Contactos Andrés Carvajal Contreras
[email protected] María Soledad Mosquera [email protected]
31 de Agosto de 2006
Acta No. 420
ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍAS
PORVENIR S. A.
CALIFICACIÓN INICIAL
BRC INVESTOR SERVICES S. A.
CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE
PORTAFOLIOS
AFP PORVENIR S. A.
P – AAA (Triple A)
Cifras a marzo del 2006 (millones de pesos)
Activos $262.433; Patrimonio $201.613; Utilidad neta $19.359; Margen neto 26,98%; ROE* 9,6%; ROA* 7,4%.
Historia de la calificación
Calificación inicial marzo del 2006: P – AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en las cifras auditadas de los años 2003, 2004 y 2005, junto con la información remitida por la entidad. Indicadores no anualizados.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación que BRC Investor Services S. A. emite sobre la calidad en la administración de portafolios de una Administradora de Fondos de Pensiones (AFP), es una opinión sobre la habilidad de ésta para administrar inversiones y recursos de terceros. Para este propósito analiza la solidez de su estructura organizacional, el proceso de formulación estratégica, toma de decisiones de inversión, así como el conjunto de herramientas y metodologías utilizadas para evaluar y mitigar los riesgos asociados con esta actividad. También se evalúa el nivel de formalidad en los procesos operativos, la calidad de los controles y los recursos técnicos para la administración de la información y la seguridad en su manejo.
La calificación de P - AAA (Triple A) indica que la administradora posee una habilidad superior para la administración de portafolios. La estructura organizacional y operativa, la gestión de riesgos y la calidad de los controles que ejercen los órganos encargados garantizan el mínimo riesgo para los recursos de sus clientes.
Porvenir se mantiene como el mayor administrador de fondos de pensiones (AFP), con una participación de mercado por volumen de activos administrados (Fondos de pensiones obligatorias, pensiones voluntarias, y pensiones de cesantías) del 26,6% al cierre de diciembre del 2005, levemente superior al 26,3% del año anterior. Se destaca el primer lugar que mantiene en términos del valor del fondo de pensiones obligatorias y de cesantías, y el segundo lugar en cuanto al fondo de pensiones voluntarias.
Por otra parte, Porvenir ha mejorado su
administración de los fondos, donde se destaca la mayor participación de mercado por el fondo de pensiones obligatorias (FPO), la cual pasó de 28% a noviembre del 2004 a 31% a noviembre del 2005, y la del fondo de pensiones voluntarias (FPV), que pasó de 22% a 29% durante el mismo periodo. El favorable desempeño de los fondos en cuanto a valor y rentabilidad permitió que los presupuestos por comisiones se sobrepasaran para el FPO, el FPV y el FC en 109,7%, 124,5% y 108,5% respectivamente.
El liderazgo de AFP Porvenir se refleja no sólo en las comisiones y volumen de activos administrados, sino también en el reconocimiento de la calidad de su servicio por parte del empleador y del afiliado en el ranking de satisfacción1, encuesta en la cual ocupó el primer lugar en el 2005. Estos resultados obedecen a claros objetivos de desempeño de la vicepresidencia financiera y de la de tecnología y servicios, a cuyo cumplimiento se realiza un detallado seguimiento mediante indicadores específicos que son evaluados por la alta gerencia. De igual forma han diseñado indicadores corporativos cuya evolución, en cuanto a nivel de rezago y calidad de la cartera de cobranza, ha sido positiva durante el último año, aunque aún hay espacio para mejoras.
AFP PORVENIR S. A
.depositarios de la consolidación de AFP Porvenir en el mercado y mantenimiento de su liderazgo.
Internamente, la estructura organizacional tiene claramente diferenciados los componentes de front, middle y back office. El front office se encarga de fijar las estrategias de negociación, implementar las políticas fijadas por el comité de inversiones y riesgos, así como controlar que la composición de los portafolios se adecue a las características fijadas en los prospectos. Estas funciones son ejercidas por la vicepresidencia de inversiones, de la cual dependen una serie de gerencias especializadas según el tipo de activo negociado. Asimismo, AFP Porvenir cuenta con la gerencia de investigaciones económicas, la cual realiza el seguimiento a las principales variables macroeconómicas y sectoriales con el fin de anticipar cambios en variables de mercado que afecten la rentabilidad de los fondos. La junta directiva de la AFP está conformada por 5 miembros principales y 4 suplentes. De los principales, 4 son altos ejecutivos de diferentes entidades del grupo Aval. Adicional al anterior órgano, la entidad cuenta con tres comités involucrados en el proceso de tomas de decisiones y seguimiento a las políticas de inversión, riesgo y la estrategia global de la AFP y de los fondos administrados.
