NEXA RESOURCES PERÚ S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

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NEXA RESOURCES PERÚ S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Informe con EEFF¹ al 30 de junio de 2020 Fecha de comité: 30 de noviembre de 2020

Periodicidad de actualización: Trimestral Sector Minero, Perú Equipo de Análisis

Julio Rioja Ruíz [email protected]

Daicy Peña Ortiz

[email protected] (511) 208.2530

HISTORIAL DE CALIFICACIONES

Fecha de información dic-15 dic-16 dic-17 dic-18 dic-19 mar-20 jun-20

Fecha de comité 11/05/2016 22/05/2017 17/05/2018 29/05/2019 29/05/2020 18/09/2020 30/11/2020

Acciones Comunes PCN1 PCN1 PCN1 PCN1 PC N1 PCN2 PCN2

Acciones de Inversión PCN1 PCN1 PCN1 PCN1 PC N1 PCN2 PCN2

Perspectiva Negativa Negativa Estable Estable Negativa Estable Estable

Significado de la clasificación

Primera Clase, Nivel 1: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, estables y menos riesgosas del mercado.

Muestran una muy buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado.

Primera Clase, Nivel 2: Las acciones calificadas en esta categoría son probablemente más seguras y menos riesgosas que la mayoría de las acciones en el mercado. Muestran una buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado.

Estas categorizaciones no son complementadas mediante los signos +/-.

“La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida por PCR no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora. El presente informe se encuentra publicado en la página web de PCR (https://www.ratingspcr.com/), donde se puede consultar adicionalmente documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.”

Racionalidad

En comité de Clasificación de Riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de las acciones comunes y de inversión de Nexa Resources Perú S.A.A. y subsidiarias en “Primera Clase, nivel 2”. Esta decisión se sustenta en la posición competitiva que la ubica como uno de los principales conglomerados mineros locales, con una adecuada estrategia operativa que garantiza la continuidad de las operaciones, manteniendo adecuados niveles de cobertura y liquidez, así como un nivel de solvencia moderado. Así mismo, la calificación considera el deterioro de los indicadores de rentabilidad y márgenes operativos dada la exposición que tiene la compañía respecto al contexto económico actual y la consecuente reducción de la cotización de sus acciones en el mercado. Finalmente, se considera la experiencia y respaldo del grupo económico, aunado al alineamiento en las estrategias de este mediante el incremento de inversiones en proyectos Greenfield que impulsarían su crecimiento en el mediano y largo plazo.

Perspectiva u observación Estable

Resumen Ejecutivo

• Fuerte posición competitiva del grupo: Nexa Resources Perú (NP) a través de su matriz se mantiene como uno de los principales productores globales de zinc, y registra una posición favorable en el mercado local, ubicándose en el tercer lugar en la producción acumulada de zinc; asimismo, se mantiene como importante productor de plata, plomo y cobre² en el país.

• Niveles de cobertura y liquidez adecuados: Nexa, al presente corte, generó un EBITDA anualizado de US$ 46.9 MM, el cual le permitió tener un RCSD de 0.7x, mientras que la Deuda Financiera Neta sobre EBITDA³ se mantuvo en niveles de 0.9x, reflejando una adecuada capacidad de cobertura financiera. Respecto a la liquidez, el indicador corriente se situó en 2.7x y un Ciclo de Conversión de Efectivo de 64 días, fortaleciendo así su liquidez operativa. Cabe precisar que Nexa, además de contar con un saldo importante de efectivo, cuenta con amplia disponibilidad de líneas crediticias que le permite manejar adecuadamente su balance y continuar sus operaciones con normalidad en épocas bajas del ciclo; así mismo, el adecuado manejo operativo mediante gestión de contratos y reducción de gastos, permitió reducir los efectos negativos de la para productiva por las medidas de confinamiento decretadas en el país por el brote del virus COVID-19.

• Niveles de solvencia moderados: Pese a los menores resultados, los niveles de solvencia de Nexa se mantienen en niveles moderados, con un apalancamiento de 1.6x y Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio de -0.1x.

1 EEFF No Auditados.

2 Fuente: MINEM: Producción Minera Mensual – jun-2020.

3 Deuda Financiera - Efectivo y Equivalentes / EBITDA 12m.

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• Reducción del Cash Cost: Nexa Perú, a raíz de las medidas de confinamiento decretado por el gobierno, suspendió sus operaciones a finales de mar-20 hasta gran parte del 2T-20, lo que redujo el mineral tratado del grupo de forma importante y reduciendo los costos operativos del semestre. Así, el Cash Cost paso de US$/t 41.4 a US$/t 34.8 al 1S-20.

• Deteriorode indicadores de rentabilidad: Dada la menor generación operativa ya mencionada, los niveles de rentabilidad del grupo disminuyeron, de esta manera, el EBITDA anualizado a jun-2020 cerró en US$ 46.9 MM, menor en -74.5% (-US$

138.1 MM) respecto al mismo periodo del año anterior, participando del 8.4% de los ingresos (jun-2019: 24.4%). Asimismo, la Utilidad Neta, el ROE y ROA anualizados se situaron en -US$ 175.4 MM, -34.5% y -13.8%⁴, respectivamente, menores a los del mismo corte del año previo (jun-2019: US$ 70.1 MM, 10.3% y 4.7%). De la misma forma, los márgenes anualizados (margen bruto, margen operativo y margen neto) descendieron a 12.7%, -25.7% y -31.6%⁵, respectivamente (jun-2019:

30.1%, 14.9% y 9.3%).

• Exposición a la cotización internacional de los metales: La compañía se encuentra expuesta a la fluctuación de la cotización internacional de los metales. Dado este escenario, el valor de los inventarios para la venta se vieron afectados dada la menor cotización interanual del zinc (principal mineral) en -25.1%, junto con el plomo en -10.2% y cobre en -10.8%.

• Concentración de ingresos en la UM Cerro Lindo y el Zinc: La UM Cerro Lindo se mantiene como la principal contribuyente a los ingresos del grupo con el 64% del total; mientras que el zinc concentró el 33% de los ingresos, por lo que existe una exposición importante de las ventas de esa Unidad Minera, así como a las variaciones negativas significativas en el precio de dicho mineral, las cuales están relacionadas al ciclo económico.

• Menor desempeño de las acciones en el mercado: Producto de la caída del precio internacional de los metales, la persistencia de las tensiones comerciales entre EEUU y China, y el efecto de la pandemia COVID-19 a nivel global, las acciones del grupo presentaron retrocesos en sus cotizaciones y rendimientos. De esta manera, la cotización promedio de cierre de las acciones comunes y de inversión durante el 1S-20 se redujeron, siendo S/ 2.60 y S/ 1.72 (1S-19: S/ 3.70 y S/

2.29), respectivamente. Así mismo, generaron un rendimiento de precios de cierre year to date de -29.9% en las acciones comunes y de -30.0% en las acciones de inversión.El Retorno Total de la acción común de forma interanual fue de -27.8%

y el de la acción de inversión fue de -28.2%, dado el menor precio de cierre, ya que no se registró entrega de derechos.

• Experiencia, respaldo y estrategia del grupo económico: El principal accionista es Nexa Resources S.A.⁶, empresa minera brasileña del conglomerado brasilero Grupo Votorantim, quien cuenta con más de 100 años de experiencia en el mercado. Asimismo, NP es subsidiaria material en las cláusulas de cross-default de una porción significativa de la deuda de su matriz, de esta forma recibe un pago por ello. Finalmente, Nexa se viene alineando a la estrategia global del grupo, la cual está enfocada principalmente al crecimiento de esta a través de cinco proyectos greenfield, donde destacan Magistral (cobre, FEL3) y Shalipayco (zinc, plomo y plata, FEL2) que se encuentran en etapas avanzadas; además de la realización del PEA en Hilarion (no incluye El Padrino) donde se estimaron 58 MM tn en recursos y una vida de mina de 16 años;

Mientras que los proyectos brownfield principalmente son para dar soporte a las operaciones de Cerro Lindo y el Complejo Cerro de Pasco. A la fecha, solo el proyecto Magistral se encuentra habilitado en el CAPEX, mientras los demás están suspendidos temporalmente; así mismo, la vida de mina de las tres unidades mineras fue ratificada.

