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Comité Técnico: 18 de agosto de 2017 Acta número: 1208 Contactos: Rafael Pineda Álvarez

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Reporte de calificación

. . .

CREDICORP CAPITAL COLOMBIA

S.A.

Comisionista de Bolsa

Comité Técnico: 18 de agosto de 2017

Acta número: 1208

Contactos:

Rafael Pineda Álvarez

rafael.pineda@spglobal.com

Leonardo Abril Blanco

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CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A.

Comisionista de bolsa

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CONTRAPARTE ‘AAA’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de mayo de 2017

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio Utilidad neta:

COP1.180.106 COP1.037.336 COP142.771 COP9.635

Revisión periódica Sep./16: ‘AAA’ Revisión periódica Oct./15: ‘AAA’ Calificación inicial Sept./07: ‘AA’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de

Riesgo de Contraparte de ‘AAA’ de Credicorp Capital Colombia S.A. (en adelante Credicorp Capital

Colombia)

Posición de negocio: Credicorp Capital Colombia mantiene una posición sólida en medio de un entorno altamente competitivo, caracterizado por la integración de algunas firmas con grupos económicos locales y la concentración de la industria en pocos participantes.

La profundización de un modelo de negocio dirigido al asesoramiento a clientes mantiene a Credicorp Capital Colombia en una posición de mercado fuerte frente a sus competidores. Las estrategias definidas por la alta dirección están enfocadas en optimizar la labor de su fuerza comercial para atraer y potenciar los clientes objetivo. Dichas estrategias se respaldan en un portafolio de productos amplio con exposición local e internacional, un modelo integrado entre sus diferentes líneas de negocio donde se destaca la complementariedad de Fiduciaria Credicorp al negocio de la comisionista y un esquema de remuneración competitivo para sus colaboradores.

A mayo de 2017, Credicorp Capital Colombia era la primera firma por volumen operado en los mercados de renta fija, renta variable y divisas (SET-FX). Era segunda en derivados y activos administrados a través de fondos de inversión colectiva (FICs), y tercera en fondos de capital privado (FCP). Durante 2016, la compañía pasó de ser aspirante en el Programa de Creadores de Mercado de Deuda Pública a ocupar el

cuarto puesto en el ranking en calidad de creador; a mayo de 2017 ocupaba la segunda posición. Lo

anterior ha permitido un crecimiento importante de las líneas de Mercado de Capitales (MdK) y Tesorería, y ha aumentado su relevancia en la composición de ingresos de la compañía.

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activos locales durante el primer semestre del año y su importante reconocimiento de marca en negocios de intermediación, mantengan la fuerte contribución de Tesorería y MdK al cierre de 2017. Los activos administrados en FICs continúan mostrando un crecimiento importante a mayo del año en curso, cuando sumaban $4,086 billones de pesos (COP), un crecimiento de 45% respecto al mismo periodo de 2016. Lo anterior se ha dado principalmente a través de los fondos de renta fija (FONVAL y FONVAL Deuda), y podría aumentar la participación en los ingresos de gestión de activos (GdA) en los próximos 12 a 18 meses.

Consideramos que las estrategias definidas por la gerencia y la menor valorización esperada de los activos locales en el segundo semestre de 2017 y 2018, podrían aumentar la participación de líneas con mayor estabilidad en los próximos 12 a 18 meses. Sin embargo, un aumento relativo de recursos institucionales y corporativos, especialmente en fondos vista, podría aumentar la volatilidad de sus activos administrados y limitar la generación diversificada de ingresos.

Gráfico 1

Ingresos mensuales por unidad de negocio

MdK = Mercado de capitales. GdA = Gestión de activos. FinCor = Finanzas corporativas (banca de inversión). NNCC = Negocios de confianza (negocio fiduciario) * Cifras en miles de millones de pesos colombianos (COP)

Fuente: Credicorp Capital. Cálculos: BRC

La gerencia de Credicorp Capital Colombia se compone de un grupo de profesionales con reconocida trayectoria en la industria local. Los altos estándares de gobierno corporativo, ética y conducta de la compañía adoptan las mejores prácticas de revelación de información, incentivan la prevención en la ocurrencia de posibles conflictos de interés, transparencia en la gestión y menor rotación de personal. El gobierno de la compañía lo conforman comités locales y regionales que apoyan las labores de

estructuración, inversión, control y seguimiento de todos sus portafolios de inversión. Dicho modelo cuenta con el respaldo del grupo Credicorp Ltd. y se basa en prácticas de auditoría y control reconocidas

internacionalmente. En 2017, la sociedad continuará fortaleciendo su esquema de gobierno en línea con los requerimientos de su operación y los mejores estándares observados.

37% 37% 36%

31% 36%

37%

19%

14% 15%

4% 7%

7%

$ 0 $ 2.000 $ 4.000 $ 6.000 $ 8.000 $ 10.000 $ 12.000 $ 14.000 $ 16.000

2015 2016 2017 - Junio

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Rentabilidad: Desempeño financiero sobresaliente. Consideramos favorable una mayor

diversificación de ingresos hacia líneas de negocio más estables, dado que la mayor gestión de la posición propia explica en buena parte los resultados recientes.