Como un avance durante el 2005, se destaca la creación de una nueva gerencia cuyo objeto es el de brindar una atención más preferencial y profesional a los clientes, así como estructurar y administrar el segmento VIP para el fondo de pensiones voluntarias. Los planes futuros contemplan un crecimiento y fidelización de clientes, mediante la profundización en estrategias como Porvenir Kapital2, la realización de concursos entre los afiliados y una búsqueda continua de las mejores alternativas de inversión.
El middle office de Porvenir es independiente y se encuentra en cabeza de la gerencia de riesgos. Esta área cuenta con herramientas robustas para la fijación de cupos por emisor, contraparte y VaR. Un avance importante del último año fue la creación de una nueva unidad para gestionar riesgo operacional, la cual actualmente se encuentra en una labor de recolección de la base de datos y mapeo de las diferentes áreas de la administradora.
2 Este producto consiste en ofrecer diversos portafolios de
inversión tanto en Colombia como en el exterior, de acuerdo a diferentes perfiles de inversionista.
El back office se encuentra a cargo de la dirección de control financiero. Con la incorporación de la unidad de riesgo operacional, se espera minimizar la posibilidad de transgresiones de los términos negociados en el front, entre otros aspectos. Todos los procedimientos se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento. A esto se debe agregar que la administradora cuenta con la certificación en gestión de calidad ISO 9001-2000 lo que resulta un hecho a destacar dado que asegura la estandarización y calidad en los procesos de los inversionistas.
Otro de los aspectos evaluados en la calificación de calidad en la administración de portafolios, son las herramientas, metodologías y procedimientos establecidos por la sociedad para la adecuada gestión de los portafolios, los cuales deberán presentar un continuo desarrollo acorde con el crecimiento del volumen de operaciones y la complejidad del negocio. Para la medición y el control del riesgo de crédito existe un modelo de calificación que incorpora un estudio sistemático de variables cuantitativas y cualitativas. Los cupos asignados deben ser aprobados por la junta directiva.
Para el control del riesgo de mercado, la AFP cuenta con modelos de asset allocation que contemplan la definición de bechmarks no solo para el agregado de los fondos, sino también para los diferentes asset classes definidos. De esta forma la gestión riesgo-retorno, la duración real frente a la objetivo y el riesgo asumido en cada tipo de activo es sujeto de seguimiento. El modelo en sí esta soportado en otros modelos de proyecciones macroeconómicas de corto y largo plazo, los cuales, luego de ser evaluados y llegar a un consenso, proporcionan información importante que se incorpora en la definición de los portafolios estratégicos.
Por otra parte, la administradora ha venido ampliando y profundizando en las herramientas de medición y control de la liquidez. En particular, como un avance del último año se destaca la implementación de un modelo que con base en variables cualitativas y cuantitativas asigna un score a través del cual se califica la facilidad de liquidación de cada uno de los títulos. Por otra parte, con un nivel de confianza del 99%, se estiman las máximas necesidades de recursos líquidos para cada uno de los fondos.
AFP PORVENIR S. A
.anual del 27% de las comisiones totales3, superior al 24% registrado por el agregado del sector sin Porvenir. Por otra parte, la AFP ha logrado mantener adecuados niveles de eficiencia operativa4 con una relación del 54,72%, inferior al 60,38% presentado por el grupo de referencia y al 60,4% registrado por la sociedad al mismo mes del año inmediatamente anterior. Los indicadores de rentabilidad sobre el patrimonio y el activo también presentaron un desempeño positivo y se ubicaron 100 puntos básicos por encima de los presentados por el agregado del sector sin Porvenir al cierre del primer trimestre del 2006.