Metodología utilizada

La opinión contenida en el informe se ha basado en la aplicación de la “Metodología para Clasificación de Riesgo de Acciones (Perú)” vigente del Manual de Clasificación de Riesgo aprobado en Sesión 04 de Comité de Metodologías con fecha 09 de julio 2016.

Información utilizada para la clasificación

• Información financiera: EEFF auditados al 31 de diciembre del 2015 al 2019. EEFF no auditados de jun-2019 y jun-2020.

• Riesgo Crediticio: detalle de cuentas por cobrar comerciales, de relacionadas, producción y resultados de los estados financieros a jun-2020.

• Riesgo de Mercado: detalle de los estados financieros a jun-2020.

• Riesgo de Liquidez: estructura de financiamiento, provisiones y seguimiento a indicadores de liquidez a jun-2020.

• Riesgo de Solvencia: estructura del pasivo y seguimiento a indicadores a jun-2020.

Limitaciones y Limitaciones Potenciales para la clasificación

• Limitaciones encontradas: No se encontraron limitaciones en la información remitida.

• Limitaciones potenciales: Durante el 2T-20, la pandemia generada por el virus COVID-19 afectó el desempeño del sector y la economía mundial, generando para en las operaciones mineras en varios países por las medidas de confinamiento establecidas por los gobiernos, afectando la producción y el nivel de ventas de dichas empresas; a su vez, se espera que persista su efecto durante todo el 2020. Ello, aunado a la continua tensión comercial entre EEUU y China, se percibe incertidumbre en el mercado sobre la evolución de los metales; no obstante, los indicadores manufactureros de China (PMIs) indican que la producción ha empezado a mostrar recuperación desde fines del 2T-20, lo que podría mejorar y contrastar el panorama minero actual en caso de continuar dicha tendencia. Adicionalmente, Nexa Perú identificó indicadores de deterioro relacionados con el valor de capitalización de mercado persistente por debajo del valor en libros, la disminución de los precios del zinc en el LME⁷ y por el efecto de la pandemia COVID-19. Como resultado, Nexa Perú fue afectada, reduciendo el valor de los flujos en los próximos años en -US$ 68.3 MM (-US$ 94.3 MM a sept-2020). Así mismo, la inestabilidad política actual del país podría ralentizar el desempeño económico nacional, incluyendo la del sector minero.

4 Sin considerar la provisión por deterioro de la UGE Pasco: Utilidad Neta: -US$ 62.4 MM, ROE: -12.3% y ROA: -4.9%, anualizados.

5 Sin considerar la provisión por deterioro de la UGE Pasco: Margen Bruto: 12.7%, Margen Operativo: -5.4% y Margen Neto: -11.2%.

6 Las calificaciones vigentes de Nexa Resources S.A. son BB+ (e), Ba2 (-) y BBB- (-), mientras las calificaciones internacionales de NP son BB+ (e) y BBB- (-).

7 London Metal Exchange.

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Hechos de Importancia

• El 31 de agosto de 2020, se respondió al circular N° 177-2020 de la SMV, en la que se hace referencia a la evaluación de riesgos en las mediciones, estimaciones y revelaciones de los estados financieros elaborados según NIIF.

• El 14 de agosto de 2020, se informó como hecho de importancia la información vinculada a la posición de Nexa Resources Perú S.A.A. en instrumentos derivados (swap) al 31 de julio de 2020. Esta posición registró una pérdida de -US$ 1.06 MM.

• El 22 de julio de 2020, se respondió la circular N° 159-2020 de la SMV, en la que se informa sobre la situación de la empresa relacionada a las operaciones y desempeño.

• El 17 de julio de 2020, se comunica acuerdos de Junta Obligatoria Anual de Accionistas No Presencial. Comentarios : La Junta se llevó a cabo a través de la Plataforma Videosession y se contó con la presencia de Notario Público de Lima, el Dr. Alfredo Paino, quien dió fe de la instalación de la junta, los acuerdos adoptados y la finalización de la misma.Se acordó transferir las utilidades generadas en el ejercicio 2019 (US$ 96 millones) a la cuenta de Resultados Acumulados.

• El 25 de junio de 2020, en sesión de directorio, se aprobó el otorgamiento de la garantía corporativa de la sociedad en respaldo de las obligaciones de pago que su subsidiaria Nexa Resources UK Limited asume en sus operaciones de compra de certificados de plata.La autorización del Directorio antes referida ha sido obtenida contando con el informe técnico de fecha 23 de junio emitido por Ernst & Young Asesores S. Civil de R.L. Así mismo, se convocó a Junta Obligatoria Anual de Accionistas No Presencial - Decreto de Urgencia N° 056-2020, para las fechas 16 y 17 de julio del 2020 a las 9:30 am.

• El 23 de junio de 2020, Nexa comunica recepción del informe elaborado por Ernst & Young Asesores S. Civil de R.L., en el marco de la contratación a la que se refiere el hecho de importancia divulgado el pasado 8 de junio de 2020.

• El 15 de junio de 2020, se aprobó la participación de la Sociedad en calidad de garante de Nexa Resources S.A. en la emisión de deuda en el mercado internacional por US$ 500 MM a tasa de 6.5%, para fines de repago de obligaciones y otros fines corporativos.

• El 08 de junio de 2020, se aprobó la contratación de Ernst & Young Asesores S. Civil de R.L. para la elaboración del informe técnico a que se refiere el inciso c) del artículo 51 de la Ley del Mercado de Valores, y Resolución SMV Nº 029-2018-SMV/01, para evaluar los términos y condiciones de una operación entre vinculadas, y encargar a la gerencia para que formalice la contratación correspondiente

• El 28 de abril de 2020, en sesión de directorio, se aprobó la venta de su participación total en el proyecto polimetálico Aripuaná correspondiente al 7.7%, a favor de Nexa Recursos Minerais S.A. por el valor de US$ 17.9 MM.

• El 27 de abril de 2020, Nexa Resources Perú S.A.A. (Nexa) comunica que durante el periodo de cuarentena seguirá preparándose para el reinicio de sus operaciones. En el marco de las normas aplicables, Nexa ha realizado el relevo de personal en las Unidades Mineras, habiéndose adoptado los protocolos apropiados durante el proceso de movilización y desmovilización para proteger a los empleados, contratistas y comunidades locales; ello además de incluir otros procedimientos de seguridad adicionales en todas sus operaciones.

• El 21 de abril de 2020, en sesión de directorio, se acordó designar a la firma auditora PricewaterhouseCoopers (“PWC”) como auditores externos de la Sociedad para el ejercicio 2020, con cargo a que esta decisión sea ratificada por la Junta Obligatoria Anual de Accionistas (“JOA”).

• El 20 de marzo de 2020, la Sociedad informó que ha recibido la confirmación de que ha sido acreditado el monto de US$

100,000,000 (cien millones y 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América) en su cuenta bancaria, proveniente del préstamo otorgado por JPMorgan Chase Bank, N.A. Los fondos del préstamo serán utilizados por la Sociedad para capital de trabajo. Así mismo, la Matriz Nexa Resources S.A. actualizó el monto de las reservas y recursos de mineral al 31/12/2019, la cual incluye las de las minas pertenecientes a Nexa Resources Perú.

