Reporte de calificación
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30 de junio de 2017
CASA DE BOLSA S. A.
Sociedad comisionista de bolsa
Comité Técnico: 30 de junio de 2017 Acta número: 1174
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CASA DE BOLSA S.A.
Sociedad comisionista de bolsa
REVISIÓN PERIÓDICA
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS ‘P AA’
Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 31 de marzo de 2017
Historia de la calificación:
Activos: Pasivo: Patrimonio: Pérdida neta:
COP42.334 COP12.733 COP29.601 COP113
Revisión periódica Julio/16 ‘P AA’ Revisión periódica Sept./15: ‘P AA’ Calificación inicial Sept./10: ‘P AA-’ PP
I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA’ de Casa de Bolsa S.A.
Estructura organizacional y gobierno corporativo:Casa de Bolsa mantiene una segregación adecuada entre sus áreas de negocio, riesgo y operaciones (front, middle y backoffice). A esto se suma un esquema de gobierno corporativo que incentiva la alineación de intereses entre sus funcionarios y le permite mantener modelos operativos y de gestión acordes con su operación.
Esperamos que la consolidación gradual de la estrategia comercial de Casa de Bolsa, así como un mayor aprovechamiento de la alineación corporativa con las entidades de Grupo Aval, fortalezca la estructura organizacional y favorezca la implementación de los mejores estándares observados en el mercado. Adicionalmente, el respaldo corporativo de sus mayores accionistas, Corporación Financiera Colombiana (en adelante, Corficolombiana) y Banco de Bogotá, se refleja en la transferencia de conocimiento
especializado y de buenas prácticas de gobierno corporativo que permiten mantener modelos operativos y de gestión acordes con su labor.
Consideramos que el trabajo que está realizando Corficolombiana fortalecerá las economías de escala en las áreas de riesgo y operaciones con una consecuente eficiencia en costos y una segregación más profunda entre las áreas involucradas en el proceso de inversión. Estimamos que el resultado de estas sinergias operativas fortalecerá el estrecho margen operacional de la comisionista. No obstante, es muy probable que los resultados no se incorporen a sus estados financieros antes de 2018.
Como parte de su gobierno corporativo y para apoyar la gestión de la junta directiva, Casa de Bolsa cuenta con comités interdisciplinarios que respaldan las labores de estructuración, inversión, control y seguimiento de los fondos que administra. A esto se suma la labor del Contralor Normativo de Grupo Aval, lo cual agrega valor al desarrollo y control de las estrategias de inversión. De igual forma, el seguimiento al desempeño de los portafolios contribuye a la trazabilidad del proceso de inversión y facilita el control del cumplimiento de las políticas de riesgo y el cumplimiento de los objetivos de la organización.
Calidad de la gerencia y estrategia: Casa de Bolsa mantiene una baja posición de mercado, por lo cual el fortalecimiento de las sinergias operativas y comerciales con las entidades de Grupo Aval y una oferta de productos ampliada podrían potenciar la competitividad de la firma.
La participación de mercado de Casa de Bolsa tanto por activos como por patrimonio, ingresos, utilidades y recursos administrados continúa siendo modesta y con un amplio margen frente a los líderes del sector. El logro y consolidación de sinergias operativas y la generación de una oferta de valor agregado con Corficolombiana y otras empresas de Grupo Aval tienen el potencial de mejorar la posición de la entidad.
Las herramientas de seguimiento a la labor comercial han presentado una mayor utilización por parte de la fuerza comercial durante el último año, lo cual puede apoyar la calidad como administrador de Casa de Bolsa. Lo anterior favorecerá la medición y el direccionamiento de la estrategia comercial, que
adicionalmente se beneficiará de apoyos operativos que mejorarán su gestión comercial durante 2017.
Los fondos de inversión colectiva administrados por Casa de Bolsa crecieron 31,9% entre marzo de 2016 y 2017 (ver Gráfico 1). El fondo de inversión colectiva con mejor desempeño fue Deuda Corporativa con un crecimiento de 70,69% durante 2016, lo que le permitió aumentar su representatividad dentro de los fondos administrados por la comisionista hasta alcanzar 11,46% en marzo de 2017. No obstante, el principal fondo continúa siendo Liquidez, cuya participación en el mismo mes era de 83,43%.
