María Soledad Mosquera
Comité Técnico: 15 de agosto de 2007 Acta No: 26
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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BONOS ORDINARIOS
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA 2007
Calificación Inicial
BRC INVESTOR SERVICES S. A. LARGO PLAZO
Emisión de Bonos Ordinarios GMAC Financiera de Colombia 2007
$200.000 millones AAA (Triple A)
Millones de pesos al 31 de mayo del 2007
Activos totales: $1.144.679; Pasivo: $1.000.316; Patrimonio: $144.363; Utilidad Operacional: $9.271; Utilidad Neta: $4.872
Historia de la calificación:
Calificación Inicial Julio 2007: AAA (Triple A)
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2004, 2005 y 2006 y no auditados al 31 de mayo del 2007.
Títulos: Bonos Ordinarios con Garantía Específica 2007
Emisor: GMAC Financiera de Colombia S. A.
Monto: $200.000 MM
Serie: 3 Series
Cantidad: 200.000 bonos
Fecha de Emisión: Por definir
Fecha de Colocación: Por definir
Plazos: 2, 3, 4, 5, 6 y 7 años.
Rendimiento: Los Bonos de la Serie A serán emitidos en pesos colombianos y
devengarán un interés flotante referenciado a la inflación (IPC). Los Bonos de la Serie B serán emitidos en pesos colombianos y devengarán un interés flotante referenciado a la DTF. Los Bonos de la Serie C serán emitidos en pesos colombianos y
devengarán un interés fijo referenciado a una tasa fija.
Periodicidad Pago de Intereses: Trimestre Vencido (TV).
Pago de Capital: Al vencimiento
Administrador: Depósito Centralizado de Valores de Colombia S. A. Deceval
Representante Tenedores: Fiduciaria Helm Trust S. A.
Agente estructurador y colocador: Corficolombiana S. A.
Garantía: La presente emisión cuenta con una garantía otorgada por GMAC, LLC
(Detroit) del 100% de la emisión.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN
Con base en el análisis de los estados financieros del emisor, su comparación con el grupo de las compañías de financiamiento comercial y la estructura de garantía diseñada para la presente emisión, el Comité Técnico de BRC Investor Services S. A., otorgó a los Bonos Ordinarios con Garantía Específica GMAC Financiera de Colombia
2007 la calificación de AAA (Triple A), que es la más
alta calificación dentro de los grados de inversión e indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta.
La asignación de la calificación de los bonos ordinarios 2007 está fundamentada en la calificación de largo plazo de GMAC, dado que los bonos objeto de calificación cuentan con la misma prioridad de pago de las otras obligaciones ordinarias, y con la garantía
otorgada por GMAC, LLC (Detroit)1 para el pago
de la totalidad de la emisión. Es importante aclarar
que dicho acuerdo de garantía establece que esta emisión de bonos tendrá la misma categoría que todas
1 GMAC, LLC está calificada por agencias internacionales como
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las demás obligaciones que no cuentan con garantía real del garante, salvo aquellas cuyas reclamaciones se prefieran exclusivamente en razón del régimen legal de quiebra, insolvencia o liquidación aplicables a GMAC, LLC.
Por otra parte,para asignar ésta calificación BRC evaluó la capacidad de pago del emisor en cuanto a sus pasivos con el público, considerando la calidad de sus activos, las fuentes de fondeo y la estabilidad de sus márgenes operativos.
Las calificaciones asignadas por BRC Investor Services S. A. a GMAC Colombia S. A. a corto y a largo plazo, BRC 1+ y AAA respectivamente, están sustentadas en la garantía otorgada por GMAC, LLC– domiciliada en la ciudad de Detroit, el nivel de calificación internacional de esta compañía, la experiencia, posicionamiento y liderazgo mostrado por la compañía en el mercado de financiación de vehículos, así como en el continuo desarrollo y fortalecimiento de sus estrategias comerciales,en la calidad de su cartera y en su nivel de eficiencia.