En el mercado se nota una creciente entrada de fondos mutuos de inversión con múltiples perfiles de exposición a riesgo, además de la continua sofisticación de los canales transaccionales virtuales y demás servicios ofrecidos a los clientes, por lo cual, Porvenir presenta el desafío de mantener un esquema Multifondo actualizado que no solo presente una gama variada de alternativas, sino que cuente con tecnologías de punta que le permitan competir con las mejores tecnologías ofrecidas. De igual forma deberá buscar constantemente maneras de diversificar el portafolio de títulos de renta fija, con el fin de mantener niveles de rentabilidad competitivos.
En Colombia todavía existe un alto potencial de crecimiento en recursos administradores lo que se refleja en que el total de recursos administrados en todo tipo de fondos de pensiones todavía es inferior al de otros países de la región como Chile; el que según información de Asofondos tiene recursos en fondos de inversión 4,5 veces mayores a los de Colombia.
Por otro lado, hay retos en la regulación que permitan mayor diversificación de las alternativas de inversión, particularmente en las que presentan un perfil de largo plazo, como por ejemplo en obras de infraestructura, como ocurre en países de mayor desarrollo relativo. Igualmente, en la medida en que se desarrolle el mercado de capitales colombiano, los fondos de pensiones serán actores importantes en la democratización de la propiedad, mediante la inversión en emisiones y acciones de un número creciente de empresas de diferentes tamaños y sectores.
3 Incluye comisiones de administración, por afiliación, retiros
parciales y pasivos pensionales.
4 Medido como los gastos operacionales sin depreciaciones y
amortizaciones, en relación con los ingresos operacionales.
En opinión de la Calificadora la plataforma tecnológica es adecuada para administrar el volumen de operaciones. Esta se encuentra conformada por servidores Alpha Server para los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías, servidores NT, Servidores IBM, sistemas operativos Unix y Windows, bases de datos Oracle, el aplicativo MIDAS y Discoverer para la administración de los portafolios, adicional a los aplicativos y dispositivos de seguridad para el correo interno y la página Web.
Finalmente, según la información suministrada, la AFP no presenta contingencias legales que impliquen una amenaza para su operación ni para su estabilidad patrimonial.
ANÁLISIS DOFA
Debilidades
• Baja rentabilidad del fondo de pensiones obligatorias en comparación con su principal competidor.
Oportunidades
• Explorar nuevos nichos de mercado.
• Formato Multifondos para el fondo de pensiones obligatorias.
• Fortalecimiento y estabilización del fondo de pensiones voluntarias.
• Fomentar la venta cruzada de productos no solo a nivel interno sino con el grupo financiero, aprovechando el número importante de afiliados actuales y el conocimiento de los mismos.
• Crecimiento a través de Porvenir KAPITAL.
Fortalezas
• Nuevo esquema y filosofía en la administración de portafolios.
• Liderazgo en el sector.
• Alta eficiencia operativa y administrativa.
• Alta solidez patrimonial.
• Imagen corporativa sólida.
• Soporte de la gerencia de investigaciones económicas.
• Fortalecimiento de la gerencia de riesgos.
• Fuerza de ventas agresiva.
• Amplia cobertura nacional de la red de recaudo.
• Respaldo del Grupo Aval.
Amenazas
• Inviabilidad financiera del régimen de prima media del ISS.
• Creación de una fuerza de ventas en el ISS.
AFP PORVENIR S. A
.• Eliminación de los beneficios fiscales del producto de pensiones voluntarias.
• Mejor posicionamiento en servicio del principal competidor.
• Competencia agresiva por parte de las demás AFP.
• Inestabilidad en la normatividad legal vigente.
• Nivel de desempleo y empleo informal con moderadas tasas de decrecimiento proyectadas en el corto plazo.
2. COMPOSICIÓN ACCIONARIA
La siguiente tabla presenta la composición accionaria de la AFP, la cual no ha presentado cambios luego de la venta al grupo Aval de la participación de Provida Internacional durante 2003. A diciembre de 2005:
Empresa Participación
Banco de Bogotá S. A. 35.10%
Banco de Occidente S. A. 22.98%
Grupo Aval Acciones y Valores S. A. 20.00%
Fiduciaria de Occidente S. A. 10.35%
Fiduciaria de Bogotá 10.12%
Fiduciaria del Comercio 1.45%
Total ´100.00% Fuente: AFP Porvenir S. A.
Porvenir cuenta con 32 oficinas propias y 700 de su red, para un total de 732 puntos, convirtiéndose en una de sus fortalezas más importantes en comparación con sus principales competidores.
3. ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
La junta directiva de Porvenir es el principal órgano decisorio. Este se encarga, junto con la alta gerencia, de garantizar la adecuada organización y seguimiento de las actividades de tesorería, aprobar políticas, estrategias y reglas de actuación de la entidad en esta labor; aprobar la estrategia global del manejo de liquidez; aprobar la gestión y control de riesgos y conocer los reportes de auditores internos y externos, entre otras.
Tabla 2. Estructura Organizacional
Fuente: AFP Porvenir S. A.
Dentro de esta, se evidencia una diferenciación entre las áreas de front, middle y back. Estas se distribuyen de la siguiente manera:
Front Office
9 Vicepresidencia de Inversiones.
9 Gerencia de deuda pública colombiana y liquidez.
9 Traders de la Gerencia de Inversiones de Deuda Pública.
9 Analistas de la Gerencia de Inversiones de Deuda Pública.
9 Gerencia de deuda privada, acciones e inversiones en el exterior.
9 Traders de la Gerencia de Inversiones de Acciones, Monedas y Bonos.
9 Gerencia de investigaciones económicas.
Middle Office
9 Gerencia de Riesgo.
9 Analistas de la Dirección de Riesgo.
9 Dirección de Análisis de Desempeño de Inversiones.
9 Analistas de la Dirección de Análisis de Desempeño de Inversiones.
9 Gerencia de Contabilidad.
9 Dirección de riesgo operacional.
Back Office
9 Director de Control Financiero.
9 Analistas de Control Financiero.
9 Auxiliares de Control Financiero.
3. PROCESO DE GESTIÓN DE AFILIADOS
Durante el último año, la entidad ha venido desarrollando procesos focalizados en mejorar la eficiencia de los procesos de gestión de afiliados, fidelizar clientes, minimizar los riesgos asociados a estos y desarrollar nuevos productos y servicios.
Los procesos relacionados con la gestión de afiliados están a cargo de la Vicepresidencia de Operaciones, Tecnología y Servicio, la cual está subdividida en direcciones encargadas de manera especializada en el desarrollo de cada uno.
Los procesos de gestión de clientes más importantes desarrollados por la administradora son:
• Afiliación
• Acreditaciones
Junta Directiva
Presidente
Ger. Auditoria
Vice.
Comercial Vice de operaciones
Tecnología y servicio
Vice de
Inversiones Vice Jurídica Vice de Planeación y
AFP PORVENIR S. A
.• Transferencias
• Recaudo
• Cobranzas
• Atención al cliente y reclamaciones
• Pago de pensiones y cesantías
• Emisión de bonos pensionales
El proceso de afiliación se encuentra automatizado gracias al escaneo inteligente de los formularios por un sistema de información especial, el cual es realizado bajo la modalidad de outsourcing. Este aspecto ha permitido reducir el tiempo de ingreso del afiliado al fondo y mejorar la eficiencia y nivel de errores en el proceso de captura. Adicionalmente, se cuenta con códigos de validación de planillas y de la información de los afiliados de tal forma que haga un filtro automático de las posibles inconsistencias o faltantes en la información.
El proceso de recaudo esta estructurado mediante varias opciones que permiten flexibilidad a las empresas y facilitan el reporte de información, el recaudo y el proceso de acreditación de cuentas. La compañía también cuenta con un call center y un sitio web (www.porvenir.com.co), por medio de los cuales el cliente obtiene de manera inmediata toda la información sobre el estado de su cuenta, además del extracto periódico que es enviado por correo físico. La compañía tiene la figura del “Asesor en línea” para resolver inquietudes y requerimientos.
En el tema de gestión de afiliados, la entidad cuenta con procesos automatizados de afiliación a través de escaneo inteligente de formularios. Gracias a esto, presenta adecuados niveles de eficiencia y bajos niveles de error en proceso de captura. Por otra parte, se cuenta con códigos de validación de planillas y de información de afiliados que filtran eventos de inconsistencias o faltantes en la información. La gerencia de canales viene trabajando en la implementación de mejoras tecnológicas y de procesos que permitan incrementar los niveles de eficiencia en los procesos de gestión al cliente.
Los procedimientos y controles se encuentran documentados en manuales de obligatorio cumplimiento. Igualmente, la administradora cuenta con la certificación en gestión de calidad ISO 9001-2000.