Consideramos como una oportunidad una mayor diversificación de ingresos provenientes de los fondos de inversión.
Gráfico 1
Evolución de activos administrados en FICs
Para 2017, la firma mantendrá el foco en la administración de recursos de terceros por medio de un portafolio de con exposición a activos locales e internacionales, que se potencializará con la distribución de vehículos de inversión de terceros. Para la elección de un gestor, Casa De Bolsa realiza procesos de debida diligencia donde se avala la información del gestor (antecedentes, experiencia, visitas a las oficinas y entrevistas con personal clave) y la somete a aprobación por parte de la Junta Directiva. A lo anterior, la comisionista suma el seguimiento periódico para tener un conocimiento claro del negocio de los gestores de los fondos que distribuye, y limitar el riesgo reputacional que pudiera haber en la distribución de los mismos.
Administración de riesgos: Casa de Bolsa cuenta con una adecuada estructura de administración y control de riesgos. Igualmente, mantiene políticas conservadoras que incorporan las buenas prácticas del Grupo Aval.
Consideramos que la Junta Directiva tiene una participación activa en la toma de decisiones sobre el portafolio de productos y el seguimiento a los sistemas de administración de riesgos. La utilización de herramientas especializadas para el reporte de eventos de riesgos no financieros fortalecería la cultura de riesgo en sus funcionarios y facilitaría el seguimiento y control de los eventos identificados.
Las metodologías de incumplimiento y cupos de contraparte de Casa de Bolsa se fundamentan en un análisis cuantitativo y cualitativo de estudio y recomendación de cupos de contraparte para el mercado institucional y para el mercado corporativo, los cuales se presentan a la Junta Directiva para su aprobación.
El sistema de administración del riesgo de mercado (SARM) de Casa de Bolsa cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión integral y eficiente del riesgo al que están expuestos los recursos administrados a través de los portafolios colectivos y los propios. La firma utiliza el modelo estándar para la medición, control y gestión del riesgo de mercado de las tasas de interés, tasas de cambio, precio de las acciones e inversiones en fondos de inversión colectivos, en concordancia con los requerimientos de la Superintendencia Financiera de Colombia.
El sistema de administración de riesgo operacional (SARO) permite identificar, medir, controlar y
monitorear los riesgos a los que se exponen la compañía y sus productos. La comisionista cuenta con un SARO documentado y periódicamente actualizado que le permite gestionar, consolidar y registrar los eventos. El registro de eventos operativos se centraliza en el área de riesgos. Los eventos operativos reportados se revisan, registran, analizan y se toman las acciones correctivas para evitar su repetición. Adicionalmente Casa de Bolsa continúa trabajando en la implementación y administración de los
estándares provenientes de la Ley Sarbanes-Oxley (SOX) que busca la adopción de las mejores prácticas de revelación de la información y gobierno corporativo.
permitido implementar la política de conocimiento del cliente, con el fin de identificar operaciones inusuales y reportar las operaciones sospechosas, en los términos que establece la ley.
Mecanismos de control: Casa de Bolsa cuenta con una auditoría interna, revisoría fiscal y contralor normativo que ejercen un control adecuado de riesgos para su nivel de operaciones.
La sociedad dispone del respaldo de la contraloría normativa del Grupo Aval que, sumado a los comités interdisciplinarios con que cuenta la comisionista, promueven un robusto sistema de control.
Adicionalmente, el área de Auditoría Interna supervisa de manera independiente la calidad y efectividad del ambiente de control interno, la administración de riesgos, los sistemas y procesos de gobierno
corporativo. Esta área también supervisa la efectividad y el seguimiento que da la entidad a las políticas y prácticas de cumplimiento. También cuenta con el apoyo y supervisión de los equipos de auditoría y contraloría de Corficolombiana, Banco de Bogotá y Grupo Aval.
Por su parte, la revisoría fiscal verifica el cumplimiento de las normas e instructivos que fundamentan los sistemas de riesgo e informa a junta las deficiencias. La contraloría normativa asegura el cumplimiento de leyes, reglamentos, estatutos y, en general, toda la normatividad y medidas internas de buen gobierno corporativo.
Operaciones, tecnología y canales de información: La plataforma tecnológica de Casa de Bolsa es adecuada para su nivel de operaciones, pero podría propender por la integración, simplificación y automatización de procesos de forma que se equipare a la estructura de administradores con mejores calificaciones como administradores de activos.