Las condiciones macroeconómicas locales, así como la preferencia de los inversionistas por activos de renta fija, han presionado los márgenes de rentabilidad de la industria desde 2016. Sin embargo, la fuerte presencia de la firma en los diferentes mercados y el crecimiento de sus activos administrados han permitido un crecimiento constante de sus ingresos y mantendrán sus sólidos indicadores de rentabilidad al cierre de 2017.

El comportamiento positivo de los ingresos operativos de Credicorp Capital Colombia durante 2016 y primer semestre de 2017, se debió principalmente al aporte de Tesorería y MdK, lo que ha generado una mayor exposición de los resultados al comportamiento del mercado. El aumento en los flujos netos de inversionistas extranjeros en el mercado colombiano, al tiempo con un comportamiento bajista en las tasas de interés desde noviembre de 2016, generó una fuerte valorización en las acciones y los títulos de deuda local impactando positivamente los ingresos por posición propia y contrato de comisión. Para el segundo semestre de 2017 esperamos unas condiciones de mercado menos favorables a las del primer semestre del año, lo que podría aumentar la participación de otras líneas de negocio en la composición de ingresos de la compañía en el corto plazo.

A mayo de 2017, los retrasos en los desembolsos de las obras de infraestructura de 4G y la menor dinámica empresarial previo a las elecciones presidenciales de 2018, limitaron el cumplimiento de FinCor (negocio de banca de inversión). Esperamos un bajo aporte de esta línea al cierre de 2017 en la medida en que algunos de los principales factores que impidieron su crecimiento no se disiparían al menos en dos años. Sin embargo, consideramos que el fortalecimiento de marca y las mayores sinergias que pueda lograr la comisionista local con los demás países de la región, podrían aumentar su participación en los ingresos de la compañía en el mediano plazo.

La firma mantuvo una atomización moderada de sus ingresos por inversionista. A mayo de 2017, el principal cliente representó el 3% de los ingresos netos de la compañía y los 10 primeros representaron 22%, entre los que se destacan mayoritariamente fondos de pensiones y otros institucionales. A junio de 2016, los 10 mayores clientes representaban el 12% de los ingresos. Estaremos atentos a la capacidad de la firma de enfocarse en clientes más grandes, al mismo tiempo que reduce su concentración respecto a los niveles actuales. A mayo de 2017, los ingresos por ciudad se concentran mayoritariamente en Bogotá, y aunque la compañía ha realizado esfuerzos por crecer en ciudades intermedias, consideramos que sus resultados estarían limitados por la mayor presencia de grandes corporativos e institucionales en la capital del país.

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Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC

Entre mayo de 2016 e igual periodo de 2017, la utilidad neta de Credicorp Capital Colombia decreció 4,5% ubicándose en $9.635 millones de pesos (COP). Este comportamiento se explica principalmente por un mayor gasto en impuestos de renta y complementarios, ya que el aumento de los ingresos y gastos operacionales ha sido estable, manteniendo la eficiencia (gastos operacionales /ingresos operacionales) en 87% durante el primer semestre del año, en comparación con 85% y 88% en diciembre de 2015 y 2016. A mayo de 2017, el indicador de rentabilidad del patrimonio se ubicó en 6,7%, resultado muy superior al promedio de sus pares y el sector (ver Tabla 2). La sociedad considera que la mayor eficiencia que lograría tras el ajuste realizado al modelo comercial, mejorará su desempeño y aumentará los márgenes operacionales durante el segundo semestre de 2017. Sin embargo, esperamos que los movimientos en sus indicadores de rentabilidad para lo que resta del año sean graduales.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC

Consideramos que el mantenimiento de un esquema operativo eficiente, el aprovechamiento de

economías de escala con el grupo Credicorp Ltd. y una menor participación de los gastos de personal, son fundamentales para que la compañía mantenga su fuerte capacidad de generación de margen neto y sus indicadores de rentabilidad en niveles superiores a sus pares y el sector.

Capital, liquidez y endeudamiento: Credicorp Capital Colombia mantiene robustos indicadores de

capital, liquidez y una solvencia adecuada que soportan su operación. Consideramos altamente probable un potencial respaldo financiero de su matriz ante escenarios de estrés o necesidades de liquidez.

El nivel patrimonial de la compañía respalda adecuadamente sus operaciones y los objetivos de mediano plazo. Consideramos que los requerimientos derivados de ser Creador de Mercado han presionado los indicadores de capital durante el último año, aunque esperamos que se mantengan en niveles apropiados para responder por sus obligaciones y las necesidades de los productos que administra.

Ta bla 1. Coe fic ie nte s de va ria c ión

% dic - 15 dic - 16 ma y- 17 dic - 15 dic - 16 ma y- 17 dic - 15 dic - 16 ma y- 17 dic - 15 dic - 16 ma y- 17

Ingre sos O pe ra c iona le s 8 4 2 2 3 9 11 3 2 3 0 5 1 5 0 9 5 18 17 6

Por c omisiones 40 22 18 10 8 13 56 47 32 13 29 19

Cuenta Propia 96 64 81 348 70 235 237 257 (201) 45 48 20

Utilidad por Cambios 60 75 47 166 1.416 (792) 7.530 (98) 78 137 161 42

G a stos O pe ra c iona le s 8 4 2 2 4 2 11 3 2 3 4 5 1 5 0 112 18 17 7

Gastos de personal, honorarios y c omisiones 24 15 22 11 19 3 55 92 13 9 7 16

Utilida d Ne ta 10 8 7 9 5 4 15 7 15 9 13 0 1. 9 8 8 3 9 9 (13 7 ) 12 8 8 2 14 Cre dic orp Ca pita l Colombia S . A. P a r 1 P a r 2 P a r 3

dic - 15 dic - 16 ma y- 17 dic - 15 dic - 16 ma y- 17 dic - 15 dic - 16 ma y- 17

ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 20,1% 15,1% 6,7% 4,0% 11,5% 3,2% 5,3% 9,8% 3,3% ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 1,6% 1,5% 0,8% 3,0% 5,7% 1,1% 1,8% 3,3% 1,0%