• El 18 de marzo de 2020, Nexa Resources Perú comunica a sus accionistas que no se llevará a cabo la Junta Obligatoria Anual de Accionistas convocada para el martes 26 de marzo de 2020, dado que el Gobierno Peruano ha publicado el Decreto Supremo N° 044-2020-PCM que declara el Estado de Emergencia Nacional, por el plazo de quince (15) días calendario, a consecuencia del brote del COVID-19, disponiendo el aislamiento social obligatorio (cuarentena) por el plazo antes indicado. Así mismo, se comunicó la suspensión temporal de sus tres unidades mineras (Cerro Lindo, Atacocha y El Porvenir).

• El 12 de marzo, se aprobó el préstamo de US$ 100 MM por parte de Nexa Resources UK Limited tomando en cosideración el informe de Ernst and Young Asesores S. Civil de R.L.

• El 5 de marzo del 2020, se informó sobre el Reporte Técnico (Technical Report) del proyecto polimetálico Hilarión que se localiza en el departamento de Ancash, Perú. Dicho Reporte Técnico incluye los resultados del estudio con el análisis preliminar económico (Preliminary Economic Assessment - PEA) para una potencial mina subterránea.

• El 27 de febrero de 2020, la Sociedad comunica al mercado que se llevó a cabo la liquidación de la Oferta de Recompra, habiéndose liquidado ofertas válidas por un total de US$ 214,530,000 que representa el 62.55% del total de los Senior Notes.

• El 24 de febrero de 2020, según lo reportado hoy en el mercado internacional, se informó que la Oferta de Recompra estuvo vigente hasta las 5:00 pm (Expiration Deadline), habiéndose recibido un total de ofertas válidas de titulares de los mismos de USD 213,980,000, los cuales representan aproximadamente el 62.38% del total de los Senior Notes existentes y en circulación a la fecha.Los montos antes señalados no incluyen las Senior Notes de los titulares que utilicen el mecanismo de “Guaranteed Delivery”, mecanismo que estará vigente hasta las 5:00 pm del 26 de febrero de 2020 (Hora de Nueva York), conforme se ha establecido en la Oferta de Recompra.La Sociedad estima que la liquidación correspondiente a la compra de los Senior Notes existentes ocurra el 27 de febrero de 2020. Los titulares de los Senior Notes existentes que válidamente ofrecieron y no retiraron su oferta antes o en el “Expiration Deadline” y aquellos titulares de los Senior Notes existentes que hayan utilizado el mecanismo de “Guaranteed Delivery”, así como en todos los casos cumplan con los demás requisitos establecidos en la Oferta de Recompra, recibirán US$ 1,067.50 por cada US$ 1,000.00 de principal de las Senior Notes existentes.

• El 18 de febrero del 2020, mediante sesión de directorio se aprobaron los siguientes acuerdos: El primero fue aprobar la oferta de recompra de los instrumentos de deuda denominados “senior notes” que fueron emitidos en el mercado internacional en el año 2013 denominados “4.625 notes due to 2023”. La oferta se realiza hasta por un monto de US$ 343 MM y esta sujeta a las

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leyes del estado de Nueva York (USA). Esta oferta estará vigente desde el 18 de febrero hasta el 24 de febrero. El segundo acuerdo fue para la obtención y suscripción de préstamo de capital de trabajo con JP Morgan por US$ 100 MM. El tercer acuerdo fue para la obtención y suscripción de un préstamo con la subsidiaria Nexa Resources El Porvenir (de acuerdo al marco de estudios de precios de transferencia) por US$ 30 MM. El cuarto acuerdo fue para la aprobación de Ernst and Young Asesores S. Civil de R.L para la elaboración del informe técnico sobre los términos y condiciones aplicables (literal C, artículo 51 de la ley N° 029-2018-SMV/01) al contrato de préstamo con la subsidiaria Nexa Resources UK Limited por US$ 100 MM.

• El 15 de enero de 2020, Nexa Resources S.A. publicó en nota de prensa los resultados operativos del 2019 y la estimación de la producción en los próximos tres años.

• El 23 de diciembre de 2019, Nexa Resources S.A. (matriz) comunicó que el Proyecto Jarosite (Jarosite Process Conversion) en la fundidora Cajamarquilla ha sido postergado y no se realizará durante el primer semestre del 2020 debido a problemas con los contratistas y proveedores, por lo que la producción de metal de la minera no se verá afectada durante el año 2020.

• El 20 de diciembre de 2019, se comunica el código de conducta vigente de la sociedad.

• El 17 de diciembre de 2019, se actualizó los recursos y reservas de la UM Cerro Lindo, donde las reservas pasaron a ser 50 MM tn (+1 MM tn), compensando las menores leyes durante el ciclo de extracción de la mina; y los recursos 5.4 MM tn (+1.6 MM tn) dado a la conversión de recursos inferidos a indicados, mayor exploración y extensión de áreas mineralizadas.

• El 17 de diciembre de 2019, se acordó por parte de la JGA el aumento del valor de las acciones aprobar la amortización de 51´993,935 acciones comunes de propia emisión en tesorería, incrementando el valor nominal de las acciones comunes en 1.04 1338704076820. Luego, se procedió a reducir el capital social en S/. 1,683,760.88 por efecto de la determinación de dos (02) decimales en el valor nominal de las acciones, por lo que el valor nominal de las acciones mencionadas pasó de 1.041338704076820 a 1.04. El número de acciones resultante es de 1,308,064,527.12.

• El 29 de noviembre de 2019, se comunica la respuesta a la Circular 337 referente a los Principios de Buen Gobierno Corporativo ejercicio 2018.

• El 18 de noviembre de 2019, se comunica que el directorio aprobó el informe realizado por E&Y conforme a las conclusiones emitidas en este.

• El 13 de noviembre de 2019, se comunica la entrega del informe elaborado por E&Y sobre los términos de compra y venta de concentrados de la compañía con sus relacionadas Nexa Resources Cajamarquilla y Nexa Resources S.A.

Contexto Económico Entorno Internacional

Respecto al Entorno Internacional, de acuerdo con el reporte de perspectivas de la economía mundial elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI)⁸, el pronóstico de crecimiento mundial correspondiente al año 2020 fue de -4.4%, menor respecto al informado en junio, dado que el shock generado por la pandemia Covid-19 en la actividad económica durante el 2T-20 fue menor en algunos países donde se produjo una reapertura económica desde mayo y junio, así como una mejora productiva para el 3T-20 como el caso de China.

Se destaca que existe aún cierta incertidumbre en cuanto a la oferta y que esta continuaría si no puede ser contenida la propagación del virus o si las políticas optadas por los países no son efectivas; no obstante, el progreso de la creación de la vacuna o tratamiento esta avanzando a un ritmo importante (está en la última fase). A pesar de ello, en el mercado de renta variable de países desarrollados se ha tenido diversas alzas incluso algunos por encima de niveles pre pandemia, así como una reducción en spreads corporativos particularmente para créditos más riesgosos.

A pesar de ello, el riesgo de un rebrote podría desencadenar que estas proyecciones sean revisadas a la baja, ya que el riesgo que existe en economías más débiles (principalmente emergentes) podría generar mayor cantidad de quiebras o deteriorar la capacidad de pago de deudas, deteriorando el sentimiento financiero. Se espera que el sistema financiero tenga políticas de admisión de financiamiento más duras. En cuanto a la estabilidad financiera, esta dependerá que se mantenga los objetivos que tiene la política monetaria como elevar el crecimiento en el corto plazo, pero a costa de nuevos desafíos en el mediano plazo. Así mismo, afecta de manera positiva que el nivel de tasas se mantenga bajo en el corto y mediano plazo, ya que acompañado de un mejor panorama para el próximo año mejoraría la carga de servicio de deuda en muchos países.

