[email protected] María Soledad Mosquera [email protected]
Comité Técnico: 27 de Febrero de 2008 Acta No: 79
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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FINANCIERA AMÉRICA S. A.
Compañía de Financiamiento Comercial Finamérica
Revisión periódica
BRC INVESTOR SERVICES S. A. CORTO PLAZO LARGO PLAZO
Riesgo de Emisor BRC 1 (Uno) AA- (Doble A menos)
Millones de pesos a 31/12/2007
Activos totales: $153.611; Pasivo: $136.424; Patrimonio: $17.186; Utilidad Operacional: -$1.063; Utilidad Neta: -$587.
Historia de la calificación:
Revisión periódica: Feb 07: AA- (Doble A menos) BRC 1 (Uno). Calificación Inicial: Feb 06: AA- (Doble A menos) BRC 1 (Uno).
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005 y 2006 y no auditados a diciembre de 2007.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores – mantuvo las calificaciones de AA- (Doble A menos) para la deuda en el largo plazo y de BRC 1 (Uno) para las obligaciones de corto plazo en riesgo de emisor a
Financiera América S. A., Compañía de Financiamiento Comercial Finamérica.
Entre los aspectos fundamentales que sustentan la calificación otorgada se encuentran los siguientes:
Finamérica cuenta con el respaldo financiero de algunas de las cajas de compensación más grandes del país, que además de participar en las decisiones estratégicas de la compañía y ofrecer importantes sinergias de tipo comercial, cuentan con la adecuada solvencia para apoyar a la financiera. Además, y de acuerdo con la regulación1, este tipo de entidades debe fomentar la generación de empleo a
1 “Las Cajas de Compensación que participen en una entidad de crédito vigilada por la Superintendencia Financiera como accionistas, conforme la presente ley, deberán destinar los recursos previstos en este fondo (para apoyar al empleo y para la protección al desempleado) para el microcrédito, como recursos de capital de dichas instituciones para su operación.” Ley 789 de 2002.
través de la apertura de certificados de depósito2, en las empresas en las que son accionistas. Lo anterior mitiga los riesgos de liquidez de Finamérica, mientras que mantiene su alto margen de intermediación financiero, toda vez que la tasa de los títulos es inferior a la ofrecida a los clientes regulares.
Además de contar con las cajas de compensación familiar, la financiera dispone de la trayectoria, asesoría y soporte técnico y tecnológico que le brinda Acción Internacional, pionero mundial en microfinanzas. El permanente apoyo y desarrollo en tecnología en este tipo de negocios es de especial importancia, pues la implementación de mecanismos tendientes a facilitar los procesos de gestión al cliente, simplificar la administración de su información y agilizar y disminuir el costo de las operaciones, pueden llegar a traducirse en mayores niveles de eficiencia operacional3; esto se constituye en el factor de mayor impacto en los resultados financieros futuros, ante un escenario de bajos crecimientos en los ingresos.
2 Con un plazo de vencimiento superior a los 18 meses.
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Un aspecto diferenciador de Finamérica constituye el tener tres miembros principales externos a la compañía4 en su Junta Directiva. Lo anterior evidencia avances en gobierno corporativo y manejo de posibles conflictos de interés, a la vez que genera una mayor transparencia e independencia a las directrices administrativas de la entidad.Dentro de los retos que enfrenta la Financiera está el alcanzar un adecuado equilibrio financiero que garantice la sostenibilidad y continuidad de su negocio. Al cierre del período de estudio, la utilidad acumulada de Finamérica fue negativa (-$587 millones). Esto es resultado, entre otros factores, del cambio en la política de registro de la comisión MiPyme, el mayor aprovisionamiento de la cartera y, en menor medida, por la evolución de la estructura de gastos. El éxito de este enfoque adquiere mayor relevancia ante la actual política de encajes marginales y de mayores provisiones en el sector, que pueden llegar a desacelerar el microcrédito en el momento en que el tope de la tasa de usura no refleje los costos de colocación.
Finalmente, la compañía presentó un buen indicador de calidad de la cartera (3,63%) en comparación con el agregado de financieras nacionales tradicionales (5,05%) y con entidades del exterior especializadas en microfinanzas5. Sin embargo, al comparar este nivel con el observado un año atrás se evidencia una disminución en la calidad del activo, debido en parte al sobreendeudamiento de los clientes. Por tal razón, se constituye en un reto para la entidad, el conservar el adecuado funcionamiento de los sistemas y procedimientos de otorgamiento, seguimiento y cobranza a los créditos de manera tal que el crecimiento futuro en activos no altere la calidad de los mismos y se mantenga un índice de cartera vencida por debajo de los promedios observados en revisiones pasadas y de los presentados por la industria.