MARGEN NETO 6,6% 6,3% 7,0% 2,4% 7,2% 6,0% 3,1% 5,9% 5,4%

INGRESOS OPERACIONALES /

GASTOS OPERACIONALES 110,2% 111,6% 113,8% 103,1% 110,5% 111,9% 104,8% 110,2% 110,6% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS /

COMISIONES Y HONORARIOS 94,3% 102,5% 100,2% 83,4% 83,2% 69,7% 85,3% 86,4% 82,0% CXC / INGRESOS TOTALES 11,7% 10,2% 29,6% 16,3% 10,8% 33,7% 15,2% 14,0% 39,2% CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 53,9% 55,4% 66,4% 51,1% 55,6% 54,5% 55,9% 57,6% 57,1% COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO /

GASTOS PROMEDIO MENSUALES 2,0 3,1 3,1 3,8 4,6 4,6 4,1 4,6 4,2 QUEBRANTO PATRIMONIAL 192,6% 219,8% 236,4% 376,1% 396,1% 409,0% 272,5% 298,3% 306,5% ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 92,0% 90,0% 87,9% 24,7% 50,0% 64,9% 65,2% 66,2% 69,0%

S e c tor S CB P a re s

Cre dic orp Ca pita l Colombia S . A.

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Durante 2016 se finalizó la compra de la compañía a sus antiguos socios por parte de Credicorp Capital Ltd., subsidiaria de Credicorp Ltd., con el objetivo de obtener el control total de la firma. El respaldo corporativo de las empresas que componen el grupo Credicorp Ltd. ha facilitado la transferencia de conocimiento, lo que fortaleció su oferta de valor con un mayor alcance regional y una mayor

competitividad en la industria local. El Banco de Crédito del Perú (principal compañía de Credicorp Ltd. y uno de los bancos más grandes en América Latina), contribuyó durante 2016 y primer semestre de 2017 con su experiencia a la mejor gestión de riesgos, prácticas de control interno y auditoría.

El respaldo patrimonial de su matriz se evidenció durante una situación de estrés de mercado en 2012, cuando siendo su mayor accionista, le otorgó a la compañía en Colombia una línea de crédito por US$40 millones que finalmente no tuvo que utilizar. Dentro de las utilidades de Credicorp Ltd. durante 2016, Credicorp Capital Ltd. representó el 2,2%, donde Credicorp Capital Colombia aporta una tercera parte aproximadamente.

Por lo anterior, le otorgamos un notch de apoyo adicional a Credicorp Capital Colombia por respaldo de

grupo. El Banco de Crédito del Perú se encuentra calificado por S&P en escala global (BBB/Stable/A-2). Por su parte, la calificación soberana en moneda extranjera de Perú es BBB+/Stable/A-2, superior a la de Colombia (BBB/Negative/A-2).

Credicorp Capital Colombia mantiene una exposición de su patrimonio a riesgos de mercado moderada, aunque creciente debido al aumento de su actividad como Creador de Mercado. La solvencia de la compañía se mantiene en niveles mensuales inferiores a 40%, con un promedio de 32% entre marzo de 2016 y marzo de 2017, en comparación con sus pares de 73% (ver Gráfico 2). Consideramos que este indicador se mantendrá en niveles similares al actual en la medida en que su plan estratégico se desarrolle adecuadamente, por debajo de sus pares comparables al cierre de 2017.

Gráfico 2

Evolución relación de solvencia

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

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La exposición a riesgos de mercado de Credicorp Capital Colombia está alineada con su relevancia en el mercado de deuda pública, su función como Creador de Mercado y la toma de posiciones para distribución a clientes. Estos aspectos explican la diferencia con los niveles de exposición de compañías que no realizan actividades de posición propia con similar intensidad. Al cierre de 2017, esperamos que la compañía mantenga sus estrictas políticas de control de riesgo y de preservación de capital que permitan la estabilidad de sus resultados. A marzo de 2017, la relación de Valor en Riesgo (VaR) regulatorio diario promedio semestral sobre patrimonio técnico fue de 6,6% (ver Gráfico 3), inferior al promedio de 8,1% y 11,1% en el mismo periodo de 2016 y 2015 respectivamente, aunque superior al de sus pares

comparables.

