimos 12m, el número de contratos

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presentó un incremento debido a las cesiones de derechos de cobro por P$124.3m.

Cabe resaltar que, a partir de julio de 2021, la Línea de Crédito entró en su etapa de amortización, donde el Fideicomiso ya no realiza adquisiciones de contratos de arrendamientos adicionales, aunque el Fideicomitente puede continuar con cesiones inversas para mantener la calidad del portafolio cedido. Con ello, el Valor Presente Neto (VPN) del portafolio cedido disminuyó a P$273.4m en septiembre de 2021 (vs.

P$320.4m en septiembre de 2020), debido al pago de las rentas de los arrendamientos existentes. Lo anterior también se refleja con la disminución del plazo remanente promedio ponderado a 18.5 meses (vs. 26.6 meses en septiembre de 2020).

Criterios de Elegibilidad

Los arrendamientos dentro del portafolio cedido cumplen con características y límites de concentración establecidos en los Criterios de Elegibilidad. Únicamente se observa un exceso en el límite de concentración de los valores residuales, los cuales están limitados a una concentración de 20.0% sobre la BCC, y presentan una concentración de 22.2% en septiembre de 2021. En el caso de que alguno de los límites de concentración no se cumpla, el excedente no computa para el Aforo de la LC. Por lo que, en septiembre de 2021, el excedente de la concentración de los valores residuales por P$6.1m no se contempla dentro del VPN de la cartera. Sin embargo, lo anterior favorece el flujo del Fideicomiso, considerando que la LC se encuentra dentro del Periodo de Amortización y los niveles de aforo han presentado una tendencia creciente.

Distribución del Colateral

El portafolio mantiene una diversificación en 161 industrias, donde las cinco más relevantes presentan una participación de 22.0% en septiembre de 2021 (vs. 20.8% en

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septiembre de 2020). Los consultorios médicos se mantienen como los principales con 6.4% de participación sobre el VPN del portafolio total en septiembre de 2021, seguidos por 3.8% de servicios de apoyo a los negocios (vs. 7.5% y 4.3% en septiembre de 2020), que contemplan empresas que proporcionan servicios como contratación y colocación del personal, preparación de documentos, vigilancia y seguridad, entre otros. En consideración de HR Ratings, el portafolio mantiene una adecuada diversificación por industria, donde no presenta cambios significativos con respecto a la revisión anterior.

Por su parte, el portafolio mantiene una participación mayoritaria en Jalisco y la Ciudad de México, con 20.8% y 20.7% del VPN del portafolio total en septiembre de 2021, respectivamente (vs. 18.9% y 16.7% en septiembre de 2020). Lo anterior se debe a la ubicación de las oficinas centrales del Fideicomitente. Cabe resaltar que el portafolio mantiene participación en 31 entidades de la República Mexicana, donde también destaca la participación del Estado de México y Nuevo León, con 7.7% y 6.6% en septiembre de 2021, respectivamente (vs. 6.4% y 8.5% en septiembre de 2020). En consideración de HR Ratings, el portafolio presenta un bajo riesgo por concentración geográfica al estar ubicado en entidades con una elevada actividad económica.

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Análisis de Cosechas

Para el análisis de cosechas de ABC Leasing, HR Ratings considera como portafolio vencido aquellos contratos con atrasos mayores a tres meses consecutivos en el pago de sus rentas, en línea con lo establecido en la documentación legal de la LC.

Asimismo, las cosechas utilizadas contemplan los Criterios de Elegibilidad del Crédito Estructurado en el portafolio total administrado por el Fideicomitente, con lo que se excluyen los arrendamientos que no podrían formar parte de los derechos de cobro elegibles. En este sentido, se toma en cuenta únicamente la mora y la originación del producto PROCAAR, así como se contemplan los límites de concentración por arrendatario. Por su parte, el análisis contempla de la cosecha de 2015 a la cosecha de 2020, con corte a septiembre de 2021.

Con lo anterior, se observa que la cosecha de 2015 es la que ha presentado el mejor comportamiento, con un nivel máximo de morosidad de 1.1%. Para las cosechas de 2016 a 2019, aunque se observa un incremento en los niveles de morosidad, su

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comportamiento se ha mantenido relativamente dentro de un mismo rango de morosidad, que refleja un ligero incremento en la toma de riesgo por parte de la Arrendadora para mantener su crecimiento.