2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD
Finamérica fue creada a finales de 1997, con el propósito de facilitar el acceso de la población menos favorecida al sector financiero. Se define como una entidad encaminada a promover y desarrollar a los microempresarios y a sus familias, objetivo que se ha mantenido a lo largo de su historia.
4 No hacen parte tampoco de las Cajas de Compensación Familiar y de Acción Internacional, actuales accionistas de la financiera. 5 Entidades afiliadas a Acción Internacional.
Inicialmente, la compañía tenía como principal accionista al Instituto de Fomento Industrial (IFI), el cual contaba con una participación del 47%. También formaban parte la Fundación Social, Repfin Ltda., una organización internacional llamada Profund (fondo creado para apoyar entidades dedicadas al microcrédito), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Corporación Andina de Fomento (CAF), el Banco Mundial, Acción y Fundación Rockefeller. En el 2003, el gobierno decidió liquidar el IFI dando por terminada su participación en la entidad y como consecuencia poniéndola en venta. Finalmente, en octubre del 2004 Finamérica quedó en manos de tres de las más grandes cajas de compensación familiar del país y de Acción Internacional.
En marzo del 2006, Comfenalco Cartagena se vinculó como nuevo accionista, con una participación del 9,64%. La entrada de esta caja de compensación familiar tuvo como fin, en parte, hacer presencia en la costa atlántica y ampliar el mercado objetivo en esta zona del país. De acuerdo a lo anterior, la composición accionaria se mantuvo estable durante el último año, como se observa en la siguiente tabla:
Tabla 1. Composición Accionaria
Accionistas Participación %
Colsubsidio 27,06%
Cafam 27,06%
Comfandi 27,06%
Comfenalco Cartagena 9,64%
Acción Internacional 8,98%
Otros 0,20%
Fuente: Finamérica
El tener como accionistas a algunas de las cajas de compensación familiar más grandes de Colombia, es de gran importancia para Finamérica, ya que, además de que participan en las decisiones estratégicas de la compañía y ofrecen importantes sinergias de tipo comercial, cuentan con la adecuada solvencia para apoyar a la financiera en caso de que sea necesario.
Tabla 2. Estructura de balance de las cajas de compensación
Diciembre 2005
Diciembre 2006
Var% Dic 05-06
Diciembre 2005
Diciembre 2006
Var% Dic 05-06
Colsubsidio 955.855 1.300.375 36,04% 663.736 953.895 43,72% Cafam 859.177 918.379 6,89% 512.314 527.706 3,00% Comfandi 490.773 544.970 11,04% 343.383 370.604 7,93% Comfenalco Cartagena 55.950 71.084 27,05% 47.746 61.203 28,18%
ACTIVOS PATRIMONIO
Cifras en millones de pesos.
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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Finalmente, hay que destacar la participación y asesoría de un ente internacional como lo es Acción Internacional, pionero mundial en la microfinanzas que ha mostrado una experiencia de más de veinte años en América Latina y en los años recientes en África y Asia. Al cierre del 2006 colocó en la región cerca de US$1.970 millones y atendió a más de dos millones de personas.
Dentro de los cambios más relevantes al interior de la estructura organizacional de Finamérica se destaca la separación de la Contraloría y del Oficial de Cumplimiento en dos áreas independientes, lo que evidencia avances en temas de gobierno corporativo y SARLAFT. En este sentido, se mitigan los posibles conflictos de interés entre el área encargada de evaluar el estricto cumplimiento de las normas, políticas y procedimientos y los organismos de control.
3. LÍNEAS DE NEGOCIO
La operación de Finamérica actúa bajo un marco regulatorio especial, definido por la ley 590 del 2000, por medio del cual se dictaron disposiciones para “promover el desarrollo de las micro, pequeñas y medianas empresas”. En este sentido, la firma continúa ofreciendo servicios financieros especializados en las microfinanzas a través de los siguientes productos:
Productos Activos
Microcrédito: créditos destinados a hombres y mujeres de hasta 65 años de edad, ubicados en zonas urbanas de los estratos uno, dos y tres, con una densidad familiar promedio de tres hijos y nivel primario de educación. Dentro del portafolio de crédito se encuentran los productos: Crediamérica, Crédito Individual, Extracupo, Preferencial, Crédito de Temporada y Mi Crédito Ya.
Microempresas: créditos a microempresas con activos inferiores a 501 smmlv (salarios mínimos mensuales legales vigentes), que van desde 1,5 hasta 25 smmlv. Préstamos destinados a personas jurídicas o naturales entre los 18 y 65 años de edad, cuyo tipo de inversión corresponda a capital de trabajo, activos fijos y sustitución de pasivos. Al igual que en el anterior se encuentran los productos de Portafolio Crédito Individual, Extracupo, Crédito de Temporada y Crediamérica Preferencial.