La plataforma tecnológica de Casa de Bolsa se encuentra en desarrollo continuo, con el fin de optimizar los procesos y proveer a los clientes información oportuna y precisa. Las inversiones en hardware y
software propenden por la correcta gestión de las inversiones propias y de terceros y una, vez finalizadas, permitirán respaldar todos los procesos de una forma más eficiente. El portal de Casa de Bolsa fue rediseñado para ampliar su contenido y actualizar su imagen con el fin de reforzar la marca y alinearla con la propuesta de valor de la compañía. Actualmente, Casa De Bolsa está trabajando en un proyecto de cambio de sistema de información con Corficolombiana para desarrollar e implementar un sistema que integre los diferentes aplicativos para acceso de los clientes y áreas de apoyo de la entidad a través de un portal web.
Por otra parte, el plan de contingencia y continuidad del negocio se diseñó para salvaguardar los sistemas de información, las bases de datos y los archivos más críticos de la operación. Lo anterior permite el desarrollo normal de las actividades de la firma en condiciones operativas y tecnológicas adversas. Casa de Bolsa ha establecido un conjunto de planes y procedimientos para mitigar los riesgos de no
disponibilidad de sus procesos críticos, ante eventos de desastre o interrupciones mayores, o de los elementos que intervienen en la operación normal. En el Manual de Plan de Continuidad se establecen las políticas, el marco normativo, los roles y responsabilidades de los funcionarios involucrados en los planes de recuperación, así como la estructura de administración, monitoreo y actualización del plan de
continuidad. Corficolombiana maneja las políticas y procedimientos de recuperación relacionados con tecnología.
El fortalecimiento del perfil financiero reforzaría su capacidad como administrador de activos y su competitividad en la industria. Las capacidades de la comisionista para enfrentar un entorno de alta competencia son modestas, lo cual se evidencia en una baja posición de negocio. Para 2017, esperamos un desempeño financiero superior al de 2016, pero que no le permitirá a Casa de Bolsa acercarse a los promedios de la industria en términos de rentabilidad y márgenes de ganancia.
Como hemos comentado en revisiones pasadas, los resultados financieros de Casa de Bolsa siguen evidenciando una alta variabilidad por una estrategia que continúa en definición, implementación y consolidación. Los avances en sus sinergias han sido significativos, y en el primer trimestre de 2017 los ingresos que aportaron las sinergias comerciales dentro del Grupo Aval crecieron 16%.frente al mismo periodo de 2016; de igual forma, la representatividad de dichos ingresos pasó a 36% durante el primer trimestre de 2017 desde 33% durante el mismo periodo de 2016.
Según la información pública disponible, la utilidad neta acumulada a abril de 2017 es positiva al cerrar en $178 millones de pesos colombianos (COP), dado que la utilidad de abril fue de COP291 millones, particularmente por mayores ingresos de corresponsalía y contención de gastos de personal. En este sentido, el presupuesto previsto de COP2.660 millones es ambicioso, bajo el supuesto de una utilidad mensual de COP150 millones, lo cual está muy por encima de los resultados de la firma.
Los indicadores de rentabilidad de Casa de Bolsa siguen estando muy por debajo de sus pares y el sector. Estos podrían mejorar si se reduce la estrecha diferencia entre los ingresos y gastos operacionales de la comisionista (ver indicadores financieros de los estados financieros NIIF) de 100,4% en diciembre de 2016 frente a 115,9% de sus pares y 106,1% del sector. Por esta razón, a la firma le conviene avanzar en la estructuración e implementación de eficiencias operativas con Corficolombiana, las cuales, aunadas al crecimiento en ingresos dada su estrategia comercial y el afianzamiento de las sinergias con sus accionistas, le permitirían mejorar este indicador y ubicarse en el mediano plazo por encima del sector.