Los gobiernos han venido implementando medidas fiscales para evitar la pérdida de ingresos, expandir la asistencia social, incentivar la contratación laboral, garantizar los créditos e inyectar capital en diversas empresas; no obstante, los niveles de desempleo aun se mantienen en niveles muy por debajo de la pre-pandemia. Para evitar un mayor riesgo, el estado debe continuar con los incentivos para evitar la moratoria de deudas, así como relocar la mano de obra que estaba relacionada a sectores severamente afectados por interacciones cara a cara como turismo, retail, hospedaje, arte y entretenimiento.

En este sentido, el crecimiento mundial proyectado para el 2021 se estima que se recupere en 5.2%, considerando que se mantendría durante ese año el distanciamiento social, pero que progresivamente se vera reducido cuando la vacuna este al alcance de todas las economías, además de un crecimiento aún lento de la inversión en capital, brechas amplias negativas del producto y el elevado desempleo, que persistirían en ambas economías (desarrolladas y emergentes).

En cuanto al precio de los principales commodities, el Banco Mundial⁹prevé que el precio de la energía y el precio de los metales se mantenga en niveles bajos durante el 2020 debido al fuerte impacto de la pandemia generada por el virus COVID-

8 Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook de octubre 2020.

9Banco Mundial, Commodity Markets Outlook octubre 2020.

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19, no obstante, estos precios se vieron contrastados, en el caso del Petróleo, por la reducción internacional de la producción del petróleo de la OPEC y ligera recuperación del consumo por el fin parcial del confinamiento, permitiendo que al 3T-20 se doble el precio ($41/bbl) respecto al mínimo del 2T-20 ($21/bbl), sin embargo, se espera que los precios de la energía se mantengan un -33% menor respecto a los niveles del 2019.

En el caso de los metales, la recuperación de China ha supuesto un incremento rápido de los commodities, junto con la depreciación del dólar, paras en la producción de varias minas grandes a nivel mundial y la reducción en las tasas de interés, por ello, se espera que los precios de los metales, en general, se vean reducidos en -1% respecto al año 2019, y un estimado de +2% para el 2021.

Entorno Local¹⁰

En el 2T-20, la economía peruana registró una contracción de -30.2% respecto al 2T-19 (1.1%), afectada principalmente por las medidas de confinamiento determinadas por el gobierno para contener el avance del virus COVID-19, restringiendo la actividad económica (salvo alimentos, medicamentos y servicios básicos), afectando el empleo y los ingresos de la economía, y la consecuente caída de la demanda interna y las exportaciones. En términos acumulados, el PBI registró una caída de - 17.3% en el 1S-20, muy por debajo de lo registrado el 1S-19 (1.8%).

Así, en cuanto a la demanda interna, se registró una desaceleración significativa de la inversión bruta fija en -57.7%, dada la reducción de nuevas construcciones en -67.2% y de maquinarias y equipos en -43.7%; menor consumo final privado en - 22.1%, en línea con el menor ingreso real de los trabajadores tras caer el empleo en -39.6%; y el menor gasto de gobierno en -3.2% dado el menor gasto en administración pública en -2.1% y educación pública en -10.5%.

En cuanto al resultado comercial, se registró una caída de las exportaciones en -40.3% dada la menor demanda externa en productos tradicionales y no tradicionales como harina de recursos hidrobiológicos, pescado y metales como oro y cobre;

mientras que las importaciones se redujeron en -31.3% dada las menores compra de bienes de consumo, capital y materiales de construcción, materias primas y productos intermedios. En cuanto a los ingresos del gobierno, estos se redujeron en - 37.8% en línea con la paralización económica y alivio tributario fraccionando o postergando impuestos a los contribuyentes.

Por el lado de la oferta, los que registraron una mayor contracción principalmente son los sectores que involucran aglomeración de personas como hoteles y restaurantes, siendo los más afectados en un -89.8%. A su vez, el sector construcción se redujo en -67.2% dada su relación importante con el ciclo económico (suspensión o paralización de obras) y la demanda interna (remodelaciones), seguido del transporte y almacenamiento (-55.3%) dada la suspensión del tránsito ya sea aéreo como terrestre, y comercio (-45.4%) sustentado en el comercio al por mayor y menor en prendas, maquinaria y combustible. Así mismo, se resalta la reducción de la actividad extractiva de la minería e hidrocarburos (-34.1%), donde la minería se contrajo -37.0% por menores envíos de oro, zinc, plata y cobre, y los hidrocarburos en -18.0% por menor producción de petróleo y gas; de igual manera, la manufactura vio reducida su producción en -34.3%, en línea con la paralización económica, reduciendo la fabricación textil, cuero, productos metálicos, madera, papel, química, entre otros.

Para el año 2020, el BCRP proyecta un menor crecimiento del PBI en -12.7%, el más bajo de las últimas tres décadas, sustentado principalmente por los choques negativos de oferta relacionados con la producción dada las medidas de confinamiento, limitación del transporte y logística a nivel general; y la caída de la demanda interna causada por la pérdida de empleo generalizado, independientes que no generan ingresos, restricciones en entregas, y el cambio en el patrón de ahorro-inversión de las familias; lo cual podría agravar la situación en empresas que vean deteriorada en mayor cuantía su nivel de actividad, generando quiebras empresariales e inestabilidad generalizada en el sistema financiero.

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PERÚ INDICADORES

ANUAL

PROYECCIÓN ANUAL*

2015 2016 2017 2018 2019 II-Trim-20 I-Sem-20 2020 2021

PBI (var. % real) 3.30% 4.00% 2.50% 4.00% 2.20% -30.20% -17.30% -12.70% 11.00%

PBI Minería e Hidrocarburos (var. % real) 8.40% 12.30% 3.60% -1.30% -0.10% -34.10% -19.90% -12.50% / -11.40% 14.40% / 5.90%

PBI Manufactura (var. % real) -0.90% -0.10% 0.60% 5.70% -1.70% -34.30% -22.80% -18.50% 16.90%

PBI Electr & Agua (var. % real) 6.60% 7.80% 0.90% 4.50% 3.90% -19.40% -10.70% -6.00% 12.6%

PBI Pesca (var. % real) 18.20% -11.10% 9.90% 39.90% -25.20% -15.80% -15.60% 3.00% 8.50%

PBI Construcción (var. % real) -5.40% -2.60% 2.40% 5.40% 1.60% -67.20% -41.70% -22.20% 23.20%

Inflación (var. % IPC) 4.40% 3.20% 1.40% 2.20% 1.90% -0.18%** 1.02% 0.80% 1.00%

Tipo de cambio promedio (US$) 3.19 3.38 3.26 3.29 3.34 3.44 3.44 3.47 3.40

Fuente: BCRP, INEI / Elaboración: PCR

*BCRP, Reporte de inflación de septiembre 2020. Las proyecciones de minería e hidrocarburos están divididas, respectivamente.

** Inflación de jun-2020 vs jun-2019

De acuerdo con la entidad, se espera que se recupere parcialmente la economía para el año 2021, en un contexto de normalización de las actividades empresariales a partir del 3T-20 cuando las medidas restrictivas para preservar la salud sean poco a poco flexibilizadas, sin embargo, dada las proyecciones sobre la contracción de la inversión privada y demanda interna, no sería suficiente para revertir el desempeño de este año sino hasta el 1T-22, en un escenario base.