Microfinanzas: créditos de consumo destinados a hombres y mujeres menores de 65 años de edad,
ubicados en zonas urbanas de los estratos uno, dos y tres, independientes o asalariados con una densidad familiar promedio de tres hijos y nivel primario de educación. A este negocio corresponden los productos de Crédito Personal y de Libranza.
PYMES: crédito para empresas pertenecientes a los sectores de industria, comercio y servicio, que tengan entre $204 y $2.040 millones de pesos en activos. La financiación puede destinarse a capital detrabajo, activos fijos y/o consolidación de pasivos.
Productos de Captación
Cuenta de Ahorros: producto dirigido a hombres y mujeres entre los 18 y 65 años de edad, ubicados en zonas urbanas de los estratos dos, tres y cuatro. El monto mínimo de apertura es de $20.000 y los beneficiarios no pagan cuota de manejo.
Certificados de depósito a término (CDT): producto pasivo tradicional, a tasa fija o variable. El monto mínimo de inversión es de $100.000, el plazo varía entre uno y sesenta meses según la opción que se contemple. La modalidad de pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral y anual.
Como parte de la estrategia expansionista de Finamérica, que pretende llegar a la población no bancarizada principalmente, para éste año se espera que entren a operar nuevos productos con alta segmentación por tipo de cliente y servicios. Por otro lado, ha fortalecido su programa de fidelización de clientes a través del Club Finamigos, el plan de capacitación a la empresa cliente y a sus familias, las conferencias especializadas por sector y la tarjeta cliente preferencial para uso en la red de oficinas. Finalmente, continuó ofreciendo sus planes complementarios que incluyeron descuentos especiales en las entidades afiliadas a la red6 en planes de asistencia exequial, supermercados, droguerías, turismo, recreación, educación y odontología especializada, entre otros.
Las principales actividades de la financiera son desarrolladas a través de una red de 46 oficinas7, tres más que el año anterior, distribuidas en ciudades como Bogotá, Cali, Armenia, Pereira, Ipiales, Buga, Cartagena y Pasto. Si
6 Colsubsidio, Cafam, Comfandi, Comfenalco Cartagena, Centro de Formación Empresarial de la Fundación Mario Santo Domingo y Acción Internacional, ACE Seguros, Odontología Especializada, Optiláser, Athletic GYM, Amortiautos y Dental Expresión.
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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bien Finamérica conserva una cobertura mayor a la de otras entidades similares dedicadas a las microfinanzas en Colombia, en línea con su estrategia expansionista, espera para el 2008 ampliar su red de atención mediante la apertura de mínimo tres oficinas más.
4. ANÁLISIS DOFA
Fortalezas
Asesores comerciales especializados en microcrédito.
Presencia de miembros externos en la Junta Directiva.
Respaldo financiero de sus accionistas.
Complementariedad entre los servicios de Finamérica y los que ofrecen sus socios.
Experiencia y posicionamiento en el sector de las microfinanzas.
Asesoría técnica y tecnológica de Acción Internacional.
Oportunidades
Auge de las microfinanzas.
Ampliación de su cobertura, tanto a nivel nacional como a nivel municipal.
Profundización del mercado a través de nuevas líneas de productos.
Aumentar los niveles de eficiencia operativa.
Debilidades
Concentración del portafolio en un solo producto, con altos costos operacionales.
Competencia de bancos con mayor capacidad patrimonial y de presencia en el territorio nacional y de ONG’s que no están sujetas a las mismas condiciones de regulación.
Amenazas
Organismos con poca regulación estatal dedicados al microcrédito.
Programas y políticas por parte del gobierno nacional que tengan como consecuencia una reducción del mercado y/o un impacto negativo en los ingresos de la financiera8.
Deterioro de la capacidad de pago de los prestatarios debido al sobreendeudamiento.