Tabla 1. Indicadores financieros
Casa de Bolsa Pares Sector
dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 dic-16 mar-16 mar-17 dic-16 mar-16 mar-17
ROE - Rentabilidad
del patrimonio (%) 9,7 0,2 2,6 -0,4 14,3 2,1 2,4 9,8 2,2 1,9 ROA - Rentabilidad
del activo (%) 3,8 0,1 1,0 -0,3 3,4 0,3 0,5 3,3 0,5 0,5 Margen neto (%) 2,7 0,1 1,9 -1,1 9,5 5,1 6,8 5,9 3,7 5,6 Ingresos
operacionales / gastos operacionales (%)
103,1 100,4 102,1 99,7 115,9 107,6 113,8 110,2 106,1 111,3 Beneficios a
empleados y honorarios / Comisiones y honorarios (%)
70,6 76,1 90,1 71,5 88,2 107,4 87,3 86,4 94,3 83,4
CXC / Ingresos
totales (%) 11,5 17,5 33,4 154,7 9,8 47,2 49,8 14,0 46,9 68,4 Capital liquido (en
Millones COP) 14.173 13.077 13.562 10.350 250.752 186.271 239.607 584.687 476.074 560.916 Capital líquido /
liquido / Gastos promedio mensuales Quebranto
patrimonial (%) 170,7 188,8 178,7 190,0 410,4 382,6 420,7 298,3 270,3 296,1 Endeudamiento
(pasivo / activo) (%) 61,0 52,0 60,1 30,1 0,0 0,0 0,0 66,2 75,4 71,6
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.
Contingencias:
Al cierre de marzo de 2017, Casa de Bolsa tenía una sanción impuesta por el Autorregulador del Mercado de Valores. Adicionalmente, existen procesos judiciales y de responsabilidad fiscal que no representan riesgo para la estabilidad patrimonial de la sociedad.
II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS
Qué podría llevarnos a subir la calificación
BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:
La consolidación de la estrategia comercial y las sinergias con sus accionistas que se reflejen en una mejor posición de negocio.
Los márgenes financieros crecientes y sostenibles que respalden su modelo de negocio.
La potencialización de la herramienta comercial que permita el perfilamiento y seguimiento de la relación con los clientes.
Qué podría llevarnos a bajar la calificación
BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:
Una baja de la calificación de riesgo de sus mayores accionistas, particularmente Corficolombiana y Banco de Bogotá.
El incumplimiento sostenido de las metas del presupuesto.
Los eventos de riesgo operativo que deriven en un aumento del riesgo reputacional de la firma.
La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la
disponibilidad de Casa de Bolsa S.A. y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.
BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A SCVrevisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad calificada.
En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co
III. ESTADOS FINANCIEROS
Estados Financieros NIIF
BALANCE GENERAL dic-15 dic-16 mar-16 mar-17
Var %
mar-17/mar-16
Var % dic-16/dic-15
Var %
dic-16/dic-15
Var %
mar-17/mar-16 ACTIVO
ACTIVO 68.277 61.269 69.791 42.334 -39,3% 0,1% 12,8% -8,0%
EFECTIVO 6.801 10.455 4.131 5.361 29,8% 62,7% 19,5% 36,0%
OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS0 0 0 0 0,0% -66,8% -38,7% 13,2%
INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 49.027 35.351 51.522 19.522 -62,1% 66,4% 60,0% -20,6%
INSTRUMENTOS DE DEUDA 51 57 597 1.033 73,1% -12,3% -9,9% -11,4% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 2.268 2.347 2.598 3.616 39,2% 60,6% 34,4% 39,3% INSTRUMENTOS DE DEUDA 51 57 597 1.033 73,1% -12,3% -9,9% -11,4% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 2.268 2.347 2.598 3.616 39,2% 60,6% 34,4% 39,3% EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 0 0 0 0 -24,6% -14,4% -15,5% A VARIACION PATRIMONIAL 496 563 538 572 6,3% -13,4% -22,1% -24,7% MERCADO MONETARIO 38.519 28.231 38.503 8.544 -77,8% 97,4% 87,9% -30,4% DERIVADOS 0 1.588 0 1.718 54,7% 83,0% 46,4% DERIVADOS 0 1.588 0 1.718 54,7% 83,0% 0,0%
NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 23,7% 23,7% 58,1%
OTROS 15 1 92 84 -8,5% 32,3% -67,2% -55,6%
CUENTAS POR COBRAR 11.146 13.230 12.870 15.522 20,6% -18,0% -3,0% -10,6%
ACTIVOS MATERIALES 623 1.247 582 1.160 99,3% -2,3% -10,2% -10,2%
OTROS ACTIVOS 680 986 686 769 12,1% 10,8% 4,1% 0,0%
PASIVO
PASIVO 41.682 31.861 41.947 12.733 -69,6% -2,1% 14,6% -12,6% INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO38.471 27.329 37.819 8.540 -77,4% -2,4% 16,1% -14,3% OPERACIONES SIMULTÁNEAS 38.471 27.329 37.819 8.540 -77,4% 32,3% 49,4% -26,3% INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 2 0 70 54 -22,5% 21,4% 18,3% 13,1%
DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 34,8% 34,9% 43,3%
CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS15 0 9 0 -100,0% -41,8% -41,4% -36,7% OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS15 0 9 0 -100,0% -42,9% -42,5% -48,5% CUENTAS POR PAGAR 1.608 2.639 2.095 2.696 28,7% 0,2% 29,5% 49,8% COMISIONES Y HONORARIOS 392 806 397 602 51,3% -3,0% 28,4% 15,2% IMPUESTOS 236 488 486 394 -18,9% 26,9% 116,3% 75,4% PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 -73,2% -72,9% -67,4% RETENCIONES Y APORTES LABORALES 322 441 573 567 -0,9% 64,2% 20,8% 30,9% OBLIGACIONES LABORALES 688 824 605 724 19,7% 18,6% 56,1% 24,4% PROVISIONES 899 1.069 1.349 719 -46,7% -17,6% -81,6% -63,8% OTROS PASIVOS -965 -1.735 -1.465 -1.563 6,7% -56,0% -44,2% 5,5%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL 15.580 15.580 15.580 15.580 0,0% 0,0% -0,1% -3,2% RESERVAS 8.046 9.918 9.429 9.373 -0,6% 27,1% 14,4% 30,4% SUPERÁVIT O DÉFICIT 1.341 4.359 2.120 4.764 124,7% -9,4% -4,2% -5,5% PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 4.380 4.380 4.380 4.380 0,0% 0,0% -0,5% -0,5% GANANCIAS O PÉRDIDAS 1.628 -449 715 -116 -116,2% 59,7% 320,7% -65,9% GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES407 407 407 407 0,0% -3,8% 8,2% -36,3% TOTAL PATRIMONIO 26.595 29.408 27.844 29.601 6,3% 7,9% 9,3% 6,1%
CASA DE BOLSA S.A.
Cifras en millones de pesos
PARES SECTOR COMISIONISTAS DE
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS
ESTADO DE RESULTADOS dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 Var % mar-17/mar-16 Var % dic-16/dic-15 Var % dic-16/dic-15 Var % mar-17/mar-16 INGRESOS DE OPERACIONES
INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES96.805 75.472 38.590 10.031 -74,0% 4,0% 5,6% -38,7% INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES-1.304 -1.729 -197 -39 -80,1% 75,3% -26,7% 149,6% POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE2.141 2.627 770 342 -55,6% 87,1% 171,1% -15,0% INSTRUMENTOS DE DEUDA 51 57 597 1.033 73,1% -12,3% -9,9% -11,4% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 2.268 2.347 2.598 3.616 39,2% 60,6% 34,4% 39,3% COMISIONES Y/O HONORARIOS 22.109 22.588 4.336 5.583 28,8% 6,1% 3,7% 7,0%
CONTRATO DE COMISIÓN 7.025 8.019 1.739 1.472 -15,3% 4,8% -0,6% -11,2% CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS1.631 1.690 165 482 193,1% 47,4% 34,0% 94,1% CONTRATOS DE FUTUROS 84 72 23 5 -78,2% 26,2% 12,6% -0,2% ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA9.096 8.565 1.928 2.457 27,4% 5,1% -1,9% 18,1% ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE TERCEROS712 653 183 153 -16,4% -8,0% -6,2% 0,3% CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 1.564 1.221 187 394 110,9% -14,5% -8,3% 41,8% CAMBIOS 1.529 2.505 425 337 -20,8% 44,4% 8,2% 12,1% POR CUENTA PROPIA 72.728 48.442 32.457 3.705 -88,6% -6,4% 6,3% -58,8%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES595 173 60 53 -10,8% 16266,9% 207,1% -80,1% POR VENTA DE INVERSIONES 61.450 44.230 22.389 3.229 -85,6% 110,1% 12,6% -34,0%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA8.542 1.412 9.238 80 -99,1% -34,1% -4,0% -68,7% DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 164 170 93 112 19,8% -15,4% -20,6% 17,5% DIVERSOS 101 1.023 896 96 -89,3% -29,6% 21,2% -62,4% TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 96.805 75.472 38.590 10.031 -74,0% 4,0% 5,6% -38,7%
