BONOS ORDINARIOS SUBORDINADOS BANCO SANTANDER 2008

cenciso@brc.com.co María Soledad Mosquera R. msmosquera@brc.com.co

Comité Técnico: 31 de julio de 2008 Acta No: 109

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BONOS ORDINARIOS SUBORDINADOS BANCO SANTANDER 2008

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Calificación Inicial

Bonos Ordinarios Subordinados Banco Santander 2008

$290.000 millones AA+ (Doble A más)

Millones de pesos a 31/05/2008 Activos totales: $5.385.504; Pasivo: $4.827.212;

Patrimonio: $558.292; Utilidad Neta: $19.440;

Historia de la calificación: Calificación inicial julio 2008: AA+ (Doble A más)

La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2005, 2006, 2007 y no auditados a mayo de 2008.

CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS:

Títulos: Bonos Ordinarios Subordinados

Emisor: Banco Santander Colombia S.A.

Monto: $290.000 MM

Serie: A, B y C

Cantidad: 290.000 bonos

Fecha de Emisión: Por definir

Fecha de Colocación: Por definir

Plazos: 7, 8 y 9 años.

Rendimiento: Los Bonos de la Series A serán emitidos en pesos colombianos y

devengarán un interés fijo.

Los Bonos de la Serie B serán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés flotante referenciado a la a la variación del IPC para los últimos 12 meses.

Los Bonos de la Serie C serán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés flotante referenciado a la DTF.

Periodicidad Pago de Intereses: Los intereses de los Bonos de las Series A y B se pagarán bajo la

modalidad de año vencido. Los intereses de los Bonos de la Serie C se pagarán bajo la modalidad de trimestre vencido.

Pago de Capital: Al vencimiento

Administrador: Depósito Centralizado de Valores de Colombia S. A., Deceval

Representante Tenedores: Helm Trust S. A. Sociedad Fiduciaria

Agente estructurador y colocador: Santander Investment Valores Colombia S. A., Comisionista de Bolsa

Garantía: Respaldo patrimonial del emisor

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. – Sociedad Calificadora de Valores– asignó la calificación

AA+ (Doble A más) a la segunda emisión de Bonos Ordinarios Subordinados Banco Santander Colombia S. A. en grado de inversión.

Esta calificación se fundamenta en las calificaciones AAA y BRC1+ para las obligaciones de largo y corto plazo del Banco Santander Colombia S. A. otorgadas por BRC Investor Services S. A., las cuales se encuentran

soportadas en el desempeño operativo y financiero de la entidad y el respaldo de su principal accionista el Grupo Santander. La diferencia de un notch entre lacalificación de la deuda de largo plazo del Banco y lade la presente emisión, radica en la subordinación delos bonos, ya que implica que en el caso de unaeventual liquidación del emisor, el pago a los tenedores está sujeto a la cancelación previa del pasivo externo y otras obligaciones no subordinadas1_.

1 _{El Banco Santander está adelantando todos los procedimientos}

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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superiores a las del riesgo soberano de Colombia.

También se pondera positivamente la transferencia de fortalezas corporativas, especialmente en temas de infraestructura tecnológica, gestión de riesgos, y el soporte operativo.

Durante años anteriores, la solvencia3 _{del Banco}

Santander Colombia se ubicó en niveles superiores a los presentados por el agregado del sector y de los bancos calificados AAA4_{. Sin}

embargo, durante el primer trimestre del 2008, este indicador disminuyó por el crecimiento de la cartera y por el decrecimiento del patrimonio adicional5_{. El Grupo Santander continuó apalancando el}

crecimiento de su filial en Colombia por medio de la capitalización realizada por US$54 millones en abril del 2008, el indicador de solvencia se incrementó (12,8%) en mayo del mismo año aunque continúa ubicándose en niveles inferiores a los presentados por el agregado del sector bancario (13,7%) y los bancos calificados AAA (15,6%).

Históricamente, el Banco ha contado con una fortaleza comparativa en términos de calidad de la cartera. No obstante, la profundización en el segmento retail6_{, el alza de las tasas de interés,}

tanto del Banco de la República como las de colocación de cartera, han generado un deterioro en el indicador de la calidad del portafolio de créditos por riesgo y por vencimiento durante el 2008. La relación entre cartera CDE y cartera bruta pasó de 0,92% en mayo del 2007 a 3,1% en mayo del 2008, aunque se compara favorablemente con el del sector bancario (4,18%) y de las entidades comparables (3,85%).

2 _{Moody's el 17 de octubre del 2007 mantuvo la calificación de Largo}

Plazo (LP) Aa1, y Corto Plazo (CP) P-1 y le otorgó Perspectiva Estable; por otra parte, el 31 de enero del 2008 Standard and Poor’'s otorgó la calificación del Banco Santander España a nivel internacional AA Perspectiva Estable en LP y A-1+ en el CP.

