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UNIVERSIDAD DE CARTAGENA
Acta Comité Técnico No. 320 Fecha: 21 de octubre de 2016 Fuentes: Universidad de Cartagena. Ministerio de Educación Nacional. Consolidador de Hacienda e
Información Pública- CHIP.
Departamento Administrativo
Nacional de estadística-
DANE.
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini. Iván Darío Romero Barrios. Javier Bernardo Cadena Lozano.
Contactos:
Erika Tatiana Barrera Vargas
Patricia Álvarez Ruiz
Luis Fernando Guevara O.
PBX: (571) 5 26 5977 Bogotá D.C
CALIFICACIÓN INICIAL
CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO BBB- (TRIPLE B MENOS) El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, sociedad calificadora de valores, asignó a la Universidad de Cartagena la calificación BBB- (Triple B Menos) a la capacidad de pago de largo plazo.
La calificación BBB- (Triple B Menos) es la categoría más baja de grado de inversión, indica que la Universidad cuenta con una adecuada capacidad para el pago de intereses y capital. Sin embargo, las entidades calificadas en esta categoría son altamente vulnerables a la variación negativa de los factores de riesgo con respecto a aquellas calificadas en categorías más altas.
NOTA: La presente calificación se otorga dando en cumplimiento al Decreto 610 de 5 de abril de 2002, emitido por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se establece la obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente en todo momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo con plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a la Universidad de Cartagena, se sustenta en lo siguiente:
Posicionamiento: La Universidad de Cartagena es una institución pública fundada en 1827 y reconocida por ser la más antigua en el caribe colombiano y la primera universidad pública de dicha región con Acreditación Institucional de Alta Calidad, la cual le fue otorgada en 2014. Se resalta su posicionamiento a nivel investigativo, soportado en la clasificación realizada por Colciencias 1 en 2015, en la cual la Universidad se consolidó como la IES2 con más grupos de investigación en la región caribe.
Actualmente, la Universidad de Cartagena cuenta con 10 facultades por medio de las cuales ofrece 96 programas académicos, entre pregrados y posgrados, resaltando que de estos 13 se encuentran acreditados. Su planta física está compuesta por cinco campus3 y ocho centros tutoriales, a través de las cuales atiende a 17.574 estudiantes, 94,54% de ellos en estudios de pregrado. En cuanto a su planta docente, es de resaltar que la Universidad ha venido avanzando en su cualificación en maestrías y doctorados. De esta manera, actualmente cuenta con 1.209 docentes, de los cuales el 39,62%
1 Departamento Administrativo de Ciencia, Tecnología e Innovación, dependencia de la
Presidencia de la Republica.
2 Institución de Educación Superior.
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cuentan con maestría, el 38,54% con especialización, el 8,24% con doctorado4 y el 13,48% son profesionales.
El direccionamiento estratégico de la Universidad está establecido en el Plan de Desarrollo Institucional 2014 - 2018, estructurado en siete áreas estratégicas, cuya inversión estimada para 2016 asciende a $24.950 millones, de los cuales al cierre del primer semestre, ha ejecutado el 49,24% y registra un acumulado desde 2014-II de 37,2%. De este se destaca el incremento en la construcción, remodelación y adecuación de laboratorios, talleres y escenarios deportivos, que han favorecido el desarrollo de los procesos de docencia, investigación, extensión y bienestar. Así como, el continuo robustecimiento del programa de retención estudiantil, que le ha permitido a la Universidad obtener un índice de deserción de 11,80%, nivel inferior a la media nacional (12,49%) y departamental (13,77%).
Para 2016, de acuerdo con las metas establecidas, la Universidad pretende fortalecer sus programas de pregrado, a través del incremento continuo de convenios internacionales y nacionales, además de incrementar su oferta de servicios en postgrados, continuar robusteciendo la investigación, los niveles de calidad, así como, su presencia y posicionamiento a nivel regional.
Value and Risk destaca el posicionamiento y trayectoria de la Universidad y considera que las acciones implementadas en los últimos años, así como las proyectadas en el Plan de Desarrollo, son fundamentales para mantener dicho posicionamiento. Por lo anterior, estará atenta a la ejecución de dicho plan y a la gestión administrativa y académica que adelante la Universidad, tendiente a potencializar su portafolio de servicios, mantener la calidad de sus programas y fortalecer la generación de recursos propios.
Niveles de ejecución presupuestal: El presupuesto asignado para 2015, ascendió a $185.563 millones, de los cuales la Universidad recaudó el 89,77% de los ingresos y comprometió en gastos el 92,76%. Lo anterior, conllevó a un déficit presupuestal de -$5.555 millones, resultado similar al observado desde 2013.
Para 2016, el presupuesto totalizó $201.066 millones, de los cuales al cierre del primer semestre, la Universidad ejecutó el 45,45% de los ingresos. Estos se componen en su mayoría (63,36%) por transferencias de la Nación y el Departamento de Bolívar, cuyo recaudo fue de 41,48%. Por su parte, los recursos recibidos por venta de servicios educativos y estampillas participaron con el 32,22% del presupuesto y registraron una apropiación de 48,18%.
En cuanto al nivel de gastos, es de anotar que a junio de 2016, la Universidad comprometió el 52,76%, derivado principalmente de la dinámica presupuestal de los de funcionamiento que representaron el 86,44% y cuya apropiación fue de 52,10%. Por su parte, los de inversión y el servicio de la deuda, que representaron el 12,99% y 0,57%, registraron ejecuciones de 56,09% y 32,92%, respectivamente.
4 Incluye docentes con postdoctorado.
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Con base en lo anterior, al cierre de junio de 2016, la Universidad de Cartagena obtuvo un déficit presupuestal de $14.697 millones, motivo por el cual la Calificadora, si bien destaca la evolución presupuestal de los ingresos por venta servicios educativos, considera primordial que la Institución continúe robusteciendo sus mecanismos de planeación, a la vez que gestiona nuevos recursos que amplíen su base presupuestal para cubrir los costos que generan los nuevos programas y la acreditación institucional, en cuanto a inversión y gastos de funcionamiento, de tal forma que se retorne a los resultados superavitarios presentados en vigencia anteriores a 2013.