GASTOS
FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES1.478 2.473 580 203 -65,0% 48,5% -19,7% 68,3% POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE2.141 2.627 770 342 -55,6% 87,1% 171,1% -15,0% INSTRUMENTOS DE DEUDA 51 57 597 1.033 73,1% -12,3% -9,9% -11,4% INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 2.268 2.347 2.598 3.616 39,2% 60,6% 34,4% 39,3% CAMBIOS 1.529 2.505 425 337 -20,8% 44,4% 8,2% 12,1% POR CUENTA PROPIA 72.728 48.442 32.457 3.705 -88,6% -6,4% 6,3% -58,8%
POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES595 173 60 53 -10,8% 16266,9% 207,1% -80,1% POR VENTA DE INVERSIONES 61.450 44.230 22.389 3.229 -85,6% 110,1% 12,6% -34,0%
POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA8.542 1.412 9.238 80 -99,1% -34,1% -4,0% -68,7% SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN2.322 2.834 706 589 -16,6% 11,0% 17,6% 4,7% DE SISTEMATIZACION 387 475 85 147 72,4% 56,2% 9,4% 44,7% LEGALES 8 12 2 9 273,2% -40,8% -34,8% -24,0% BENEFICIOS A EMPLEADOS 14.728 16.451 3.723 3.874 4,0% 6,5% 6,2% -5,4% HONORARIOS 872 745 184 116 -36,6% 0,2% -11,0% -6,1% CAMBIOS 1.529 2.505 425 337 -20,8% 44,4% 8,2% 12,1% IMPUESTOS Y TASAS 454 482 107 116 8,6% -2,2% 4,9% -3,3% CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS319 396 94 104 10,7% 7,6% 6,6% 7,5% SEGUROS 395 259 87 71 -18,0% 3,2% -5,5% -17,3% MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 89 62 17 5 -73,1% 4,3% -13,2% -7,6% ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 25 23 2 11 416,8% -68,8% -22,2% 199,7% DETERIORO (PROVISIONES) 0 1.253 0 60 13,5% -42,9% -12,6% MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO36 285 0 42 19172,7% -43,8% 119,2% 99,5% DEPRECIACIÓN DE LA PPE 175 204 54 85 57,4% 0,8% 12,9% 2,5% AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 500 668 146 198 35,3% 48,8% 16,6%
DIVERSOS 101 1.023 896 96 11,8% GASTOS DE OPERACIONES 93.898 75.136 37.804 10.062 -73,4% -2,7% 0,5% -41,6% IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 323 292 69 82 18,9% 123,6% 132,4% 39,3%
UTILIDAD NETA 2.584 44 718 -113 -115,7% 68,8% 104,0% -7,8%
INDICADORES FINANCIEROS dic-15 dic-16 mar-16 mar-17 dic-15 mar-17 mar-16 mar-17
ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 9,7% 0,2% 2,6% -0,4% 2,4% 2,4% 2,2% 1,9% ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 3,8% 0,1% 1,0% -0,3% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% MARGEN NETO 2,7% 0,1% 1,9% -1,1% 6,8% 6,8% 3,7% 5,6% INGRESOS OPERACIONALES / GASTOS OPERACIONALES103,1% 100,4% 102,1% 99,7% 113,8% 113,8% 106,1% 111,3% BENEFICIOS A EMPLEADOS Y HONORARIOS / COMISIONES Y HONORARIOS70,6% 76,1% 90,1% 71,5% 87,3% 87,3% 94,3% 83,4% CXC / INGRESOS TOTALES 11,5% 17,5% 33,4% 154,7% 49,8% 49,8% 46,9% 68,4% CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 53,3% 44,5% 48,7% 35,0% 53,8% 53,8% 50,1% 55,7% COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO / GASTOS PROMEDIO MENSUALES 1,5 2,1 1,1 3,1 5,2 5,2 2,8 5,6 QUEBRANTO PATRIMONIAL 170,7% 188,8% 178,7% 190,0% 420,7% 420,7% 270,3% 296,1% ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 61,0% 52,0% 60,1% 30,1% 0,0% 0,0% 75,4% 71,6%
CASA DE BOLSA S.A.