10BCRP - Reporte de Inflación sep-2020. INEI –producción jun-2020

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Contexto de Sistema Análisis del Sector¹¹

Desde 2018, la evolución del sector minero metálico viene siendo afectada de forma negativa tanto por contracciones en el entorno internacional, ante la incertidumbre comercial entre EE.UU. y China, que afectaron la cotización de los principales metales, como por choques de oferta propios de la industria local que afectaron su producción. Estos efectos se han visto acentuados con la propagación del COVID-19, pues ante el Estado de Emergencia Nacional declarado hasta la fecha por el gobierno peruano, el PBI al 1S-20 registró una contracción acumulada de -17.4%, respecto al mismo periodo del año anterior.

En tanto, las empresas mineras fueron autorizadas a operar a un nivel inferior a su capacidad y con estrictos protocolos de seguridad, donde la mayoría empezaron a operar nuevamente a partir de mayo de acuerdo a las fases de reactivación determinadas por el gobierno.

Por consiguiente, el PBI minero metálico al 1S-20 registró una reducción interanual de -22.1% en términos reales. Aunado a ello, la cotización promedio del cobre y zinc mostraron contracciones interanuales en el mes de junio. Mientras que el oro se fortaleció ante la incertidumbre del mercado, y la plata registró un incremento como resultado de la reapertura económica en China. La producción de cobre, oro, plata, plomo y zinc acumulada al mes de junio disminuyó en -20.4%, -34.7%, -29.3%, - 30.2% y -23.7%, cada uno, con respecto a similar periodo del año anterior, mientras que únicamente el molibdeno registró un resultado positivo de +9.1%.

La producción acumulada de cobre disminuyó en -20.4% como resultado de la menor producción en el mes de jun-2020 de sus principales productoras Sociedad Minera Cerro Verde (-23.5%) y Compañía Minera Antamina (-28.7%), pese a un mayor volumen producido por Southern Perú Copper Corporation (+9.5%). El periodo de adecuación para continuar con la reactivación de operaciones correspondientes a la fase 1 fue el principal factor en el declive de producción de las empresas mencionadas. En el ranking nacional, Southern Peru Copper registró una participación del 22.3% ocupando el primer lugar, seguido por Sociedad Minera Cerro Verde con el 19.0% y Compañía Minera Antamina con el 17.0%.

La producción aurífera acumulada a jun-2020 se contrajo en -34.7%, debido a que algunas unidades mineras redujeron su producción durante el mes de junio ya que se encontraban en proceso de reactivación de sus operaciones. Tal fue el caso de las empresas Minera Barrick y Minera Yanacocha cuya producción se redujo en -63.3% y -32.2%, respectivamente, con respecto al primer semestre del 2019. En el ranking nacional, Yanacocha cerró con una participación del 14.0% sobre la producción nacional de oro continuando en el primer lugar, seguido por Poderosa con el 10.0%.

En cuanto a la producción de plata, se tuvo una reducción acumulada de -29.3% al mes de jun-2020. Esto se explicó por la menor producción acumulada de las empresas Compañía Minera Ares (-51.9%), Compañía Minera Casapalca (-43.2) y Compañía Minera Buenaventura (-32.2%), que continuaron adecuándose para la reactivación de operaciones. A nivel de empresas, Compañía Minera Antamina se situó en el primer lugar con una participación del 15.3%, seguido por Compañía de Minas Buenaventura y Compañía Minera Ares con el 11.2% y 8.1%, respectivamente.

La producción acumulada de zinc se redujo en -23.7% a jun-2020. Esto se explica, en gran medida, por el descenso en la producción de las empresas más grandes del sector, como Nexa Resources (-45.6%) y Compañía Minera Volcan (-40.2%).

A nivel de empresas, Compañía Minera Antamina se mantuvo en la primera posición con una participación del 15.3%, Compañía Minera Buenaventura en segundo lugar con el 11.2%, y Compañía Minera Ares en tercer lugar con el 8.1%.

La producción acumulada de plomo se redujo en -30.2% de forma interanual, ubicándose en 104.2 M TMF a jun-2020. En detalle, se redujo principalmente la producción de Buenaventura en -54.9% y Nexa Resources El Porvenir en -49.0%, además de otros productores como Volcan en -35.0%.

En cuanto a las inversiones mineras, estas sumaron US$ 1,910MM en el primer semestre 2020, lo que significó una reducción de -25.0% con respecto al mismo periodo de 2019. Las inversiones que presentaron reducciones a junio 2020 fueron principalmente desarrollo y preparación (-70.9%), exploración (-36.3%) e infraestructura (-23.1%), las cuales registraron participaciones sobre el total del 8.5%, 5.6% y 17.4%, respectivamente; mientras que el rubro de planta beneficio registró un crecimiento del +34.8% y una participación de 34.8%.

Cabe precisar que la inversión en exploración ya registraba una desaceleración mundial explicada por la tendencia de las empresas a asignar una proporción cada vez mayor de sus inversiones a proyectos de minas avanzados, prefiriendo activos probados antes que arriesgarse a nuevos emprendimientos, siendo impactado en mayor medida por la propagación del COVID-19 ante la incertidumbre a la que se ha visto envuelta la economía mundial. Por otro lado, el incremento en el rubro de planta beneficio se debió a los proyectos “Quellaveco”, “Mina Justa” y “Ampliación de la planta de beneficio de Toromocho”

que se encuentran en etapa de construcción y los que marcarían la tendencia del flujo de inversión minera a lo largo del presente año. El producto principal de estos proyectos será el cobre.

En cuanto a las proyecciones de las cotizaciones¹², se espera que el precio del Oro continue su crecimiento, desde hace ya 8 trimestres consecutivos, y llegue a +27.5% para el 2020; esto debido a las reducciones progresivas de las tasas de interés de la FED y diversas economías, llegando a niveles históricamente bajos, así como una mayor demanda del metal por parte

11Ministerio de Energía y Minas (MINEM), Boletín Estadístico Minero (Edición N° 06-2020).

12 Banco Mundial, Commodity Markets Outlook octubre 2020.

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de inversionistas como activo refugio, de ETFs, y la menor producción por paralizaciones en México, Perú y Sudáfrica; no obstante, contrastó la menor demanda de joyería. El precio promedio¹³ durante el 1S-20 fue de US$/oz 1,645, y un pico histórico de US$/oz 2,067 en el 3T-20.

Respecto a la cotización de la Plata, a pesar de que durante el primer trimestre se redujo dada la menor demanda global por el efecto COVID-19, tuvo una rápida recuperación a partir del 2T-20, explicado por los factores similares al oro pero adicionalmente beneficiada por la reactivación económica industrial. Así, se espera un incremento de +30.0% a fines del 2020. El precio promedio durante el 1S-20 fue de US$/oz 16.6, y un pico histórico de US$/oz 28 en el 3T-20.

Respecto a la cotización del Cobre, dada la reducción de los precios durante el primer trimestre por las paras generadas por el COVID-19, se evidenció una recuperación durante el 2T-20 aunado a la mayor demanda e importaciones de China, aunado a los efectos en la oferta (paras generalizadas en minas como Chile y Perú); no obstante, la demanda fuera de China aún se mantendría ajustada para el próximo año. Dado lo anterior, se considera que para el 2020, la cotización suba +1.0%, con una recuperación de +4.0% para el 2021. El precio promedio durante el 1S-20 fue de US$/t 5,500, con un crecimiento de +22%

en el 3T-20 que superó los niveles pre-COVID.

En el precio del Zinc, se observó una recuperación por la mayor demanda por parte de los sectores de consumo final, tales como el sector construcción e infraestructura en China debido a mayor estímulo, además de las paras en varias minas por el efecto COVID-19, que generó menor oferta; no obstante, la demanda fuera de China se mantendría ralentizada y se espera una lenta recuperación. Así, para el 2020 se espera una reducción de -14.0%, pero una recuperación de +4.5% para el 2021.