4. ORGANISMOS DE CONTROL INTERNO
La gerencia de auditoria se encarga de realizar la labor de control interno. Dicha gerencia reporta
directamente a la presidencia y se encarga de realizar auditorias en las áreas de sistemas, operativa y financiera.
El plan de auditoria comprende la revisión y análisis del 100% de los procesos identificados como básicos para el negocio y de apoyo para el logro de los objetivos de la administradora, haciendo énfasis en las de mayor riesgo asociado.
Por otro lado, la dirección de Control Financiero se encarga de efectuar arqueos, validación y consistencia de soportes de operaciones, revisión de cierre de las mismas y valoración de los portafolios.
Las metodologías utilizadas para la valoración son evaluadas por la gerencia de riesgo y aprobadas por la junta directiva.
5. RECURSOS TÉCNICOS DE ANÁLISIS DE RIESGO
Entre los desarrollos efectuados durante el último año se destaca la creación de una gerencia de riesgo (anteriormente estaba al nivel de dirección), así como una dirección de riesgo operacional, con la finalidad de llevar un mayor control de la operación, y en el caso del riesgo operacional permite contar con un área que se dedica exclusivamente al mapeo de los principales procesos de la administradora.
Los recursos técnicos de análisis de riesgo se presentarán en forma desagregada para cada uno de ellos:
Riesgo de crédito
Las herramientas para la administración del riesgo de crédito han sido adecuadas para administrar la exposición actual. Estas se basan de una serie de herramientas para evaluar y monitorear el comportamiento de cada uno de las contrapartes y emisores con los que negocian.
AFP PORVENIR S. A
.Por otra parte, para los emisores extranjeros se ha diseñado un modelo particular que involucra la calificación de riesgo otorgada por las calificadoras internacionales y los principales indicadores de rentabilidad, eficiencia y endeudamiento de las compañías.
Una vez asignado el cupo, este se distribuye dependiendo del tipo de operaciones a realizar con una determinada contraparte. Ahora bien, el sobrepaso de alguno de estos límites debe ser autorizado por la Junta Directiva. Con una periodicidad mínima semestral se revisan los cupos para el sector financiero y fondos locales, mientras que el resto de emisiones y emisores son revisados anualmente.
Para el seguimiento del riesgo de crédito, se cuenta con procesos de seguimiento a emisores y generación de alarmas ante la ocurrencia de sobrepasos y/o deterioro de algún emisor. De encontrarse algún caso de inconsistencia, este será presentado al comité de riesgo, quien se encargará de determinar medidas correctivas.
Riesgo de Mercado
Para la medición y control del riesgo de mercado, la administradora ha hecho una propia clasificación de los factores de riesgo, a través de los cuales se determina el valor en riesgo VaR de los portafolios.
La herramienta tecnológica que realiza el cálculo del VaR permite medir en todo momento la posición de riesgo de los diferentes portafolios, al igual que evaluar escenarios de stress, realizar pruebas de back testing, evaluar los componentes más importantes del VaR, el VaR marginal, evaluación frente al portafolio estratégico y determinar el tracking error por la selección de los activos en el portafolio y su composición.
Con base en la utilización de este modelo, el administrador se encuentra en capacidad de establecer límites de VaR compatibles con el mantenimiento de la rentabilidad mínima del portafolio, así como con el grupo de entidades comparables. Esta última información es utilizada como una herramienta de seguimiento, si bien no obliga a la liquidación de posiciones.
Se ha avanzado en lograr controles cada vez más preventivos y no reactivos a la vez que mejoras a los sistemas de administración de portafolios y los
mecanismos previstos para evaluar el cumplimiento del benchmark de cada fondo, mediante la compra del software de riesgo (Finac-Var) en el 2004; lo cual hace parte fundamental de los objetivos de la compañía.
Frente a los procesos que actualmente cuentan con controles manuales, es necesario diseñar mecanismos de control que minimicen contingencias relacionadas con fallas operativas, humanas y tecnológicas.
Por su parte, la necesidad de controles intra-day esta sujeta la perfil de riesgo e inversiones, dado que en algunos fondos las estrategias de inversión obedecen a portafolios estratégicos definidos y a la evaluación semanal de movimientos tácticos de corto plazo, y no exclusivamente a la evaluación diaria de la situación de mercado.