Entre mayo del 2006 y el mismo mes del 2007, la colocación de cartera aumentó como resultado de las estrategias comerciales implementadas por el administrador y por el crecimiento del mercado de vehículos en Colombia, y en particular de la marca Chevrolet, que contó con una participación del 36% en las ventas totales de vehículos nuevos en Colombia. No obstante lo anterior, los ingresos derivados por intereses no aumentaron en la misma proporción, reduciendo el margen de intermediación lo cual afectó los indicadores financieros de GMAC Colombia.
Un aspecto positivo y diferenciador es que, si bien, la compañía cuenta con la máxima calificación, la emisión posee un respaldo adicional de parte de GMAC, LLC que no tienen otras emisiones de características similares.
2. ESTRUCTURA DE LA EMISIÓN
Los recursos obtenidos a través de la colocación serán utilizados para la sustitución de pasivos y para apalancar el crecimiento y desarrollo de la colocación de créditos. El monto de esta emisión es de $200.000 millones, distribuida en tres (3) series con un plazo cada una de redención de dos (2), tres (3), cuatro (4), cinco (5), seis (6) y siete (7) años a partir de la fecha de emisión. La periodicidad de pago de intereses es trimestre vencido, mientras que el capital de todas las series (A, B y C) se realizará mediante un pago único al vencimiento.
Las series A, B y C estarán emitidas en pesos colombianos. Las dos primeras devengarán un interés
flotante referenciado a la inflación (IPC) y a la DTF respectivamente, mientras que la última devengará un interés fijo referenciado a una tasa fija. De acuerdo con las condiciones establecidas por el emisor, el monto mínimo de inversión para cada una de las series será equivalente a un millón de pesos ($1.000.000) por lo que en consecuencia no podrán realizarse operaciones posteriores por debajo de este límite y en múltiplos de un bono.
La totalidad de la emisión será ofrecida al público en general el cual está constituido por todas las personas naturales y jurídicas, así como los extranjeros residentes en Colombia y cualquier otro inversionista con la capacidad de adquirir los Bonos Ordinarios de la presente emisión, excepto por lo establecido en el “Securities Act of 1993” de EE.UU.2
3. GARANTÍA
GMAC, LLC – domiciliada en la ciudad de Detroit- mantiene una garantía sobre la totalidad de los certificados de ahorro a término, los certificados de depósito a término y los bonos emitidos o renovados por GMAC Financiera de Colombia S. A. a partir del 1 de Noviembre del 1996. Esta garantía se encuentra legalizada mediante escritura pública y registrada en el Banco de la República de acuerdo a las formalidades que exige la ley colombiana.
GMAC, LLC garantiza incondicionalmente la totalidad de la deuda derivada de la presente emisión ($200.000 millones). Es decir, en caso de que la garantía deba hacerse efectiva, el pago de las sumas derivadas de la misma no estará sujeta a condición alguna. En adición, la obligación del garante constituirá una obligación no garantizada directa y general de GMAC, LLC. Por lo tanto, una vez se genere la obligación de pago en cabeza de la firma norteamericana, ésta pagará a los tenedores de bonos en las mismas condiciones de cualquier otra deuda que cuente con garantía general, salvo por lo establecido en disposiciones legales relativas a la liquidación, quiebra o moratoria.
La garantía permanecerá en pleno vigor y efecto tras la liquidación de la subsidiaria en Colombia y hasta que todos los bonos pendientes cubiertos por la misma hayan sido debidamente pagados.
2 “Las obligaciones no han sido y no serán registradas bajo la Ley
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En caso de incumplimiento, el reembolso de los bonos por parte de GMAC, LLC será efectuado al tenedor en la ciudad de Bogotá (Colombia), en pesos colombianos y por el monto que debería haber pagado la subsidiaria (GMAC Colombia) en la fecha de pago. Dicho reembolso será efectuado por la firma norteamericana directamente o por intermedio de un agente3 en Colombia del que se informará a los tenedores en la forma y por los medios elegidos por el Garante.