3 _{Definido como Patrimonio técnico sobre APRN más cien novenos}

del Valor en Riesgo (VeR).

4 _{Bancolombia, Davivienda, ABN Amro Bank, BBVA y HSBC.} 5 _{De tal forma que en marzo del 2008 el indicador de solvencia del}

Banco (10,8%) se ubicó por debajo de peer group (14,8%) y del agregado del sector (13,3%).

6 _{Entiéndase como banca de Personas y Pymes.}

Tabla 1. Calidad y cubrimiento de la cartera por vencimiento

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos BRC Investor Services S. A.

Tabla 1. Calidad y cubrimiento de la cartera por nivel de riesgo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, cálculos BRC Investor Services S. A.

La contención de los indicadores de calidad de la cartera resulta factible dado que para el Banco Santander es una prioridad la prudencia en la gestión de los riesgos y los sistemas de admisión y monitoreo del crédito son robustos. Adicionalmente, uno de los pilares estratégicos de la entidad es crecer sanamente por lo cual constantemente se revisan las políticas de admisión en función de los segmentos, se realiza un análisis sectorial y se monitorean los modelos predictivos de pérdida esperada. En opinión de BRC si bien la entidad ha tratado de disipar el deterioro de la cartera, aún se presentan oportunidades de mejora en los sistemas de monitoreo de los créditos.

Los indicadores de rentabilidad continúan mostrando una tendencia positiva durante el periodo analizado. A mayo del 2008, el Banco Santander Colombia registró una utilidad neta de $19.440 millones, con un crecimiento anual de 113,1%. Sin embargo, tanto el ROE (3,48%) como el ROA (0,36%) aún permanecen por debajo del sector y del grupo de las entidades bancarias calificadas AAA. Se destacan los siguientes aspectos:

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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En segundo lugar, aunque se ha generado un mayor gasto en provisiones ($50,165 millones) su efecto sobre la utilidad neta no generó un mayor impacto ya que los indicadores de cubrimiento han disminuido en comparación con años anteriores. Aunque el indicador de calidad de la cartera de créditos se ha deteriorado, el indicador de cobertura no se ha incrementado en la misma proporción por vencimiento (123,6%).

En tercer lugar, los ingresos netos por tesorería7

en promedio han representando el 42,1% de los recursos del Banco Santander e históricamente han mantenido una tendencia creciente contribuyendo a los resultados positivos de la compañía.

La calificadora espera que la dinámica positiva de los ingresos se mantenga durante el 2008 por los resultados positivos de la estrategia de crecimiento de la cartera, la tendencia histórica de los ingresos por tesorería y el adecuado control de gastos. Por otro lado, para el año en curso los retornos sobre patrimonio y activos se verán disminuidos por inversiones estratégicas que se realizarán durante los próximos dos años.

El Banco mantuvo un nivel de liquidez adecuado para cumplir con sus pasivos ya que:a mayo del 2008 los activos líquidos ascendieron a $1.423.222 millones, que junto con las inversiones negociables del portafolio propio ($624.059 millones) podrían cubrir las obligaciones de la entidad en el corto plazo. En este sentido, es importante que la entidad continúe con la tarea de extender el plazo de los pasivos y como en años anteriores lograr una mayor participación del segmento de personas naturales en sus captaciones.

El Banco Santander Colombia cuenta con prácticas de gobierno corporativo apropiadas y enmarcadas bajo estándares internacionales del Grupo Santander, lo que imprime transparencia y credibilidad frente al mercado, permitiéndole mitigar los posibles conflictos de interés en busca de la optimización de los diferentes procesos de la compañía y de una mayor autonomía en la definición de políticas internas del negocio.

La calificación de Banco Santander también refleja su ventaja comparativa en términos de tecnología. La entidad opera bajo la plataforma tecnológica Altair y cuenta con un esquema de procesamiento de datos alterno en México con

7 _{Valorización de inversiones, ingresos venta, dividendo de}

inversiones, divisas y derivados.

redundancia en España, que permite proteger la información ante cualquier evento adverso que se presente en Colombia. En este sentido, la formalidad en los procesos operativos y la infraestructura tecnológica es acorde para soportar el volumen de operaciones realizadas, así como las proyectadas en los planes de crecimiento.

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Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Las calificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de sus márgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior respectivamente.

Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:

Grados de inversión:

AAA Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más alta _{categoría en grados de inversión.}

AA Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagar _{oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones}

calificadas con la categoría más alta.

A Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar _{capital e intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos}

adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

BBB La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e _{intereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como}

externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo

BB Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de _{incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin}

embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.

B Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayor _{probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento}

adverso podría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.

CCC Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad _{para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.}

CC La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y _{que por lo tanto contarían con menos protección.}

D Incumplimiento.