Liquidez
Acorde con los planes de trabajo para el 2005, se diseñó e implementó un indicador de la liquidez secundaria de los títulos mediante la utilización de variables con diferentes ponderaciones cualitativas y cuantitativas.
Por su parte, para cada uno de los fondos administrados, con un nivel de confianza del 99% se continúa calculando el máximo retiro probable.
Riesgo Cambiario
Porvenir realiza operaciones de derivados con el fin de administrar el riesgo cambiario asociado a sus posiciones en moneda extranjera. Los límites existentes al nivel de cobertura mediante estas operaciones son las estipuladas por los entes reguladores (20% máximo de descobertura para los fondos de pensiones obligatorias y cesantías); sin embargo se cuenta con productos específicos autorizados por el comité de inversiones. Las contrapartes tradicionales en este mercado son entidades del mercado financiero local e internacional. Dentro de las variables resultado del modelo de asset allocation se encuentra el nivel de descobertura del portafolio en moneda extranjera y la participación de este tipo de inversiones en el total del portafolio, siendo la exposición a este riesgo parte integral de la administración del benchmark establecido.
AFP PORVENIR S. A
.específicas en el exterior. Actualmente los fondos cuentan con una exposición superior en euros y una menor exposición en dólares en comparación con el segmento.
Como soporte a la administración de los fondos, Porvenir cuenta con diferentes comités:
Comité Financiero
Conformado por tres miembros de la junta directiva, por el presidente, el vicepresidente de inversiones, el vicepresidente de planeación y riesgo y el gerente de investigaciones económicas. Este comité tiene una periodicidad quincenal. Dentro de sus funciones principales se encuentran la aprobación y modificación de la misión de los fondos, cambios en el estilo de gestión, la aprobación de los benchmark, la estrategia de cobertura de los portafolios, la desviación máxima al portafolio estratégico.
Comité de Inversiones
Este comité está conformado por la vicepresidencia de inversiones, la gerencia de inversiones de deuda pública y de acciones, monedas y bonos, la gerencia de investigaciones económicas, el director de análisis de desempeño de las inversiones, el director de riesgo y el analista de la gerencia de investigaciones económicas. Este comité se reúne semanalmente y es el encargado de realizar el análisis y recomendaciones referentes a al asignación táctica de los activos que componen los portafolios, la revisión del desempeño de la competencia mensualmente, entre otras.
Comité de Riesgo
El comité de riesgos esta compuesto por el presidente, el vicepresidente de inversiones, el vicepresidente jurídico, el vicepresidente de planeación y riesgo, el gerente de inversiones de deuda pública, el gerente de inversiones de acciones, monedas y bonos, el gerente de investigaciones económicas y el director de riesgos. Este se reúne mensualmente, y es la instancia donde se comparten los principales análisis, informes de indicadores de riesgo, tanto de crédito como de mercado, derivados de la administración de portafolios. El director del back office ya no asiste a este órgano, ya que se esta conformando un comité de riesgo operacional para realizar un seguimiento más cercano al proyecto de riesgos operacionales que se encuentra en desarrollo.
6. TECNOLOGÍA
La compañía cuenta con una Vicepresidencia de Operaciones, Tecnología y Servicio, dentro de la cual se encuentra la Gerencia de Tecnología y la Gerencia de Canales de Servicio.
Su plataforma tecnológica principal se encuentra conformada por servidores Alpha Server para los fondos de pensiones obligatorias y de cesantías, servidores NT, Servidores IBM, sistemas operativos Unix y Windows, bases de dato Oracle, el aplicativo MIDAS y Discoverer para la administración de los portafolios, adicional a los aplicativos y dispositivos de seguridad para el correo interno y la página Web.
Para la administración de los fondos cuenta con el aplicativo HEINSOHN MIDAS, que se utiliza como mecanismo de administración, control, valoración y contabilización de las diferentes operaciones de tesorería. Este aplicativo realiza la valoración de los portafolios de acuerdo con las resoluciones legales vigentes emitidas por las entidades de control, contabiliza automáticamente todas las operaciones con sus correspondientes soportes contables, permite exportar la información hacia otros aplicativos, así como el manejo concurrente de múltiples empresas y portafolios.