El precio promedio durante el 2T-20 fue de US$/t 2,046, donde en el 3T-20 registró un incremento de +19.0%, eliminando las pérdidas de valor del 1S-20.

Finalmente, en el precio del Plomo, se registró una mejora ante el mejor momentum de la producción de automóviles (4/5 de la demanda de plomo es para baterías automotrices), aunado a la mayor venta de vehículos de China y la zona Euro en el 3T-20, y la mayor demanda de baterías por vehículos paralizados durante este periodo. Dado lo anterior, se espera que la cotización se reduzca en -9.0% para el 2020, con una recuperación ligera de +2% en el 2021. El precio promedio durante el 2T-20 fue de US$/t 1,762, con un incremento de +12% en el 3T-20, pero continúa por debajo de los niveles pre-COVID.

Análisis de la institución Reseña

Nexa Resources Perú S.A.A. (en adelante “NP”, la “Empresa” o la “Compañía”), es una empresa minera constituida en 1949, dedicada a la exploración, extracción, procesamiento y comercialización de concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro, siendo en la actualidad uno de los principales productores polimetálicos en el Perú. Cuenta con tres minas en operación, cinco proyectos brownfield y cinco proyectos greenfield en diferentes estados de avance. NP se encuentra conformado principalmente por las siguientes empresas activas:

• Nexa Resources El Porvenir S.A.C.: Titular directo del 99.99% la Unidad Minera El Porvenir dedicada a la producción de zinc, plomo y cobre, entre otros subproductos como oro y plata.

• Nexa Resources Atacocha S.A.A.: Titular indirecto del 66.6% de Atacocha mediante Nexa Resources El Porvenir.

• Minera Pampa de Cobre S.A.C.: Titular directo del 100%. Se dedica a la explotación de óxidos y sulfuros de cobre, es titular de la Mina Chapi, (Moquegua y Arequipa). Sus operaciones están temporalmente suspendidas desde el 2013.

• Compañía Magistral S.A.C.: Titular de las concesiones mineras del Proyecto Magistral por absorción, como consecuencia de la fusión por absorción que llevó a cabo con Compañía de Minas Magistral S.A.C. en el 2015.

• Nexa Resources UK: Titular directo del 100%. Se dedica a la comercialización de metales. Fue constituida en agosto del 2016 en el Reino Unido.

13 En el caso de Oro y Plata, se utilizó datos del Informe de Gerencia 2T-20 de Nexa Resources Atacocha. Para el Zinc, Plomo y Cobre se usó precios de Westmetall. Ambos utilizan como fuente de referencia las cotizaciones diarias del LME (London Metal Exchange).

EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL ZINC Y PLOMO (US$/TM) EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE (US$/TM)

Fuente: Westmetall / Elaboración: PCR Fuente: Westmetall / Elaboración: PCR

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Grupo Económico

NP es parte de Nexa Resources S.A. (NR) desde el 2005, la cual tiene control directo sobre la compañía a través de Nexa Cajamarquilla. NR es la empresa del segmento de metales y minería del Grupo Votorantim¹⁴ (Votorantim S.A.) y esta ubicada en Luxemburgo. El Grupo Económico, de origen brasilero, es un conglomerado industrial global con 100 años de existencia y presencia en 23 países y tiene control indirecto sobre NP. Sus inversiones se dan en cementos, minería, siderurgia, energía, papel, agroindustria y servicios financieros. Las calificaciones otorgadas por agencias internacionales son son de BB+, Ba2 y BBB-¹⁵.

La nueva marca “Nexa” simboliza el momento de integración entre Nexa Resources S.A. y NP, que da origen a uno de los mayores productores de zinc del mundo y de Latinoamérica y que cotiza sus valores en las Bolsas de Valores de Canadá (Toronto Stock Exchange) y Estados Unidos (New York Stock Exchange). Cabe señalar que Nexa ha colocado a NP como subsidiaria material en las cláusulas de cross-default y aceleración de una porción significativa de su deuda local, lo que motivaría un mayor respaldo en situaciones económicas adversas y en la gestión estratégica de sus operaciones.

Fuente: Nexa Resources S.A. / Elaboración: PCR

Responsabilidad Social y Gobierno Corporativo

Producto del análisis efectuado, consideramos que el grupo NP tiene un nivel de desempeño sobresaliente¹⁶ respecto a sus prácticas de Responsabilidad Social Empresarial. Asimismo, presenta un nivel de desempeño sobresaliente¹⁷ respecto a sus prácticas de Gobierno Corporativo. El detalle de los aspectos considerados que justifican los niveles de desempeño otorgados en ambos casos se incluye en la sección ESG del informe de cierre anual con fecha 29 de mayo del 2020.

Accionariado, Directorio y Plana Gerencial

Nexa Perú es una persona jurídica bajo la denominación de Sociedad Anónima Abierta de acuerdo con la Ley General de Sociedades. El Capital Social totalmente suscrito y pagado a mar-20 es de S/ 1,308,064,527.12 (mil trescientos ocho millones sesenta y cuatro mil quinientos veintisiete y 12/100 soles) representado por 1,257,754,353 acciones comunes con derecho a voto por un valor de S/. 1.04. Respecto a la cuenta de acciones de inversión, está representada por 21,415,462 acciones nominativas de S/ 1.00 cada una.

La Compañía Nexa Resources Cajamarquilla S.A. ingresó al accionariado de la empresa en noviembre de 2005 y posteriormente ha incrementado su participación a través de la compra de acciones hasta un 80.06% al cierre del 2016. Como consecuencia, la estructura accionarial es como sigue:

ESTRUCTURA ACCIONARIAL (JUNIO 2020)

Accionistas Participación

Nexa Resources Cajarmarquilla S.A.A. 80.06%

Nexa Resources S.A. 0.17%

Otros (menores al 5%)* 19.77%

Total 100.00%

Fuente: Nexa Resources Perú S.A.A. / Elaboración: PCR

*Incluye 5.87% de participación del Fondo 2 de una AFP, personas naturales, fondos de inversión, bancos, entre otros con participación menor al 5%.

El directorio y las principales gerencias al corte de evaluación estaban conformadas por:

14 De acuerdo con el Earnings Release 2019 de Votorantim S.A. (VSA), Nexa Resources representó el 27% del Holding, mientras que las operaciones en Perú representaron 8% de los ingresos totales.

15 Las calificaciones vigentes de Nexa Resources S.A. son BB+ (e), Ba2 (-) y BBB- (-), mientras las calificaciones internacionales de NP son BB+ (e) y BBB- (-).

16 Categoría RSE1 en una escala de 06 niveles, donde RSE1 es la categoría máxima y RSE6 es la mínima, 2019.

17 Categoría GC1 en una escala de 06 niveles, donde GC1 es la categoría máxima y GC6 es la mínima, 2019.

99.91% 100%

Nexa Resources Cajamarquilla S.A.

Nexa Recursos Minerais S.A.

80.06% 100%

Nexa Resources

Perú S.A.A. Pollarix

Nexa Resources S.A.

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www.ratingspcr.com 9 DIRECTORIO Y PRINCIPALES GERENCIAS (JUNIO 2020)

Directores Cargo Gerentes Cargos

Agustín De Aliaga Presidente Ricardo Porto Moraes Galvao Gerente General

Rodrigo Nazareth Menck Vicepresidente Leonardo Coelho Nunes Gerente Corporativo de Operaciones Jones Aparecido Belther Director Claudia Torres Beltrán Gerente Corporativo de Riesgos y Compliance Tito Botelho Martins Junior Director Jonas Mota Gerente Corporativo de Geología y Exploraciones Claudia Cooper Director Independiente Ricardo Pires Gerente Corporativo de DHO

Fernando Marinho

RFFF

Gerente Corporativo Comercial Eduardo León Gerente Corporativo Proyectos

Magaly Bardales Gerente Corporativo Legal y Relaciones Institucionales José Osorio Gerente Corporativo de Relaciones laborales y comunitarias Fuente: Nexa Resources Perú S.A.A. / Elaboración: PCR

Operaciones

Cuenta con tres unidades polimetálicas en operación que producen concentrados de zinc, cobre y plomo con contenidos de plata y oro a través de la flotación de mineral en sus propias plantas concentradoras: i) Cerro Lindo (2007, Ica), tiene una capacidad instalada de 20,000 tpd. asimismo, alcanzó el tratamiento a 21,000 tpd¹⁸, ii) El Porvenir (1949, Pasco), cuenta con una capacidad instalada de 6,500 tpd. iii) Atacocha (2008, Pasco), cuenta con una capacidad instalada de 4,500 tpd. Cabe indicar que, en el 2013 con el objetivo de reducir gastos y mejorar la eficiencia de sus operaciones, se inició el plan de integración operacional de las UM Atacocha y El Porvenir a través de la creación de la UM “Complejo Minero de Pasco”.

A la fecha, se culminó la integración operativa subterránea y de procesamiento de ambas unidades mineras. Esta unificación prevé generar sinergias en el uso de infraestructura de las operaciones así como productivas. Para ello, el próximo paso es continuar con el avance al interior mina con el fin de preparar tajos y galerías para su posterior minado. NP cambió el método de minado cut and fill por el de sub level stoping con el objetivo de reducir costos, asi como también realizó un estudio de optimización del plan de sostenimiento de la mina subterránea.

A mediados de mar-20, la compañía suspendió sus operaciones por las medidas de confinamiento decretadas por el gobierno para frenar la pandemia generada por el virus COVID-19; sin embargo, las operaciones en las Unidades Mineras de Cerro Lindo y El Porvenir estan operando gradualmente desde el mes de may-2020 y en el caso de Atacocha (solo el Tajo Abierto) desde jun-2020, siguiendo el final del periodo de cuarentena para el sector minero. En cuanto a exploración, en Cerro Lindo se reanudó a fines del 2T-20 y se centró en extensión de cuerpos conocidos y nuevas zonas al sur de la mina; en El Porvenir fue similar, extendiendo cuerpos existentes a lo largo de la falla del yacimiento y exploración en la zona de Sara.

Nexa viene realizando un riguroso ejercicio de priorización el gasto de capital para 2020 en respuesta a este escenario sin precedentes provocado por la pandemia COVID-19; así, se decidió suspender el desarrollo de los proyectos greenfield (excepto Magistral que se encuentra en etapa FEL 3) y disminuir las inversiones en exploración, así como mantener un estricto control de los costos fijos, que entre otros incluyen la suspensión de bonos, reducción de gastos de viaje y servicios de terceros, entre otras medidas de reducción de costos. Debido a lo anterior, el proyecto Magistral se retrasó por el confinamiento, por lo que se espera su finalización para el año 2021.

Cabe precisar que NP firmó un nuevo contrato de energía con Electroperú S.A. por 7 años, donde asegura la provisión de energía para sus operaciones actuales y futuros proyectos en el largo plazo.

Producción

El mineral tratado consolidado del grupo, al 1S-20, se redujo de forma importante, siendo menor en -37.2% (-1,942 kt) respecto a la del mismo periodo del año anterior, alcanzando las 3,276 kt. Esta variación estuvo explicada por el menor tratamiento de mineral a nivel general en las tres minas, siendo el más significativo el de Cerro Lindo que redujo su tratamiento en -34.6% (-1,186 kt)debido a los trabajos que se realizaron en la planta de procesamiento para aumentar la confiabilidad del circuito de filtración y espesamiento de relaves; a ello en el 1T-20, y a ello se le suma el efecto de la pandemia por el virus COVID-19 que generó la suspensión de las actividades durante gran parte del 2T-20 en todas las unidades mineras. En el caso de El Porvenir, se redujo en -38.6% (-413 kt) debido a la renovación del paso de mineral en áreas de alta ley durante el 1T-20 y el confinamiento mencionado; finalmente, en el caso de Atacocha, se redujo en -47.5% (-343 kt) afectada por el confinamiento y la suspensión de las operaciones en la mina subterránea en favor de ahorrar costos.

En cuanto a la producción total de finos, al 1S-20, alcanzó los 77 kt TMF dándose una reducción de -44.6% (-62 kt TMF) respecto a la del mismo periodo del año anterior, el cual se sustenta en el menor producción de zinc en -45.7% (-45 kt TMF), plomo en -48.8% (-11 kt TMF) y el de cobre en -32.9% (-6 kt TMF).

En detalle, por Unidad Minera, Cerro Lindo redujo su producción total de finos en -42.8% (-37 kt TMF), soportado por el menor nivel de zinc, plomo y cobre, dado el menor mineral tratado a nivel general ya mencionado; mientras que la ley de zinc se redujo en -33 pbs dado el aumento de producción en depósitos terciarios de menor ley durante el 1T-20, sin embargo, se priorizó la producción en áreas de mayor ley durante el 2T-20; así el estimado de ley sería de 1.77% para el 2020, ello acorde con el estimado. No obstante, dada la etapa en la que se encuentra la mina, se espera que sus leyes se reduzcan gradualmente en los próximos años. De la misma forma, la ley de plomo se redujo en -2 pb, mientras que la ley de cobre subió 1 pb; siendo 0.22% y 0.60% respectivamente.

18 Las leyes peruanas permiten procesar hasta un máximo de 5% sobre la capacidad autorizada.

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Respecto a la mina El Porvenir, se redujo la producción total en -46.0% (-17 kt TMF), dada la menor producción de zinc, plomo y cobre, ello debido al menor mineral tratado ya mencionado; mientras que la ley de zinc se redujo en -32 pb afectada por el menor desarrollo de mina, siendo de 2.67% en el 1S-20. De la misma forma, la ley de plomo se redujo en -15 pb, mientras que la ley de cobre se incrementó en 3 bps; siendo 0.86% y 0.17% respectivamente.

En Atacocha, se redujo la producción total en -51.0% (-8 kt TMF), principalmente por la menor producción de zinc y plomo debido al menor mineral tratado a nivel general y al no utilizar la mina subterránea por mayor costo de tratamiento. Por su parte, no se registró producción de cobre durante el 1S-20. Las leyes se mantuvieron relativamente estables en cuanto al zinc y cobre, mientras que el plomo registró una caída de -9 pb; siendo 1.40%, 0.07% y 1.22% respectivamente.

En cuanto a la producción de subproductos como la plata y oro, estos presentaron menores cifras. La producción de plata se redujo en -40.2% (-1,647 kt oz), dado el menor mineral tratado en las tres unidades mineras. Las leyes se mantuvieron estables en 1.04%; En esa línea, la producción de oro disminuyó en -50.3% (-6 kt oz), sustentado en menores aportes de todas las unidades mineras en línea con el efecto del confinamiento.

Cabe señalar que Cerro Lindo se mantiene como la principal U.M. a jun-2020, con un aporte del 64% del fino producido en el Grupo, seguido de El Porvenir con 26%, Atacocha con el 10%.