8 Como por ejemplo regulación de tasas.
5. DESEMPEÑO FINANCIERO
Rentabilidad
Tabla 3. Indicadores de Rentabilidad
Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Sector CFC Tradicionales
Ingreso Neto Int/Total Activos 17,17% 14,78% 15,86% 8,71% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -12,80% -12,58% -13,47% -5,09% Margen Operacional 1,85% 0,27% -0,69% 1,20%
Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) 10,88% 3,00% -3,42% 9,46% Rentabilidad sobre Activos (ROA) 1,85% 0,38% -0,38% 1,02%
Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 Finamérica cerró el año con una pérdida acumulada de $587 millones que se explica principalmente por tres factores:
1) El cambio en la política de registro de la comisión MiPyme, que consistió en registrar bajo el método de causación (alícuotas)9 el ingreso de la comisión de acuerdo con lo pactado previamente con el cliente. Anteriormente Finamérica registraba el 100% del ingreso de dicha comisión en el momento del desembolso del crédito, sin tener en cuenta su modalidad de cobro y pago. Adicionalmente, durante los meses de enero y febrero Finamérica no cobró la comisión mipyme ($850 millones aproximadamente) de los desembolsos a los clientes de microcrédito por la falta de claridad en el mercado con relación a la certificación de tasas
2) De acuerdo al nuevo Modelo de Referencia de la Superintendencia Financiera (circular externa 040 del 2007), Finamérica, al igual que otras instituciones del sector, tuvo que realizar un ajuste de sus provisiones para la cartera comercial. El impacto total de la norma le representó a la financiera un gasto adicional de $909 millones, que serán diferidos en un plazo hasta de 18 meses para las personas naturales y hasta 12 meses para las pequeñas empresas, a partir del 1º de julio del 2007. Sin embargo, el efecto para el 2007 por un mayor valor de provisiones fue de $278 millones.
3) La desaceleración de la cartera de microcrédito en la industria, la cual pasó de un crecimiento anual del 33,74% en el 2006 a uno de 10% en el 2007, como resultado en parte, del incremento en más de 100 pb de la tasa de interés de este tipo de cartera. No obstante para el 2008,
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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la compañía proyecta un crecimiento de esta cartera de 25,8%, mientras que la industria espera un aumento de 20,5%.
9 Finalmente, cabe mencionar que de las pérdidas de $587 millones a diciembre del 2007, $223 millones se debieron a inexactitudes en algunas cuentas contables. No obstante, Finamérica espera incorporarlos en la utilidad del balance al cierre de marzo del 2008. En la actualidad, la compañía está revisando los procesos y procedimientos de sus áreas y reforzando la unidad de control interno, entre otras medidas adoptadas con el fin de evitar que situaciones similares se repitan en el futuro.
9 Por todo lo anterior, los indicadores de rentabilidad, a excepción de los ingresos netos por intereses sobre activos, se ubicaron por debajo de los presentados por el sector de las compañías de financiamiento comercial tradicionales, tal como se observa en la tabla 3.
Calidad del activo o cartera
Tabla 4. Evolución calidad del activo
Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 TradicionalesSector CFC
Cartera Vencida/Cartera Bruta 3,08% 2,66% 3,63% 5,05% Provisiones/Cartera Vencida 85,24% 98,18% 105,36% 94,55%
Cartera CDE / Cartera Bruta 2,44% 1,91% 2,93% 3,71%
Provisiones/Cartera CDE 107,58% 136,49% 130,24% 128,48% Activos Improd/Total Activos 6,15% 5,54% 5,86% 4,52% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 La compañía presentó un buen indicador de calidad de la cartera en comparación con compañías de financiamiento comercial tradicionales y entidades internacionales especializadas en microfinanzas10 (tabla 5). Sin embargo, al comparar este nivel con el observado un año atrás se evidencia una disminución en la calidad del activo, debido al sobreendeudamiento de los clientes.
9 A noviembre del 2007, los mayores 25 deudores representaron el 1,17% del total de la cartera neta, nivel relativamente bajo en comparación con otros establecimientos de crédito del sector, lo cual refleja una adecuada atomización de la cartera y reduce la exposición al riesgo crediticio. Las altas concentraciones
10 Entidades afiliadas a Acción Internacional.
por deudor en este tipo de negocio (microcréditos) no son comunes. A saber, los montos por cliente no exceden los $150 millones.