Dentro de los sistemas transaccionales y de registro involucrados en el proceso de inversión se encuentran el MEC, Sebra, Deceval y Bloomberg.
7. SERVICIO AL CLIENTE
Porvenir cuenta con un proceso de recaudo estructurado mediante varias opciones que permiten flexibilidad a las empresas y facilitan el reporte de información, en el recaudo y proceso de acreditación de cuentas.
La compañía también cuenta con un call center y un sitio web (www.porvenir.com.co), por medio de los cuales el cliente obtiene de manera inmediata toda la información sobre el estado de su cuenta, además del extracto periódico que es enviado por correo físico.
AFP PORVENIR S. A
.Con el objeto de ampliar las alternativas de inversión, durante el 2005 se creó el producto de Porvenir Kapital, a través del cual el cliente tiene la opción de invertir en Colombia o en el exterior, bajo diferentes perfiles de riesgo.
8. SITUACIÓN FINANCIERA Y DESEMPEÑO
Durante el periodo de análisis, diciembre del 2004 a diciembre del 2005, el desempeño financiero de Porvenir fue favorable con un crecimiento en la utilidad neta de 29,3%. No obstante, fue inferior al del agregado del sector (33,5%). Asimismo, durante el mismo periodo se presentó un crecimiento del 25,8% en las comisiones5, superior al 19,6% presentado por su principal competidor y al 18,8% del total del sector sin Porvenir.
El ingreso por comisiones se encuentra afectado por diferentes variables: la composición de los fondos administrados (fondo de pensiones obligatorias, cesantías y voluntarias), el porcentaje de comisión cobrada en cada fondo, los rendimientos obtenidos en los portafolios (en el caso de cesantías y voluntarias) y el salario base de cotización de los afiliados en el fondo de pensiones obligatorias.
El crecimiento en las comisiones se presentó como resultado de los planes comerciales implementados durante el último año, orientados principalmente al crecimiento del fondo de pensiones voluntarias y a la mayor retención de recursos del fondo de cesantías luego del periodo de recaudo de cada año. Paralelamente, se desarrollaron opciones diferenciadoras e innovadoras en el fondo de pensiones voluntarias, y se implementaron esquemas más eficientes basados en la mejora de las herramientas transaccionales y tecnológicas, las que cobran mayor importancia ante el marchitamiento del mercado potencial resultante de los traslados del Instituto de Seguros Sociales (ISS), la moderada disminución del nivel de desempleo y el crecimiento del empleo informal.
Como resultado de una conservadora política de riesgo de mercado frente a la implementada por sus competidores, los rendimientos del fondo de pensiones obligatorias fueron inferiores al de sus pares, si bien las comisiones reportadas por su administración y gestión presentaron un crecimiento del 22,4%, superior al 20,1% del agregado del
5 Incluye comisiones de administración, por afiliación, retiros
parciales y pasivos pensionales.
sector sin Porvenir, entre diciembre del 2004 y 2005. Para el caso de cesantías el aumento en las comisiones fue de 21%, mientras que para el fondo de pensiones voluntarias fue de 58,8% durante el mismo periodo de análisis.
Por otro lado, cabe destacar el mantenimiento de la adecuada eficiencia operativa6 de la compañía en relación con sus pares, de tal forma que este indicador se ubicó en 58,04% para Porvenir y 61,31% para el agregado de compañías tomadas referencia de comparación a diciembre del 2005.
Para el 2006, las metas de crecimiento reflejan un mantenimiento en su participación de mercado en el fondo de pensiones obligatorias y de cesantías, con un crecimiento moderado en su participación del recaudo y un aumento en la participación del fondo de pensiones voluntarias. En la parte financiera, se estima un crecimiento frente al presupuesto de año anterior de 17% en la utilidad neta.
10. CONTINGENCIAS
De acuerdo con la información suministrada por la AFP, presenta contingencias clasificadas como eventuales y probables derivadas de procesos judiciales del fondo de pensiones obligatorias y de cesantías.
6 Medido como los gastos operacionales sin depreciaciones y
AFP PORVENIR S. A
.BRC INVESTOR SERVICES S. A.
AFP PORVENIR S.A.