Gráfico 3

Evolución VaR regulatorio

Fuente: Credicorp Capital. Cálculos: BRC

A mayo de 2017, Credicorp Capital Colombia mantiene una relación de activos líquidos sobre patrimonio de 66,4%, nivel superior al 54,5% del sector y 57,1% de sus pares. Para esta fecha, la liquidez de la firma era suficiente para respaldar su operación por tres meses sin generación de ingresos, mientras que el sector y sus pares podrían afrontar cuatro y cinco meses en las mismas condiciones. El indicador de riesgo de liquidez (IRL) mostró que la comisionista mantuvo recursos suficientes para cubrir los requerimientos de su negocio sin depender de fuentes externas, garantizando su normal funcionamiento durante 2016 y lo corrido de 2017 (ver Gráfico 4). El acceso a liquidez de la compañía se ha dado principalmente con el apalancamiento de su portafolio propio, y podría verse beneficiado por ser Creador de Mercado de Deuda Pública a través de las operaciones transitorias de mercado abierto del Banco de la Republica (OMAS).

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20%

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Gráfico 4 Evolución IRL

Fuente: Credicorp Capital. Cálculos: BRC

Administración de riesgos y mecanismos de control:Credicorp Capital Colombia cuenta con una

estructura de administración de riesgos robusta que incorpora buenas prácticas de mercado, con el respaldo de herramientas que se ajustan a su modelo de negocio y a las necesidades de los portafolios administrados.

La firma cuenta con metodologías y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos asumidos en su operación. Sin embargo, consideramos que es importante mantener la mejora continua de sus esquemas de riesgo, ya que por ser una de las principales compañías del mercado, la materialización de eventos podría representar un riesgo sistémico en el sector.

El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) gestiona los riesgos de inversión y contraparte a los cuales está expuesta la firma. Este sistema cuenta con la participación de funcionarios de Credicorp Ltd. en los comités locales para controlar y dar seguimiento mensual a los resultados, y emplea un esquema de atribuciones para los montos y niveles de riesgo permitidos. El análisis compartido entre los países miembros del grupo ofrece respaldo al estudio de emisores en la región, lo cual fortalece las

fuentes de información y genera oportunamente alertas de mercado. El análisis de emisores y contrapartes se basa en factores como la solvencia, liquidez, solidez patrimonial y probabilidad de incumplimiento; que sustentan la asignación de cupos máximos de inversión. Dichos procesos están debidamente

documentados y se han actualizado de acuerdo con las disposiciones establecidas por los entes reguladores y los requerimientos de los nuevos productos de la compañía.

El área de Tesorería se encarga de asignar los recursos propios a cada una de las unidades de negocio. De esta forma, la sociedad optimiza el uso del capital disponible y mantiene un esquema adecuado para la gestión de riesgo de liquidez y de mercado. Credicorp Capital Colombia cuenta con un manual del Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM) donde formaliza las políticas, procedimientos y

metodologías para la gestión integral y eficiente del riesgo de mercado al se exponen los recursos administrados. Durante 2016, la comisionista fortaleció sus metodologías con el apoyo de la Vicepresidencia de Riesgos de su matriz y automatizó varios de sus reportes regulatorios.

0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 3000%

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El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) emplea una metodología de control por procesos que se ajusta a la regulación colombiana y permite una adecuada gestión de riesgos. El SARO de la compañía se respalda en aplicativos, procesos y procedimientos altamente documentados. La herramienta tecnológica que soporta la administración del riesgo operativo controla de forma

semiautomática el cumplimiento de límites normativos, cupos de contraparte y emisores, entre otros. Durante 2016 se modificó el esquema de evaluación de riesgos operacionales, a partir de la aplicación de una nueva metodología de gestión y evaluación de riesgos de nuevos productos que incorpora mejoras en el proceso de comunicación y seguimiento de los nuevos proyectos.

El Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) cubre eficientemente las etapas de identificación, medición, y cuenta con mecanismos óptimos de información, control y monitoreo. El área que se encarga de la administración del SARLAFT de la compañía reporta directamente a la junta directiva y depende funcionalmente del área de Cumplimiento. Durante el primer semestre de 2017, la compañía continuó robusteciendo sus procesos de monitoreo y reporte, e implementó mejoras en los procesos.

El área de Auditoría Interna es parte integral del Sistema de Control Interno diseñado por Credicorp Capital Colombia. En conjunto con las áreas de Cumplimiento y Riesgo Operativo, da seguimiento al cumplimiento de los objetivos estratégicos de la entidad, realiza evaluaciones constantes e independientes a la gestión y a los productos administrados y formula recomendaciones para mejorar los procesos de gestión de riesgo, control y gobierno corporativo. Asimismo, la compañía implementó su esquema de auditoría interna bajo metodologías reconocidas internacionalmente.

Tecnología: La infraestructura tecnológica de Credicorp Capital Colombia respalda adecuadamente

las operaciones de sus portafolios de inversión y las realizadas a sus clientes, respondiendo oportunamente a las necesidades de su negocio.

La firma dispone de herramientas que permiten la seguridad de la información, redundancia en redes de información, canales alternos de comunicación y sistemas de grabación. Asimismo, cuenta con un portal

web que satisface adecuadamente las necesidades transaccionales y de información de sus clientes. Los

sistemas de administración, valoración de FICs y de portafolios de terceros propenden por la correcta gestión de las inversiones. Pese a ello, persiste el reto para el sector de comisionistas de bolsa de contar con proveedores que tengan un portafolio de servicios tecnológicos integral, capaz de aumentar la

compatibilidad e integración entre aplicativos desarrollados por diferentes desarrolladores de software.

El Plan de Continuidad de Negocio le permite a la firma mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de interrupción de sus funciones críticas. La compañía ha desarrollado planes de contingencia que comprenden la capacitación de funcionarios para afrontar adecuadamente las emergencias, realizar copias de seguridad de la información y apoyarse en centros alternos de datos y operación. Dicho plan se prueba y actualiza de forma periódica, y está debidamente documentado.