Tabla 5. Calidad de la cartera de los establecimientos afiliados a Acción Internacional
PAÍS INSTITUCION CARTERA EN RIESGO > 30 DÍAS / CARTERA TOTAL RANKING
MÉXICO BANCO COMPARTAMOS 1,1% 1
BRASIL BANCO DO NORDESTE 1,5% 2
VENEZUELA BANGENTE 1,9% 3
COLOMBIA FINAMÉRICA 2,8% 4
ECUADOR BANCO SOLIDARIO 2,9% 5
PERÚ MIBANCO 3,1% 6
EL SALVADOR INTEGRAL 3,2% 7
NICARAGUA FAMA 3,4% 8
BOLIVIA BANCOSOL 3,7% 10
HONDURAS FINSOL* 3,8% 11
PARAGUAY FINANCIERA EL COMERCIO 4,9% 12
HAITI SOGESOL 8,2% 17
REP. DOMINICANA BANCO ADEMI 12,3% 18
BRASIL REALMICROCREDITO 15,9% 19
COLOMBIA FUNDACIÓN MARIO SANTO DOMINGO (FMSD)* 5,6% 15
ECUADOR FED 5,2% 14
GUATEMALA GENESIS 3,4% 9
MÉXICO ADMIC 7,8% 16
PARAGUAY FUNDACIÓN PARAGUAYA 5,0% 13
2,3% 3,1% PROMEDIO RED ACCIÓN
O
N
G
s
ES
T
ABL
EC
IM
IE
NT
O
S
DE CRÉDI
T
O
PROMEDIO ONGs
Cifras en dólares a diciembre del 2006. Fuente: Acción Internacional
9 Finalmente, Finamérica cuenta con una mayor cobertura de su cartera que la del sistema financiero (Gráfico 1), con un indicador agregado a diciembre del 2007 del 99,09% y un tercer lugar en el ranking de calidad de la cartera del sistema financiero de la Superintendencia Financiera.
Gráfico 1. Cobertura de la cartera diciembre del 2007
66,99%
85,50% 234,50%
54,70% 66,00% 51,70%
0% 50% 100% 150% 200% 250%
Cartera de Microcrédito Cartera Comercial Cartera de Consumo
FINAMÉRICA Sistema Financiero
Fuente: Finamérica y Asobancaria.
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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observados en revisiones pasadas y de los presentados por la industria.
Capital
Tabla 6. Evolución indicadores de capital
Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Sector CFC Tradicionales
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 31,02% 35,94% 39,17% 30,45% Activos Productivos/Pasivos con Costo 117,23% 112,02% 110,14% 114,43% Relación de Solvencia 16,64% 13,30% 13,25% 11,97% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 Entre diciembre del 2006 y del 2007, el patrimonio de Finamérica presentó un decrecimiento del 2,98%, al pasar de $17.714 a $17.186 millones. Este decrecimiento marginal es consecuencia del resultado del ejercicio negativo al cierre del año (587 millones). En el futuro se podrá observar un fortalecimiento patrimonial, a través de una capitalización de $18.000 millones que se espera realicen los accionistas hasta marzo del 2008; $16.071 millones provendrán de las cajas de compensación Familiar (recursos FONEDE)11. Laspérdidas registradas en el 2007 podrán ser cubiertas mediante la revalorización del patrimonio o con la prima en colocación de acciones, de acuerdo con la decisión final de la Asamblea de accionistas.
Gráfico 2. Relación de solvencia
0% 5% 10% 15% 20% 25% ju l-0 2 nov -02 m
ar-03 jul-0
3
nov
-03
m
ar-04 jul-0
4
nov
-04
m
ar-05 jul-0
5
nov
-05
m
ar-06 jul-0
6
nov
-06
m
ar-07 jul-0
7
nov
-07
Sector CFCs sin Finamérica FINAMÉRICA
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC Investor Services
11 Si bien estos recursos no tienen mínimo de permanencia si son
de largo plazo y de continua renovación debido a que por ley, las cajas de compensación deben tener un porcentaje de sus recursos en entidades que fomenten el microcrédito, es este caso Finamérica.
9 Históricamente, la relación de solvencia de Finamérica ha estado por encima o muy cercana a la presentada por el agregado del sector como se observa en el gráfico 2.
9 En el futuro constituye un reto para la compañía el contar con un adecuado nivel de solvencia, ya que en la medida en que este indicador disminuya tendría un menor margen para soportar cambios adversos en el mercado y deterioros en la cartera. Lo anterior cobra relevancia ante la cambiante regulación del microcrédito (cambio en el cobro de la comisión mipyme, tasas de usura, etc.) que puede llegar a limitar la perspectiva de crecimiento de las colocaciones propuestas para el 2008.
Liquidez y fuentes de fondeo
Tabla 7. Indicadores de Liquidez
Dic 2005 Dic 2006 Dic 2007 Sector CFC Tradicionales
Activos Líq/Total Activos 3,69% 5,15% 7,29% 5,59% Activos Líq/Depósitos+Exigib. 4,61% 6,11% 8,53% 6,70% Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 109,69% 103,75% 103,31% 91,74% Fuente: Superintendencia Financiera, cálculos BRC Investor Services
9 Durante el último año, Finamérica mantuvo la tendencia creciente de sus niveles de liquidez debido al incremento de los recursos en caja y en bancos, resultado de las políticas de encaje marginal. A diciembre del 2007, los indicadores de liquidez se ubicaron por encima de los registradospor el grupo comparable, tal como se observa en la tabla 7.
