Fundamentación de la Calificación

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO DE FORTALEZA FINANCIERA DE

ROCAFUERTE SEGUROS S.A.

Quito - Ecuador

Sesión de Comité No. S027-2017, del 27 de octubre de 2017 Información Financiera cortada al 30 de junio de 2017

Analista: Ing. Xavier Espinosa www.classinternationalrating.com

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., fue constituida en marzo de 1967, su actividad principal es la realización de

negocios de seguros en todos sus ramos, así como también la realización de toda clase de operaciones de aceptación, cesión y retrocesión de reaseguros con entidades nacionales y extranjeras; sin embargo, su actividad se centra en el negocio de seguros. En su historia ha sido testigo de los acontecimientos más importantes del país, ha acompañado su crecimiento y evolución con servicios y productos de seguros en los diferentes ramos con los que cuenta en la actualidad. El 8 de Julio de 2008 pasó a formar parte de las empresas incautadas por el Estado para recuperar los fondos entregados en el salvataje bancario del año 1999 y a partir de ese momento la empresa pasó a ser administrada por el Fideicomiso AGD-CFN No más impunidad, hasta el 30 de diciembre de 2015 cuando la Corporación Financiera Nacional se convirtió en el único accionista de la compañía.

Fundamentación de la Calificación

El Comité de Calificación reunido en sesión No. S027-2017 del 27 de octubre de 2017 decidió otorgar la calificación de “AA-"(AA-) a ROCAFUERTE SEGUROS S.A.

Categoría AA.- La entidad es muy sólida financieramente, tiene buenos antecedentes de desempeño y no

parece tener aspectos débiles que se destaquen. Su perfil general de riesgo, aunque bajo, no es tan favorable como el de las entidades que se encuentran en la categoría más alta de calificación; su fortaleza financiera determina una muy alta capacidad para cumplir con sus asegurados y sus obligaciones contractuales; y, se prevé que el impacto de cambios adversos en el negocio y economía sean bajo.

De acuerdo a lo dispuesto por el último inciso del Art. 19, Sección III, Capítulo IV, Título XI del Libro II de Normas Generales para la aplicación de la Ley General de Seguros; a las categorías de calificación se pueden asignar los signos (+) o (-) para indicar su posición relativa dentro de la respectiva categoría, excepto para las categorías "AAA" y aquellas por debajo de la "C".

La calificación se sustenta en las características de la propiedad de la compañía, la misma que a su vez cuenta con sistemas administrativos aceptables, así mismo cuenta con una posición competitiva adecuada, sus políticas de inversión y calidad de activos son evaluadas y controladas de manera aceptable, al igual que sus políticas de reaseguro. En cuanto a sus indicadores se ubican en un rango compatible con el promedio del sistema.

“La calificación de riesgo emitida representa la opinión de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., basada e n análisis objetivos realizados por profesionales. No es una recomendación para adquirir un determinado seguro ni un aval o garantía para una determinada empresa. Se recomienda analizar la información sobre la entidad disponible en la página web institucional, de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., o, de la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.”

La calificación de riesgo global de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., representa la opinión de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., sobre la capacidad para: administrar los riesgos, cumplir de manera oportuna con sus obligaciones derivadas de los contratos de seguros y otras obligaciones contractuales, así como su fortaleza financiera y la suficiencia técnica de la ASEGURADORA para el cumplimiento de sus actuales y futuras obligaciones. Esto como resultado de un proceso de evaluación realizado por la calificadora, de acuerdo a su metodología y a la escala establecida por la Superintendencia Compañías, Valores y Seguros.

La información presentada y utilizada en los análisis que se publican proviene de fuentes oficiales. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información.

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Calificación de riesgo de títulos de deuda que mantiene la institución

De acuerdo a información proporcionada por la compañía aseguradora, no registra obligaciones vigentes en el Mercado de Valores.

Eventos de Riesgo

Los principales eventos de riesgos que han sido considerados para el análisis son: a) Riesgo del Negocio

b) Riesgo de la Administración y Propiedad c) Riesgo Operativo

d) Riesgo Legal

e) Riesgo de la Política de Inversiones f) Riesgo de la Política de Reaseguros

g) Riesgo de los Principales Indicadores Cuantitativos h) Riesgo Financiero y Solvencia

i) Otros Riesgos Aplicables para Calificar a la Entidad

Resumen Ejecutivo

• ROCAFUERTE SEGUROS S.A., fue constituida el 22 de marzo de 1967, su actividad principal es la suscripción de contratos de seguros.

• La compañía fue fundada para proporcionar productos innovadores de seguros, que hasta ese momento eran en su mayoría otorgados por las sucursales de Aseguradoras extranjeras. A lo largo de sus 50 años, Rocafuerte Seguros ha sido testigo de los acontecimientos históricos más importantes del país, ha acompañado su crecimiento y evolución con servicios y productos de seguros en los diferentes ramos con los que cuenta en la actualidad.

• El 8 de Julio de 2008 pasó a formar parte de las empresas incautadas por el estado para recuperar los fondos entregados en el salvataje bancario del año 1999 y a partir de ese momento la empresa pasó a ser una compañía administrada por el Fideicomiso AGD-CFN No más impunidad, hasta el 30 de diciembre de 2015 cuando la Corporación Financiera Nacional se convirtió en el único accionista.

• El capital social de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., no cumple con lo establecido en el Código Orgánico Monetario y Financiero; publicado según registro oficial N°332 del 12 de septiembre del 2014, según el cual el capital mínimo de una compañía de seguros debe ser USD 8,00 millones. La compañía cumpliría con lo estipulado en el mencionado Código, mediante la fusión con Seguros Sucre S.A.

• Con fecha 3 de marzo de 2016, la Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas resolvió que no es necesario realizar el aumento de capital puesto que en acta de Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de fecha 13 de enero de 2016, se decidió llevar a cabo la fusión por absorción entre ROCAFUERTE SEGUROS S.A. en calidad de absorbida y Seguros Sucre S.A. en calidad de absorbente.

• Con fecha 22 de septiembre de 2017 se inscribió en el Registro Mercantil la fusión por absorción entre la compañía Seguros Sucre S.A. en calidad de absorbente, y la compañía ROCAFUERTE SEGUROS S.A. en calidad de absorbida; en razón de lo cual y en virtud de las normas legales pertinentes. A partir del 23 de septiembre de 2017 todos los procesos de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. serán asumidos por Seguros Sucre S.A.

• Mediante comunicación del 2 de julio de 2015, la compañía dio respuesta a las observaciones del ente de control contenidas en el informe de la auditoría especial practicada durante el primer semestre de 2015 con credencial No. IRG-DASSP4-2015-002.

• ROCAFUERTE SEGUROS S.A. cuenta con su oficina matriz que se encuentra ubicada en la ciudad de Guayaquil y con 2 sucursales con total autonomía para tramitar siniestros, emisiones de pólizas y facturación, ubicadas en las ciudades de Quito y Cuenca.

• Al 30 de junio de 2017, la compañía operó en 20 ramos de seguros generales conforme consta en la página web de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros; los más representativos a esa misma fecha y con participaciones similares fueron, Incendio y Aliadas con una partición sobre la prima neta emitida total

de 22,70%, Vehículos con el 22,59% y Multiriesgo con el 22,34%; les siguen de lejos con el 7,78% de la prima neta emitida, Rotura de maquinaria y Vida colectiva; el resto de ramos presentaron participaciones inferiores al 5,00% de la prima neta emitida total.

• Dentro de los ramos con los cuales opera la compañía están: Vida Colectiva, Accidentes Personales, Incendio y Aliadas, Lucro Cesante a Consecuencia de Incendio y Líneas Aliadas, Vehículos, Transporte, Marítimo, Aviación, Robo, Todo Riesgo para Contratistas, Rotura de Maquinaria, Pérdida de Beneficio por Rotura de Maquinaria, Equipo y Maquinaria de Contratistas, Equipo Electrónico, Responsabilidad Civil, Fidelidad, Bancos e Instituciones Financieras (BBB), Cumplimiento de Contrato, Garantías Aduaneras y Multiriesgo.

• ROCAFUERTE SEGUROS S.A. cuenta con el respaldo de 10 compañías de reaseguros internacionales de primer, entre las cuales cuentan: EVEREST Reinsurance Company, Reaseguradora PATRIA, SIRIUS International Insurance, SIRIUS America Insurance, AMLIN Corporate Insurance, SINDICATO – CHAUCER, lo cual da garantía, confianza y tranquilidad a sus clientes y le ha permitido situarse entre los primeros lugares del ranking asegurador ecuatoriano.

• Debido a la ocurrencia de catástrofes asociadas a fenómenos naturales, durante el año 2016 la compañía se vio en la necesidad de desarrollar programas de apoyo a las comunidades afectadas. Las estrategias desarrolladas dieron la satisfacción de haber participado con el personal de la compañía, de manera ágil, eficiente y humana, lo que dio un impulso para seguir colaborando durante los próximos años. La actividad de responsabilidad social de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., también incorporó a varias fundaciones de carácter religioso e instituciones de desarrollo social con enfoques humanistas y de amparo a las personas menos favorecidas en la sociedad como los ancianos y niños.

• El portafolio de inversiones de la entidad se ha estructurado dentro de los lineamientos de la normativa actual, es así que a junio de 2017 totalizó USD 30,75 millones (fuera de provisiones). En cuanto a su estructura, se encontró conformado principalmente por inversiones de renta variable al costo (42,83% del portafolio), seguido por inversiones en títulos de renta fija tipo I a costo amortizado (21,38%) e inversiones en títulos de renta fija tipo II a costo amortizado (12,77%). De acuerdo a la información remitida por la compañía, el portafolio de inversiones registra calificaciones de riesgo que van desde A hasta AAA (41,64%), con excepción de una inversión con poca relevancia (0,14%), con calificación E; la mayoría de las inversiones (58,22%) no cuentan calificación.

• Al 31 de diciembre de 2016, la prima neta emitida de la compañía fue de USD 66,84 millones, este valor fue 5,21% superior al registrado en diciembre de 2015, no obstante es importante mencionar que la prima emitida como tal registró una reducción del 29,23% al pasar de USD 110,89 millones en 2015 a USD 78,48 millones en 2016. La reducción de la prima emitida y la cuenta de liquidaciones y rescates de 2016 versus 2015 es ocasionada por un ajuste en el proceso de refacturación. En 2015 por cada refacturación, la nueva factura incrementaba la “prima emitida” y la nota de crédito aumentaba la cuenta liquidaciones y rescates”. A partir de 2016 por cada refacturación, la prima emitida es afectada positivamente por la nueva factura y negativamente las notas de crédito, anulándose mutuamente. El incremento que se evidencia en la prima neta emitida, es producto de la importante reducción que se registró en el rubro liquidaciones y rescates, siendo así que pasó de USD 47,36 millones en 2015 a USD 11,64 millones en 2016, favoreciendo así al comportamiento de la prima neta emitida. A junio de 2017 la prima neta emitida continuó creciendo, tendencia evidenciada a lo largo del periodo analizado, al registrar USD 31,59 millones, valor superior (+50,21%) al registrado en junio de 2016.

• El ingreso devengado durante el periodo analizado registró un comportamiento creciente desde USD 6,02 millones en 2014 hasta USD 17,17 millones en 2016 lo que implicó un incremento del 77,21% en 2015 con respecto de lo que había reflejado en 2014 y del 61,05% en 2016 con respecto a lo reflejado en 2015. En estas variaciones el determinante fue el incremento de Seguros directos en 2015, mientras que en 2016 fue la reducción en Liquidaciones y rescates. A junio de 2017 el ingreso devengado mantuvo la tendencia creciente y se ubicó en USD 9,78 millones, mayor en un 40,89% al registrado en junio de 2016, debido básicamente al incremento de Seguros directos.

• El margen de contribución en términos monetarios registró un comportamiento creciente, al igual que el ingreso devengado; no obstante, con respecto al total de ingresos operacionales, su participación fue decreciente, pues pasó del 78,14% de los ingresos operacionales en 2014 (USD 14,33 millones) a 59,99% en 2016 (USD 15,49 millones) y 49,58% en junio de 2017. Las comisiones recibidas durante el periodo analizado fueron significativamente superiores a las comisiones pagadas; no obstante, su comportamiento fue decreciente al pasar de USD 12,32 millones en 2014 (67,18% de los ingresos operacionales) a USD 8,65

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millones en 2016 (33,49% de los ingresos operacionales); las comisiones pagadas por su parte, también registraron una tendencia decreciente. A junio de 2017 se registró un comportamiento contrario al histórico, las comisiones recibidas ascendieron a USD 5,19 millones (34,67% de los ingresos operacionales), superiores en 37,29% a las registradas en junio de 2016.

• Los resultados de inversiones presentaron un comportamiento creciente en los periodos analizados, pues pasaron de representar el 3,64% de los ingresos de operación en 2014 (USD 0,67 millones) a un 5,40% para 2016 (USD 1,40 millones); para junio de 2017 la participación sobre los ingresos de operación disminuyó al 4,13% a pesar de registrar un incremento en términos monetarios. El comportamiento de este rubro depende de la evolución del portafolio de inversiones, el resultado de inversiones reflejó crecimientos importantes del 64,35% en 2015, del 27,24% en 2016 y del 17,60% en junio de 2017 respecto a junio de 2016.

• Luego de afectar los rubros de resultados fuera de operación técnica, resultados de explotación y resultados fuera de explotación, ROCAFUERTE SEGUROS S.A., alcanzó al 31 de diciembre de 2016 una utilidad de USD 4,64 millones (17,98% de los ingresos de operación), valor que a su vez fue inferior (-7,85%) al registrado en 2015, cuando la utilidad alcanzada fue de USD 5,04 millones (22,94% de los ingresos de operación), comportamiento que es producto principalmente del incremento en Costo de siniestros (+74,23%) respecto a 2015 y la reducción en Comisiones Recibidas (-23,51%), eventos que tuvieron una incidencia importante en el comportamiento de los diferentes resultados de la compañía aseguradora. A junio de 2017 el resultado del ejercicio se ubicó en USD 2,22 millones, superior en 31,24% respecto a junio de 2016; sin embargo, su participación sobre los ingresos de operación fue menor (14,79% en junio de 2017 y 15,74% en junio de 2016).

• Los activos totales de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. al 31 de diciembre de 2016 presentaron una suma de USD 97,95 millones, valor que representó un incremento importante del 27,33% respecto al año 2015, cuando alcanzó un valor de USD 76,92 millones, sustentado principalmente por el crecimiento del rubro Deudores por reaseguros y coaseguros en 121,83%, cuyos principales componentes son Recuperaciones de siniestros avisados por reaseguros cedidos, en el ramo Generales (56,10% de Deudores por reaseguros y coaseguros), y Deudores por siniestros de reaseguros cedidos (47,49%); otro de los rubros que incidió en el incremento de los activos a diciembre de 2016 fue Deudores por primas (+16,17%). A junio de 2017 los activos decrecieron en 14,60%, respecto a diciembre de 2016 y se ubicaron en USD 83,65 millones, debido principalmente a la reducción (-71,25%) en Deudores por primas.

• Históricamente, el principal componente del activo ha sido la cuenta Deudores por primas, aunque con tendencia decreciente desde el 37,90% de los activos en 2014 hasta el 30,79% en 2016; sin embargo, el rubro Deudores por reaseguros y coaseguros fue el más representativo de los activos al cierre de 2016, como efecto de una tendencia creciente desde el 21,80% de los activos en 2014 hasta el 38,94% en 2016. La tercera cuenta con mayor peso dentro de los activos fue Inversiones con el 27,02% a diciembre de 2016 (35,21% a diciembre de 2015), dentro de las cuales las Financieras fueron las más representativas (23,72% de los activos totales). A junio de 2017 Deudores por reaseguros y coaseguros se mantiene como el rubro más representativo del activo con el 43,46%, luego se ubicó Inversiones con el 40,79% y Deudores por primas se desplazó al tercer lugar con el 10,36%.

• Los pasivos de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. se mostraron crecientes durante el periodo analizado, pues pasaron de USD 35,09 millones (68,87% de los activos) en 2014 a USD 71,72 millones (73,22% de los activos) en 2016, para este último periodo se registró un incremento del 28,66%, específicamente en Reservas técnicas, conformada mayoritariamente por Reservas para obligaciones de siniestros pendientes (83,41% de Reservas Técnicas), y en Reaseguros y coaseguros cedidos, conformada mayoritariamente por Primas por pagar reaseguros cedidos (85,15% de Reaseguros y coaseguros cedidos). Para junio de 2017 los pasivos totales se redujeron en un 23,80% respecto a diciembre de 2016 al ubicarse en USD 55,08 millones, como consecuencia de la reducción (-36,49%) de Reaseguros y coaseguros cedidos.

• En su estructura, a diciembre de 2016 la cuenta principal del pasivo fue Reaseguros y coaseguros cedidos (33,27% de los pasivos), seguida por Reservas técnicas (31,87%), en tercer lugar y de lejos se ubica Otros pasivos (7,40%), cuyo principal componente es Impuestos, retenciones y contribuciones (67,58% de Otros pasivos); por último se encuentra el rubro Otras primas por pagar con una participación mínima (0,69%). A junio de 2017 la distribución varió entre los 2 principales rubros, primero se ubicó Reservas técnicas con el 32,43% de los pasivos, mientras que Reaseguros y coaseguros cedidos pasó al segundo lugar con el 24,74%, como consecuencia de la reducción significativa que experimentó al cierre de junio; los demás rubros se mantuvieron en niveles similares a los de diciembre de 2016.

• Los índices relacionados con las reservas técnicas sobre primas netas retenidas presentaron un comportamiento variable durante el periodo analizado, en 2014 el indicador fue de 120,14%, al cierre de 2015 el indicador refleja una reducción y se ubica en 108,04%, finalmente al 31 de diciembre de 2016 el indicador presenta un incremento y se ubica en 145,99%, éste a su vez fue superior al que registró el total de sistema de seguros (85,43%), pese al comportamiento variable del indicador se puede apreciar que ROCAFUERTE SEGUROS S.A. cuenta con una aceptable capacidad para afrontar sus obligaciones actuales o eventuales originadas en sus contratos de seguros; al respecto de las reservas es importante también mencionar que su cálculo cumple con lo establecido en la normativa vigente y se efectúa sólo al cierre de cada año, por lo tanto a junio de 2017 no se registran valores.

• El patrimonio de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., a pesar de su tendencia creciente en valores monetarios, presenta una tendencia decreciente en el financiamiento del activo, pues pasa del 31,13% de los activos totales en 2014 con un valor de USD 15,86 millones a un 26,78% en 2016 con un valor de USD 26,23 millones y al 34,15% en junio de 2017 llegando a USD 28,56 millones. El crecimiento del patrimonio en 2016 se origina principalmente en Reservas, rubro que creció un 49,63% luego de haber crecido el 149,68% en 2015, en junio de 2017 el crecimiento se debe al registro de Resultados correspondientes al ejercicio. Reservas es la cuenta más representativa del patrimonio y la que más creció en el periodo analizado, de USD 4,36 millones en 2014 (8,56% de los activos) a USD 16,29 millones en 2016 (16,63%) y USD 16,41 millones en junio de 2017 (19,62).

• El capital social de la entidad no muestra variaciones en el periodo analizado, al cierre de junio de 2017 registra USD 4,69 millones; sin embargo, la porción del activo que financia, presenta una tendencia decreciente desde 9,75% en 2014 hasta 5,07% en 2016. Debido a la disminución de los activos, para junio de 2017 la porción del activo que financia el capital social subió al 5,94%.

• La utilidad neta de la compañía históricamente registró un comportamiento variable, que sumado a los crecimientos tanto del activo como del patrimonio, debido a la importante evolución que ha venido registrando la operatividad de la compañía, reflejada en la tendencia creciente de la Prima neta emitida, determinó un comportamiento decreciente de los indicadores de rentabilidad de la compañía, para la rentabilidad sobre el activo desde 9,46% en 2014 hasta 5,38% en 2016 (5,08% a junio de 2017), mientras que para la rentabilidad sobre el patrimonio desde 31,83% en 2014 hasta 18,67% en 2016 (16,82% a junio de 2017) y finalmente para la rentabilidad de operaciones desde 7,14% en 2015 hasta 6,25% en 2016 (7,01% a junio de 2017).

• Con fecha 18 de abril de 2017 la Calificadora realizó un examen de supervisión a ROCAFUERTE SEGUROS S.A., con el fin de conocer in situ el desenvolvimiento de la organización y profundizar en el conocimiento del manejo de la misma, discutiendo con los funcionarios responsables de la compañía que estuvieron presentes en la supervisión, los aspectos relevantes de la información recibida.

• De acuerdo al Informe de los auditores externos Núñez Serrano & Asociados, los estados financieros de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. al 31 de diciembre de 2016 presentan fielmente en todos los aspectos materiales, la situación financiera de la compañía, así como sus resultaos y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con normas y disposiciones establecidas por la Superintendencia de Compañías Valores y Seguros.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO

Riesgo de la Economía

Sector Real

La economía mundial se expandió solamente en un 2,20% en 2016, la menor tasa de crecimiento desde la Gran Recesión del 2009. Entre los factores que están afectando el desempeño de la economía mundial se puede mencionar el débil ritmo de la inversión, la disminución en el crecimiento del comercio internacional, el lento crecimiento de la productividad y los elevados niveles de deuda. Así mismo los bajos precios de las materias primas han agravado estos problemas en muchos países exportadores de materia prima desde mediados del 2014, mientras que los conflictos y las tenciones geopolíticas continúan afectando las perspectivas económicas en varias regiones.

Los expertos pronostican que el producto bruto mundial se expandirá en un 2,70% en el 2017 y en un 2,90% en el 2018, lo que es más una señal de estabilización económica que un signo de una recuperación robusta y

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sostenida de la demanda global. Las perspectivas económicas continúan sujetas a significativas incertidumbres y riesgos hacia la baja. En caso de que estos riesgos se materialicen, el crecimiento global sería todavía menor al modesto crecimiento económico que actualmente se proyecta.1

Ya en la economía ecuatoriana, organizaciones como la Comisión Económica para América Latina (CEPAL), en su informe publicado el 15 de diciembre de 2016, prevé que en el 2017 el Ecuador logre un leve crecimiento de cerca del 0,3% junto con una inflación del 1,5%, luego de que en el 2016, la región registró una contracción de la actividad económica que pasó de 1,7% en 2015 a 2,4% en el 2016, que apunta como motivos de este resultado una débil demanda interna, la inversión y del consumo de los hogares, otros factores que se toman en cuenta en el informe son la baja del precio del petróleo y el terremoto de abril de 2016.2

Los principales indicadores macroeconómicos del Ecuador, determinados al cierre de junio de 2017 o los más próximos disponibles a dicha fecha, se presentan a continuación:

CUADRO 1: INDICADORES MACROECONÓMICOS ECUADOR

Rubro Valor Rubro Valor

PIB (millones USD 2007) 2016 (Prel.) 69.321,4 Inflación anual (Julio – 2017)3 _0,10%

Deuda Externa Pública como % PIB (Mayo - 2017) 26,7% Inflación mensual (Julio – 2017) -0,14%

Balanza Comercial (millones USD Mayo - 2017) 80,8 Inflación acumulada (Julio – 2017) 0,18%

RI (millones USD 28-julio-17) 4.261,65 Remesas (millones USD) (Diciembre - 2016) 2.602,00

Riesgo país (01-agosto-17)) 670,00 Índice de Precios al consumidor (Junio – 2017) 105,55

Precio Barril Petróleo WTI (USD al 01-agosto-17) 49,16 Tasa de Desempleo Urbano (Julio – 2017) 5,78%

Fuente: Banco Central del Ecuador / Elaboración: Class International Rating

Producto Interno Bruto (PIB); no existe un consenso sobre el índice de crecimiento económico de Ecuador para

el 2017. Mientras el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado que la economía local cerrará en -2,7%, la Cepal y el Banco Mundial consideran que sí habrá un crecimiento positivo del 0,3% y el 0,7%. Localmente, el Banco Central del Ecuador tiene una previsión del 1,42%.

En exportaciones se prevé un crecimiento de 11,9%, especialmente por el alza del precio del crudo de USD 35 a USD 42 y las ventas no petroleras como la pesca y manufactura. Con el mayor precio del crudo, la inversión pública ya no se contrae tanto y el plan de inversiones será igual al del 2016, señala el funcionario4.

Al 31 de marzo de 2017 las importaciones totales en valor FOB alcanzaron USD 4.245,7 millones, rubro superior en 15,04% en relación a las compras externas realizadas en marzo 2016 (USD 3.690,51 millones). De acuerdo a la Clasificación de las Importaciones FOB por Uso o Destino Económico (CUODE), al comparar el total a marzo del 2016 y 2017, las importaciones de los siguientes grupos de productos, se incrementaron: combustibles y lubricantes en un 37,08%, materias primas en un 16,89%; bienes de consumo en 10,60%; productos diversos en 22,68%, los bienes de capital en 3,47%.

Exportaciones totales.- durante enero y marzo de 2017 las exportaciones totales alcanzaron USD 4.721,10

millones, siendo mayores en 30,16% frente a lo arrojado en su similar periodo en el 2016 (3.627,20 millones). Las exportaciones petroleras, en volumen, durante el periodo de análisis (enero-marzo 2017), incrementaron en 1,38% comparado con el resultado registrado en enero y marzo de 2016, al pasar de 20.453,14 millones de toneladas métricas a 20.736,03 millones de toneladas métricas. En valor FOB, las ventas externas petroleras experimentaron un aumento de 85,98% pasando de USD 896,20 millones a USD 1.666,70 millones.

Las exportaciones totales no petroleras registradas a marzo de 2017 fueron de USD 8.314,91 millones, monto superior en 7,66%, respecto al total a marzo del año 2016, que fue de USD 7.723,23 millones.

En materia de comercio exterior, desde enero de 2017 rige el acuerdo comercial con la Unión Europea (UE) que se ratificó en diciembre de 2016 y que implica la eliminación de aranceles para la importación de productos

1 _{https://www.un.org/development/desa/dpad/wp-content/uploads/sites/45/2017wesp_es_sp.pdf} 2 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/cifras-negativas-crecimiento-ecuador-cepal.html} 3 _{https://www.bce.fin.ec/index.php/indicadores-economicos}

como licores, materias primas, bienes de capital, etc., así como para la exportación de flores, brócoli, banano, entre otros.

Esto también tiene otros efectos, como la eliminación del cupo a las importaciones de autos o el desmontaje de las salvaguardias en junio de este año. Por otro lado, para febrero del 2017 se tiene previsto que las 465.619 onzas de oro, que conforman parte de la reserva nacional, que el Banco Central del Ecuador invirtió en Goldam Sachs regresen al país, según el contrato de la transacción5_.

Las cifras de producción petrolera del país en lo que va del año 2017 apuntan a cumplir con la reducción acordada el 30 de noviembre pasado por la Organización de Países Exportadores de Petróleos (OPEP). El acuerdo fue bajar 4,45% la producción petrolera de los países miembros, con el fin de impulsar el precio internacional del crudo6. Es así que la producción diaria de crudo7 en nuestro país en marzo de 2017, en lo concerniente a Empresas Públicas alcanzó un promedio diario de 419,55 mil barriles, de los cuales el 100% perteneció a Petroamazonas EP; la producción de Operadora Río Napo la asumió Petroamazonas EP, mientras que la producción promedio diaria de crudo de las empresas privadas ascendieron a 111,2 mil barriles.

La caída del precio del petróleo WEST TEXAS INTERMEDIATE (WTI), que sirve de referencia para la cotización del crudo ecuatoriano, ha sido fuerte y rápida durante las dos últimas semanas. El crudo perdió un 13% de su valor desde inicios de marzo, al caer de USD 55,00 por barril a USD 47,50 a mediados de marzo de 20178. De acuerdo a cifras de Indexmundi, el precio promedio a diciembre de 2016 se ubicó en USD 52,01 por barril, mientras que en junio de 2017 fue de USD 45,17 por barril en promedio9.

GRÁFICO 1: PRECIO PROMEDIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO

Fuente: Indexmundi10 _{/ Elaboración: Class International Rating}

Desde inicios de 2017, Ecuador está obligado a reducir su producción petrolera debido al acuerdo alcanzado en noviembre pasado en la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), con el objetivo de estabilizar el precio del barril de crudo.

La recaudación de impuestos sin contribuciones solidarias a junio de 2017, sumó USD 6.870,89 millones, siendo superior en un 10,61% frente a lo registrado en su similar periodo de 2016 (USD 6.211,86 millones). Entre los impuestos con mayor aporte a junio de 2017 se destacan: El IVA con USD 1.143,52 millones, seguido de IR (Impuesto a la Renta) (USD 2.397,62millones), así como el ISD (Impuesto a la salida de divisas) (USD 523,38 millones), el ICE (Impuesto a los Consumos Especiales) (USD 454,11 millones).

La inflación anual al 31 de julio de 2017 fue de 0,10% (1,58% en julio de 2016), mientras que la inflación acumulada fue de 0, 18% (1,20% a julio de 2016). En diciembre del 2016, el país registró una inflación mensual de 0,16%, dato que refleja una mejora en el dinamismo de precios. En lo que respecta a la inflación por división de productos, las variaciones de precios de tres de las doce divisiones explican el comportamiento del IPC en

5 _{http://www.eluniverso.com/noticias/2017/02/22/nota/6060094/regreso-ecuador-oro-goldman-sachs} 6 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/produccion-opep-petroleo-reduccion-ecuador.html} 7 _{Información disponible más reciente en el BCE}

8 _{http://www.elcomercio.com/actualidad/precio-crudo-aumento-economia-petroleo.html} 9 _{http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=petroleo-crudo-texas} 10 _{http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=petroleo-crudo-texas}

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junio de 2017: Alimentos y bebidas no alcohólicas (-0,32%); y, Educación (-0,12%). Al analizar la inflación de las divisiones citadas, según su incidencia en la variación de junio de 2017, se evidencia que aquellos productos que forman parte de la división de Alimentos y bebidas no alcohólicas, que registra una incidencia de 0,2250%, son los que han contribuido en mayor medida al comportamiento del índice general de precios11.

En referencia al salario mínimo vital nominal promedio, se aprecia que al cierre de junio de 2017, este alcanzó un monto de USD 437,4412, mientras que el salario unificado nominal, fue fijado en USD 375,00, el mismo que incrementó en un 2,46% frente al salario unificado nominal del año 2016 (USD 366,00), éste incremento es el más reducido de los últimos nueve años13. Para la fijación del monto del Salario Básico Unificado los expertos consideraron el 2,3% de promedio de inflación, conforme el informe presentado por la Secretaría Técnica del CNTS. El aumento en el salario unificado nominal va de acuerdo a una reforma laboral impuesta por el Gobierno ecuatoriano, cuyo objetivo es que los salarios progresivamente se equiparen con el costo de la canasta básica familiar, la misma que al mes de junio de 2017, se ubicó en USD 708,5114, mientras el ingreso familiar mensual con 1,60 perceptores es de 700,00 dólares sin incluir fondos de reserva.

La tasa de participación laboral aumenta de 65,8% en diciembre de 2015 a 67,30% en diciembre 2016. En este periodo la PEA sube aproximadamente 375 mil personas mientras que en la población en edad de trabajar (PET) aumentó en aproximadamente 297 mil personas, es decir hay una entrada de personas al sistema laboral, que antes estaban en la inactividad. Durante el 2016, la tasa de desempleo a nivel nacional se mantuvo estable fue de 5,20%, cifra que no tiene diferencia estadísticamente significativa con respecto al 4,8% de diciembre 2015. Para marzo del 2017 la tasa de desempleo total es de 5,64%15, lo que no representa un cambio significativo. A nivel nacional, la tasa de empleo adecuado o pleno durante el 2016 se mantuvo estable en alrededor del 47% a diciembre de 201616. La tasa de empleo adecuado o pleno para marzo del 2017 es de 47,29%. La tasa de pobreza a nivel nacional se ubicó en 22,9% en diciembre de 2016, esto representa 13,8 puntos porcentuales por debajo de la tasa registrada en diciembre 2007. La tasa extrema de pobreza nacional decreció de 16,5% en diciembre 2007 a 8,7% en el mismo mes del 2016.

De acuerdo a la información publicada por el Banco Central del Ecuador, las tasas de interés, no han presentado mayores cambios, es así que la tasa pasiva referencial fue de 4,80% para junio de 2017, mientras que la tasa activa referencial fue de 7,72% existiendo un spread de tasas activas y pasivas referenciales para el mes de mayo de 2017 de 2,55%17.

En lo que respecta a la evolución del crédito en el sistema financiero nacional, durante el cuarto trimestre de 2016, los bancos, mutualistas y sociedades financieras, fueron menos restrictivos en el otorgamiento de créditos, solo para el segmento de vivienda, dado que el saldo entre las entidades financieras menos y más restrictivas, fue positivo; mientras que para consumo el saldo fue negativo (más restrictivo), y para los segmentos productivo y microcrédito, fue nulo18.

El flujo de remesas familiares que ingresaron al país durante el año 2016 sumaron USD 2.602,00 millones, cifra que fue superior en un 9,7% con respecto de lo reportado en el 2015 (USD 2.377,8), este incremento se atribuye a la coyuntura económica de los principales países donde residen los emigrantes ecuatorianos (Estados Unidos de América, España e Italia, entre otros), así como la solidaridad de los migrantes frente al sismo de abril del 2016 en la provincia de Manabí. Las principales provincias que en 2016 concentraron altos montos de remesas familiares fueron: Guayas, Azuay, Pichincha y Cañar cuyo agregado sumó USD 1.944,50 millones que representa el 74,7% de flujo total de remesas. Por otro lado, las provincias de Sucumbíos, Napo, Carchi, Orellana, Bolívar y Galápagos, representaron el 0,6% (USD 15,9 millones) del monto recibido de remesas19.

Los flujos de inversión extranjera directa (IED) en el periodo 2008 – 2015 mostraron un comportamiento ascendente. La IED para el 2015 fue de USD 1.321,5 millones; monto superior al registrado en 2014 (USD 771.8 millones) en USD 549,7 millones. La mayor parte de la IED en 2015 se canalizó principalmente a ramas productivas como: Explotación de minas y canteras, industria manufacturera, servicios prestados a empresas de comercio. En el cuarto trimestre de 2016 la inversión extranjera directa registró un flujo de USD 301,4 millones20, mostrando un aumento de USD 176,3 millones en relación al trimestre anterior. Las ramas de actividad en donde más se invirtió fueron: Comercio Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones, Explotación de Minas y Canteras y Servicios prestados a empresas.

Para el mes de mayo de 2017, de acuerdo a información presentada por el Ministerio de Finanzas, el saldo de la

deuda externa pública fue de USD 26.896,1 millones, monto que incluye el saldo final más atrasos de intereses,

ésta cifra presentó un incremento con respecto a diciembre de 2016 (USD 25.679,3 millones), mientras que el

saldo de deuda externa privada hasta marzo de 2017 fue de USD 8.087,8 millones, evidenciando un

decremento frente a lo registrado a diciembre de 2016 (USD 8.469,6 millones) conforme datos reportados por el Banco Central del Ecuador. Asimismo, un punto importante a ser mencionado en este ámbito es que las cuentas públicas, en el caso del Presupuesto del Estado muestran una necesidad de financiamiento de alrededor de USD 7.000 millones para el 2017, mientras que la deuda externa, recargada por las últimas colocaciones de bonos en el mercado internacional superaría el 40% del PIB21, considerando que según lo establece la normativa respectiva, el límite legal para la relación deuda/PIB es del 40%, la misma que según el BCE y el Ministerio de Finanzas del Ecuador a mayo de 2017, se encontró en 27,7%22.

Tras ser posesionado el nuevo Gobierno, se emitieron bonos por USD 2.000 millones, lo cual se colocará en dos tramos de USD 1.000 millones cada uno. El primero a 6 años plazo con una tasa de interés de 8,75%; mientras que los otros tendrían un plazo de 10 años con una tasas de 9,62%, tratándose de la segunda colocación de bonos de deuda por parte de Ecuador en lo que va del año 2017, pues la primera fue en enero de 2017 por USD 1.000 millones, con un plazo hasta el 2026 y con una tasa de 9,12%. Entre tanto en abril, la empresa Petroamazonas EP emitió bonos por USD 335 millones, abultando la deuda en bonos para el país. La deuda agregada (que incluye deuda interna) llega a USD 41.820,6 millones. Esta última cifra representa el 41,57% del PIB.23

La acumulación de reservas internacionales en los últimos años ha presentado variables, puesto que el 2014 se redujeron hasta registrar un saldo de USD 3.949,1 millones, situación similar se evidenció al cierre de 2015, pues las RI, registraron USD 2.496,0 millones, no obstante para diciembre de 2016 se incrementó a USD 4.258,84, determinando que los principales ingresos de la Reserva Internacional son: recaudación de impuestos, exportaciones de petróleo y derivados, emisión de deuda interna, depósitos de los gobiernos locales, desembolsos de deuda externa y exportaciones privadas, entre otros. A junio de 2017 las reservas internacionales registraron un saldo USD 4.763,18 millones24.

La calificación crediticia de Standard & Poor's para Ecuador se sitúa en B- con perspectiva estable, al 29 de junio de 2017, debido a la creciente carga de deuda e intereses que enfrenta Ecuador, además, la firma indica que presenta mayores vulnerabilidades fiscales y externas, una débil capacidad institucional y una falta de flexibilidad monetaria, lo que restringe las opciones de política que puede tomar el Gobierno recién asumido25, lo que genera un impacto sobre el incremento del riesgo país, lo cual dificulta el conseguir financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de interés o por la venta futura de petróleo. En este punto resulta importante mencionar que la calificación crediticia que posee Ecuador ha ocasionado un importante incremento en el riesgo país, lo cual dificulta el conseguir financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de interés o por la venta futura de petróleo.

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La economía ecuatoriana se ha visto fuertemente afectada por la caída del precio de las materias primas y la apreciación del dólar, es así que en términos generales, en el mediano plazo la creciente participación y regulación de la actividad económica por parte del Gobierno ecuatoriano genera cierta incertidumbre en su sostenibilidad ya que esta depende en gran medida de sus ingresos petroleros y estos, a su vez presentan una tendencia a la baja, con lo cual la caída del precio del crudo genera incertidumbre, en especial respecto a la inversión y gasto público, lo que obliga a moderar las expectativas de crecimiento

Como consecuencia de la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar el panorama externo ha modificado las previsiones relacionadas con la balanza de pagos del país, por lo que el gobierno nacional se vio en la necesidad de aplicar medidas para regular el nivel general de las importaciones y así equilibrar la balanza comercial, aplicando salvaguardas a las importaciones de varios productos. Cabe indicar que en el mes de noviembre de 2015 Ecuador envió a la Organización Mundial de Comercio un cronograma de desmantelamiento progresivo de las salvaguardias a realizarse durante el año 201626, sin embargo con lo sucedido en las ciudades costeras a causa del terremoto ocurrido en el mes de abril de 2016 y debido a la persistencia en las dificultades externas que determinaron la adopción de estas salvaguardias, el Comité de Comercio Exterior (COMEX) decidió diferir por un año más el cronograma de desmantelamiento de las salvaguardias27, no obstante el Gobierno suavizó las salvaguardias, determinando que la tarifa más elevada de 40% se reduzca al 35% y la 25% al 15%. Posteriormente el Comercio Exterior (COMEX), hizo efectiva la medida de eliminar las salvaguardias a partir del 01 de julio de 2017; y no se prevé alistar ninguna medida para compensar el desequilibrio que podría generarse en la balanza comercial.28

El 01 de junio de 2017 el Impuesto al valor agregado (IVA) volvió al 12% tras diez meses de un incremento de dos puntos que significó ingresos de USD 681,9 millones para el Estado, y el Servicio de Rentas Internas (SRI) estima que en todo el año que estuvo vigente la recaudación llegó a USD 800 millones.29

La eliminación de salvaguardas y el IVA que vuelve al 12% representa una pérdida estimada en USD 1.900 millones por año30; siendo las dos fuentes principales de ingreso para el fisco que sufre cada año un déficit mayor. Se prevé que se tome medidas para compensar los ingresos perdidos con una reforma tributaria que permita generar ingresos fiscales y reduzca la salida de divisas.

Por otro lado, con fecha 11 de noviembre de 2016 Ecuador y la Unión Europea (UE) firmaron su acuerdo comercial multipartes31. El mecanismo comercial permitirá el acceso de la oferta nacional exportable sin aranceles y el acceso a un mercado de 614 millones de personas, se prevé entre en vigencia el 01 de enero de 2017, siempre y cuando se cumpla la ratificación en los legislativos de las partes.

Riesgo del Negocio

Descripción de la Compañía

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., fue constituida el 22 de marzo de 1967, su actividad principal es la realización de negocios de seguros en todos sus ramos, así como también la realización de toda clase de operaciones de aceptación, cesión y retrocesión de reaseguros con entidades nacionales y extranjeras; sin embargo, su actividad se centra en el negocio de seguros. La compañía se constituyó con una duración de 100 años.

La compañía fue fundada para proporcionar productos innovadores de seguros, que hasta ese momento eran en su mayoría otorgados por las sucursales de Aseguradoras extranjeras. A lo largo de sus 50 años, Rocafuerte Seguros ha sido testigo de los acontecimientos históricos más importantes del país, ha acompañado su crecimiento y evolución con servicios y productos de seguros en los diferentes ramos con los que cuenta en la actualidad.

El 8 de Julio de 2008 pasó a formar parte de las empresas incautadas por el estado para recuperar los fondos entregados en el salvataje bancario del año 1999 y a partir de ese momento la empresa pasó a ser una compañía administrada por el Fideicomiso AGD-CFN No más impunidad, hasta el 30 de diciembre de 2015 cuando la Corporación Financiera Nacional se convirtió en el único accionista de la compañía.

Desde 2015 la compañía opera en 20 ramos de seguros generales conforme consta en la página web de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, el más representativo a diciembre de 2016 fue Multiriesgo, cuya partición sobre la prima neta emitida total fue de 43,32%. El segundo rubro en importancia fue Vehículos, que le sigue de lejos con el 14,70% de la prima neta emitida.

A junio de 2017 la compañía presentó una prima neta emitida menos concentrada, pues el 67,63% se distribuye equitativamente en 3 ramos, Incendio y aliadas, Vehículos y Multiriesgo, los mismos que representaron un promedio del 22,54%, los demás ramos presentaron participaciones inferiores al 8,00%. Los ramos de seguros ofertados por ROCAFUERTE SEGUROS S.A. a la fecha son:

 Vida Colectiva

 Accidentes Personales

 Incendio y Aliadas

 Lucro Cesante a Consecuencia de Incendio y Líneas Aliadas

 Vehículos

 Transporte

 Marítimo

 Aviación

 Robo y asalto

 Todo Riesgo para construcción

 Todo riesgo de montaje

 Rotura de Maquinaria

 Equipo y Maquinaria de Contratistas

 Equipo Electrónico

 Responsabilidad Civil

 Fidelidad Privada

 Fidelidad Pública

 Bancos e Instituciones Financieras (BBB)

 Cumplimiento de Contrato del Sector Público

 Cumplimiento de contrato del Sector Privado

 Garantías Aduaneras

 Multiriesgo Industrial

 Multiriesgo Comercial

 Todo riesgo montaje Buen uso de anticipo Sector Privado

 Seriedad de oferta

 Riesgos Especiales

La compañía cuenta con el respaldo de 10 reaseguradores para la generación de sus operaciones, a manera de garantizar la cobertura del 100% de sus asegurados y aseguradas, tanto personas naturales como jurídicas; es importante mencionar que la calificadora de riesgos por obvias razones, no ha calificado la solvencia y capacidad de responder las obligaciones de las compañías reaseguradoras y coaseguradoras nacionales e internacionales. Los respectivos contratos con las compañías reaseguradoras tienen vigencia hasta el mes de junio de 2018.

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Propiedad, Administración y Gobierno Corporativo

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., al 30 de junio de 2017 presentó un capital suscrito y pagado por la suma de USD 4,96 millones, conformado por 4´964.962 acciones nominativas con un valor nominal de USD 1,00 cada una, a continuación se presenta un detalle de la conformación de paquete accionario, caracterizado por la existencia de un solo accionista:

CUADRO 2: ACCIONISTAS (JUNIO 2017)

ACCIONISTAS N° DE ACCIONES VALOR %

CORPORACIÓN FINANCIERA NACIONAL B.P. 4.964.962 4.964.962,00 100,00%

T O T A L 4.964.962,00 100,00%

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Con fecha 12 de septiembre de 2014, el Código Orgánico Monetario y Financiero en el segundo suplemento del registro oficial No.332, realizó un ajuste sobre el capital pagado mínimo legal para la constitución de las compañías del sistema de seguros situando al mismo en USD 8,00 millones para empresas aseguradoras y USD 13,00 millones para empresas reaseguradoras. A diciembre de 2016, 30 de las 35 aseguradoras en el país no cumplieron con lo estipulado en la ley, por lo que la Junta Monetaria y Financiera extendió el plazo en 18 meses adicionales.

A junio de 2017 el capital autorizado de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. ascendió a la suma de USD 6,00 millones y a esta fecha tanto el capital autorizado como el capital pagado no llegan al mínimo estipulado en la ley. La compañía cumpliría con lo estipulado en el Código Orgánico Monetario y Financiero, mediante la fusión con Seguros Sucre S.A.

Con fecha 22 de septiembre de 2017 se inscribió en el Registro Mercantil la fusión por absorción entre la compañía Seguros Sucre S.A. en calidad de absorbente, y la compañía ROCAFUERTE SEGUROS S.A. en calidad de absorbida; en razón de lo cual y en virtud de las normas legales pertinentes, a partir del 23 de septiembre de 2017 todos los procesos de ROCAFUERTE SEGUROS S.A. serán asumidos por Seguros Sucre S.A.

Con fecha 3 de marzo de 2016, la Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas resolvió que no es necesario realizar el aumento de capital a USD 8,00 millones para cumplir con lo estipulado en el Código Orgánico Monetario y Financiero, puesto que en acta de Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de fecha 13 de enero de 2016, se decidió llevar a cabo la fusión por absorción entre ROCAFUERTE SEGUROS S.A. en calidad de absorbida y Seguros Sucre S.A. en calidad de absorbente.

El máximo organismo de la sociedad es la Junta General de Accionistas. Las actividades de la sociedad están dirigidas por la Junta General de Accionistas y la administración de sus negocios está a cargo del Gerente General, quien responde ante el Directorio, el mismo que cuenta con un Presidente, elegido por el Presidente de la República y cuatro miembros más, nombrados por la Junta General de Accionistas, de entre los cuales se elige al Vicepresidente del Directorio.

GRÁFICO 2: ORGANIGRAMA

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Como se mencionó anteriormente, el Presidente del Directorio es elegido por el Presidente de la República y los cuatro miembros más son nombrados por la Junta General de Accionistas, en función de ello a continuación se detalla la nómina del Directorio así como también los principales ejecutivos de la compañía, de acuerdo a información proporcionada:

CUADRO 3: DIRECTORIO

CARGO NOMBRE

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO EC. JUAN RIBAS DOMENECH DIRECTOR PRINCIPAL ING. RENE MAURICIO ÁLVAREZ DIRECTOR PRINCIPAL ING. ANTONELLA FERMA SAAVEDRA DIRECTOR PRINCIPAL GRAL. EUCLIDES MANTILLA HERRERA DIRECTOR SUPLENTE ING. CARMEN CUADRADO IDROVO Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

CUADRO 4: PRINCIPALES EJECUTIVOS

CARGO NOMBRE

GERENTE GENERAL JULIO TARRÉ INTRIAGO

GERENTE SISTEMAS PATRICIO GÓMEZ SCHWASS

GERENTE TÉCNICO LILA CÁRDENAS RODRÍGUEZ

GERENTE FINANCIERO CÉSAR ESCANDÓN SALDAÑA

GERENTE ADMINISTRATIVA Y DE RRHH PAOLA RAMOS AGUIRRE GERENTE SUCURSDAL QUITO CAMACHO SERRANO MICHEL Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Colaboradores

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., al 30 de junio de 2017, cuenta con una nómina conformada por 103 empleados, 2 más que a diciembre de 2016. Los empleados se encuentran distribuidos en las distintas áreas, como se ilustra en el siguiente cuadro:

14 CUADRO 5: COLABORADORES

Área Número Empleados

ADMINSTRACIÓN 26 FINANCIERO 17 TÉCNICO 22 UNIDAD DE RIESGO 1 REASEGURO 5 GERENCIA GENERAL 3 AUDITORÍA 1 UNIDAD DE CUMPLIENTO 2 SISTEMAS 9 COMERCIAL 13 LEGAL 2 MARKETING 2 Total 103

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

El 99,03% de los colaboradores cuenta con contrato indefinido (102 empleados), la compañía reportó que el Gerente General no tiene contrato.

Compañías Vinculadas

Conforme información reportada al 30 de junio de 2017, ROCAFUERTE SEGUROS S.A., registró participación accionaria en las siguientes compañías:

CUADRO 6: COMPAÑÍAS VINCULADAS POR PROPIEDAD

EMPRESA USD

RECYCOB S.A. 3.585,00

REASEGURADORA DEL ECUADOR 3.120.123,65 LA UNIÓN CÍA. DE SEGUROS 6.413,82 FINANCIERA DEL AUSTRO 11.701,70

CONTICORP 1.160,50

HOTEL COLÓN 12.876,66

CÍA. DE CERVEZAS NACIONALES 240,92

HOLCIM ECUADOR 200.049,71

TOTAL 3.356.151,96

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

En vista de que al 30 de junio de 2017 ROCAFUERTE SEGUROS S.A., reporta un solo accionista poseedor del 100,00% de su capital, a continuación se presenta la vinculación por propiedad de la Corporación Financiera Nacional E.P., compañías que a su vez mantendrían estrecha vinculación con ROCAFUERTE SEGUROS S.A.

CUADRO 7: CORPORACIÓN FINANCIERA NACIONAL E.P., VINCULADAS POR PROPIEDAD

COMPAÑÍA PARTICIPACIÓN

BANCO DEL PACÍFICO 100,00%

SEGUROS ROCAFUERTE 100,00%

VALPACÍFICO S.A. 100,00%

SEGUROS SUCRE 99,94%

FIDUPACÍFICO 98,54%

RECYCOB S.A. 93,10%

FONDO COLECTIVO DE INVERSIÓN 84,65% HOTEL COLÓN INTERNACIONAL C.A. 11,05%

RETRATOREC S.A. 5,00%

DECEVALE S.A. 1,36%

CORPORACIÓN ANDINA DE FOMENTO - CAF 0,67%

CLUB DE EJECUTIVOS 0,25%

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Gobierno Corporativo

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., cuenta con un Código de Gobierno Corporativo debidamente aprobado por el Directorio el 29 de mayo de 2014. El Código de Gobierno Corporativo establecido por la compañía aseguradora es un conjunto de principios y normas que regulan el diseño, integración y funcionamiento de los órganos de gobierno de la empresa, como son los tres poderes dentro de una Compañía: Accionistas, Directorio y Alta Administración; con el propósito de aplicar los principios de transparencia, que son parte de los principios básicos de responsabilidad social, que además incluyen: Cumplimiento de la Ley, Comportamiento ético, Respeto a las preferencias de los grupos de interés y Rendición de cuentas.

El Código reúne las políticas internas de Gobierno Corporativo de ROCAFUERTE SEGUROS S. A., las cuales se encuentran inmersas en los estatutos de la Compañía, manuales de políticas y procedimientos, control interno, Reglamento Interno, el Código de Ética y en las normativas externas vigentes. A su vez, establece los parámetros y lineamientos en los que se basa la gestión de la Compañía, a fin de que se conozcan las principales prácticas corporativas.

El cumplimiento de las políticas y los procedimientos internos definidos, garantizan la integridad corporativa de la Compañía y el compromiso adquirido por todos los que la conforman, especialmente las instancias de Junta General de Accionistas, Directorio, Administradores y Comités.

El Código de Gobierno Corporativo de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., se rige bajo los lineamientos establecidos en la Resolución No. JB2012-2248 "Principios de un Buen Gobierno Corporativo" y bajo los valores institucionales de la Compañía que constan en el Código de Ética, los mismos que incluyen: Responsabilidad, Pro-actividad, Fortaleza, Honestidad, Perseverancia, Lealtad, Puntualidad, Solidaridad, Innovación, Formación, Alegría, Equilibrio, Sensibilidad, Servicio.

El informe de gestión de Auditoría interna, correspondiente al segundo trimestre de 2017, menciona que los órganos de control que apoyan la gestión se encuentran conformados y sesionando con la periodicidad exigida por las normas vigentes.

La información referente a prácticas de Buen Gobierno Corporativo se actualiza anualmente, durante 2016 ROCAFUERTE SEGUROS S.A. realizó las siguientes actividades:

• Se realizaron tres Juntas Generales Universales y Extraordinarias y una Junta General Universal Ordinaria.

• El Directorio se reunió en 10 sesiones.

• Durante 2016 los comités se reunieron de la siguiente frecuencia y asistencia:  Comité de cumplimiento: 12 sesiones con 7 asistentes

 Comité de administración integral del riesgo: 12 sesiones con 9 asistentes  Comité de ética: 1 sesión con 7 asistentes

 Comité de retribuciones: 1 sesión con 4 asistentes.

• Al cierre del periodo analizado la compañía aseguradora contó con el apoyo de 101 colaboradores, de los cuales el 47,52% corresponde al género masculino y el 52,48% al generó femenino.

• Durante el 2016 la compañía invirtió en capacitación un total de USD 27.983,79, correspondientes a 15 programas de capacitación, a los cuales asistió el 80% de los empleados de planta.

Los administradores de la compañía aseguradora señalan que, se ha trasparentado la información tanto para accionistas como el público en general.

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De acuerdo a la información remitida por la compañía se puede apreciar un manejo aceptable y responsable de los recursos de la institución, por parte de sus administradores.

Otros Aspectos de la Compañía

Clientes

ROCAFUERTE SEGUROS S.A., oferta a sus clientes una gran variedad de productos que incluyen 26 ramos diferentes, de los cuales la compañía ha operado con 20, al 31 de diciembre de 2016 Multiriesgo tuvo la mayor participación con el 43,32% de la prima neta emitida, le sigue de lejos Vehículos con el 14,70%; incluyendo Incendio y líneas aliadas, y vida colectiva, en conjunto los 4 ramos principales participaron con el 82,99% en el total de primas netas emitidas.

A junio de 2017 la compañía presenta una prima neta emitida menos concentrada, pues el 67,63% se distribuye equitativamente en 3 ramos, Incendio y aliadas, Vehículos y Multiriesgo, los mismos que presentaron un promedio del 22,54%, los demás ramos presentaron participaciones inferiores al 8,00%.

Como usuarios de sus servicios, la compañía cuenta con un amplio portafolio de clientes, en donde a diciembre de 2016 los 3 más representativos registraron una partición conjunta del 51,01% de la prima emitida, con una participación destacada de Corporación Eléctrica del Ecuador CELEC EP con el 36,67%. Lo anterior advierte sobre un riesgo inminente de concentración de clientes.

A junio de 2017 mejoró la distribución del riesgo entre clientes, los 5 principales sumaron el 49,14% de la prima emitida y el cliente más representativo registró un porcentaje inferior al de diciembre de 2016, tal como se puede apreciar en los gráficos.

GRÁFICOS 3 y 4: CLIENTES

31 DE DICIEMBRE 2016 30 DE JUNIO DE 2017

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating.

Al 30 de junio de 2017 la compañía registró un total de cartera bruta por USD 37,59 millones, de los cuales el 46,45% correspondió a cartera por vencer y el 21,95% a cartera vencida más de 360 días, lo cual implica un deterioro respecto a la cartera a diciembre de 2016, cuando registró una cartera por vencer del 72,95% y la cartera vencida más de 360 días representó el 12,72% de la cartera. Dentro de la cartera vencida más de 360 días, a junio de 2017 se distinguen como principales cuentas: Deudores varios (Otras cuentas por cobrar, 57,97% de la cartera vencida más de 360 días) y Deudores por reaseguros y coaseguros (22,03% de la cartera vencida más de 360 días).

GRÁFICOS 5 y 6: ESTADO DE LA CARTERA

31 DE DICIEMBRE 2016 30 DE JUNIO DE 2017

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

En lo que respecta a Deudores por primas, la cartera mejoró a diciembre de 2016, respecto del año previo. La Cartera por vencer subió del 67,59% de la cartera Deudores por primas en 2015, al 91,31% en 2016, y a su vez la cartera vencida más de 360 días se redujo del 32,24% de la cartera Deudores por primas en 2015, al 8,57% en 2016.

En Deudores por primas al 30 de junio de 2017 sin embargo, la cartera sufrió un deterioro, la Cartera por vencer bajó del 91,31% de la cartera Deudores por primas en diciembre de 2016, al 48,73% en junio de 2017, y a su vez la cartera vencida más de 360 días subió 8,57% al 41,15%, en el mismo orden.

GRÁFICOS 7 y 8: DEUDORES POR PRIMAS

DICIEMBRE 2016 JUNIO 2017

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Lo anterior se ratifica con el aumento de la morosidad total, que en 2016 fue de 8,69% y a junio de 2017 registró el 44,45%. Existe una concentración de las cuentas por cobrar en cartera vencida, especialmente en aquella superior a un año, que a diciembre de 2016 fue 12,72% de la cartera y a junio de 2017 subió al 21,95%, lo cual podría traducirse en un riego de liquidez, en donde el flujo con el que proyecta trabajar la compañía se vea cada vez más estresado.

La disposición de la compañía para mejorar la calidad de su cartera se refleja en la planificación estratégica para el año 2017, en la cual uno de los objetivos consiste en recuperar la cartera vencida, con la implementación de las siguientes estrategias:

 Establecer Comités de Cobranzas, Comerciales, Siniestros y Reaseguros, y

 Establecer procedimientos para el cobro oportuno de deducibles.

Dados los resultados adversos, reflejados en el deterioro de la cartera, la compañía deberá revisar la aplicación de las estrategias mencionadas en el párrafo anterior.

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Proveedores

Para el adecuado manejo de proveedores la compañía aseguradora cuenta con el manual de procedimientos para la Adquisición de Bienes y Servicios Administrativos, cuyo propósito es normar y regular la adquisición de bienes y prestación de servicios para la organización, y aplicar la política Conozca a su proveedor.

Los criterios básicos que considera la compañía aseguradora para elegir un proveedor son los siguientes:

 Calidad de su producto o servicio.

 Condiciones económicas que ofrece.

 Entrega o prestación de sus servicios a tiempo.

 Seriedad.

Para el adecuado manejo del reaseguro y coaseguro, ROCAFUERTE SEGUROS S.A. cuenta con el Manual de políticas para la gestión de reaseguros y coaseguros, debidamente probado en septiembre de 2014, su objetivo principal es definir las políticas para la gestión de reaseguro y coaseguro, con la finalidad de precautelar y potenciar la capacidad de la compañía en cada uno de los riesgos que asume por las suscripciones que realiza. Conforme información reportada por la compañía, desde el 01 de julio de 2017 se registran los siguientes contratos con compañías reaseguradoras, todos con vigencia hasta el 30 de junio de 2018.

CUADRO 8: REASEGURADORES32

REASEGURADOR FECHA CONTRATO FECHA VENCIMIENTO CALIFICACIÓN

EVEREST REINSURANCE COMPANY 01/07/2017 30/06/2018 A-ESTABLE

SIRIUS AMERICA INSURANCE COMPANY 01/07/2017 30/06/2018 A (NEGATIVE) SIRUS INTERNATIONAL INSURANCE COMAPANY 01/07/2017 30/06/2018 A-

AMLIN INSURANCE SE 01/07/2017 30/06/2018 A (ESTABLE)

CHAUCER LLOYD'S SYNDICATE 01/07/2017 30/06/2018 A EXCELLENT

KOREAN REINSURANCE COMPANY LIMITED 01/07/2017 30/06/2018 A (STABLE)

REASEGURADORA DEL ECUADOR 01/07/2017 30/06/2018 AA+

REASEGURADORA PATRIA 01/07/2017 30/06/2018 A

ALLIED WORLD INSURANCE COMPANY 01/07/2017 30/06/2018 A+ (NEGATIVE) AMERICAN HOME ASSURANCE COMPANY 01/07/2017 30/06/2018 A+/STABLE/-

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

Al 30 de junio de 2017, la compañía registró USD 30.532,10 millones correspondientes a las sumas aseguradas de los 25 mayores clientes, lo que implica una importante desconcentración luego de los USD 77.966,81 millones registrados en diciembre de 2016. La mayor suma asegurada corresponde a Seguros Sucre USD 23.417,75 millones, que representa el 76,70% de las sumas aseguradas de los 25 mayores clientes, y se ubica por encima del 68,40% registrado en diciembre de 2016. Entre los 3 principales clientes suman el 88,36%, lo que evidencia un riesgo de concentración de la suma asegurada en muy pocos clientes. Por otro lado, el monto cedido al reasegurador por la suma asegurada a Seguros Sucre, representó apenas el 0,08% de esa suma asegurada.

GRÁFICOS 9 y 10: SUMAS ASEGURADAS DE LOS 25 MAYORES CLIENTES

DICIEMBRE 2016 JUNIO 2017

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

La prima emitida correspondiente a los 25 mayores clientes representó el 71,26% de la prima emitida total al 30 de junio de 2017. La prima emitida correspondiente a los 5 mayores clientes representó el 49,14% de la prima emitida total, lo que representa una mejoría en la distribución de clientes respecto al 57,53% registrado en diciembre de 2016; no obstante, se evidencia un riesgo de concentración de la prima emitida en muy pocos clientes; sin embargo, debe considerarse que la compañía cuenta con respaldo de reaseguradores.

GRÁFICOS 11 y 12: CLIENTES POR PRIMA EMITIDA

DICIEMBRE 2016 JUNIO 2017

Fuente: ROCAFUERTE SEGUROS S.A. / Elaboración: Class International Rating

A su vez es importante indicar que de las sumas aseguradas correspondientes a los 25 mayores clientes a junio de 2017, el 11,30% se encuentra cedido al reaseguro, es decir la suma de USD 3.450,21 millones; con respecto al cliente que concentra el 76,70% de las sumas aseguradas correspondientes a los 25 mayores clientes, apenas el 0,08% se encuentra cedido al reaseguro, situación que se mantiene en términos similares a los registrados en diciembre de 2016, cuando el mismo cliente concentró el 68,40% de las sumas aseguradas correspondientes a los 25 mayores clientes y el 0,10% se encontró cedido al reaseguro.

Los factores de riesgo asociados a la inadecuada gestión del riesgo de reaseguro se encuentran definidos en la normativa JB-2011-2066. A septiembre de 2016 la compañía actualizó la matriz de riesgo de reaseguro, con lo cual se mitigaron las fallas o insuficiencias levantadas en el proceso inicial de gestión de riesgos.

Estrategias y Políticas

La visión estratégica de ROCAFUERTE SEGUROS S.A., está orientada a ser la mejor aseguradora del país, mediante la aplicación de sus valores institucionales de transparencia, responsabilidad, integridad, honestidad, profesionalismo y compromiso. La misión definida por la compañía en su planificación estratégica es la de