Evolución de los ingresos: Entre diciembre de 2014 y 2015, los ingresos operacionales de la Universidad de Cartagena ascendieron 3,65% hasta alcanzar los $147.358 millones, resultado que se comparaba favorablemente con la variación del año anterior (-5,26%), pero se ubica por debajo del promedio del periodo 2012-2014 (6,39%).
Por su parte, al cierre del primer semestre de 2016, los ingresos operacionales se ubicaron en $65.267 millones, con una reducción interanual de 7,76%, atribuida principalmente a la dinámica por venta de servicios educativos (-37,94%), los cuales representaron el 12,19% de los ingresos. Lo anterior, como consecuencia de la disminución de algunos de los programas de educación a distancia en centros tutoriales, en línea con su plan estratégico enfocado en fortalecer los niveles de calidad y presencia en municipios específicos5, en los cuales han incrementado los recursos de inversión.
Es de anotar que la Universidad mantiene una dependencia de los recursos de la Nación y el Departamento dado su carácter público. Dicho recursos, a junio de 2016, representaron el 79,56% del total de los ingresos y registraron una reducción interanual de 1,40% al totalizar $51.924 millones. Caso contrario, se evidenció con los ingresos por estampillas, los cuales registraron un incremento interanual de 7,89%. Es de anotar que estos recursos dependen de la dinámica de contratación de las entidades estatales del departamento de Bolívar y que tienen destinación específica6.
Si bien la dinámica de los ingresos operacionales está supeditada a la cantidad de programas académicos vigentes, así como a la evolución de los niveles de deserción y la demanda académica, es importante que la Universidad propenda por robustecer su portafolio de servicios y calidad de los mismos, de tal forma que se genere un impacto positivo en la venta de servicios educativos y por ende en su evolución financiera. Así mismo, considera necesario que continúe con el seguimiento constante a los recursos provenientes de la estampilla y las transferencias de la Nación y del Departamento, dada la importancia que tienen dentro del total de los ingresos.
5Municipios tales como: Mompox, Carmen de Bolívar, Magangué, San Juan y Cerete. 6 El 35% del recaudo de la estampilla debe ser invertido en infraestructura, el 25% en
proyectos de investigación, 10% para la sede el municipio de Carmen de Bolívar, 10% para la sede el municipio de Mompox, 10% para la sede del municipio de Magangué y 10% para otras sedes en municipios de Bolívar diferentes a Cartagena.
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Niveles de rentabilidad: A diciembre de 2015, los costos y gastos operacionales ascendieron a $65.060 millones y $95.631 millones, respectivamente. Estos niveles superaron los ingresos percibidos, motivo por el cual la Entidad registró una pérdida operacional de $13.334 millones, la cual fue superior a la de diciembre de 2014 y con una brecha importante frente a las utilidades operacionales obtenidas entre 2010 y 2013. No obstante, dicho resultado fue compensado por los ingresos no operacionales7 (los cuales dependen en su mayoría de la evolución de los insumos, bienes y servicios que adquieren en el periodo), de tal forma que para diciembre de 2015 las utilidades netas totalizaron$3.875 millones, nivel que se compara favorablemente frente a las pérdidas por $811 millones de 2014.
Por su parte, entre junio de 2015 y 2016, los costos y gastos operacionales se redujeron 5,16% y 1,05%, al totalizar $30.588 millones y $46.953 millones, respectivamente, producto en parte del cierre de los programas a distancia. Sin embargo, dada la dinámica de los ingresos (-7,76%), la Universidad obtuvo una pérdida operacional de $12.274 millones, monto superior al del mismo mes de 2015 (-$8.945 millones). De esta manera, a junio de 2016, el margen bruto se ubicó en 53,13%, mientras que el operacional fue de -18,81%. A junio de 2016 los ingresos no operacionales totalizaron $7.821 millones. Por su parte, los gastos no operacionales ascendieron a $717 millones, representados principalmente por gastos financieros en línea con la dinámica de los créditos de tesorería y sobregiros8. De esta forma, a junio de 2016, la Institución obtuvo una pérdida neta de $5.170 millones, la cual si bien resulta inferior a la registrada en junio de 2015 (-$5.632 millones), difiere del resultado del cierre de la vigencia.
Por su parte, a junio de 2016, los indicadores anualizados de rentabilidad, ROA9 y ROE10, se ubicaron en -3,22% y -3,55%, respectivamente, niveles que resultan desfavorables frente al promedio registrado en las vigencias 2012-2015 (ROA: 2,87% y ROE: 3,05%).
La Universidad de Cartagena ha registrado un deterioro en sus indicadores de rentabilidad y márgenes financieros, en los últimos tres años. Lo anterior, como consecuencia, principalmente, de los gastos por endeudamiento financiero, la tendencia decreciente en los ingresos por servicios educativos, así como por la dinámica de las transferencias versus el comportamiento de los costos y gastos. Por tal motivo, Value and Risk considera primordial que la Universidad propenda por una mayor optimización de los recursos, así como por el fortalecimiento y promoción de los servicios ofrecidos, con el objeto de fortalecer su posición financiera, disminuir la volatilidad en sus indicadores de rentabilidad y por tanto generar una estabilidad
7 Incluye recursos por devolución de IVA, cuotas partes pensionales, reintegros de vigencias
anteriores, entre los más representativos.
8 La Universidad de Cartagena tiene un cupo global de $24.000 millones en créditos de
tesorería, los cuales usa de acuerdo a sus necesidades en el transcurso del año, con su correspondiente efecto en los gastos por intereses.
9 Utilidad neta/activo. 10 Utilidad neta/patrimonio.
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operacional en el corto y mediano plazo. Aspecto que toma especial importancia al considerar el monto de deuda pretendido.
Nivel de endeudamiento: Al cierre del primer semestre de 2016, el pasivo total de la Universidad se ubicó en $30.251 millones y frente al mismo periodo de 2015 registró un incremento de 11,40%, asociado a la dinámica del pasivo operacional que representó el 60,48% y se incrementó 50,06%, derivado del comportamiento de las acreencias y los depósitos recibidos en garantía11.
Por su parte, el endeudamiento financiero totalizó $11.025 millones y entre junio de 2015 y 2016, se redujo en 26,31%. Este corresponde a créditos de tesorería, los cuales la Universidad utiliza para cubrir los gastos de funcionamiento en espera de que la Gobernación y la Nación realicen los giros correspondientes. Adicionalmente, para 2016, la Universidad proyecta adquirir deuda por $2.512 millones, a un plazo de tres años y una tasa indexada al DTF, para financiar compra de equipo mobiliario y equipos de laboratorio.