Para la cosecha de 2016, se observa una morosidad máxima de 2.0%, que se ubica ligeramente por arriba de las cosechas de 2017 y de 2018, con una morosidad máxima de 1.7% en ambas. Por su parte, aunque la cosecha de 2019 presente una morosidad máxima por debajo de lo de los años anteriores, con 1.3%, esta aun mantiene una pendiente positiva, con un comportamiento similar al observado en las cosechas de 2016 a 2018.

Por último, la cosecha de 2020 presenta una morosidad máxima de 0.3%, que se compara de manera positiva con las cosechas de los años anteriores. Sin embargo, este comportamiento contempla el otorgamiento de planes de apoyo por la contingencia sanitaria de COVID-19 durante 2020, situación que permitió conservar la calidad del portafolio a través de prórrogas y de disminuciones en las rentas de corto plazo, por lo que se considera que esta cosecha podría aun presentar cambios significativos en los próximos periodos. Asimismo, la cosecha de 2021 presenta una baja morosidad de 0.04% por su corta maduración, aunque se observa una evolución similar a la de las cosechas de 2018 y 2019, donde los arrendamientos ya no contemplan el otorgamiento de planes de apoyo.

Para el cálculo de la Tasa de Incumplimiento Histórica (TIH), se realizó el cálculo promedio ponderado de la máxima morosidad histórica de las cosechas de 2016 a 2018 ya que son las tres últimas cosechas más maduras. Con ello, se observa una TIH de 1.8%, que presenta un ligero aumento con respecto a la observada en la revisión anterior de 1.3%.

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Análisis de Residuales

Con relación al análisis de residuales, se observa que ABC Leasing mantiene un adecuado comportamiento en los residuales ejercidos, los cuales representaron el 81.6% del vencimiento de los residuales totales durante 2020 y el 79.8% durante 2021 (vs. 85.8% en 2019). El análisis se realiza debido a que los residuales no constituyen obligaciones de compra, por lo que, en caso de no ser ejercidos por los clientes, el administrador primario del portafolio sería el encargado de llevar a cabo la venta del activo con un tercero, lo que pudiera retrasar el flujo recibido por el Fideicomiso. Con lo anterior, a pesar de una ligera disminución del porcentaje de residuales no ejercidos durante el último año, en consideración de HR Ratings, el riesgo de no ejecutar los residuales se mantiene en un rango bajo.

Análisis de Escenarios

Para determinar la capacidad de pago de la Línea de Crédito, HR Ratings llevó a cabo dos escenarios para analizar el desempeño de su flujo de efectivo, uno en un escenario económico base y el otro en un escenario de alto estrés. Este último es el de mayor relevancia dado que busca determinar cuál es la Mora Máxima que soportaría la Línea de Crédito para aún poder cubrir sus obligaciones en tiempo y forma. Por otra parte, el escenario base busca determinar el comportamiento esperado de la Línea de Crédito ante condiciones probables.

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Escenario de Estrés

El escenario de estrés de HR Ratings incorpora supuestos económicos y de mercado que buscan reflejar las sensibilidades del Crédito, y que permiten determinar su capacidad de pago a través de la Mora Máxima que soporta, y aun así manteniendo su capacidad de pago de obligaciones. Los supuestos incorporados en el escenario de estrés son los siguientes:

A. Saldo Insoluto del Crédito de P$198.0m (vs. P$250.0m en el análisis anterior).

B. Plazo legal del crédito de 60 meses, en donde la Línea de Crédito se encuentra dentro del Periodo de Amortización en el mes 33 bajo un esquema de amortización tipo Full-Turbo. En este sentido, en cada fecha de pago todos los recursos serán destinados al pago de principal una vez que se hayan cubierto los pagos de mantenimiento, de intereses y los pagos netos de contraprestación del swap.

C. Aforo calculado como la división entre el VPN de los Derechos al Cobro Elegibles y la resta del saldo insoluto menos el efectivo en el Fondo General y en el Fondo para Nuevos Derechos al Cobro.

D. El VPN de los Derechos al Cobro utilizado para el cómputo del aforo considera únicamente los valores residuales de equipo de transporte al 60.0% de su valor esperado.

E. La tasa de interés del Crédito sería de 11.43% (vs. 11.43% en el análisis anterior), que contempla el nivel acordado del instrumento derivado de cobertura tipo swap.