Contingencias: Según la información brindada por la comisionista, a junio de 2017 Credicorp Capital

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II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a confirmar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:

 El mantenimiento de las posiciones de liderazgo en el sector por nivel de ingresos y activos

administrados.

 El mantenimiento en la calificación de riesgo de las empresas más importantes para su matriz.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:

 La disminución en la calificación de las empresas más importantes para su matriz.

 La disminución de los indicadores de rentabilidad con una evolución desfavorable frente a sus

pares.

 La persistencia en la concentración de los ingresos en líneas de negocio volátiles y/o con mayor

riesgo de mercado.

 La baja estabilidad de los activos administrados que generen una disminución en su posición de

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III. ESTADOS FINANCIEROS

Estados Financieros NIIF

BALANCE GENERAL dic-15 dic-16 may-16 may-17 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16 ACTIVO

ACTIVO 1.462.065 1.333.105 1.572.869 1.180.106 -8,8% -25,0% 58,7% 72,4% 12,8% 5,4%

EFECTIVO 14.307 12.342 28.115 11.012 -13,7% -60,8% 47,5% 56,5% 19,5% 22,2%

OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 765.099 188.858 799.739 409.769 0,0% 0,0% 1595,9% 325,7% -38,7% -16,5%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 628.323 1.082.502 698.586 705.253 72,3% 1,0% 101,8% 76,7% 60,0% 26,3%

VALOR RAZONABLE

INSTRUMENTOS DE DEUDA 48.442 61.193 20.415 83.759 26,3% 310,3% -23,6% -24,8% -9,9% 24,3%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 3.459 3.625 2.842 6.584 4,8% 131,6% 63,6% 145,1% 34,4% 75,7%

VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI

INSTRUMENTOS DE DEUDA 48.442 61.193 20.415 83.759 26,3% 310,3% -23,6% -24,8% -9,9% 24,3%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 3.459 3.625 2.842 6.584 4,8% 131,6% 63,6% 145,1% 34,4% 75,7%

COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 -100,0% -100,0%

EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 23.614 16.205 14.687 16.963 -31,4% 15,5% 36,8% 40,6% -14,4% 14,7%

A VARIACION PATRIMONIAL 2.019 1.866 2.035 1.832 -7,6% -10,0% -12,9% -1,3% -22,1% -23,5%

ENTREGADAS EN OPERACIONES

MERCADO MONETARIO 493.590 928.142 563.967 505.451 88,0% -10,4% 571,0% 130,6% 87,9% 29,5%

DERIVADOS 33.882 42.841 66.802 56.991 26,4% -14,7% 351,7% 133,6% 83,0% 18,8%

DERIVADOS 33.882 42.841 66.802 56.991 26,4% 351,7% 83,0%

NEGOCIACIÓN 23.139 28.620 27.426 33.266 23,7% 21,3% 23,7% 21,7%

COBERTURA 0 0 0 0 -100,0%

OTROS 4 9 192 330 128,5% 72,0% -105,7% -64,5% -67,2% -41,5%

DETERIORO

CUENTAS POR COBRAR 41.476 32.339 35.638 40.626 -22,0% 14,0% -32,4% -17,8% -3,0% -6,7%

ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA

ACTIVOS MATERIALES 3.467 5.037 2.953 4.775 45,3% 61,7% -19,2% -20,9% -10,2% -10,2%

OTROS ACTIVOS 9.394 12.027 7.838 8.671 28,0% 10,6% 0,7% -10,1% 4,1% -10,1%

PASIVO

PASIVO 1.345.734 1.200.330 1.446.883 1.037.336 -10,8% -28,3% 221,7% 151,7% 14,6% 4,8%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 1.254.070 1.110.551 1.360.538 920.536 -11,4% -32,3% 935,8% 214,7% 16,1% 4,1%

CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL - - 0

-DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS - - 0

-OPERACIONES SIMULTÁNEAS 711.672 871.872 528.090 508.690 22,5% -3,7% 720,3% 131,5% 49,4% 23,2%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 22.577 27.499 24.413 33.906 21,8% 38,9% -69,0% -68,2% 18,3% 35,3%

DE NEGOCIACIÓN 19.169 25.842 23.691 33.335 34,8% 40,7% 34,9% 40,9%

DE COBERTURA 0 0 0 0 -92,2%

APORTES DE CAPITAL - - 0

-CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 35.952 20.939 31.244 47.560 -41,8% 52,2% -27,8% -28,4% -41,4% 86,3% OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS 35.039 20.008 30.023 42.010 -42,9% 39,9% -27,8% -28,4% -42,5% 76,0%

BANCOS EXTERIOR 0 931 0 5.550

CUENTAS POR PAGAR 10.283 16.088 10.164 16.197 56,5% 59,4% -28,7% -6,6% 29,5% 5,5%

COMISIONES Y HONORARIOS 77 0 246 22 -99,5% -90,9% 4,3% 51,8% 28,4% 30,8%

IMPUESTOS 2.066 3.241 2.093 7.308 56,9% 249,2% 8,2% 95,8% 116,3% 58,6%

DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 0 0 -99,9%

PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 -73,2% -84,1% -72,9% -82,5%