Cuentas por cobrar: A junio de 2016, la cartera por prestación de servicios se ubicó en $5.374 millones. De esta el 28% corresponde a deudas mayores a un año, derivadas de matrículas financiadas directamente por la Universidad, la cual se encuentra provisionada al 100%. El restante 72% hace referencia a deudas dentro de los términos establecidos. Es de resaltar que en los últimos años, la Universidad viene fortaleciendo la financiación de matrículas a través de instituciones financieras, aspecto ponderado positivamente por la Calificadora, teniendo en cuenta que además de limitar la exposición al riesgo de crédito le permite una mejor gestión de cartera y dinámica del flujo de caja.
De otra parte, la Universidad registra transferencias pendientes de pago por concepto de aportes Ley 30 de 1992 y cuotas partes pensionales, cuyo valor asciende a $4.277 millones, las cuales ha venido gestionando con la Gobernación de Bolívar. De esta forma, el saldo pendiente corresponde únicamente a deudas por cancelar de la vigencias 2016. Adicionalmente, presenta aportes pendientes por cobrar referentes a cuotas partes pensionales y concurrencia del pasivo pensional por $4.569 millones, para lo cual cuenta con provisiones por $902 millones.
De otro lado, la presente calificación pondera de forma positiva que como parte de la gestión de cobro, la Universidad de Cartagena se encuentra culminando un acuerdo de pago con la Gobernación de Bolívar por transferencia pendientes de giro por concepto de la Ley 30 de 1992 correspondientes a las vigencias 1994- 2012. Dicha deuda asciende a $180.000 millones, la cual fue conciliada en $121.539 millones. Monto que de acuerdo con lo establecido será pagado en 60 cuotas trimestrales a partir de marzo de 2017 y hasta diciembre de 2031.
Value and Risk pondera positivamente la gestión de cobro y el acuerdo adelantado con la Gobernación de Bolívar, toda vez que le permitirá a la Universidad fortalecer su flujo de caja y reducir el
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endeudamiento de corto plazo, el cual en los últimos años ha repercutido negativamente en sus niveles de rentabilidad. Por lo anterior, hará seguimiento a los avances presentados. Sin embargo, considera primordial que la Institución continué fortaleciendo sus estrategias de recuperación y seguimiento, de tal forma que le permitan tomar decisiones concretas y de esta manera minimizar los posibles retrasos en el pago de transferencias.
Flujo de caja: Dado el importante incremento en los costos, entre 2014 y 2015, el Ebitda de la Universidad de Cartagena se redujo al pasar de -$4.242 millones a -$13.333 millones. Así mismo, si bien ha liberado capital de trabajo, teniendo en cuenta la disminución en las cuentas por cobrar por transferencias, el flujo de caja operativo y libre ha sido negativo desde 2014.Lo anterior, ha implicado que tanto el capital de trabajo como parte de las inversiones en Capex se financien con créditos de tesorería, con su correspondiente impacto en la estructura financiera.
A junio de 2016, el Ebitda se ubicó en -$12.274 millones y el flujo de caja operacional se favoreció por la importante financiación con proveedores, pero continúa negativo al igual que el flujo de caja libre. De esta manera, a pesar de la disminución en los niveles de gastos financieros, la Universidad de Cartagena presenta un flujo neto negativo.
En opinión de Value and Risk, la Universidad debe fortalecer sus ingresos propios, la gestión de cobro de la cartera por transferencias, así como alcanzar mayores niveles de eficiencia en sus costos y gastos, con el objeto de liberar recursos para su capital de trabajo e inversiones en Capex. Adicionalmente, teniendo en cuenta el efecto del pago por intereses sobre la utilidad, es importante que la Entidad propenda por fortalecer su planeación financiera de tal forma que logre limitar la contratación de créditos de tesorería por una menos onerosa, aspecto que favorecería el flujo de caja a través del tiempo.
Capacidad de pago y perspectivas futuras: Para determinar la capacidad de pago de la Universidad de Cartagena, Value and Risk elaboró escenarios de estrés en el que se tensionaron algunas variables como el crecimiento de los ingresos, el aumento de los costos y gastos, los niveles de generación de Ebitda y las necesidades de financiación. De esta manera, se pudo determinar que el giro oportuno de los recursos por parte de la Nación y el Departamento es fundamental para soportar la capacidad de pago de la Universidad, ya que si bien los créditos de corto plazo le permiten cumplir con sus obligaciones contractuales generan presiones sobre el flujo de caja. Si bien se evidencian limitaciones en la generación de Ebitda para cubrir el servicio de la deuda, la calificación asignada incorpora el acuerdo de pago que se firmará con la Gobernación, el cual contribuirá a aliviar la estructura financiera de la Universidad, dado el importante monto de recursos que ingresarán a partir de marzo de 2017. No obstante, es importante resaltar que la calificación disminuirá en el evento en que este acuerdo no llegue a formalizarse y que sus indicadores financieros continúen deteriorándose, aspectos sobre los cuales la Calificadora hará seguimiento.
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Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Contingencias: De acuerdo con la información suministrada, actualmente cursan en contra de la Universidad de Cartagena 68 procesos cuyas pretensiones ascienden a $53.662 millones. De estos el 1,49% están clasificados como desfavorables, el 0,75% como favorable y el restante 97,75% no registran probabilidad de fallo. Con respecto al pasivo pensional, es de anotar que la Universidad de Cartagena asume el 100% de dicho pasivo, el cual es reembolsado por el Ministerio de Hacienda cada cuatro meses. No obstante, y de acuerdo con el artículo 131 de la Ley 100 de 1993, la Institución lleva acabo la actualización del cálculo actuarial con el fin de suscribir un convenio interadministrativo de concurrencia pensional con la Gobernación de Bolívar y la Nación. Dicho proceso le permite garantizar en el tiempo el pago de mesadas pensionales, así como disponer de los recursos que han sido utilizados para dichos pagos.
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La educación superior en Colombia está regulada por la Ley 30 de 1992, la cual clasifica a las instituciones según su naturaleza y objetivos, y establece el Sistema Nacional de Aseguramiento de la Calidad y el Sistema Nacional de Acreditación.