En el proceso de pago de la emisión y de acuerdo con el acuerdo, no se tuvieron en cuenta aquellos eventos relacionados a la aceleración de los pagos a cargo del deudor4, de tal manera que el incumplimiento de una de ellas acarrea el vencimiento del plazo de todas las demás y faculta al acreedor al cobro de todas las obligaciones vinculadas en uno o mas contratos.
Por último, la garantía se regirá por las leyes del estado de Nueva York (Estados Unidos) y se interpretará de acuerdo con las mismas.
4. DESEMPEÑO FINANCIERO DEL EMISOR
El proceso de venta durante el 2006 del 51% de GMAC, LLC a un grupo de inversionistas encabezado por el fondo de inversiones Cerberus Capital Management, modificó de manera positiva las calificaciones internacionales de GMAC, LLC5. Durante el primer trimestre del 2007, la compañía norteamericana reportó una disminución de 305 millones de dólares en sus ingresos, debido a la desaceleración del mercado hipotecario en Estados Unidos que llevaron a contrarrestar la utilidad de las operaciones automotrices de General Motors Corporation. Lo anterior y el plan de reestructuración de GM que incluye la reducción de personal y el cierre de varias plantas, no afectaron las calificaciones de la compañía (GMAC, LLC) que aún se mantienen igual o por encima del riesgo de la deuda soberana del Gobierno de Colombia en moneda extranjera.
A junio del 2007, GMAC, LLC presentó resultados financieros favorables al cerrar el semestre con una utilidad neta de US$293 millones.
La calificación internacional de la compañía norteamericana es de especial interés por la garantía que mantiene sobre la totalidad de los certificados de
3 GMAC, LLC posee la facultad de nombrar el agente por medio del
cual decida rembolsar el dinero a los tenedores de los bonos.
4 Es importante tener en cuenta que aparte de la actual emisión de
bonos, GMAC, LLC garantiza el pago de la totalidad de los CDTs emitidos por la subsidiaria en Colombia.
5 Moody's modificó la calificación de Ba2/Estable a Ba1/Negativa.
depósito a término y de los bonos emitidos o renovados por GMAC Financiera de Colombia S. A.
Tabla 1. Calificaciones vigentes del Gobierno de
Colombia y
GMAC, LLC (Detroit)
GMAC, LLC (USA)
Largo Plazo / Perspectiva
Gobierno de Colombia
Largo Plazo / Perspectiva
Moody's Ba1 / Negativa Ba2 / Positiva S&P BB+ / Negativa BB+ /Estable
Fuente: GMAC Financiera de Colombia S. A., S&P y Moody's.
A finales del segundo semestre del 2006, la cartera del total de los establecimientos de crédito experimentó un importante crecimiento, jalonado principalmente por el segmento de consumo. Este comportamiento fue el resultado del favorable desempeño de la economía durante los dos últimos años y de las bajas tasas de interés de los créditos como consecuencia de la agresiva competencia al interior del sector. En efecto, el margen de intermediación se redujo en términos generales afectando los resultados financieros de algunas compañías.
La cartera neta de GMAC Colombia presentó un comportamiento favorable al incrementarse 61,10% entre mayo del 2006 y el mismo mes del 2007, como resultado de las estrategias comerciales que fortalecieron las sinergias entre los concesionarios y la compañía, el reconocimiento, posicionamiento y liderazgo de la marca y el buen desempeño del sector automotriz colombiano dada la revaluación del peso frente al dólar y las bajas tasas de interés. No obstante, los ingresos por intereses, que representaron el 74,93% del total de los operacionales, aumentaron en menor medida (37,71%).
Lo anterior, en conjunto con el importante crecimiento de los gastos de provisiones de cartera (51,93%) por la aplicación de la circular 004 de diciembre de 2005 emitida por la Superintendencia Financiera referente al cambio en el cálculo de las provisiones individuales, el incremento en las comisiones6 que se pagan a la casa matriz en retribución a la garantía y el aumento de los gastos operacionales (48,93%) redujeron la utilidad neta de la firma de $10.500 millones en mayo del 2006 a $4.872 millones en el mismo mes del 2007. Esto afectó los indicadores de rentabilidad de GMAC Colombia, y los ubicó por debajo de los presentados por el grupo de referencia7.
6 Durante el último año los CDTs aumentaron 90,24%, razón por la
cual el valor de la comisión retribuida a GMAC, LLC por la garantía creció 114,06%.
7 Grupo de referencia: Confinanciera, Financiera Internacional,
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Tabla 2. Indicadores de Rentabilidad
Mayo 2005 Mayo 2006 Mayo 2007 Peer Group Mayo 2007 Sector CFCs Tradicionales
Ingreso Neto Int/Total Activos 5.43% 4.94% 3.83% 4.17% 3.86% Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -1.37% -1.22% -1.13% -1.65% -2.58% Margen Operacional 2.67% 2.12% 0.81% 1.12% 0.23%
ROE 10.34% 8.18% 3.37% 6.98% 3.55%
ROA 1.87% 1.48% 0.43% 0.80% 0.39%
GMAC COLOMBIA
Fuente: Superintendencia Financiera, Cálculos BRC Investor Services S. A.
A futuro se constituye como un reto, no sólo para GMAC Colombia si no para las demás entidades del sector financiero, el mantener favorables márgenes de rentabilidad ante las actuales condiciones del mercado que comprenden las nuevas políticas de encaje marginal del Banco de la República y por ende la perspectiva de un alza en las tasas de interés y una futura reducción de los actuales niveles de liquidez. Por otra parte, se espera que conforme se mitiguen los efectos de los gastos por provisiones y operacionales, algunos indicadores de rentabilidad retomen los niveles presentados en años anteriores.
Una de las fortalezas de la entidad es la buena calidad de la cartera que se caracteriza por contar con una alta participación de créditos con garantía idónea. A mayo del 2007, la relación de cartera vencida sobre el total representó el 3,38%, frente al 4,52% de las CFC tradicionales y el 3,56% del grupo comparable, mientras que la relación de cartera CDE representó el 1,27%, frente al 3,23% y 2,69%, respectivamente. El bajo nivel de deterioro del portafolio de créditos en comparación con su subsector se explica por el continuo fortalecimiento de las políticas de otorgamiento de créditos, basadas en los scorings que evalúan el perfil de riesgo individual de sus clientes y en la adecuada administración y cobranza de la cartera.
A mediano y largo plazo se espera que la compañía logre mantener la buena calidad de su cartera, dado el aumento de las operaciones de crédito y leasing y teniendo en cuenta el creciente nivel competitivo del sector.
Si bien la entidad presentó la relación de solvencia más baja (13,82%) observada durante los últimos seis años (Gráfica 1), ésta se ubicó por encima del grupo comparable (13,49%). En este sentido, GMAC Colombia cuentacon una adecuada reserva de capital relativa para cubrir cualquier evento de pérdida no esperada. Es importante recordar que en la medida en que el indicador de solvencia disminuya, la compañía tiene un menor margen para soportar cambios adversos en el mercado y deterioros en la cartera. Lo anterior cobra mayor relevancia ante la perspectiva de crecimiento de las colocaciones propuestas para el 2007.
Gráfica 1. Índice de Solvencia
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% no v-01 fe b-02 ma y-02 ago-02 no v-02 fe b-03 ma y-03 ago-03 no v-03 fe b-04 ma y-04 ago-04 no v-04 fe b-05 ma y-05 ago-05 no v-05 fe b-06 ma y-06 ago-06 no v-06 fe b-07 ma y-07
Fuente: Superintendencia Financiera
La principal fuente de fondeo continúan siendo los certificados de depósito a término (CDTs) que han tenido una evolución positiva durante el último año, al registrar un crecimiento del 72,92%. A futuro se constituye en un reto para el administrador el mantener un equilibrio financiero de sus fuentes de fondeo, si se tiene en cuenta que las entidades financieras tendrán que incurrir en un mayor costo para captar recursos mediante cuentas de ahorro y CDTs.
La entidad ha mantenido una posición líquida suficiente para cumplir con sus pasivos con una brecha de liquidez positiva en la tercera banda a marzo del 2007. Adicionalmente, el riesgo de liquidez se ve mitigado por los niveles de renovación de CDTs que son cercanos al 60%, por la garantía otorgada8 por su propietario (GMAC, LLC) y por la distribución de sus vencimientos en el largo plazo.
Durante el 2007 se llevaron a cabo cambios en la alta gerencia, cuyo plan de trabajo mantendrá las directrices de crecimiento de la compañía dentro de los estándares internacionales impuestos por su casa matriz.
5. CONTINGENCIAS
A mayo del 2007 GMAC financiera de Colombia presentó 17 procesos legales en contra, dos de estos representan el 0,27% del total de su patrimonio con una eventual probabilidad de fallar a favor de los demandantes. Por su parte, la probabilidad de un fallo en contra de las contingencias restantes es remota, y de llegar a materializarse dado su monto no afectaría el desarrollo de la operación de la entidad, según el concepto legal emitido por los diferentes abogados de la compañía.
8 GMAC, LLC garantiza incondicionalmente el reembolso de la
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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BRC INVESTOR SERVICES G.M.A.C. COLOMBIA S.A. Cifras en Miles de pesos
Diciembre 2004 Diciembre 2005 Diciembre 2006 May 2006 May 2007 Var%
Dic 05-06
Var% May 06-07
Activos
Caja 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Banco República 4.791.338,90 6.763.714,61 10.121.683,46 9.545.263,59 1.726.622,16 49,65% -81,91%
Bancos 9.157.766,20 2.888.646,83 7.245.578,88 374.028,14 2.219.480,74 150,83% 493,40%
Interbancarios 0,00 23.500.000,00 27.000.000,00 15.000.000,00 30.000.000,00 14,89% 100,00%
Activos Líquidos 13.949.105,10 33.152.361,44 44.367.262,34 24.919.291,73 33.946.102,90 33,83% 36,22%
Cartera Vencida C, D y E 6.904.230,85 7.245.081,85 9.991.311,75 8.755.759,45 11.926.619,62 37,90% 36,21%
Provisiones Cartera -9.854.844,33 -14.202.832,92 -22.269.717,16 -17.946.521,20 -28.764.649,03 56,80% 60,28%
Cartera Neta 440.113.867,72 492.154.103,00 709.952.072,55 565.361.734,55 910.789.859,55 44,25% 61,10%
vencimiento) 6.401.861,93 9.326.913,81 9.967.310,01 9.788.999,33 10.364.810,87 6,87% 5,88%
Valorizaciones (netas) 65.381,55 226.518,93 492.366,22 293.659,50 532.650,57 117,36% 81,38%
Cuentas por Cobrar 6.525.657,87 8.067.698,22 11.828.436,03 9.748.352,10 15.114.292,22 46,61% 55,04%
Diferidos 0,00 0,00 13.484,19 34.353,06 2.807.202,72 8071,62%
Activos en Leasing Operativo y Financiero Netos + Imp en Curso 27.899.371,46 69.722.832,78 141.330.595,12 85.503.422,98 163.271.695,91 102,70% 90,95%
Otros Activos 789.529,59 5.406.348,00 11.609.353,62 8.121.906,73 2.374.415,17 114,74% -70,77%
Activos de Riesgo 495.744.775,22 618.056.776,18 929.560.880,08 703.771.719,98 1.139.201.029,91 50,40% 61,87%