Reservas y Recursos Mineros¹⁹

El grupo actualizó su información con respecto a inventarios de reservas y recursos minerales de acuerdo con el reporte de reservas y recursos minerales presentado por Nexa Resources S.A. bajo el estándar National Instrument 43-101. Con ello, las reservas minerales de manera consolidada sumaron 117.6 MM tn, donde 54.3 MM tn son probadas y 63.3 MM tn son probables. En cuanto a los recursos, estos suman 19.1 MM tn en las tres UMs (8.8 MM tn son medidas y 10.3 MM tn son indicadas) y 586 MM tn (224 MM tn son medidas y 362 MM tn son indicadas) en proyectos greenfield vigentes; así mismo, se han calculado recursos inferidos por 181.9 MM tn. Así, Cerro Lindo confirmó una vida útil de 8 años, el de El Porvenir es 10 años, y Atacocha 7 años; sin embargo, estos proyectos podrían incrementar la vida de mina de NP en el mediano y largo plazo.

En cuanto a las actividades de perforación y exploración²⁰, a jun-2020 se ejecutaron 18,240 metros de perforación diamantina de manera consolidada, la que estuvo enfocada en la identificación de nuevas áreas mineralizadas en todas las unidades mineras a fin de garantizar la sostenibilidad de largo plazo a través del incremento de los recursos minerales. Asimismo, se ejecutaron 21,247 metros de perforación diamantina orientada a incrementar la certeza y recategorizar los recursos minerales (programa de infill).

Clientes

Al corte de evaluación, la venta de concentrados se da en función al área geográfica, donde Perú concentra el 81.0% del total, seguido de América con 17.2% y el 1.8% restante en otras zonas geográficas. En cuanto a venta del zinc, se mantiene Nexa Resources Cajamarquilla S.A. como principal cliente, mientras que el plomo y cobre es vendido a otros agentes en el mercado. Las ventas se realizan de acuerdo a las condiciones contractuales definidas con cada cliente, las cuales se pactan a precios del mercado internacional.

Las cuentas por cobrar comerciales se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se miden a valor razonable con cambios en resultados, debido a que estas cuentas por cobrar están relacionadas a las ventas que se ajustan por la volatilidad del LME (London Metal Exchange) y no pasan la prueba SPPI (Solamente Pagos de Principal e Intereses) porque existe un componente del riesgo de precio que modifica los flujos de efectivo que, de otro modo sería requerido por

19 Las reservas y recursos son calculados de manera anual por parte de la compañía, la cual fue actualizada a dic-19.

20 Fuente: Nexa Resources: Earnings release 2Q 2020 (Incluye Cerro Lindo, El Porvenir y Atacocha).

EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN DE FINOS (TMF) TOTAL INGRESOS POR MINERAL (US$ MM)

Fuente: Nexa Resources Perú S.A.A. / Elaboración: PCR *Ingresos incluyen otros servicios (seguros,flete, otros) Fuente: Nexa Resources Perú S.A.A. / Elaboración: PCR

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el contrato de venta. Por tal motivo, las cuentas por cobrar comerciales son ajustadas en la fecha de los estados financieros consolidados, en función del estimado del precio futuro y por cambios en las cantidades de mineral originalmente estimadas.

A jun-2020, las cuentas por cobrar comerciales se encuentran vigentes y sin presentar indicios de deterioro; estas se dividieron en: relacionadas (87.8%) clientes varios (12.2%), donde las primeras se dividen en 33.1% con Nexa Resources S.A. y 66.9% con Nexa Cajamarquilla S.A. Cabe señalar que las transacciones con partes relacionadas se pactan bajo condiciones de mercado, siendo todas sometidas a evaluación a través de un estudio de precios de transferencia que anualmente se encarga a profesionales externos a la compañía. Respecto a otras cuentas por cobrar, estas se dan con Nexa Resources S.A. en base a la comisión por garantía de bonos emitidos y con Nexa Cajamarquilla S.A. en base a los servicios de gerenciamiento. En tanto, las cobranzas que se ajustan con el precio futuro del mineral generaron una ganancia de precio de US$ 5.7 MM.

El brote global de COVID-19 podría cambiar el perfil de riesgo de los clientes de la Compañía, especialmente aquellos clientes que podrían tener transacciones, o estar ubicados en áreas que están afectadas o son más propensas a verse afectadas económicamente. A medida que aumenten los riesgos, se espera un aumentos en las pérdidas por deterioro de las cuentas por cobrar comerciales. A jun-2020, para reflejar el escenario ecónomico real y el deterioro del perfil de riesgo de los clientes de la Compañía, se ha registrado un deterioro de US$ 0.3 MM.

Proveedores

Los principales proveedores de NP prestan servicios de transporte marítimo, terrestre, personal de intermediación, así como venta de suministros utilizados en el proceso productivo. A jun-2020, las cuentas por pagar comerciales se encuentran vigentes, son de vencimiento corriente y no devengan intereses; adicionalmente, existen servicios pendientes de facturar relacionados con obras en proceso de construcción, servicios de exploración, entre otros. Los principales proveedores de NP son Engie, Unión de Concreteras, Enel, entre otras.

Estrategias corporativas

Como parte de esta integración, la estrategia de gestión de la Compañía ahora se encuentra alineada a la estrategia corporativa de Nexa Resources, cuyo principal objetivo es lograr un crecimiento sostenible, reducción de costos y ser competitivo en todas sus operaciones. Dicha estrategia está basada en:

(i) Crecimiento: en minería de zinc y cobre garantizando la reposición de reservas y recursos a través de operaciones sostenibles, seguras, soportadas por un grupo humano eficiente y con una gestión optimizada de los proyectos.

(ii) Excelencia Operativa: para garantizar estabilidad operacional y mejoras continuas de los procesos a través de una adecuada gestión de riesgos, reducción de costos a través de un enfoque en la productividad con la aplicación de tecnología y automatización, una adecuada gestión logística y una estructura financiera que permita el desarrollo de las operaciones y proyectos.

Inversiones

La estrategia de inversiones está relacionada al comportamiento de los precios a nivel internacional, priorizando el sostenimiento de sus unidades, necesarias para mantener los niveles de productividad y seguridad en las operaciones en periodos con tendencia de precios a la baja como en la actualidad. Las inversiones del 2T-20 fueron menores, siendo de US$ 6.3 MM, mientras que de forma consolidada, durante el 1S-20, alcanzaron los US$ 28.8 MM²¹, una reducción de -46.0% (-US$ 24.5 MM) respecto al mismo período del año previo. En detalle, los gastos del 2T-20 se relacionaron principalmente a:

(i) Los trabajos asociados al recrecimiento de la presa de relaves en (US$ 4.5 millones).

(ii) Se invirtió en los avances para el desarrollo del proyecto Magistral (US$ 1.7 millones).

Proyectos

El Grupo mantiene una estrategia de crecimiento que actualmente abarca un portafolio de 948 concesiones mineras en Perú, con una extensión de 434,898 hectáreas.

PROYECTOS BROWNFIELD

Proyectos Ubicación Descripción Estatus

Cerro Lindo Nuevo filtro de relaves

Construcción de nuevo filtro de relaves para soportar el plan de minado de CL.

-Contrucción en progreso. Finalización por confirmar debido al confinamiento por la pandemia COVID-19.

Complejo Cerro de Pasco (Integración

El Porvenir y Atacocha)

Recrecimiento de presa de relaves en El Porvenir

Elevación de nivel permitirá dar continuidad a las operaciones de minas Atacocha y El

Porvenir.

Nivel 4128: se recibió la aprobación para la ejecución de la elevación a ese nivel en el 2T20. Este podría dar por soporte cinco años (2025).

Nuevo botadero de

desechos

Botadero permitirá dar continuidad a la mina tajo abierto de San Gerardo (Atacocha).

Se posterga fecha estimada de conclusión de proyecto al 1T-21 debido a negociaciones con el nuevo liderazgo de la comunidad local.

Fuente: Nexa Resources Perú S.A.A. / Elaboración: PCR

21 Fuente: Nexa Resources: Informe de Gerencia-2T20.