F. Factor de castigo de 50.0% sobre la cobranza de los residuales esperados por riesgo de mercado. Adicionalmente, se consideró una tasa de colocación de residuales (stick-rate) de 80.0%, de acuerdo con el comportamiento histórico del portafolio del Fideicomitente.

G. Gasto de mantenimiento mensuales de P$0.125m, y anuales por P$0.85m (vs.

P$0.125m y P$0.85m en el análisis anterior).

H. Mora mensual incremental de 2.2% en el Periodo de Amortización (vs. 1.9% en el análisis anterior).

I. Fondo de Reserva con un saldo objetivo equivalente a 3 meses de pago de intereses, considerando el nivel del swap más el margen aplicable.

J. Fondo de Mantenimiento con un saldo objetivo fijo equivalente a 12 meses de los gastos esperados de mantenimiento.

K. Fondo de Pagos Mensuales en donde se depositarán las cantidades equivalentes al pago mensual inmediato de intereses y amortizaciones.

L. Uso de todos los recursos en el Fideicomiso para el pago de obligaciones crediticias.

Tomando en consideración los supuestos mencionados anteriormente, esperamos que la LC muestre el siguiente comportamiento.

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Durante el Periodo de Amortización, se espera que la cobranza presente una tendencia decreciente, conforme el vencimiento de los arrendamientos dentro del portafolio cedido, con una cobranza esperada por P$343.5m. Cabe resaltar que la variación en la cobranza mensual se debe a los residuales, que incrementan en algunos meses la cobranza esperada, además de que se considera un factor de castigo de 50.0% en la comercialización de los residuales contemplando el riesgo de mercado. Con ello, se esperaría una cobranza mensual promedio de P$7.8m.

Se esperaría que el Fideicomiso presentara ingresos totales por P$241.2m durante el resto de vigencia de la Línea de Crédito, donde el 76.0% provendrían de la cobranza por rentas, el 11.6% por la cobranza de residuales, el 9.6% del uso de fondos de reserva, el 2.4% de la liberación de fondos de reserva y el 0.4% restante provendría tanto del saldo inicial del Fondo General como de las inversiones permitidas. De

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manera paralela, los gastos ascenderían a P$241.2m, donde el 82.1% provendría de las amortizaciones, el 8.3% de la reconstitución de fondos, el 7.5% del pago de intereses y el 2.1% del pago de los gastos de mantenimiento.

Por su parte, la cobranza esperada sería de P$343.5m; sin embargo, esta se vería disminuida i) por la cobranza no realizada de los residuales por riesgo de mercado de P$54.6m, ii) por la cobranza no realizada de residuales no ejercidos de P$10.9m y iii) por la cobranza no realizada por morosidad de P$66.5m. Con ello, la cobranza real esperada tanto de las rentas como de los residuales ascendería a P$211.4.

Con relación a la evolución de los egresos del Fideicomiso, se espera que se divida principalmente en tres rubros: egresos por amortización, gastos por intereses y gastos de mantenimiento. Con ello, se espera que las amortizaciones representen el 89.4% de los egresos totales en cada periodo, con una tendencia creciente conforme un menor saldo insoluto disminuya los gastos por intereses. Por su parte, se esperan gastos de mantenimiento fijos por P$0.125m de manera mensual, además de un pago anual por P$0.850m, que se esperaría en los periodos 35 y 47, en línea con los cierres del año calendario.

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En el escenario de estrés se busca determinar la Mora Máxima (MM) que podría soportar la Línea de Crédito y aun cumplir con sus obligaciones. Por lo tanto, se considera una mora mensual incremental de 2.2% (vs. 1.9% en el análisis anterior), lo que llevaría a una Mora Máxima acumulada de 23.9% (vs. 22.1% en el análisis anterior). El resultado anterior se compara con una Tasa de Incumplimiento Histórica (TIH) de 1.8%, lo que resulta en una VTI de 13.3x (vs. 1.3% y 17.0x en el análisis anterior). Con ello, se observa que, a pesar de que la Línea de Crédito incrementó la Mora Máxima que soporta, el incremento en los niveles de morosidad observados a través de la TIH perjudicó el indicador de VTI, aunque se mantiene niveles elevados.

