INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO DE NORTE DE SANTANDER –IFINORTE–

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Luisa Fernanda Higuera Joseph

Luis Carlos Blanco Gonzalez

Comité Técnico: 05 de marzo de 2013

Acta No: 522

INSTITUTO FINANCIERO PARA EL DESARROLLO DE NORTE DE

SANTANDER –IFINORTE–

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV REVISIÓN PERIÓDICA

EMISOR

Deuda de Largo Plazo BB+ (Doble B más) PP Perspectiva Positiva

Deuda de Corto Plazo BRC 3 (Tres)

Cifras en millones al 31/12/2012

Activos totales: $93.630; Pasivo: $37.672; Patrimonio: $55.957; Utilidad Operacional: $984; Utilidad Neta: $8.614.

Historia de la Calificación:

Revisión Extraordinaria Oct./12: BB+; BRC 3 Calificación inicial Mar./12: BB; BRC 3

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011 y 2012.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en

Revisión Periódica mantuvo la calificación BB+ en

Deuda de Largo Plazo y BRC 3 en Deuda de Corto Plazo y asignó una Perspectiva Positiva al Instituto Financiero para el Desarrollo de Norte de Santander –IFINORTE-.

La perspectiva evalúa el cambio potencial en la calificación de deuda de largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para capacidad de pago de las obligaciones. La perspectiva positiva indica que la calificación puede aumentar o mantener en un periodo de uno a dos años.

La presente revisión periódica asigna una perspectiva positiva a Ifinorte fundamentada en los siguientes aspectos: 1) Un adecuado nivel de liquidez, reflejado en un indicador de activos líquidos sobre los depósitos y exigibilidades de 101,03% resultado que, aunque podría disminuir a 82% para el segundo trimestre de 2013 por la distribución de dividendos, seguirá siendo superior al de sus pares (58,7%), y 2) Una tendencia decreciente del indicador de calidad de cartera que pasó de 12,3% a 6,5% entre diciembre de 2011 y diciembre de 2012.

El mayor nivel de liquidez del Instituto se explica principalmente por: 1) Un crecimiento anual de 56,11% en el valor de los depósitos y exigibilidades

millones en efectivo por la venta de las acciones escindidas de una inversión en una compañía del sector eléctrico y de dos lotes que no generaban rendimiento para el Instituto.

La política actual de manejo de liquidez de Ifinorte establece una porción importante de sus activos en depósitos a la vista, lo que generó que a diciembre de 2012 la relación de activos líquidos frente a los activos totales fuera de 39,35%, superior al 15,43% del año anterior. A su vez, el 98,10% del disponible está distribuido en cuentas bancarias con entidades con calificación AAA y el 1,90% restante en sus inversiones temporales en un CDT.

A diciembre de 2012 los depósitos y exigibilidades ascendieron a $36.466 millones con un crecimiento anual de 56,11%, como resultado de un incremento en las captaciones del Departamento de Norte de Santander y del Municipio de Cúcuta. Los cinco principales clientes representaron el 68,31% de los depósitos y exigibilidades, valor que aunque es inferior al 70% de sus pares, sigue representando un riesgo para la Entidad dada su limitada posibilidad de atender clientes diferentes a entes territoriales y entidades descentralizadas ubicadas en el Departamento. Los depósitos y exigibilidades representan el 96,80% del total de los pasivos y el 98,10% está concentrado en depósitos a la vista, cifra similar a la presentada por sus pares (98%).

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en

aumento de la colocación de cartera y, por otra, la distribución de utilidades a su principal accionista el Departamento de Norte de Santander. Esto último, tendría como efecto una disminución en el indicador de activos líquidos con respecto a los depósitos y exigibilidades en 2013, que aunque alcanzaría un nivel inferior al de diciembre de 2012 (101%), seguiría siendo superior al de sus pares (58,7%) y al del sector (32,4%).

El indicador de calidad de cartera presentó una mejora, al pasar de 12,3% en diciembre de 2011 a 6,5% en diciembre de 2012, lo que se explica por una disminución de 39,18% anual en su cartera vencida y un aumento de 23,72% anual en las colocaciones a diciembre de 2012. Aunque el indicador de calidad sigue siendo superior al de sus pares,para el 2013 el mayor nivel de colocaciones y el mantenimiento de las políticas de originación y cobranza, implementadas en 2012, permitirían que el indicador siga disminuyendo.