RETENCIONES Y APORTES LABORALES 6.450 8.724 5.122 4.449 35,3% -13,1% 70,7% 9,2% 20,8% -3,0%

PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 1.185 3.002 1.185 2.922 153,3% 146,6% -80,0% -53,6% -46,2% -40,7%

OBLIGACIONES LABORALES 21.264 23.945 19.179 17.127 12,6% -10,7% 87,7% -9,6% 56,1% -7,8%

PROVISIONES 1.589 1.309 1.346 2.010 -17,6% 49,3% -99,7% -4,7% -81,6% -7,5%

OTROS PASIVOS 478.412 176.931 770.088 316.252 -63,0% -58,9% -592,1% 610,2% -44,2% -22,2%

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 60.402 60.402 60.402 60.402 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,1% -4,3%

RESERVAS 15.785 34.936 15.785 38.012 121,3% 140,8% 7,2% 45,7% 14,4% 28,6%

PATRIMONIO ESPECIALES

SUPERÁVIT O DÉFICIT 10.026 10.974 9.976 11.335 9,4% 13,6% -9,3% -6,8% -4,2% -3,0%

PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 3.712 3.712 3.712 3.712 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,5% -0,5%

GANANCIAS O PÉRDIDAS 30.117 26.463 39.823 33.022 -12,1% -17,1% 238,0% 5,7% 320,7% 23,0%

GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 6.776 6.480 29.736 23.387 -4,4% -21,4% 10,1% 10,1% 8,2% -24,6%

TOTAL PATRIMONIO 116.331 132.775 125.986 142.771 14,1% 13,3% 5,3% 8,9% 9,3% 6,7%

CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A. Cifras en millones de pesos

(12)

ESTADO DE RESULTADOS dic-15 dic-16 may-16 may-17 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16 Var % dic-16/dic-15 Var % may-17/may-16

INGRESOS DE OPERACIONES

INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 353.019 315.927 138.860 137.320 -10,5% -1,1% 1,8% -13,4% 5,6% -7,2%

INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO

MONETARIO Y OTROS INTERESES -2.221 -4.591 -1.086 -1.752 106,7% 61,3% -63,6% 212,9% -26,7% 112,8%

INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 166 612 177 286 268,2% 61,7% 189,2% 42,2%

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 2.425 2.844 543 1.361 17,2% 150,5% 213,9% 56,1% 171,1% 44,7%

INSTRUMENTOS DE DEUDA 48.442 61.193 20.415 83.759 26,3% 310,3% -23,6% -24,8% -9,9% 24,3%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 3.459 3.625 2.842 6.584 4,8% 131,6% 63,6% 145,1% 34,4% 75,7%

POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 - -99,6% -100,0%

POR SERVICIOS 0 0 0 0 33,9% 54,4% 81,9% 18,6%

FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE

INVERSIÓN 0 0 0 0 191,2% -4,9% 83,6% 29,3%

COMISIONES Y/O HONORARIOS 93.255 86.357 33.272 38.833 -7,4% 16,7% 5,3% 16,3% 3,7% 7,4%

CONTRATO DE COMISIÓN 20.225 18.495 8.794 7.310 -8,6% -16,9% -6,5% -5,2% -0,6% -12,7%

CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 504 0 0 0 -100,0% 74,0% 6,4% 34,0% 18,8%

CONTRATOS DE FUTUROS 1.136 1.427 689 553 25,6% -19,8% 8,7% -5,4% 12,6% -8,7%

ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 54.243 49.220 19.203 24.984 -9,3% 30,1% 6,0% 39,1% -1,9% 21,4%

ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE

TERCEROS 3.003 2.454 1.134 832 -18,3% -26,6% -3,0% 0,7% -6,2% -4,6%

CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 1.870 558 153 186 -70,1% 21,7% -3,3% 9,2% -8,3% 40,7%

CONTRATOS DE LIQUIDEZ 0 0 0 0 -50,3% 6,5% -50,3% 6,5%

ASESORÍAS 9.903 9.183 1.240 2.283 -7,3% 84,1% 26,9% 5,9% -0,7% -22,0%

COMPRA-VENTA DE DIVISAS 0 0 0 0 -8,4% -19,7% 29,6% 23,0%

CAMBIOS 27.606 27.984 8.127 13.567 1,4% 66,9% 138,9% -24,1% 8,2% 19,4%

POR CUENTA PROPIA 222.313 192.292 92.562 81.009 -13,5% -12,5% 0,2% -27,5% 6,3% -16,1%

POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE

VALORES 0 0 0 0 325,9% -95,1% 207,1% -79,3%

POR VENTA DE INVERSIONES 21.386 69.435 32.464 30.547 224,7% -5,9% -22,8% -32,0% 12,6% -36,3%

POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y

COBERTURA 198.502 120.014 59.555 49.101 -39,5% -17,6% -7,5% -36,0% -4,0% -11,6%

POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA

VENTA - 0 0

-POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 0 0 0 0 -100,0% -51,3% -94,0%

DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 90 3 419 0 -96,9% -100,0% -11,8% 44,2% -20,6% 8,4%

ARRENDAMIENTOS 16 16 7 7 0,0% 0,0% -100,0% -62,1% 153,4%

POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 4.459 3.239 1.097 344 -27,4% -68,6% -19,6% 42,8% -5,4% -3,6%