CASA DE BOLSA S.A. PARES
SECTOR COMISIONISTAS DE
BOLSA Cifras en millones de pesos
PARES SECTOR
COMISIONISTAS DE
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS
Estados Financieros COLGAAP
Cifras en millones de pesos dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
BALANCE GENERAL
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13 Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 ACTIVOS
Disponible 365 4.953 3.940 3.377 2.751 -14,3% -18,5% 11,6% -7,9% -5,8% 2,4%
Inversiones 35.833 14.038 53.749 35.462 48.513 -34,0% 36,8% -54,8% 68,4% -37,8% 65,6%
Recursos Propios 15.340 7.992 19.406 16.221 16.408 -16,4% 1,2% -0,7% 35,5% -4,6% 31,8%
Cuenta Propia 0 3.117 0 0 0 -82,3% 239,5% -60,5% 78,6%
Derechos de Recompra 16.436 0 25.074 6.446 27.324 -74,3% 323,9% -28,6% 24,3% -24,0% 82,4%
Otros 0 0 168 983 -1 486,3% -100,1% -16,2% -18,5% 26,9% -9,9%
Cuentas por cobrar 8.312 8.370 6.701 7.752 9.003 15,7% 16,1% 20,4% -29,7% 41,4% -11,8%
Comisiones 377 630 1.144 966 1.169 -15,6% 21,1% 42,2% 40,9% 37,0% 25,2%
Otras 7.935 7.741 5.557 6.786 7.834 22,1% 15,4% 16,8% -43,5% 42,0% -16,2%
Propiedad planta y equipo 440 367 265 419 468 58,3% 11,6% -11,5% -12,5% -18,4% -11,5%
Otros activos 3.510 4.343 2.570 1.874 1.136 -27,1% -39,4% 23,2% 25,6% -12,1% 4,5%
TOTAL ACTIVOS 48.582 32.414 67.484 48.998 61.901 -27,4% 26,3% -49,6% 56,1% -31,0% 48,6%
PASIVOS
Pasivos Financieros 16.546 139 33.796 18.079 31.822 -46,5% 76,0% -60,4% 79,1%
Cuentas por pagar 1.429 1.612 556 1.190 1.097 114,2% -7,9% -13,4% -14,4% -23,5% -5,3%
Pasivos Estimados 532 174 865 883 837 2,1% -5,3% -11,7% 225,9% 134,7% 62,0%
Impuestos Por Pagar 156 547 785 584 246 -25,5% -57,8% 63,8% 18,2% -2,8% 8,1%
Otros Pasivos 588 1.666 1.193 800 711 -32,9% -11,1% 21,3% -12,9% 9,8% 47,8%
TOTAL PASIVOS 19.253 4.139 37.194 21.537 34.713 -42,1% 61,2% -58,3% 74,6% -40,8% 71,2%
PATRIMONIO
Capital Social 15.223 15.223 15.223 15.223 15.223 0,0% 0,0% 10,5% -3,6% 3,1% 6,5%
Superávit (déficit) de Capital 6.676 5.662 7.608 4.800 4.216 -36,9% -12,2% 34,2% 11,2% 1,0% 5,9%
Reservas 5.119 6.454 6.885 7.358 7.388 6,9% 0,4% -51,6% 20,2% -12,8% 13,2%
Resultados del Ejercicio 1.088 102 127 20 360 -84,5% 1729,4% 43,4% 22,3% 52,3% 3,6%
Revalorización del Patrimonio 1.222 835 447 60 0 -86,6% -100,0% -13,3% -44,4%
TOTAL PATRIMONIO 29.329 28.276 30.290 27.461 27.188 -9,3% -1,0% 5,5% 9,5%
dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
ESTADO DE RESULTADOS
Var % 12 /
dic-13
Var % 13 /
dic-14
Var % 12 /
dic-13 Var % dic-13 / dic-14 Var % dic-12 / dic-13 Var % dic-13 / dic-14 INGRESOS OPERACIONALES
Por comisiones y contrato de comisión 15.411 15.337 20.277 19.907 20.181 -1,8% 1,4% 4,5% 5,7% 0,9% 3,9%
Por administración de fondos de valores 1.561 1.815 3.412 6.714 6.718 96,7% 0,1% 21,1% 22,8% 25,2% 18,9%
Otras comisiones 13.851 13.522 16.865 13.193 13.463 -21,8% 2,0% -3,9% -5,0% -7,9% -3,4%
Utilidades por cuenta propia 9.430 12.401 8.491 5.432 3.974 -36,0% -26,8% -25,7% -6,6% -22,3% -12,0%
Utilidades por valoración de derivados 76 -2 31 20 1 -34,2% -94,8% -196,6% -73,5% -175,9% -55,7%
Ingresos por honorarios 124 15 0 28 0 -100,0% -27,1% 192,8% -3,7% 80,8%
Utilidad por Cambios 8 212 150 464 1.149 208,9% 147,5% 89,4% 74,9% -72,9% 263,2%
Ingresos por servicios - Diversos 42 7 0 0 0 55,3% -23,0% 40,3% -8,4%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 25.091 27.972 28.950 25.851 25.305 -10,7% -2,1% 15,5% 3,1% -0,7% 0,3%
GASTOS OPERACIONALES
Costos Administración e intermediación 2.111 2.408 3.253 2.397 2.253 -26,3% -6,0%
Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones 12.825 16.346 16.418 17.405 14.615 6,0% -16,0% 3,7% 0,6% 7,0% -1,7%
Gastos Operativos 8.463 8.459 8.329 8.050 8.514 -3,4% 5,8% -0,7% 6,8% 1,9% 5,8%
Provisiones 0 0 0 383 522 36,3% -53,5% 38,9% -40,6% -15,3%
TOTAL GASTOS OPERACIONALES 23.399 27.213 28.000 28.234 25.903 0,8% -8,3% 13,2% 2,5% 4,8% 0,5%
UTILIDAD OPERACIONAL 1.736 735 1.210 493 -93 -59,3% -118,8% 35,3% 6,9% -36,6% 44,0%
Ingresos no operacionales 1.538 750 1.176 658 1.204 -44,0% 82,9% -30,6% 61,4% 126,1% -33,3%
Gastos no operacionales 1.771 874 1.666 478 467 -71,3% -2,4% -63,6% -21,1% -26,4% -23,4%
UTILIDAD NO OPERACIONAL -233 -124 -490 180 737 -136,7% 309,2% -480,5% 169,2% 3399,3% -37,8%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 1.503 611 719 673 645 -6,4% -4,2% 48,6% 17,6% 42,2% -2,2%
Impuesto de Renta 314 263 263 308 274 16,9% -11,0% 61,2% 7,4% 25,7% 1,2%
UTILIDAD NETA 1.189 348 456 365 371 -19,9% 1,5% 43,4% 22,3% 52,0% -4,6%
INDICADORES FINANCIEROS dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 dic-13 dic-14
ROE - Rentabilidad del patrimonio 4,1% 1,2% 1,5% 1,3% 1,4% 13,8% 15,4% 9,2% 8,3%
ROA - Rentabilidad del activo 2,4% 1,1% 0,7% 0,7% 0,6% 3,9% 3,1% 3,2% 2,0%
Margen Operacional 4,8% 2,3% 3,7% 1,5% -0,3% 12,2% 12,7% 6,4% 9,2%
Margen Neto 3,3% 1,1% 1,4% 1,1% 1,1% 8,9% 10,6% 10,5% 10,0%
Ingresos Operacionales / Gastos operativos 105,0% 102,4% 103,8% 101,5% 99,7% 113,9% 114,5% 101,2% 101,0%
CxC/Ingresos Totales 23,0% 26,3% 20,3% 23,2% 25,7% 11,0% 7,5% 28,8% 25,4%
Capital Líquido / Patrimonio 53,6% 45,8% 77,1% 71,4% 70,5% 69,5% 77,2% 64,1% 72,5%
Endeudamiento (Pasivo / Activo) 39,6% 12,8% 55,1% 44,0% 56,1% 71,5% 80,0% 65,5% 75,4%
ANALISIS HORIZONTAL
ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTALANALISIS HORIZONTAL
SECTOR PAR
CASA DE BOLSA S.A.
SECTOR ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL
IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO
Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co