En el artículo 57 de dicha ley, se consagra la organización de universidades estatales como entes universitarios, autónomos con régimen especial, autonomía académica, administrativa y financiera. Asimismo, en el artículo 81 se crea el Sistema de Universidades del Estado (SUE), integrado por 32 universidades oficiales, cuyo objetivo es racionalizar y optimizar los recursos, así como implementar la transferencia de estudiantes, intercambio de docentes, creación y fusión de programas académicos conjuntos y crear condiciones para evaluar las instituciones pertenecientes al sistema.
De acuerdo con lo establecido en la ley, los ingresos que reciben las universidades estatales provienen de aportes del presupuesto nacional12, para funcionamiento e inversión, así como de aportes de entes territoriales, recursos y rentas propias. No obstante, los mecanismos de financiación del sistema de educación superior resultan insuficientes, al considerar las proyecciones de las instituciones, principalmente con respecto al aumento de la cobertura, lo cual en línea con su función social, demanda mayores gastos que no logran ser compensados con los ingresos reales producidos.
Por lo anterior, el gremio de universidades públicas, por medio del SUE, ha propuesto un debate referente a sus necesidades de financiación, dado el nivel de aportes nacionales y los recursos generados por estampillas. Se espera que estos debates en el mediano plazo se traduzcan en proyectos de ley que permitan reestructuraciones en los ingresos de las universidades públicas para responder a sus necesidades actuales. Al respecto,
12 Art. 86: “Las universidades estatales u oficiales recibirán
anualmente aportes de los presupuesto nacional y de las entidades territoriales, que signifiquen siempre un incremento en pesos constantes.” Art. 87 “El Gobierno Nacional incrementar sus aportes para las Universidades estatales u oficiales, en un porcentaje no inferior al 30% del incremento real del PIB”.
es de anotar que por medio del Decreto 1835 de 2013, las universidades estatales reciben el 30% del Impuesto sobre la Renta para la Equidad (CREE), lo cual contribuirá a su desarrollo.
De otro lado, es de mencionar que en 2014, la Ley 30 fue parcialmente modificada por la Ley 1740, la cual se dicta normas de inspección y vigilancia para la educación superior, con el fin de velar por la calidad del servicio, su continuidad, la mejor formación de los estudiantes, así como el cumplimiento de sus objetivos y el adecuado cubrimiento del servicio.
La Universidad de Cartagena fue fundada en 1827 y se consolida como una institución pública de educación superior autónoma con personería jurídica y régimen especial, vinculada al Ministerio de Educación Nacional.
Su estructura organizacional está liderada por el Consejo Superior13, máximo órgano de gobierno y dirección, y el Consejo Académico14, máxima autoridad académica. Adicionalmente, el Rector es el representante legal y primera autoridad ejecutiva, quien es designado por el Consejo Superior. Para el primer semestre de 2016, la Universidad contaba con 387 funcionarios de planta, 43 oficiales y 421 contratistas.
El sistema de gestión de la Universidad está conformado por el Modelo Estándar de Control Interno (MECI), cuyo indicador de madurez es de 90,05%, clasificando como “Satisfactorio”; el Modelo de Autoevaluación y Acreditación Institucional; y el Sistema de Gestión de Calidad, certificado por las normas ISO 9001:2008 y NTCGP 1000:2009. Aspectos ponderados positivamente por la Calificadora, ya que le permiten a la Universidad articular
13 Integrado por el Gobernador de Bolívar, el Ministro de
Educación, un miembro designado por el Presidente de la República, un representante de las directivas académicas, uno de los docentes, uno de los estudiantes, uno del sector productivo, un ex rector de la Universidad y el Rector de la Institución, quien tiene voz pero no voto.
14 Conformado por el Rector, el Vicerrector Académico, el
Vicerrector Administrativo, los decanos, un representante de los directores de programas, uno de los docentes y uno de los estudiantes.
ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA ADMINISTRACIÓN
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adecuadamente su direccionamiento estratégico, políticas y procesos, lo que contribuye a mejorar el cumplimiento de la regulación y los objetivos institucionales.
La Universidad de Cartagena se consolida como una de las universidades más reconocidas e importantes de la región caribe, además de ser la única institución de educación superior pública de la región con Acreditación de Alta Calidad, la cual le fue otorgada en 2014, por un periodo de cuatro años.
En línea con lo anterior, es de resaltar el posicionamiento regional de la Institución en las diferentes métricas del sistema. En este sentido, en el Ranking QS, el cual tiene en cuenta variables como reputación académica, empleabilidad, docentes con doctorado, investigaciones internacionales, entre otras, la Universidad se ubicó en el puesto 13 a nivel nacional15 y fue segunda en la región caribe.
Por su parte, en el ranking U – sapiens, cuya clasificación se basa en indicadores de investigación, la Universidad de Cartagena ocupó el segundo lugar a nivel de la región caribe y el 15 sobre 93 instituciones a nivel nacional.
Finalmente, de acuerdo con la clasificación de los grupos de investigación realizada por Colciencias16, en 2015, la Universidad se consolidó como la IES con más grupos en la región caribe.
Actualmente, la Universidad cuenta con 10 facultades por medio de las cuales ofrece 96 programas académicos, conformados por 6 técnicos profesionales, 6 tecnólogos, 29 profesionales, 30 especializaciones, 18 maestrías y 7 doctorados. Es de resaltar que del total de programas 13 están acreditados.
Para la prestación de sus servicios, la Universidad ha establecido cinco campus y ocho centros tutoriales en tres jornadas de estudios, soportadas en una planta física de 192 aulas con capacidad para 7.848 estudiantes. Adicionalmente, cuenta
15 Escaló siete lugares respecto al resultado de 2015.
16 Departamento Administrativo de Ciencia, Tecnología e
Innovación, dependencia de la Presidencia de la Republica.
con cinco institutos de investigación y el Centro Regional de Educación a Distancia, por medio del cual presta servicios educativos a los departamentos de Bolívar, Córdoba y Sucre. Al cierre del primer semestre de 2016, la Universidad contaba con 17.574 estudiantes, de los cuales el 94,54% correspondían a pregrado mientras que el restante 5,14% a posgrados. En cuanto a su planta docente, es de resaltar que la Universidad ha venido avanzando en la cualificación de docentes en maestrías y doctorados. De esta manera, actualmente cuenta con 1.209 docentes, de los cuales el 39,62% cuentan con maestría, el 38,54% con especialización, el 8,24% con doctorado17 y el 13,48% son profesionales.