DIVERSOS 4.688 4.760 2.541 2.666 1,5% 4,9% 20,7% -89,1% 21,2% -68,7%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 353.019 315.927 138.860 137.320 -10,5% -1,1% 1,8% -13,4% 5,6% -7,2%

GASTOS

FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y

OTROS INTERESES 2.494 5.005 1.497 1.952 100,6% 30,4% -69,8% 173,0% -19,7% 68,6%

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 2.425 2.844 543 1.361 17,2% 150,5% 213,9% 56,1% 171,1% 44,7%

INSTRUMENTOS DE DEUDA 48.442 61.193 20.415 83.759 26,3% 310,3% -23,6% -24,8% -9,9% 24,3%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 3.459 3.625 2.842 6.584 4,8% 131,6% 63,6% 145,1% 34,4% 75,7%

POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 - -99,6% -100,0%

CAMBIOS 27.606 27.984 8.127 13.567 1,4% 66,9% 138,9% -24,1% 8,2% 19,4%

POR CUENTA PROPIA 222.313 192.292 92.562 81.009 -13,5% -12,5% 0,2% -27,5% 6,3% -16,1%

POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE

VALORES 0 0 0 0 325,9% -95,1% 207,1% -79,3%

POR VENTA DE INVERSIONES 21.386 69.435 32.464 30.547 224,7% -5,9% -22,8% -32,0% 12,6% -36,3%

POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y

COBERTURA 198.502 120.014 59.555 49.101 -39,5% -17,6% -7,5% -36,0% -4,0% -11,6%

SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 11.742 12.524 5.635 5.144 6,7% -8,7% 32,7% 6,2% 17,6% -3,9%

DE SISTEMATIZACION 3 3 3 0 -15,1% -100,0% 14,2% 32,9% 9,4% 44,3%

COMISIONES 765 1.248 525 822 63,2% 56,5% -31,5% 11,0% 33,7% -9,3%

LEGALES 29 28 5 13 -4,4% 155,7% -47,9% -35,8% -34,8% 22,4%

BENEFICIOS A EMPLEADOS 85.196 85.799 37.876 37.569 0,7% -0,8% 5,7% -9,5% 6,2% -4,6%

HONORARIOS 2.754 2.750 1.142 1.357 -0,2% 18,8% -12,2% -5,6% -11,0% -3,6%

PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO 0 0 0 0 112,1% 172,5% 14,5%

CAMBIOS 27.606 27.984 8.127 13.567 1,4% 66,9% 138,9% -24,1% 8,2% 19,4%

IMPUESTOS Y TASAS 8.206 8.212 3.546 3.513 0,1% -0,9% -11,3% -4,0% 4,9% -3,3%

ARRENDAMIENTOS 16 16 7 7 0,0% 0,0% -100,0% -62,1% 153,4%

CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 1.497 1.525 675 664 1,9% -1,7% 11,2% -12,3% 6,6% 4,1%

SEGUROS 196 240 67 112 22,5% 66,4% 3,6% -43,3% -5,5% -19,9%

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 2.042 2.055 864 861 0,6% -0,4% -17,5% 12,5% -13,2% 4,4%

GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 - 0 - -100,0% -100,0%

ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 59 15 1 73 -74,5% 11022,7% -66,2% -82,0% -22,2% 66,4%

DETERIORO (PROVISIONES) 595 809 25 358 36,0% 1322,2% -70,9% -95,7% -42,9% -44,4%

MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS- 507 275 16 38 -45,7% 138,0% 90,6% 430,9% 119,2% -89,1%

DEPRECIACIÓN DE LA PPE 1.636 1.120 470 430 -31,5% -8,5% 33,3% 0,6% 12,9% 2,0%

AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 1.430 2.382 754 1.015 66,6% 34,5% 2,0% -0,1% 16,6%

DIVERSOS 4.688 4.760 2.541 2.666 1,5% 5,3%

GASTOS DE OPERACIONES 320.250 282.966 122.797 120.646 -11,6% -1,8% -4,9% -16,7% 0,5% -8,0%

IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 9.428 12.978 5.977 7.039 37,7% 17,8% 274,2% 101,3% 132,4% 19,6%

UTILIDAD NETA 23.341 19.983 10.087 9.635 -14,4% -4,5% 203,0% 3,9% 104,0% -10,2%

TOTAL PATRIMONIO PARES SECTOR COMISIONISTAS DE

BOLSA

INDICADORES FINANCIEROS dic-15 dic-16 may-16 may-17 dic-15 dic-16 may-17 dic-15 dic-16 may-17

ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 20,1% 15,1% 8,0% 6,7% 4,0% 11,5% 3,2% 5,3% 9,8% 3,3%

ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 1,6% 1,5% 0,6% 0,8% 3,0% 5,7% 1,1% 1,8% 3,3% 1,0%

MARGEN NETO 6,6% 6,3% 7,3% 7,0% 2,4% 7,2% 6,0% 3,1% 5,9% 5,4%

INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES 110,2% 111,6% 113,1% 113,8% 103,1% 110,5% 111,9% 104,8% 110,2% 110,6% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS /

COMISIONES Y HONORARIOS 94,3% 102,5% 117,3% 100,2% 83,4% 83,2% 69,7% 85,3% 86,4% 82,0%

CXC / INGRESOS TOTALES 11,7% 10,2% 25,7% 29,6% 16,3% 10,8% 33,7% 15,2% 14,0% 39,2%

CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 53,9% 55,4% 38,5% 66,4% 51,1% 55,6% 54,5% 55,9% 57,6% 57,1%

COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO /

GASTOS PROMEDIO MENSUALES 2,0 3,1 2,0 3,1 3,8 4,6 4,6 4,1 4,6 4,2

QUEBRANTO PATRIMONIAL 192,6% 219,8% 208,6% 236,4% 376,1% 396,1% 409,0% 272,5% 298,3% 306,5%

ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 92,0% 90,0% 92,0% 87,9% 24,7% 50,0% 64,9% 65,2% 66,2% 69,0%

(13)

Estados Financieros NIIF - COLGAAP

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

BALANCE GENERAL dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Var % dic-14/dic-13

Var % dic-16/dic-15

ACTIVO

ACTIVO 2.059.481 755.466 1.506.877 1.462.065 1.333.105 99,5% -8,8%

EFECTIVO 5.424 1.628 3.224 14.307 12.342 98,1% -13,7%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 2.019.160 707.107 1.462.856 628.323 1.082.502 106,9% 72,3% CUENTAS POR COBRAR 20.964 32.773 14.757 41.476 32.339 -55,0% -22,0%

OTROS ACTIVOS 13.933 13.959 26.040 777.959 205.922 86,5% -73,5%

PASIVO

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 1.955.141 637.384 1.359.663 1.254.070 1.110.551 113,3% -11,4%

CUENTAS POR PAGAR 7.776 8.076 6.580 10.283 16.088 -18,5% 56,5%

PROVISIONES 1.401 1.148 17.566 1.589 1.309 1430,4% -17,6%

OTROS PASIVOS 12.943 13.688 16.290 79.793 72.383 19,0% -9,3%

PASIVO 1.977.262 660.295 1.400.098 1.345.734 1.200.330 112,0% -10,8%

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 54.421 60.402 60.402 60.402 60.402 0,0% 0,0%

RESERVAS 16.671 14.576 14.573 15.785 34.936 0,0% 121,3%

SUPERÁVIT O DÉFICIT 6.158 8.578 13.283 10.026 10.974 54,8% 9,4%

GANANCIAS O PÉRDIDAS 4.969 11.615 18.520 30.117 26.463 59,5% -12,1% GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 0 0 0 6.776 6.480 -4,4% TOTAL PATRIMONIO 82.219 95.171 106.779 116.331 132.775 12,2% 14,1%

ESTADO DE RESULTADOS dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16 Var % dic-14/dic-13

Var % dic-16/dic-15

INGRESOS DE OPERACIONES

COMISIONES Y/O HONORARIOS 67.141 75.056 77.711 93.255 86.357 3,5% -7,4% ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 27.318 33.679 40.952 54.243 49.220 21,6% -9,3% CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 659 939 1.138 1.870 558 21,3% -70,1%

ASESORÍAS 3.430 2.327 6.281 9.903 9.183 169,9% -7,3%

UTILIDAD CAMBIOS 8.212 12.866 21.779 26.777 21.362 69,3% -20,2%

CUENTA PROPIA 5.325 15.168 50.813 36.203 54.322 235,0% 50,1%

OTROS INGRESOS 119.799 152.749 171.753 224.024 181.282 12,4% -19,1% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 164.743 217.727 292.716 353.019 315.927 34,4% -10,5%

GASTOS

SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 9.705 12.137 11.379 11.742 12.524 -6,2% 6,7% BENEFICIOS A EMPLEADOS 75.817 80.385 82.887 85.196 85.799 3,1% 0,7% HONORARIOS 3.400 3.187 2.998 2.754 2.750 -5,9% -0,2% IMPUESTOS Y TASAS 4.483 4.909 9.287 8.206 8.212 89,2% 0,1% ARRENDAMIENTOS - - - 16 16 0,0% SEGUROS 286 312 246 196 240 -21,1% 22,5% DETERIORO (PROVISIONES) 126 416 245 595 809 -41% 36%

DIVERSOS 58.408 98.799 157.239 211.544 172.615 59,2% -18,4%

GASTOS DE OPERACIONES 152.223 200.145 264.281 320.250 282.966 32,0% -11,6% IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS - - - 9.428 12.978 37,7%

UTILIDAD NETA 4.969 11.615 18.520 23.341 19.983 59,5% -14,4%

CREDICORP CAPITAL COLOMBIA S.A.

Cifras en millones de pesos ANALISIS HORIZONTAL

INDICADORES FINANCIEROS dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 dic-16

ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 6,0% 12,2% 17,3% 20,1% 15,1%

ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 0,2% 1,5% 1,2% 1,6% 1,5%

MARGEN NETO 3,0% 5,3% 6,3% 6,6% 6,3%

INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES 108,2% 108,8% 110,8% 110,2% 111,6% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS 118,0% 111,3% 110,5% 94,3% 102,5%

CXC / INGRESOS TOTALES 12,7% 15,1% 5,0% 11,7% 10,2%

CAPITAL LIQUIDO $ 5.424 $ 1.628 $ 3.224 $ 62.749 $ 73.535 CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 6,6% 1,7% 3,0% 53,9% 55,4% ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 96,0% 87,4% 92,9% 92,0% 90,0%

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