ACTIVOS Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 % 05-04
Disponible 4,482,130 2,128,112 2,393,215 3,228,351 34.90%
Inversiones 126,748,057 132,325,159 154,917,936 172,478,176 11.34%
Negociables Títulos de Deuda 75,066,766 62,483,832 45,778,470 58,373,696 27.51%
Negociables Títulos Participativos 51,231,389 69,586,450 86,427,486 113,867,248 31.75%
Hasta el Vencimiento 449,902 254,877 229,929 237,232 3.18%
Cuentas por Cobrar 8,970,188 9,288,348 11,195,083 15,161,459 35.43%
Propiedades y Equipo 33,737,590 29,633,774 30,623,661 32,692,418 6.8%
Otros Activos 14,158,979 18,253,253 21,960,497 21,107,194 -3.9%
TOTAL ACTIVOS 188,096,944 191,628,646 221,090,393 244,667,598 10.7%
Cuentas por Pagar 22,054,131 17,408,730 16,854,564 20,514,440 21.7%
Otros Pasivos 3,512,245 3,269,967 3,573,612 4,597,568 28.7%
Pasivos Estimados 10,796,210 9,841,518 8,400,238 16,554,214 97.1%
TOTAL PASIVOS 36,362,587 30,520,215 49,022,631 41,666,222 -15.0%
Capital Social 33,997,837 33,997,837 33,997,837 37,997,968 11.8%
Reservas 73,164,584 85,931,999 100,444,617 102,034,886 1.6%
Superávit 9,551,690 10,813,377 12,090,952 14,302,658 18.3%
Resultados Ejercicios Anteriores 8,321,668 4,472,242 0 14,567,384
Resultados del Ejercicio 26,698,578 25,892,975 25,534,356 34,098,480 33.5%
TOTAL PATRIMONIO 151,734,358 161,108,431 172,067,762 203,001,376 18.0%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 188,096,944 191,628,646 221,090,393 244,667,598 10.7%
INGRESOS OPERACIONALES
Intereses 83,545 68,873 27,954 9,455 -66.2%
Comisiones 151,279,730 155,745,413 177,219,636 223,182,064 25.9%
Utilidad en Valoración de Inversiones 28,990,530 24,021,983 17,474,763 24,287,678 39.0%
Utilidad en Venta de Inversiones 9,073,939 1,753,616 3,974,049 -2,317,434 -158.3%
Utilidad en Valoración de Derivados -6,450,657 2,292,189 1,774,057 4,303,053 142.6%
Ganancia en Cambios 324,767 850,286 287,614 0 -100.0%
Otros Ingresos Operacionales 4,327 1,655 10,141 4,042 -60.1%
TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 183,306,182 184,734,014 200,768,213 249,468,857 24.3%
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Personal 37,681,208 38,704,307 46,986,844 56,683,810 20.6%
Honorarios 2,856,790 2,199,259 3,061,966 6,523,518 113.1%
Comisiones 13,570,924 15,365,539 19,398,995 27,845,425 43.5%
Pérdida en Cambio 409,920 4,098,133 153,922 133,237 -13.4%
Provisiones 500,840 109,442 0 120,000
Amortizaciones y Depreciaciones 4,224,230 5,202,184 5,712,553 5,720,065 0.1%
Otros Gastos 44,055,677 44,554,384 50,006,160 53,443,425 6.9%
TOTAL GASTOS OPERATIVOS 103,329,243 110,233,652 125,514,657 150,513,079 19.9%
UTILIDAD OPERACIONAL 79,976,939 74,500,362 75,253,556 98,955,779 31.5%
Ingresos no Operacionales 1,098,382 810,617 928,140 922,097 -0.7%
Gastos no Operacionales 908,476 254,016 676,292 443,889 -34.4%
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 80,166,845 75,056,964 75,505,404 99,433,986 31.7%
Impuesto de Renta 26,798,423 26,981,140 27,155,867 36,935,017 36.0%
UTILIDAD NETA 53,368,422 48,075,824 48,349,536 62,498,968 29.3%
INDICADORES
ROE 35.17% 29.84% 28.10% 30.79%
ROA 28.37% 25.09% 21.87% 25.54%
Margen Operacional 43.63% 40.33% 37.48% 39.67%
Margen Neto 29.11% 26.02% 24.08% 25.05%
Gastos de Personal/Comisiones 24.91% 24.85% 26.51% 25.40%
Gastos Ad (sin dep y amort)/Ingresos op 54.07% 56.86% 59.67% 58.04%