Fuente: Universidad de Cartagena Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Como estrategia para prevenir la deserción y garantizar la permanencia y graduación de los estudiantes, la Universidad cuenta con el Sistema Integrado de Retención Estudiantil (SIRE), a través del cual busca identificar los factores de riesgo y ofrecer de manera oportuna atención a los estudiantes en vulnerabilidad de desertar. Es de anotar, que en primer semestre de 2016, la tasa de deserción se ubicó en 11,80%, nivel inferior al promedio nacional y departamental, aspecto a destacar por Value and Risk.
Fuente: Ministerio de Educación Nacional Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
17 Incluye docentes con postdoctorado. POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
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Con el propósito de continuar consolidándose a nivel regional y nacional, la Universidad de Cartagena tiene establecido el Plan de Desarrollo Institucional 2014-2018, estructurado en siete áreas estratégicas.
1. Formación y docencia: Tiene como objetivo incrementar los docentes de planta con estudios de maestría y doctorado, fomentar el uso de la segunda lengua, así como de las TICS18, entre otros.
2. Investigación: Enfocado en fortalecer la calidad de la producción científica de los grupos de investigación, así como en generar más espacios para seminarios, incrementar el número de profesores internacionales en procesos de investigación, ampliar las bases de datos internacionales, entre otros.
3. Extensión y proyección social: Busca fortalecer los programas de educación continua, promocionar el portafolio de servicios, los procesos de práctica en los estudiantes de pregrado, así como fomentar la inserción laboral de estudiantes y egresados. 4. Visibilidad nacional e internacional: Busca
promover la cooperación internacional, la movilidad internacional de la comunidad académica, fomentar el uso de la lengua extranjera, así como fomentar el posicionamiento y la visibilidad nacional e internacional de la Universidad.
5. Bienestar universitario: Comprende aspectos psicológicos, recreativos, culturales, artísticos, deportivos y financieros que contribuyan a disminuir los niveles de deserción estudiantil y asegurar la estancia de los estudiantes en el proceso de formación. 6. Políticas institucionales y organizacionales
de posicionamiento: Esta dirigida a promover la información a la comunidad externa que participa de manera inmediata en los procesos institucionales, mediante el fortalecimiento de herramientas como la radio, el canal de televisión y la página web.
18 Tecnologías de la Información y la Comunicación.
7. Cultura de la calidad y gestión administrativa y financiera: Busca adecuar la infraestructura física y tecnológica de la Universidad, fortalecer la calidad institucional, garantizar la sostenibilidad financiera, gestionar y mejorar las competencias del talento humano, entre otros. Con el objeto de dar cumplimiento con dicho plan, para 2016, se estiman inversiones por $24.950 millones, de las cuales a junio ha ejecutado el 49,24%. Asimismo, de acuerdo con la información suministrada, el grado de avance total es de 37,2%.
Fortalezas
Trayectoria y posicionamiento a nivel regional.
Primera universidad pública de la región con acreditación de alta calidad.
Portafolio de servicios educativos acorde con las necesidades de la región.
Apoyo institucional para la capacitación y desarrollo de docentes.
Avance en la cualificación de docentes en maestría y doctorados.
Número de grupos de investigación categorizados.
Gran número de convenios celebrados con entidades nacionales e internacionales a nivel mundial.
Nivel de deserción estudiantil inferior al promedio nacional y departamental, gestionado a través del Sistema integrado de retención estudiantil (SIRE).
Fortalecimiento continuo de las herramientas tecnológicas y de comunicación.
Sistema de gestión integrado y en robustecimiento continuo.
Bajo nivel de endeudamiento, reflejado en un indicador pasivo/activo) de 9,50% a junio de 2016.
Retos
Continuar con el robustecimiento y calidad de los programas educativos, a fin de incrementar los ingresos operacionales por venta de servicios.
FORTALEZAS Y RETOS
EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS PRESTADOS Y PRESPECTIVAS
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Aumentar el número de programas
acreditados.
Cumplir oportuna y adecuadamente el plan de desarrollo 2014-2018.
Gestionar nuevos recursos que amplíen la base presupuestal de la Institución para cubrir los costos que generan los nuevos programas en cuanto a inversión y gastos de funcionamiento.
Optimizar los costos y gastos a la vez que se propende por incrementar y estabilizar la dinámica de los ingresos propios, a fin de reducir la dependencia por recursos de la nación.
Mejorar los márgenes de rentabilidad y generación de Ebitda, de manera que pueda disponer de recursos para hacer frente, de manera robusta y sostenida, al servicio de la deuda.
Continuar fortaleciendo la gestión de cobro con el Departamento, de tal forma que disminuya el uso de créditos de tesorería.
Establecer un plan de financiación acorde con las características y plazos de sus inversiones, de manera que se limite la utilización de recursos de capital de trabajo para hacer inversiones en Capex o la contratación de créditos onerosos de corto plazo.
Propender por el fortalecimiento continuo del seguimiento y control de los procesos contingentes, con el fin de atender oportunamente los efectos que estos pueden generar en su situación financiera.
Presupuesto: Para 2016, el presupuesto asignado a la Universidad de Cartagena ascendió a $201.066 millones y registró un incremento de 12,97% con respecto a 2015.
De este, al cierre del primer semestre de 2016, la Universidad ejecutó el 45,45% de los ingresos, compuestos en su mayoría por aportes del Gobierno Nacional y Departamental, así como de los recursos del CREE y la estampilla ProUnal, que en conjunto representaron el 63,36% del total presupuestado y registraron una ejecución del 41,48%. Dicho nivel se compara favorablemente con la dinámica presupuestal presentada el mismo periodo de 2015 (35,56%).
Por su parte, los ingresos propios y las ventas de servicios educativos participaron con el 32,22%. Estos se componen principalmente por las matriculas de pregrado, la estampilla Pro-Unicartagena y los convenios de destinación especifica. A junio de 2016, registraron una ejecución del 48,18%.
En cuanto a la evolución presupuestal de los gastos comprometidos, es de anotar que estos registraron una apropiación de 52,76%. Su estructura está concentrada en los de funcionamiento (86,44%), cuya ejecución a junio de 2016 fue de 52,10%. Por su lado, los de inversión y el servicio de la deuda registraron
ejecuciones de 56,09% y 32,92%,
respectivamente.
En este sentido, al cierre del primer semestre de 2016, la Universidad de Cartagena obtuvo un déficit presupuestal de $14.697 millones, el cual si bien esta en línea con los resultados registrados en los últimos tres años, es inferior al registrado en junio de 2015 (-$27.468 millones).
Fuente: Universidad de Cartagena Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Ingresos: A junio de 2016, los ingresos operacionales de la Universidad de Cartagena totalizaron $65.267 millones, con una reducción de 7,76%, frente al mismo mes de 2015.
Al considerar su carácter público, la Universidad mantiene una dependencia de los recursos de la Nación y del Departamento. De esta manera, la participación promedio de las transferencias durante los últimos tres años se ubicó en 73,23% y a junio de 2016 en 79,56%. Dichos recursos
comprenden transferencias para el
funcionamiento, recursos del CREE19 para inversión y recursos de la Ley 30.
19 De acuerdo con la Resolución 2839 del Ministerio de
Hacienda y Crédito Público del 3 de septiembre de 2013.
FIDUCIARIAS
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
Fuente: Universidad de Cartagena Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Por otra parte, los ingresos por venta de servicios educativos se ubicaron en $7.954 millones, representando el 12,19% del total de los ingresos. Al respecto, es de anotar que entre junio de 2015 y 2016, estos registraron una reducción de 10,95%, tendencia evidenciada desde 2014, dada la disminución de oferta de algunos programas a distancia en centros tutoriales20, así como la dinámica la oferta de seminarios, congresos, diplomados y convenios interadministrativos. Adicionalmente, la Universidad cuenta con recursos de estampilla, los cuales son recaudados en todos los municipios del departamento de Bolívar y dependen de la dinámica de la contratación estatal. Al cierre del primer semestre de 2016, estos ascendieron a $5.332 millones y registraron un incremento interanual de 36,28%. Es de aclarar que dichos recursos tiene destinación específica, orientada al mejoramiento de la infraestructura, cobertura y calidad de la Universidad.
Rentabilidad: Entre junio de 2015 y 2016, los costos operacionales de la Universidad de Cartagena presentaron una reducción de 5,16%, al totalizar $30.588 millones. No obstante, la mayor disminución en los ingresos operacionales (-7,76%), contribuyó para que la utilidad bruta descendiera hasta $34.679 millones (-5,16%). Por su parte, al considerar los gastos administrativos, los cuales registraron una reducción interanual de 1,05% al totalizar $46.953 millones, la Universidad obtuvo una pérdida
20 Está disminución está relacionado con la implementación de
una política institucional de mantener activos y en funcionamiento, solo aquellos centros tutoriales que cuentan con las condiciones logísticas que aseguren iguales condiciones de calidad para todos los estudiantes.
operacional de $12.274 millones, nivel superior al registrado el mismo mes de 2015 (-$8.945 millones).
De esta manera, los márgenes bruto y operacional de la Universidad se deterioraron frente a lo registrado en junio de 2015. Es así como a junio de 2016, estos se ubican en 55,85% (jun-15: 54,42%) y -18,81% (jun-15:-12,64%). Es de anotar que este último viene presentando resultados negativos desde 2014, producto de la acreditación obtenida en dicho año, la cual ha requerido de constantes inversiones para garantizar los parámetros y niveles de calidad exigidos por la norma, principalmente en lo relacionado con mayor cualificación de docentes con maestría y doctorado.
Adicionalmente, al incluir los ingresos no operacionales ($7.821 millones), así como, los gastos no operacionales, que totalizaron $717 millones, la Universidad de Cartagena obtuvo una pérdida neta de $5.170 millones, la cual se asemeja a la presentada el mismo mes de 2015 (-$5.632 millones), pero difiere de la utilidad obtenida al cierre de 2015 ($3.875 millones). En este sentido, a junio de 2016 los indicadores de rentabilidad anualizados, ROA y ROE, se ubicaron en -3,22% y -3,55%, frente al resultado registrado al cierre de 2015 de 1,61% y 1,71%, respectivamente.
Fuente: Universidad de Cartagena Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Teniendo en cuenta los resultados obtenidos al cierre del primer semestre de 2016, la Calificadora considera primordial que la Universidad de Cartagena propenda por el fortalecimiento continuo de la venta de servicios, más aún al considerar el incremento observado en los gastos para hacer frente a la acreditación de calidad, que
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
en los últimos dos años han generado presiones en los resultados financieros.
Adicionalmente, considera importante que la Universidad continúe fortaleciendo sus mecanismos de planeación, de tal forma que el endeudamiento con instituciones financieras se adecue a la dinámica de su flujo de caja y por tanto logre limitar las presiones sobre el flujo de caja.
Endeudamiento: Al cierre del primer semestre de 2016, el pasivo de la Universidad de Cartagena totalizó $30.250 millones y registró un aumento de 11,40% frente al mismo periodo de 2015. Dicho pasivo se compone principalmente por el pasivo operacional (60,48%) y endeudamiento financiero (36,45%), los cuales ascendieron a $18.296 millones y $11.025 millones y registraron variaciones interanuales de +50,06% y -26,31%, respectivamente.
El pasivo operacional está conformado en un 80,48% por acreedores, mientras que el endeudamiento financiero corresponde en su totalidad a créditos de corto plazo (créditos de tesorería), destinados a cubrir gastos de funcionamiento, dados los retrasos en los giros tanto de la Gobernación como de la Nación. En 2016, la Universidad pretende adquirir nueva deuda por $2.512 millones con un plazo estimado de tres años y una tasa indexada al DTF, para financiar la dotación del equipo mobiliario de oficinas académico administrativas, así como para la adquisición de equipos de laboratorio para la Facultad de Ciencias Exactas y Naturales. De acuerdo con la información suministrada, en la actualidad la Universidad de Cartagena cuenta con cupos pre-aprobados por $24.500 millones, los cuales utiliza para cubrir gastos de funcionamiento, dadas las demoras en los giros de las transferencias.
Cuentas por Cobrar:A junio de 2016, las cuentas
por cobrar derivadas de servicios educativos ascendieron a $5.374 millones y registraron una reducción interanual de 2,05%. Estas corresponden en su mayoría a estudiantes de pregrado teniendo en cuenta que la Universidad actualmente no financia directamente lo estudios de postgrado.
En cuanto a la cartera por edad de mora, el 28% corresponde a deudas que superan un año, para las cuales se han generado estrategias de cobro persuasivo. El 72% restante corresponde a cartera vigente no vencida.
Uno de los aspectos que ha favorecido el flujo de caja de la Universidad ha sido la estrategia de financiar las matrículas a través de diversas entidades financieras, aspecto ponderado positivamente por la Calificadora.
De otro lado, la Universidad registró transferencias por cobrar a la Gobernación de Bolívar por $4.277 millones, además de $4.569 millones correspondientes a cuotas partes pensionales y concurrencia del pasivo. Estas últimas cuentas con provisiones por $902 millones.
Al respecto, desde 2014, la Universidad ha fortalecido la gestión de dicha cartera, con lo cual logró que el Departamento cancelara las deudas pendientes hasta el último cuatrimestre de 2015 y lo adeudado por concepto de la Ley 30 de 1992 correspondiente a la vigencia 2015. De esta manera, a la fecha la Gobernación esta pendiente por cancelar únicamente las transferencias de la vigencia 2016.
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NTIDADES
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ESCENTRALIZADAS
BALANCE GENERAL UNIVERSIDAD DE CARTAGENA 2010 A JUNIO DE 2016(CIFRAS EN MILES DE PESOS)
2010 2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16
ACTIVO ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE 5.145.957 383.487 43.051 2.686.235 5.100.980 7.145.327 4.627.140 9.067.207
INVERSIONES TEMPORALES 11.992.284 607.232 7.918.919 9.222.218 8.109.245 4.625.959 8.198.900 377.270
CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 5.836.271 6.472.782 4.618.448 4.783.050 5.254.006 5.486.555 5.366.840 5.374.131
PROVISIÓN - - - - - -
-CUENTAS POR COBRAR NETAS 5.836.271 6.472.782 4.618.448 4.783.050 5.254.006 5.486.555 5.366.840 5.374.131
OTROS DEUDORES 535.466 535.465 - - - - -
-TOTAL ACTIVO CORRIENTE 23.509.978 7.998.966 12.580.418 16.691.503 18.464.231 17.257.841 18.192.880 14.818.608
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO 254.226.467 287.414.926 301.583.258 318.027.147 333.901.504 336.203.877 342.512.299 343.761.987
DEPRECIACIÓN ACUMULADA 25.535.900 26.774.208 28.329.711 34.791.437 40.161.166 44.018.698 47.495.169 52.154.260
TOTAL ACTIVO FIJO NETO 228.690.567 260.640.718 273.253.547 283.235.710 293.740.338 292.185.179 295.017.130 291.607.727
INVERSIONES 323.679 443.785 623.567 628.596 628.596 628.597 628.597
-BIENES HISTORICOS Y CULTURALES 532.548 532.548 534.348 534.348 544.147 544.147 544.147 544.147
DEUDORES 42.897.513 30.312.395 19.048.131 13.853.146 5.940.588 6.114.244 903.918 4.372.429
OTROS ACTIVOS 4.124.979 3.323.448 4.030.820 6.995.570 7.463.660 7.271.897 6.717.686 7.244.187
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 276.569.286 295.252.894 297.490.413 305.247.370 308.317.329 306.744.064 303.811.478 303.768.490
TOTAL ACTIVO 300.079.264 303.251.860 310.070.831 321.938.873 326.781.560 324.001.905 322.004.358 318.587.098 PASIVO PASIVO CORRIENTE ADQUISICIÓN DE BIENES Y SERVICIOS NACIONALES 10.394.715 10.912.134 11.716.385 8.541.419 9.168.616 8.352.199 6.556.859 7.217.275 ACREEDORES 4.988.582 3.344.132 2.991.897 6.892.955 1.700.968 1.460.672 715.292 7.506.335
OBLIGACIONES LABORALES Y PROVISIONES - - - - - 1.630.060 -
-IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 421.248 44.170 - 1.849 - 1.849 - 615.503
OTROS PASIVOS OPERACIONALES 2.259.293 2.744.975 1.609 605.776 583.790 747.549 3.058.588 2.956.554
TOTAL PASIVO CORRIENTE 18.063.838 17.045.411 14.709.891 16.041.999 11.453.374 12.192.329 10.330.739 18.295.667
PASIVO FINANCIERO
CORTO PLAZO - 3.000.000 3.468.112 - 15.702.591 14.961.844 9.376.722 11.025.008
LARGO PLAZO - - 2.687.500 1.937.500 - - -
-TOTAL PASIVO FINANCIERO - 3.000.000 6.155.612 1.937.500 15.702.591 14.961.844 9.376.722 11.025.008
PASIVOS NO CORRIENTES - - - - - - - 930.015 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE - - - - - - - 930.015
TOTAL PASIVO 18.063.838 20.045.411 20.865.503 17.979.499 27.155.965 27.154.173 19.707.461 30.250.690
PATRIMONIO
CAPITAL FISCAL 267.438.351 301.239.653 305.338.555 314.147.260 336.872.785 336.872.785 336.872.785 336.872.785
RESULTADOS DEL EJERCICIO 34.270.939 2.898.968 9.470.182 22.725.524 (811.469) (5.631.639) 3.875.153 (5.170.295)
SANEAMIENTO CONTABLE (1.544.194) (1.544.194) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883) (1.148.883)
PROVISIONES, DEPRECIACIONES Y AMORT. (18.149.670) (19.387.978) (24.454.526) (31.764.527) (35.286.838) (33.244.531) (37.302.158) (42.217.199)
TOTAL PATRIMONIO 282.015.426 283.206.449 289.205.328 303.959.374 299.625.595 296.847.732 302.296.897 288.336.408
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NTIDADES
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ESCENTRALIZADAS
ESTADO DE RESULTADOS UNIVERSIDAD DE CARTAGENA 2010 A JUNIO DE 2016(CIFRAS EN MILES DE PESOS)
2010 2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16 INGRESOS OPERACIONALES 136.550.138 119.162.060 134.147.755 150.056.764 142.163.734 70.757.433 147.358.186 65.267.333 COSTO DE VENTAS (31.610.324) (37.869.541) (47.469.943) (50.490.303) (53.474.746) (32.251.989) (65.060.506) (30.588.097) UTILIDAD BRUTA 104.939.814 81.292.519 86.677.812 99.566.461 88.688.988 38.505.444 82.297.680 34.679.236 GASTOS ADMINISTRATIVOS (69.432.165) (77.373.675) (81.767.525) (85.340.820) (91.090.453) (47.450.890) (95.631.192) (46.953.098) DEPRECIACIONES - - - - - - - PROVISIONES - - - - (920.482) - - -AMORTIZACIONES - - - - - - - -UTILIDAD OPERACIONAL 35.507.649 3.918.844 4.910.287 14.225.641 (3.321.947) (8.945.446) (13.333.512) (12.273.862) INGRESOS FINANCIEROS 538.128 256.607 379.482 224.042 250.942 79.993 172.983 141.328 GASTOS FINANCIEROS (1.310.953) (1.196.038) (1.953.247) (2.587.957) (2.976.357) (1.346.332) (2.734.678) (658.747) OTROS INGRESOS - - 6.207.459 10.950.346 5.346.643 4.659.683 19.927.648 7.679.590 OTROS GASTOS - - - - (110.750) (79.537) (157.288) (58.604) AJUSTES DE EJERCICIOS ANTERIORES (463.885) (80.445) (73.799) (86.548) -
-UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 34.270.939 2.898.968 9.470.182 22.725.524 (811.469) (5.631.639) 3.875.153 (5.170.295)
IMPUESTO SOBRE LA RENTA - - - - -
-UTILIDAD NETA 34.270.939 2.898.968 9.470.182 22.725.524 (811.469) (5.631.639) 3.875.153 (5.170.295) PRINCIPALES INDICADORES UNIVERSIDAD DE CARTAGENA 2010 A JUNIO DE 2016
INDICADORES 2010 2011 2012 2013 2014 jun-15 2015 jun-16
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO TOTAL 6,02% 6,61% 6,73% 5,58% 8,31% 8,38% 6,12% 9,50%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS0,00% 0,99% 1,99% 0,60% 4,81% 4,62% 2,91% 3,46%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 0,00% 14,97% 29,50% 10,78% 57,82% 55,10% 47,58% 36,45%
PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO N.A. 100,00% 56,34% 0,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 0,00% 1,06% 2,13% 0,64% 5,24% 5,04% 3,10% 3,82% RAZÓN CORRIENTE 1,30 0,40 0,69 1,04 0,68 0,64 0,92 0,51 EBITDA 35.507.649 3.918.844 4.910.287 14.225.641 -4.242.429 -8.945.446 -13.333.512 -12.273.862 % CRECIMIENTO EBITDA 107,62% -88,96% 25,30% 189,71% -129,82% 110,86% 214,29% 37,21%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO 11.599.222 14.849.024 15.693.365 20.016.752 -5.876.398 -8.776.452 -17.261.115 -7.682.702
FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN2.805.722 -18.339.435 7.732.492 14.523.209 -16.514.862 -6.498.679 -6.101.550 -1.311.404
COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN N.A. -39,87% -31,73% -133,57% -18,95% -18,00% -38,89% -11,95%
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
CRECIMIENTO DE INGRESOS 11,75% -12,73% 12,58% 11,86% -5,26% -50,23% 3,65% -7,76%
ROTACIÓN DE CARTERA NETA (DÍAS) 15,39 19,55 12,39 11,47 13,30 13,96 9,83 14,82
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.
ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS)175,20 135,52 111,54 110,05 73,18 54,77 30,18 86,64
CICLO DE CAJA (DÍAS) -159,81 -115,97 -99,15 -98,57 -59,87 -40,81 -20,35 -71,82
CAPITAL DE TRABAJO 5.446.140 -12.046.445 -5.597.585 649.504 -8.691.734 -9.896.332 -1.514.581 -14.502.067
% CRECIMIENTO GASTOS ADMINISTRATIVOS-3,57% 11,44% 5,68% 4,37% 6,74% -47,91% 4,98% -1,05%
ROTACIÓN DE ACTIVOS 45,50% 39,29% 43,26% 46,61% 43,50% 43,68% 61,02% 40,97% RENTABILIDAD M. BRUTO 76,85% 68,22% 64,61% 66,35% 62,39% 54,42% 55,85% 53,13% M. OPERACIONAL 26,00% 3,29% 3,66% 9,48% -2,34% -12,64% -9,05% -18,81% M. NETO 25,10% 2,43% 7,06% 15,14% -0,57% -7,96% 2,63% -7,92% ROA 11,42% 0,96% 3,05% 7,06% -0,25% -3,45% 1,61% -3,22% ROE 12,15% 1,02% 3,27% 7,48% -0,27% -3,76% 1,71% -3,55% EBITDA/INGRESOS 26,00% 3,29% 3,66% 9,48% -2,98% -12,64% -9,05% -18,81% COBERTURAS
UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO27,09 3,28 2,51 5,50 -1,12 -6,64 -4,88 -18,63
EBITDA/ GASTO FINANCIERO 27,09 3,28 2,51 5,50 -1,43 -6,64 -4,88 -18,63
EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 19,62 1,58 1,77 3,97 -1,22 -9,62 -10,40 -16,17
EBITDA/SALDO DE LA DEUDA N.A. 1,31 0,80 7,34 -0,27 -0,60 -1,42 -1,11
FCO/GASTO FINANCIERO 8,85 12,42 8,03 7,73 -1,97 -6,52 -6,31 -11,66
FCL/GASTOS FINANCIERO 2,14 -15,33 3,96 5,61 -5,55 -4,83 -2,23 -1,99
FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 6,41 5,99 5,66 5,59 -1,70 -9,43 -13,46 -10,12
FLUJO OPERATIVO/CAPEX 1,32 0,45 1,11 1,22 -0,37 -3,81 -2,00 -6,15
PASIVO FINANCIERO/EBITDA 0,00 0,77 1,25 0,14 -3,70 -0,84 -0,53 -0,45
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