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Escenario Base

El escenario base de HR Ratings busca determinar el comportamiento esperado del Crédito ante condiciones económicas probables, lo que llevaría a un menor nivel de incumplimiento de la cartera, en línea con el comportamiento histórico observado del portafolio de ABC Leasing. Los supuestos incorporados en el escenario base son los siguientes:

A. Se mantienen los supuestos generales del escenario de estrés en cuanto al saldo insoluto, plazo legal, aforo, gastos de mantenimiento, fondos de reserva y tipo de amortización.

B. Sin factor de castigo en el valor de los residuales por riesgo de mercado (vs. 50.0%

en el escenario de estrés).

C. Mora mensual incremental de 0.2% (vs. 2.2% en el escenario de estrés).

En el escenario base, la cobranza real esperada ascendería a P$321.2m (vs.

P$211.4m en el escenario de estrés), que se beneficiaría tanto por un menor riesgo de mercado en la venta de residuales como por una menor cobranza no realizada por morosidad. Lo anterior se vería reflejado en una morosidad acumulada de 1.8%, consistente con la morosidad observada en el análisis de cosechas de ABC Leasing.

Dado los mayores niveles de cobranza, se esperaría un mayor volumen de amortizaciones mensuales, que llevaría el saldo insoluto a cero en el periodo 47 (vs.

periodo 60 en el escenario de estrés).

Por su parte, se esperarían ingresos totales por P$345.6m, donde el 66.7%

provendrían de la cobranza de rentas, el 26.2% de la cobranza de residuales, el 4.9%

del uso de Fondos de Reserva, el 1.9% de liberaciones de los Fondos de Reserva, y el 0.3% restante tanto del saldo inicial del Fondo General como de las inversiones permitidas. De manera paralela, los egresos totales ascenderían a P$345.6m, y se conformarían por 57.3% de las amortizaciones, por 33.6% de las liberaciones al

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Fideicomitente, por 4.2% de la reconstitución de fondos, por 3.9% de los gastos por intereses y por 1.0% de los gastos de mantenimiento.

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Glosario de ABS

Aforo. (VPN de los Derechos al Cobro transmitidos elegibles y vigentes) / (Saldo Insoluto de la Línea de Crédito – Fondo General – Fondo para Nuevos Derechos).

TIH. Tasa de Incumplimiento Promedio Ponderado Histórico.

Residuales Riesgo de Mercado. Se incluye un ajuste por la colocación histórica de residuales de la Arrendadora.

Mora Máxima. ((Flujo Vencido de Rentas Pass Through + Flujo Vencido de Residuales Riesgo de Mercado) / (Flujo Rentas Total Pass Through + Flujo Residuales Riesgo de Mercado Total Pass Through)).

VTI. Mora Máxima / TIH

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Pedro Latapí +52 55 8647 3845

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis / Análisis Económico FP Quirografarias / Deuda Soberana / Análisis Económico

Felix Boni +52 55 1500 3133 Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139

Álvaro Rodríguez +52 55 1500 3147

[email protected]

FP Estructuradas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 Luis Miranda +52 52 1500 3146

Roberto Soto +52 55 1500 3148 Heinz Cederborg +52 55 8647 3834

Instituciones Financieras / ABS

Angel García +52 55 1253 6549

[email protected]

Akira Hirata +52 55 8647 3837

[email protected]

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 0761

Negocios Operaciones

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Dirección de Operaciones

Francisco Valle +52 55 1500 3134 Daniela Dosal +52 55 1253 6541

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Twitter: @HRRATINGS México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Del. Álvaro Obregón, C.P. 01210, Ciudad de México. Tel 52 (55) 1500 3130.

Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA (E) / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 13 de noviembre de 2020

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el

otorgamiento de la presente calificación. Enero 2013 – septiembre de 2021

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera, legal y de cosechas proporcionada por el Fideicomitente y el Administrador Maestro.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación de Administrador Maestro de Activos de AAFC2(mex) con Perspectiva Estable otorgada a Tecnología en Cuentas por Cobrar por Fitch Ratings.

Calificación de Contraparte de AAA(mex) con Perspectiva Estable otorgada a Scotiabank por Fitch Ratings.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

La calificación ya incorpora este factor de riesgo.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones.

Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.

HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.

La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Criterios Generales Metodológicos (México), Octubre 2020

Metodología de Calificación para la Emisión de Deuda Respaldada por Flujos Generados por un Conjunto de Activos Financieros (México), Septiembre 2020

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology