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SEGUIMIENTO SEMESTRAL EMISOR Deuda de largo plazo ‘AAA’ (Triple A) Deuda de corto plazo ‘BRC 1+’ (Uno Más)

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andres.martha@standardandpoors.com

Octubre de 2015

BANCO AV VILLAS S. A.

Establecimiento Bancario

BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV

SEGUIMIENTO SEMESTRAL

EMISOR

Deuda de largo plazo

‘AAA’ (Triple A)

Deuda de corto plazo

‘BRC 1+’ (Uno Más)

Millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de

2015

Activos totales: COP 11.303.556. Pasivos: COP 10.093.487.

Patrimonio: COP1.210.069.

Utilidad operacional: COP178.453. Utilidad neta: COP98.724.

Historia de la Calificación:

Revisión Periódica Mar./15: ‘AAA’, ‘BRC 1+’

Revisión Periódica Mar./14: ‘AAA’, ‘BRC 1+’

Calificación Inicial Feb./03: ‘AA-’, ‘BRC 1’

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El 27 de marzo de 2015, el Comité Técnico de

BRC

Investor Services S. A. SCV

en

Revisión Periódica

confirmó las calificaciones de

deuda de largo plazo

de

‘AAA’

y de

deuda de corto plazo

de

‘BRC 1+’

del

Banco AV Villas S. A.

El Banco AV Villas (AV Villas) forma parte del Grupo Aval

(calificación de emisión de ‘AAA’ para sus bonos

ordinarios), uno de los conglomerados financieros más

importantes de Colombia. En nuestra opinión, AV Villas

tiene una alta importancia estratégica para su principal

accionista, por lo que consideramos que existe una

elevada probabilidad de que reciba apoyo patrimonial en

caso de requerirlo.

AV Villas aumentó el ritmo de crecimiento de su cartera de

crédito, registró 15,1% anual a junio de 2015, con lo que

superó por 417 puntos base su registro del año pasado.

Este resultado implica que el banco revirtió la tendencia

descendente que presentó entre 2012 y 2014, a la vez que

disminuyó la brecha negativa frente a sus pares (Gráfico

1). Consideramos que este desempeño es positivo para el

banco, pues muestra su capacidad para afrontar un

entorno altamente competitivo en el mercado de crédito

de consumo, que se caracteriza por agresivas prácticas de

compras de cartera en créditos de libre inversión y

libranzas, que son los productos más importantes de su

portafolio de consumo con una participación de 53% y

32%, respectivamente, a junio de 2015. Para el cierre del

año, esperamos que AV Villas mantenga un ritmo de

crecimiento cercano al 15%, pero podría disminuir en la

medida en que la menor dinámica de la economía influya

sobre la demanda de crédito de consumo.

La cartera hipotecaria continua siendo la de mayor

dinamismo para AV Villas con una tasa de crecimiento

anual de 26,2% a junio de 2015, que si bien es inferior al

33,3% de un año atrás, continua siendo superior al

crecimiento de la industria que fue cercano al 18%. El

importante crecimiento que ha presentado este segmento

en los últimos años ha llevado a que su participación sobre

el total de la cartera del banco aumentara a 18% en junio

de 2015, mientras que en 2012 era de 13%.

Gráfico 1: Crecimiento anual de la cartera bruta

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

Cálculos: BRC Investor Services.

La calidad de cartera presentó un comportamiento

favorable con un indicador por vencimiento (ICV) de 3,0%

a junio de 2015, desde 3,4% en el mismo periodo de

2014, similar al de los pares y el sector (Gráfico 2). La

cartera de consumo, con una participación de 44% a junio

de 2015, explicó la evolución positiva del ICV, ya que este

disminuyó a 4,8% desde 5,6% en el mismo periodo,

comportamiento favorable frente al de sus pares, para

quienes el indicador aumentó a 5,1% desde 4,9%. El

análisis de cosechas indica que la cartera originada en

2014 y el primer trimestre de 2015 ha mantenido un nivel

de vencimiento inferior al de 2012 y 2013, razón por la

cual anticipamos que para el cierre de 2015 el ICV de

15,1% 16,2% 16,2%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

jun-1

0

oct-10 feb-11 jun-1

1

oct-11 feb-1

2

jun-1

2

oct-12 feb-13 jun-1

3

oct-13 feb-14 jun-1

4

oct-14 feb-15 jun-1

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Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para

comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la

probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha

sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados

derivados del uso de esta información.

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dado el enfoque del banco hacía la banca de consumo, la

calidad de sus activos podría presentar una mayor

sensibilidad ante el deterioro económico, especialmente si

la tasa de desempleo aumenta.

Gráfico 2: Calidad de cartera por vencimiento

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

Cálculos: BRC Investor Services.

Consecuente con la disminución del ICV, la cobertura de

cartera vencida de AV Villas aumentó a 138,2% en junio

de 2015 frente a 125,4% en junio de 2014; con lo que se

ubicó en un nivel similar a sus pares. En el caso de la

cobertura de la cartera en riesgo (CDE), el indicador

mantiene un margen favorable con 60,4% a junio de 2015,

mientras que en sus pares fue de 51,3%. La alta cobertura

para los créditos con mayor nivel de riesgo indica una

adecuada capacidad del banco para afrontar un escenario

adverso en la calidad de sus activos.

El mayor crecimiento del banco en 2015 ha resultado en

una disminución de su relación de solvencia la cual se

ubicó en 10,7% a junio de 2015, que es el nivel más bajo

de los últimos cinco años y también es muy inferior al

13,9% de sus pares. Si bien el banco mantiene una

adecuada generación de capital interno y ha mantenido

una política relativamente conservadora en la distribución

de dividendos, es probable que el nivel de capitalización se

mantenga cercano al 11% acorde con la expectativa de

expansión de la cartera de créditos.

A pesar del desempeño favorable en el crecimiento y la

calidad de la cartera, la rentabilidad de AV Villas registró

una disminución a junio de 2015, y se ubicó por debajo de

sus pares y el sector (Gráfico 3). Los factores más

relevantes que explicaron esta situación fueron la mayor

exigencia de provisiones generales asociadas con la

dinámica de crecimiento de la cartera de consumo, y la

menor recuperación de cartera, elementos que llevaron a

que el gasto de provisiones neto de recuperaciones

aumentara 41% anual. Por otra parte, las reformas

tributarias realizadas por el gobierno también tuvieron un

impacto significativo en el banco, ya que su tasa implícita

del impuesto de renta aumentó a 35% en junio de 2015

desde 30% un año atrás.

Gráfico 3: Rentabilidad sobre el activo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia.

Cálculos: BRC Investor Services. Indicador no anualizado.

Consistente con nuestra perspectiva de crecimiento de

cartera y de estabilidad en los indicadores de calidad, en

2016 esperamos que la rentabilidad de AV Villas aumente

a niveles cercanos a los observados en 2013 y 2014.

Además, el incremento en las tasas de interés de la

economía sería un factor adicional que podría contribuir a

mejorar la rentabilidad a través de un mayor margen de

intermediación. No obstante, persisten los riesgos a la baja

asociados con un deterioro en el entorno económico.

La estructura de fondeo de AV Villas se caracteriza por la

alta participación de los depósitos a la vista y la relativa

baja participación de inversionistas institucionales y

corporativos en sus captaciones, lo cual es positivo para su

perfil de riesgo, pues le permite mantener un bajo costo y

alta estabilidad de su pasivo. Por otra parte, entre junio de

2015 y junio de 2014, el banco mantuvo una relación de

activos líquidos al activo total de 14% en promedio,

superior al 13,5% de sus pares y el 12% del sector

Además, su indicador de riesgo de liquidez (IRL) fue de

4,27 veces en promedio; factores que denotan una

adecuada capacidad para atender los requerimientos

pasivos.

En el último año la exposición al riesgo de mercado de AV

Villas aumentó de forma importante, como se observa en

la relación entre el valor en riesgo regulatorio (VeR) y el

patrimonio técnico que aumentó a 14,1% en junio de 2015

frente al 9,9% promedio que registró en promedio durante

2014, niveles que se alejan de lo observado en los pares y

el sector, cuyo indicador se ha ubicado en torno a 3,7%

durante los últimos dos años. La alta exposición a riesgo

de mercado del banco podría afectar sus resultados

durante lo que resta de 2015, particularmente por el

contexto de alta incertidumbre e incremento en la aversión

al riesgo en los mercados de capitales de países

emergentes.

3,0% 3,1% 3,0% 2,3% 2,8% 3,3% 3,8% 4,3% jun-1 0

oct-10 feb-11 jun-1

1

oct-11 feb-12 jun-1

2

oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-1

4

oct-14 feb-15 jun-1

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Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para

comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la

2. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP

Banco AV Villas

(Cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Variación %

dic-12 / dic-13

Variación % dic-13 / dic-14

Variación % Pares dic-13 / dic-14

Variación % Sector dic-13 / dic-14 DISPONIBLE 630.793 846.925 787.489 600.126 1.191.320 -23,8% 98,5% 19,7% 5,6% INVERSIONES 1.693.122 1.489.905 1.996.743 2.259.631 2.381.322 13,2% 5,4% 7,9% 7,4% Negociables en títulos de deuda 382.404 285.087 410.280 871.799 148.302 112,5% -83,0% -12,9% -19,3% Negociables en títulos participactivos 161 165 175 - 5.917 -100,0% 3,7% 106,6% Disponibles para la venta en títulos de deuda 531.403 813.556 765.406 579.469 1.473.177 -24,3% 154,2% 50,4% 10,5% Disponibles para la venta en títulos participactivos 11.491 11.556 11.768 11.768 17.728 0,0% 50,6% 15,9% 2,9% Hasta el vencimiento 295.307 293.210 313.530 337.602 310.714 7,7% -8,0% -32,9% -0,9% Derechos de transferencia 474.330 88.441 497.801 461.273 425.802 -7,3% -7,7% 170,3% 172,6% CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING 4.187.302 4.814.761 5.604.038 6.288.387 6.825.056 12,2% 8,5% 19,5% 15,7% CARTERA DE CREDITOS NETA 4.226.498 4.861.396 5.662.167 6.350.999 6.891.586 12,2% 8,5% 18,6% 15,7% Cartera Comercial 1.867.488 2.118.986 2.224.030 2.554.985 2.599.697 14,9% 1,7% 22,9% 16,7% Cartera de Consumo 1.964.699 2.235.972,78 2.808.464 3.025.229 3.241.921 7,7% 7,2% 14,6% 13,2% Cartera Microcredito 23.787 22.744 18.438 11.734 6.232 -36,4% -46,9% 22,5% 9,1% Cartera Vivienda 586.830 680.695 804.264 991.962 1.293.804 23,3% 30,4% 14,8% 18,1% Provisiones de Cartera de Creditos 216.305 197.002 193.029 232.912 250.069 20,7% 7,4% 14,0% 12,6% Cartera Vencida 151.428 142.340 179.622 214.817 231.693 19,6% 7,9% 19,1% 18,7% Provisiones Componente Contraciclico 39.197 46.634 58.129 62.612 66.529 7,7% 6,3% 15,8% 13,8% Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados -786 - 363 1.107 - 204,9% -100,0% 592,0% 255,4% OTROS ACTIVOS 429.106 448.497 496.865 502.516 519.568 1,1% 3,4% 6,9% 11,5% Valorizacion Neta 154.263 169.294 214.935 220.841 225.662 2,7% 2,2% 15,6% 15,7% Cuentas por cobrar 105.461 84.467 107.904 123.009 134.444 14,0% 9,3% 8,6% 13,7% Activos Diferidos 19.193 54.025 49.287 37.528 30.278 -23,9% -19,3% -13,4% -6,9% Bienes de Uso Propio y Otros Activos 150.188 140.711 124.739 121.138 129.185 -2,9% 6,6% 23,0% 17,8% Bienes Recibidos en Pago (Brutos) y restituidos en Leasing 13.554 11.660 13.147 12.432 28.605 -5,4% 130,1% 28,9% 12,7% ACTIVOS 6.939.537 7.600.089 8.885.497 9.651.766 10.917.267 8,6% 13,1% 18,4% 13,8% Depositos y Exigibilidades 5.097.032 6.164.443 6.787.769 7.602.649 8.441.009 12,0% 11,0% 16,6% 10,1% Cuenta Corriente 513.305 535.154 680.809 868.152 975.908 27,5% 12,4% 13,1% 6,4% Ahorro 2.598.585 3.286.127 3.706.862 4.395.742 4.561.559 18,6% 3,8% 11,7% 5,9% CDT 1.923.554 2.281.319 2.340.621 2.252.697 2.821.892 -3,8% 25,3% 26,5% 19,0% CDAT - - - - - -100,0% -5,2% Otros 61.588 61.843 59.477 86.057 81.650 44,7% -5,1% 24,3% 18,6% Creditos con otras Instituciones Financieras 788.926 237.326 698.562 614.604 935.163 -12,0% 52,2% 42,4% 35,3% Tesorería - - - - -

Créditos y descuentos 113.614 128.868 70.478 52.899 28.995 -24,9% -45,2% -8,9% -3,1% Exterior - - 278 37.749 185.507 13489,7% 391,4% 59,4% 36,3% Repos 672.813 87.957 627.807 507.957 704.661 -19,1% 38,7% 178,7% 148,7% Interbancarios 2.500 20.500 - 16.000 16.000 0,0% -36,3% -14,2% OTROS PASIVOS 215.819 263.388 267.145 257.971 256.822 -3,4% -0,4% 10,0% 5,6% PASIVOS 6.101.777 6.665.346 7.753.476 8.476.249 9.632.995 9,3% 13,6% 19,3% 13,7% Capital Social 22.473 22.473 22.473 22.473 22.473 0,0% 0,0% 0,0% -11,8% Reservas y Fondos de Destinacion Especifica 561.625 647.023 744.775 847.208 959.004 13,8% 13,2% 9,2% 17,0% Superavit 175.222 175.225 274.043 210.988 209.047 -23,0% -0,9% 16,0% 4,4% Resultados no realizados en Inv. Disponibles para la venta 20.959 5.931 59.107 -9.853 -16.615 -116,7% 68,6% 103,5% -23,5% Resultados Ejercicios Anteriores - - - - - -109,9% Resultado del Ejercicio 78.439 90.022 90.730 94.848 93.749 4,5% -1,2% 22,7% 30,4% PATRIMONIO 837.760 934.743 1.132.021 1.175.517 1.284.272 3,8% 9,3% 11,5% 14,0%

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Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para

comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la

probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha

sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados

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ESTADO DE RESULTADOS (P&G) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Variación % dic-12 / dic-13

Variación % dic-13 / dic-14

Variación % Pares dic-13 / dic-14

Variación % Sector 13 /

dic-14

Cartera Comercial 133.915 132.332 168.282 158.260 154.197 -6,0% -2,6% 14,9% 7,3% Cartera de Consumo 292.214 307.246 381.405 429.484 431.233 12,6% 0,4% 10,0% 7,0% Cartera Microcredito 6.523 5.014 5.051 3.457 2.037 -31,6% -41,1% -10,6% 10,5% Cartera de Vivienda 94.572 88.554 94.954 102.802 123.636 8,3% 20,3% 21,8% 24,6% Tarjeta de Credito 24.925 35.068 55.883 67.993 68.674 21,7% 1,0% 1,8% 5,2% Sobregiros 1.744 2.533 2.975 2.855 2.538 -4,1% -11,1% -2,5% -14,2% Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) - 12.644 10.932 6.489 3.497 -40,6% -46,1% -19,0% -3,0% Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas 2.868 4.898 7.880 3.818 4.594 -51,6% 20,3% -6,4% 43,4% Operaciones de Descuento y Factoring 13.809 11.190 5.236 5.497 7.530 5,0% 37,0% 93,7% 29,1% Depositos en Otras Entidades Financieras y BR 3.094 37 43 281 583 547,3% 107,3% -5,7% -4,4% INGRESOS INTERESES 573.664 599.517 732.641 780.937 798.518 6,6% 2,3% 11,2% 8,3% INGRESOS INTERESES POR MORA 5.981 6.139 7.337 8.860 9.417 20,8% 6,3% -10,0% 0,0% Depósitos y Exigibilidades 123.991 146.824 216.369 197.222 204.135 -8,8% 3,5% 14,0% 5,5% Crédito Otras Instituciones de Crédito 18.585 21.553 35.468 23.751 26.049 -33,0% 9,7% -8,1% 6,1% Títulos de deuda - - - - - 2,6% 4,5% Otros 269 664 2.428 2.087 1.311 -14,0% -37,2% 53,9% 15,5% GASTO DE INTERESES 142.845 169.042 254.265 223.061 231.495 -12,3% 3,8% 10,7% 5,6% MARGEN NETO DE INTERESES 436.799 436.614 485.713 566.735 576.440 16,7% 1,7% 11,0% 9,5% INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 320.027 324.032 357.322 421.343 449.251 17,9% 6,6% 69,5% 78,6% Valorizacion de Inversiones 81.193 93.023 116.514 100.630 115.730 -13,6% 15,0% 1,3% 19,8% Ingresos venta, Dividendo Inversiones 22.493 21.172 22.152 57.039 14.265 157,5% -75,0% 17,8% 11,6% Utilidad por posiciones en corto en el mercado monetario 31.531 14.823 7.694 35.313 17.151 359,0% -51,4% -8,4% -45,6% Servicios Financieros 175.382 190.603 207.637 223.295 240.894 7,5% 7,9% 8,5% 8,7% Utilidad en Venta de Cartera 6.219 - - - - -46,1% -34,0% Divisas 1.457 3.322 1.654 4.282 51.515 159,0% 1103,0% 75,4% 139,8% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados 1.751 1.089 1.672 784 9.696 -53,1% 1136,7% 119,3% 101,9% GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES 77.758 68.487 74.306 102.139 155.542 37,5% 52,3% 85,9% 104,8% Egresos Venta Dividendos Inversiones 647 1.576 479 1.957 1.524 308,6% -22,1% 19,5% 17,7% Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario 28.705 12.668 14.383 29.290 20.751 103,6% -29,2% 37,9% -13,9% Servicios Financieros. 46.209 50.182 57.090 66.717 76.457 16,9% 14,6% 20,7% 13,7% Divisas. 2.197 2.723 2.188 2.901 49.528 32,6% 1607,3% 67,0% 130,0% Operaciones a plazo, de contado y con Derivados - 1.339 165 1.274 7.282 670,1% 471,4% 121,0% 111,5% MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES 242.269 255.545 283.016 319.203 293.710 12,8% -8,0% 14,8% 14,0% MARGEN FINANCIERO BRUTO 679.068 692.159 768.729 885.939 870.150 15,2% -1,8% 12,0% 11,1% COSTOS ADMINISTRATIVOS 332.503 373.890 388.393 411.464 419.663 5,9% 2,0% 6,3% 4,1% Personal y Honorarios 146.013 156.739 163.020 171.127 176.530 5,0% 3,2% 6,0% 3,9% Costos Indirectos 186.468 217.118 225.327 240.223 243.031 6,6% 1,2% 6,8% 4,3% Riesgo Operativo 23 33 47 114 101 143,9% -10,7% -4,9% -0,3% PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION 100.373 21.783 71.856 123.255 100.563 71,5% -18,4% 5,7% 6,2% Provisiones 256.772 227.693 287.797 347.134 352.830 20,6% 1,6% -0,8% 2,9% Recuperacion Generales 156.399 205.911 215.941 223.879 252.267 3,7% 12,7% -5,5% 0,8% MARGEN OPERACIONAL 246.192 296.487 308.480 351.220 349.923 13,9% -0,4% 23,2% 21,6% Depreciacion y Amortizaciones 47.414 53.122 59.365 63.199 60.668 6,5% -4,0% 8,5% 30,7% MARGEN OPERACIONAL NETO 198.778 243.364 249.115 288.021 289.255 15,6% 0,4% 26,7% 19,6% Cuentas No operacionales -5.234 -3.377 944 -5.638 447 -697,1% -107,9% 48,8% -18,2% GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS 193.544 239.987 250.059 282.384 289.702 12,9% 2,6% 26,4% 19,9% Impuestos 49.497 74.913 77.886 96.278 94.506 23,6% -1,8% 36,3% 13,4% GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO 144.047 165.074 172.172 186.105 195.196 8,1% 4,9% 22,7% 22,1%

(5)

3. ESTADOS FINANCIEROS NIIF

BRC Standard & Poor's

Banco AV Villas S. A.

(cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15

DISPONIBLE 1.001.130 896.491 590.201 975.347 935.040 938.810

POSICIONES ACTIVAS EN OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO Y

RELACIONADAS 43.615 125.403 614.944 42.821 210.044 19.735

INTERBANCARIOS - - 298.036 - 98.024 -OPERACIONES SIMULTÁNEAS 43.615 125.403 316.909 42.821 112.020 19.735

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 2.286.072 2.107.622 2.084.770 2.335.637 2.187.960 2.150.992 INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADOS -

INSTRUMENTOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA 308.633 409.040 81.665 391.222 196.762 80.810 INVERSIONES A COSTO AMORTIZADO 306.899 296.102 302.785 285.294 283.056 280.912 INVERSIONES EN SUBSIDIARIAS Y FILIALES 3.494 3.524 3.525 2.943 2.954 2.928 INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI - INSTRUMENTOS

REPRESENTATIVOS DE DEUDA 766.395 716.786 910.214 651.543 757.915 686.841 INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI ENTREGADOS EN

OPERACIONES DE MERCADO MONETARIO - INSTRUMENTOS DE DEUDA 854.776 549.825 732.936 934.467 877.759 1.045.827 INVERSIONES A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI ENTREGADOS EN

GARANTÍA DE OPERACIONES CON INSTRUMENTOS DERIVADOS - INSTRUMENTOS DE

DEUDA 7.726 10.512 10.269 10.504 10.461 10.323 INVERSIONES A VARIACIÓN PATRIMONIAL CON CAMBIOS EN EL ORI - INSTRUMENTOS

DE PATRIMONIO 32.661 32.672 32.762 32.673 30.637 30.498 INVERSIONES DERECHOS FIDUCIARIOS 907 1.207 1.284 1.284 1.210 845 DETERIORO INVERSIONES 318 318 318 318 318 318 DETERIORO EN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 318 318 318 318 318 318

CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING 6.889.674 7.080.008 7.155.307 7.280.603 7.419.981 7.641.814 CARTERA DE CREDITOS 7.211.313 7.404.127 7.478.693 7.605.290 7.747.859 7.971.220 CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES 2.638.767 2.778.462 2.801.777 2.862.485 2.925.497 3.005.373 CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO 3.253.664 3.285.330 3.324.087 3.363.483 3.425.538 3.536.398 CARTERA Y LEASING DE MICROCRÉDITOS 5.981 5.561 5.420 4.965 4.623 4.119 CARTERA DE VIVIENDA Y OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL 1.312.902 1.334.774 1.347.408 1.374.356 1.392.201 1.425.330 DETERIORO 255.123 256.338 255.038 255.410 257.543 256.537 DETERIORO (DETERIORO) CRÉDITOS Y OPERACIONES DE LEASING COMERCIALES 48.799 49.915 50.554 51.307 52.337 54.035 DETERIORO (DETERIORO) CARTERA Y OPERACIONES DE LEASING DE CONSUMO 170.261 170.100 167.704 166.815 167.521 163.992 DETERIORO (DETERIORO) MICROCRÉDITOS 411 291 351 216 209 228 DETERIORO (DETERIORO) CARTERA DE VIVIENDA Y LEASING HABITACIONAL 35.652 36.032 36.430 37.073 37.476 38.282 DETERIORO COMPONENTE CONTRACICLICO 66.516 67.781 68.348 69.276 70.335 72.869

OTROS ACTIVOS 497.338 506.272 514.578 527.509 530.151 552.206

ACTIVOS 10.717.830 10.715.796 10.959.801 11.161.917 11.283.175 11.303.556

PASIVOS Y PATRIMONIO 10.717.830 10.715.796 10.959.801 11.161.917 11.283.175 11.303.556 INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 8.933.940 8.883.310 9.153.714 9.363.474 9.485.167 9.453.496 DEPÓSITOS EN CUENTA CORRIENTE 896.560 930.934 940.726 916.022 937.898 952.829 CERTIFICADOS DE DEPÓSITO A TERMINO 2.801.313 2.789.030 2.806.161 2.736.234 2.776.430 2.737.538 DEPÓSITOS DE AHORRO 4.229.408 4.352.334 4.526.590 4.623.351 4.727.787 4.608.801 CUENTAS DE AHORRO ESPECIAL 62.252 62.470 64.260 64.627 66.126 65.366 DEPÓSITOS ESPECIALES - - - - 4.851 1.473 EXIGIBILIDADES POR SERVICIOS 56.147 56.649 53.874 48.268 50.948 48.610 SERVICIOS DE RECAUDO 10.021 9.553 16.874 9.008 6.631 6.866 FONDOS INTERBANCARIOS COMPRADOS ORDINARIOS 19.006 9.002 - 3.000 - 3.000 OPERACIONES DE REPORTO O REPO 610.014 201.777 585.000 894.000 821.704 729.293 OPERACIONES SIMULTÁNEAS 233.475 418.115 136.146 22.348 46.156 294.744 COMPROMISOS ORIGINADOS EN POSICIONES EN CORTO 10.637 48.314 18.993 41.638 41.664 -CUENTAS CANCELADAS 5.061 5.084 5.090 4.979 4.972 4.975

CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 229.449 246.970 253.393 211.446 202.207 204.127 BANCO DE COMERCIO EXTERIOR (BANCOLDEX) 5.096 4.569 3.959 3.783 3.471 3.460 FINAGRO 136 132 116 62 16 16 FINDETER 20.545 20.443 19.970 20.041 19.891 19.534 BANCOS EXTERIOR 196.166 214.423 222.050 180.367 171.743 174.209 CRÉDITOS 196.166 214.423 222.050 180.367 171.743 174.209 OTROS 7.506 7.402 7.297 7.192 7.086 6.909

CUENTAS POR PAGAR 251.772 259.774 285.868 289.948 274.817 343.533

OBLIGACIONES LABORALES 26.933 23.130 25.731 27.769 29.787 24.729

OTROS PASIVOS 71.223 83.619 80.694 74.596 88.440 67.602

PASIVOS 9.513.317 9.496.803 9.799.400 9.967.234 10.080.418 10.093.487

CAPITAL SOCIAL 22.297 22.297 22.297 22.297 22.297 22.473 CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO 22.297 22.297 22.297 22.297 22.297 22.473

RESERVAS 710.527 710.527 754.645 754.645 754.918 754.918

FONDOS DE DESTINACIÓN ESPECÍFICA - - -

-SUPERAVIT 367.721 366.556 336.549 353.983 344.963 333.954

GANANCIAS O PÉRDIDAS 103.967 119.612 46.909 63.757 80.578 98.724

(6)

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para

comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la

probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha

sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados

derivados del uso de esta información.

6 de 9

Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros

de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados

financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (cifras en $ millones)

ene-15

feb-15

mar-15

abr-15

may-15

jun-15

INGRESOS DE OPERACIONES

138.904 275.274 409.788 518.768 654.478 790.594

INGRESOS FINANCIEROS CARTERA

68.442

137.005

208.166

278.795

351.491

425.183

INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS

INTERESES

519

703

865

1.234

1.574

2.050

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE - INSTRUMENTOS DE

DEUDA

13.777

27.152

34.929

44.023

53.131

61.320

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE - INSTRUMENTOS DE

PATRIMONIO

20

34

68

98

125

147

REAJUSTE DE LA UNIDAD DE VALOR REAL UVR

323

950

2.266

3.531

4.460

5.189

POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES

433

906

1.537

2.120

2.624

3.068

COMISIONES Y/O HONORARIOS

16.427

32.371

50.011

67.529

84.298

102.537

POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES

880

1.119

1.741

1.846

2.308

2.513

POR VENTA DE INVERSIONES

1.983

3.153

3.498

4.596

4.890

5.102

VALORACIÓN DE OPERACIONES DE CONTADO

-

-

-

2

2

2

VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE NEGOCIACIÓN

3.173

7.083

7.325

7.361

7.384

5.312

POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA

159

184

328

461

1.850

2.398

POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO

-

1

1

1

1

1

CAMBIOS

4.490

9.966

22.078

6.126

17.142

24.239

VALORACIÓN DE DERIVADOS - DE COBERTURA

-

-

-

-

-

-DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES

-

382

567

1.416

2.865

2.547

ARRENDAMIENTOS

53

105

138

172

204

236

POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL

-

-

-

42

53

27

REVERSIÓN DE LA PÉRDIDA POR DETERIORO

-

71

71

71

71

87

RECUPERACIONES RIESGO OPERATIVO

109

109

170

174

259

260

INDEMNIZACIONES

-

-

-

-

-

-DIVERSOS

3.680

7.109

10.505

19.009

27.725

42.244

RECUPERACIONES DETERIORO (DETERIORO)

24.436

46.871

65.524

80.160

92.022

106.133

GASTOS DE OPERACIONES

113.870 225.063 333.048 418.372 530.027 638.311

INTERESES DEPÓSITOS Y EXIGIBILIDADES

18.980

36.487

54.846

73.768

92.417

110.872

DEPÓSITOS DE AHORRO ORDINARIO

7.778

14.308

21.538

29.378

37.223

44.839

CERTIFICADOS DE AHORRO A TERMINO

11.072

21.937

32.929

43.881

54.553

65.265

OTROS INTERESES

130

242

379

510

641

768

INTERESES CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS

236

539

829

1.095

1.347

1.590

DETERIORO

30.297

57.953

78.642

103.981

130.488

156.394

COMPONENTE CONTRACÍCLICO DETERIORO

6.039

11.989

17.589

22.568

27.321

33.387

MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO

61

203

480

704

1.194

318

DEPRECIACIÓN DE LA PPE (Planta, Propiedad y Equipo)

1.480

2.931

4.366

5.840

7.306

8.793

VALORACIÓN DEL VEHICULO DE PROPÓSITO ESPECIAL

-

-

-

-

-

-AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

348

691

1.040

1.402

1.790

2.220

DIVERSOS

10.489

24.106

36.342

48.928

58.794

70.998

OTROS

-

-

-

-

-

-IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS

9.457

18.989

29.831

36.639

43.872

53.559

GANANCIAS (EXCEDENTES) Y PÉRDIDAS

15.577 31.222 46.909 63.757 80.578 98.724

MARGEN NETO DE INTERESES

48.311 97.275 148.747 199.430 250.789 303.534

MARGEN FINANCIERO BRUTO

73.368 150.243 226.057 306.567 386.837 472.762

MARGEN OPERACIONAL ANTES DE DEPR Y AMORT

29.263 59.303 90.839 119.363 147.273 178.453

(7)

Banco AV Villas

(Cifras en millones de pesos colombianos)

jun-14 jun-15 jun-14 jun-15

Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto 12,6% 12,0% 11,3% 5,7% 5,3% 5,5% 5,2% 5,2% 4,9% Gastos operativos / Activos 4,4% 4,3% 3,8% 1,9% 1,9% 1,7% 1,5% 1,6% 1,4% Margen operacional / Activos 2,8% 3,0% 2,6% 1,4% 1,3% 1,2% 1,1% 1,3% 1,1% ROE (Retorno Sobre Patrimonio) 15,2% 15,8% 15,2% 8,2% 8,2% 8,0% 8,6% 6,7% 8,1% ROA (Retorno sobre Activos) 1,9% 1,9% 1,8% 0,97% 0,87% 0,9% 0,9% 0,9% 1,1% Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos 65,6% 71,8% 71,3% 72,0% 71,4% 67,6% 67,3% 65,9% 66,7% Gastos Administración / Ingresos Operativos 52,5% 52,1% 51,9% 51,5% 51,4% 39,7% 38,0% 44,1% 42,3% Rendimiento Acumulado de la Cartera 12,5% 11,9% 11,2% 11,6% 11,0% 11,1% 10,7% 10,5% 10,0% Costo de los Pasivos 3,3% 2,6% 2,4% 2,4% 2,2% 3,1% 2,6% 2,9% 2,4% Absorción del margen financiero bruto 50,5% 46,4% 48,2% 48,00% 46,24% 43,1% 41,6% 43,4% 41,8%

Activos Productivos / Pasivos con Costo 123,45% 125,07% 123,76% 121,79% 123,96% 130,98% 128,76% 137,51% 135,38% Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones 35,01% 31,27% 32,56% 36,15% 25,90% 18,76% 11,39% 13,95% 10,52% Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico 10,31% 9,07% 7,14% 11,56% 14,06% 2,59% 3,60% 3,10% 3,50% Relación de Solvencia Básica 11,49% 10,66% 11,65% 10,51% 10,11% 8,34% 8,35% 10,21% 10,02% Relación de Solvencia Total 13,70% 11,80% 12,69% 11,58% 10,75% 12,37% 13,87% 14,96% 15,45% Patrimonio / Activo 12,74% 12,18% 11,76% 11,79% 10,71% 11,02% 10,33% 13,99% 13,46% Quebranto Patrimonial 5037,2% 5230,8% 5714,7% 5503,6% 5384,5% 3852,46% 3933,55% 1838,57% 1966,84%

Activos Liquidos / Total Activos 15,0% 16,0% 19,3% 15,4% 6,2% 14,3% 10,8% 13,6% 9,7% Activos Liquidos / Depositos y exigib 19,7% 20,3% 25,0% 19,8% 8,5% 20,1% 16,2% 20,4% 15,7% Cartera Bruta / Depositos y Exigib 86,3% 86,6% 84,6% 84,8% 96,0% 99,0% 112,6% 98,5% 113,7% Cuentas Corrientes / Total Pasivo 8,8% 10,2% 10,1% 8,9% 9,4% 12,2% 10,8% 13,0% 11,6% CDT´s / Total pasivo 30,2% 26,6% 29,3% 27,8% 27,1% 25,2% 25,8% 22,8% 24,2% Cuenta de ahorros / Total Pasivo 47,8% 51,9% 47,4% 51,2% 45,7% 41,7% 37,6% 39,3% 35,3% Repos+interbancarios / Total Pasivos 8,1% 6,2% 7,5% 7,1% 10,1% 2,0% 5,2% 2,4% 4,8% Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 0,0% 0,4% 1,9% 1,2% 0,0% 2,6% 0,0% 3,4% 0,0% Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 86,3% 86,6% 84,6% 84,8% 96,0% 107,2% 112,6% 104,5% 113,7% Credito Inst Finan / Total Pasivos 9,0% 7,3% 9,7% 8,8% 2,0% 7,6% 5,3% 10,1% 8,0% Bonos / Total Pasivos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 8,2% 9,4% 8,2% 8,6%

Por Vencimientos

Calidad de Cartera y Leasing 3,1% 3,3% 3,2% 3,4% 3,0% 3,2% 3,1% 3,1% 3,0% Cubrimiento de Cartera y Leasing 139,8% 137,6% 136,6% 125,4% 138,2% 133,4% 137,7% 144,2% 144,3% Indicador de cartera vencida con castigos 5,9% 6,4% 6,0% 7,0% 6,3% 9,5% 36,4% 6,9% 6,6% Calidad de la cartera de Creditos 3,1% 3,3% 3,2% 3,4% 3,0% 3,2% 3,1% 3,0% 3,0% Cubrimiento de Cartera de Creditos 139,8% 137,6% 136,6% 125,4% 138,2% 140,8% 137,7% 149,5% 144,3% % Comercial / Total Cartera + Leasing 38,0% 38,8% 36,4% 39,7% 37,7% 51,2% 46,3% 60,1% 58,0% % Consumo / Total Cartera + Leasing 48,0% 45,9% 45,4% 43,8% 44,4% 33,5% 33,5% 27,4% 27,0% % Vivienda / Total Cartera 13,7% 15,1% 18,1% 16,3% 17,9% 16,5% 20,1% 10,2% 12,0% % Microcredito / Total Cartera+Leasing 0,3% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 2,9% 3,1% Calidad de Cartera y Leasing Comercial 1,1% 1,4% 1,4% 1,7% 1,2% 2,5% 2,3% 2,3% 2,3% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial 215,8% 154,0% 170,9% 131,2% 192,3% 139,7% 156,2% 164,9% 163,4% Calidad de Cartera y Leasing Consumo 4,8% 5,3% 5,1% 5,6% 4,8% 4,9% 5,1% 4,8% 4,8% Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo 134,1% 134,9% 132,6% 122,0% 131,2% 129,3% 125,4% 128,3% 128,4% Calidad de Cartera Vivienda 2,6% 1,8% 2,3% 1,6% 2,3% 1,9% 1,7% 2,0% 1,9% Cubrimiento Cartera Vivienda 55,8% 77,2% 76,3% 85,0% 117,5% 75,3% 142,5% 92,3% 152,7% Calidad Cartera y Leasing Microcredito 7,3% 9,6% 10,8% 12,3% 11,4% 4,8% 5,6% 7,2% 6,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito 48,1% 62,0% 51,7% 29,2% 48,6% 133,6% 139,2% 97,4% 112,2%

Por Nivel de Riesgo

Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 5,4% 5,2% 5,6% 5,3% 5,1% 6,3% 6,5% 6,6% 6,6% Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 79,5% 86,3% 79,7% 80,1% 36,4% 68,2% 30,9% 67,1% 35,5% Cartera y leasing C,D y E / Bruto 3,1% 3,2% 3,3% 3,2% 2,9% 3,4% 3,5% 3,8% 3,8% Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 60,4% 67,4% 68,1% 66,2% 60,4% 55,3% 51,3% 60,8% 57,3% Cartera C,D y E / Cartera Bruta 3,1% 3,2% 3,3% 3,2% 2,9% 3,6% 3,5% 3,8% 3,8% Cobertura de Cartera C,D y E 60,4% 67,4% 68,1% 66,2% 60,4% 56,5% 51,3% 62,0% 57,3% Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 2,1% 1,9% 1,9% 1,7% 1,7% 2,9% 3,2% 3,4% 3,4% Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 37,3% 37,3% 52,1% 50,4% 54,5% 49,7% 51,4% 56,0% 56,0% Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 4,3% 5,1% 5,0% 5,3% 4,5% 5,0% 5,2% 4,9% 4,9% Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 65,7% 71,0% 67,6% 66,2% 64,3% 56,4% 56,3% 60,3% 60,5% Calidad de Cartera Vivienda C,D y E 1,3% 1,0% 1,5% 0,9% 1,4% 1,7% 1,6% 1,8% 1,8% Cubrimiento Cartera de Vivienda C,D y E 23,0% 29,5% 45,3% 30,5% 45,1% 21,2% 22,7% 43,2% 41,0% Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 4,6% 6,8% 6,5% 6,1% 7,7% 2,3% 3,7% 8,6% 7,3% Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 53,4% 67,9% 69,3% 37,0% 40,2% 87,8% 82,0% 64,5% 64,9%

LIQUIDEZ

CALIDAD DEL ACTIVO

INDICADORES dic-12 dic-13 dic-14 PARES SECTOR

RENTABILIDAD

CAPITAL

(8)

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para

comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la

probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha

sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados

derivados del uso de esta información.

8 de 9

CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO

Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre ‘AA’ y

‘CC’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior,

respectivamente.

La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grado de inversión

ESCALA

DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Investor Services, lo que indica que la capacidad del emisor o

emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

AA

La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy

fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BBB

La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos

adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en

comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja.

Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.

CCC

La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de

incumplimiento.

CC

La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de

incumplimiento.

D

La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

(9)

CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO

Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos.

La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:

Grado de inversión

ESCALA

DEFINICIÓN

BRC 1+

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC Investor Services, lo que indica que la capacidad del emisor

o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

BRC 1

La calificación BRC 1 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

BRC 2+

La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 2

La calificación BRC 2 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante

acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 3

La calificación BRC 3 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos

adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BRC 4

La calificación BRC 4 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

BRC 5

La calificación BRC 5 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es

sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de

incumplimiento.

BRC 6

La calificación BRC 6 indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

Referencias

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