Gráfico 3. Evolución de las fuentes de fondeo
0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 en e-06 feb-06 ma r-06 abr -0 6 ma y-06 ju n-06 ju l-0 6 ag o-06 se p-06 oc t-06 no v-06 dic -0 6 en e-07 feb-07 ma r-07 abr -0 7 ma y-07 ju n-07 ju l-0 7 ag o-07 se p-07 oc t-07 no v-07 dic -0 7 T o ta l C D T s ( M illo n e s d e p e so s) 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 To ta l C u e n ta s d e A h o rr o ( M illo n e s d e p e so s)
CDTs Cuenta de Ahorro
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos BRC Investor Services
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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participación del 95,14% sobre el total de los activos. Por su parte, han tenido una evolución positiva durante el último año al registrar un crecimiento del 23,39% (Gráfico 3), con índices de renovación cercanos al 78%. Sin tener en cuenta las inversiones de los accionistas12, la base de los certificados de depósito a término se encuentra atomizada al contar con 81,37% en personas naturales y el 18,63% en personas jurídicas.
9 Ahora bien, si se incluyen las Cajas de Compensación familiar, que por regulación deben destinar parte de sus recursos a la compañía de la cual son accionistas (Gráfico 4) por un periodo mínimo de 18 meses, la concentración pasa a ser de 40% en inversionistas institucionales, 49% en personas naturales y el restante 11% en personas jurídicas. Cabe mencionar, que los recursos de Colsubsidio, Cafam, Comfandi y Comfenalco Cartagena acrecentan el nivel patrimonial de la financiera, toda vez que utilizarán las inversiones en CDTs para inyectarle capital (Gráfico 4).
Gráfico 4. Evolución de las captaciones de los clientes institucionales
-3.000 6.000 9.000 12.000 15.000 18.000 21.000 24.000
septiembre-05 noviembre-06 noviembre-07
M
ill
ones
de
p
es
os
COLSUBSIDIO CAFAM COMFANDI COMFENALCO Cartagena
Fuente: Finamérica. Cálculos BRC Investor Services
Entre diciembre del 2006 y el 2007, las cuentas de ahorro aumentaron 63,72% (Gráfico 3). Este producto presenta una base atomizada si se tiene en cuenta que el 87,20% del total de las cuentas pertenecen a personas naturales que manejan un saldo inferior a los $50.000.
Los 25 principales depositantes de CDTs, dentro de los cuales se incluyen las personas naturales, jurídicas e institucionales, representaron el 37,56% del total de las captaciones por esta vía, cifra que en comparación con otras entidades del sector resulta elevada.
12 Cajas de Compensación Familiar.
9 El GAP de liquidez reflejó una adecuada disponibilidad de los recursos para responder por las obligaciones pasivas con brechas acumuladas positivas para todos los plazos, especialmente para la tercera banda la cual presentó un monto positivo de $12.338 millones al cierre de noviembre del 2007.
6. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y MECANISMOS DE CONTROL
La Dirección de Gestión de Riesgos continuó fortaleciendo los procesos de definición de políticas, administración, cuantificación y medición de riesgos, mediante la contratación de dos nuevos funcionarios. Esta área se mantiene bajo el direccionamiento de la presidencia.
En el caso específico del riesgo crediticio, la entidad cuenta con el FISARC, manual interno aprobado por la Junta Directiva, que define las políticas, procedimientos, modelos para la estimación de pérdidas esperadas, procesos de control interno y en general todos los lineamientos en materia de riesgo crediticio para las operaciones de otorgamiento, seguimiento y recuperación. Adicionalmente, Finamérica implementó el Modelo de Cartera Comercial (MRC) de la Superintendencia Financiera para calcular el nivel de provisiones estipulado en la norma, a través de la parametrización de la información en la plataforma “dialogo”.
De otra parte, para la implementación del sistema de administración del riesgo operativo (SARO) se definieron las políticas y metodologías de identificación y medición. Estas medidas están documentadas en el manual de administración de riesgo operacional que fue aprobado por la Junta Directiva a mediados del 2007. Así mismo, la compañía cuenta con un registro de eventos que le ha permitido cuantificar aquellos que afectan el balance y los que por su naturaleza no tienen ningún costo estimado.
Finamérica ha adoptado el Sistema Integral para la Prevención y Control del Lavado de Activos y la Financiación de Actividades Terroristas (SARLAFT)13 sustentado en políticas, procedimientos y controles, que incluyen el conocimiento y monitoreo del cliente y del mercado y la verificación de la base de datos, entre otros.