El comportamiento histórico permite anticipar que el indicador de calidad de cartera de los créditos de tesorería tendrá un comportamiento volátil durante el 2013, explicado por la constante variación en los montos de colocación. Entre tanto, la cartera de fomento y la de descuento de actas, que a diciembre de 2012 representaron el 58,78% y el 33,73% de la cartera, respectivamente, podrían registrar valores cercanos a 5% y 0%, en su calidad de cartera.

A diciembre de 2012 Ifinorte continúa presentando una alta concentración en sus colocaciones, los 3 principales deudores representan el 59,13% del total de la cartera ($11.453 millones), cifra inferior al 71,59% del año anterior pero mayor a la registrada por sus pares comparables (44%). En este sentido el Instituto, al igual que otros Infis, es altamente vulnerable a los resultados financieros de sus principales clientes.

El mejor desempeño de la cartera del Instituto dio como resultado un cubrimiento de las provisiones frente a la cartera vencida de 126,95% en diciembre de 2012, nivel superior al presentado históricamente de 62% y al de sus pares comparables de 80%.

El plan estratégico definido por la actual gerencia de Ifinorte para el periodo 2012-2015 busca ampliar su mercado objetivo, para lo cual impulsará las líneas de descuentos de actas, de libranzas e implementará el crédito educativo. De acuerdo con la información del Calificado, dicha política tendrá un impacto en las colocaciones, por lo que al cierre de 2013 estas se incrementarían en un 25% respecto al año anterior. En opinión de la

Calificadora la atomización de sus colocaciones reduce la exposición a la que se enfrenta el Infi por las limitaciones de su mercado objetivo; no obstante, los resultados de su estrategia serán positivos en la medida que sean efectivas las políticas implementadas para mitigar los riesgos de crédito propios de este tipo de operaciones. En este sentido Ifinorte modificó el manual de crédito con el fin de incluir las políticas de originación y cobranza de las nuevas líneas de crédito. La Calificadora hará seguimiento a la efectividad de las mismas.

Acorde con lo establecido por el Calificado, los esfuerzos comerciales para el 2013 estarán enfocados en segmentos de mercado diferentes a los tradicionales. La línea de crédito educativo será administrada por un operador, del cual la Calificadora no conoce sobre sus políticas de originación y cobranza o acerca de su información financiera. Por su parte, es importante destacar, que la línea de libranzas había sido implementada por el Instituto anteriormente y su resultado no fue el esperado. En este sentido, el éxito de la estrategia de ampliación del mercado objetivo depende de mantener procesos de otorgamiento estrictos y realizar constante seguimiento al comportamiento de los créditos, reduciendo la probabilidad de tener impactos negativos en la calidad de cartera. Si bien la línea de libranza requiere de la firma de un convenio entre la entidad pública empleadora del deudor e Ifinorte, fue necesario hacer un ajuste en los criterios de aprobación para garantizar que el plazo de otorgamiento de los créditos no exceda la duración de los contratos.

El aumento en las colocaciones, a su vez, incrementaría el nivel de ingresos por intereses en aproximadamente 33%, lo que disminuiría la alta dependencia histórica de la Entidad de los ingresos provenientes de los dividendos de la inversión en una empresa del sector eléctrico. Esto cobra mayor relevancia teniendo en cuenta que el Instituto es accionista minoritario, por ende, no tiene incidencia en la toma de decisiones en temas de tipo operativo o de repartición de utilidades. En los últimos 4 años, 50% del ingreso total ha provenido de una fuente diferente a la colocación de créditos, razón por la cual Ifinorte está haciendo un esfuerzo importante por incrementar su cartera y, de esta forma, disminuir su dependencia de flujos externos. Según las expectativas del Calificado, la venta de las acciones escindidas no tendrá impacto en los ingresos que percibe el Instituto por dividendos.

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en 52,13%, lo que obedece a una menor dinámica de

crecimiento de los ingresos (23,85%) frente a la de los gastos (67,30%). Esto último se explica por el incremento de los depósitos y exigibilidades mencionado anteriormente. Teniendo en cuenta la expectativa de aumento en la colocación, para el cierre de 2013 el margen sería superior en un 8% al presentado en 2012.

El indicador de patrimonio1_{/activos en 2012 fue de}

25,14%, superior al 17,05% del año anterior, producto de la disminución de los activos improductivos y el mayor valor patrimonial; esto último estuvo explicado por el alto valor de las utilidades netas del mismo periodo. A pesar de lo anterior, una vez se efectúe la repartición de dividendos, la relación de patrimonio/activos será de 22,05%, inferior a la de sus pares comparables de 29%. La Calificadora reitera la importancia de mantener niveles de respaldo patrimonial similares a los del sector, teniendo en cuenta los riesgos de concentración propios de este tipo de Entidades.

Ifinorte, al igual que los demás Infis, tiene una alta expectativa en lo referente a la nueva regulación de carácter sectorial que deberá ser definida a lo largo de 2013, la cual está relacionada con un marco regulatorio para los Infis y una nueva metodología que implementará la Superintendencia Financiera para su vigilancia. Según el Decreto 1525 de 2008, modificado por el Decreto 1468 del 6 de julio de 2012, los Infis deben alcanzar la segunda mejor calificación de riesgo crediticio al 30 de marzo de 2013, de no cumplir con este requisito deberán presentar ante el Ministerio de Hacienda y Crédito Público un plan de desmonte de las operaciones de captación y la colocación de recursos de terceros. La supervisión por parte de la Superintendencia Financiera es una herramienta positiva para que los Infis mejoren su gestión de riesgos, no obstante, impone nuevas reglas de juego que demandan de una alta capacidad financiera, operativa y administrativa para enfrentar los cambios regulatorios.

De acuerdo con la información presentada por el Calificado, a diciembre de 2012 la Entidad no tenía procesos legales en su contra.

2. ANÁLISIS DOFA

Fortalezas

Continuidad en la planta de personal. Mayor captación por convenios de recaudo. Mejoramiento de la plataforma tecnológica.

1_{Patrimonio ajustado sin valorizaciones}

Tendencia decreciente del indicador de calidad de cartera.

Niveles de liquidez superiores a los de sus pares y a los del sector.

Oportunidades

Firma de convenios con terceros que permitan ampliar la base de clientes.

Mayor nivel de colocaciones soportado, en parte, por los ingresos de la venta de activos improductivos.

Debilidades

Alta dependencia de los ingresos por conceptos diferentes a intereses.

Concentración de clientes tanto en los depósitos como en la cartera.

Amenazas

Incertidumbre frente a la regulación para los Infis. Competencia con entidades del sector financiero.

“La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del cliente y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por el Calificado.

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9. ESTADOS FINANCIEROS

Analisis Horizontal Sector

Var % Var % Var % Var %

2009 2010 2011 sep-11

BALANCE GENERAL 2009 2010 2011 2012 2010 2011 2012 sep-12

Caja y Bancos 24.326.756 17.909.131 16.118.300 36.140.854 450,2% -10,0% 124,2% -6,5% Depósitos en instituciones financieras (Ahorros) 24.326.756 17.909.131 16.118.300 36.140.854 -26,4% -10,0% 124,2% -6,9% Inversiones 11.677.240 4.469.285 4.435.680 4.106.373 -61,7% -0,8% -7,4% -5,7% inversiones en cdts instituciones financieras 8.032.564 700.000 600.000 700.000 -91,3% -14,3% 16,7% -17,1% En entidades no controladas (acciones) 3.664.917 3.769.285 3.835.680 3.323.762 2,8% 1,8% -13,3% 1,4%

En entidades en liquidación 0 0 0 82.611 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -99,8%

Deudores (Cartera - CXC -Pagarés -

Facturas) 10.527.906 8.881.225 13.101.898 12.742.444 -15,6% 47,5% -2,7% -10,7% Fomento (Vigente) 7.164.489 6.214.450 9.139.287 6.783.276 -13,3% 47,1% -25,8% -4,3%

Tesorería (Vigente) 0 271.961 0 0 #¡DIV/0! -100,0% #¡DIV/0! -71,1%

Fomento (Vencido) 66.113 387.053 363.666 0 485,4% -6,0% -100,0% 1,9% Tesorería (Vencido) 0 71.111 410.000 0 #¡DIV/0! 476,6% -100,0% 2521,5%

Descuento de Actas 0 0 0 4.087.011 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -71,0%

Compra - Descuento de facturas y cheques 0 717.361 0 0 #¡DIV/0! -100,0% #¡DIV/0! -28,8%

Préstamos a funcionarios públicos 1.126.062 317.140 103.504 498.125 -71,8% -67,4% 381,3% -59,3%

Rendimientos prestamos concedidos 102.042 188.159 283.511 368.308 84,4% 50,7% 29,9% 46,7%

Cuentas por cobrar 0 0 0 512.612 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -31,0%

otros deudores 18.695 21.827 3.438.451 695.000 16,8% 15653,2% -79,8% -27,0%

Propiedades, planta y equipo Neto 6.439.165 5.585.258 5.426.178 4.434.802 -13,3% -2,8% -18,3% 37,3%

BIENES RECIBIDOS EN DACION DE PAGO (Neto) 3.369.485 3.749.844 3.749.844 3.749.844 11,3% 0,0% 0,0% 377,0%

BIENES Y SERVICIOS PAGADOS POR ANTICIPADO 9.900 17.295 13.468 21.246 74,7% -22,1% 57,8% -66,9%

Otros Activos 67.273.949 67.828.974 65.537.077 32.434.628 0,8% -3,4% -50,5% -12,5% Intangibles 36.353 27.269 14.142 13.041 -25,0% -48,1% -7,8% -86,8% Valorizaciones 67.237.596 67.801.705 65.522.935 32.421.587 0,8% -3,4% -50,5% -0,8% Valorizaciones de inversiones 67.012.822 67.576.931 65.298.161 32.196.813 0,8% -3,4% -50,7% 0,2% Valorizaciones de activos fijos 224.774 224.774 224.774 224.774 0,0% 0,0% 0,0% 0,5% TOTAL ACTIVO 123.624.401 108.441.012 108.382.445 93.630.191 -12,3% -0,1% -13,6% -6,3% Depósitos y exigibilidades 39.098.863 25.484.987 23.360.071 36.466.831 -34,8% -8,3% 56,1% -11,5% A la vista - ahorro 27.682.179 24.079.252 22.374.392 36.362.950 -13,0% -7,1% 62,5% -27,1% A término 11.399.222 1.388.273 968.217 86.419 -87,8% -30,3% -91,1% -18,9% En administración - otros depósitos 17.462 17.462 17.462 17.462 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

Obligaciones financieras con bancos 0 0 0 0 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -100,0%

Cuentas por pagar 26.889 13.711 3.121 1.035.997 -49,0% -77,2% 33094,4% -40,2% Adquisición de bienes y servicios 1.398 1.833 1.024 0 31,1% -44,1% -100,0% 13,9%

Acreedores 0 0 0 1.033.100 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -34,4%

Impuestos 25.491 11.878 2.097 2.897 -53,4% -82,3% 38,1% 17,0%

Obligaciones laborales - pensiones jubilación 52.283 59.344 69.745 75.689 13,5% 17,5% 8,5% 0,9% Otros pasivos 165.175 2.038.167 942.283 94.146 1133,9% -53,8% -90,0% 57,4% Recaudos a favor de terceros 10.592 10.189 8.049 94.146 -3,8% -21,0% 1069,7% 1,3%

Otros 154.583 2.027.978 934.234 0 1211,9% -53,9% -100,0% -25,9%

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Sector

Var % Var % Var % Var %

ESTADO DE RESULTADOS 2009 2010 2011 sep-11

2009 2010 2011 2012 2010 2011 2012 sep-12

Ingresos por Intereses 3.255.036 1.880.453 1.501.281 1.859.382 #¡REF! -20,2% 23,9% -0,4%

intereses por prestamos de largo plazo 2.350.283 1.091.594 1.222.833 1.451.971 -53,6% 12,0% 18,7% 7,5%

intereses de mora 161.324 605.433 244.881 139.948 275,3% -59,6% -42,9% -29,2%

crédito a funcionarios 348.229 118.521 20.128 17.424 -66,0% -83,0% -13,4% -21,3%

interes descuento facturas 395.200 64.905 13.439 248.318 -83,6% -79,3% 1747,7% -48,7%

otros 0 0 0 1.721 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! 3,6%

Gastos por Intereses 1.472.904 772.705 532.025 890.074 -47,5% -31,1% 67,3% 26,8%

certificados de deposito a termino 39.684 202.957 53.442 14.260 411,4% -73,7% -73,3% 26,8%

intereses depositos a la vista 1.257.207 419.095 337.610 576.503 -66,7% -19,4% 70,8% -11,2%

otros 176.013 150.653 140.973 299.311 -14,4% -6,4% 112,3% -99,6%

Margen neto de intereses 1.782.132 1.107.748 969.256 969.308 -37,8% -12,5% 0,0% -13,4% Ingresos financieros diferentes a intereses 2.480.139 2.070.465 4.796.005 2.707.196 -16,5% 131,6% -43,6% -23,6%

Utilidad por Valoración de inversiones de renta fija 219.661 331.515 0 27.000 50,9% -100,0% #¡DIV/0! -75,9%

Dividendos y participaciones 1.188.651 1.018.517 4.058.084 1.645.672 -14,3% 298,4% -59,4% -10,5%

Financieros - Rendimiento de las Inversiones 1.071.827 720.433 737.921 1.033.097 -32,8% 2,4% 40,0% -41,9%

Otros ingresos financieros operacionales 0 0 0 1.427 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! -80,1%

Gastos financieros diferentes a intereses 0 0 0 0 #¡DIV/0! #¡DIV/0! #¡DIV/0! 100,0%

Margen financiero Bruto 4.262.271 3.178.213 5.765.261 3.676.504 -25,4% 81,4% -36,2% -15,5% Costos administrativos (sin deprec y amortiz) 1.749.000 1.638.024 1.640.094 2.691.670 -6,3% 0,1% 64,1% -7,5%

Sueldos y salarios - personal y honorarios 928.482 956.056 1.071.182 1.075.452 3,0% 12,0% 0,4% -5,6%

Generales - Administración 573.244 442.786 386.071 481.105 -22,8% -12,8% 24,6% -7,1%

Inversión social 60.000 65.000 0 997.669 8,3% -100,0% #¡DIV/0! -100,0%

Otros gastos operacionales 187.274 174.182 182.841 137.444 -7,0% 5,0% -24,8% 43,5%

Utilidad operacional antes de provisiones, 2.513.271 1.540.189 4.125.167 984.834 -38,7% 167,8% -76,1% -22,9% Provisiones, depreciaciones y

amortizaciones (netas de recuperación) 1.281.434 1.094.572 365.691 4.286 -14,6% -66,6% -98,8% -20,4%

provision deudores 1.281.434 1.094.572 365.691 4.286 -14,6% -66,6% -98,8% -24,8%

Excedente operacional después de prov 1.231.837 445.617 3.759.476 980.548 -63,8% 743,7% -73,9% -25,1%

Otros ingresos 4.155.749 53.997 1.431.465 7.633.938 -98,7% 2551,0% 433,3% -63,5%

Reintegro de provisiones - recuperaciones 1.401.698 47.992 1.388.241 102.370 -96,6% 2792,7% -92,6% -95,8%

Ajuste de ejercicios anteriores 17.689 0 0 0 -100,0% #¡DIV/0! #¡DIV/0! 15,4%

Arrendamientos 2.100 350 27.516 92.837 -83,3% 7761,7% 237,4% 55,8%

Otros Ingresos 2.734.262 5.655 15.708 7.438.731 -99,8% 177,8% 47256,3% -90,9%

Otros gastos 280.678 302.898 6.956 0 7,9% -97,7% -100,0% -66,4%

Financieros 678 498 0 -26,5% -100,0% #¡DIV/0! -93,5%

Ajuste de ejercicios anteriores 0 52.400 6.956 #¡DIV/0! -86,7% -100,0% 3,4%

Otros gastos no operacionales 280.000 250.000 0 -10,7% -100,0% #¡DIV/0! -65,6%

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IFINORTE

(Cifras en millones de pesos colombianos)

2009 2010 2011 2012

sep-11 sep-12 sep-11 sep-12

Activos Líquidos (Disp+TES+CDTs+Alta burs) 32.359.320 18.609.131 16.718.300 36.840.854 52.428.000 35.409.000 420.970.588 334.770.585 Valorizaciones + Intangibles 67.273.949 67.828.974 65.537.077 32.434.628 3.025.000 5.117.000 639.987.486 546.900.226 Patrim Ajustado (Patrim-Valorizaciones - Intang) 17.007.242 13.015.829 18.470.148 23.522.900 35.613.151 29.404.000 1.060.157.116 1.064.848.215 Activos Improductivos (PPE+Valoriz+Intang+CV) 73.713.114 73.414.232 70.963.255 36.869.430 10.162.000 12.222.800 878.276.359 887.853.766 Activos Productivos (Activos - Activos Improd) 49.911.287 35.026.780 37.419.190 56.760.761 115.479.851 87.068.300 2.358.516.180 2.144.505.215

RENTABILIDAD

Ingresos netos de Intereses / Activos 1,4% 1,0% 0,9% 1,0% 2,7% 3,2% 1,9% 1,8%

Costos operativos / Activos 1,4% 1,5% 1,5% 2,9% 1,6% 2,7% 1,2% 1,1%

Gastos Provisiones / Activos 1,0% 1,0% 0,3% 0,0% 0,2% 0,1% 0,8% 0,6%

Margen operacional 43,8% 39,0% 65,5% 21,6% 32,2% 16,5% 43,3% 35,4%

ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 6,1% 0,2% 6,2% 15,4% 5,2% 2,8% 11,2% 5,0%

ROA (Retorno sobre Activos) 4,1% 0,2% 4,8% 9,2% 1,6% 1,0% 5,9% 2,7%

Margen neto / Ingresos Operativos 31,1% 28,0% 15,4% 21,2% 69,9% 65,1% 52,6% 48,2%

Gastos Administración / Ingresos Operativos 30,5% 41,5% 26,0% 58,9% 41,2% 54,4% 31,5% 30,8%

Utilidad Neta / Ingresos Operativos 89,0% 5,0% 82,3% 188,6% 41,4% 19,8% 161,4% 72,7%

Utilidad Operacional / Ingresos Operativos 21,5% 11,3% 59,7% 21,5% 28,0% 14,1% 22,5% 17,9%

CAPITAL

Activos Productivos / Pasivos con Costo 127,7% 137,4% 160,2% 155,7% 134,4% 137,9% 165,4% 166,0%

Activos improductivos / Patrimonio Ajustado 433,4% 564,0% 384,2% 156,7% 28,5% 41,6% 82,8% 83,4%

Patrimonio / Activos 68,2% 74,6% 77,5% 59,8% 30,8% 34,8% 52,5% 53,2%

Patrimonio Ajustado / Activos 13,8% 12,0% 17,0% 25,1% 28,3% 29,6% 32,8% 35,1%

FONDEO Y LIQUIDEZ

Activos Líquidos / Total Activos 26,2% 17,2% 15,4% 39,3% 41,7% 35,7% 13,0% 11,0%

Activos Líquidos / Depositos y exigibilidades 82,8% 73,0% 71,6% 101,0% 63,5% 58,7% 36,1% 32,4%

Disponible + Inversiones Renta Fija / Activos 9,1% 17,2% 15,4% 39,3% 41,7% 35,7% 13,4% 11,4%

Cartera Bruta / Depósitos y Exigibilidades 26,9% 34,8% 56,1% 34,9% 68,7% 75,1% 118,6% 119,7%

Depósitos a la vista / Total Pasivo 70,4% 87,3% 91,8% 96,5% 23,0% 28,3% 27,5% 21,6%

A término / Total pasivo 29,0% 5,0% 4,0% 0,2% 0,0% 0,0% 6,5% 5,7%

Convenios / Total Pasivo 0,0% 0,1% 0,1% 0,0% 72,0% 65,0% 41,6% 44,7%

Findeter / Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,9% 4,3% 11,6% 12,5%

Crédito Instituciones Financieras / Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,8% 0,0%

CALIDAD DEL ACTIVO

Calidad de Cartera por Vencimiento 30,1% 36,4% 12,3% 6,5% 2,0% 2,8% 0,2% 3,0%

Cubrimiento de Cartera por Vencimiento 33,1% 64,3% 88,4% 127,0% -93,2% -80,6% -524,1% -246,3%

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Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta categoría en grados de inversión.

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contarían con menos protección.

D Incumplimiento.