Activos Fijos 4.674.461,39 4.837.176,29 4.762.244,87 4.794.757,40 4.605.474,51 -1,55% -3,95%
Daciones en Pago Brutas 1.762.380,82 1.620.075,46 1.466.492,20 1.254.173,83 1.652.386,80 -9,48% 31,75%
Menos: Provisiones Daciones -756.944,35 -909.510,28 -985.905,29 -908.695,61 -1.032.298,33 8,40% 13,60%
Daciones en Pago neto de provisión 1.005.436,47 710.565,18 480.586,91 345.478,22 620.088,47 -32,37% 79,49%
Bienes Restituidos Leass Financiero Neto de provisión 0,00 0,00 181.302,53 35.300,00 253.324,48
Otros Activos 14.787.867,41 23.738.044,14 934.985.014,39 28.368.048,94 32.066.784,50 3838,76% 13,04%
Total Activos 501.424.673,08 623.604.517,65 934.985.014,39 708.947.255,60 1.144.679.917,37 49,93% 61,46%
Pasivos
CDT 313.811.965,36 445.220.414,29 624.762.976,94 454.771.145,01 865.156.357,22 40,33% 90,24%
Total Depósitos 313.811.965,36 445.220.414,29 624.762.976,94 454.771.145,01 865.156.357,22 40,33% 90,24%
Créditos Inst Financieras 50.530.790,16 0,00 75.652.537,64 52.854.584,67 47.874.564,53 -9,42%
Fondos Contratados 50.530.790,16 0,00 75.652.537,64 52.854.584,67 47.874.564,53 -9,42%
Cuentas por Pagar 42.586.509,52 49.233.017,20 85.506.058,09 62.590.855,90 76.422.442,49 73,68% 22,10%
Obligaciones Laborales 0,00 0,00 0,00 177.952,83 220.330,67 23,81%
Otras Reservas Provs 866.541,64 8.623.874,27 5.841.013,94 7.529.371,89 6.983.466,36 -32,27% -7,25%
Otros Pasivos 1.037.593,13 2.771.595,00 3.771.092,73 2.700.398,25 3.659.039,46 36,06% 35,50%
Total 44.490.644,29 60.628.486,47 95.118.164,76 72.998.578,87 87.285.278,98 56,89% 19,57%
Total Pasivos 408.833.399,81 505.848.900,76 795.533.679,34 580.624.308,55 1.000.316.200,73 57,27% 72,28%
. Patrimonio
Capital 13.556.044,13 13.556.044,13 13.556.044,13 13.556.044,13 13.556.044,13 0,00% 0,00%
Reservas 14.954.115,70 34.538.589,36 59.541.795,60 59.541.795,60 80.971.666,45 72,39% 35,99%
Superávit Vrización 44.496.639,78 44.657.777,16 44.923.624,45 44.724.917,73 44.963.908,80 0,60% 0,53%
Utilidad Neta 19.584.473,66 25.003.206,25 21.429.870,85 10.500.189,58 4.872.097,25 -14,29% -53,60%
Patrimonio 92.591.273,27 117.755.616,90 139.451.335,03 128.322.947,04 144.363.716,63 18,42% 12,50%
P&G
Ing Intereses cartera 75.069.639,57 92.842.622,24 97.278.724,48 39.157.674,08 53.925.482,27 4,78% 37,71%
Ing. Intereses Inversiones 102.423,70 163.947,40 -12.450,27 65.978,17 -154.490,14 -107,59% -334,15%
Ing Leasing Neto deprec bs leasing 1.993.036,18 7.450.369,09 15.566.327,17 4.971.723,39 10.517.870,53 108,93% 111,55%
Ing Comisiones 8.548.856,50 9.715.585,92 14.621.651,05 4.949.218,68 7.675.975,96 50,50% 55,09%
Gtos Intereses -25.208.335,96 -33.402.703,92 -40.183.296,76 -14.097.754,89 -28.142.342,25 20,30% 99,62%
Ing Neto Intereses 60.505.619,99 76.769.820,73 87.270.955,67 35.046.839,43 43.822.496,37 13,68% 25,04%
Otros Ing Netos -10.830.270,09 -11.791.903,00 -18.179.404,61 -5.680.126,38 -12.158.624,21 54,17% 114,06%