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Con el fin de minimizar los riesgos de actividades ilícitas inherentes a las operaciones y de velar por el estricto cumplimiento de dicho sistema, la entidad cuenta con un oficial de cumplimiento, designado por la Junta Directiva. En adición al Oficial de Cumplimiento, se tienen unidades de control interno como la Revisoría Fiscal y el Comité de Auditoría que se sesiona al menos cuatro veces al año y esta compuesto por tres de sus miembros de Junta Directiva.
7. TECNOLOGIA
Durante el último año y con el fin de atender el crecimiento en clientes, productos y transacciones, Finamérica incrementó la capacidad de su servidor de producción. Por otra parte, fortaleció y automatizó el sistema de respaldo de la base de datos en línea, a la vez que consiguió garantizar la seguridad y disponibilidad ininterrumpida de la operación de los servicios instalados, lo cual genera una mayor conectividad y capacidad entre las oficinas, la Dirección General y el data center.
La compañía continúa utilizando un servidor IBM y un aplicativo conocido como DIALOGO, que tiene la capacidad y flexibilidad suficiente para administrar y centralizar los procesos de la firma. La plataforma mantiene como fin mejorar la eficiencia, productividad, seguridad y confiabilidad de los procesos a través del desarrollo interno del sistema, en aras de atender las necesidades de la firma y de los clientes, mediante la
concentración de la información y la integración de los procedimientos.
Para atender situaciones de contingencia, la compañía cuenta con un Centro de Cómputo alterno. Es así como en caso de cualquier eventualidad la firma garantiza la continuidad de las operaciones y la conectividad de los sistemas, minimizando las posibles pérdidas de información. La administración también realiza copias de seguridad diarias, antes, durante y al finalizar las operaciones, que se almacenan fuera de las instalaciones de la sede principal y en bóvedas y cajillas de depósito bajo estrictos estándares de seguridad.
8. CONTINGENCIAS
En noviembre del 2006, Finamérica presentó una única sanción por parte de la Superintendencia Financiera que respondió a un sanción impuesta en el 2004 por $30 millones y que se derivó del hallazgo de supuestas inexactitudes y desactualizaciones del manual SIPLA, en temas relacionados con la segmentación del mercado, los requisitos de vinculación y actualización de la información de clientes, el desarrollo tecnológico y la capacitación y entrenamiento de personal. Sin embargo, al cierre del 2007 el ente regulador, por medio de Resolución 2146 del 10 de diciembre de 2007, notificada en la fecha, revocó la sanción.
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9. ESTADOS FINANCIEROSFINAMÉRICA Cifras en miles de pesos
Diciembre 2005 Diciembre 2006 Diciembre 2007 Dic 05-06Var % Dic 06-07Var %
ACTIVOS
Caja 392.639 1.998.267 2.585.893 408,93% 29,41%
Banco República 119.482 53.882 1.279.870 -54,90% 2275,31%
Bancos 120.966 2.983.093 4.647.185 2366,06% 55,78%
Interbancarios 0 400.000 1.200.000 200,00%
Negociables Inversiones (Tit Deuda) 1.293.737 1.743.149 1.465.367 34,74% -15,94%
Negociables (Tit Participativos) 1.690.992 6.251 19.574 -99,63% 213,16%
Activos Líquidos 3.617.817 7.184.641 11.197.888 98,59% 55,86%
Cartera Neta 83.841.506 118.826.625 130.463.127 41,73% 9,79%
venta y hasta el vencimiento) 3.564.467 3.858.049 4.853.262 8,24% 25,80%
disp venta y hasta el vencimiento) y Repos con 5.300 6.519 7.789 23,00% 19,48%
Valorizaciones (netas) 166.877 211.545 510.563 26,77% 141,35%
Cuentas por Cobrar 3.888.758 5.339.600 1.936.649 37,31% -63,73%
Diferidos 779.267 1.202.778 1.488.730 54,35% 23,77%
Otros Activos 381.886 315.595 623.581 -17,36% 97,59%
Activos de Riesgo 96.245.877 136.945.352 151.081.590 42,29% 10,32%
Activos sin Riesgo 1.809.892 2.514.401 2.529.942 38,93% 0,62%
Total Activos 98.055.769 139.459.753 153.611.531 42,22% 10,15%
PASIVOS
Cuenta de Ahorro 613 3.553.755 5.818.238 579726,23% 63,72%
CDT 61.716.408 92.264.281 113.846.324 49,50% 23,39%
Total Depósitos 61.717.021 95.818.036 119.664.563 55,25% 24,89%
Créditos Inst Financieras 16.777.357 21.779.499 11.636.335 29,81% -46,57%
Otros Pasivos 2.927.799 4.147.325 5.123.749 41,65% 23,54%
Total Pasivos 81.422.176 121.744.860 136.424.646 49,52% 12,06%
PATRIMONIO
Capital 6.984.192 8.612.757 9.090.962 23,32% 5,55%
Reservas 4.600.176 4.781.128 4.834.262 3,93% 1,11%
Superávit Vrización 3.239.709 3.789.669 3.849.167 16,98% 1,57%
Utilidad Retenida 0 0 0
Utilidad Neta 1.809.516 531.340 -587.506 -70,64% -210,57%
Total Patrimonio 16.633.593 17.714.893 17.186.886 6,50% -2,98%
ESTADO DE RESULTADOS
Ing Intereses cartera 16.443.503 19.672.727 28.406.836 19,64% 44,40%
Ing. Intereses Inversiones 479.492 267.984 408.380 -44,11% 52,39%
Ing Comisiones 5.488.196 6.681.132 3.931.554 21,74% -41,15%
Gtos Intereses -5.575.894 -6.004.763 -8.379.526 7,69% 39,55%
Ing Neto Intereses 16.835.296 20.617.080 24.367.244 22,46% 18,19%
Otros Ing Netos -59.171 -93.037 -1.455.952 57,24% 1464,91%
Ing Financiero Bruto 16.776.126 20.524.043 22.911.292 22,34% 11,63%
Provisiones Cartera 2.279.687 3.101.534 2.937.948 36,05% -5,27%
Otras Provisiones 581.429 435.332 434.328 -25,13% -0,23%
Reversión Provs 447.095 935.145 92.640 109,16% -90,09%
Ing Fin después Provs 14.362.105 17.922.322 19.631.656 24,79% 9,54%
Gastos Operacionales 12.547.245 17.546.355 20.695.501 39,84% 17,95%
Utilidad Operacional 1.814.860 375.968 -1.063.846 -79,28% -382,96%
Ingresos no Oper 618.625 709.613 746.321 14,71% 5,17%
Gastos no Oper 194.531 71.565 66.932 -63,21% -6,47%
UNAI 2.238.954 1.014.015 -384.456 -54,71% -137,91%
Impuesto Renta 429.438 482.675 203.050 12,40% -57,93%
Utilidad Neta 1.809.516 531.340 -587.506 -70,64% -210,57%
INDICADORES
Rentabilidad CFC Tradicionales Dic 06 CFC Tradicionales Dic 07
Ingreso Neto Int/Total Activos 17,17% 14,78% 15,86% 8,87% 8,71%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -12,80% -12,58% -13,47% -5,80% -5,09%
Margen Operacional 1,85% 0,27% -0,69% 1,46% 1,20%
Rentabilidad sobre Patrimonio 10,88% 3,00% -3,42% 9,58% 9,46%
Rentabilidad sobre Activos 1,85% 0,38% -0,38% 1,13% 1,02%
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 31,02% 35,94% 39,17% 27,64% 30,45%
Activos Productivos/Pasivos con Costo 117,23% 112,02% 110,14% 117,63% 114,43%
Relación de Solvencia 16,64% 13,30% 13,25% 13,73% 11,97%
Calidad de Activos
Cartera Vencida/Cartera Bruta 3,08% 2,66% 3,63% 4,16% 5,05%
Provisiones/Cartera Vencida 85,24% 98,18% 105,36% 97,68% 94,55%
Cartera CDE / Cartera Bruta 2,44% 1,91% 2,93% 2,72% 3,71%
Provisiones/Cartera CDE 107,58% 136,49% 130,24% 149,12% 128,48%
Activos Improd/Total Activos 6,15% 5,54% 5,86% 4,16% 4,52%
Liquidez
Activos Líq/Total Activos 3,69% 5,15% 7,29% 6,28% 5,59%
Activos Líq/Depósitos+Exigib. 4,61% 6,11% 8,53% 7,71% 6,70%
Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 109,69% 103,75% 103,31% 92,66% 91,74%
Anexo: Escalas de Calificación
CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.
Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:
Grados de inversión:
AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.
AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las
emisiones calificadas con la categoría más alta.
A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos
adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como
externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.
Grados de no inversión o alto riesgo
BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin
embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.
B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento
adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.
CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.
CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.
D Incumplimiento.
E Sin suficiente información para calificar.
CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO
Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses.
Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte.
FINANCIERA AMÉRICA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial
Grados de inversión:
BRC 1+ Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta.
BRC 1 Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy
limitado, en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.
BRC 2+ Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones
calificadas en 1.
BRC 2 Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos
(tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.
BRC 3 Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos
como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.
Grados de no inversión o alto riesgo
BRC 4 Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.
BRC 5 Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algún pago de obligaciones.