Ing Financiero Bruto 49.675.349,90 64.977.917,73 69.091.551,06 29.366.713,05 31.663.872,16 6,33% 7,82%
Provisiones Cartera 4.708.819,95 8.443.516,62 14.151.470,05 5.718.449,53 8.687.807,83 67,60% 51,93%
Otras Provisiones 630.185,87 1.008.162,12 1.596.065,67 389.641,11 1.345.210,62 58,31% 245,24%
Reversión Provs 1.181.579,99 1.419.153,07 1.749.085,48 427.877,94 523.217,48 23,25% 22,28%
Ing Fin después Provs 45.517.924,07 56.945.392,06 55.093.100,82 23.686.500,35 22.154.071,19 -3,25% -6,47%
Gastos Personal 4.344.732,61 4.250.068,39 4.688.224,62 1.863.166,10 2.800.730,78 10,31% 50,32%
Honorarios 685.902,66 589.223,70 662.704,99 285.453,58 254.498,06 12,47% -10,84%
Depreciación/Amort 389.210,08 400.938,79 460.742,83 183.466,58 192.549,24 14,92% 4,95%
Impuestos 3.040.879,69 3.805.461,49 4.227.843,66 1.515.780,52 3.132.769,02 11,10% 106,68%
Otros Gastos 10.270.219,09 11.273.888,39 13.187.446,79 4.802.048,18 6.501.690,36 16,97% 35,39%
Utilidad Operacional 26.786.979,94 36.625.811,30 31.866.137,93 15.036.585,39 9.271.833,73 -13,00% -38,34%
Ingresos no Oper 5.471.945,29 4.734.640,97 5.467.035,38 2.245.597,52 2.252.530,60 15,47% 0,31%
Gastos no Oper 1.386.309,25 1.388.914,74 1.152.259,65 452.431,04 468.939,98 -17,04% 3,65%
UNAI 30.872.615,98 39.971.537,53 36.180.913,66 16.829.751,87 11.055.424,35 -9,48% -34,31%
Impuesto Renta 11.288.142,33 14.968.331,29 14.751.042,83 6.329.562,29 6.183.327,09 -1,45% -2,31%
Utilidad Neta 19.584.473,65 25.003.206,24 21.429.870,83 10.500.189,58 4.872.097,26 -14,29% -53,60%
Indicadores Peer May 07 Entire Sector CFCs May 07
Rentabilidad
Ingreso Neto Int/Total Activos 12.07% 12.31% 9.33% 4.94% 3.83% 4.17% 3.86%
Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) -3.74% -3.26% -2.48% -1.22% -1.13% -1.65% -2.58%
Margen Operacional 5.34% 5.87% 3.41% 2.12% 0.81% 1.12% 0.23%
Rentabilidad sobre Patrimonio 21.15% 21.23% 15.37% 8.18% 3.37% 6.98% 3.55%
Rentabilidad sobre Activos 3.91% 4.01% 2.29% 1.48% 0.43% 0.80% 0.39%
Capital
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gtía 14.21% 11.55% 11.5% 11.42% 13.96% 30.96% 18.16%
Activos Productivos/Pasivos con Costo 133.6% 136.62% 130.82% 136.35% 122.71% 113.58% 116.49%
Relación de Solvencia 16.33% 16.77% 14.5% 18.61% 13.82% 13.49% 13.08%
Calidad de Activos
Cartera Vencida/Cartera Bruta 3.26% 3.16% 3.21% 3.7% 3.38% 3.56% 4.52%
Provisiones/Cartera Vencida 67.1% 88.7% 94.75% 83.18% 90.52% 115.99% 101.09%
Cartera CDE / Cartera Bruta 1.53% 1.43% 1.36% 1.5% 1.27% 2.69% 3.23%
Provisiones/Cartera CDE 142.74% 196.03% 222.89% 204.97% 241.18% 153.32% 141.35%
Activos Improd/Total Activos 2.93% 2.46% 2,00% 2.37% 2.12% 2.51% 4.53%
Liquidez
Activos Líq/Total Activos 2.78% 5.32% 4.75% 3.51% 2.97% 6.64% 6.61%
Activos Líq/Depósitos+Exigib. 3.83% 7.45% 6.33% 4.91% 3.72% 7.91% 7.89%
Cartera Bruta/Depósitos+Exigib. 123.5% 113.73% 104.54% 114.91% 102.91% 85.64% 68.35%
